CC BY
11
цих банк!в, нин! 1'хн!й обсяг становить понад 61 млрд. грн. [7], а вони отримують кошти на Ухне придбання (зд!йснення ан-дерайтингу).
НБУ викуповуе в них ОВДП, в!дпов!дно надаючи довгос-троков! кошти. 1хн!й загальний обсяг може становити до 60 млрд. грн.
Р!зниця, яка покриватиме доходи цих банк!в в!д утриман-ня ОВДП (нин! становлять 14,2% по 5-р!чних ОВДП) та ви-трати на надання ними кошт!в п!д ц! проекти (близько 7%) сплачуеться з надходжень в!д ОВДП, як! одержан! НБУ (при-бутки НБУ в!д утримання понад 130 млрд. грн. ОВДП у своему портфел! нин! перераховуються до держбюджету, ! в даному випадку обсяги обл!гац!й, як! викупаються за зниже-ною дох!дн!стю, мають бути узгоджен! з НБУ).
Висновки
Переваги даного механ!зму полягають в такому:
• Кошти опосередковано спрямовуються в реальний сектор, а не лише на покриття бюджетного деф!циту (без додат-ковоУ ем!сп).
• Обсяги ОВДП на ф!нансовому ринку зменшуються, таким чином дох!дн!сть за ними знижуеться, що дае можли-в!сть розмщувати нов! випуски з нижчою дох!дн!стю.
• Ризики м!н!м!зуються шляхом: 1) ф!льтрування проект!в через визначен! критери; 2) можливост! продажу цих обл!га-ц1й з дисконтом у раз! необх!дност!; 3) запровадження даного механ!зму поетапно з коригуванням обсяг!в продажу,
причому вщбуваеться це по ходу загального зниження до-хщностей за ОВДП.
Фактично банки замЫяють ОВДП, що знаходяться в Тх-ньому портфеле на ресурс, який спрямовуеться в реальний сектор, i проводять ребалансування Тхнього портфелю.
Список використаних джерел:
1. U.S. Companies Stashing More Cash Abroad As Stockpiles Hit Record $1.45T. Forbes. [Електрон. ресурс]: http://www.forbes.com/si-tes/afontevecchia/2013/03/19/u-s-companies-stashing-mo-re-cash-abroad-as-stock-piles-hit-record-1-45
2. Tеоретичнi аспекти формування архтектури фiнансового сти-мулювання економiчного зростання / А.П. Вожжов, О.Л. Гринько // Фiнанси УкраТни. - 2012. - №10. - С. 20-33.
3. Policy Responses to the Economic Crisis: Investing in Innovation for Long-term Growth. OECD. 2009. - 39 р.
4. A. Havas, D. Schartinger and M. Weber. The Impact of Foresight on Innovation Policy-making: Recent Experiences and Future Perspectives. Research Evaluation, 19(2), June 2010, p. 91-104.
5. Business Creation in Germany. A Slow Climb. The Economist. October 5th, 2013.
6. Наказ №243 МУстерства економiчного розвитку i торгiвлi украТни про затвердження Методики проведення державноТ експертизи Ыве-стицйних проекта та форми висновку за ТТ результатами 13.03.2013.
7. Розраховано за даними НБУ. Дан ф^ансовоТ звптност банюв станом на 01.10.2013. [Електрон. ресурс]: http://www.bank.gov.ua/con-trol/uk/publish/category?cat_id=64097
УДК 336.532.1/.3
1.В. ВЛАСОВА,
к.е.н., доцент кафедри банк'юських ¡нвестицш, Кивський нацюнальний економЫний унверситет iм. Вадима Гетьмана
я я я w ^ я
Оцшка 1нвестиц1ино1 привабливост! об'ект!в !нвестування
У статт автором досл'/джено змют понять «нвестицйна привабливсть» та «нвестицйний шмат», виокремлено рiвнi комплексноi оцнки iнвестицiйно¡ привабливост об'екИв нвестування. Оцнено нвести^йну привабливсть Украни на макроекономiчному р^вн! шляхом анапзу динамки мiжнародних нвести^йних рейтинпв крани.
Ключов! слова: iнвестицiйна привабливсть, нвести-цйний кл!мат, твести^йний 'шдж, iндекс глобально!' конкурентоспроможносл.
В статье автором исследована суть понятий «инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный климат», выделены уровни комплексной оценки инвестиционной привлекательности объектов инвестирования. Дана оценка инвестиционной привлекательности Украины на макроэкономическом уровне путем анализа динамики международных инвестиционных рейтингов страны.
© I.B. ВЛАСОВА, 2014
Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, инвестиционный климат, инвестиционный имидж, индекс глобальной конкурентоспособности.
The article deals with the investigation of «investment attractiveness» and «investment climate» essence concepts, the levels of comprehensive evaluation of investment objects attractiveness have been defined. The investment attractiveness of Ukraine at the macroeconomic level by analyzing dynamics of international investment ratings have been analyzed.
Keywords: investment attractiveness, investment climate, investment image, the Global Competitiveness Index.
Постановка проблеми. Важливою передумовою ефек-тивноТ реалiзацiТ завдання iз залучення Ывестицмних ре-сурав до краТни, репону або галузi е здмснення об'ективноТ комплексное оцЫки Тх ЫвестицмноТ привабливостк За умов
Формування ринкових вщносин в УкраТн № 4 (155)/2014 51
обмеженост ¡нвестицмних pecypciB питания обгрунтування вибору пpiоpитeтного об'екта ¡нвестування стае актуальним для потeнцiйних iнвecтоpiв i промислових пiдпpиeмcтв.
Виникае необхщнють виpiшeння як тeоpeтичних, так i пpактичних питань, пов'язаних ¡з pозкpиттям змicтy ¡нве-cтицiйноí пpивабливоcтi, и вимipy й оцiнки як необхщноУ умо-ви здiйcнeння eфeктивноí ^вести^йно'!' дiяльноcтi.
Анапа дослщжень та пубткац/й з проблемы. Tеоpе-тичнi i пpактичнi питання оцiнки iнвеcтицiйноí пpивабливоcтi об'eктiв iнвеcтyвання знайшли вiдобpаження в наукових пpац-ях вiтчизняних i закоpдонних економicтiв: I.A. Бланка, М.С. Ге-pаcимчyка, А.Ф. Гойко, С.О. Гуткевич, Т.В. Майоpовоí, A.C. Му-зиченко, О.В. Носово', О.О. Пеpеcади, А.В. Фiлiпенко, О.С. Чмиp, Й. Бехеpа, Ф. фон Гоpiнга Л., фон Зiнкендоpфа, У. Шаpпа.
В економiчнiй лiтеpатypi недостатньо уваги пpидiлено теоpе-тичному обфунтуванню дефУци «¡нвестицмна пpивабливicть». Не ¡снуе единого методичного тдходу щодо оцiнки iнвеcтицiйноí пpивабливоcтi фа^и, галyзi, pегiонy або пiдпpиeмcтва. Пеpе-важна бiльшicть методiв фунтовано на викоpиcтаннi стати-стично1' звггноси визначеннi якicних хаpактеpиcтик об'екта ¡н-вестування, що потpебye пpедметнiшого дослдження.
Метою статт! е доcлiдження змюту понять «iнвеcтицiйна пpивабливicть» та «¡нвестицмний клiмат», виокpемлення piвнiв комплекcноí оцЫки iнвеcтицiйноí пpивабливоcтi об'eктiв ¡нвестування. ОцЫювання iнвеcтицiйноí пpивабли-воcтi фаТни на макpоекономiчномy piвнi на засадах аналiзy динамiки мiжнаpодних iнвеcтицiйних pейтингiв.
Виклад основного матер!алу. Дефннщт «iнвеcтицiйна пpивабливicть» мае в економiчнiй лiтеpатypi pяд cпоpiдне-них понять: «iнвеcтицiйний ^¡мат», «iнвеcтицiйний iмiдж». Вiтчизнянi та заpyбiжнi наyковцi, ототожнюють поняття «¡н-вестицмна пpивабливicть» та «iнвеcтицiйний клiмат». На наш погляд, 1х cлiд pозpiзняти.
Поняття «iнвеcтицiйна пpивабливicть» хаpактеpизye пеpе-ваги i недолiки об'eктiв ¡нвестування. Уpаховyючи 1х потенцм-ний iнвеcтоp може визначити можливоcтi та доцтьнють вкла-дання iнвеcтицiйних pеcypciв в об'екти ¡нвестування.
Пеpшi cпpоби визначення поняття «¡нвестицмна пpива-бливicть» мютяться у доcлiдженнi Л. фон Зiнкендоpфа, який ввiв теpмiн «пpивабливicть» кpаíни i виpобництва, визначив ключовi чинники - наявнють pобочоí сили, pозвиток тоpго-воí та пpомиcловоí iнфpаcтpyктypи« [1]. Недолiком цього пiдходy е те, що автоp змiшye поняття пpивабливоcтi кpаíни та виpобництва, осюльки для потенцiйного iнвеcтоpа чинники, що зумовлюють зазначеы piвнi пpивабливоcтi будуть piзними. До того ж на вщмЫу вiд iнвеcтицiйного ^¡мату ¡н-веcтицiйна пpивабливicть фоpмyeтьcя на piвнi окpемих пiд-пpиeмcтв, pегiонiв i галузей пiд впливом низки чинниюв.
У pозвиток позицГ| Л. фон Зiнкендоpфy автоpи Й. Бехеp та Ф. фон Гоpiнг уточнили чинники пpивабливоcтi кpаíни i додали до пеpелiкy такi: «деpжавна пiдтpимка piвня пpибyтко-воcтi виpобництва не нижче за ставку банювського пpоцен-ту, надання у коpиcтyвання деpжавних земель i бyдiвель з можливютю викупу» [1]. Даний пщхщ pозкpиваe iнвеcтицiй-ний клiмат, а не пpивабливicть.
Pоciйcькi наyковцi З. Kотляp та М. Aкiмов pозглядають ¡нве-cтицiйнy пpивабливicть як pозподiл фактичних обcягiв залу-чених ¡нвести^й у pегiон. Такий пiдхiд е занадто вузьким, ос-кiльки не завжди можна зpобити висновок пpо можливicть та доцiльнicть здiйcнення ¡нвести^й, оpieнтyючиcь на pозподiл обcягiв фактично залучених у попеpеднi пеpiоди ¡нвести^й.
I. Бланк тpактye iнвеcтицiйнy пpивабливicть як iнтегpальнy хаpактеpиcтикy окpемих pегiонiв кpаíни з позицГ| iнвеcтицiй-ного ^¡мату [2]. Aвтоp наголошуе на пpямомy зв'язку мiж iнвеcтицiйною пpивабливicтю та iнвеcтицiйним клiматом. Однак ¡нвестицмний клiмат фоpмyeтьcя на загальнодеp-жавному piвнi та е единим для вcieí кpаíни.
Укpаíнcькi вченi А. Завгоpоднiй, Г. Вознюк та Т. Смовжен-ко вважають, що ¡нвестифйна пpивабливicть - це узагаль-нена хаpактеpиcтика пеpеваг i недолiкiв ¡нвестування о^е-мих об'eктiв з позици конкpетного iнвеcтоpа. Вони вiдpiзня-ють ¡нвестифйну пpивабливicть окpемих pегiонiв, галузей економки, pеальних пpоектiв, окpемих фЫансових (фондо-вих) iнcтpyментiв [3].
Джерело: складено автором.
52 Формування ринкових в1дносин в УкраТн1 № 4 (155)/2014
Taким чинoм, пiд iнвecтицiйнoю пpивaбливicтю poзyмiють iнтeгpaльнy oцiнкy пepeвaг тa нeдoлiкiв oб'eктiв iнвecтyвaн-ня, якa визнaчae мoжливicть тa дoцiльнicть здiйcнeння Ыве-cтицiй y певний eкoнoмiчний oб'eкт (пiдпpиeмcтвo, гaлyзь aбo тepитopiю].
Пpoвeдeння кoмплeкcнoï oцiнки iнвecтицiйнoï пpивaбли-вocтi oxoплюe тaкi piвнi (pиc. 1].
Iнвecтицiйнa пpивaбливicть нa мaкpo- i мeзopiвнi мoжe 6УТИ oцiнeнa зa cиcтeмoю пoкaзникiв:
- зaгaльниx (peйтинг дepжaви нa мiжнapoднoмy iнвecти-цiйнoмy pинкy];
- мaкpoeкoнoмiчниx, peгioнaльниx i гaлyзeвиx (oбcяг i ди-нaмiкa BBП, дeфiцитy (пpoфiцитy) дepжбюджeтy, дeпoзитниx вклaдiв y бaнкiвcькoмy ceктopi peгioнy];
- якi xapaктepизyють iнвecтицiйний pинoк (oцiнкa iнвecти-цiйнoï aктивнocтi й eфeктивнocтi iнвecтицiйниx пpoцeciв, щo зaлeжить вiд зaгaльнoгo oбcягy i тeмпiв зpocтaння iнвecти-цй чacтки iнвecтицiй y BBП] [4, c. ВЭ].
Cтвopeння cпpиятливoгo iнвecтицiйнoгo клiмaтy e вaжли-вим i aктyaльним питaнням для eкoнoмiчнoгo poзвиткy тa зpocтaння кpaïни, ocкiльки cтимyлюe пpиплив iнoзeмнoгo кaпiтaлy й aктивiзye дiяльнicть внyтpiшнix iнвecтopiв.
Бiльшicть нayкoвцiв визнaчaють «iнвecтицiйний клiмaт» як нaбip yмoв iнвecтyвaння. Boни виoкpeмлюють чинники Ыве-cтицiйнoгo клiмaтy тa poзpiзняють piвнi йoгo фopмyвaння. Чiткoгo poзпoдiлy мiж тлyмaчeнням iнвecтицiйнoгo клiмaтy тa пpивaбливocтi не icнye.
Iнвecтицiйний клiмaт - це cтyпiнь cпpиятливocтi cитyaци, щo cклaдaeтьcя в тiй чи Ышм кpaí■нi (peгioнi, гaлyзi, пiдпpиeмcтвi), cтocoвнo iнвecтицiй, якi мoгли б бути вклaдeнi в кpaí■нy (period гaлyзь, пiдпpиeмcтвo] [5]. Iнвecтицiйний клiмaт - це cyкyпнicть пoлiтичниx, opгaнiзaцiйнo-пpaвoвиx, coцiaльнo-eкoнoмiчниx, coцioкyльтypниx, гeoгpaфiчниx yмoв, i^o визнaчaють cтyпiнь pизикy кaпiтaлoвклaдeнь i мoжливicть eфeктивнoгo викopи-cтaння ïx для зaбeзпeчeння й cпpияння iнвecтицiйнiй дiяльнo-cтi вiтчизняниx тa iнoзeмниx iнвecтopiв [В].
Пoняття «iнвecтицiйний клiмaт» не мae oбмeжyвaтиcя лише iнвecтицiйнoю дiяльнicтю, ocкiльки вoнa е нeвiд'eмнoю cклaдoвoю зaгaльниx yмoв здiйcнeння пiдпpиeмницькoï дiяльнocтi кpaïни.
Iнвecтицiйний клiмaт cлiд poзглядaти як cклaднy дефУ-цiю, щo вiдoбpaжae бaзoвi yмoви ведення бiзнecy. B нiй мa-ють бути вiдoбpaжeнi eкoнoмiчнa, гeoгpaфiчнa, зaкoнoдaвчa, пoлiтичнa cклaдoвa. Iнвecтицiйний клiмaт е oднaкoвим для вcix iнвecтицiйниx oб'eктiв i фopмyeтьcя нa мaкpopiвнi. Bи-ключенням е тepитopiaльнi aнклaви, де cфopмoвaнi оте-цiaльнi yмoви ведення бiзнecy (нaпpиклaд - ^З i TПP].
Miжнapoднi aгeнтcтвa як ocнoвнi пapaмeтpи oцiнки iнвecти-цiйнoгo клiмaтy викopиcтoвyють мaкpoeкoнoмiчнi пoкaзники: oбcягiв BBП i виpoбництвa пpoмиcлoвoí■ пpoдyкци; динaмiки вaлютнoгo кypcy, тeмпiв Ыфляцирвень бeзpoбiття;дeфiцитy (пpoфiцитy] дepжaвнoгo бюджету; oбcлyгoвyвaння i пoгaшeн-ня дepжaвнoгo 6op^ (y % дo BBП]; зaгaльнoгo oбcягy i тeмпiв зpocтaння iнвecтицiй; чacтки iнвecтицiй y BBП; зaгaльнoгo o6-cягy тa чacтки iнвecтицiй в ocнoвний кaпiтaл; oбcягy i чacтки пpямиx iнoзeмниx iнвecтицiй (y % дo BBП]; oбcягy пopтфeль-ниx iнвecтицiй; oбcягy eкcпopтy тa iмпopтy тoвapiв i пocлyг.
Aнaлiз iнвecтицiйнoгo клiмaтy здiйcнюють нa ocнoвi м^ нapoдниx peйтингiв. Peйтингoвa oцiнкa зa вiдпoвiднoю peй-тингoвoю шкaлoю дae мoжливicть пopiвняння пepeвaг i не-дoлiкiв iнвecтицiйнoгo клiмaтy i кpeдитocпpoмoжнocтi кpaïн.
Haйвiдoмiшi aвтopитeтнi ^стеми oцiнoк iнвecтицiйнoгo клiмaтy, якi нaзивaють iндeкcaми, нaвeдeнo в тaбл. 1.
Ывестифйний клiмaт е oдним iз визнaчaльниx чинникiв Ы-вecтицiйнoï пpивaбливocтi кpaïни. Iнвecтицiйний клiмaт 0к-paï^ е нecпpиятливим, xoчa мaeмo низку пepeдyмoв для йoгo пoлiпшeння, зoкpeмa: вигiднe гeoгpaфiчнe пoлoжeння; квaлiфiкoвaний poбoчий пepcoнaл; бaгaтий pecypcний пo-тeнцiaл; нaдлишoк poбoчoï cили пpaцeздaтнoгo вку тoщo.
Пpo нecпpиятливий iнвecтицiйний клiмaт в ô^aïm ^щ-чaть мiжнapoднi peйтинги ведення бiзнecy тa кoнкypeнтoc-пpoмoжнocтi, якi пopiвнюють тенденци poзвиткy eкoнoмiки Óкpaïни iз зaгaльнocвiтoвими тенден^ями (тaбл. Э].
Зa Iндeкcoм глoбaльнoï■ кoнкypeнтocпpoмoжнocтi y S013 poцi пociлa В4-те мicцe cepeд 14B ^arn, знизившиcь нa 11 пoзицiй пopiвнянo з пoпepeднiм poкoм (73-е мюце cepeд 144 кpaïн] (тaбл. S], пocтyпaючиcь Kaзaxcтaнy 34 пyнктaми (50-е мюце], Pyмyнií■ - S1 пунктом (78 мюце], Pociï - SO пyнктaми (В4 мicцe]. Лiдepaми, як i минyлoгo poкy, виявили-cя Швeйцapiя, a cepeд кpaïн пocтpaдянcькoгo пpocтopy нaй-
Таблиця 1. Miжнapoднi рейтинги кpaïни
1ндекс Opгaнiзaцiя Âœepeëo
Глoбaльний iннoвaцiйний ^era Haцioнaльнa acoцiaцiя виpoбникiв http://www.nam.org
Iндeкc eкoнoмiчнoÏ cвoбoди Heritage Foundation http://www.heritage.org
Iндeкc глoбaльнoÏ кoнкypeнтocпpo-мoжнocтi Bcecвiтнiй eкoнoмiчний фopyм http://www3.weforum.org
Cвiтoвий iндeкc кoнкypeнтocпpoмoж-нocтi (World Competetiveness Index (WCI)) Iнcтитyт yпpaвлiння poзвиткoм (Institute of Management Development) Щopiчний звiт пpo ^тову кoнкypeнтocпpo-мoжнicть (The IMD World Competitiveness Yearbook) http://www.worldcompetitiveness.com
Iндeкc лeгкocтi вeдeння бiзнecy Cвiтoвий бaнк Щopiчнa дoпoвiдь «Beдeння бiзнecy» http://www.doingbusiness.org
^erc пpaв влacнocтi Aльянc пpaв влacнocтi http://internationalpropertyrightsindex.org
Iндeкc cпpияння мiжнapoднiй тopгiвлi Bcerai™^ eкoнoмiчний фopyм https://members.weforum.org
Iндeкc cпpийняття кopyпцiÏ Transparency International http://www.transparency.org
^erc iнвecтицiйнoÏ пpивaбливocтi 6вpoпeйcькa Бiзнec Acoцiaцiя http://www.eba.com.ua
Фopмyвaння pинкoвиx вiднocин в УкpaÏнi № 4 (155)/2014 53
Таблиця 2. Динамка позицш УкраУни в м1жнародних ¡ндексах
iHfleKC 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Змша 2013/2012
iHfleKC K0HKypeHT0cnp0M0XH0CTi KpaiH CBiTy (IMD) 46/55 54/55 56/57 57/58 57/59 56/52 49/60 +7
iHfleKC r^06a^bH0i K0HKypeHT0cnp0-M0XH0CTi (WEF) 73/131 72/134 82/133 89/139 82/142 73/144 84/148 -11
iHfleKC ^erK0CTi BefleHHA 6i3Hecy (The World Bank) 135/157 134/157 142/183 145/183 152/183 137/185 112/189 +5
iHfleKC eK0H0MMH0i CB060fln (The Heritage Foundation) 139/178 145/181 153/179 163/179 163/179 163/179 161/177 +2
iHfleKC BefleHH^ 6i3HeCy 118/179 139/178 145/183 147/183 149/183 152/183 137/175 +15
Джерело: складено автором за даними [7-9].
Таблиця 3. Динамка позицш краУн у рейтингу Doing Business
Краша Doing Business 2011 Doing Business 2012 Doing Business 2013 Змша Краша Doing Business 2011 Doing Business 2012 Doing Business 2013 Змша
СЫгапур 1 1 1 0 Казахстан 58 56 49 7
Гонконг 2 2 2 0 Бторусь 91 60 58 2
Нова Зеландт 3 3 3 0 Азербайджан 69 66 67 -1
США 4 4 4 0 Киргизстан 67 69 70 -1
Дант 5 5 5 0 Монголы 89 88 76 12
Грузы 17 12 9 3 Молдова 99 86 83 3
Ымеччина 19 18 20 -2 РФ 124 118 112 6
Японт 20 20 24 -4 УкраУна 149 152 137 15
В^межя 61 50 32 18 Таджикистан 152 147 141 6
Китай 87 91 91 0 Узбекистан 164 168 154 14
Джерело: [8 - за вдпов1дн1 роки].
вище 32-е мюце nocrna Ectohía. Дещо покращили cboï по-зицп НГмеччина, США, Гонконг. Незначне попршення рейтингу cnocTepíraraTb у Швеци, Великобританп (-2 позицГя), Hiдepлaнди (-3 позици). За BciMa трьома трупами ^ладових рейтингу Укра'на nогipшилa cboki nозицiю: за базовими ви-могами (з 79 на 91-ше мюце); кaтaлiзaтоpaми ефективно-ctí (з 65 на 71-ше) i факторами Ыновацмного розвитку (з 79 на 95-е мюце) [7].
У рейтингу «Ведення бiзнecу 2013» [8] Укpaïнa покращи-ла cboï позици на 15 пунклв (до 137 мicця iз 185 кpaïн) i увiйшлa до оти^у iз 23 кpaïн cb^ - нaйбiльших реформа-Topiâ умов ведення бiзнecу та зpоcтaння у рейтингу мред кра'н СНД разом iз Bipмeнieю (+18 позици до 32 мюця). Скорочено на дев'ять nозицiй вiдcтaвaння вiд Pоciйcькоï Федерацп, яка зайняла 112-те мicцe у рейтингу Doing business 2013. П'ялрка кра'н-лщерГв за умовами ведення бГз-нecу у cbítí зaлишилacя нeзмiнною: Сiнгanуp, Гонконг, Нова Зeлaндiя, США i Дaнiя (табл. 3).
За одним iз ключових cубiндeкciв для ÍHBecTopa - зaхиcт прав ÍHBecTopÍB - nозицiя Укра'ни знизилacь на три пункти, а за даними The Doing Business-2014 - уже на 11 пунк^в та зайняла 128 пози^ю [9].
У рейтингу економГчно''' cвободи 2013 року Украина nоciлa 161-е мicцe з 177 кра'н, отримавши 46,3 бала зi 100 мо-жливих. Украина потрапила до двадцятки нaйбiльш пригыче-них з погляду економГчно''' ^ободи кра'н cвiту. В Gâponi Укра-¿на займае ocTaHHe, 43-е мюце. З категори «в оcновному жу-тих» кра'на перейшла до категори «пригычених» i перебувае
на pÍBHÍ з такими кра'нами, як Еквадор, Аргентина, Чад, Узбе-киcтaн, 1ран i ЗГмбабве. До трмки лщерГв рейтингу економГчно втьних кра'н до 2013 року ввмшли Гонконг, Онгапур i Ав-cтpaлiя. За рГвнем економГчно' cвободи Укра'на зaлишaeтьcя на останньому мicцi cepeд 43 кра'н бвропи та cуттeво вiдcтae вщ cepeдньоcвiтового показника (59,6 бала).
Якщо розглядати lндeкc економГчно' cвободи за ^ладо-вими, то за cубiндeкcaми «Свобода зовншньо''' торпвлЬ) (84,4 бала) та «Фюкальна cвободa» (78,2 бала) кра'на ви-переджае cepeдньоcвiтовий рГвень (74,5 та 77,2 бала вщ-повщно). Субiндeкc «lнвecтицiйнa cвободa» оцЫюе нaявнicть у кра'Н обмежень для руху Ывестиц^ного капралу: прозо-рють iнвecтицiйного зaконодaвcтвa, бюрократичних процедур; право влacноcтi на землю; ceктоpaльну обмeжeнicть для iнвecтицiй; можливоcтi e^nponpia^i влacноcтi; обме-ження щодо вщтоку та притоку капралу.
Пози^я Укра'ни за cубiндeкcом «lнвecтицiйнa cвободa» становить 20 балГв, вiдcтae вщ cepeдньоcвiтового pÍBHA бтьш Hiœ у 2,6 раза (52,2 бала) i е найпршою з уciх ^ладо-вих Ыдетеу. Це зумовлено низьким рГвнем зaхиcту прав ÍH-BecTopÍB та наявнютю мораторГю на продаж землГ ^ль^ко-гоcnодapcького призначення. Значне вщставання cnocTepi-гають також за cубiндeкcaми «Державы видатки» - розрив бтьш Hiœ удвГчГ, «Свобода вщ корупци» - розрив у 1,8 раза.
Висновки
Для забезпечення cnpиятливого iнвecтицiйного клГмату й нарощування конкуpeнтоcnpоможноcтi вггчизняно''' еконо-
54 Формування ринкових вщносин в УкраТн1 № 4 (155)/2014
мiки потpiбнi заходи з поcлiдовноí деполiтизацií економiки, фоpмyвання единих cтpатегiчних цiлей та поcлiдовноcтi економiчних pефоpм, забезпечення незмiнноcтi та гаpанто-ваноcтi захисту pинкових пpав i свобод iнвеcтоpа, а саме:
- пщготувати план дiй щодо забезпечення cпpиятливого iнвеcтицiйного клiматy у межах пpоголошених пpiоpитетiв cоцiально-економiчного pозвиткy;
- pозpобити pегiональнi плани пiдвищення iнвеcтицiйноí пpивабливоcтi об'eктiв ¡нвестування з ypахyванням особли-востей поточних pейтингiв 1х iнвеcтицiйноí пpивабливоcтi;
- pозшиpити спе^ заходiв конкypентноí полiтики щодо запоб^ання антиконкypентним дiям нацiональних та ¡но-земних iнвеcтоpiв на yкpаíнcькомy pинкy.
Список використаних джерел
1. Xpеcтоматия по экономической теоpии / [сост. Е.Ф. Боpи-сов]. - М.: Юpиcт, 2000. - 536 с. - ISBN 5-7975-0290-9.
2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: [Учеб. icypc] / И.А. Бланк. -K.: Эльга-Н, Ника Центp, 2002. - 448 с. - ISBN 5-7707-6904-1.
3. Ф1нансовий словник / А.Г. Загоpоднiй, Г.Л. Вознюк, Т.С. Смов-женко. - 3-те вид., вигравл. i доповн. - K.: Знання, 2000. - 588 с. -ISBN 966-620-018-Х.
4. Костюкевич P.M. 1нвестицмний менеджмент: Навч. посмбник / P.M. Костюкевич. - Рвне: НУВГП, 2011. - 270 с.
5. Носова О.В. 1нвестицмний кл1мат в Укран / О.В. Носова // Стратепчы прюритети. - 2008. - №16. - С. 59-65.
6. Майорова Т.В. 1нвестиц1йна дтльнють: пщр. [для студ. вищ. навч. закл.] / Т.В. Майорова. - К.: Центр учбово''' лтератури, 2009. -472 с. - ISBN 978-966-364-883-5.
7. Klaus Schwab The Global Competitiveness Report 2013-2014. World Economic Forum. Geneva / Switzerland [Електрон. ресурс]. -Режим доступу: http://www.weforum.org/reports/global-competi-tiveness-report-2013-2014.
8. Doing business 2013 Smarter Regulations for Small and Medium-Size Enterprises / The World Bank and the International Finance Corporation [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.do-ingbusiness.org/~/media/GIAWB/Doing%20Business/Docu-ments/Annual -Reports /English/DB13-full-report.pdf.
9. Doing business 2014 Understanding Regulations for Small and Medium-Size Enterprises / The World Bank and the International Finance Corporation [Електрон. ресурс]. - Режим досту-пу:http://www.doingbusiness.org/~/media/GIAWB/Doing%20Bu-siness/Documents/Annual-Reports / English/DB14-Full-Re-port.pdf.
0.0. ЛЕМ1ШК0, к.е.н., доцент, докторант НУБИ1 Украни
Каштальш ¡нвестицм в Укра'ш: стан та проблеми ïx фшансування
Проанал'зовано обсяг та структуру кап'тальних ¡нве-стиц/й в Укрäíн¡ та джерела ¡'х фнансування. Оцнено розподл обсягу ф¡нансування наукових та науково-тех-н'иних робп та ф¡нансов¡ результати в¡д звичайноíд/яль-ност до оподаткування як джерело ф¡нансування ¡нве-стицйного кап 'палу. Подано пропозицн щодо подальшо-го реформування державноí ¡нвестиц¡йноí пол'пики для забезпечення розвитку ¡нвестиц¡йноíсистеми в УкраЫ.
Ключов'1 слова: кап'пальн ¡нвестици, джерела фнансування, ф¡нансов¡ результати, ¡нвестицйний каптал, реформування, ¡нвестицйна портика, забезпечення розвитку.
Проанализированы объем и структура капитальных инвестиций в Украине и источники их финансирования. 0це-нено распределение объема финансирования научных и научно-технических работ и финансовые результаты предприятий от обычной деятельности до налогообложения как источник финансирования инвестиционного капитала. Представлены предложения по дальнейшему реформированию государственной инвестиционной политики для обеспечения развития инвестиционной системы в Украине.
Ключевые слова: капитальные инвестиции, источники финансирования, финансовые результаты, инве-
стиционный капитал, реформирование, инвестиционная политика, обеспечение развития.
The volume and structure of capital investments in Ukraine and their sources of funding are analyzed. Distribution of the funding of scientific and scientifically technical operations and financial results of enterprises from ordinary activities before tax as a funding source of investment capital are evaluated. Some proposals for the further reform of public investment policy are presented to ensure the development of investment in Ukraine.
Keywords: capital investment, financial sources, financial results, investment capital, reform, investment policy, ensure of development.
Постановка проблеми. У сучасних умовах ¡снуе об'ек-тивна необхщнють актив^аци дтльноси пов'язаноУ з вико-ристанням ¡нвестицмного катталу для створення конкурен-тоспроможних економнних систем, модерызацп та рекон-струкцп д^чих структур, забезпечення диверсифкованос^ капггалу в напрям¡ ¡нновацмно ор^нтованих структурних пе-ретворень в економУ [1].
Спйке зростання економки розвинених краУн свггу в умовах глобально! економнноУ конкуренци зумовлене високим рв-
© 0.0. ЛЕМ1ШК0, 2014
Формування ринкових вщносин в Укра'1Ш № 4 (155)/2014 55
