CC BY
34
УДК 338.1
Мигунова Д.А. студент l курса магистратуры специальность «Финансы и кредит» ФБГОУВПО «Ульяновский государственный технический
университет» Россия, г. Ульяновск
ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ Аннотация: В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.
В данной статье раскрывается сущность обязательств предприятия, рассматриваются виды обязательств и управление ими.
Ключевые слова: предприятие, управление обязательствами, заемные средства.
FEATURES OF MANAGEMENT OF THE OBLIGATIONS OF THE COMPANY Abstract: Currently, in the conditions of existence of different ownership forms in Russia, especially important becomes the study of the formation, functioning and reproduction of entrepreneurial capital. The possibility of the formation of the business and its further development can be realized only if the owner intelligently manages capital invested in the enterprise.
This article reveals the essence of the obligations of the company, discusses the types of obligations and their management.
Keywords: company, liability management, borrowed funds. В современном, открытом и взаимосвязанном мире крайне необходимым становится изучение закономерностей функционирования и развития рыночной системы и организации финансово-хозяйственной деятельности предприятий, которые, по сути, являются основным звеном народного хозяйства. Предприятия призваны играть существенную роль, как в удовлетворении потребительского спроса, так и в обеспечении устойчивого развития экономики в целом. При государственной поддержке они имеют реальную возможность использовать внутренний потенциал развития, способности к выживанию и адаптации в самых неблагоприятных общеэкономических условиях.
При осуществлении финансового управления руководство предприятия вынуждено не только использовать собственные средства, но и прибегать к привлечению заемного капитала. Причина состоит в ограниченности собственных источников финансирования - невозможность нулевых дивидендов, невозможность или нерациональность размещения дополнительной эмиссии акций. Принятие решения о привлечении заемного капитала - это часто вынужденное решение.
Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что обязательства предприятия являются главной экономической базой его создания и развития, которая в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.
Гражданский кодекс РФ трактует понятие обязательства следующим образом (статья 307): «в силу обязательства одно лицо (должник) обязано совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие, как-то передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т.п., либо воздержаться от определенного действия, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности» [2].
В Федеральном законе РФ «О несостоятельности (банкротстве)» дается определение денежных обязательств (статья 2) «обязанность должника уплатить кредитору определенную денежную сумму по гражданско-правовому договору и по иным основаниям, предусмотренным Гражданским кодексом РФ».
В более узком смысле, долговое обязательство - это документ, выдаваемый заемщиком кредитору при получении ссуды. Здесь, под долговыми обязательствами, понимаются денежные обязательства по оплате должником (предприятием) его кредитору (предприятию или кредитно-финансовому учреждению) сумм задолженности, возникших в результате предшествующих взаимоотношений.
Наиболее полно определение обязательств дано в Концепции бухгалтерского учета в рыночной экономике России. В соответствии с данным документом обязательство - это существующая на отчетную дату задолженность организации, которая является следствием свершившихся проектов ее хозяйственной деятельности и расчеты по которой должны привести к оттоку активов.
После детального рассмотрения определения обязательств, необходимо дать понятие «заемный капитал» и установить взаимосвязь между двумя этими терминами.
Заемный капитал — совокупность заемных средств (денежных средств и материальных ценностей), авансированных в предприятие, и приносящих прибыль. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует объем
его финансовых обязательств (общую сумму долга). В соответствии с главой 42 ГК РФ эти финансовые обязательства могут быть оформлены в виде договоров кредита и займа, товарного и коммерческого кредита [3].
Заемный капитал представлен в бухгалтерском балансе организации разделами IV «Долгосрочные обязательства» и V «Краткосрочные обязательства».
Заемный капитал обладает следующими преимуществами:
1. Широкие возможности привлечения, но при гарантии поручителя, наличии залога и хорошем кредитном рейтинге компании.
2. Низкая стоимость по сравнению с собственным капиталом благодаря эффекту "налогового щита".
3. Увеличение финансового потенциала при необходимости значительного расширения активов и роста хозяйственной деятельности.
4. Способность генерировать рост финансовой рентабельности.
В то же время заемный капитал имеет нижеперечисленные недостатки:
1. Его использование генерирует опасные финансовые риски потери платежеспособности и снижения финансовой устойчивости.
2. Активы, формируемые из заемного капитала, обеспечивают меньшую норму прибыли, снижающуюся на сумму ссудного процента.
3. Сложность процедуры привлечения, поскольку предоставление кредита непосредственно зависит от решений кредиторов и в ряде случаев требует сторонних гарантий или же залога.
Таким образом, организация, которая использует заемный капитал, обладает большим финансовым потенциалом развития и возможностями роста финансовой рентабельности деятельности, но использование заемных средств генерирует финансовые риски и угрозу банкротства.
Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления в погашение всей суммы долга.
Он включает в себя три временных периода:
1) срок полезного использования - это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;
2) льготный (грационный) период - это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
3) срок погашения - это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемными средствами. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов происходит не одномоментно после окончания
срока использования заемных средств, а частями, в течение определенного периода времени по установленному графику.
Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов, исходя из их использования и сложившейся на финансовом рынке практики установления льготного периода и срока погашения.
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются, по мнению И.А. Бланка, следующим образом (рис.1) [5].
Рисунок 1 - Основные формы финансовых обязательств предприятия в
составе заемного капитала
Обязательства подразделяют на долгосрочные (срок погашения более 1 года) и краткосрочные:
1) Долгосрочные обязательства - это кредиты и займы (в том числе полученные путем выпуска облигаций). Разделяются суммы самих кредитов и займов и причитающиеся по ним проценты.
2) Краткосрочные обязательства - это кредиты, займы и текущая кредиторская задолженность (задолженность персоналу по оплате труда, бюджету, внебюджетным фондам, поставщикам, резервы предстоящих расходов). Существуют также неотложные обязательства (в составе краткосрочных) со сроком погашения до одного месяца [5].
По мере увеличения масштабов деятельности и формирования многоуровневой структуры контролировать и управлять бизнес-процессами на предприятии становится все сложнее. Эффективность финансовой системы, построенной на «классическом» бюджетировании, снижается прямо пропорционально росту бизнеса. Это связано с тем, что в такой системе не предусмотрен элемент управления обязательствами, столь необходимый для крупных предприятий.
По мнению управляющего партнера InCoSol Group1, эксперта в области финансового и стратегического управления Сергея Львова, часто причиной ухудшения финансового состояния крупных предприятий, компаний является то, что в них не налажен механизм управления обязательствами.
В толковом словаре под «управлением обязательствами» понимается управление депозитами банка, особенно привлечение новых депозитов и клиентов, а также средств институциональных инвесторов, путем использования спланированных во времени депозитных сертификатов, хеджирования обязательств от движения процентных ставок и обеспечения разрыва между сроками выплаты по активам банка и выплат по имеющимся у него обязательствам. Могут также использоваться покупки или продажи средств на межбанковском рынке [1].
В интернет-источниках «управление обязательствами» определено как концепция управления бизнес процессами, которая предусматривает обеспечение сбалансированности между взятыми компанией обязательствами, текущей ситуацией по денежному потоку и выбранной стратегией.
Управления обязательствами необходимо для своевременного выполнения предприятием (компанией) финансовых обязательств при достижении собственных финансовых целей.
Особенно актуально и эффективно управление обязательствами для:
1 Investment & Consulting Solutions Group - федеральная инвестиционно-консалтинговая группа, конгломерат нескольких консалтинговых компаний, каждая из которых является лидером рынка в своей отрасли. Предоставляет комплекс услуг по получению максимальной отдачи от собственного и инвестиционного капитала для компаний среднего и крупного бизнеса со сложной структурой управления._
- многоуровневых компаний - филиальных сетей или холдингов, где функции управления финансами распределены между головным офисом и бизнес-единицами;
- компаний с большим количеством служб и отделов или с широким перечнем номенклатуры материалов и поставщиков;
- компаний с большим документооборотом (заключается множество договоров или сделок, контролировать которые «вручную» сложно).
Аналитическое обоснование финансовых решений в отношении долгосрочных источников финансирования включает три задачи:
1. Обоснование целевой структуры источников финансирования. С позиции долгосрочного финансирования организации теоретически доступны следующие основные источники: прибыль, рынок ценных бумаг, банковская система, бюджет. За долгосрочными источниками стоят инвесторы и кредиторы. В стратегическом плане важным объектом управления является стоимость капитала, экономический смысл которого характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должна нести организация за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению финансовых ресурсов на долгосрочной основе.
Проблема контроля структуры долгосрочных источников (капитала) решается путем поддержания целевой структуры капитала, под которой понимается осознанно поддерживаемое соотношение между собственным и заемным капиталом.
2. Обоснование политики в системе отношений «организация -собственники». Результаты взаимоотношений в этой системе проявляются в дивидендной политике, отдельные детали которой отражаются в годовом отчете компании. Организация как самостоятельное юридическое лицо имеет два типа отношений со своими фактическими и потенциальными собственниками: привлечение дополнительных инвесторов и выплата дивидендов.
Дивидендная политика оказывает влияние на операции с ценными бумагами данной компании и на величину ее рыночной капитализации.
3. Обоснование политики в системе отношений - «организация -собственники - кредиторы». Если собственники организации не заинтересованы в увеличении уставного капитала по совету менеджеров, то происходит появление лендеров, т.е. выпуск облигационного займа. Возникают противоречия, поскольку привлечение заемного капитала выгодно менеджерам как доступ к дополнительному финансированию, но для собственников повышает имущественный риск (кредиторы имеют приоритет перед собственниками при распределении текущего дохода). К выпуску облигационных займов прибегают финансово устойчивые компании.
К краткосрочным финансовым обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.
Основной целью управления краткосрочными (текущими) обязательствами по расчетам предприятия является обеспечение своевременного начисления и выплаты средств, входящих в их состав.
На первый взгляд, обеспечение своевременности выплат начисленных средств противоречит финансовым интересам предприятия: задержка в выплате этих средств приводит к росту размера текущих обязательств по расчетам, а следовательно снижает потребность в кредите и средневзвешенную стоимость капитала. Однако с позиций общеэкономических интересов развития предприятия такая задержка выплат несет гораздо больший объем негативных последствий.
Так, задержка выплаты заработной платы персоналу снижает уровень материальной заинтересованности и производительности труда работников, приводит к росту текучести кадров (причем в первую очередь увольняются, как правило, наиболее квалифицированные работники). Задержка выплаты налогов и налоговых платежей вызывает рост штрафных санкций, ухудшает деловой имидж предприятия, снижает его кредитный рейтинг. Задержка выплат взносов по страхованию имущества или личному страхованию может вызвать в виде ответной реакции соответствующую задержку выплат предприятию сумм страховых возмещений.
Поэтому с позиций стратегического развития своевременная выплата средств, начисленных в составе краткосрочных (текущих) обязательств по расчетам, приносит предприятию больше экономических преимуществ, чем сознательная задержка этих выплат.
Задача управления краткосрочными обязательствами - определение оптимальной структуры источников финансирования, которая зависит от ряда факторов: распределения затрат во времени, наличия источников и прежде всего от дебиторской задолженности.
Различают три типа политики управления текущими пассивами (краткосрочными обязательствами):
1) агрессивная политика - преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов;
2) консервативная политика - отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита, активы финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов);
3) умеренная политика - нейтральный, средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации.
Управление обязательствами является следующим после бюджетирования шагом в наведении порядка в финансах крупных компаний и
холдингов. Следствием того, что в бюджетировании элемент управления обязательствами не предусмотрен, является возникновение ситуаций, когда бюджеты движения денежных средств, доходов и расходов, а также балансового листа не поддаются оперативному контролю и корректировке. Решить эту проблему можно путем внедрения корпоративной Системы управления обязательствами.
Построение системы управления обязательствами предприятия является основой устойчивого развития хозяйствующего субъекта. Поскольку эффективная жизнедеятельность предприятия во многом зависит от возможности своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства. В условиях чрезвычайно изменчивой внешней среды, которая наблюдается в России, предприятие не может адаптироваться только благодаря своим собственным силам. Это вызывает необходимость решения проблемы урегулирования обязательств промышленных предприятий (вследствие ее значительного воздействия на все сферы хозяйственной жизни страны) не только на микро-, но и на мезоуровнях.
Поскольку именно на предприятии возникает просроченная задолженность, то во многом проблема ее погашения зависит от эффективного руководства хозяйствующим субъектом.
Система управления обязательствами (СУО) - это инструмент реализации концепции управления обязательствами. Автором и разработчиком Системы управления обязательствами является инвестиционно-консалтинговая группа InCoSol. На российском рынке СУО представлена в виде программно-методического комплекса «InCoSol: Система управления обязательствами», которая предназначена для решения задач управления обязательствами крупных предприятий и холдингов. Продукт представляет интерес компаниям, которые стремятся к оптимизации финансового менеджмента, увеличению эффективности управления по бюджетам и договорам.
Схематично работу СУО можно представить следующим образом:
1. В расходной части бюджетов планируется потребность бизнеса в товарах и услугах, а также лимиты по статьям потребностей;
2. Заключение всех договоров происходит через автоматизированную систему, в которую при регистрации договора вносится график платежей по нему;
3. Система автоматически проверяет данные платежи на соответствие лимитам и не позволяет заключить договор, если денег на него не запланировано;
4. Далее исполнение бюджета денежных средств также отслеживается в разрезе обязательств, что предоставляет более детальную и точную информацию для управления ликвидностью;
5. Если по каким-либо причинам поступления не позволяют покрыть выплаты, автоматически запускается процесс пересмотра обязательств по договорам [6].
Использованные источники:
1.Мельник М. В. Анализ и оценка систем управления на предприятиях. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 136 с.
2.Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): [федер. закон : принят Гос. Думой 30 ноября 1994г.: по состоянию на 06 апреля 2015г.] // СПС «Консультант Плюс».
3.Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): [федер. закон: принят Гос. Думой 30 ноября 1994г.: по состоянию на 06 апреля 2015г.] // СПС «Консультант Плюс».
4.Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент/ М.Н. Крейнина. - М.: Издательство ДИС, 2007. - 352с.
5.Бланк И.Б. Финансовый менеджмент. - Киев: Ника - Центр - Эльга, 1999. -329 с.
6.Сергей Львов Управление холдингом. Практические аспекты. - ДЕКОМ, 2012. - С. 104. - ISBN 978-5-89533-274-0
Мигурина А.П. магистрант
Никулин А.Н, к.ф.-м.н., доцент кафедры «Финансы и кредит»
ФГБОУ ВПО «УлГТУ» ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПУТИ
ИХ РЕШЕНИЯ
Ключевые слова: капитал предприятия, управление капиталом предприятия.
Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижением риска банкротства.
Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заёмных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а, следовательно, меньше риск потери.
В свою очередь предприятия берут кредиты, чтобы усилить свои рыночные позиции. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести сложность привлечения, высокая зависимость ссудного процента от
