CC BY
23
УДК 330.42
ОСОБЕННОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫХ МЕТОДОВ УЧЕТА РИСКА В ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТАХ НЕФТЕГАЗОВОГО КОМПЛЕКСА
Дарья Николаевна Чадина
Новосибирский государственный университет, 630090, Россия, г. Новосибирск, ул. Пирого-ва, 2, аспирант, тел. (383)363-43-33, e-mail: poly@admin.nsu.ru
Нефтегазовый комплекс России (НГК) играет важную роль в развитии экономики страны. В стоимостной структуре российского экспорта на долю НГК приходится почти 70 % всех валютных поступлений. Этот эффект позволяет поддерживать активный платежный баланс страны и обеспечивать стабильность курса национальной валюты. Одновременно нефтегазовый комплекс формирует более 50 % доходов федерального бюджета и около 20 % ВВП.
Ключевые слова: добыча нефти и газа, трубопровод, нефтегазовый комплекс, СПГ, инвестиционные риски.
FEATURES OF ACCOUNTING METHODS OF SPECIALIZED RISK INVESTMENT PROJECTS OIL AND GAS SECTOR
Darya N. Chadina
Novosibirsk State University, 630090, Russia, Novosibirsk, 2 Pirogova Str., a graduate student, tel. (383)363-43-33, e-mail: poly@admin.nsu.ru
Russian oil and gas complex (OGC) plays an important role in economic development. In the cost structure of Russian exports to the share of oil and gas complex accounted for nearly 70 % of all foreign exchange earnings. This effect allows you to maintain an active balance of payments and ensure the stability of the national currency. At the same time oil and gas sector generates more than 50 % of federal budget revenues and about 20 % of GDP.
Key words: oil and gas production, pipeline, oil and gas complex, LNG, investments risks.
Устойчивое развитие НГК России связано с расширенным воспроизводством не только сырьевой базы, но и основных производственных фондов. За последнее десятилетие объем инвестиций в добывающий сектор возрос в 12 раз. Однако особенностью этого процесса является значительный рост рисков, связанных с ухудшением структуры и качества сырьевой базы, усложнением условий добычи и т. д. В связи с этим существует необходимость в усовершенствовании методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в направлении расширения использования специализированных методов учета рисков.
Целью исследования является сравнительная оценка эффективности применения специализированных методов для учета риска в инвестиционных проектах нефтегазового комплекса.
Объектом исследования является перспективный лицензионный участок, расположенный в Катангском районе Иркутской области. Участок характеризу-
ется низкой степенью геологической изученности, но располагает значительным ресурсным потенциалом (ресурсы нефти по категориям D1 и D2 составляют 196,7 млн т, газа - 117,1 млрд куб. м). Параметры участка обуславливают актуальность и целесообразность выбора его для апробирования специализированных методов учета риска [1].
Согласно выполненным стандартным расчетам, освоение лицензионного участка при данной технологической схеме разработки, транспортировка нефти по вновь созданной транспортной инфраструктуре и ее реализация конечным потребителям являются экономически эффективными. Однако, несмотря на положительные результаты стандартного анализа, ряд входящих параметров характеризуется неопределенностью - подтверждаемость запасов, уровень прогнозных цен и т. д. Поэтому для получения более достоверных результатов была проведена оценка специализированными методами, которые позволили вероятностно оценить экономически обоснованный уровень капитальных вложений и степень их доходности.
Результаты последовательно выполнены и представлены по четырем основным методам.
Анализ чувствительности. Прослежена степень влияния изменения параметров исходных данных на самые значимые критерии эффективности - чистый дисконтированный доход и внутреннюю норму доходности. Результат анализа показал, что освоение участка недр подвержено влиянию рисков и КРУ становится отрицательным при увеличении объема капитальных вложений на 30 %, эксплуатационных издержек на 70% и сокращения цены реализации нефти на 20%.
Монте-Карло. Для моделирования учета неопределенности и риска сразу нескольких параметров (цена реализации, капитальные вложения, текущие издержки) целесообразно применять метод Монте-Карло. Основные параметры финансовой модели моделируются как случайные переменные, имеющие вероятностное распределение. Результатом моделирования стал вывод о том, что вероятность достижения положительного значения КРУ составляет 97,29 % и, соответственно, вероятность получения убытков по проекту составляет 2,71 %.
Дерево решений. Для адаптирования метода дерева решений к особенностям нефтегазовых проектов проект разделен на три этапа - поисково-оценочный этап, разведочный этап и этап внедрения (разработки месторождения). Каждому этапу присвоены вероятности наступления успеха и неудачи его реализации - 50, 80 и 90 % соответственно. В соответствии с этими параметрами рассчитан КРУ опциональным методом как сумма математических ожиданий всех возможных случаев. Получение положительного КРУ на уровне 1282,642 млн. руб. обеспечивается высоким весом вероятности успеха этапа внедрения [2].
Методом реальных опционов. Опцион на освоение природных ресурсов в значительной степени подвержен влиянию двух видов неопределенности. Поэтому оценка проводится путем обоснования стоимости по двум опционам на базе разделения периода освоения недр на два этапа: (1) период проведения
полного комплекса ГРР, когда основным источником неопределенности является подтверждаемость запасов и (2) период добычи нефти, определяемый сроком отработки месторождения, когда главным фактором неопределенности является изменчивость цен на нефть. Результат анализа методом реальных опционов показал, что существует серьезная недооценка стоимости месторождения в связи с высокой степенью неопределенности в объеме запасов нефти [3].
Апробирование всех методов на реальном лицензионном участке позволило сделать вывод, что необходимо их комплексное применение, которое позволяет элиминировать недостатки каждого из них и сформировать объективную оценку целесообразности инвестирования.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Филимонова И.В., Эдер Л.В., Бабиков А.А. Обоснование выбора ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов нефтегазового комплекса // Экологический вестник России. - 2014. - № 1. - С. 1-10.
2. Эдер Л.В., Филимонова И.В., Мишенин М.В., Мочалов Р.А. Перспективы нефтедобычи в Восточной Сибири и на дальнем востоке: методические вопросы, практическая реализация, влияние санкций // Бурение и нефть. - 2014. - № 12. - С. 10-15.
3. Конторович А.Э., Эдер Л.В. Новая парадигма стратегии развития сырьевой базы нефтедобывающей промышленности Российской Федерации // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. - 2015. - № 5. - С. 8-17.
© Д. Н. Чадина, 2016
