CC BY
0
УДК 336.6
ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО РЕЗУЛЬТАТА ДЛЯ СОБСТВЕННИКОВ ЧЕРЕЗ
ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
Л. А. Чедайкина, Т. А. Мартынова
Сибирский государственный университет науки и технологий имени академика М. Ф. Решетнева Российская Федерация, 660037, г. Красноярск, просп. им. газ. «Красноярский рабочий», 31
E-mail ms.liyachedaikina@mail.ru
В данной статье рассматриваются свободные денежные потоки компании и акционерам как ключевые показатели с точки зрения финансового результата. Данная тема актуальна для предприятий аэрокосмической отрасли, так как важным критерием качества компании является способность формировать свободный денежный поток.
Ключевые слова: денежный поток, финансовый результат, денежные средства, прибыль, дивиденды
ASSESSMENT OF THE FINANCIAL RESULT FOR OWNERS THROUGH CASH FLOW
L. A. Chedaykina, T. A.Martynova
Reshetnev Siberian State University of Science and Technology 31, Krasnoyarskii rabochii prospekt, Krasnoyarsk, 660037, Russian Federation E-mail: ms.liyachedaikina@mail.ru
This article discusses the free cash flows of the company and shareholders as key indicators in terms of financial results. This topic is relevant for enterprises of the aerospace industry, as an important criterion of the company's quality is the ability to generate free cash flow.
Keywords: cash flow, financial result, cash, profit, dividends
Любой бизнес переживает разные стадии развития. И очень важным критерием качества компании является не только то, как хорошо ей удается зарабатывать деньги, но и способность формировать свободный денежный поток.
Почему денежные средства так важны для компаний, в том числе для компаний ракетно-космической отрасли? Ведь деньги - это лишь один из активов, необходимый компании для функционирования. Особое значение денег определяется тем, что они являются основным средством платежа и погашения обязательств компании перед физическими и юридическими лицами. Если компания объявляет о банкротстве, значит, она не может найти деньги для погашения долгов.
Следовательно, осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций компании сопровождается движением денежных средств - их поступлением и расходованием. Этот непрерывный процесс определяется понятием «денежный поток» [1].
В табл. 1 представлены определения денежного потока различных авторов.
Надо отметить, что очень часто прибыль компании отождествляют с денежным потоком. Однако прибыль компании не равна денежному потоку. Дело в том, что чистая прибыль не в полной мере отражает полученные в реальном выражении деньги. Очень часто компания сталкивается с парадоксом «прибыль есть, а денег нет».
Актуальные проблемы авиации и космонавтики - 2022. Том 3
Таблица 1
Определение понятия «денежный поток» с позиции разных авторов_
Авторы Определение
Ван Хорн Дж. К. Потоки наличных денежных средств, которые имеют беспрерывный характер; это собственные оборотные денежные средства.
Бланк А.И. Совокупность поступления и выбытия денежных средств за определённый период времени формируемых в процессе хозяйственной деятельности; движение, которое связано с факторами времени, риска и ликвидности
Бригхэм Ю.Ф. Фактические наличные чистые средства, которые поступают в фирму (или расходуются ней) в течение некоторого определенного периода.
Коваленко Л. О., Ремнева Л.М. Поступления и выбытия денежных средств и их эквивалентов в результате производственно-хозяйственной деятельности организаций.
Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Движение денежных средств, за счёт которого негативный результат от одного из видов хозяйственной деятельности предприятия должно компенсироваться положительным от другого.
Тян Р.Б. Масса наличных средств, которая поступает или выбывает из обращения как денежные выплаты, а разница между входящими и исходящими денежными потоками определяется как доход.
Почему же для собственника прибыль не стала финансовым результатом, которым он смог бы воспользоваться?
Есть два подхода к определению прибыли. Исходя из концепции статического баланса прибыль - прирост собственного капитала, который находится в пассиве баланса. Соответственно, прибыль - нематериальное, виртуальное понятие [2]. Это как сказочный герой: его все знают, все могут описать, но никто в глаза не видел. Так и прибыль - никто ее не видел и в руках не держал.
В соответствии с концепцией динамического баланса прибыль - величина расчетная, которая определяется как разница между доходами и расходами.
Кроме того, налоговый, бухгалтерский и управленческий учеты будут показывать разные значения прибыли.
Прибыль можно сравнить со скоростью. Скорость можно измерить, но она не существует в материальном выражении. Так и прибыль: она измеряется деньгами, но не существует как деньги.
Следовательно, собственник не может воспользоваться прибылью как финансовым результатом, но прибыль необходима предприятию для роста и развития.
Поэтому делаем вывод, что наличие прибыли - необходимое, но не достаточное условие получения финансового результата. Это только показатель экономической эффективности бизнеса, скорость, с которой компания растет и увеличивает свою потенциальную возможность генерировать денежные потоки для кредиторов и собственников.
При таком подходе основным показателем финансовой результативности бизнеса становятся свободный денежный поток - это денежный поток компании за период, который компания может использовать, то есть «свободный» для:
1) вознаграждения источников финансирования, речь идет о выплате процентов и дивидендов;
2) возврата средств источникам финансирования, речь идет о возврате долга, выкупе акций, долей.
Соответственно, существует две разновидности свободного денежного потока: свободный денежный поток компании; свободный денежный поток для собственников (акционеров).
Свободный денежный поток компании - это денежный поток, которым располагает компания после осуществления операционной и инвестиционной деятельности, направленной на рост и развитие компании [3].
В учебной литературе обычно дается упрощенная формула расчета свободного денежного потока компании как разницы между операционным денежным потоком и капитальными затратами.
Но на практике свободный денежный поток компании рассчитывается как денежный поток операционной деятельности, увеличенный на проценты по кредитам и займам с учетом налогового щита, потому что при расчете операционного потока эти проценты вычитаются, уменьшая его. Но надо посмотреть сколько остается денег для выплаты, в том числе процентов кредиторам, поэтому при расчете свободного денежного потока для компании добавляем их обратно. Если же проценты по кредитам и займам были учтены не в операционной части отчета о движении денежных средств, а в финансовой, тогда такая корректировка не нужна.
Таким образом, из скорректированного операционного потока еще вычитаются капиталовложения компании.
По сути, свободный денежный поток - это те деньги, которые можно совершенно безболезненно изъять из бизнеса, не боясь, что он потеряет свои позиции на рынке.
Свободный денежный поток для собственников - это такой поток, который компания может использовать, чтобы расплатиться только с акционерами.
Поскольку отличие между свободным денежным потоком для компании и свободным денежным потоком для акционеров заключается в том, что первый доступен для акционеров и кредитов, а второй только для акционеров, то получается, что разница между этими денежными потоками заключается только в том, что касается денежных потоков по долгам, а, именно, погашение существующего долга, привлечение нового долга и обслуживание долгов (проценты).
Таким образом, свободный денежный поток является более справедливым и эффективным показателем при подходе к дивидендам. Использование его в качестве базы расчета дивидендов является лучшей мировой практикой. Если чистая прибыль - это бумажный показатель, который полностью не отражает действительность денежных потоков компании, при этом она может занижаться или завышаться под влиянием бумажных статей, не оказывающих реальный эффект на доходы, то ориентация на свободный поток позволяет делиться с собственниками (акционерами) фактически имеющимися в распоряжении компании денежными средствами.
Библиографические ссылки
1. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью / [Электронный ресурс]. URL: https://www.studentlibrary.ru/book/ISBN9785392166824.html (дата обращения: 18.04.2022)
2. Еленевская Е.А., Неверов В.П., Концепция и анализ денежных потоков: учебное пособие. 2019. 108 с. [Электронный ресурс]. URL: https://docplayer.com/53408368-Koncepcii-i-analiz-denezhnyh-potokov.html (дата обращения: 18.04.2022)
3. Гаврилова О.А. Финансовый результат для собственников //Справочник экономиста. 2018. [Электронный ресурс]. URL: https://www.profiz.ru/se/1_2018/denejnye_potoki/ (дата обращения: 18.04.2022)
© Чедайкина Л. А, Мартынова Т. А., 2022
