CC BY
27отгетНость
ОСОБЕННОСТИ ПРИЗНАНИЯ, ОЦЕНКИ И ИНТЕРПРЕТАЦИИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ В ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ В СООТВЕТСТВИИ С и8 СААР И 1ЕК8 С УЧЕТОМ КРЕДИТНОГО ПОЛОЖЕНИЯ КОМПАНИИ
С. В. ЧЕРЕМУШКИН,
кандидат экономических наук, доцент кафедры государственного и муниципального управления E-mail: chermserg@yandex.ru Мордовский государственный университет им. Н. П. Огарева
В статье рассматриваются тонкости признания и оценки обязательств в соответствии с US GAAP и IFRS, предлагается взгляд под новым углом на правую часть баланса. Также обращается внимание на следствие новых веяний в признании обязательств.
Статья подготовлена при финансовой поддержке гранта РГНФ, проект № 09-02-00177А.
Ключевые слова: кредитное положение, обязательства, оценка справедливой стоимости, МСФО, финансовые коэффициенты.
Кредитное положение компании
С точки зрения финансовой теории стоимость обязательств определяется как приведенная стоимость будущих денежных потоков по выплате основных сумм долга и процентов по обязательствам с учетом риска и неопределенности. Держатели обязательств компании рассматривают их как активы и для определения цены, которую они хотели бы за него заплатить включают в расчет кредитное положение компании. Такой подход разделяют и западные стандарты бухгалтерского учета.
Согласно SFAC 7 «Using Cash Flow Information and Present Value in Accounting Measurements» и SFAS 157 «Fair Value Measurements» [5] при первона-
чальном признании кредитное положение отражается на величине переданных организации активов. Согласно IAS 39 финансовые инструменты (как активы, так и обязательства) при первоначальном признании обычно оцениваются по стоимости полученного или переданного возмещения (IAS 39, §43, §§AG64, AG76). Четко указывается и на то, что при этом учитывается кредитный рейтинг рассматриваемого финансового инструмента: «справедливая стоимость отражает кредитное качество инструмента» (IAS 39, AG69; IAS 39, ВС89) [10]. Эффект кредитного риска (т.е. премии над базовой процентной ставкой за кредитный риск) на справедливую стоимость может быть выявлен на основе наблюдаемых рыночных цен торгуемых инструментов различного кредитного качества или на основе наблюдаемых процентных ставок, взимаемых кредиторами по кредитам (loans) с различным кредитным рейтингом (IAS 39, AG82).
Например, можно взять для сравнения 2 компании, которые обязаны заплатить 500 долларов через пять лет своим кредиторам. При этом первая организация имеет хорошее кредитное положение и получает 374долл. в обмен на свое обещание по ставке 6 %. Вторая организация находится в худшем кредитном положении и получает только 284 долл. в обмен
на свое обещание по ставке 12 %. Каждая организация признает обязательство по величине полученного возмещения. При этом нужно обратить внимание на то, что на данные обязательства периодически начисляются проценты, которые представляют собой затраты по обслуживанию долга. Обязательство второй компании более дорогое. Вопрос в том, как эти обязательства оцениваются на рынке. Если кредитор второй компании решит сразу же продать свое обязательство другому лицу, то он сможет это сделать только за 284 долл. Вместе с тем, если вторая компания решит продать это обязательство первой компании, то величина обязательств может измениться. Первая компания, скорее всего, потребует за него не менее 374 долл., поскольку таково ее кредитное положение, и она будет вынуждена признать обязательство в размере 374 долл.. Понятно, что такая сделка, скорее всего, не состоится, поскольку вторая компания понесет при этом убыток.
По мере приближения срока выплаты долга его приведенная стоимость увеличивается (табл. 1 и рис. 1). По процентным обязательствам балансовая стоимость уменьшается на величину выплаченных процентов и одновременно увеличивается на величину наростного расхода. Наростной расход представляет собой произведение ставки процента, отражающей кредитное положение организации,
Таблица 1
Изменение балансовой величины обязательств компаний
с различным кредитным положением с течением времени
Время, год 0 1 2 3 4 5
Безрисковое обязательство, долл. 411,0 427,4 444,5 462,3 480,8 500,0
Компания А, долл. 373,6 396,0 419,8 445,0 471,7 500,0
Компания В, долл. 283,7 317,8 355,9 398,6 446,4 500,0
т——г
2 3
Время, годы
Рис. 1. Изменение балансовой величины обязательств компаний с различным кредитным положением с течением времени, долл.
на величину балансового обязательства на начало периода.
Обязательство компании с худшим кредитным положением на всем протяжении времени вплоть до даты погашения оказывается ниже аналогичного обязательства компании с более высоким кредитным рейтингом.
Изменение кредитного положения компании отражает изменение относительного положения двух категорий претендентов на активы компании — акционеров и кредиторов.
Если кредитное положение компании ухудшается, возрастает ставка дисконтирования для обязательств и справедливая стоимость требований кредитора снижается. На первый взгляд, может показаться, что в результате увеличится справедливая стоимость остаточных требований акционеров. Однако это увеличение, вероятно, будет нивелировано убытками, которые могут возникнуть из-за ухудшения кредитного положения.
Изменение положения кредиторов действует в том же направлении и на положение акционеров. С точки зрения учета это очень сложная проблема.
Пример
Компания в 2006 г. обязана выплатить кредитору 1 ООО долл. через пять лет. Безрисковая ставка процента составляет 10%. Премия за риск, отражающая кредитное положение компании, равна 5. При первоначальном признании компания признает обязательство в 497 долл. Собственный капитал организации составляет 1 ООО долл. То есть в этом случае показатели выглядят так:
— долгосрочные активы — 1 ООО;
— денежные средства — 497;
— собственный капитал — 1 ООО;
— обязательство по кредиту — 497.
В следующем году это обязательство наращивается до 572 долл., что отражает приближение к сроку платежа:
— долгосрочные активы — 1 ООО;
— денежные средства — 497;
— собственный капитал — 925;
— обязательство по кредиту — 572. Теперь, предположим, что в 2007 г.
кредитное положение ухудшилось, и премия за риск возросла до 8%. Тогда справедливая стоимость обязательства в 2007 г. составит всего 516 долл. Выходит, что положение акционеров улучшилось:
— долгосрочные активы — 1 000;
— денежные средства — 497;
Безрисковое обязательство
Компания А
Компания
— собственный капитал — 981;
— обязательство по кредиту — 516.
Если стоимость обязательства уменьшилась, то вместо наростного расхода (Accretion Expense) должна быть признана прибыль (Gain).
Чудеса кредитного положения
Учет кредитного положения творит странные, на первый взгляд, вещи, не укладывающиеся в обыденном сознании. Ухудшение кредитного положения приведет к сокращению величины обязательства (дебет), что потребует признания прибыли (кредит). Получается, что компания извлекает прибыли от ухудшения своего финансового положения. И, наоборот. Улучшение кредитного положения компании ведет к увеличению величины обязательства и признанию убытка. Выходит, что улучшение финансового положения идет во вред компании.
FASB [3-8] дает следующие разъяснения по этому поводу. Бухгалтерский баланс состоит из трех элементов — экономических ресурсов (активов), требований на эти ресурсы несобственников (обязательства) и остаточных требований собственников (собственный капитал). В корпорации стоимость остаточных требований собственников не может опуститься ниже нуля, и акционеров нельзя принудить вложить дополнительные активы. При изменении кредитного положения изменяется относительная стоимость требований на активы. Стоимость кредиторов, вероятно, не достигнет безрисковой ликвидационной стоимости обязательств [1].
Попытаемся прояснить деликатную ситуацию. Вновь возьмем для примера дисконтную облигацию номинальной стоимостью 1 ООО долл. со сроком погашения через пять лет. Облигация размещается 1 января 2006 г. Безрисковая ставка процента — 5%. Премия за риск, отражающая кредитное положение компании, эмитировавшей облигацию, составляет 7 %. Таким образом, облигация дисконтируется по ставке 12%. Схема приведенной стоимости данной облигации будет выглядеть следующим образом (табл. 2):
Компания может досрочно попытаться выкупить свое обязательство. В этом случае ей достаточно заплатить своим кредиторам наращенную сумму актива, который был передан ей кредитором, отражающую его затраты на капитал, помещенный в компанию. Очевидно, что кредитор должен согласиться с такими условиями. Допустим, компания
Таблица 2
Схема приведенной стоимости дисконтной облигации номинальной стоимостью 1 ООО долл. со сроком погашения через пять лет, долл.
31 декабря 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011г.
Балансовая стоимость облигации 567,4 635,5 711,8 797,2 892,9 1 000,0
предлагает ему выкупить облигацию в конце 2008 г. за 711,8 долл. Почему кредитор должен согласиться? Во-первых, приведенная стоимость 1 000 долл. через 3 года для него составляет ровно 711,8 долларов. Во-вторых, он уже успел заработать на вложенные в компанию 567,4 долл. доход, отражающий его альтернативные издержки с учетом риска по ставке 12 % годовых. Сумма в 711,8 долл. его вполне устроит. В принципе кредитор мог бы согласиться и на меньшую доходность (по безрисковой ставке процента), лишь бы забрать деньги из компании и не рисковать больше. Но его не удерживает от этого стоимость 1 000 долл. через три года. Рациональный инвестор не откажется от шанса ее получить.
Если кредитное положение компании улучшается, сомнения кредитора относительно возможности дефолта также уменьшаются. Предположим, в течение 2008 г. кредитное положение компании укрепилось, и ставка дисконтирования опустилась до 9%. Теперь уже кредитор не согласится на погашение обязательства по ставке 9 % за 711,8 долл. Приведенная стоимость 1 000 долл. через 3 года для него составляет 772,2 долл. Если компания захочет немедленно выкупить обязательство, то ей придется заплатить не менее 772,2 долл. На текущий момент времени акционеры компании несут потери в размере 60,4 долл.
Если бы кредитное положение ухудшилось, сомнения кредитора относительно реальной возможности получить обещанные 1 000 долл. усилились бы, и он согласился бы на погашение обязательства по меньшей стоимости. Предположим, в течение 2008 г. кредитное положение ослабло настолько, что ставка дисконтирования поднялась с 12 до 20%. В этом случае приведенная стоимость обязательства сокращается до 578,7 долл. Кредитор должен согласиться на погашение его по такой цене, поскольку он не может надеяться на получение 1000 долл. в конце 2011 г. За истекшие 2 года кредитор мог бы уже нарастить исходные 576,4 долл. по безрисковой ставке процента до 625,6 долл. Фактически кредитор несет потери на величину 46,9 долл. Но, поскольку риск возрос, ему лучше взять 578,7 долл. и остановить свой убыток. Акционеры компании
фиксируют прибыль в размере 133 долл. — настолько уменьшилась сумма, требующаяся для погашения обязательства на отчетную дату.
Таким образом, в основе концепции кредитного положения применительно к приведенной стоимости обязательств лежит предположение о том, что обязательства компании погашаются на отчетную дату. Такое предположение вполне разумно, поскольку обязательствадолжны оцениваться по справедливой стоимости на текущий момент. Это соответствует концепции действующего предприятия (going concern). Разумеется, если компания будет ожидать срока погашения, то величина денежных средств серьезно возрастет. Поэтому для оценки обязательств компании недостаточно знать только балансовую величину долга. Нужно принимать во внимание затраты по долгу, прежде всего величину процентов.
Парадоксальный вывод: чем больше компания должна выплатить процентов по своим обязательствам, тем ниже величина ее обязательства. Еще один сомнительный момент относится к включению кредитного положения к оценке балансовой величины беспроцентных обязательств.
Альтернативный вариант — признать обязательство по безрисковой ставке процента (или преобладающей на рынке ставке процента) и признать убыток от плохого кредитного положения компании, который снизит величину собственного капитала компании.
Однако убыток признавать нелогично, поскольку компания будет использовать кредит в
течение длительного времени, и затраты по займу должны переноситься на расходы последовательно, по мере получения выгод от использования займа.
Проследим связь с течением времени признания обязательств по справедливой стоимости и изменений в собственном капитале под воздействием процентных и наростных расходов. Ниже представлен график движения счетов обязательств, процентов и собственного капитала для обязательства по выплате 100 000 долл. через 5 лет при ставке 12% (см. табл. 3).
Для точно такого же обязательства, но при ставке 6%, отражающей кредитное положение компании, влияние на собственный капитал окажется меньше, хотя обязательство в балансе будет больше (табл. 4).
В конечном счете учет кредитного положения производит тот же эффект, что и признание убытка. Этот убыток или выигрыш по обязательствам амортизируется через процентные и наростные расходы, амортизацию скидок и премий.
При изменении кредитного положения компании в лучшую сторону величина процентов снижается, однако от этого компании лучше не становится, поскольку поступления денежных средств составили меньшую величину. Допустим, компания размещает все то же обязательство по выплате через 5 лет 100 тыс. долл. по вмененной ставке процента 12%. Во втором году кредитное положение компании улучшается и отражается ставкой 6 %. Вследствие этого в третьем году при-
Таблица 3
Графикдвижения счетов обязательств, процентов и собственного капитала для обязательства по выплате 100 000 долл. через 5 лет при ставке 12 %, долл.
Показатель Период, год
1 2 3 4 5 6
Собственный капитал на н. п. 100 ООО 93 191 85 565 77 023 67 457 56 743
Обязательство на н. п. 56 743 63 552 71 178 79 719 89 286 100 000
Наращение 6 809 7 626 8 541 9 566 10 714
Процентный (наростной) расход 6 809 7 626 8 541 9 566 10 714
Уменьшение нераспределенной прибыли 6 809 7 626 8 541 9 566 10 714
Графикдвижения счетов обязательств, процентов и собственного капитала для обязательства по выплате 100 000 долл. через 5 лет при ставке процента 6 %, долл.
Показатель Период, год
1 2 3 4 5 6
Собственный капитал на н. п. 100 000 95 516 90 764 85 726 80 386 74 726
Обязательство на н. п. 74 726 79 209 83 962 89 000 94 340 100 000
Наращение 4 484 4 753 5 038 5 340 5 660
Процентный (наростной) расход 4 484 4 753 5 038 5 340 5 660
Уменьшение нераспределенной прибыли 4 484 4 753 5 038 5 340 5 660
Таблица 4
Таблица 5
График движения счетов обязательств, процентов и собственного капитала для обязательства по выплате 100 ООО долл. через 5 лет при улучшении кредитного положения компании, выражающемся в изменении ставки заимствования сИдоб %, долл.
Показатель Период, годы
1 2 3 4 5 6
Собственный капитал на начало периода 100 000 93 191 85 565 67 743 62 403 56 743
Первоначально признанное обязательство на начало периода 56 743 63 552 71 178 79 719 89 286 100 000
Переоценка обязательства вследствие улучшения кредитного положения 83 962
Убыток от улучшения кредитного положения 12 784
Балансовое обязательство 56 743 63 552 83 962 89 000 94 340 100 000
Наращение 6 809 7 626 5038 5340 5660
Процентный (наростной) расход 6 809 7 626 5038 5340 5660
Уменьшение нераспределенной прибыли 6 809 7 626 17 822 5 340 5 660
знается убыток 17 882 долл. По окончании выплаты обязательства собственный капитал уменьшится на все ту же величину, как и по ставке 12% в первом из представленных выше случаев (табл. 5).
Становится понятным, что убыток от улучшения кредитного положения всего лишь корректирует уменьшение будущих процентных расходов. Другими словами, это фиктивный убыток. Он, конечно, ухудшает показатели компании в третьем периоде, но в итоге за весь период жизни обязательства собственный капитал уменьшается все на ту же величину — величину разницы между номинальной суммой обязательства и полученными активами (43 257).
ЕА8В в качестве незыблемых аксиом принимает следующие положения:
• заимствование денежных средств по преобладающей ставке процента не должно приводить ни к возникновению прибыли, ни убытка;
• измерение справедливой стоимости не должно приводить к присвоению различных значений стоимости экономически одинаковым активам и обязательствам.
Искажения возникают как раз при игнорировании изменения кредитного положения. Достаточно рассмотреть элементарный пример. Компания выпускает дисконтную облигацию номинальной стоимостью 10 ООО долл., срок платежа по которой наступает через 10 лет. Ставка дисконтирования, отражающая кредитное положение компании, составляет 12%. Компания признает на балансе обязательство в размере 3 220 долл. В конце пятого года с момента выпуска балансовая величина этого обязательства вырастет до 5 674 долл. (наращение производится на основе кредитного положения, действовавшего при первоначальном признании). В это же время компания выпускает еще одну
дисконтную облигацию номинальной стоимостью 10 ООО долл. со сроком погашения через 5 лет. Получается, что обе облигации будут погашаться на одну дату. Однако к моменту выпуска второй облигации кредитное положение компании улучшилось, и ставка дисконтирования снизилась до 6 %. Поэтому вторая облигация будет указана в балансе по стоимости 7тыс. 473 доллара. Выходит, что два абсолютно одинаковых обязательства (выплатить 10 000 долларов через 5 лет) будут различаться по своей балансовой стоимости [1]. Очевидно, это ошибка. И на сегодняшний день она тиражируется в отчетности компаний. Балансовая стоимость должна отражать изменение кредитного положения в каждом отчетном периоде. Только тогда в балансе будет отражена истинная приведенная стоимость обязательств.
При этом возникает несколько вопросов. Как теперь предсказывать вероятность банкротства? Раньше считалось, что чем больше у компании долгов, тем выше вероятность неплатежеспособности. Теперь получается наоборот. Чем выше риск неплатежеспособности, тем меньше у компании долгов на балансе. Соответственно, традиционные измерители долгосрочной финансовой устойчивости, такие как Б/Е (отношение «долг-собственный капитал»), теряютпервоначальный смысл [9].
Изменение кредитного положения немедленно оказывает воздействие на всю величину долгосрочного долга. Даже изменение на 1-2 процентных пункта в кредитном положении может привести к существенному изменению обязательств компании. Одновременно с балансовой величиной долга в противоположную стоимость изменяются процентные расходы. Поэтому для оценки финансовой результативности следует больше ориентироваться на них.
Обязательства по ликвидации активов
Правила учета на сегодняшний день различаются для учета беспроцентных обязательств и для процентных обязательств. При этом под процентными обязательствами понимаются также обязательства с нулевой контрактной процентной ставкой, но положительной вмененной процентной ставкой. Соблюдение приведенной стоимости балансовых обязательств лучше всего проследить на примере признания и учета обязательств по ликвидации долгосрочных активов.
Такими обязательствами являются, в частности, восстановление окружающей среды после окончания производственной деятельности, например, рекультивация земель (land restoration), восстановление лесных массивов, снос зданий, демонтаж сооружений (нефтяных платформ), утилизация или захоронение опасных химических реагентов, опасных отходов.
Согласно SFAS 143 «Accounting for Asset Retirement Obligations» обязательство, связанное с ликвидацией активов (ARO liability), признается в момент приобретения активов или в момент принятия данного обязательства в результате принятия нового закона, заключения договора или выдачи обещания руководством компании [6].
Обязательства, связанные с удалением активов, чаще всего возникают вследствие требований законодательства. Их источником может быть также письменный договор между сторонами сделки. Например, если компания берет в аренду участок леса на 10 лет, арендодатель может потребовать по окончании срока аренды восстановления лесных массивов. У лизингополучателя в момент заключения договора и на его основе возникает соответствующее юридическое обязательство. Вместо жесткого требования может быть опцион — право требования лизингодателя.
Для признания обязательства достаточно устного обещания главы компании. В основе признания на основе простых обещаний лежит доктрина лишение права возражения на основании данного обещания (doctrine of promissory estoppel). Поскольку российское законодательство не признает за обещаниями юридической силы, то отечественным компаниям не имеет смысла признавать обязательства, возникающие из обещаний. Организация может без всяких для себя последствий уклониться от исполнения обещанного, поэтому не соблюдается определение обязательства. Тем не менее полезно рассмотреть,
как такие обещания могут возникать. Стандарты приводят пример, когда компания планирует в течение 5 лет свернуть производство в каком-то городке. В местной прессе разворачивается шумная компания, в которой руководство фирмы обвиняют в намерении прекратить операции на заводе, распродать активы и оставить после себя здания и сооружения, не восстанавливая земли. Понятно, что заботы о расчистке территории вынуждены будут взять на себя городские власти, вернее, население, поскольку именно оно платит налоги в бюджет. Руководитель компании под давлением общественности устраивает пресс-конференцию, на которой делает официальное заявление о том, что компания покинет территорию, прибрав за собой, т. е. снесет здания и проведет восстановление земли. Даже если такой обязанности не установлено в национальном законодательстве, выданное общественности обещание является основанием для признания обязательства в балансе.
Оцененные затраты на погашение обязательства по ликвидации активов добавляются к балансовой стоимости долгосрочных активов. Поскольку активы постепенно приносят экономические выгоды, то и обременяющие их обязательства амортизируются на протяжении жизни актива.
Пример
Нефтяная компания в 2007 г. приобретает нефтяное месторождение за 5 млрд долл. По национальному законодательству, у нее возникает обязанность по окончании разработки месторождения ликвидировать скважины, очистить прилегающую территорию от нефти, демонтировать оборудование, снести сооружения, восстановить естественный ландшафт территории. Совокупные затраты по текущим ценам оцениваются в 510 млн руб. (все цифры вымышленные).
Специалисты компании подсчитали, что 300 млн руб. уйдет на оплату труда специалистов-ликвидаторов. При этом использовалась оценка вероятности денежных потоков (табл. 6 и рис. 2).
Таблица 6
Расчет ожидаемой в 2007 г. величины затрат на оплату труда ликвидаторов
Денежные потоки, млн руб. Вероятность Ожидаемый денежный поток, млн руб
210 0,25 52,5
280 0,5 140
430 0,25 107,5
300
Рис. 2. График плотности вероятности дискретного распределения денежных потоков на оплату труда ликвидаторов
Накладные расходы составляют 70 % от оплаты труда. Кроме того, в расчет вводится 15 %-ная норма прибыли, которую должны получить компании, осуществляющие работы по восстановлению окружающей среды.
Безрисковая ставка процента составляет 10 %. Компания набавляет еще 7 % в качестве премии за риск, отражающей ее кредитное положение. Соответственно, скорректированная на риск ставка процента равна 17 %. Ожидаемая инфляция составляет 7 %в год (табл. 7).
Последняя строчка — это и есть обязательство по ликвидации и демонтажу актива.
1 января 2007 г. признается справедливая стоимость обязательства по ликвидации активов:
— долгосрочные активы — затраты по ликвидации актива — 102,5;
— обязательство по ликвидации актива — 102,5.
Обязательство ежегодно наращивается до приведенной стоимости будущей выплаты, срок
График приведения обязательства по ликв
Таблица 7
Расчет текущей стоимости затрат по выполнению обязательства по ликвидации активов
Затраты 2007 г.
Ожидаемые затраты по оплате труда 300
Накладные расходы (300»0,7) 210
Наценка подрядчика (15 %) 102
Ожидаемые денежные потоки до учета инфляции 612
Коэффициент инфляции (по 7 %за20 лет) 3,8697
Ожидаемые денежные потоки, скорректированные на инфляцию 2368,2
Текущая стоимость по ставке 17 % через 20 лет 102,5
которой с каждым годом приближается. Достигается это приращение посредством умножения балансовой величины обязательства на начало года на ставку процента, использованную для определения текущей стоимости обязательства на момент его измерения (табл. 8).
Одновременно с наращением Accretion (кредит) признается наростной расход Accretion Expense (дебет). Например, 31 декабря 2007 г. производятся следующие проводки:
— наращение — 17,4;
— наростной расход — 17,4.
По идее, при увеличении обязательств следует ожидать прироста активов. В данном случае осуществляется сокращение собственного капитала (нераспределенной прибыли на величину нарос-тного расхода).
Справедливая стоимость обязательства в соответствии с принципом двойной записи капитализируется вместе с затратами на приобретение долгосрочных активов и амортизируется на протяжении срока их жизни. Правая сторона баланса при этом сокращается через нераспределенную прибыль (табл. 9).
31 декабря 2007 г. производятся следующие записи:
Таблица 8
1ции активов к текущей стоимости выплат
Годы Балансовое обязательство на 1 января Приращение Балансовое обязательство на 31 декабря Годы Балансовое обязательство на 1 января Приращение Балансовое обязательство на 31 декабря
2007 102,5 17,4 119,9 2017 492,7 83,8 576,4
2008 119,9 20,4 140,3 2018 576,4 98,0 674,4
2009 140,3 23,9 164,2 2019 674,4 114,7 789,1
2010 164,2 27,9 192,1 2020 789,1 134,1 923,2
2011 192,1 32,7 224,7 2021 923,2 156,9 1 080,2
2012 224,7 38,2 262,9 2022 1 080,2 183,6 1 263,8
2013 262,9 44,7 307,6 2023 1 263,8 214,8 1 478,7
2014 307,6 52,3 359,9 2024 1 478,7 251,4 1 730,0
2015 359,9 61,2 421,1 2025 1 730,0 294,1 2 024,1
2016 421,1 71,6 492,7 2026 2 024,1 344,1 2 368,2
Таблица 9
График амортизации капитализированного обязательства по ликвидации активов
Конец Приростной Амортизационный Совокупный Конец Приростной Амортизационный Совокупный
года расход расход расход года расход расход расход
2007 17,4 5,1 22,5 2017 83,8 5,1 88,9
2008 20,4 5,1 25,5 2018 98,0 5,1 103,1
2009 23,9 5,1 29,0 2019 114,7 5,1 119,8
2010 27,9 5,1 33,0 2020 134,1 5,1 139,3
2011 32,7 5,1 37,8 2021 156,9 5,1 162,1
2012 38,2 5,1 43,3 2022 183,6 5,1 188,8
2013 44,7 5,1 49,8 2023 214,8 5,1 220,0
2014 52,3 5,1 57,4 2024 251,4 5,1 256,5
2015 61,2 5,1 66,3 2025 294,1 5,1 299,2
2016 71,6 5,1 76,7 2026 344,1 5,1 349,2
— амортизационный расход (обязательство по ликвидации актива) — 5,1;
— накопленная амортизация — 5,1.
Таким образом, учет изменений в обязательствах вследствие прохождения времени (the passage of time) наносит удар по собственному капиталу.
Сделанные при первоначальном признании допущения по оценке стоимости обязательства по ликвидации актива могут измениться. Изменения могут затрагивать величину или время ожидаемых денежных потоков, уровня инфляции, но только текущей скорректированной на риск ставки процента (current credit-adjusted risk-free rate). Новая ставка дисконтирования используется только для расчета приростных денежных потоков. В остальном расчет не меняется, первоначально признанные денежные потоки дисконтируются по той же ставке, что использовалась в момент первоначального признания обязательства. Это правило распространяется на все обязательства. Нужно сказать, что это бухгалтерское упрощение, которое искажает действительную величину приведенной стоимости обязательств компании.
Предположим, в 2009г. уровень инфляции снизился до 5%. При этом компания изменила свое мнение о затратах на оплату труда, поскольку уровень реальной зарплаты вырос на 7 %. Премия за риск выросла на 2 %, и скорректированная ставка подняласьдо 19% (табл. 10).
Таблица 10
Расчет ожидаемой в 2009 г. величины затрат на оплату труда ликвидаторов
Денежные потоки, млн руб. Вероятность Ожидаемый денежный поток, млн руб.
224,7 0,25 56,2
299,6 0,5 149,8
460,1 0,25 115,0
321
Таблица 11
Расчет текущей стоимости инкрементального обязательства по ликвидации активов на конец 2009 г.
Затраты 2010 г.
Ожидаемые затраты по оплате труда 21
Накладныерасходы (300 • 0,7) 14,7
Наценка подрядчика (15 %) 7,14
Ожидаемые денежные потоки до учета инфляции 42,84
Коэффициент инфляции (по 5 %за17 лет) 2,2920
Ожидаемые денежные потоки, скорректированные на инфляцию 98,2
Текущая стоимость по ставке 19 % через 17 лет 5,1
Таблица 12 Расчет текущей стоимости полного обязательства по ликвидации активов на конец 2009 г.
Затраты 2010 г.
Ожидаемые затраты по оплате труда 321
Накладныерасходы (300 • 0,7) 224,7
Наценка подрядчика (15 %) 109,14
Ожидаемые денежные потоки до учета инфляции 654,84
Коэффициент инфляции (по 5 %за17 лет) 2,2920
Ожидаемые денежные потоки, скорректированные на инфляцию 1500,9
Текущая стоимость по ставке 19 % через 17 лет 78,0
Произведем расчет приведенной стоимости инкрементального обязательства на 31 декабря 2009г. (табл. 11).
Для сравнения приведем расчет приведенной стоимости полного ожидаемого денежного потока в 2029 г. по ставке процента 19 % (табл. 12).
На самом деле обязательство оказывается меньше балансового из-за инфляции и увеличившейся премии за риск1. Таким образом, стандарты ОААР и ШИЗ ошибочно требуют увеличения обязательства
1 Чем больше премия за риск и, как следствие, ставка дисконтирования, тем меньше будет величина обязательства. Это один из инструментов манипулирования величиной признаваемых обязательств.
из-за принятых допущений о неприкосновенности ставки дисконтирования, использованной в момент первоначального признания.
Инкрементальное обязательство наращивается отдельно по ставке процента 19%, а не 17%, как ранее признанное обязательство (табл. 13).
31 декабря 2009 г. производится следующая корректировка:
— долгосрочные активы — затраты по ликвидации актива — 5,1;
— обязательство по ликвидации актива —5,1. Дальше все, как и выше, только по измененному графику со скорректированными величинами наращения, наростных и амортизационных расходов (табл. 14).
С 2010 г. признается дополнительная амортизация инкрементальных затрат по ликвидации актива 0,3 млн руб. (5,1 млн руб. /17 лет) (табл. 15).
В 2026 г. компания выполняетсвое обязательство. Сумма затрат составляет в итоге 2 млрд 550 млн руб.
Таблица 13
График наращения поправки
Балансовое Балансовое Балансовое Балансовое
Годы обязательство на 1 января Приращение обязательство на31 декабря Годы обязательство на 1 января Приращение обязательство на31 декабря
2010 5,1 0,97 6,07 2019 24,42 4,64 29,06
2011 6,07 1,15 7,23 2020 29,06 5,52 34,58
2012 7,23 1,37 8,60 2021 34,58 6,57 41,15
2013 8,60 1,63 10,23 2022 41,15 7,82 48,96
2014 10,23 1,94 12,18 2023 48,96 9,30 58,27
2015 12,18 2,31 14,49 2024 58,27 11,07 69,34
2016 14,49 2,75 17,24 2025 69,34 13,17 82,51
2017 17,24 3,28 20,52 2026 82,51 15,68 98,19
2018 20,52 3,90 24,42
Скорректированный график наращения стоимости обязательства
Годы Балансовое обязательство на 1 января Приращение Изменение в оценке денежных потоков Балансовое обязательство на31 декабря Годы Балансовое обязательство на 1 января Приращение Изменение в оценке денежных потоков Балансовое обязательство на31 декабря
2007 102,5 17,4 119,9 2017 509,9 87,0 597,0
2008 119,9 20,4 140,3 2018 597,0 101,9 698,9
2009 140,3 23,9 5,1 169,3 2019 698,9 119,3 818,1
2010 169,3 28,9 198,1 2020 818,1 139,7 957,8
2011 198,1 33,8 231,9 2021 957,8 163,5 1121,3
2012 231,9 39,6 271,5 2022 1121,3 191,4 1312,8
2013 271,5 46,3 317,8 2023 1312,8 224,2 1536,9
2014 317,8 54,2 372,1 2024 1536,9 262,4 1799,4
2015 372,1 63,5 435,6 2025 1799,4 307,3 2106,7
2016 435,6 74,3 509,9 2026 2106,7 359,8 2466,4
Таблица 15
Скорректированный график амортизации капитализированного обязательства
Конец Приростной Амортизационный Совокупный Конец Приростной Амортизационный Совокупный
года расход расход расход года расход расход расход
2007 17,4 5,1 22,5 2017 87,0 5,4 92,5
2008 20,4 5,1 25,5 2018 101,9 5,4 107,3
2009 23,9 5,1 29,0 2019 119,3 5,4 124,7
2010 28,9 5,4 34,3 2020 139,7 5,4 145,1
2011 33,8 5,4 39,2 2021 163,5 5,4 168,9
2012 39,6 5,4 45,0 2022 191,4 5,4 196,9
2013 46,3 5,4 51,8 2023 224,2 5,4 229,6
2014 54,2 5,4 59,7 2024 262,4 5,4 267,9
2015 63,5 5,4 68,9 2025 307,3 5,4 312,7
2016 74,3 5,4 79,8 2026 359,8 5,4 365,2
Таблица 14
Таблица 16
Обязательство по судебному решению, долл.
Год Ожидаемые Приведенные Баланс на Наращение Произведенные Баланс на конец
выплаты выплаты начало периода выплаты периода
1 100 000 89 286 360 478 43 257 100 000 303 735
2 100 000 79 719 303 735 36 448 100 000 240 183
3 100 000 71 178 240 183 28 822 100 000 169 005
4 100 000 63 552 169 005 20 281 100 000 89 286
5 100 000 56 743 89 286 10 714 100 000 0
Поскольку эта величина оказывается больше расчетной (2 466,4млн руб.), компания признает убыток в размере 83,6 млн руб.
Погашение обязательства в 2026 г.:
— обязательство — 2 466,4;
— денежные средства — 2 550;
— убыток от погашения обязательства по ликвидации актива — 83,6.
Сходным образом наращивается приведенная стоимость обязательств по вознаграждению работникам, выплачиваемым по окончании трудовой деятельности2, обязательств, связанных с затратами по прекращаемой деятельности3.
Такие принципы четко зафиксированы в Concepts Statement 7 «Using Cash Flow Information and Present Value in Accounting Measurements» [5] и в дальнейнем будут распространяться на все вновь принимаемые стандарты. Нужно только учесть, что по многим обязательствам затраты не капитализируются и ежегодно признается только наращение и наростной расход (или убыток, если обязательство не приносит выгод).
Например, если компания по решению суда обязана выплатить группе сотрудников за допущенные в их отношении нарушения трудового законодательства 500тыс. долл. в рассрочку равными платежами в течение 5-летнего периода (суды США иногда выносят подобные решения за дискриминацию работников). Компания должна в таком случае признать обязательство по текущей стоимости. Пусть ставка процентов равна 12 %. Тогда приведенная стоимость выплат будет равна 360 478 долл. (табл. 16).
Величина обязательства с течением времени определяется по формуле с использованием наращения:
Баланс на конец периода = Баланс на начало периода +
+ Наращение — Произведенные выплаты.
2 SFAS 132 (revised 2003) Employers' Disclosures about Pensions and Other Postretirement Benefits — an amendment of FASB Statements No. 87, 88, and 106.
3 Statement No. 146 Accounting for Costs Associated with Exit or DisposalActivities (см. параграф 6).
Наряду с наращением (кредит) признается наростной убыток (дебет).
При этом требуется учесть, что обязательство в балансе разделяется между текущей частью и долгосрочным долгом. В первый год 100 тыс. долл. признаются текущим обязательством, а 260 тыс. 478 долл. — долгосрочным.
Проверка процентных ставок на реалистичность
В соответствии с АРВ 21 «Interest on Receivables and Payables», при выпуске векселя или облигации эмитент обычно записывает обязательство по основной сумме долга. Это обязательство представляет собой сумму, которая должна быть уплачена в момент погашения. Однако эта сумма будет отличаться от поступлений по займу и от текущей стоимости обязательства в том случае, если рыночная процентная ставка отличается от купонной ставки процента.
На момент выпуска облигация или вексель должен отражаться как 1) текущая стоимость будущих купонных процентных выплат и 2) текущая стоимость будущих выплат основного долга. Эти денежные выплаты дисконтируются по преобладающей рыночной ставке процента (для эквивалентных ценных бумаг) на дату эмиссии долга. Когда рыночная ставка процента отличается от купонной ставки, возникает премия или скидка (дисконт). Это разница между чистыми поступлениями (после всех затрат на эмиссию), полученными от выпускадолга, и суммой, подлежащей выплате при погашении.
Объявленная процентная ставка (указанная в договоре) часто отличается от рыночной ставки или ставки процента, подразумевающейся в договоре. Например, некоторые обязательства вообще размещаются с нулевой процентной ставкой по договору.
Фактически стандарт требует проверять контрактные ставки процента на реалистичность. Если контрактная ставка процента (stated interest rate) отличается от рыночной ставки процента, то для
измерения обязательства всегда используется преобладающая рыночная процентная ставка, которая позволяет оценить величину обязательства по его справедливой стоимости. АРВ 21 не дает четких указаний по поводу того, как определить рыночную процентную ставку. Вместе с тем в нем неоднократно упоминается про вмененную ставку процента (imputed interest rate или effective interest rate). Здесь речь идет о реально полученных или переданных правах или имуществе, которые не указываются в договоре (Unstated rights or privileges). Поэтому в тех случаях, когда имеется возможность надежно оценить вырученную от размещения долга стоимость активов (в случае с денежными средствами такая стоимость всегда известна), в качестве процентной ставки для измерения обязательства используется вмененная процентная ставка, ставка, подразумевающаяся в долговом договоре. Вмененная процентная ставка — это ставка, которая уравнивает полученное возмещение по долговому договору с приведенной стоимостью выплат по долгу, рассчитанной с использованием этой ставки. Кредитный рейтинг при этом в стандарте явно не фигурирует, но он подразумевается. Оценка кредитором кредитного рейтинга компании, привлекающий долг выражается в сумме денежных средств, выплачиваемых в обмен на обещанную в будущем выплату. Компании с лучшим кредитным положением получат больше денежных средств в обмен на обещание выплатить энную сумму через определенный срок, чем компании с худшим кредитным положением.
Классический пример — облигация с нулевым купоном. Нулевая процентная ставка по долгосрочным обязательствам не обоснована («not reasonable»). Допустим, компания выпускает облигации с нулевым купоном номинальной стоимостью 1 ООО долл. со сроком погашения 5 лет. Компания получила за облигацию 600 долл. Хотя ставка процента, формально указанная на самой облигации, равна нулю, разумно предположить, что доходность облигации измеряется вмененной
ставкой (implicit interest rate), которую можно вычислить на основе разницы между полученными денежными средствами от кредитора и номинальной стоимостью облигации. Разница между номинальной стоимостью облигации и величиной возмещения называется облигационной скидкой. В результате мы имеем равенство:
1000
600 = -
(1 + r*)5
Откуда
r* = 5Р0 -1 = 10,76%. 600
Это эффективная или вмененная ставка, которая отражает действительную цену привлечения в компанию 600 долл. Приведенная стоимость облигации с нулевым купоном должна определяться с использованием данной ставки процента. Величина обязательства должна ежегодно наращиваться по мере приближения срока платежа (табл. 17).
Наращение осуществляется с помощью ежегодной амортизации скидки. Амортизируемая сумма скидки ежегодно прибавляется к сумме долга (вместе с этим сокращается сам размер скидки). При использовании процентного метода сумма ежегодной амортизации скидки рассчитывается как разница между величиной процентных расходов, начисляемых в текущем периоде, и величиной реально выплачиваемых процентов (эта величина может быть равной нулю) (табл. 18).
Таблица 17
Изменение приведенной стоимости облигации с нулевым купоном
Период Балансовая стоимость на начало года Наращение Балансовая стоимость на конец года
2007 600 64,5 664,5
2008 664,5 71,5 736,0
2009 736,0 79,2 815,2
2010 815,2 87,7 902,9
2011 902,9 97,1 1 000,0
Наращение балансовой стоимости облигации с нулевым купоном
Таблица 18
Годы Балансовое обязательство на начало года Процентный расход Реальная выплата процентов Амортизация скидки Балансовая величина скидки на начало периода Балансовая величина обязательства на конец периода Балансовая величина скидки на конец периода
2006 600,0 64,5 0 64,5 400 664,5 335,5
2007 664,5 71,5 0 71,5 335,5 736,0 264,0
2008 736,0 79,2 0 79,2 264,0 815,2 184,8
2009 815,2 87,7 0 87,7 184,8 902,9 97,1
2010 902,9 97,1 0 97,1 97,1 1 000,0 0,0
Проверка обоснованности контрактной ставки производится для всех долгосрочных обязательств. Допустим, компания выпускает облигации в количестве 1 ООО штук номинальной стоимостью 500 долл. сроком погашения 20 лет с ежегодным процентом 15%. Рыночная ставка процента по аналогичным облигациям составляет 11 %.
Номинальная стоимость облигаций составляет 500 тыс. долл. Однако компании удается привлечь 525тыс. долл. Вмененная (внутренняя) ставка процента по облигациям составляет в результате 14,23%. Именно эта ставка выравнивает стоимость полученных по облигации ресурсов сегодня с выплатой 500тыс. долл. через 20 лет. Если воспользоваться рыночной ставкой, составляющей И %, то обязательство компании будет выше, чем полученный ею актив. И хотя вмененная ставка не очень сильно отличается от контрактной, компании все же лучше признать облигационную премию в размере 25 тыс. долл.
Использование рыночной ставки процента для определения стоимости обязательств на сегодняшний день принято считать ошибочным методом. Каждая компания обладает собственным кредитным положением, которое отличает ее от других компаний. Поэтому рыночная ставка процента с учетом риска будет для нее различной. Выход из этой ситуации найти несложно. Нужно брать в качестве рыночной ставки процента только ставки по аналогичным долговым инструментам, соответствующего кредитного рейтинга. Например, если компания имеет кредитный рейтинг ААА, то и рыночная ставка процента для вычисления дисконтированной стоимости ее облигаций и векселей должна быть по облигациям такого же статуса. Для компании с кредитным рейтингом ВВ рыночная ставка будет значительно выше. Однако в стандартах речь идет о превалирующей на рынке ставке процента, и точный порядок выбора не разъясняется. Между прочим, необходимо принимать во внимание еще и срок выпущенного обязательства, поскольку рыночная процентная ставка обычно тем больше, чем больше срокдо погашения.
Рыночная ставка процента и полученная величина возмещения по займу могут различаться. Это приведет к тому, что расчетная величина скидки или премии будет не совпадать с реальной разницей между номинальной суммой погашения и полученной величиной возмещения по долгу. Поэтому использование вмененной ставки является более предпочтительным способом отражения обязательств. Кроме того, вмененная ставка всегда
отражает субъективную оценку кредитором перспектив возвратадолга (кредитное положение).
При первоначальном признании обязательства обычно признаются в отчетности с учетом кредитного положения компании. К сожалению, в сегодняшнем бухгалтерском учете не отражается эффект от изменения кредитного положения. Пока что в финансовой отчетности применяется фрагментарный подход к отражению обязательств. Сейчас обязательства, которые периодически переоцениваются по справедливой стоимости с учетом кредитного положения, ограничиваются, главным образом, производными финансовыми обязательствами в соответствии с SFAS 133 «Accounting for Derivative Instruments and Hedging Activities» [4]. Тем не менее в US GAAP информация о справедливой стоимости финансовых инструментов раскрывается в соответствии с SFAS 107 «Disclosures about Fair Value of Financial Instruments «[3] в примечаниях к финансовой отчетности. Соответственно, пользователи отчетности при желании могут оценить эффект изменения процентных ставок или кредитного положения компании.
В феврале 2007 г. FASB издал стандарт SFAS 159 «The Fair Value Option for Financial Assets and Financial Liabilities» [8], который предоставляет компаниям возможность (опцион) отражать избранные финансовые активы и обязательства по справедливой стоимости. Цель данной меры — уменьшить сложность учета финансовых инструментов и искусственную волатильность прибылей, возникающую вследствие различных подходов к измерению взаимосвязанных активов и обязательств. Отражение избранных обязательств по справедливой стоимости означает систематический пересмотр их реальной стоимости с учетом изменений в кредитном положении компании. Таким образом, все больше обязательств в отчетности компаний переоценивается по справедливой стоимости, четко прослеживается тенденция на установление данного принципа в качестве правила. А значит, вопросы, связанные с учетом кредитного положения компании, становятся все более актуальными. Поэтому бухгалтеры, финансовые аналитики, менеджеры, инвесторы должны пересмотреть методики оценки финансового состояния компании на основе данных баланса, поскольку они приводят к парадоксальному результату, когда компания с лучшим кредитным положением будет иметь больше долга на балансе, чем компания с теми же кредитными обязательствами, но худшим кредитным положением. Также сбивает с толку
и то обстоятельство, что улучшение в кредитном положении ведет к признанию убытка, а ухудшение кредитного положения — к признанию прибыли. Поэтому традиционные измерители финансового состояния (платежеспособности и финансовой устойчивости), разработанные во времена, когда о
Список литературы
кредитном положении никто не задумывался, будут вводить пользователей финансовой отчетности в заблуждение. Теперь ориентироваться следует не столько на абсолютную величину долговых обязательств на балансе, сколько на ставку заимствования и риски дефолта.
1. Crooch, G. Michael, Wayne S. Upton, 2001, «Credit Standing and Liability Measurement». Financial Accounting Standards Board. Understanding the Issues, Volume 4, Series 1.
2. Dyckman, Thomas R., Charles J. Davis, Roland E. Dukes, 2004, «Intermediate Accounting», 5th Edition, McGraw-Hill College.
3. FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (FASB). 1991. SFAS 107 «Disclosures about Fair Value ofFinancial Instruments «. Norwalk, CT: FinancialAccounting Standards Board.
4. FINANCIALACCOUNTING STANDARDS BOARD (FASB). 1998. SFAS 133 «Accounting for Derivative Instruments and Hedging Activities». Norwalk, CT: Financial Accounting Standards Board.
5. FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (FASB). 2000. «SFAC 7. Using Cash Flow Information and Present Value in Accounting Measurements.» Norwalk, CT: FinancialAccounting Standards Board.
6. FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (FASB). 2001. SFAS 143. Accounting for Asset Retirement Obligations. Norwalk, CT: Financial Accounting Standards Board.
7. FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (FASB). 2002. Statement No. 146 Accounting for CostsAssociatedwith Exit or DisposalActivities. Norwalk, CT: FinancialAccounting Standards Board.
8. FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (FASB). 2007. SFAS 159 «The Fair Value Option for Financial Assets and Financial Liabilities». Norwalk, CT: Financial Accounting Standards Board.
9. Heckman, Philip E., 2004, «Credit Standing and the Fair Value of Liabilities: a Critique», North American Actuarial Journal, January.
10. INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (IASB). 1999. IAS 39, Financial Instruments: Recognition and Measurement. London: International Accounting Standards Board.
11. INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (IASB). 2002. Draft Statement of Principles. London: International Accounting Standards Board.
12. Langendijk, Henk, Dirk Swagerman and Willem Verhoog, 2003, «Is Fair Value Fair? Financial Reporting from an International Perspective», (JohnWiley & Sons Ltd., England).
13. Nissim Doron, Penman Stephen H. Financial Statement Analysis of Leverage and How It Informs About Profitability and Price-to-Book Ratios.
