CC BY
450
УДК 339.923
особенности суверенного фонда благосостояния оаэ инвестиционного управления абу-даби
м. в. данилина,
кандидат экономических наук,
старший преподаватель кафедры ценных бумаг
и финансового инжиниринга
E-mail: marinadanilina@yandex. ru
Финансовый университет
при Правительстве Российской Федерации
В статье проанализированы основные направления функционирования суверенного фонда благосостояния Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA), включая историю его становления, направления инвестиций, структуру управления и т. д. Определено его место среди других суверенных фондов благосостояния в мире. Представлены статистика и анализ основных показателей фонда. Сделан вывод о характере развития данного фонда.
Ключевые слова: Инвестиционный совет Абу-Даби ОАЭ, ADIA, АДИА, ОАЕ, нефть, инвестиции, суверенный фонд благосостояния.
Объединенные Арабские Эмираты являются важным игроком на мировых рынках капитала благодаря инвестиционным учреждениям, таким как Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (Abu Dhabi Investment Authority, ADIA), «Дубай Портс Уорлд», «Дубай Холдинг» и Международная нефтяная инвестиционная компания Абу-Даби (IPIC).
Эмират Абу-Даби контролирует четыре суверенных фонда благосостояния: Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA), меньшую по размеру, но имеющую более агрессивную стратегию Девелоперскую компанию Мубадала (Mubadala Development Company), Международную нефтяную инвестиционную компанию (International Petroleum Investment Company, IPIC) и Инвестиционный совет Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council). В течение нескольких десятилетий все
эти четыре суверенные фонда благосостояния, созданные для управления нефтегазовыми доходами эмирата, укрепляли свои позиции на региональном и глобальном рынках нефти, что способствовало диверсификации экономики Абу-Даби и снижению рисков, связанных с волатильностью цен нефти на мировых рынках [5].
Основанное в 1976 г. в ответ на рост нефтяных цен в начале 1970-х гг., Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) является инвестиционным институтом, чья миссия заключается в инвестировании средств от имени правительства эмирата Абу-Даби в целях поддержания и увеличения благосостояния данного эмирата. История развития Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) включает в себя определенные этапы (табл. 1). С годами Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) стало крупнейшим суверенным фондом благосостояния. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) является акционерным обществом, специализирущимся на осуществлении инвестиций и корпоративном финансировании в дополнение к консультативным услугам. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) находится в частичной собственности Инвестиционного совета Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council) [6, 10].
Из-за своего размера, разнообразия применяемых финансовых инструментов и диверсификации своих вложений Инвестиционное управление Абу-
Таблица 1
Основные события истории развития Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA)
Год Характеристика события
1967 Создание финансового и инвестиционного управления Абу-Даби при департаменте финансов
1976 Принято решение об отделении инвестиционного управления Абу-Даби от государства в качестве независимой организации. Были созданы отделы: отдел акций и облигаций, казначейство, отдел финансов и администрирования, отдел недвижимости, отдел местных инвестиций и инвестиций в арабские страны
1986 Начало инвестирования в альтернативные стратегии
1987 Отделы акций и облигаций стали региональными и начали работу с регионами Северной Америки, Европы и Дальнего Востока
1988 Значительное увеличение количества сотрудников (более 500 чел.)
1989 Начало инвестирования в частные акции
1993 Начало формального распределения активов с учетом установления лимитов и целей. Отдел облигаций был отделен от отдела акций и присоединен к отделу казначейства
1998 Начало инвестирования в инфляционно индексированные облигации
2005 Начало размещения небольших партий акций и кредитов инвестиционного уровня в сфере облигационных займов
2007 Начало инвестирования в сектор инфраструктуры. Перемещение компании в новую штаб-квартиру
2008 Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) участвует в развитии принципов международных инвестиций совместно с департаментом казначейства США. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) назначило сопредседателя в Международной рабочей группе суверенных фондов благосостояния
2009 Создание отдела инвестиционных услуг. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) стало участником Международного форума суверенных фондов благосостояния
Источник. [11].
Даби ОАЭ (ADIA) занимает центральное положение среди остальных суверенных фондов благосостояния. Его целью является функционирование в роли умелого портфельного инвестора. В его стратегию входит трансформация нефтяного благосостояния эмирата в портфель профессионально управляемых финансовых активов. Недостаточная степень прозрачности данного фонда, отсутствие большого количества годовых отчетов, которые существуют, например, у суверенного фонда благосостояния Норвегии, сделали Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) объектом спекуляций и дискуссий об объеме его активов и степени его влияния на глобальные финансовые рынки. По этой причине любые изменения в сфере функционирования суверенных фондов благосостояния будут вызывать дискуссии о роли Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) и возможности сохранения им своих лидирующих позиций [5].
Одним из важных событий стало участие ОАЭ в Международном форуме суверенных фондов благосостояния (The International Forum of Sovereign Wealth Funds, IFSWF), который представляет собой инициативную группу суверенных фондов благосостояния (Sovereign Wealth Funds, SWFs), занимающуюся организацией встреч для обмена мнениями и общими интересами в целях содействия пониманию Сантьяго-принципов и задач суверенных фондов благосостояния. Данные Сантьяго-принципы
представляют собой общепринятые принципы и практики и состоят из 24 основных принципов функционирования суверенных фондов благосостояния [8]. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (А01А) выполняет также роль сопредседателя Международной рабочей группы суверенных фондов благосостояния (Г^й).
В марте 2008 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) достигло соглашения с министерством финансов США и Сингапуром по поводу установления ряда принципов, направленных на достижение прозрачности и приоритета экономических, а не политических целей суверенных фондов благосостояния, а также на устранение проведения фондами политики протекционизма. Это доказывает стремление Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) к активному вмешательству в общественные и политические дебаты и дискуссии по поводу создания и совершенствования глобальной финансовой архитектуры [5].
В Австралии (6—8 мая 2010 г. в Сиднее) состоялась вторая встреча участников Международного форума суверенных фондов благосостояния. В будущем такие встречи планируется проводить ежегодно. Следующая встреча планируется в апреле 2011 г. в Китае [7].
Являясь в настоящее время крупнейшим суверенным фондом благосостояния, Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) играет важную
2,5
1,5
0,5
4,110 3,927 3,976 ____ ,Dno 3 839 3,891 3,938
3,5 87 3,6 28 3,7 52
,19 3, 13
Источник'. [7].
Рис. 1. Динамика роста совокупного объема активов суверенных фондов благосостояния, млрд долл.
роль в качестве участника Международной рабочей группы суверенных фондов благосостояния и Международного форума суверенных фондов благосостояния. При этом фонд оценивается как один из самых закрытых в мире. Лишь в 2010 г фонд представил открытый годовой отчет за 2009 г и раскрыл результаты своих финансовых операций. Впрочем, управляющие фонда так и не представили в отчете размера активов под управлением. По различным оценкам специалистов, объем фонда составляет около 900 млрд долл. [11]. Линабург—Мадуэлл-индекс по рейтингу транспарентности для данного фонда составил всего лишь 3 из 10 возможных пунктов [7].
При этом необходимо отметить, что роль суверенных фондов благосостояния в мире возрастает. В период с сентября 2007 г. по ноябрь 2010 г. общий совокупный объем их активов увеличился с 3,190 до 4,1108 млрд долл. (рис. 1). При этом средний суммарный объем активов фондов составил 3,704 млрд долл.
По сравнению с декабрем 2009 г. в 2010 г. в характеристиках суверенных фондов произошли изменения в соотношении источников их формирования и в регионах распределения фондов. В ноябре 2010 г. снизилась доля нефти и газа в структуре источников формирования суверенных фондов благосостояния, снизилась доля Америки и Азии, увеличилась доля Европы и Ближнего Востока в структуре распределения суверенных фондов благосостояния.
64 -
Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) имеет наибольшую долю в структуре совокупного объема суверенных фондов. Оно ориентируется на экономические задачи получения долгосрочных финансовых доходов. Портфель активов фонда диверсифицирован по нескольким классам и их суб-кате-гориям, включая котируемые акции, инструменты с фиксированным доходом, недвижимость, частные акции, инфраструктуру и др. Около 80 % активов фонда управляются внешними менеджерами. Около 60 % активов фонда инвестированы в воспроизводящие стратегии.
Средняя доходность инвестиций фонда (по его собственным данным на 31.12.2009) за последние 30 лет составила около 8 % годовых, за последние 20 лет — 6,5 % годовых. Однако в отчете фонда не указывается точный размер активов, имеющихся в его распоряжении [7].
По разным данным, они оцениваются в размере 500—800 млрд долл. В документах Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) говорится, что 60—85 % активов фонд в 2009 г. инвестировал в Северную Америку и Европу. На долю Азии и развивающих рынков пришлось 25—45 % активов. От 10 до 20 % активов были вложены в государственные облигации, 5—10 % — в хедж-фонды, около 10 % находится в виде наличных денежных средств. От 46 до 65 % инвестированы в акции развитых и развивающихся компаний (табл. 2). К числу вложений фонда причисляются также вложения в хедж-фонды, фьючерсы, суверенные и корпоративные долги. Вложения в хедж-фонды диверсифицируются и изменяются с учетом макростратегии, относительной стоимости, конъюнктуры рынка и рыночно нейтральной стратегии [7, 11].
Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) управляет инвестициями Абу-Даби, наиболее богатого эмирата ОАЭ, а также осуществляет менеджмент инвестициями в зарубежные активы в размере около 360 млрд долл. и инвестициями в национальные активы в размере около 900 млрд долл. В то же время правительство эмирата Абу-Даби периодически перечисляет в фонд часть доходов, полученных в случае профицита бюджета. В свою очередь, в случае дефицита бюджета Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA)
4
3
2
0
Таблица 2
Структура вложений Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (АО1А) за 2009 г. [11]
Показатель Лимиты,%
Минимум Максимум
По классу активов
Акции развитых стран 35 45
Акции развивающихся рынков 10 20
Небольшие партии акций 1 5
Государственные облигации 10 20
Кредиты 5 10
Альтернативные вложения 5 10
Недвижимость 5 10
Частные акции 2 8
Инфраструктура 1 5
Денежные средства 0 10
По регионам
Северная Америка 35 50
Европа 25 35
Азия и развитые страны 10 20
Формирующиеся рынки 15 25
направляет часть своих доходов в правительство эмирата Абу-Даби.
Кроме правительства эмирата Абу-Даби, важную роль в формировании доходов Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) играет также Национальная нефтяная компания Абу-Даби (Abu Dhabi National Oil Company, ADNOC) (рис. 2). Эта компания и ее дочерние компании осуществляют помощь в финансировании Инвестиционного управления Абу-Даби
Нефтяные и газовые компании
Национальная нефтяная компания Абу-Даби (ADNOC)
x
Правительство Абу-Даби
Профицит бюджета -►
Дефицит бюджета
Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA)
Бюджет
Источник'. [11].
Рис. 2. Источники фондов Инвестиционного управления Абу
ОАЭ (ADIA) и его дочернего фонда — Инвестиционного совета Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council, ADIC). Выплаты осуществляются на периодической основе. Около 70 % доходов при профиците бюджета направляется в Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA), в то время как другие 30 % идут в Инвестиционный совет Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council, ADIC) [6].
Национальная нефтяная компания Абу-Даби (ADNOC) была учреждена в 1971 г. для функционирования в различных сферах нефтегазовой промышленности. Начиная с года своего основания компания расширяла набор своих операций и сфер деятельности путем создания дочерних компаний и интеграции в нефтегазовую промышленность Абу-Даби. В настоящее время производство нефти в компании составляет более 2,7 млрд баррелей в день. Высший нефтяной совет (SPC) формулирует и предусматривает выполнение нефтяной политики Абу-Даби. Национальная нефтяная компания Абу-Даби (ADNOC) имеет 15 дочерних компаний, работающих в различных сферах нефтяной, газовой и нефтехимической промышленности, включая транспортировку сырой нефти и сервис (табл. 3) [9].
Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) разрабатывает свою инвестиционную программу независимо от правительства эмирата Абу-Даби или других организаций, инвестирующих в фонд от имени правительства. Процесс принятия инвестиционных решений фонда основан на фазах, представленных на рис. 3. При этом учитываются следующие виды риска. риск размещения активов, бизнес-риск, репутационный риск, риск регулирования [11].
Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) имеет структуру управления активами, -Даби ОАЭ (ADIA) которая представлена на рис. 4.
i
Инвестиционный
Абу-Даби (ADIC)
Фаза 1
Фаза 2
Фаза 3
Фаза 4
Фаза 5
Фаза 6
Выработка инвестиционной стратегии Размещение активов Создание мандатов по классам и субклассам активов Определение лимитов Определение задач Выполнение поставленных целей и задач
Источник: [11].
Рис. 3. Фазы процесса принятия инвестиционного решения Инвестиционным управлением Абу-Даби ОАЭ (ADIA)
Таблица 3
Дочерние компании национальной нефтяной компании Абу-Даби (ADNOC)
Компания Сфера деятельности компании
Абу-Даби Газ (Abu Dhabi Gas, ADGAS) Обработка, маркетинг и распределение жидкого нефтяного и природного газа
Национальная буровая компания (National Drilling Company, NDC) Офшорное бурение
Компания Абу-Даби по разведке береговой нефти (Abu Dhabi Company for Onshore Oil Exploration, ADCO) Разведка, производство и экспорт нефти с береговой линии
Компания Абу-Даби по морским операциям (Abu Dhabi Marine Operating Company, ADMA-OPCO) Производство офшорных нефти и газа
Компания ZADCO (Zakum Development Company, ZADCO) Производство нефтяной продукции на нефтяном поле Закум
Национальная нефтяная производственная компания (National Petroleum Construction Company, NPCC) Производство объектов нефтяной промышленности
Компания GASCO (Abu Dhabi Gas Industries Ltd, GASCO) Производство сжиженного газа
Компания ESNAAD Производство и маркетинг химических продуктов из ила и химических смесей
Компания Абу-Даби по очистке нефти (Abu Dhabi Oil Refining Company, TAKREER) Очистка сырой нефти, производство хлорина и других химических продуктов, сульфура
Компания Абу-Даби по нефтяным портовым операциям (Abu Dhabi Petroleum Ports Operating Company, IRSHAD) Нефтяные портовые операции
Компания FERTIL (Ruwais Fertilizer Industry, FERTIL) Производство и маркетинг карбамида и аммония
Компания ADNOC-Distribution Распределение, хранение и транспортировка очищенных нефтяных продуктов
Национальная компания Абу-Даби по наливным судам (Abu Dhabi National Tanker Company, ADNATCO) Транспортировка сырой нефти и очищенных нефтепродуктов
Полимерная компания Абу-Даби (Abu Dhabi Polymers Company Ltd, Borouge) Обработка и производство этилена и полиэтилена
Национальная газовая отгрузочная компания (National Gas Shipping Company, NGSCO) Отгрузка сжиженного газа
Источник. [11].
Рис. 4. Структура Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) 66 -
Совет директоров ответственен за исполнение стратегии фонда в соответствии с законом 1981г. Эмирата Абу-Даби. Также он прогнозирует финансовую деятельность фонда и ее эффективность. Совет директоров непосредственно не осуществляет операционных и инвестиционных решений, за которые отвечает управляющий исполнительный директор [11].
Инвестиционный комитет помогает управляющему исполнительному директору. Он пересматривает предложения и создает рекомендации по инвестиционным предложениям.
Инвестиционный комитет поддерживают ряд других комитетов (рис. 5).
— стратегический комитет, который предлагает общую инвестиционную стратегию;
Инвестиционный комитет
Стратегический комитет Комитет менеджмента
Комитет разработки задач Комитет информационных технологий
Источник'. [11].
Рис. 5. Комитеты Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA)
— комитет разработки задач, который формулирует инвестиционные задачи;
— комитет менеджмента, который отвечает за неинвестиционные задачи и отчеты.
Отдел внутреннего аудита консультирует по задачам операционного менеджмента, независимо оценивает контрольную систему фонда. Аудиторский комитет назначает две внешние аудиторские фирмы для проведения внешних независимых проверок [11].
В 2007 г. фонд принял решение о покупке Ситигрупп за 7,5 млрд долл. В июне 2008 г. фонд начал покупку больших объемов недвижимости в Лондоне, Нью-Йорке, Чикаго, Абу-Даби, Париже, Милане, Риме и Лос-Анджелесе. Согласно отчету фонда, за инвестиционными вложениями не стоят какие-либо политические интересы, при принятии инвестиционных решений фонд руководствуется исключительно финансовыми соображениями. Динамика инвестиций Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) представлена в табл. 4.
В 2008 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило знаменитый нью-йоркский небоскреб Chrysler Building. 75 % акций стоили фонду 800 млн долл. Этот небоскреб был построен в 1930 г. и изначально он принадлежал компании Chrysler. Высота здания составляет 319 м. Первоначальными владельцами были компании TMW Real Estate (75 % акций) и Tishman Speyer Properties (25 % акций) [3].
В 2009 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило около 10,9 % акций класса «А» компании Hyatt Hotels Corp. 04.11.2009 фонд купил 38 млн акций по цене 25 долл. за каждую, что составило 950 млн долл. [4].
В 2010 г. фонд приобрел миноритарную долю в порту Австралии Брисбене стоимостью в 2,11 млрд долл. Через свою дочернюю компанию Tawreed Investments Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило 19 % акций порта. Другие ак-
ции разделены между тремя другими фондами, по 27 % акций каждому [12]. В 2010 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило 10 % акций компании Ultimate Fighting Championship [1].
В 2010 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) выкупило миноритарный пакет акций (15 %) Гатвика, второго по величине аэропорта Лондона за 196 млн долл. у компании Global Infrastructure Partners (GIP), инфраструктурного фонда, основанного компанией Credit Suisse and General Electric.
За последние годы Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) приобрело акции у большого количества компаний. Около 80 % инвестиций Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) находятся в управлении внешних менеджеров.
К числу дочерних компаний фонда относятся следующие компании.
— компания Procific Procific, которая была основана на Каймановых островах и является инвестиционным подразделением фонда;
— компания Tamweelview European Holdings SA — это суверенное предприятие, занимающееся
Таблица 4
Динамика инвестиций Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) [12]
Год Число Число компаний
приобретений с долевым участием фонда
2010 0 2
2009 1 1
2008 0 1
2007 0 3
2006 0 1
2005 0 1
2004 0 0
2003 1 0
2002 0 0
2001 0 0
2000 0 0
1999 0 0
1998 0 0
1997 0 0
1996 0 1
1995 0 0
1994 1 1
1993 0 2
1992 0 4
1991 0 3
1990 0 0
1989 0 0
1988 0 0
1987 1 0
сферой европейской недвижимости и являющееся также инвестиционным подразделением фонда ADIA. Одной из значительных инвестиций данной компании в недвижимость является приобретение торгового центра Sturegallerian AB;
— компания Tannadice Investments LLC — владеет 25 % акций компании Chicago Parking Meters.
Другими компаниями, причисляемыми к дочерним компаниям фонда, относятся компании Flamingo, Fundaq, Ganges, Gulab, Industrial City Cooling Company LLC, Al Wathba Company, Indent, Jhelum, Macro, Magno, Manly, Mark 5, Merlion, Monsoon, Roic, Ssgain, Way. Компания Industrial City Cooling Company LLC была создана и начала свою деятельность в 2004 г. Основными видами деятельности компании является приобретение, строительство, владение, обслуживание и эксплуатация центральных холодильных установок и поставка охлажденной воды. Компания Al Wathba Company является снабженческой компанией. Она занимается поставкой транспортных средств, включая легкие и тяжелые транспортные средства, машины и оборудование, а также занимается арендой транспортных средств, машин и оборудования [7].
К компаниям — партнерам фонда относятся следующие компании:
— компания Emirates Ship Investment Company LLC — занимается фрахтованием и логистикой морских перевозок;
— компания Маар NV (Maar Storage Company NV) — занимается складским бизнесом в штате Флорида, США;
—финансовый дом PJSC (Finance House PJSC). Компания начала свою деятельность в июле 2004 г. Основными направлениями деятельности компании являются финансовая, инвестиционная, коммерческая и различные виды банковской деятельности [12].
Около 80 % решений о вложении средств принимают внешние управляющие Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA), разместившие большую часть инвестиций (не менее 45 %) на рынках развитых стран. До 80 % активов находятся в ведении внешних управляющих. Как и многие крупные институциональные инвесторы, фонд придерживается консервативной стратегии вложения средств, сравнивая итоги работы с динамикой
основных мировых индексов [2]. Данная инвестиционная стратегия себя оправдывает: за последние 20 лет годовая доходность фонда была около 6,5 %. Аналогичный показатель при пересчете на тридцатилетний период оказался выше — уровень доходности достиг отметки в 8 % годовых.
Список литературы
1. Абу-Даби покупает акции в Ultimate Fighting Championship. 12.01.2010. URL: http://www. marketwatch. com.
2. Абу-Даби решил раскрыться // РБК daily. 16.03.2010., 16 марта 2010. URL: http://www. rbcdaily. ru/2010/03/16/world/464687.
3. Абу-Даби покупает 90 % акций в Chrysler Building // New York Times. July 10, 2008. URL: http://www. nytimes. com.
4. Адиа покупает акции Hyatt. 16.12.2009. URL: http://www. uaeinteract. com; http://www. hospitalitynet. org.
5. Беренд С. Когда деньги говорят // Центр Карнеги. 2008, октябрь. URL: http://www. carnegieendowment. org/files/arab_sovereign_wealth_ funds. pdf.
6. Инвестиционный совет Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council, ADIC). URL: http://www. adcouncil. ae.
7. Институт суверенных фондов благосостояния (Souvereign Wewalth Funds, SWF) Institute). URL: http://www. swfinstitute. org/fund-rankings/.
8. Международная рабочая группа суверенных фондов благосостояния (International Working Group of Sovereign Wealth Funds, IWG). URL: http:// www. iwg-swf. org/.
9. Национальная нефтяная компания Абу-Даби (Abu Dhabi National Oil Company, ADNOc). URL http://www. adnoc. ae/content. aspx?mid=156/.
10. Национальный банк Абу-Даби (National Bank of Abu Dhabi, NBAD). URL: http://www. nbad. com/.
11. Отчет Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (Abu Dhabi Investment Authority, ADIA) за 2009 г. URL: http://www. adia. ae; http://www. adia. ae/En/pr/Annual_Review_Website2.pdf.
12. URL: http://www. alacrastore. com/mergers-acquisitions/Abu_Dhabi_Investment_Authority-1052626; http://cambridgeforecast. wordpress. com.
