Оценка динамики эффективности деятельности и финансового равновесия предприятий отрасли машиностроения Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Оценка динамики эффективности деятельности и финансового равновесия предприятий отрасли машиностроения Dynamics assessment of the effectiveness of the activities and the financial equilibrium of enterprises of engineering industry

Куренков Дмитрий Валентинович

к.э.н., доцент кафедры «Финансы ,кредит и экономческая безопасность» ФГБОУ ВПО «Чувашский государственный университет им. И.Н.Ульянова»

e-mail: [email protected] Беляничев Владимир Генрихович

к.э.н., доцент e-mail: belyanichevvg@mail. ru Аннотация: В статье предпринята попытка установления взаимосвязи между динамикой уровня рентабельности и финансовой сбалансированности предприятий отрасли машиностроения. Использованы данные по шестнадцати машиностроительным предприятиям за 2012 - 2014 годы. Применялись методы индексного, дисперсионного и корреляционного анализа.

Abstract: The article attempts to establish the correlation between dynamics of level of profitability and financial balance of the enterprises of branch of mechanical engineering. Used data for sixteen engineering companies for 2012 -2014. We have applied the methods index, dispersion, and correlation analysis. Ключевые слова: рентабельность капитала, рентабельность продаж, оборачиваемость активов, потребность в финансовых ресурсах, потребление финансовых ресурсов, финансовое равновесие, финансовое состояние, методы оценки влияния факторов, корреляционный анализ, индексный анализ.

Keywords: profitability of the capital, profitability of sales, turnover of assets, need for financial resources, consumption of financial resources, financial balance, financialstate, methods of an assessment of influence of factors, correlation analysis, index analysis.

Введение

В условиях экономического кризиса важнейшими задачами предприятий сферы реального сектора экономики являются поддержание достаточного уровня доходности деятельности и обеспечение финансового равновесия [9]. Направленность динамики этих показателей далеко не всегда одинакова. В то же время, показатели рентабельности могут рассматриваться в качестве одного из факторов обеспечения финансового равновесия. Целью данной статьи является исследование зависимости уровня доходности деятельности предприятий от параметров финансового равновесия и определенного баланса между ними на основе фактических данных по совокупности предприятий.

Для количественной оценки названных категорий выбраны показатели рентабельности и модель финансового равновесия, предполагающая приблизительное равенство собственных финансовых ресурсов и объема их потребления [5].

Анализ факторов рентабельности и определение зависимости ее уровня

от степени финансового равновесия

Показатели рентабельности позволяют оценить уровень доходности организации, причем измеряют ее с различных позиций и группируются в соответствии с интересами участников воспроизводственного процесса [3].

Уровень и динамика рентабельности выступают важными характеристиками факторной среды формирования показателей прибыли организации [10]. Как правило, показатели рентабельности являются неотъемлемым элементом сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производственных показателей рентабельность используется как инструмент регулирования инвестиционной политики и политики ценообразования.

Показатели рентабельности весьма многообразны:

1. Показатели рентабельности продукции и продаж.

2. Ресурсные показатели рентабельности.

3. Затратные показатели рентабельности.

4. Показатели, рассчитанные на основе потоков денежных средств.

В качестве основного показателя эффективности финансово-хозяйственной деятельности выбран показатель рентабельности капитала.

Изучение динамики рентабельности предполагает оценку влияния различных факторов на изменение результативного показателя. Объектом изучения явилась рентабельность капитала по совокупности шестнадцати машиностроительных предприятий за 2012-2014 г.г. Следует отметить, что эти предприятия достаточно различны как по масштабам деятельности, так и по уровню ее эффективности. Средний уровень рентабельности капитала по всей совокупности предприятий составил: в 2012 году - 7,42% в 2013 г. -6,11%, а в 2014 г. - 3,30%. При этом наблюдался высокий уровень вариации исследуемого показателя (коэффициенты вариации рентабельности составили: в 2012 г. - 204,3% , в 2013 г. - 118,3%, в 2014г. - 193,2%).

За изучаемый период средний уровень рентабельности по всей совокупности сократился на 55,5 % или на 4,12 пункта. Если за период 2012- 2013 г.г. имело место сокращение среднего уровня рентабельности на на 17,7%, то за 2013 - 2014 г.г снижение составило - 46,0 %. Рассмотрение направленности динамики рентабельности и темпов ее изменения позволило выделить три группы предприятий. Для предприятий первой группы (восемь предприятий) уровень рентабельности последовательно снижался на протяжении изучаемого периода. В среднем, его сокращение составило 37,8%.

На предприятиях второй группы (пять предприятий) имело место снижение изучаемого показателя (в среднем на 16,3%), однако направление динамики рентабельности менялось в 2013 и в 2014 г.г. На предприятиях третьей группы (три предприятия) рентабельность капитала стабильно увеличивалась (темп ее роста составил в среднем 148,2%).

Определенный интерес представляет анализ влияния отдельных факторов на изменение результативного показателя.

В качестве одного из подходов оценки влияния факторов на динамику рентабельности капитала была использована известная индексная модель вида:

= К X к ,

где: як - рентабельность капитала; я„ - рентабельность продаж; К-коэффициент оборачиваемости капитала.

Результаты расчетов влияния названных факторов на изменение рентабельности приведены ниже.

Таблица 1

Оценка влияния факторов на динамику рентабельности капитала по группе машиностроительных предприятий за 2012 - 2014 гг. (двухфакторная

модель)

Группы Число Средний Изменение В том числе за счет

предприятий с пред- темп рентабель- изменения

темпами приятий изменения ности Рента- Обора-

изменения рентабель- капитала в бель- чивае-

рентабель- ности % пунктах ности мости

ности продаж капитала

1) до 80% 8 62,2 -5,64 -3, 97 -1,67

2) до 100% 5 83,7 -0,87 +0, 14 -1, 01

3) более 100% 3 148,2 +2,63 +2,01 +0,62

Для предприятий первой группы снижение рентабельности капитала сопровождалось сокращением рентабельности продаж, происходящее одновременно с сокращением оборачиваемости капитала, что свидетельствует о невысокой деловой активности и негативно сказывается на динамике показателя рентабельности капитала. Снижение средней рентабельности капитала для предприятий второй группы обусловлено в первую очередь замедлением оборачиваемости капитала при некотором росте рентабельности продаж. Как правило, финансовое положение таких предприятий обеспечивается ценовой политикой. Предприятия третьей

группы, для которых влияние обоих факторов на рентабельность капитала положительно, предположительно характеризуются за изучаемый период рациональным сочетанием ценовой политики и политики формирования активов. Как видно из приведенных расчетов по всей совокупности предприятий наибольшее влияние на изменение рентабельности капитала оказывала динамика рентабельности продаж.

Возможно расширение приведенной модели до вида:

*к = Кп х Яп х Ко X й0,

где: як - рентабельность капитала; Кп - коэффициент превышения бухгалтерской прибыли над прибылью от продаж; К0 - коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств; ^ - доля материальных оборотных средств в общей стоимости капитала.

Таблица 2

Оценка влияния факторов на динамику рентабельности капитала по группе машиностроительных предприятий за 2012 - 2014 гг. (четырехфакторная

модель)

Группы Измене- В том числе за счет:

предприятии с ние Коэффициента Оборачив Доли

темпами изменения рентабель- рента- бель- ности привышения валовой прибыли над Рентабельности продаж аемости оборотны х активов оборотных активов в их общем

ности капитала (пункты) прибылью от продаж объеме

1) до 80% -5,64 -0,41 -3,65 -1,75 +0,08

2) до 100% -0,87 +1,04 -1,91 +0,02 -1,03

3) более 100% +2,63 +0,84 +1,17 -0,44 +1,06

Применение данной модели показало, что для предприятий первой группы влияние первых трех факторов отрицательно сказывается на изменении результативного показателя, т.е. прочие расходы увеличиваются более высокими темпами по сравнению с доходами, снижается

рентабельность продаж и скорость оборота оборотных активов. По второй группе предприятий влияние названных факторов имеет различную направленность и разную степень влияния, как в разрезе отдельных предприятий, так и в целом по группе. Для предприятий третьей группы в целом характерно существенное положительное влияние на изменение рентабельности первых двух факторов, и значительно меньшее разнонаправленное влияние двух вторых факторов.

Построение индексных моделей предполагает наличие жестко -детерминированной связи между явлениями, что не отражает реальной ситуации. Поэтому была предпринята попытка оценить тесноту связи между изменением рентабельности капитала и наиболее значимыми факторами с помощью корреляционно- регрессионного анализа. Ограниченность объема совокупности (16 предприятий) обусловила применение метода заводо- лет, при котором данные за отдельные годы (2012, 2013, 2014) по предприятиям рассматривались как самостоятельные единицы совокупности. Однако, наличие высокой степени вариации показателя рентабельности капитала привело к необходимости исключения из совокупности четырех предприятий с наиболее высоким уровнем вариации изучаемого показателя. В результате объем совокупности составил 36 объектов.

Исходя из возможности информационной обеспеченности, были отобраны факторы, теоретически наиболее значимые для рентабельности капитала, отражающие: 1. Размеры предприятия; 2. Состояние производственного потенциала и эффективность производственной деятельности; 3. Финансовое состояние и деловую активность; 4. Уровень и динамику цен на продукцию.

В первоначальном варианте в модель были включены следующие факторы:

Х1 - выручка от реализации продукции (работ, услуг);

Х2 - коэффициент использования производственной мощности;

Х3 - среднегодовая выработка на одного работника;

Х4 - фондоотдача;

Х5 - материалоемкость продукции;

Х6 - коэффициент оборачиваемости оборотных средств;

Х7 - коэффициент текущей ликвидности;

Х8 - прирост прибыли за счет роста цен на продукцию.

Анализ коэффициентов парной и частной корреляции позволил исключить из модели незначимые и взаимосвязанные признаки.

В результате получена модель вида:

У = - 4,131 + 2, 406 Х2 + 0,372Х3 + 1,106Х6 - 0,821 Х7 + 0,441 Х8;

Оценка силы связи производилась с помощью коэффициентов эластичности и бета - коэффициентов. Значения первых коэффициентов несравнимы из-за разной вариации изучаемых признаков. Бета -коэффициенты устанавливают меру изменений фактора и результата, но с учетом вариации их значений и показывают, на какую часть своего среднеквадратического отклонения изменится результат при изменении фактора на величину его среднего квадратического отклонения. Чем больше абсолютное значение бета - коэффициента, тем сильнее влияние данного фактора на результат. Наибольшее влияние на уровень рентабельности капитала оказали прирост прибыли за счет изменения цен (Х8) и уровень использования производственной мощности (Х2). Значения бета -коэффициентов составили соответственно 1,211 и 0,984 . Обращает на себя внимание обратная зависимость уровня рентабельности капитала от коэффициента текущей ликвидности.

Коэффициент множественной корреляции составил 0,741, т.е. связь между уровнем рентабельности и приведенным набором факторов можно рассматривать как высокую (54,9% вариации результативного показателя объясняется вариацией факторов, включенных в модель). Расчетное значение F- критерия (5, 12) превысило его табличное значение (2,45) при уровне значимости 0,05. Оледовательно, множественная регрессионная модель может быть признана достаточно надежной.

Не менее важной проблемой является необходимость обеспечения финансового равновесия предприятия, которое предполагает, что потребность в приросте объема активов должна соответствовать возможностям предприятия формировать финансовые ресурсы за счет собственных средств. Это должно обеспечить разумный баланс между уровнями доходности и степени риска, между рентабельностью и ликвидностью. Принципиальная модель такого равновесия имеет вид: ЧОП + АО + ЛАК + АСФРп = АИСК + ДВ + ФПП + СП + ЛК + АРК,

где: ЧОП - чистая операционная прибыль, АО - сумма амортизационных отчислений, ЛАК - сумма прироста уставного капитала,

ЛСФРп - прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников,

ЛИск - прирост инвестиций, финансируемый за счет собственного капитала, ДВ - размер дивидендных выплат, ФПП - фонд поощрения персонала,

СП - объем социальных программ, финансируемых за счет прибыли,

АК - разница между суммами кредита к выплате и возможного к получению

в текущем периоде,

АРК - прирост резервного капитала.

Однако следует отметить, что отсутствие некоторых показателей, имеющихся в модели, в финансовой отчетности не позволили ее использовать в полной мере. Одна из упрощенных модификаций модели имеет вид:

ЧПп+А+ДАК+СФР=ДВА+ДОАп где: ЧПп - сумма чистой прибыли, направленной на производственное развитие, А - сумма амортизационных отчислений, ДАК - прирост акционерного капитала, СФР - прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников, ДВА - сумма прироста внеоборотных активов, ДОАп - сумма прироста постоянной части оборотных активов.

Была проведена группировка предприятий по двум параметрам: возможный уровень создания и накопления собственных финансовых ресурсов и фактический уровень их потребления. Построенная матрица финансового равновесия за 2014 год приведена ниже.

Таблица 3

Матрица финансового равновесия предприятий

Уровень потребления собственных финансовых ресурсов

Низкий A B(3 предприятия) предприятие)

Средний D(5 предприятий) E(2 предприятия) F(1 предприятие)

Высокий G(4 предприятия) H I

Низкий Средний Высокий

Возможный уровень генерирования собственных финансовых ресурсов

Поля матрицы, обозначенные буквами, отражают соотношение возможного уровня создания и накопления финансовых ресурсов и степени их потребления. С точки зрения финансового равновесия оптимальными являются следующие поля: А (низкому уровню генерирования ресурсов соответствует невысокая степень их потребления), Е (указанные характеристики находятся на среднем уровне), I (высокая степень создания и потребления собственных финансовых ресурсов). В полях указано количество предприятий данной совокупности, сгруппированных по рассматриваемым признакам. Из матрицы видно, что лишь два предприятия (поле Е) имеют ситуацию близкую к финансовому равновесию. У четырех предприятий (поле G) мало возможностей для формирования собственных финансовых ресурсов, однако высокий уровень необходимости их потребления, что делает ситуацию критической. Немногим лучше положение и у пяти предприятий, отнесенных к полю D. Относительно нормальной

можно признать ситуацию на предприятиях, отнесенных к полю В (3 предприятия). Для двух предприятий, отнесенных к группам С и Б характерна низкая степень использования собственных финансовых ресурсов, что может свидетельствовать о малоэффективной финансовой политике.

Финансовое равновесие предполагает оптимизацию сочетания трех составляющих: 1. обеспечение платежеспособности в краткосрочном периоде (текущая ликвидность); 2. обеспечение равновесной структуры капитала (финансовой устойчивости); 3. обеспечение эффективности использования капитала (уровня рентабельности). Рентабельность является одним из факторов финансового равновесия, однако, положительная связь между уровнем доходности и параметрами финансового состояния предприятия не очевидна [8].

Таблица 4

Соотношение среднего уровня рентабельности и финансового равновесия за 2014 г.

^""^^Зоны матрицы Показатели В С Б Е Б О

Число предприятий 3 1 5 2 1 4

Средний уровень рентабельности, % 4,2 3,1 2,8 3,4 1,9 2,9

Отношение «излишка(недостатка)» финансовых ресурсов к потребности в них, % -16,0 59,7 - 38,8 7,2 44,4 - 69,7

Совместное рассмотрение данных, приведенных в таблицах 1, 2 и 3 не позволило установить какого-либо соответствия между динамикой рентабельности капитала и характеристиками финансового равновесия предприятий.

Заключение

Индексный анализ показал, что для предприятий с существенным снижением уровня рентабельности капитала характерно как падение уровня рентабельности продаж, так и сокращение скорости оборота активов. Основной причиной снижения рентабельности капитала предприятий второй группы (снижение среднего уровня рентабельности менее чем на 20%) явилось замедление его оборачиваемости. Для предприятий, на которых имел место рост рентабельности, оба названных фактора оказывали положительное влияние на динамику результативного показателя.

Корреляционный анализ продемонстрировал, что наибольшее влияние на изменение рентабельности капитала оказали прирост прибыли за счет роста цен и степень использования производственной мощности.

Кроме того, для установления количественной взаимосвязи между темпами изменения уровня рентабельности и степенью финансового равновесия были использованы различные методы. В качестве показателя финансового равновесия было использовано отклонение генерируемых предприятием собственных финансовых ресурсов от необходимой потребности в них. Результаты анализа приведены в таблице 5.

Таблица 5

Оценка влияния финансовой сбалансированности на динамику

рентабельности капитала

Методы анализа Показатели тесноты связи

Простейшие методы изучения взаимосвязей Коэффициент корреляции знаков = 0,247 Коэффициент корреляции рангов = 0,216

Дисперсионный анализ Коэффициент детерминации = 0,185 Эмпирическое корреляционное отношение = 0,430

Корреляционно- регрессионный анализ Парный коэффициент корреляции = 0,301

Приведенные расчеты не позволяют говорить о существенном влиянии уровня финансового равновесия предприятий на динамику изменения их относительной доходности.

Библиографический список

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративный финансов, М.: Олимп-бизнес, 1997. 1120 с.

2. Бригхэм Юдж.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента - М.: Экономика, 1998. 823 с.

3. Дмитриева Л.Н., Куренков Д.В. Методика оценки финансового состояния предприятий и организаций потребительской кооперации: Препринт - Чебоксары: ЧКИ РУК, 2009. 40 с.

4. Ковалев В.В. Основы теории финансового менеджмента. - М.: Проспект, 2007. 1024 с.

5. Куренков Д.В. Финансы корпораций. - Чебоксары: ЧКИ РУК, 2010. 140 с.

6. Лисовская И.А. Финансовый менеджмент: Полный курс МВА. -М.: Рид Групп, 2011. 347 с.

7. Ли Ченг Ф., Финнерти Дж. И.Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: ИНФА-М, 2000. 686с.

8. Беляничев В.Г. Статистическая оценка взаимосвязи показателей финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия Вестник Российского нового университета, 2010. № 2. с. 97-100.

9. Куренков Д.В. Модель устойчивого экономического роста. Актуальные проблемы экономической теории и региональной экономики, 2015. №1 - с. 61-66.

10. Куренков Д.В. Методологические подходы к оценке финансового состояния предприятия как фактора повышения его инвестиционной привлекательности. Управление экономическими системами: электронный научный журнал, 2015. №5. - с. 31-36.