CC BY
74УДК 336.027
Бацула К. О.
Магистрант Института мировой экономики и финансов, Волгоградский государственный университет
Симаева Н. П.
К.э.н., доцент кафедры «Корпоративные финансы и банковская деятельность»
Института мировой экономики и финансов, Волгоградский государственный университет
ПЕРСПЕКТИВНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ МЕТОДОВ ДЕМПФИРОВАНИЯ РИСКОВ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ САНКЦИЙ
В работе, на основе произведенного анализа международных экономических санкций, введенных против России в 2014-2015 гг., определены негативные последствия санкций для российской экономики, в целом, и для любого хозяйствующего субъекта, в частности. В статье выделены типичные риски компании, усиливающие свое влияние под воздействием различных действующих экономических санкций. Авторами предложен механизм демпфирования основных рисков хозяйствующего субъекта.
Ключевые слова: риск, методы снижения рисков, управление рисками, механизм демпфирования, санкции.
Международные экономические санкции (лат. sanctio — строжайшее постановление) можно определить как меры принудительного экономического воздействия на экономику государства или часть его территории за нарушение установленного порядка деятельности. Как правило, санкции имеют предупредительную, компенсационную или репрессивную функцию и, преимущественно, окончательный, неподлежащий пересмотру характер. Экономические санкции принято считать промежуточной формой между словесным осуждением и прямым применением силы [1].
Введенные в отношении Российской Федерации санкции и этапы их установления условно можно структурировать следующим образом [2]:
1) Целевые санкции в отношении конкретных физических и юридических лиц, чьи действия должны поставить под угрозу территориальную целостность и политическую стабильность в Украине (середина марта — середина июля 2014 г.);
2) Секторальные санкции, направленные на подрыв определенных секторов российской экономики без учета отношения этих компаний к кризису на Украине (середина июля — 10 сентября 2014 года), в том числе в отношении военно-промышленного комплекса.
3) Эскалация секторальных санкций как ужесточение санкций на фоне позитивных изменений в динамике конфликта в Украине (11 сентября 2014).
Действующие санкции в отношении России, экономика которой за последние десятилетия оказалась тесно связана с мировым хозяйством через финансовые рынки, налаженные связи в сфере торговли и международной кооперации, наносят весьма ощутимый ущерб. По данным Министерства финансов Российской Федерации, отечественная экономика теряет порядка 40 млрд. долларов в год, при этом отток капитала из России в 2014 году составил 134 млрд. долларов [3].
Глобализация, которая является естественным и необратимым процессом, наряду с положительными формами ее проявления, являет собой глобальные риски — усиление конкуренции, распространение кризисов и потрясений, глобальные конфликты. В условиях конкурентной борьбы за ресурсы и рынки, экономические санкции являются инструментом,
направленными на нарушение, а в некоторых случаях, потерю установленных отношений национальных экономик и их хозяйствующих субъектов в сфере торговли, научно -технического и промышленного сотрудничества, доступа к международным рынкам капитала. Поэтому проблемы выживания и устойчивого стабильного развития в контексте внешних рисков глобальных процессов становятся для России одним из главных приоритетов, решение, которых в значительной степени определяется состоянием ее экономики и способностью выравнивания внутренних рисков.
Прежде, чем перейти к анализу рисков компаний в условиях действия международных санкций, следует выделить основные риски российской экономики в условиях введения международных экономических санкций.
Среди этих рисков можно выделить следующие:
• Во-первых, ориентация российской экономики на экспорт, в основном нефть и газ, который определяет бюджетную зависимость федеральных доходов от продажи нефти и газа и, как следствие, спрос на эти источники энергии на мировом рынке и цены на них. Таким образом, доля доходов от добычи нефти и газа в доходах федерального бюджета увеличилась с 9% в 2000 году до 52,5% в 2014 г. В настоящее время цены на нефть вернулись к показателям 2004-2006 гг., что представляет собой значительные негативные последствия для экономики России.
• Во-вторых, в условиях ухудшения внешнеэкономической ситуации, доминирование российского сырьевого сектора экономики, причем с большим отрывом от других, создает риски для компаний в других секторах экономики, чьи портфели ориентированы на спрос от нефтяных и газовых компаний.
• В-третьих, низкий уровень развития высокотехнологичного сектора в то время, когда подобные отрасли и производства играют стратегическую роль в обеспечении качества и темпов экономического развития любой страны. Сегодня отставание России от соответствующих технологических стандартов ведущих стран — США, Японии и Тайваня — примерно 20-25 лет. Промышленные продукты с высокой степенью переработки составляют около 7% российского экспорта, в то время как в Германии аналогичный показатель превышает 80%.
• В-четвертых, слабое развитие банковской системы. По данным рейтингового агентства Standard & Poor 's, банковский сектор России является наиболее уязвимым среди банковских систем семи крупнейших развивающихся рынков, что создает угрозу ликвидности в кризисных ситуациях.
• В-пятых, слабое развитие отечественного сельского хозяйства, которое, по мнению экспертов, отстает от развитых стран, по крайней мере на 40 лет. Крайне высокие цены на горюче-смазочные материалы, удобрения и корма для животных делают невозможным организовать высокорентабельное сельскохозяйственное производство. Высокая степень износа сельскохозяйственной техники и низкой производительности рабочих машин не позволяет российским фермерам обеспечить полное замещение импорта [4].
• В-шестых, высокие темпы инфляции по сравнению с экономиками развитых зарубежных стран. В конце 2014 года инфляция составила 12,9%.
• В-седьмых, низкий уровень производительности труда, этот показатель Россия отстает от Европейского Союза и Соединенных Штатов Америки. Если средняя производительность труда в России, рассчитанная по паритету покупательной способности, в 3,2 раза ниже, чем в Соединенных Штатах, то в некоторых секторах разрыв еще более значителен. Таким образом, по сравнению с США, Россия, производительность труда в социальной сфере, сфере образования и здравоохранения меньше в 6 раз, в сельском хозяйстве — в 6,4 раза, в строительстве — в 2 раза, в финансовом секторе — в 3,5 раза (таблица 1).
Таблица 1 . Производительность труда в России, США и странах ЕЭС
Страны По паритету покупательной способности По курсу доллара
США 107,6 107,6
ЕЭС 69,3 74,5
Россия 33,9 28,1
• В-восьмых, зависимость отдельных отраслей экономики и товарного спроса со стороны импорта товаров и услуг, выдвигает на первый план проблему замещения импорта. Доля импорта в ВВП постоянно растет, что, в свою очередь, становится тормозом для экономического роста. Основными партнерами торгового баланса России являются ЕС, АТЭС и СНГ, крупнейшие из них — Китай и Германия.
Вышеуказанные угрозы напрямую или косвенно влияют на деятельность компаний, провоцируя возникновение тех или иных рисков. Несомненно, введенные санкции усиливают риски хозяйствующего субъекта.
Создание системы управления рисками особенно важно для компаний в период действия экономических санкций, поскольку значительно увеличивается вероятность наступления негативных событий во всех сферах и направлениях их деятельности [5]. В таблице 2 представлены результаты оценки влияния введенных санкций на деятельность компании.
Таблица 2. Влияние санкций на активы хозяйствующего субъекта
Строки баланса Санкции Характер воздействия
Нематериальные активы • Запрет продажи высоких технологий Прямой
Основные средства • Запрет поставки в Россию машин и оборудования Прямой
Финансовые вложения • Запрет на экспорт товаров и высоких технологий; • Запрет прямо или косвенно покупать, продавать, предоставлять инвестиционные услуги или содействовать в выдаче или совершать операции с ценными бумагами компаний в санкционном списке Прямой
Запасы • Эмбарго на импорт и экспорт товаров Прямой
Дебиторская задолженность • Ограничение долгового финансирования компаний-покупателей, попавших в санкционные списки Прямой
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) • Запрет долгового финансирования компаний в санкционном списке; Прямой
Заёмные средства • Ограничение внешнего заимствования российских банков Косвенный
Кредиторская задолженность • Ограничение долгового финансирования компаний-поставщиков, попавших в санкционные списки Прямой
Управление рисками является деятельностью, направленной на предотвращение, сведение к минимуму или компенсацию риска, которые проявляются в процессе ведения бизнеса. Алгоритм управления рисками включает в себя следующие этапы [6]:
• выявление риска и оценка вероятности его реализации и эффекта от его наступления, а также определение максимально возможной потери;
• выбор методов и определенных инструментов управления рисками;
• разработка стратегии управления рисками с целью снижения вероятности наступления риска и минимизации возможных негативных последствий;
• реализация стратегии управления рисками;
• оценка достигнутых результатов и планирование корректировки риска.
Этап выявления рисков имеет специфический характер в разрезе действующих экономических санкций. Необходимо не только выделить основные риски компании, но и обозначить те риски, уровень которых имеет тенденцию к усилению под воздействием наложенных санкций.
Как мы уже говорили, во время действия санкций усиливаются риски любой компании. Усиление тех или иных рисков зависит от характера и типа введенных санкций. В таблице 3 приведены типовые риски, характерные для большинства хозяйствующих субъектов.
Таблица 3. Влияние рисков, возрастающих под воздействием санкций, на деятельность компаний
Риски Влияние на деятельность предприятия Факторы, повлиявшие на усиление рисков
Финансовые риски
Риск неплатежеспособности • Увеличение просроченной дебиторской задолженности; • Невозможность получить краткосрочный кредит для погашения кассовых разрывов; • Снижение спроса на продукцию из-за падения платёжеспособного спроса; • Ограничение доступа к международному рынку сбыта • Кризис во взаиморасчетах предприятия из-за финансовых проблем компании и контрагентов; • Падение спроса в связи с ростом цен; • Проблемы кредитования в европейских банках; • Удорожание средств в отечественных банках вследствие антисанкционной денежно-кредитной политики ЦБ [7]; • Падение конкуренции на рынке сбыта и на рынке поставщиков.
Кредитный риск • Увеличение доли невозврата дебиторской задолженности; • Задержка платежей • Невозможность отвечать по своим обязательствам
Коммерческие риски
Риск, связанный с реализацией товара (услуг) на рынке • Снижение объемов продаж в результате падения спроса; • Снижение конкурентоспособности • Снижение платежеспособности покупателя, увеличение заёмных средств, санкционные ограничения
Риск, связанный с платежеспособностью покупателя • Увеличение процента просроченной дебиторской задолженности; • Снижение продаж • Удорожание заемных средств, повышение цен на материалы, общая экономическая неопределённость, ограничения из-за санкций
Производственные риски
Риск управления запасами • Образование невостребованных запасов • Снижение эффективного спроса на продукцию
Демпфирование следует рассматривать как процесс смягчения нежелательных последствий чего-то, в данном случае факторов риска, усугубляющихся в период санкций.
Политика управления рисками использует методы, которые можно разделить на методы профилактики (минимизации) и методы компенсации потерь.
Основными методами профилактики являются диверсификация, дифференциация и ограничение (лимитирование). В свою очередь, методы компенсации потерь включают в себя страхование, самострахование и хеджирование. Следует отметить, что эти общеизвестные методы могут быть применены в любой компании [8].
В случае санкционного управления рисками необходимо точечное регулирование и избегание некоторых очевидных приемов вследствие недальновидности их применения. Целью компании является, прежде всего, сокращение рисков при санкционном воздействии, но также следует иметь в виду будущую деятельность компании — уже после снятия санкций [9].
Возможный механизм демпфирования рисков компании представлен в таблице 4.
Таблица 4. Механизм демпфирования рисков предприятия во время действия международных экономических санкций__
Риски Общие методы Пути демпфирования риска
Финансовые риски
Риск неплатежеспособности • Диверсификация активов • Снижение доли низколиквидных активов; • Повышение запасов материалов; • Снижение запасов готовой продукции
Кредитный риск • Диверсификация кредитного портфеля • Контроль за соотношением КЗ и ДЗ; • Увеличение времени использования КЗ
Коммерческие риски
Риск, связанный с реализацией товара (услуг) на рынке • Хеджирование • Снижение себестоимости продукции или услуг за счет отказа от иностранных материалов и поставщиков или за счет смены поставщиков на более лояльных; • Диверсификация структуры сбыта; • Освоение гибких технологий производства, допускающих переключение на другие виды продукции; • Освоение гибких технологий маркетинга, позволяющих легко подключаться к новым секторам рынка
Риск, связанный с платежеспособностью покупателя • Лимитирование • Страхование • Более тщательный сбор информации о покупателях и их платежеспособности; • Развитие залоговых сделок
Производственные риски
Риск управления запасами • Лимитирование • Развитие принципов бережливого производства; • Снижение объемов готовой продукции
Предложенный механизм демпфирования рисков позволит компании не только снизить риски во время действия экономических санкций, но и обеспечить себе эффективное функциоирование после их снятия.
Несмотря на отрасль и сферу деятельности компании, общим подходом у риск-менеджменту в компании должно стать санкционное управление рисками в разрезе будущего, учитывающее долгосрочную перспективу. В противном случае, снятие санкций рождает для предприятия еще ряд специфических рисков, не попадающих под стратегическое и оперативное управление.
Литература
1. Кравченко, Л. Экономические санкции против России: вызовы и угрозы [Электронный ресурс] / Л. Кравченко // Центр научной политической мысли и идеологии. — URL: http://rusrand.ru/events/ekonomicheskie-sanktsii-protiv-rossii-vyzovy-i-ugrozy (дата обращения 12.04.2016).
2. Круи, М. Основы риск-менеджмента : пер. с англ. / М. Круи, Д. Галай, Р. Марк. — М: Издательство Юрайт, 2011. — 390с.
3. Санкции против России // Российская газета. — 2014 [Электронный ресурс]. URL: http://www.rg.ru/sujet/2861/ (дата обращения 12.04.2016).
4. Управление рисками 2015 [Электронный ресурс]. — URL: http://www.risk24.ru//index.htm (дата обращения 12.04.2016).
5. Санкции экономические [Электронный ресурс] // Словарь бизнес-терминов. 2001.
— URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/business/11764 (дата обращения 12.04.2016).
6. Сажина, М.А. Управление кризисом: учеб. пособие / М.А. Сажина. — М., 2012. —
С.174.
7. Центральный банк РФ. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов [Электронный ресурс]. М., 2013.
— URL: http://www.cbr.ru/today/publications_reports/on_2014%282015-2016%29.pdf (дата обращения 12.04.2016).
8. Производительность труда в России сильно отстает от показателей Европы и США [Электронный ресурс]. — URL: http://www.fundshub.ru/society/russia/15203.php (дата обращения 12.04.2016).
9. Шапкин, А.С., Шапкин, В.А. Теория рисков и моделирование рисковых ситуаций: учебник для бакалавров / А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. — 6-е изд. — М.: Издательство торговая корпорация «Дашков и Ко», 2014. — 880с.
