CC BY
49Оценка и анализ финансовой устойчивости инвестиционных компаний
Кабш Рим Джаберовна,
аспирант, Финансовый университет при Правительстве РФ
Результаты анализа финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъекта являются важнейшей характеристикой его деятельности и финансово-экономического благополучия. Данная работа посвящена вопросу оценки финансовой устойчивости предприятия. Рассмотрена сущность финансовой устойчивости и состояние компании, основные подходы и оценки. Для практического понимания вопроса, описание финансовой устойчивости было проиллюстрировано на примере исследования финансового состояния инвестиционных компаний ИК РУСС-Инвест» (ОАО «ИК РУСС-Инвест») и ОАО «Промышленные инвестиции» (ОАО «ПИ»). Ключевые слова: финансовая устойчивость, платежеспособность, анализ финансовых показателей, финансы.
В настоящее время экономическая ситуация в стране имеет ряд негативных факторов, которые, с одной стороны, проявляются через санкции в отношении России от других стран, а, с другой стороны, через нестабильность и непоследовательность внутренней политики (кредитно-валютной, страховой, налоговой, инвестиционной, таможенной и иной). Помимо этого, можно отметить значительное снижение со стороны государства помощи и поддержки всех форм собственности, недостаточность бюджетного финансирования, инфляционные процессы, несовершенство законодательной базы, неопределенности в вопросах покупательского спроса и недобросовестной конкурентной борьбы.
На основании вышесказанного можно отметить, что управление финансами российских организаций базируется на решении вопросов оценки финансовой устойчивости. Чем более устойчиво положение компании на рынке, тем выше ее платежеспособность и тем выше преимущество в получении кредитов и инвестиций, привлекательнее она на конкурентном рыке. Устойчивость коммерческой организации сказывается на уровне ее независимости от неожиданных изменений конъюнктуры рынка и возникновения рисков.
Сложившиеся условий функционирования малого и среднего бизнеса состоит в том, что особую значимость приобретает разработка и внедрение методологических подходов к оценке уровня финансовой устойчивости предприятия и формирование соответствующих практических рекомендаций.
Важными аспектами финансово-экономической деятельности коммерческой организации является платежеспособность и финансовая устойчивость, которые в условиях рыночной экономики играют важную роль.
Финансовая устойчивость предприятия — способность наращения достигнутого уровня ее деловой активности и эффективности бизнеса, гарантирующая постоянную платежеспособность и повышающая инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска [2].
Финансовая устойчивость является неоднозначной характеристикой деятельности организации. Ее следует понимать как способность наращивать достигнутый уровень деловой активности и эффективности бизнеса, гарантируя при этом платежеспособность, повышая инвестиционную привлекательность в границах допустимого риска [1].
Обращаясь к определения «финансовой устойчивости», можно говорить о том, что ее понимание многогранно и по-разному трактовалось в различные периоды, а именно:
- запас источников собственных средств, в осуществлении того условия, что собственные средства предприятия превышают заемные;
- стабильность финансового положения компании, которая обеспечена определенной долей собственного капитала в составе источников финансирования;
- платежеспособность предприятия, которая обеспечена равновесием собственных и заемных финансовых средств.
Обобщая вышесказанное можно отметить, что под финансовой устойчивостью понимается сбалансированное соотношение
© £
Ю
Г
5
сч
1Л £
Б
а
2 ©
финансовых ресурсов организации и их источников в долгосрочной перспективе, что позволяет компании достигать поставленных целей и одновременно поддерживать должный уровень платежеспособности и нивелировать деловой риск компании. То есть финансовая устойчивость при этом выполняет роль баланса внутри структуры финансов организации, а также позволяет избежать рисков для инвесторов и кредиторов.
Представим схематически (рис. 1) основные показатели, которые позволяют описать финансовую устойчивость предприятия, а именно обеспечивают ее финансовыми ресурсами, поддерживает платежеспособность и кредитоспособность^].
Не менее важным аспектом в обеспечении финансовой устойчивости является управление, которое основано на создании благоприятных условий для поддержания платежеспособности компании на должном уровне. Поэтому важно при управлении финансовойустойчи-востью учитывать все параметры и факторы, которые оказывают на нее влияние: внутренние и внешние[4].
Система обеспечения финансовой устойчивости базируется на ряде свойств, которые позволяют по определенному набору параметров организовать процесс управления, а именно: адаптивность и гибкость, способность к диверсификации и своевременному реагированию на изменения ситуации во внутренней и внешней среде, возможность использовать потенциал компании в формальных и неформальных ситуациях. Помимо этого финансовая диагностика направлена на решение ряда задач: выявление симптомов и причин возможного кризиса в компании, классификация и механизмы борьбы с рисками, мероприятия, которые позволят нивелировать последствия от возникших финансовых проблем.
Рис. 1. Составляющие финансовой устойчивости организации
Обеспечение финансовой устойчивости предприятия основано на решении ряда задач:
- проведение диагностики финансовой деятельности предприятия на наличие финансового кризиса и на вероятность ее возникновения;
- выявление неплатежеспособности предприятия по своим обязательствам;
- выявление сокращения собственных средств для финансирования производственно-хозяйственной деятельности и привлеченных средств, которые могут привести к финансовым трудностям или финансовому кризису;
- мониторинг и постоянный анализ финансовой деятельности организации и своевременное реагирование на происходящие отклонения;
- минимизация последствий финансового кризиса.
Для практической реализации функций управления финансовой устойчивостью применяются различные методы, которые базируются на проведении ряда мероприятий, позволяющих спрогнозировать и диагностировать возможность финансового кризиса компании: нормативные, финансово-экономические, административные, социально-психологические, которые в совокупности позволяют сформировать средства по оценке антикризисной устойчивости предприятия.
Основные инструментами финансовой устойчивости являются:
- анализ финансовых коэффициентов, который позволяет охарактеризовать финансовую устойчивость предприятия,
дать оценку денежных потоков и рискам;
- оценка и анализ показателей, отражающих имущественное положение организации, его ликвидность и платежеспособность, финансовую устойчивость и деловую активность и пр.
Для формирования методик зарубежных практик, адаптированных под отечественные условия, для оценки финансового состояния предприятия можно выделить четыре их типа:
1. Трансформационные.
2. Качественные.
3. Коэффициентные.
4. Интегральные.
Применение трансформационных методик основано на использовании в целях анализа бухгалтерской и финансовой отчетности. Данный метод основан на агрегировании или укрупнении статей баланса, дополнении баланса показателями структуры и динамики. Но применение данной методики не всегда приемлемо, потому как не может обеспечить объективности при принятии решения. Данная методика подходит для оценки текущего состояния предприятия.
Для характеристики изменений в сумме средств и их источников применяются абсолютные показатели, которые позволяют оценить развитие (рост) или снижение (падение) финансового положения предприятия.
Ликвидность как методика определения финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить способна ли организация рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам, то есть рассчитыва-
Таблица 1
Основные коэффициенты, характеризующие платежеспособность и ликвидность предприятия
Наименование финансового коэффициента Рекомендуемое значение Расчетная формула
Числитель Знаменатель
Коэффициент финансовой независимости >=0,5 Собственный капитал Валюта баланса
Коэффициент финансовой зависимости < 2,0 Валюта баланса Собственный капитал
Коэффициент концентрации заемного капитала <=0,5 Заемный капитал Валюта баланса
Коэффициент задол женноети <=1,0 Заемный капитал Собственный капитал
Коэффициент общей платеже сп особ ности >=1,0 Валюта баланса Заемный капитал
Коэффициент инвестирования >0,25 <1,0 Собственный капитал Внеоборотные активы
Коэффициент мгновенной ликвидности >0,8 Денежные средства и денежные эквиваленты Краткосро чные обязательства
Коэффициент абсолютной ЛИКВИДНОСТИ >0,2 Денежные средства и денежные эквиваленты + Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) Краткосрочные обязательства
Коэффициент быстрой ликвидности (упрощенный вариант) > 1,0 Денежные средства и денежные эквиваленты + Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) + Дебиторская задолженность Краткосрочные обяз ателье тва
Коэффициент средней ликвидности >2,0 Денежные средства и денежные эквиваленты + Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) + Дебиторская задолженность + Запасы Краткосрочные обязательства
Коэффициент промежуточной ликвидности > 1,0 Денежные средства и денежные эквиваленты + Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) + Дебиторская задолженность + Запасы + Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям Краткосрочные обязательства
Коэффициент текущей ЛИКВИДНОСТИ 1,5 - 2,0 Оборотные активы Краткосрочные обязательства
ется ли она со своей кредиторской задолженностью в ближайшей перспективе. То есть в этом случае оценивается возможность активов превращаться в деньги.
В современной отечественной практике большое распространение получили методики финансового состояния с применением коэффициентного анализа. При этом важными
показателями, характеризующими финансовое состояние являются коэффициенты платежеспособности и ликвидности. При этом под платежеспособность понимается более широкое понятие, нежели под ликвидностью. То есть платежеспособность при этом выступает как способность компании полностью покрывать свои обязательства по платежам, а также наличие у компании денежных средств, позволяющих выполнять эти обязательства. Ликвидность же представляет собой ни что иное как способность легко продать (реализовать) свои материальные ценности и тем самым получить денежные средства.
Рассмотрим основные показатели, характеризующие финансовое положение организации (табл. 1).
Для оценки финансовой устойчивости применяются ряд основных коэффициентов, а именно: собственный капитал (СК), краткосрочные обязательства (КО), заемный капитал (ЗК) и собственные оборотные средства (СОК), определить которые можно посредством использования следующих фор-мул[4, 5]:
СК = КиР + ДБП = стр. 1300 + стр. 1530
КО = стр. 1500 - стр. 1530 ЗК = ДО + КО = стр. 1400 + стр. 1500 - стр.1530
СОК = СК - ВА = стр. 1300 + стр. 1530 - стр.1100
где КиР - капитал и резервы (стр. 1300); ДБП - доходы будущих периодов (стр. 1530); До -долгосрочные обязательства (стр. 1400); ВА - внеоборотные активы (стр. 1100).
В целом для оценки финансового состояния предприятия применяется четыре типа финансовой устойчивости (табл. 2).
Большое значение в обеспечении долгосрочного финансового планирования играет проведение анализа стабильности деятельности предприятии на долгосрочную перспективу. Это, прежде всего, связано с оценкой и анализом общей фи-
© £
Ю
I
Г
5
сч
1Л £
б
а
2 о
нансовой устойчивостью предприятия, которую можно охарактеризовать через соотношение собственных и заемных средств. С цель произведение анализа финансовой устойчивости предприятия могут применятся ряд показателей, а именно:
1. Коэффициент автономии, который позволяет оценить долю собственного капитала в пассиве баланса, то есть при этом можно проанализировать насколько предприятие зависит от заемных средств. При высоком показателе автономии можно говорить о минимальном финансовом риске и возможности привлечения дополнительных средств со стороны. Рост коэффициента позволяет судить об увеличении финансовой независимости организации. При этом в качестве теоретически приемлемой принимается нормативная величина коэффициента автономии в размере 0,5 или выше. Обратный данному коэффициенту показатель называется мультипликатором собственного капитала.
2. Финансовый рычаг, который нормативно принимается в соотношении 1:2, при этом около 33% общего финансирования осуществляется за счет заемных средств. На практике зачастую соотношение обусловлено видом бизнеса.
3. Коэффициент финансовой зависимости является более частным случаем финансового рычага, при низком соотношении которого можно говорить о небольшом риске банкротства предприятия и хорошей платежеспособности компании.
4. Коэффициент покрытия процентов прибылью. При снижении данного показателя можно сигнализировать о возникновении затруднений у предприятия. Чем выше этот показатель, тем более устойчивее финансово предприятие. Высокий уровень этого коэффициента позволяет говорить о большей вероятности возврата кредитов и снижении возможнос-
Таблица 2
Типы финансовой устойчивости предприятия
Абсолютная финансовая устойчивость
Характеризуется в случае, если сумма собственных средств и заемных средств больше суммы материально-технических запасов, за которые они были приобретены.
Нормальная финансовая устойчивость
В данном случае можно отметить равенство между величиной материально-производственных запасов и суммой собственных оборотных средств и вышеотмеченных кредитов_
Тип финансовой устойчивости
Собственные
оборотные
средства
Собственный оборотный капитал и долгосрочные кредиты
Неустойчивое финансовое положение
При возникновении данного положения может возникнуть нарушение платежеспособности организации, но в этом случае ее можно сохранить за счет равновесия между платежными средствами и платежными обязательствами за счет использования в деятельности организации неустойчивых и ослабляющих эффективность работы источников (резервный фонд, временно свободные финансовые средства и пр.)_
Кризисное финансовое состояние В этом случае компания находится на грани банкротства, а материально-производственные запасы по своей величине превышают сумму собственных оборотных средств п кредитов
Источники покрытия затрат
Платежеспособность - высокая Предприятие не имеет зависимости от кредиторов
Платежеспособность - нормальная I [роизводственная деятельность осуществляется на эффективном уровне
Собственный оборотный капитал, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы
Все возможные для использования источники покрытия
Краткая характеристика
Платежеспособность нарушена При привлечении заемных средств может возникнуть усложнение ситуации
Платежеспособность
утеряна
Компания
подвержена
банкротству
ти банкротства предприятия.
В рамках рассматриваемой работы рассмотрена оценка финансовой устойчивости предприятия на примере компаний ОАО «Инвестиционная компания ИК РУСС-Инвест» (ОАО «ИК РУСС-Инвест») и ОАО «Промышленные инвестиции» (ОАО «ПИ»).
Проведем анализ финансовой устойчивости представленных компаний за 2014-2015 год (табл. 3).
Произведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что предприятие имеет устойчивое финансовое состояние. То есть инвестиционные компании имеют возможность отвечать по своим обязательствам в полной мере и не испытывать
значительных финансовых сложностей.
Но проведя оценку финансовой устойчивости за 20142015 г.г. по двум компаниям, можно отметить, что ОАО «Промышленные инвестиции» имеет более постоянное абсолютное финансовое состояние, вто время как ОАО «Инвестиционная компания ИК РУСС-Инвест» в 2014 году имело нормальное финансовое состояние.
Для оценки зависимости предприятия от кредиторов и инвесторов проведем относительный анализ финансовых показателей (таблица 4).В рамках проведенного исследования можно получить более полную картину относительно финансовой устойчи-
Таблица 3
Анализ финансовой устойчивости компаний
Показатель Расчеты ОАО «ИК РУСС-Инвест» ОАО «ПИ»
2015 2014 2015 2014
Собствен н ые оборотные средства (СОС) СОС = стр. 1200 -стр. 1500 316 758 -1 665 667 4 123 168 3 331 563
Собственные и долгосрочные источники формирования запасов и затрат (СОД) СД = СОС + стр. 1400 2 307 548 5 1 5 364 4 124 460 3 332 996
Общая величина ИСТОЧНИКОВ форм и ро ван ия запасов и затрат (ОИ) ОИ = СД + стр. 1510 2 307 548 3 293 631 4 194 029 3 332 996
Запасы 1210 0 4 182 495 570
ДСОС ДСОС = СОС -3 316 758 - 1 669 849 4 122 673 3 330 993
ДСОД ДСД = СД - 3 2 307 548 51 1 182 4 1 23 965 3 332 426
ДОИ ДОИ = ОИ - 3 2 307 548 3 289 449 5 193 534 3 332 426
Модель (1;1;1> (0;1;1) (1;1;1) (1;1;1>
Таблица 4
Относительные показатели финансовой устойчивости
Показатель Расчеты ОАО «И К ОАО «ПИ»
РУСС-Инвесч »
2014 2015 2014 2015
Коэффициент автономии Собственный капитал/ 0,002 0,005 0,93 0,91
валюта баланса
Коэффициент Валюта баланса/ 507,5 199,9 1 ,08 1,10
финансовой зависимости собственный капитал
Финансовый лсвсридж Заемный капитал/ 0,99 0,99 0,07 0,09
валюта баланса
Коэффициент Заемный капитал/ 507,0 198,9 0,08 0,10
соотношения заемных собственный капитал
средств и собственных
средств
Коэффициент Собственный 0,002 0,005 12.4 10,2
финансовой капитал/заемный
устойчивости капитал
Коэффициент Собственный капитал 0,44 0,98 0,93 0,91
концентрации + долгосрочные обязательства/ валюта баланса
Доля срочных обязательств в капитале Краткосрочные обязательства/ валюта 0,559 0,022 0,07 0,09
баланса
Коэффициент Оборотные активы/ 0,29 0,23 3,64 4,41
мобильных и внеоборотные аи л вы
иммобилизованных
средств
Коэффициент Оборотные активы/ 0,22 0,18 0,78 0,82
мобильности валюта баланса
Коэффициент покрытия Валюта баланса/ -2,98 6,46 1,30 1,38
активов собственных собствен ные
оборотных средств оборотные средства
Коэффициент Собственные -1,50 0,87 9,05 0,89
обеспеченности оборотные средства/
оборотных активов собственных оборотных оборотные активы
средств
Коэффициент Собственные -398,3 - 5845 8330
обеспеченности запасов собственных оборотных оборотные средства/ запасы
средств
Коэффициент Собственные -170,1 30,9 0,77 0,80
маневренности оборотные средства' собственный капитал
вости двух изучаемых компаний.
Коэффициент автономии ОАО «ИК РУСС-Инвест» имеет довольно низкое значение на протяжении 2014-2015 г.г., что позволяет сделать вывод о недостаточности собственных средств компании для покрытия своих обязательств. При этом компания ОАО «Промышленный инвестиции» имеетвоз-можность отвечать по своим обязательствам, потому как данный коэффициент превысил нормативное значение.
Заемный капитал ОАО «ИК РУСС-Инвест» значительно превышает собственный капитал, что отрицательно сказывается на финансовой устойчивости, в то время как в структуре средств ОАО «Промышленный инвестиции» доля заемных средств занимает минимальный размер.
В целом проведенный анализ дал наглядный пример того, что инвестиционные компании, осуществляющие деятельности в Российской Федерации имеют разный уровень финансовой устойчивости, а именно ОАО «ИК РУСС-Инвест» обладает нестабильной финансовой устойчивостью и прогноз на предстоящий период функционирования довольно отрицательный, потому как в будущем невозможность рассчитываться по своим обязательствам может значительно снизится и компании грозит банкротство. Обратная ситуация обстоит с компанией ОАО «Промышленные технологии», финансовую устойчивость которой можно назвать практически абсолютной. Данные позволяют судить о том, что если компания будет придерживаться имеющейся политики функционирования, предупреждать и оценивать риски, то ей удастся избежать банкротства.
Литература
1.Вахрушина М.А., Пласкова Н.С. Анализ финансовой отчетности: Учебник / Под ред. М.А. Вахрушиной, Н.С. Пласковой. М.: Вузовский учебник, 2009. — 367 с.
О £
ю
г
5
2.Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения). Учеб. пособие / Под ред. В.В. Ковалева. М.: ООО «Издательство Проспект», 2012. — 342 с.
3. Погодина Т.В., Седаш Т.Н. Оценка инвестиционной привлекательности и инновационной направленности базовых отраслей экономики России для определения потенциала их конкурентоспособности // Экономический анализ: теория и практика. 2014. № 25 (376). С. 16-22.
4.Рябова М.А. Анализ финансовой отчетности: Учебно практическое пособие / Под ред. М.А. Рябовой. Ульяновск: УлГ-ТУ, 2013. — [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://venec.ulstu.ru/lib/ disk/2013/Rjabova1.pdf
5. Савицкая Г.В. Экономический анализ: учебник. М.: ИН-ФРА-М, 2014. 649 с.
Assessment and analysis of
financial stability of investment companies
Kabsh R.D.
Financial University under the Government of the Russian Federation
The results of the financial stability s analysis of any business entity is an important characteristic of its activity and the economic and financial well-being. This work is devoted to the assessment of the financial stability of the enterprise. We considered the essence of financial stability and the state of the company, the main approaches and evaluation. For practical understanding of the issue, the disclosure of financial stability was illustrated by the study of the financial condition of the investment IC RUSS-Invest Company «(OJSC» IC RUSS-Invest «) and JSC» Industrial Investments «(JSC» PI «).
Keywords: financial stability, solvency, financial performance analysis and finance.
References
1. Vakhrushina M. A, Plaskova N. S. Analysis of financial statements: The
textbook / Under the editorship of M. A Vakhrushina, N. S. Plaskova M.: High school textbook, 2009. — 367 pages.
2. Kovalyov V. V., Kovalyov Vit. B. Financial
statements. Analysis of financial statements (fundamentals of balance management). Studies. a grant / Under the editorship of V. V. Kovalyov. M.: LLC Publishing House Prospectus, 2012. — 342 pages.
3. Pogodina T.V., Sedash T.N. An assessment of investment appeal and an innovative orientation of key branches of economy of Russia for determination of potential of their competitiveness//the Economic analysis: theory and practice. 2014. No. 25 (376). Page 16-22.
4. Ryabova M. A. Analysis of financial
statements: Uchebno a practical grant / Under the editorship of M. A Ryabova Ulyanovsk: y^lTy, 2013. — [An electronic resource] — the access Mode. — URL: http:// venec.ulstu.ru/lib/disk/2013/ Rjabova1.pdf
5. Savitskaya G.V. Economic analysis:
textbook. M.: INFRA-M, 2014. 649 pages.
