CC BY
10721 (372) - 2014
Инновации и инвестиции
УДК 330.131.7
ОСОБЕННОСТИ И ОЦЕНКА РЕАЛИЗУЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ СОЗДАНИЯ НАУКОЕМКОЙ ИННОВАЦИОННОЙ ПРОДУКЦИИ*
И.А. СТРЕЛЬНИКОВА,
кандидат экономических наук, руководитель отдела E-mail: [email protected] ООО «ММС Рус» О.Е. ХРУСТАЛЁВ, кандидат экономических наук, научный сотрудник E-mail: [email protected] Центральный экономико-математический институт РАН
Проблема перевода российской экономики на наукоемкий и высокотехнологичный путь развития представляется актуальной и значимой, поэтому рисковые особенности функционирования современного производственного комплекса нуждаются в дополнительном анализе и исследовании. В статье рассмотрена специфика инвестиционной деятельности машиностроительных предприятий, дано новое определение инновационных инвестиций, предложен механизм оценки и управления реализацией долгосрочных наукоемких проектов, который учитывает возможность возникновения рисковых ситуаций и способен их частично нейтрализовать или компенсировать.
Ключевые слова: наукоемкие производства, высокие технологии, инновационная деятельность, инвестиции, риск, неопределенность
Введение
Проблема повышения экономической эффективности наукоемких высокотехнологичных отраслей российской промышленности непосредственно связана с эффективным инвестированием капитала
* Статья подготовлена при поддержке Российского фонда фундаментальных исследований (проект № 13-06-00289-а).
[6]. При проведении исследования экономической сущности инвестиционной деятельности в наукоемком высокотехнологичном производственном комплексе (НВПК) необходимо представлять себе его основные характеристики. К наукоемким отраслям промышленности относятся предприятия, выпускающие продукцию, а также выполняющие работы либо предоставляющие услуги с использованием последних достижений технической науки. Традиционно к наукоемким производствам относятся такие, в которых затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы составляют не менее 3,5-4,5% от общего объема средств, необходимых для производства инновационной продукции [2, 3].
Вследствие этого для отнесения той или иной отрасли к наукоемкой логичным представляется использование некоторого набора характеристик, в том числе [13]: использование новых прорывных технологий для выпуска конечной продукции; длительность периода (5-15 лет) разработки и производства базовой продукции; доля научно-исследовательских и экспериментальных работ в итоговом цикле производства промышленной продукции; наличие юридических прав собственности на полученные результаты, которые могут впоследствии
передаваться для использования в другие сферы промышленности; доля высококвалифицированного промышленно-производственного персонала в общей численности занятых в отрасли.
В иностранной и отечественной литературе ведущие технологии часто обозначают как ключевые или критические. Согласно существующей международной торговой классификации SITC (Standard International Trade Classification) в группу ключевых технологий входят 16 наукоемких продуктов: радиоактивные материалы, фармацевтическая продукция, оборудование для автоматизированной обработки информации, полупроводниковые устройства, телекоммуникационное оборудование, аэрокосмическая и медицинская техника и др. [23].
В России к отраслям, производящим наукоемкую продукцию, относятся: оборонно-промышленный комплекс (авиационная, ракетно-космическая, промышленность средств связи и радиопромышленность, судостроение); атомная промышленность; большая часть отраслей машиностроения; высокотехнологичные производства химической, химико-фармацевтической и микробиологической отраслей; научное приборостроение; производство сложного медицинского оборудования; сфера высокотехнологичных видов связи и передачи данных (космическая, оптико-волоконная, сотовая и пейджинговая связь, интернет-услуги) и др. Сходство конечных видов продукции и применяемых технологических процессов позволяет объединить предприятия НВПК в отдельные сегменты рынка наукоемкой продукции.
Специфика инвестиционной деятельности на предприятиях НВПК
Большинство наукоемких и высокотехнологичных предприятий осуществляют активную инвестиционную деятельность, которая представляется разносторонним понятием, характеризующим специфический вид производства предприятия НВПК в процессе его функционирования [12]. Основой сущности инвестиционной деятельности является термин «инвестиции».
Понятие «инвестиции» достаточно многогранно. Проведенный анализ различных, в том числе общепризнанных работ ученых-экономистов обнаруживает отсутствие единой универсальной точки зрения на сущность инвестирования. Для наиболее точного определения сущности инвестиций необходимо использовать системный подход. Ряд извест-
ных определений понятия «инвестиции» приводит к выводу о том, что в экономической литературе данный термин правомерно применяется в широком и узком смыслах, что позволяет использовать указанное понятие не только с теоретической, но и с практической стороны его сущности.
Таким образом, основным мотивом осуществления инвестиций считается прибыль (доход), т.е. инвестиции осуществляются для получения дохода (результата) и становятся бесполезными, если они дохода (результата) не приносят. Другая важная сторона инвестиций — вложение ресурсов для получения требуемого дохода.
Понятие инвестиций интерпретируется учеными и практиками по-разному. Теоретические и практические проблемы осуществления инвестиционной деятельности исследовались в трудах многих выдающихся экономистов прошлого, в частности, К. Маркса, А. Смита, Дж. Милля, Дж. Кейнса и др.
Модель инвестиционного процесса К. Маркса предполагает, что сбережения осуществляют только капиталисты, и все сбережения обязательно инвестируются [9]. Карл Маркс отмечал, что движущей силой сбережений и инвестиций капиталистов являются соображения престижа и социального статуса, а не получение максимальной прибыли для приумножения собственной покупательной способности. Сбережение для целей производственных инвестиций происходит, в сущности, автоматически в результате конкурентной борьбы за получение преимуществ внедрения новейших технических достижений.
Адам Смит в свой известной книге «Исследование о природе и причинах богатства народов» акцентировал внимание на итоговый результат инвестиций — полученный доход, который может расходоваться на потребление [11]. Таким образом, А. Смит установил взаимосвязь между размером капитала, воплощенном в средствах производства, и богатством народов. Инвестирование, по Смиту, приумножает общественное богатство и одновременно приносит доход субъекту, занятому производительной деятельностью. Он определял капитал, используемый для увеличения национального богатства (общественный капитал), и капитал для отдельного индивидуума. Общественный капитал существует в таких формах: полезные машины и оборудование, доходные постройки в виде производственных сооружений и зданий, улучшение земли, оборотный капитал, обслуживающий функцио-
нирование основного. В соответствии с взглядами А. Смита, к инвестициям в общественном масштабе относятся затраты, направленные на возмещение и увеличение капитала, существующего в названных формах, в результате чего приумножается национальное богатство, и собственник капитала получает доход из создаваемой стоимости. Другая форма инвестиций представляет собой затраты индивидуумов на приобретение имущества, которые приносят владельцу доход, не увеличивая при этом национальное богатство. Однако источником этого дохода является доход, создаваемый производительным трудом работников, занятых в сферах деятельности, где формируется национальное богатство. То есть в данном случае происходит не увеличение, а перераспределение национального богатства.
Джон Милль, рассматривая проблему инвестиций, утверждал, что рост потребления ведет к снижению инвестиций. Под инвестициями согласно теории рабочего фонда он понимал авансирование товаров рабочего потребления.
В труде «Общая теория занятости, процента и денег» Дж.М. Кейнс рассматривал инвестиции как «капитальное имущество всякого рода» и пришел к следующему определению инвестиций: «всякий прирост ценности капитального имущества независимо от того, состоит ли последнее из основного, оборотного или ликвидного капитала» [8].
Большинство современных экономистов, занятых исследованием инвестиционной деятельности, трактуют инвестиции более широко — как вложения свободных денежных средств в различные формы финансового и материального богатства или активы. Такая точка зрения высказана в книге У.Ф. Шарпа, Г.Дж. Александера, Дж.В. Бейли «Инвестиции» [22]. Широкое толкование понятия инвестиций дают также Л.Дж. Гитман и М.Д. Джонк в труде «Основы инвестирования» [7].
Современные российские экономисты под инвестициями понимают вложение (помещение) капитала, изъятого из текущего потребления, для его приращения или сохранения. Часто инвестиции определяют как все виды средств, вкладываемых в хозяйственную деятельность для получения дохода. Критикуя многообразные трактовки понятия инвестиций за недостаточную четкость и узость, можно предложить следующее определение инвестиций: инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятель-
ности в целях получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности [5]. Данное определение наиболее полно трактует понятие инвестиций.
Инвестирование является одним из наиболее важных направлений деятельности любой развивающейся коммерческой организации. Инвестиционная деятельность, рассмотренная в рамках системного подхода, трактуется как интегрированная совокупность взаимосвязанных и взаимозависимых элементов, способная обеспечить достижение системного (синергетического) эффекта для всех его участников. Выделяются четыре этапа осуществления инвестиционной деятельности: накопление, инвестирование, инвестиционное производство и реализация конечной цели инвестиционной деятельности.
Приведенные определения инвестиций подчеркивают их многообразие, что и отражает их систематизация, в качестве классификационных признаков которой можно использовать объекты вложения средств, источники финансирования инвестиций, уровень управления, форму вложений, уровень риска, права собственности, период вложения.
Классификация инвестиций дает возможность понять многообразие их характеристик, которые накладывают свой отпечаток на содержание инвестиционного процесса. Кроме того, классификация инвестиций включает в качестве выделяемых признаков виды инвесторов и источники финансирования и тесно связана с ними.
Понятие «инвестиции» тесно связано с понятием «инвестиционная деятельность» — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Из этого определения не до конца ясно, какого именно рода практические действия считать инвестиционной деятельностью. В ряде научных работ дается достаточно широкое определение инвестиционной деятельности. В частности, под инвестиционной деятельностью можно понимать определенную последовательность поступков и действий инвестора, направленных на достижение поставленной им цели и включающих в себя обоснование и финансирование создания объекта, его производительное (полезное) использование, реализацию возможностей, которые появляются в процессе эксплуатации данного объекта, и ликвидацию (продажу) или уничтожение его, если
использование этого объекта препятствует достижению целей инвестора. Однако и такое определение содержит некоторую неточность, а именно включение в состав инвестиционной деятельности стадий использования и ликвидации объекта, поскольку границей инвестиционной деятельности является стадия ввода объекта в эксплуатацию, после чего следует основная производственная деятельность предприятия.
Особенности инновационных проектов предприятий НВПК
Инвестиционную деятельность предприятия НВПК можно рассматривать как состоящую из двух этапов: первого, где происходит создание (привлечение) источника капитала, и второго — непосредственно вложения средств в имущественный объект.
Наиболее законченный и полный вид инвестиционная деятельность принимает у инвестора, которым может являться предприятие НВПК. Ее можно разделить на три управляемых уровня:
1) долгосрочное планирование инвестиционной деятельности в составе разработки стратегии развития предприятия;
2) инвестиционная политика, включающая формирование инвестиционного портфеля, т.е. выбор наиболее предпочтительных вариантов инвестиций, эффективных для данного инвестора;
3) выполнение практических действий по осуществлению инвестиционного проекта — выявление экономической целесообразности, сроков осуществления и объема капитальных вложений, разработка необходимой проектно-сметной документации, а также описание последовательности практических действий по реализации инвестиций (бизнес-план). Инвестиционные инновационно ориентированные проекты — единицы инвестиционной деятельности, ее конкретика; их сочетание — существо инвестиционной политики инвестора.
Таким образом, предлагается следующее определение инвестиционной деятельности предприятий НВПК: инвестиционная деятельность — совокупность действий инвестора, направленная на вложение инвестиций и реализующаяся через взаимодействие трех ее составляющих: стратегической, портфельной и проектной.
Специфику наукоемких инвестиционных проектов предприятий НВПК определяет их долгосрочный характер, наличие фактора времени как нового
вида издержек производства. Данная особенность характеризует инвестиционную деятельность как важнейший элемент стратегического планирования.
Инвестиционная деятельность как экономическая категория представляет собой специфический вид деятельности предприятия НВПК и ее многогранное содержание. С макроэкономической точки зрения она представляет собой основной путь развития страны, взаимодействие субъектов рыночных отношений в сфере реализации научно-технической продукции и интеллектуального потенциала.
С практической точки зрения она представляет собой две составляющие: создание объекта инвестиционной деятельности и непосредственное получение дохода. В основе такого разделения лежит характер денежных потоков: первая часть — сугубо расходная, вторая — совмещение доходов и расходов, сальдо которых носит положительный знак. Первую составляющую в свою очередь можно разделить на преобразование ресурсов во вложения (деньги превращаются в инвестиции) и превращение вложенных средств в новую потребительскую стоимость.
С финансовой точки зрения она представляет собой регулирование денежных потоков в процессе вложения инвестиций: оптимальное сочетание собственных и заемных источников финансирования, поиск заемных источников, регулирование денежных поступлений и др.
С точки зрения управления инвестиционная деятельность представляет собой совокупность механизмов, инструментов и методов воздействия субъекта на объект.
С позиций планирования инвестиционная деятельность является инвестиционным портфелем, состоящим из бизнес-планов инновационных проектов. Специфика планирования определяется присутствием фактора времени, следствием чего является неопределенность прогнозирования экономической ситуации и связанные с этим риски — изменения факторов, воздействующих на инвестиционную деятельность, во времени и по сочетанию.
Большое значение в понятийной части вопроса об инвестициях имеет вопрос классификации инвестиционной деятельности. В отечественных источниках дается исчерпывающая классификация инвестиций по основным признакам, но несколько меньшее внимание уделяется обоснованию целей данной классификации.
Несколько иной подход просматривается в иностранных источниках: в них делается акцент на высокое методологическое значение классификаций. Основное деление инвестиционной деятельности на типы производится в зависимости от ее объекта. Логика такого разделения очевидна: методология управления будет различаться на протяжении всего инвестиционного периода. В иностранной литературе принято классифицировать инвестиции и, следовательно, инвестиционную деятельность в зависимости от целей, которые они преследуют: прибыль, доход, повышение доходов акционеров, выход на новые сферы бизнеса, улучшение имиджа фирмы, увеличение безопасности производства, определенный социальный эффект и др.
Действительно, в зависимости от целей методы оценки инвестиционной деятельности будут совершенно разными. Так, при стремлении к доходу затраты не учитываются (в российском понимании доход приравнивается к выручке), стремление к социальному эффекту невозможно просчитать стандартными методами, решение в этих случаях возможно с помощью экспертных оценок и т.д.
Оценка и реализации инновационных проектов предприятий НВПК
Для конкретизации понятия инвестиционной деятельности НВПК необходимо рассматривать ее в контексте отдельно взятого субъекта, так как в зависимости от него содержание ее будет отличаться (см. рисунок).
Субъекты инвестиционной деятельности предприятия НВПК
Основными видами деятельности предприятий НВПК в настоящее время являются производство и реализация наукоемкой продукции производственно-технического назначения. Финансово-хозяйственная деятельность данных предприятий в процессе реализации сопровождается изменениями факторов внешней и внутренней среды предприятия, которые могут вызвать отклонения от планируемого результата. Следовательно, чтобы не допустить снижения эффективности, необходимо использовать современные методы управления деятельностью предприятия НВПК.
В настоящее время для удержания конкурентоспособности на рынке в условиях научно-технического прогресса предприятиям НВПК требуется вложение дополнительных денежных средств в дальнейшее развитие. Таким образом, каждый из видов деятельности непосредственно связан с деятельностью инвестиционной, осуществляемой через реализацию наукоемких инвестиционных проектов.
Следует отметить, что инвестиционный процесс не существует сам по себе и должен рассматриваться в рамках целостного подхода, т.е. во взаимосвязи с другими процессами. Это позволяет исчерпывающе описать место и роль инвестиционного процесса как в отдельно взятой сфере деятельности, так и в системе производственных отношений.
Таким образом, инвестиционная деятельность предприятий НВПК как экономическая категория представляет собой специфический вид деятельности, и ее содержание многогранно. Успешная реализация наукоемких инвестиционных проектов, достижение поставленных в проекте целей и решение следующих из них задач напрямую связаны с результатами научных исследований и разработок, которые могут быть непредсказуемы, в связи с чем возникает необходимость в учете фактора риска для проведения оценки возможности реализации задач, поставленных в проекте [10]. Для рассмотрения вопросов разработки механизмов снижения рисковости наукоемких инвестиционных
проектов при проведении исследования необходимо рассмотреть концептуальные подходы управления рисками наукоемких инвестиционных проектов и провести анализ организационного регулирования наукоемкого инвестирования в России.
Концептуальные подходы
к управлению рисками наукоемких инновационных проектов
Управлять инновационными рисками достаточно сложно, особенно принимая во внимание очень высокую долю неопределенности в их практической осуществимости [1, 14-18]. Тем не менее анализ рисков и их систематизация могут помочь в разработке механизмов по снижению рисковости инвестиционных проектов создания наукоемкой инновационной продукции, создаваемой предприятиями НВПК.
Для четкого понимания возможностей управления рисками необходимо рассмотреть экономическую сущность риска, структурировать механизм управления рисками и рассмотреть методы их оценки.
Обычно под риском понимается неопределенность в отношении возможных потерь при достижении цели. В более общем виде под риском понимают наличие случайных событий или процессов с возможными неблагоприятными последствиями, а в ряде случаев и с позитивными последствиями.
В процессе реализации наукоемких инвестиционных проектов в условиях рыночной экономики из-за действия множества случайных факторов можно сделать только предположение об успешности их реализации, и эти предположения с большой долей вероятности могут оказаться неверными. В этом и заключается суть рисковости рассматриваемых проектов. Следовательно, понятие риска инвестиционной деятельности должно быть основано на том, что в силу объективной невозможности однозначно предсказать будущие условия, предсказать успешность реализации инвестиционного проекта практически невозможно.
Поскольку риск сопутствует любому виду деятельности предприятия НВПК, проявляясь как в силу объективных особенностей его функционирования и развития, так и вследствие внешнего воздействия, все факторы риска целесообразно подразделять на внутренние и внешние.
Риск наукоемкого инвестиционного проекта в первую очередь связан с неопределенностью во
внешней среде. В этом смысле риск можно рассматривать как проявление экономической связи между проектом и рыночными процессами. К внешним факторам риска относятся те, появление и проявление которых не связано непосредственно с деятельностью предприятия НВПК, а обусловлено изменениями во внешней среде. К внутренним относятся факторы, появление и проявление которых обусловлено деятельностью самого предприятия НВПК.
Если все процессы функционирования предприятия НВПК условно разделить на непроизводственные и производственные, то все внутренние факторы риска соответственно могут быть разделены на две группы: связанные с непроизводственной или с производственной деятельностью предприятия.
Рассмотренные классификации всегда определяются целью, сформулированной целевым классификационным признаком, и не могут быть всеобъемлющими. Поэтому некоторые из классификаций несколько размыты, границы между их отдельными позициями могут быть достаточно условными, не всегда соблюдается четкость в следовании классификационному признаку или идентификации того или иного вида риска. Это означает, что называется не сам риск, а причина его возникновения, или описываются возможные последствия его осуществления.
На первом этапе для более полного и точного обоснования устойчивости наукоемкого инвестиционного проекта при принятии решения о его реализации требуется высокий уровень профессионализма и квалификации лиц, выдвинувших предложение [4, 19-21]. Поэтому для снижения рисковости проекта целесообразно проведение конкурсной процедуры по разработке его бизнес-плана. Кроме того, данная процедура поможет создать всестороннюю оценку сложившейся ситуации на предприятии НВПК, снизив субъективизм при принятии решений.
На втором этапе осуществляется анализ рисков наукоемких инвестиционных проектов посредством проведения их классификации и идентификации, т.е. с их качественного описания и определения. Его можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный анализ и количественная оценка.
Целью качественного анализа является определение факторов, областей и видов рисков. Его основными задачами являются идентификация
возможных видов проектных рисков, определение причин и факторов риска, а также оценка стоимости нейтрализации их возможных последствий. Результатом качественного анализа является система антикризисных мероприятий с расчетами их стоимостного эквивалента.
Риски, связанные с реализацией наукоемких инвестиционных проектов, оцениваются несколько иначе, чем риски обычных проектов продукции традиционного назначения, включаемых в инвестиционные программы коммерческих структур. Специфика обоснования и реализации планов НИОКР и производства наукоемкой высокотехнологичной продукции заключается в том, что риски оцениваются, во-первых, на макроуровне, т.е. при оценке проекта в целом, во-вторых, на микроуровне, т.е. при разработке и производстве образцов продукции (проектов).
В связи с этим в основу предлагаемой оценочной концепции положены принципы комбинирования статистических методов и методов экспертных оценок и разбиения их на две взаимосвязанные группы. Первая группа методов используется на этапе обоснования планов проектов, вторая — на этапе их реализации. Основным отличием методов этих групп является выбор показателя возможного ущерба. В первой группе в качестве показателя ущерба используется степень снижения уровня решения задач, стоящих перед предприятием НВПК, во второй группе таким показателем является величина безрезультатно израсходованных средств на реализацию конкретных планов работ. Однако некоторые частные показатели рисков (например, вероятность успешного завершения работ) являются общими для обеих групп.
Риск выполнения какой-либо работы по созданию образца наукоемкой инновационной продукции, включаемой в план проекта, представляет собой возможность наступления определенного неблагоприятного события, в данном случае — возможность досрочного прекращения проекта вследствие возникновения обстоятельств, препятствующих их дальнейшему проведению, или неполучения заданных (запланированных) результатов после завершения проектирования.
Предлагаемый метод учитывает основные факторы статистической неопределенности, характерные для современных условий реализации планов развития предприятий НВПК, и включает методики оценки значений основных показателей
риска на начальном этапе выполнения проекта и динамики рисков в процессе выполнения наукоемкого проекта.
На начальном этапе выполнения наукоемкого инвестиционного проекта проводится оценка значений основных показателей риска. Выполнение любого проекта данного типа осуществляется поэтапно, и по результатам выполнения каждого из этапов принимается решение либо о прекращении дальнейших работ в случае неблагоприятного результата, либо об их дальнейшем продолжении в противном случае. Так как результаты работы на каждом этапе носят непредсказуемый характер, то расход финансовых средств заказчика на их оплату (его финансовый ущерб) также непредсказуем. Но статистически зафиксированная повторяемость прекращения работ на каждом из типовых этапов выполнения множества проектов позволяет определить как вероятность срыва выполнения проекта, так и математическое ожидание финансового ущерба его заказчика. В качестве меры ущерба может быть принята величина финансовых средств заказчика, затраченных им безрезультатно на оплату работ исполнителя вследствие того, что работа над проектом прервется в ходе его выполнения из-за возникших непредвиденных обстоятельств, либо в результате завершения всех работ по проекту не будут получены заданные заказчиком результаты.
Полученные выражения для вероятностей успешного завершения наукоемкого инвестиционного проекта позволяют найти одну из важнейших составляющих основных показателей риска проекта — математического ожидания безрезультатно израсходованных финансовых средств и вероятности срыва — по каждому из рассматриваемых видов риска и для риска проекта в целом.
На основании собранной информации и проведенного качественного и количественного анализа рисков принимается решение о реализации наукоемкого инвестиционного проекта, т.е. принятии риска на себя либо об отказе от реализации наукоемкого инвестиционного проекта. Важными элементами предлагаемой системы оценки и управления являются ее количественные и качественные составляющие. Основным преимуществом приведенного механизма является то, что он, представляя собой совокупность поэтапных мероприятий по оценке и управлению рисками, защищен от недостатков отдельно взятой методики, что дает возможность классифицировать риски по фазам реализации
отдельного проекта и дать более объективную оценку рисковости инвестиционной деятельности предприятия НВПК.
При использовании рассмотренных методов рекомендуется придерживаться следующего порядка оценки риска и неопределенности:
— разработка максимально возможного числа вариантов реализации наукоемкого инвестиционного проекта;
— идентификация потенциальных зон риска и неопределенности при помощи методов качественной оценки;
— выбор одного или нескольких методов количественной оценки в зависимости от требуемой полноты оценки и возможностей ее осуществления.
Многообразие факторов риска усложняет процесс получения исходных данных и проведение самой оценки риска. В связи с этим из возможных методов оценки риска необходимо использовать только те, которые учитывают многокритериаль-ность и многовариантность влияния различных видов риска на инвестиционные ценности.
Приведенные методы качественного и количественного анализа риска являются наиболее часто применяемыми на практике в инвестиционном анализе. Безусловно, они не в полной мере охватывают все возможные аспекты оценки инвестиционных рисков, но дают достаточно обширное представление о рисках конкретного наукоемкого инвестиционного проекта и способствуют их снижению, что на практике оказывается достаточным для принятия обоснованных инвестиционных решений.
Эффективность инвестиционной деятельности во многом зависит от организации управления риском и рационального решения возникающих вопросов в процессе реализации наукоемкого инвестиционного проекта. Поэтому для успешной реализации таких проектов на предприятиях НВПК необходимо внедрять и использовать механизмы, включающие комплекс мероприятий по снижению и управлению рисками в зависимости от уровня каждого конкретного рискообразующего фактора и степени его влияния на конечный результат инновационной деятельности.
Заключение
Основные результаты выполненного исследования можно сформулировать следующим образом.
Изучены и уточнены критерии, определяющие возможность отнесения производства к числу наукоемких. Показано, что специфика наукоемких инвестиционных проектов, предназначенных для создания инновационной продукции, обусловлена наличием в них научно-исследовательского этапа и их долгосрочным характером.
Рассмотрены особенности (сходство и различия) существующих определений понятия инновационных инвестиций и предложено их теоретическое обобщение. Выполнен сравнительный анализ существующих взглядов разных экономических школ на роль и методы управления инвестиционной деятельностью.
Для всестороннего исследования проблем управления риском наукоемких инвестиционных проектов на предприятиях НВПК с позиций системного подхода выявлена специфика инвестиционной проблематики в наукоемких производствах.
Определена экономическая сущность риска, разработан механизм управления рисками наукоемких инвестиционных проектов на основании использования методов качественной и количественной оценки рисков для их измерения и снижения.
Список литературы
1. Авдонин Б.Н., Стрельникова И.А., Хрус-талёв Е.Ю. Механизмы снижения риска при создании высокотехнологичной наукоемкой продукции // Аудит и финансовый анализ. 2011. № 5.
2. Авдонин Б.Н., Хрусталёв Е.Ю. Методология организационно-экономического развития наукоемких производств. М.: Наука, 2010. 368 с.
3. БендиковМ.А., ФроловИ.Э. Высокотехнологичный сектор промышленности России: состояние, тенденции, механизмы инновационного развития. М.: Наука, 2007. 583 с.
4. Бендиков М.А., Хрусталёв О.Е. Механизм инновационного развития наукоемких высокотехнологичных производств и рынков // Экономический анализ: теория и практика. 2012. № 28. С. 2-13.
5. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев: Ника-Центр, 2001. 716 с.
6. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. М.: Дело, 2008. 1104 с.
7. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997. 1008 с.
8. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРВ, 2002. 352 с.
9. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. М.: Госполитиздат, 1955.
10. Неволин И.В., Хрусталёв О.Е., Хрус-талёв Ю. Е. Методология оценки финансовой значимости и реализуемости инновационных проектов создания интеллектуальной продукции // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 11. C.39-45.
11. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М.: Эксмо, 2007. 956 с.
12. Стрельникова И.А., Хрусталёв Е.Ю. Организационно-экономический механизм управления инвестиционной деятельностью промышленного предприятия // Аудит и финансовый анализ. 2010. № 5. С. 265-274.
13. Хрусталёв Е.Ю., Славянов А.С. Проблемы разработки национальной инвестиционной стратегии в условиях финансовой нестабильности // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2009. № 6. С. 35-43.
14. Хрусталёв Е.Ю., Соколов Н.А., Хрусталёв О.Е. Концепция оценки и управления риском при реализации инновационных проектов создания интеллектуальной продукции // Экономический анализ: теория и практика. 2013. № 44. С. 2-13.
15. Хрусталёв Е.Ю., Стрельникова И.А. Институциональный метод повышения реализуемости наукоемких инвестиционных проектов // Экономический анализ: теория и практика. 2011. № 3. С. 2-8.
16. Хрусталёв Е.Ю., Стрельникова И.А. Методология качественного управления инвестицион-
ными рисками на промышленных предприятиях // Экономический анализ: теория и практика. 2011. № 4. С. 16-23.
17. Хрусталёв Е.Ю., Стрельникова И.А. Разработка инвестиционной стратегии наукоемкого предприятия и методики балльной оценки ее результативности // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. № 36. С. 20-30.
18. Хрусталёв Е.Ю., Стрельникова И.А. Финансовые методы снижения риска при создании наукоемкой и высокотехнологичной продукции // Финансы и кредит. 2011. № 7. С. 13-21.
19. Хрусталёв Е.Ю., Хрусталёв О.Е. Финансовая устойчивость наукоемкого предприятия как фактор оценки реализуемости инновационного проекта // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2013. № 33. С. 16-23.
20.Хрусталёв О.Е. Методические основы оценки экономической устойчивости промышленного предприятия // Аудит и финансовый анализ. 2011. № 5.С. 180-185.
21. Хрусталёв О.Е. Факторы и принципы оценки финансовой устойчивости инновационных предприятий // Экономический анализ: теория и практика. 2013. № 33. С. 36-44.
22. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1997. 1028 с.
23. Metcalfe S. The Economic Foundations of Technology Policy: Equilibrium and Evolutionary Perspectives. In: Handbook of the Economics of Innovation and Technical Change. London, Blackwell, 1995. P. 409-512.
Innovation and investment
KNOWLEDGE-BASED INNOVATION PRODUCTS: INVESTMENT PROJECTS' FEASIBILITY EVALUATION
Irina A. STREL'NIKOVA, Oleg E. KHRUSTALEV
Abstract
The transition of the Russian economy to high-tech development is of great significance. So the risk features of functioning of a modern industrial complex
require the further research and analysis. The article discusses the specifics of investing of engineering enterprises. It defines innovation investment and proposes a mechanism for assessing and managing the
long-term high-tech projects. This mechanism takes into account the possibility of risk situations, and it is able to partially neutralize them or compensate.
Keywords: high-tech manufacturing, high technology, innovation activity, investment, risk, uncertainty
References
1. Avdonin B.N., Strel'nikova I.A., Khrustalev E.Iu. Mekhanizmy snizheniia riska pri sozdanii vysoko-tekhnologichnoi naukoemkoi produktsii [Mechanisms to reduce risk in hi-tech knowledge-intensive production]. Audit i fmansovyi analiz — Audit and financial analysis, 2011, no. 5.
2. Avdonin B.N., Khrustalev E.Iu. Metodologiia organizatsionno-ekonomicheskogo razvitiia naukoem-kikh proizvodstv [The methodology of organizational and economic development of knowledge-intensive industries]. Moscow, Nauka Publ., 2010, 368 p.
3. Bendikov M.A., Frolov I.E. Vysokotekhnolog-ichnyi sektor promyshlennosti Rossii [The high-tech sector of the industry of Russia]. Moscow, Nauka Publ., 2007,583 p.
4. Bendikov M.A., Khrustalev O.E. Mekhanizm innovatsionnogo razvitiia naukoemkikh vysokotekhno-logichnykh proizvodstv i rynkov [The mechanism for innovation development of high-tech industries and markets]. Ekonomicheskii analiz: teoriia i praktika — Economic analysis: theory and practice, 2012, no. 28, pp. 2-13.
5. Blank I.A. Osnovy investitsionnogo menedzh-menta [Fundamentals of Investment Management]. Kiev, Nika-Tsentr, 2001, 716 p.
6. Vilenskii PL., Livshits V.N., Smoliak S.A. Ot-senka effektivnosti investitsionnykh proektov. Teoriia i praktika [Evaluating the effectiveness of investment projects. Theory and practice]. Moscow, Delo Publ., 2008, 1104 p.
7. Gitman L.J., Junks M.D. Osnovy investirova-niia [Basics of Investing]. Moscow, Delo Publ., 1997, 1008 p.
8. Keynes J.M. Obshchaia teoriia zaniatosti, prot-senta i deneg [The General Theory of Employment, Interest and Money]. Moscow, Gelios ARV Publ., 2002, 352 p.
9. Marx K., Engels F. Sochineniia [Collected Works]. Moscow, Gospolitizdat Publ., 1955.
10. Nevolin I.V., Khrustalev O.E., Khrustalev Iu.E. Metodologiia otsenki finansovoi znachimosti i realizuemosti innovatsionnykh proektov sozdaniia
intellektual'noi produktsii [A methodology of assessing the significance of the financial feasibility of innovation projects to create intellectual products]. Finansovaia analitika: problemy i resheniia — Financial analytics: problems and solutions, 2013, no. 11, pp. 39-45.
11. Smith A. Issledovanie o prirode i prichinakh bogatstva narodov [An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations]. Moscow, Eksmo Publ., 2007, 956 p.
12. Strel'nikova I.A., Khrustalev E.Iu. Organizat-sionno-ekonomicheskii mekhanizm upravleniia inves-titsionnoi deiatel'nost'iu promyshlennogo predpriiatiia [An economic-organizing mechanism for investment management of industrial enterprise]. Audit i finansovyi analiz — Audit and financial analysis, 2010, no. 5, pp. 265-274.
13. Khrustalev E.Iu., Slavianov A.S. Problemy razrabotki natsional'noi investitsionnoi strategii v usloviiakh finansovoi nestabil'nosti [Problems of development of a national investment strategy in terms of financial instability]. Natsional 'nye interesy: prioritety i bezopasnost' — National interests: priorities and security, 2009, no. 6, pp. 35-43.
14. Khrustalev E.Iu., Sokolov N.A., Khrustalev O.E. Kontseptsiia otsenki i upravleniia riskom pri realizatsii innovatsionnykh proektov sozdaniia intellektual'noi produktsii [The concept of risk assessment and management in the implementation of innovation projects to create intellectual products]. Ekonomicheskii analiz: teoriia i praktika — Economic analysis: theory and practice, 2013, no. 44, pp. 2-13.
15. Khrustalev E.Iu., Strel'nikova I.A. Institutsional'nyi metod povysheniia realizuemosti naukoemkikh investitsionnykh proektov [An institutional method to increase the feasibility of high-tech investment projects]. Ekonomicheskii analiz: teoriia i praktika — Economic analysis: theory and practice, 2011, no. 3, pp. 2-8.
16. Khrustalev E.Iu., Strel'nikova I.A. Metod-ologiia kachestvennogo upravleniia investitsionnymi riskami na promyshlennykh predpriiatiiakh [A methodology for quality management of investment risks of industrial enterprises]. Ekonomicheskii analiz: teoriia i praktika — Economic analysis: theory and practice, 2011, no. 4, pp. 16-23.
17. Khrustalev E.Iu., Strel'nikova I.A. Razrabotka investitsionnoi strategii naukoemkogo predpriiatiia i metodiki ball'noi otsenki ee rezul'tativnosti [Investment strategy of high-tech enterprises and the techniques scoring its performance]. Natsional 'nye interesy:
prioritety i bezopasnost '— National interests: priorities and security, 2010, no. 36, pp. 20-30.
18. Khrustalev E.Iu., Strel'nikova I.A. Finansovye metody snizheniia riska pri sozdanii naukoemkoi i vysokotekhnologichnoi produktsii [Financial risk mitigation techniques in creating knowledge-based and high-tech products]. Finansy i kredit— Finance and credit, 2011, no. 7, pp. 13-21.
19. Khrustalev E.Iu., Khrustalev O.E. Finansovaia ustoichivost' naukoemkogo predpriiatiia kak faktor otsenki realizuemosti innovatsionnogo proekta [Financial stability of a high technology enterprise as a factor for assessing the feasibility of an innovation project]. Natsional'nye interesy: prioritety i bezopasnost' — National interests: priorities and security, 2013, no. 33, pp. 16-23.
20. Khrustalev O.E. Metodicheskie osnovy otsenki ekonomicheskoi ustoichivosti promyshlennogo predpriiatiia [Methodological basis for assessing the economic sustainability of an industrial enterprise]. Audit i finansovyi analiz—Audit andfinancial analysis, 2011, no.5, pp.180-185.
21. Khrustalev O.E. Faktory i printsipy otsenki finansovoi ustoichivosti innovatsionnykh predpriiatii [Factors and principles of financial stability of innovative enterprises]. Ekonomicheskii analiz: teoriia i praktika — Economic analysis: theory and practice, 2013, no.33, pp. 36-44.
22. Sharpe U.F., Alexander G.J., Bailey J.W. Investitsii [Investment]. Moscow, INFRA-M Publ., 1997, 1028 p.
23. Metcalfe S. The Economic Foundations of Technology Policy: Equilibrium and Evolutionary Perspectives. In: Handbook of the Economics of Innovation and Technical Change. London, Blackwell, 1995.
Irina A. STREL'NIKOVA
JSC "MMS Rus", Moscow, Russian Federation
Oleg E. KHRUSTALEV
Central Economics and Mathematics Institute,
RAS, Moscow, Russian Federation
