CC BY
25
gkohomîhhoï конкуренции недопустимють обмеження дер-жавними органами прав суб'екпв професмноУ дтльност за-лежно вщ участ або не участ у СР0.
Подалыхи дослщження доц^ьно було б проводити у напрям1 за-безпечення економ1чноУ безпеки банкв при формуванн Ухнього ресурсного потенцнлу для проведення ¡нвестицмноУ дильностг
Список використаних джерел
1. Звiт НацюнальноТ комюи з цiнних паперiв та фондового ринку за 2013 р^ [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: www.nssmc.gov.ua/ fund/sro
2. бфименко Т.1. Фюкальний простiр антикризового регулювання [моногр.] / Т.1. бфименко. - К.: ДННУ «Академiя фiнансового управ-лiння», 2012. - 332 с.
3. 1ваницька 0.М. Державне регулювання фiнансових ринюв в Укран в посткризовий перюд / 0.М. 1ваницька // ФЫанси Укра'ни. - 2011. - №2. - С. 35-42.
4. Мщенко С.В. Проблеми вдосконалення системи саморегулю-вання на ф^ансовому ринку / С.В. Мщенко // Фiнанси Укра'ни. -2009. - №9. - С. 43-52.
5. Антикризове корпоративне управляя: теоретичн та прикладнi аспекти [моногр.] / Т.1. бфименко, С.С. Гасанов, А.М. Штангрет та ¡н. - К.: ДННУ «Акад. фн управлiння», 2012. - 309 с.
6. Саморегулiвнi оргаызаци [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: www.nssmc.gov.ua/fund/sro
7. Закон УкраТни «Про цЫН папери i фондовий ринок» вiд 23.02.2006 №3480-IV. - [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: zakon2.rada.gov.ua / laws / show / 3480-15
8. Мщенко B.I. 0сновн напрями забезпечення стабтьност ф^ан-сового сектору Укра'ни в контекст глобалiзацiйних процесiв / B.I. Мг щенко, С.В. Мiщенко // Фiнанси УкраТни. - 2008. - №5. - С. 56-69.
9. Власюк 0.С. Економнна безпека Укра'ни в умовах ринкових трансформацм та антикризового регулювання [моногр.] / 0.С. Власюк. - К.: ДННУ «Акад. фЫ. управлiння», 2011. - 474 с.
УДК 330.322.01:330.341.1
B.C. ОСАДЧИЙ,
acnipaHT кафедри м1жнародних фманав, Кивський нацюнальмй економЫний унверситет iм. Вадима Гетьмана
Поняття, ц!л1 та принципи швестицшних стратепй в шновацшному 6i3Heci
Розкрито поняття i суть нвестицйних стратепй в iнновацiйномy бiзнеci. Пpоаналiзовано cтpатегiчнi цл iнвеcтицiйноí дтльност'1, а також вимоги, що вiдповiдають ix формуванню. Дослджено принципи нвестицйних стратепй.
Ключов1 слова: нвестици, iнвеcтицiйна стратег'т, ц!Л! iнвеcтицiйниx стратепй, принципи нвестицйних стратепй.
B.C. ОСАДЧИЙ,
аспирант кафедры международных финансов, Киевский национальный экономический университет им. Вадима Гетьмана
Понятие, цели и принципы инвестиционных стратегий в инновационном бизнесе
Раскрыты понятие и суть инвестиционных стратегий в инновационном бизнесе. Проанализированы стратегические цели инвестиционной деятельности, а также требования, соответствующие их формированию. Исследованы принципы инвестиционных стратегий.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная стратегия, цели инвестиционных стратегий, принципы инвестиционных стратегий.
V.S. OSADCHYI,
ровЬдгадиаЬе student, International Finance Department
Concepts, goals and principles of investment strategies
in the innovation business
We discovered concept and nature of investment strategies in the innovation business. Analyzed the strategic objectives of investment activities, as well as requirements that meet their formation. Defines the principles of investment strategies.
Keywords: investments, investment strategy, objectives of investment strategies, principles of investment strategies.
Постановка проблеми. За умов сучасного функцюнування свгговоУ економiчноï системи ¡нвестици врграють суттеву роль у функцюнуваны та розвитку бiзнесу. Перол теори щодо визна-чення прямих ¡ноземних ¡нвестицм виникли в результат збть-шено1 активност дочiрнiх товариств американських компанм на ринках бвропи i Латинсьш Америки в 50-х i 60-х роках XX ст. Biдтодi обсяги прямих ¡нвестицм суттево зросли i продовжу-ють зб^ьшуватися. Це вимагало створення теоретичних глдхо-дiв для визначення процесу руху капгталу на свгтових ринках.
У процес динам¡зац¡ï економiчноï глобал¡зац¡ï прямi ¡ho-земн ¡нвестици сприяють розвитку транснацюнальних кор-порацм, яю, своею чергою, становлять найбтьш пред-
ставницьку i велику частину корпоративного бiзнесу, де сконцентровано бтьш як половина св¡тового виробництва, обмЫу товарами, послугами, ¡нвестиц¡ями та ¡нновацтми.
Складн¡сть та багатоасгектн¡сть дiяльностi транснацю-нальних коргорац¡й вимагае серйозноУ уваги до вир¡шення проблем стратеги. У сучасних умовах функцюнування свто-воУ економ¡ки жодна велика корпорацт не може обходити-ся без стратеги. Враховуючи серйозн масштаби дтльнос-т¡ м¡жнародних корпорац¡й, особливу увагу сл¡д прид¡ляти ¡нвестиц¡йному аспекту стратеги, осюльки вона являеться ефективним ¡нструментом перспективного управл¡ння ¡н-вестиц¡йною дiяльнiстю корпораци [1, 3].
© B.C. ОСАДЧИИ, 2014 Формування ринкових вщносин в УкраТн № 11 (162)/2014 87
Анализ досл'щжень та пубпЫацш з проблеми. Тео-ретичним та емтричним дослщженням понять ¡нвести-цмних стратег¡й е прац¡ заруб^них ¡ вггчизняних дослщ-ник¡в I.A. Бланка, В.В. Бочарова, Ф.Ф. Гойко, А.Б. 1дрисова, Г.Б. Клейнера, Н.1. Лаxметк¡ноí, Т.В. Майорово''', Н.П. Мешко,
H.Ю. Романенка, G.0. Солонськоí, В.Г. Федоренка, Т.О. Фро-лово''', Н.А. Хруща, А.В. Черепа та ¡н.
Метою статтi з огляду на результати вивчення лггератур-них джерел за окресленою проблематикою е розкриття по-няття, ц¡лей та принципа ¡нвестиц¡йниx стратег¡й в ¡ннова-ц¡йному б¡знес¡.
Виклад основного матерiалy. На сьогодн ¡снують р^-н визначення поняття «¡нвестиц¡йна стратег¡я». Наприклад,
I.А. Бланк [1], В.В. Бочаров [2], Г. Клейнер [6] пщ ¡нвести-ц¡йною стратег¡eю розум¡ють генеральний план дм (сукуп-н¡сть стратепчних р¡шень ) щодо забезпечення необхщними ф¡нансовими ресурсами та 1'х ефективному використанню. При цьому Г. Клейнер виокремлюе поняття «фЫансовоНн-вестиц¡йна стратепя». В. Бочаров п¡дкреслюe взаемозв'язок ¡нвестифйно''' стратеги та ¡нвестиц¡йноí пол¡тики ¡ визначае стратег¡ю як довготривалий курс ¡нвестицШно''' пол¡тики, роз-рахований на перспективу, а також передбачае ршення ве-ликомасштабних завдань розвитку пщприемства. 1.А. Бланк надае перевагу бтьш повному визначенню ¡нвестицмно! стратеги, видтяючи и основн¡ елементи: довгостроков¡ ¡н-вестиц¡йн¡ ц¡л¡, шляхи 'х досягнення, ¡ноземний кап¡тал, умо-ви зовышнього середовища, ¡нвестиц¡йн¡ в¡дносини.
А.Г. 1васенко, Я.1. Н¡конова при визначенн¡ ¡нвестицмно! стратеги, враховують так¡ аспекти:
- взаемозв'язок ¡нвестицШно' стратеги та ¡нвестицмно' пол¡тики кра'ни, оск¡льки ¡нвестиц¡йна полггика визначае ключов¡ напрями ¡нвестицмно''' дтльност ¡ е по сут¡ основою для розробки ¡нвестицмно' стратеги;
- орюнтацт ¡нвестиц¡йноí стратеги на виршення страте-г¡чниx завдань кра'ни, осктьки ¡нвестиц¡йна стратег¡я як одна з функцюнальних стратег¡й носить пщлеглий характер стосовно прийнято' операцмно''' стратеги ¡ покликана забез-печити ефективну Г'' реалвацю
- об'екти ¡нвестицмного менеджменту, в якост¡ яких видЬ ляють ¡ноземний кап¡тал та ¡нвестицШы в¡дносини держави;
- нестаб¡льн¡сть факторв зовн¡шнього середовища та врахування 'х впливу на об'екти ¡нвестиц¡йного менеджменту та виб^ метод¡в ефективного управлЫня ними [4].
За умов функцюнування процесу глобалваци виникае також необхщнють визначення поняття глобально' корпоративно' ¡нвестицмно' стратеги, яка, на думку Т.О. Фролово', являе собою систему розроблених менеджментом та по-годжених з акцюнерами довгострокових заходв видово' та галузево' оптимваци капггаловкладень, третина з яких ре-ал^уеться на п¡вн¡чноамериканському, европейському та азШському сегментах св¡тового ринку для забезпечення глобально' конкурентоспроможност [15].
У таблиц наведено поняття ¡нвестицШно''' стратег" з погля-ду багатьох досл¡дник¡в.
На основ¡ досл¡джениx теоретичних п¡дxод¡в до визначення поняття «¡нвестицШна стратепя» слщ зробити висновок, що на сьогодн немае однозначного п¡дxоду до и визначення. Iнвестиц¡йна стратег¡я е системною концепц¡eю, яка вЬ дображае сутн¡сть ¡нвестиц¡йноí д¡яльност¡ пщприемства та сприяе и розвитку.
Поняття ¡нвестицмних стратег¡й е досить багатогранни-ми ¡, як показуе б^люграфнний анал¡з, сильно залежать в¡д об'екта програми досл¡дження. У найзагальн¡шому сена пщ ¡нвестиц¡йними стрaтег¡ями розум¡eться комплекс довгострокових цтей в област кaп¡тaловклaдень (реальних ¡нвес-тиц¡й) ¡ вкладень у ф¡нaнсов¡ активи, розвитку виробництва,
Поняття ¡нвестицшно! стратеги
Автор Визначення
1.А. Бланк [1, с. 171] ЫвестицШна стратепя - це генеральний план дШ у сфер¡ ¡нновацмно''' дтльност пщприемства, що визначае прюритети и напрямю ¡ форм, характер формування ¡нвестицмних ресурса та послщовнють етатв реaл¡зaц¡i' довгострокових ¡нвестицмних ц¡лей
В.В. Бочаров [2, с. 6] Iнвестиц¡йнa стрaтег¡я являе собою довготривалий курс ¡нвестицшно''' пол¡тики, розрахований на перспективу, ¡ передбачае ршення великих та масштабних завдань розвитку пщприемства
Г.Б. Клейнер [6, с. 408] ФЫансовоНнвестицШна стрaтег¡я - це сукупнють стрaтег¡чниx р¡шень, що охоплюють виб^, пр¡оритети ¡ розм¡ри використання можливих джерел залучення ¡ витрачання фЫансових кошт¡в
Н. I. Лахметюна [8, с. 184] Iнвестиц¡йнa стрaтег¡я - система довгострокових цтей ¡нвестицшно''' дтльност п¡дприeмствa, визначаються загальними завданнями його розвитку та ¡нвестицмно''' ¡деолог¡eю, а також виб^ нaйб¡льш ефективних шляхв 'х досягнення
Т.В. Майорова [9, с. 22], Н.А. Хрущ [16, с. 34] Iнвестиц¡йнa стрaтег¡я - це процес формування системи довгострокових цтей ¡нвестицмно''' дтльност та виб^ нaйб¡льш ефективних шляx¡в 'х досягнення на бaз¡ прогнозування умов здмснення ц¡eí д¡яльност¡, кон'юнктури ¡нвестиц¡йного ринку як у цтому, так ¡ на окремих його сегментах
Н.П. Мешко, е.О. Солонська [10] ЫвестицШна стрaтег¡я полягае у формуванн системи довготерм¡новиx завдань ¡нвестиц¡йноí дтльност п¡дприeмствa ¡ зaбезпеченн¡ вибору найефективыших шляx¡в 'х досягнення
Н.Ю. Романенко [12, с. 6] Iнновaц¡йно-¡нвестиц¡йнa стратепя - це стратепя, покликана забезпечувати вс основы напрями розвитку ¡нновацШно''' дтльност п¡дприeмствa та ¡нвестиц¡йниx вщносин, шляхом застосування на-укових принципа формування довгострокових ¡нновaц¡йно-¡нвестиц¡йниx ц¡лей, вибору найбтьш ефективних шляx¡в 'х досягнення, своечасного корегування нaпрямк¡в формування та використання ¡нвестицШних ресурс¡в при змУ умов зовн¡шнього середовища
В.Г. Федоренко, Ф.Ф. Гойко [13, с. 18] ЫвестицШна стрaтег¡я - система обраних довгострокових цтей ¡ зaсоб¡в 'х досягнення, що реал^уються в ¡нвестиц¡йн¡й дтльност п¡дприeмствa
А.В. Череп [17, с. 137] Iнвестиц¡йнa стрaтег¡я - система довгострокових цтей ¡нвестицШно''' д¡яльност¡ ¡ нaб¡р нaйб¡льш ефективних шляx¡в 'х досягнення
88 Формування ринкових вщносин в Укра'нп № 11 (162)/2014
фopмyвaння onтимaльнoï cтpyктypи iнвеcтyвaння, a тaкoж cyкynнicть дiй з ïx дocягнення.
Iнвеcтицiйнa cтpaтегiя е oднieю з фyнкцioнaльних CTpa-тепй nopяд з тoвapнo-pинкoвoю, pеcypcнo-pинкoвoю, тех-нoлoгiчнoю, iнтегpaцiйнoю, coцiaльнoю. Baжливoю xapa^ теpиcтикoю i aктyaльнicтю cтpaтегiчнoгo piшення е йoгo мacштaбнicть, якa в бтых^^ виnaдкiв тicнo кopелюe з неo-бopoтнicтю нacлiдкiв npийнятoгo piшення, щo i poбить йoгo cтpaтегiчним, вaжливим для дiяльнocтi. B дaний чac мoжнa гoвopити npo якюну змiнy y мiжнapoднiй iнтегpaцiï виpoбни-цтвa, cтвopення мiжнapoднoï iнтегpoвaнoï ^стеми виpoбни-цтвa. B ocнoвi цьoгo npoцеcy лежaть змiни в iнвеcтицiйних cтpaтегiяхTHK [ii].
У cвiтoвiй екoнoмiцi викopиcтoвyютьcя кiлькa взaeмoпo-в'язaних noнять cтocoвнo iнвеcтицiй: «iнвеcтицiйнa дiяль-нicть», «iнвеcтицiйнa cтpaтегiя», «iнвеcтицiйний пoтенцiaл», «ефективне iнвеcтyвaння». Taкa piзнoмaнiтнicть теpмiнiв oбyмoвленa poзвиткoм i ycклaдненням мiжнapoдних pинкo-вих вiднocин, зpocтaнням взaeмoзв'язкiв кoмnaнiй, пщви-щенням poлi THK, a тaкoж poзвиткoм глoбaлiзaцiï тa iнтегpa-цп y cвiтoвiй екoнoмiцi, де як кoнкypентнi nеpевaги дoмiнyють знaння. Iнвеcтицiï, cвoю чеpгoю, е динaмiчнoю кaтегopieю, npичoмy ¿хня динaмiкa oбyмoвленa, nеpш зa вcе, зoвнiшнiми фaктopaми, знaчнa чacтинa яких мoже poзглядaтиcя як na-paметpи yпpaвлiння. Oднaк тaкий niдхiд дo poзyмiння Ыве^ тицiй мae nеpевaгy ттьки для piвня дocлiдження, де лoкaльнi iнвеcтицiï npиpiвнюютьcя дo iнoземних iнвеcтицiй.
Дocлiдивши i визнaчивши noняття iнвеcтицiйнoï cтpaтегiï, nеpейдемo дo poзглядy цтей iнвеcтицiйнoï cтpaтегiï rapno-pa^'í. Cifl вiдмiтити, щo cтpaтегiчне ynpaвлiння iнвеcтицiй-нoю дiяльнicтю rapnopa^ï мae цiльoвий хapaктеp, тoбтo пе-pедбaчae пocтaнoвкy i дocягнення певних цiлей [i9].
З ypaхyвaнням гoлoвнoï мети бyдyeтьcя cиcтемa ган^ет-них цiлей фopмyвaння iнвеcтицiйнoгo nopтфеля. Ocнoвнi з них тaкi:
- зaбезnечення виcoкoгo piвня iнвеcтицiйнoгo дoхoдy в noтoчнoмy пеpioдi;
- зaбезnечення виcoких темniв пpиpocтy iнвеcтoвaнoгo кaniтaлy нa тpивaлy пеpcпективy;
- мiнiмiзaцiя iнвеcтицiйних pизикiв;
- зaбезпечення неoбхiднoï лiквiднocтi iнвеcтицiйнoгo пopтфеля;
- зaбезnечення мaкcимaльнoгo ефекту «пoдaткoвoгo бap'epa» в пpoцеci фiнaнcoвoгo iнвеcтyвaння.
Oднi вклaдники пpaгнyть oтpимaти дoхoди y фopмi дивЬ дендiв i пpoцентiв, iншi - збiльшення ^п^талу. Hезвaжaю-чи нa це, деяк цiлi poзглядaютьcя як бaзoвi для iнвеcтицiйнoï пpoгpaми. Boни вcтaнoвлюють вiднoшення pизикy дo дoхo-ду iнвеcтopa.
Дoxiднicть. Boнa являе coбoю мoжливicть oтpимaння Ы-веcтopoм певних дoхoдiв y мaйбyтньoмy, якi cклaдaютьcя з кypcoвoï piзницi тa дивiдендiв aбo пpoцентiв зa цiнними na-пеpaми. Ocнoвним пoкaзникoм зa визнaчення дoхiднocтi тих aбo iнших цiнних пaпеpiв е cтaвкa дивiдендy кoмпaнiï (яга визнaчaeтьcя як вiднoшення чиcтoгo пpибyткy aкцioнеpнo-гo тoвapиcтвa (y пpoцентaх)). Boнa пopiвнюeтьcя iз cеpед-ньoю пpoцентнoю cтaвкoю зa дoвгocтpoкoвими вклaдення-ми нacелення тa депoзитaми пiдпpиeмcтв. Koли вiднoшення
цих пoкaзникiв менше oдиницi, дoхiднicть тaких цiнних пaпе-piв буде недocтaтньoю. Дoхiднicть зa певний пеpioд чacy ви-знaчaeтьcя як вiднoшення зaгaльнoï cyми дoхoдy, який c^a-дaeтьcя з дивщенду aбo пpoцентa тa кypcoвoï piзницi, дo цiни пpидбaння дaнoгo цiннoгo пaпеpa.
Зpocтaння ^п^лу. Як пpaвилo, зpocтaння кaпiтaлy е бa-жaнoю метoю yпpaвлiння пopтфелем. Дiя цьoгo чинни-кa пpивoдить дo tord, щo вapтicть пoчaткoвих iнвеcтицiй iз чacoм зpocтae. Зa деяким винятгам pинкoвий кypc ycix ви-дiв aкцiй мoже збiльшyвaтиcь. Гoлoвнa вщмЫнють пoлягae в темпaх, з якими зpocтae кypc для piзних iнвеcтицiй. Пpиpicт кaпiтaлy неoбхiдний, щoб зpoбити пpивaбливiшими для Ы-веcтopa дoвгocтpoкoвi цiннi пaпеpи, збеpегти кyпiвельнy лу тa нaдaти гнyчкocтi yпpaвлiння.
Бeзпeкa ^п^лу. Пеpшoчеpгoвy yвaгy ^д нaдaти безпецi кaпiтaлy - збеpеженню йoгo величини для oдеpжaння мaй-бyтнiх дoхoдiв. Безпекa кaпiтaлy oзнaчae дещo бiльше, нiж звичaйне збеpеження oбcягy кaпiтaлy. Boнa пеpедбaчae зa-хиcт кyпiвельнoï cили фiнaнcoвих iнcтpyментiв. Ризик змен-шення кyпiвельнoï ^ли е iнфляцiйним.
Зaхиcт iнвеcтopa зд^нюе деpжaвa зa дoпoмoгoю пpaвo-вoгo pегyлювaння фyнкцioнyвaння pинкy цiнних пaпеpiв. Ha-пpиклaд, зaкoни Укpaïни зaбopoняють випycк цiнних пaпеpiв емiтентoм для пoкpиття збиткiв вiд гocпoдapcькoï дiяльнocтi.
Oцiнкy pизикy piзних видiв тa oкpемих випycкiв цiнних na-пеpiв y кpaïнaх iз poзвинyтим Ывестифйним pинкoм дaють cпецiaлiзoвaнi aгенцiï. Haпpиклaд, якi пpиcвoюють пaпеpaм pейтинги, як дaють змoгy poбити виcнoвки npo ймoвipнicть cвoeчacнoгo пoгaшення зoбoв'язaнь.
Iнвеcтopи, як пpaвилo, oбмежyютьcя пpидбaнням цЫ-них пaпеpiв iнвеcтицiйнoгo piвня. ^му кpедитний pизик не е гoлoвнoю пpoблемoю пiд чac кyпiвлi, нaпpиклaд, oблiгa-цiй: yклaдення в деpжaвнi тa мyнiципaльнi пaпеpи пpaктичнo втьы вiд pизикy.
Boднoчac пoтpiбнo пiдкpеcлити, щo цiннi пaпеpи нижчoï якocтi пpинocять вищий дoхiд. Toмy в пеpioди екoнoмiчнoгo cпaдy, кoли мoжливocтi видaчi кpедитiв cкopoчyютьcя, мoж-ливе пpидбaння цiнних пaпеpiв менш млщних фipм, якi пpи-нocять бтьший дoхiд.
Cтaбiльнicть дoxoдy. Для пpидбaння фiнaнcoвих ^CTpy-ментiв iнвеcтop пoвинен нaмaгaтиcя дocягти cтaбiльнoc-тi дoхoдy. Дoхiд, oтpимaний y фopмi дивiдендiв i пpoцентiв, бiльш цiнний, ыж oбiцяний y мaйбyтньoмy. Cтaбiльнicть дoхo-ду дae iнвеcтopoвi змoгy бтьш тoчнo плaнyвaти cвoю cтpa-тепю, кoли метoю е pеiнвеcтицiï aбo витpaти. Boнa цiннiшa, нiж неcтaбiльний aбo непевний дoхiд.
Лiквiднicть. Лквщнють бaжaнa для cтвopення пopтфеля, o^^^ вoнa дae iнвеcтopoвi змoгy не лише швид^ пpoдa-вaти цЫы пaпеpи, a й не втpaчaти в цiнi в певних cитyaцiях.
Деякi вченi не вiдoкpемлюють лквщнють як певну iнвеc-тицiйнy мету. Пpoте вoнa бaгaтo в чoмy зaлежить вiд iнших гoлoвних oзнaк iнвеcтyвaння. Taк, нaпpиклaд, нaявнicть ви-coкoгo piвня якoï-небyдь з нaзвaних iнвеcтицiйних якocтей poбить цiнний nanip пpивaбливим для oкpемoгo кoлa Ыве^ тopiв i, як нacлiдoк, вiднocнo лiквiдним.
Будучи чiткo виpaженими, cтpaтегiчнi iнвеcтицiйнi цiлi cтaють пoтyжним зacoбoм пiдвищення ефективнocтi iн-веcтицiйнoï дiяльнocтi кopпopaцiï в дoвгocтpoкoвiй пеp-
Фopмyвaння pинкoвиx вiднocин в yKpai^i № 11 (162)/2014 89
cпективi, i'í кoopдинaцiï тa кoнтpoлю, a тaкoж бaзoю для пpийняття yпpaвлiнcькиx piшень нa вcix cтaдiяx iнвеcти-цiйнoгo пpoцеcy [B].
Cтpaтегiчнi цiлi iнвеcтицiйнoï дiяльнocтi opгaнiзaцiï являють coбoю oпиcaнi y фopмaлiзoвaнoмy виглядi бaжaнi пapaметpи i'í cтpaтегiчнoï iнвеcтицiйнoï пoзицiï, щo дoзвoляють cпpямo-вyвaти цю дiяльнicть y дoвгocтpoкoвiй пеpcпективi i oцiнювa-ти ïï pезyльтaти. Фopмyвaння cтpaтегiчниx цiлей iнвеcтицiй-нoï дiяльнocтi мae вiдпoвiдaти певним вимoгaм [14].
Пo-пеpше, цiлi пoвиннi 6ути дocяжними. B ниx мae 60-ти yклaдений певний виклик для opгaнiзaцiï, iï cпiвpoбiтникiв тa фiнaнcoвoгo менеджменту. Boни не пoвиннi бути зaнaдтo легкими для дocягнення.
Пo-дpyге, цiлi пoвиннi бути гнучкими. Cтpaтегiчнi цiлi Ы-веcтицiйнoï дiяльнocтi opгaнiзaцiï cлiд вcтaнoвлювaти тaким чинoм, щoб вoни зaлишaли мoжливicть для ïx кopегyвaння y вiдпoвiднocтi з тими зм^ми, якi мoжyть вiдбyтиcя в iнвеcти-цiйнoмy cеpедoвищi [5].
Пo-тpетe, цiлi пoвиннi бути вимipними. Це oзнaчae, щo cтpaтегiчнi iнвеcтицiйнi цiлi пoвиннi бути cфopмyльoвaнi тa-ким чинoм, щoб ïx мoжнa бyлo кiлькicнo вимipяти a6o oцiнити, чи бyлa цiль дocягнyтa.
Пo-четвеpте, цiлi пoвиннi бути кoнкpетними. Cтpaтегiчнi iнвеcтицiйнi цiлi пoвиннi вoлoдiти неoбxiднoю cпецифiчнic-тю, щo дoпoмaгae oднoзнaчнo визнaчити, в якoмy нaпpям-ку пoвиннi здiйcнювaтиcя ди. Mетa пoвиннa чiткo фiкcyвaти, щo неoбxiднo oтpимaти в pезyльтaтi iнвеcтицiйнoï дiяльнocтi, в як теpмiни iï cлiд дocягти i xтo буде вiдпoвiдaльнoю ocoáora зa ocнoвнi елементи iнвеcтицiйнoгo пpoцеcy.
Пo-п'яте, cтpaтегiчнi iнвеcтицiйнi цiлi мaють бути пpи-йнятними для ocнoвниx cyб'eктiв впливу, щo визнaчaють дЬ яльнicть кoмпaнiï. Cтpaтегiчнi цiлi iнвеcтицiйнoï дiяльнocтi кoмпaнiï poзpoбляютьcя для pеaлiзaцiï гoлoвнoï мети ф^н-coвoгo менеджменту - мaкcимiзaцiï дoбpoбyтy влacникiв кoмпaнiï. Aле цiлi кoмпaнiï тaкoж пoвиннi бути пpийнятними для тиx, xto ïx викoнye i нa rano вoни cпpямoвaнi (cпiвpoбiтни-ки тa клieнти кoмпaнïí, мicцеве cпiвтoвapиcтвo i cycпiльcтвo в цiлoмy, дiлoвi пapтнеpи).
Фopмyвaння cтpaтегiчниx цiлей iнвеcтицiйнoï дiяльнocтi opгaнiзaцiï вимaгae пoпеpедньoï ïx клacифiкaцïí зa певними oзнaкaми [7].
Taraza чинoм, iнвеcтицiйнa cтpaтегiя кoмпaнiï ганфетизуе цЬ лi ïï iнвеcтицiйнoï дiяльнocтi, шляxи ïx дocягнення зa дoпoмoгoю вибopy кoнкpетниx метoдiв, зacoбiв, opгaнiзaцiйниx меxaнiзмiв тa iнcтpyментiв ефективнoгo yпpaвлiння пpoцеcaми фopмy-вaння, poзпoдiлy тa викopиcтaння iнвеcтицiйниx pеcypciв.
Oтже, для зacтocyвaння iнвеcтицiйнoï cтpaтегiï, щo явля-eтьcя невiд'eмнoю чacтинoю y пщвищены iнвеcтицiйнoï пpи-вaбливocтi кopпopaцiï y ^товм екoнoмiцi, дуже вaжливo вo-лoдiти iнвеcтицiйним пoтенцiaлoм, щo дoзвoляe cтвopювaти бiльш виcoкy кoнкypентнy пoзицiю, якa cтae неoбxiднoю yмo-вoю для мiжнapoднoï дiяльнocтi. Kpiм то™, в cyчacниx ега-нoмiчниx yмoвax iнвеcтицïí безпocеpедньo пoв'язaнi з тa-кoю кaтегopieю, як ефективнicть. Poзвивaючи iнвеcтицiйнi cтpaтегiï i пiдвищyючи iнвеcтицiйний пoтенцiaл кopпopaцïï, мoжнa cтвеpджyвaти, i^o i cтpaтегiчне плaнyвaння iнвеcти-цiйнoï дiяльнocтi е якicнoю мipoю для пщвищення ефектив-нocтi iнвеcтицiй, o^^^ pеaлiзaцiя iнвеcтицiйниx cтpaтегiй пoв'язaнa з нaявнicтю неoбxiднocтi ïx зacтocyвaння. З певним нaбopoм iнcтpyментiв i метoдiв icнye тicний взaeмoзв'язoк мiж внyтpiшнiми i зoвнiшнiми iнвеcтицiйними pеcypcaми, a тaкoж впливoм iнoземнoгo кaпiтaлy нa пpoцеc iнвеcтицiйнoï дiяльнocтi, який тpaктyeтьcя як ефективнicть iнвеcтyвaння.
B ocнoвi poзpoбки iнвеcтицiйнoï cтpaтегïí opгaнiзaцïí ле-жaть пpинципи нoвoï yпpaвлiнcькoï пapaдигми - cиcтеми cтpaтегiчнoгo yпpaвлiння кoмпaнïí. Цi ocнoвнi пpинципи, якi видтяють I.A. Блaнк тa H.I. Лaxметкiнa, щo, cвoeю чеpгoю, зaбезпечyють пи^товку i пpийняття cтpaтегiчниx iнвеcти-цiйниx piшень y пpoцеci poзpoбки iнвеcтицiйнoï cтpaтегiï op-гaнiзaцiï, нaведенi нa pиcyнкy.
Принцип нвайронментализму. Цей пpинцип пoлягae в тo-му, !o пpи poзpoбцi iнвеcтицiйнoï cтpaтегiï opгaнiзaцiя poз-глядaeтьcя як певнa cиcтемa, пoвнicтю вiдкpитa для aктивнoï взaeмoдiï з фaктopaми зoвнiшньoгo iнвеcтицiйнoгo cеpед-oвищa. Biдкpитicть пiдпpиeмcтвa як coцiaльнo-екoнoмiчнoï cиcтеми тa йoгo здaтнicть дo caмoopгaнiзaцïí дoзвoляють
Принципи iнвecтицiйнoï cтpaтeгiï
9Q Фopмyвaння pинкoвиx вiднocин в Уфа'|'ы № 11 (162)/2014
забезпечувати яюсно ¡нший рюень формування його ¡нвес-тиц1йно1 стратеги.
Принцип вщповщносл. Будучи частиною загальноУ стратеги розвитку орган¡зац¡í, ¡нвестицмна стратег¡я носить сто-совно не' п¡длеглий характер. Тому вона мае бути узгоджена з¡ стратег¡чними цтями ¡ напрямами операц^ноУ дтльнос-т орган^а^. lнвестиц¡йна стратег¡я при цьому розглядаеть-ся як один ¡з головних чинник¡в забезпечення ефективного розвитку органвацй в¡дпов¡дно до обраноУ загальною стратегию. Кр¡м того, розроблена ¡нвестицмна стратег¡я мае забезпечувати поеднання перспективного, поточного та оперативного управлЫня ¡нвестиц¡йною д¡яльн¡стю.
Принцип iHBecrnöii?iHoi комункабельностi. Даний принцип полягае в активному пошуков¡ ефективних ¡нвестицмних зв'язк¡в в ус¡х напрямах ¡ формах ¡нвестиц^ноУ д¡яльност¡, а також на рвних стад¡ях ¡нвестицмного процесу. lнвестиц¡йна повед¡нка такого роду пов'язана з постмною трансформацЬ ею напрям¡в, форм ¡ метод¡в здмснення ¡нвестиц¡йноí дтль-ност¡ на всьому шляху до досягнення поставлених страте-пчних ц¡лей з урахуванням мЫливих чинник¡в зовн¡шнього ¡нвестиц¡йного середовища.
Принцип нвестицйно! гнучкост i альтернативности. 1нвести-ц¡йна стратег¡я мае бути розроблена з урахуванням адаптив-ност¡ до змЫ фактор¡в зовн¡шнього ¡нвестиц¡йного середовища. Крм ¡ншого в основ¡ стратег¡чних ¡нвестиц¡йних р¡шень мае лежати активний пошук альтернативних вар¡ант¡в напрямв, форм ¡ метод¡в зд¡йснення ¡нвестиц^ноУ д¡яльност¡, виб¡р най-кращих з них, побудова на цм основ¡ загальноУ ¡нвестиц^ноУ стратеги ¡ формування механвмв ефективноУ УУ реалваци.
1нновацйний принцип. Формуючи ¡нвестиц¡йну стратег¡ю, слщ мати на уваз¡, що ¡нвестицмна д¡яльн¡сть е головним механ¡змом впровадження технолог¡чних нововведень, що забезпечують зростання конкурентно' позици органваци на ринку. Тому реа-л¡зац¡я загальних цтей стратег¡чного розвитку органваци у зна-чн¡й м¡р¡ залежить в¡д того, насюльки його ¡нвестиц¡йна стратег¡я вщбивае досягнут¡ результати технолог¡чного прогресу ¡ адапто-вана до швидкого використання нових його результата.
Принцип м'1н'м'1зацп iнвecтицiйнoгo ризику. Практично вс основы ¡нвестицмы р¡шення, що приймаються у процес формування ¡нвестицмноУ стратеги, в ™ чи ¡нш¡й м¡р¡ змЫю-ють р¡вень ¡нвестиц¡йного ризику. Насамперед це пов'язано з вибором напрямв ¡ форм ¡нвестифйно'У д¡яльност¡, форму-ванням ¡нвестиц¡йних ресурс¡в, впровадженням нових ор-ган¡зац¡йних структур управл¡ння ¡нвестицмною д¡яльн¡стю. Особливо сильно р¡вень ¡нвестицмного ризику зростае в пе-рюди коливань ставки в¡дсотка ¡ зростання ¡нфляцп. У зв'язку з рвним ментал¡тетом ¡нвестиц¡йноí повед¡нки по вщношен-ню до р¡вня допустимого ¡нвестицмного ризику на кожному п¡дприeмств¡ у процес розробки ¡нвестиц^ноУ стратепУ цей параметр повинен встановлюватися диференцмовано.
Принцип компетентностi. Як б фахюц не залучалися до розробки окремих параметра ¡нвестицмноУ стратеги орга-нвацй, УУ реал¡зац¡ю повинн¡ забезпечувати пщготовлеы фа-х¡вц¡ - ф¡нансов¡ менеджери [18].
Висновки
Отже, розгляд сучасних теоретичних положень щодо трак-тування поняття ¡нвестицмно'У стратепУ в умовах глобал^ацй
дае можлив¡сть виявити, що не ¡снуе eдност¡ думок та однозначного пщходу до УУ визначення. В сучасних умовах функцюнування економки ¡нвестицмна стратег¡я врграе ви-значальну роль у становленн б¡знесу, оск¡льки е головним фактором забезпечення ефективного розвитку корпораци у вщповщност ¡з загальною корпоративною стратегию. Спи-раючись на це, потр^но сказати, що ¡нвестиц¡йна стратег¡я сприяе посиленню конкурентних переваг корпораци та за-безпечуе зб¡льшення вартост¡ УУ актив¡в. Саме розробка ¡н-вестиц¡йноí стратепУ потребуе досконального досл¡дження зовншых та внутр¡шн¡х фактор¡в середовища ¡ врахування можливих зм¡н цих фактора. Зг¡дно з розробленою стратегию ¡нвестор прагне оптим¡зувати св¡й ¡нвестицмний портфель таким чином, щоб забезпечити досягнення вах стра-тепчних ц¡лей шляхом найб¡льш виг¡дних поеднань ус¡х принцип¡в. Правильно обрана ¡нвестицмна стратеги перш за все е ефективним механ¡змом стратег¡чного управл¡ння, осюльки вона моб¡л¡зуe використання виробничо-техноло-пчного, науково-техн¡чного, ф¡нансово-економ¡чного, соцЬ ального та оргаызацмного потенц¡алу корпорацУ у визначе-них напрямах, що е основою його конкурентоспроможностг
Список використаних джерел
1. Бланк I.A. 1нвестиц1йний менеджмент: Навч. посВ. / I.A. Бланк. -М.: Эльга, Ника-Центр, 2001. - 171 с.
2. Бочаров В.В. 1нвестиц1йний менеджмент: Навч. посВ. / Бочаров В.В. - СПб.: Питер, 2000. - 6 с.
3. Бр1гхем Ю., Гапенсю Л. ФЫансовий менеджмент: Навч. посВ. / Ю. Бр1гхем, Л. Гапенсю. - СПб.: Питер, 2005. - 1166 с.
4. 1васенко А.Г., Н1конова Я.1. 1ноземн ¡нвестицУУ: Навч. посВ. / А.Г. 1ваненко, Я.1. Нконова. - М.: КноРус, 2010. - 272 с.
5. 1гоына Л.Л. 1нвестици: Навч. пос¡б. / Л.Л. 1гоына. - М.: Экономиста, 2005. - 77 с.
6. Клейнер Г.Б. Стратеги бизнесу: аналтичний довщник, Клейнер Г.Б. - М.: Москва, «КОНСЕКО», 2004. - 408 с.
7. Колтинюк Б.А. 1нвестицм: Навч. посВ. / Б.А. Колтинюк. - СПб.: Видавництво Михайлова В.А., 2001. - 207 с.
8. Лахметюна Н.1. 1нвестицмна стратег¡я пщприемства: Навч.посВ. / Лахметк¡на Н.1. - М.: 2006. - 184 с.
9. Майорова Т.В. 1нвестицмна д¡яльн¡сть: навч. посВник / Т.В. Майорова. - К.: Центр навчальноУ лтератури, 2004. - 376 с.
10. Мешко Н.П., Солонська 6.0. 1нвестицмна складова стратеги розвитку пщприемств в умовах кризи [Електрон. ресурс] / Н.П. Мешко., 6.0. Солонська. - 2009. - Режим доступу: www.confcontact.com /2009new/5-me_sol.htm
11. Пасько С.М. 1нвестицмна стратеги як перспективний ¡нструмент ф^ансовоУ с™кост / С.М. Пасько // Вюник Томського державного унверситету: Економка та економ¡чн¡ науки: Науковий журнал Куб-ГАУ, №86 (02) / Ред. С.М. Пасько. - Томськ, 2013. - С. 147-148.
12. Романенко Н.Ю. Розробка мехаызму реал^аци" ¡нновацмно-¡нвестицмно стратеги" промислового пщприемства: Автореф. дис. на здобуття наук. ступеня кандидата економ¡чних наук: спец. 08.00.05 «Економка та управляя народним господарством» / Н.Ю. Романенко. - Москва, 2006. - С. 6.
13. Федоренко В.Г. 1нвестознавство: Навч. □¡др. / В.Г. Федоренко, А.Ф. Гойко. - К.: МАУП, 2000. - 18 с.
14. Федоров А.В. 0снови ф^ансових ¡нвестицм: Навч. посВ. / А.В. Федоров. - СПб.: Питер, 2007. -123 с.
Формування ринкових вщносин в УкраУн № 11 (162)/2014 91
15. Фpoлoвa T.O. Poзвитoк кopпopaтивниx cтpaтегiй в глoбaльнo-му iнвеcтицiйнoмy cеpедoвищi: aвтopеф. диc. ни здoбyття нayк. ступе-ня дoктopa екoнoмiчниx нayк: cnец.QB.QQ.Q2 «Cвiтoве гocпoдapcтвo i мiжнapoднi екoнoмiчнi вiднocини» / T.O. Фpoлoвa. - ^'в, SQIS. - C. б.
16. Xpy! H.A. Iнвеcтицiйнa дiяльнicть: cyHachi cтpaтегiï i теxнoлoгiï / H.A. Xpy!. - Xмельницький: XHУ, SQQ4. - 34 c.
17. Чеpеп A.B. Iнвеcтoзнaвcтвo: пiдpyчник / A.B. Чеpеп - K.: Ko4-дop, SQQ6. - 137 c.
1 B. I±lapn У., Aлекcaндеp Г., Бейлi Дж. ^вести^!' / rеp. з ai-irn. A.H. Бypенiн, A.A. Bac! - M.: Инфpa-M, SQQ9. - C. 1QSB.
19. Шевчук ДА Opгaнiзaцiя i фiнaнcyвaння iнвеcтицiй: №вч. no-ci6. / Д.A. Шевчук: Pocтoв-нa-дoнy: Феникc, SQQ6. - 1Q4 c.
УДК 336.714:336.531.2:336.764.1
КМ. ЛЕВЧЕНКО,
acnipaHT кафедри ф1нансов1 ринки, Ки)'вський нацональний економЫний у^верситет ím. Вадима Гетьмана
М1жнародш стандарти воображения результате ¡нвестицшно! д1яльност1 компанш з управлшня активами
Проведено порвняльний огляд особливостей аналíзy 'нвестицйно! дяльност компа^й з управлння активами вщпо-вдно до мíжнаpодниx та репональних стандарлв облку та звíтноcтí щодо фнансових нвести^й.
Ключов'1 слова: нвести^йна дяльнють, фíнанcовí нвестици, íнвеcтицíйний портфель, компанíя з управлння активами, фнансовий облк, звЫсть, МСБО, МСФЗ, GAAP, GIPS.
Е.М. ЛЕВЧЕНКО,
аспирант кафедры финансовые рынки, Киевский национальный экономический университет им. Вадима Гетьмана
Международные стандарты отображения результатов инвестиционной деятельности компаний по управлению активами
Проведен сравнительный обзор особенностей анализа инвестиционной деятельности компаний по управлению активами в соответствии с международными и региональными стандартами учета и отчетности по финансовым инвестициям.
Ключевые слова: инвестиционная деятельность, финансовые инвестиции, инвестиционный портфель, компания по управлению активами, финансовый учет, отчетность, МСФО, МСФО, GAAP, GIPS.
К. LEVCHENKO,
postgraduate student, Department of Financial markets, Kyiv National Economic University named after Vadym Hetman
International standards mapping of the asset management companies's investment activity
The paper presents comparative overview of features analyzing investment asset management companies in accordance with international, regional and national accounting and reporting standards for financial investment.
Keywords: investment activity, financial investment, investment portfolio, assets management company, financial accounting, reporting, IAS, IFRS, GAAP, GIPS.
Постановка пpoблeми. Cклaднi тa cyпеpечливi пpoце-^ poзвиткy pинкoвoгo cеpедoвищa в нaцioнaльнiй екoнo-мщ Укpaïни зyмoвили неoбxiднicть якicнoгo ocмиcлення нoвиx coцiaльнo-екoнoмiчниx явищ. Biдбyлиcя ícto™ змН ни y xapaктеpi тa yмoвax зд^нення iнвеcтицiйнoï дiяльнocтi бyдь-якиx cyá^^ гocпoдapювaння. !з пoявoю нoвиx op-гaнiзaцiйнo-пpaвoвиx фopм в^чизняний бiзнеc oтpимaв cвoбoдy викopиcтaння фiнaнcoвиx pеcypciв, cтвopенo екo-нoмiкo-пpaвoвi зacaди зaлyчення iнвеcтицiй в нaцioнaльнy екoнoмiкy незaлежнo вiд кpaïни пoxoдження iнcтитyцiйниx тa пpивaтниx iнвеcтopiв. Це, cвoeю чеpгoю, вимaгae кapди-нaльниx змiн y метoдoлoгiï дiяльнocтi кoмпaнiй з yпpaвлiння aктивaми, a тaкoж iï oпеpaтивнoмy тa дocтoвipнoмy iнфop-мaцiйнoмy зaбезпеченнi aнaлiзy iнвеcтицiйнoï дiяльнocтi тaкиx кoмпaнiй.
Aналiз дocлiджeнь та пyблiкацiй з пpoблeми cвiдчить, щo деякi acпекти дocлiдження iнвеcтицiйнoï дiяльнocтi, тa фiнaнcoвиx iнвеcтицiй зoкpемa, знaйшли cвoe вiдoбpaжен-ня y пpaцяx нayкoвцiв, тaкиx як B.M. Boвк, ro.M. Koвaленкo, A.A. Пеpеcaдa, Б.I. Пшик, C.B. Уpвaнцевa, O.Г. Шевченкo [4, б-B] тa iн. Boднoчac дocлiдники звеpтaють незнaчнy yвaгy нa пpoблеми poзpoбки метoдичниx пiдxoдiв дo oцiнки piвня
впливу джеpел пopтфельнoгo iнвеcтyвaння !a фiнaнcoвi pе-зyльтaти кoмпaнiй з yпpaвлiння aктивaми в цiлoмy.
Iнвеcтицiйнa дiяльнicть кoмпaнiй з yпpaвлiння aктивaми iнcтитyцiйниx iнвеcтopiв pегyлюeтьcя низкoю мiжнapoдниx, pегioнaльниx тa нaцioнaльниx cтaндapтiв oблiкy тa звiтнocтi щoдo фiнaнcoвиx ЫвестицШ, якi пocтiйнo oнoвлюютьcя вiд-пoвiднo дo пoтpеб чacy. З oглядy нa pефopми в oблiкy тa звiт-нocтi кoмпaнiй з yпpaвлiння aктивaми щoдo iнвеcтицiйнoï дi-яльнocтi виниклa неoбxiднicть oцiнки нюaнciв вiдoбpaження пpoцеcy здiйcнення фiнaнcoвиx iнвеcтицiй зa веpcieю HП(C] БO, MCБO, MCФЗ, GAAP тa GIPS.
Meта статт'1. Пopiвняльний oгляд ocoбливocтей aнaлiзy iнвеcтицiйнoï дiяльнocтi кoмпaнiй з yпpaвлiння aктивaми вiд-пoвiднo дo мiжнapoдниx, pегioнaльниx тa нaцioнaльниx cтaн-дapтiв oблiкy тa звiтнocтi щoдo фiнaнcoвиx iнвеcтицiй.
Виклад основного матepiалy. B Укpaïнi вiдпoвiднo дo HП(C)БO 1 «Зaгaльнi вимoги дo фiнaнcoвoï звiтнocтi» пщ iн-веcтицiйнoю дiяльнicтю poзyмiють пpидбaння тa pеaлiзaцiю тиx неoбopoтниx aктивiв, a тaкoж тиx фiнaнcoвиx ЫвестицШ, якi не е cклaдoвoю чacтинoю еквiвaлентiв гpoшoвиx кoштiв [1]. Для пoтpеб aнaлiзy ocoбливocтей iнвеcтицiйнoï дiяль-нocтi кoмпaнiй з yпpaвлiння aктивaми П(C)БO 13 «Фiнaнcoвi
92 Фopмyвaння pинкoвиx вiднocин в УкpaÏнi № 11 (162)/2014
© К.М. ЛЕВЧЕНКО, 2014
