CC BY
15
УДК 336.6
ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ
А. М. Юнусов, Т. А. Мартынова
Сибирский государственный университет науки и технологий имени академика М. Ф. Решетнева Российская Федерация, 660037, г. Красноярск, просп. им. газ. «Красноярский рабочий», 31
E-mail tatyana-mart@yandex.ru
Рассматривается определение инвестиционной привлекательности компании, показатели, характеризующие привлекательность компании с позиции кредиторов и акционеров, проводится оценка инвестиционной привлекательности телекоммуникационных компаний.
Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, оценка инвестиционной привлекательности, инвестиции, инвестор, кредитор, акционер.
EVALUATION OF INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF TELECOMMUNICATIONS COMPANIES
A. M. Yunusov, T. A. Martynova
Reshetnev Siberian State University of Science and Technology 31, Krasnoyarsky Rabochy Av., Krasnoyarsk, 660037, Russian Federation E-mail: tatyana-mart@yandex.ru
This article discusses the definition of investment attractiveness of the company, indicators characterizing the attractiveness of the company from the position of creditors and shareholders, the evaluation of the investment attractiveness of telecommunications companies.
Keywords: investment attractiveness, evaluation of investment attractiveness, investments, investor, creditor, stakeholder.
Любая организация, компания или предприятие, вне зависимости от сферы деятельности, организационно-правовой формы и размера стремится увеличить свою рыночную стоимость. Один из способов достижения поставленной цели является привлечение дополнительных инвестиций. Потенциальному инвестору, в свою очередь, для снижения инвестиционных рисков и наиболее оптимального вложения средств необходимо проанализировать как можно больший объем информации, определяющей стабильность компании, её значимость на рынке, качество управления и многое другое [3].
Термин инвестиционной привлекательности в настоящее время тяжело унифицировать, поскольку разные авторы толкуют его по-своему, основываясь на том, какие именно факторы их интересуют. Сложности возникают из-за того, что таких факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, довольно много. В данной работе будем придерживаться такого обобщающего определения, как: инвестиционная привлекательность - совокупность характеристик экономического потенциала, доходности капитала предприятия, рентабельности активов и инвестиционного риска хозяйствующего субъекта, который обладает определенной способностью к устойчивому развитию в условиях конкурентной среды, отвечающей допущению о непрерывности деятельности и влияющей на формирование платежеспособного спроса на инвестиции [1].
Как показал анализ, кредиторов и инвесторов интересуют разные показатели инвестиционной привлекательности компании. Так, например, с позиции кредиторов анализ направления платежеспособности и ликвидности отвечает на вопрос: «Может ли компания своевременно расплачиваться по своим обязательствам?». А с позиции акционеров ликвидность капитала анализиру-
Актуальные проблемы авиации и космонавтики - 2018. Том 3
ется по генерированию компанией денежного потока, который может быть направлен для расчетов с кредиторами и собственниками [2]. Текущая эффективность с позиции кредиторов позволяет сопоставить текущие затраты ресурсов, выраженные в денежной форме, с получаемыми текущими выгодами. С позиции акционеров текущая эффективность оценивается по уровню отдачи на вложенный капитал и платы по собственному капиталу как компенсация инвестиционного риска собственника.
В работе в качестве примеров для оценки инвестиционной привлекательности были выбраны две ведущие компании отрасли телекоммуникаций: ПАО «МТС» и ПАО «МегаФон», так как телекоммуникационный рынок в 2016 году был сложным для телекоммуникационной отрасли в России. Общий экономический спад и усиление рыночной конкуренции привели к тому, что стоимость мобильных услуг достигла исторического минимума. При этом операционные и капитальные расходы телекоммуникационных операторов продолжили расти. Время массовых подключений абонентов прошло, и на фоне высокого уровня проникновения мобильной связи на уровне 179 % мобильные операторы обратили свое внимание на повышение лояльности абонентов и сохранение существующей базы. Мобильная связь по-прежнему приносит российской телекоммуникационной отрасли больше половины доходов, хотя при этом ее доля в общей выручке продолжает постепенно снижаться.
Основные показатели, характеризующие интересы кредиторов, представлены в табл. 1.
Таблица 1
Основные показатели, характеризующие инвестиционную привлекательность компаний
с позиции кредиторов
Показатель МТС МегаФон
2015 г. 2016 г. 2017 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г.
Коэффициент платежеспособности (по денежным потокам) 0,83 0,93 1,1 0,91 1,21 1,05
Коэффициент покрытия процентов 3,73 3,81 3,7 5,20 2,97 2,5
Коэффициент долга 0,74 0,74 0,77 0,69 0,73 0,71
Коэффициент текущей ликвидности 1,01 0,71 0,93 0,72 0,73 0,73
Коэффициент долговой нагрузки 1,2 1,3 1,2 1,37 1,63 1,62
Рентабельность продаж, % 11,11 11,12 12,8 12,51 8,09 1,4
Рентабельность активов, % 7,26 8,9 10,2 8,35 5,54 0,9
Рентабельность инвестированного капитала, % 14,47 16,3 16,9 15,8 12,1 12,2
Сбалансированный рост (Тприбыль > Твыручка > > Тактивы > 100 %) - 102 = 102 < 83 116 > 102 > 101 - 65 < 101 < 98 21 < 118 < 122
По показателям видно, что компании зависимы от заемного капитала, неликвидны, но при этом компания «МегаФон» менее привлекательна для кредиторов, так как наблюдается увеличение коэффициента долговой нагрузки и снижение рентабельности по всем показателям.
Анализ компаний с позиций акционеров представлен в табл. 2.
Отрицательная величина свободного денежного потока на собственный капитал, особенно у ПАО «МегаФон» говорит о нехватке денежных потоков на выплату дивидендов. Рыночные коэффициенты показывают, что акции компаний переоцененные, особенно в 2017 году акции «МТС», так как рыночная цена акций дороже балансовой в 4 раза. Но в целом компании выплачивают дивиденды, но из-за сокращения чистой прибыли в 2017 году дивиденд на акцию у компании «МегаФон» резко упал, что привело к снижению цены акций и общей доходности инвестора.
Таблица 2
Основные показатели, характеризующие инвестиционную привлекательность компаний
с позиции акционеров
Показатель МТС МегаФон
2015 г. 2016 г. 2017 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г.
Свободный денежный поток, млрд руб. 51 47 68,2 53,8 46,9 72,1
Свободный денежный поток на собственный капитал, млрд руб. 10,9 -42,9 23,1 -21,5 -50,2 -56,6
Дивиденд на акцию, руб. 25,2 26 26 80,6 80,6 32
Дивидендная доходность, % 14,9 12,4 9,9 9,8 9,5 5,5
Показатель общей доходности инвестора, % 39,16 35,73 14,8 13,46 -22,31 -8,9
Коэффициент дохода на акцию, руб. 22,9 24,3 28 63,3 41,3 8,6
Коэффициент «Цена/прибыль» 9,2 10,7 9,9 13 14,9 59,5
Коэффициент «Рыночная/балансовая стоимость акций» 2,6 3,6 4,4 3,5 3 2,3
Рентабельность собственного капитала 28,2 33,7 45,1 26,5 20,6 3,2
Таким образом, компания «МТС» является более привлекательной для кредиторов и акционеров благодаря более грамотному менеджменту, нацеленному на пусть и не самые высокие, но стабильные в долгосрочной перспективе результаты, что подтверждается ростом рыночной стоимости её акций. Компания «МегаФон», в свою очередь, вплоть до 2016 года была вполне конкурентоспособна с компанией «МТС», однако череда неправильных управленческих решений в 2017 году привели к упадку её инвестиционной привлекательности и снижению стоимости акций. Несмотря на то, что стоимость акций у компании «МегаФон» выше, чем у «МТС», она с каждым годом становится все ниже, тогда как у «МТС» стоимость акций в динамике растет.
Библиографические ссылки
1. Теплова Т. В. Инвестиции : учебник для бакалавров. М. : Юрайт ; ИД «Юрайт», 2011.
724 с.
2. Теплова Т. В. Корпоративные финансы : учебник для бакалавров. М. : Юрайт, 2013. 655 с. Сер. Бакалавр. Углубленный курс.
3. Мелай Е. А., Сергеева А. В. Подходы к оценке инвестиционной привлекательности организации: сравнительный анализ // Известия ТулГУ. Экономические и юридические науки. 2015. № 1-1. С. 80-93.
© Юнусов А. М., Мартынова Т. А., 2018
