CC BY
142
Денежное обращение
основные тенденции развития налично-денежного обращения
в российской федерации
е. н. выборова,
кандидат экономических наук, доцент, профессор кафедры финансов и управления
E-mail:[email protected] Забайкальский институт предпринимательства Сибирского университета потребительской
кооперации
В статье рассмотрены проблемы развития налично-денежного обращения в РФ, инструментов его реализации. Выделены основные этапы проведения деноминации и ее закономерности. Отражены проблемы и особенности прямого и косвенного регулирования налично-денежного обращения в современных условиях.
Ключевые слова: денежная масса, денежная сфера, денежная база, деноминация, долларизация.
Денежная сфера, являясь перманентной конструкцией любого государства, требует своевременной и адекватной системы управления, нарушения в которой ведут к необратимым последствиям в национальной и мировой экономиках, о чем свидетельствуют основные тенденции последних лет.
Увеличение объема наличных денег — тенденция, которой подвержены не только страны мира1, но и Россия и страны СНГ, ведет к возникновению серьезных диспропорций в денежно-кредитной системе и, как следствие, в национальной экономике. Если проанализировать исторические архивные данные по этому вопросу [3], то можно увидеть закономерность роста денежной массы в России в зависимости от происходящих исторических событий и этапов проведения деноминации.
Деноминация 1924 г. была следствием роста денежной наличности при смене власти в 1917 г. и ее возросшими потребностями.
1 Максимальный уровень наличных денег в 2008 г. наблюдался в Японии, а минимальный — в Канаде [4].
Деноминация 1948 г. определяется, прежде всего, фактором войны, который привел с учетом возрастающих потребностей государства к чрезмер -ному росту денежной массы. Деноминация 1961 г. была обусловлена, на взгляд автора, диспропорциями в плановой экономике России. И, наконец, деноминация 1998 г. была результатом некоторых из указанных причин, а также результатом смены политической формации в 1990 г.
Оценивая современный этап развития российской экономики, необходимо сказать о том, что давно возникшие предпосылки деноминации, которым противостоит механизм регулирования, разработанный Центральным банком РФ, требует существенной и своевременной корректировки.
Состояние денежной сферы в 2009 г. характеризовалось постепенным укреплением национальной валюты, восстановлением ликвидности банковской системы. Особенностью 2008 г. является долларизация экономики, которая соответствовала уровню 2004— 2005 гг. В течение 2008 г объем наличной иностранной валюты в небанковском секторе увеличился на 25 млрд долл. США. Необходимо отметить, что излишняя политика Центрального банка РФ, направленная на сдерживание инфляции, не ведет к стабилизации курса и реальному обеспечению национальной валюты. Аналогичной политики придерживаются и многие страны на постсоветском пространстве.
Денежная масса М2 за 2009 г. увеличилась на 16,3 % (табл. 1, 2). Прирост рублевой денежной мас-
финансы и кредит
37
Таблица 2
Таблица 1
Оценка денежной массы в национальном определении в 2008—2010 гг., млрд руб.
Основные элементы 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 Изменение
Абсолютное Относительное, %
1 2 3 4 5 = 3-2 6 = 4-3 7 = 3/2 8 = 4/3
Денежная масса М2 В том числе: 13 272,1 13 493,2 15 697,7 221,1 2 204,5 101,67 118,28
— наличные деньги в обращении М0 3 702,2 3 794,8 4 038,1 92,6 243,3 102,5 109,07
— безналичные средства 9 569,9 9 698,3 11 659,6 128,4 1 961,3 101,34 121,84
Оценка структуры денежной массы в национальном определении в 2008—2010 гг., %
Основные элементы 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 Изменение
1 2 3 4 5 = 3—2 6 = 4—3
Денежная масса М2 В том числе: 100 100 100 — —
— наличные деньги в обращении М0 27,89 28,12 25,72 0,23 — 2,4
— безналичные средства 72,11 71,88 74,28 — 0,23 2,4
сы в реальном выражении в 2009 г. составил 6,9 % (с учетом соотношения темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2).
На 01.01.2010 в структуре рублевой денежной массы удельный вес наличных денег в обращении уменьшился по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года на 2,4 п. п. и составил 25,7 %. Скорость обращения денег по данному агрегату в среднегодовом выражении снизилась на
2.4 % в 2009 г., а уровень монетаризации экономики по этому показателю увеличился до 33,9 %. С учетом того, что рост М2 и динамика валютного курса запаздывают (образуются так называемые лаги), то можно предсказать тенденцию в развитии ситуации и отрегулировать объем М2.
На динамику наличных денег в обращении оказал влияние спрос на национальную валюту, несмотря на то, что нетто-продажи банками наличной валюты (долларов США и евро) в 2009 г. физическим лицам составили 14,9 млрд долл., что составляет 31,37 % от объема реализации в 2008 г. Объем наличных денег в обращении М0 вне банков на 01.01.2009 составил 3,8 трлн руб., что на
2.5 % больше по сравнению с предыдущим годом. Оценивая безналичную составляющую денежной массы М2, необходимо отметить, что за 2009 г. она увеличилась на 20,2 %. При этом средства на рублевых счетах юридических лиц выросли на 14,5 %, физических лиц — на 27,1 %. В 2008 г. динамика данных показателей составила: рост средств на рублевых счетах юридических лиц на 5,6 % и сокращение средств на рублевых счетах физических лиц на 3,4 %.
В 2009 г. депозиты «до востребования» увеличились на 11,4 %, объем срочных рублевых депо-
зитов — на 26,1 % (при этом вклады нефинансовых организаций выросли на 23,8 %, населения — на 27,6 %).
Данная тенденция обусловлена как укреплением национальной валюты, так и ростом процентных ставок. Общий объем депозитов в иностранной валюте за 2009 г. увеличился на 12,4 %. Необходимо отметить, что в 2008 г. данный показатель увеличился более чем в 2 раза. Депозиты населения в иностранной валюте за 2009 г. в долларовом эквиваленте увеличились на 21,5 %. Рост депозитов за 2009 г. в долларовом эквиваленте для нефинансовых организаций увеличился на 4,6 %.
Широкая денежная масса за 2009 г. увеличилась на 15,9 % (включая депозиты в иностранной валюте на 16,4 %)2 (табл. 3, 4). Это было вызвано ростом: внутренних требований на 25,4 % за счет увеличения чистого кредита к органам государственного управления; чистых иностранных активов банковской системы на 13,9 %. В структуре денежной базы удельный вес наличных денег на 01.01.2010 составил 71,5 %. При этом доля средств кредитных организаций на счетах обязательных резервов увеличилась до 2,3 %, на депозитных счетах — до 7,9 %, в облигациях Банка России — до 4,4 %. Удельный вес средств на корреспондентских счетах на 01.01.2010 составил 13,9 %. Совокупные банковские резервы (без учета наличных денег в кассах кредитных организаций) за IV квартал 2009 г. увеличились почти в 2 раза, а их среднедневной объем
2 Таким образом, тенденция снижения широкой денежной массы, которая возникла в 2008 г., претерпела изменения. Причинами этого являются: динамика международных резервов РФ, увеличение остатков средств на счетах расширенного правительства в Банке России и др.
Таблица 3
Оценка денежной базы в широком определении за 2008—2010 гг., млрд руб.
Основные элементы 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 Изменение
Абсолютное Относительное
1 2 3 4 5 = 3 - 2 6 = 4 - 3 7 = 3/2 8 = 4/3
Денежная база 5 513,3 5 578,7 6 467,3 65,4 888,6 101,19 % 115,93 %
В том числе:
— наличные деньги в обращении 4 118,6 4 372,1 4 622,9 254,1 250,8 106,17 % 105,74 %
с учетом остатков средств в кас-
сах кредитных организаций
— корреспондентские счета 802,2 1 027,6 900,3 225,4 -127,3 128,1 % 87,61 %
в Банке России
— обязательные резервы 221,6 29,9 151,4 - 191,7 121,5 13,49 % 5,06 раза
— депозиты кредитных организаций в Банке России 270,3 136,6 509 - 133,7 372,4 50,54 % 3,73 раза
— облигации Банка России 100,7 12,5 283,7 - 88,2 271,2 12,41 % 22,7 раза
у кредитных организаций
Таблица 4
Оценка структуры денежной базы в широком определении за 2008—2010 гг., %
Основные элементы 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 Изменение
1 2 3 4 5 = 3 - 2 6 = 4 - 3
Денежная база В том числе: 100 100 100 - -
- наличные деньги в обращении с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций 74,7 78,37 74,48 3,67 -6,89
- корреспондентские счета в Банке России 14,55 18,42 13,92 3,87 - 4,5
- обязательные резервы 4,02 0,54 2,34 - 3,48 1,81
- депозиты кредитных организаций в Банке России 4,9 2,45 7,87 - 2,45 5,42
- облигации Банка России у кредитных организаций 1,83 0,22 4,39 - 1,6 4,16
в этот период времени был равен 1 136,2 млрд руб. При этом требования Банка России к кредитным организациям по инструментам рефинансирования за IV квартал 2009 г. сократились до 0,9 трлн руб., а их среднедневной объем составил 0,8 трлн руб. Средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России за IV квартал 2009 г. выросли на 65,1 %. Их среднедневной объем за этот период составил 573, 4 млрд руб.
В IV квартале 2009 г. уровень ставок по межбанковским кредитам на российском денежном рынке продолжил свое снижение, что было обусловлено снижением процентных ставок по операциям Банка России и увеличением ликвидных рублевых средств кредитных организаций. Средняя ставка по однодневным размещенным российскими банками рублевым МБК в этот период времени составила 5,5 %. Ставка MIACR по однодневным рублевым МБК колебалась от 4 до 7,1 %. На протяжении всего периода ее динамика характеризовалась внутримесячной цикличностью, даже несмотря на декабрьский рост волатильности номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам.
Универсальный инструмент регулирования денежно-кредитной политики — процентная ставка,
не привел в полном объеме к желаемому результату. По-прежнему сохранялись неразвитость ипотечного рынка и недостаточный для этого уровень и структура сбережений в стране. Конечно, вхождение в зону кризиса вызывает некоторые опасения, ведь через эту зону не прошли еще страны Запада, когда низкие процентные ставки в этих странах привели к увеличению объема кредитов, рефинансированию ипотечных кредитов, возникновению «кредитных пузырей». Однако, на взгляд автора, специфика российской экономики с учетом национального менталитета и арсенала инструментов ЦБ РФ не позволит даже приблизиться к данной проблеме.
Рост потребительских цен повлиял на соответствующие изменения в купюрном составе денежной массы. Вывод: требуются изменения в избыточном монетарном ряде, в улучшении параметров монет, в востребованности денежных знаков различных номиналов, находящихся в обращении. Инструментом регулирования наличного денежного обращения, на взгляд автора, в перспективе может быть и аутсорсинг с учетом соответствующей его адаптации к российским условиям [1]. В 2008 г. среднедневной оборот наличных денег увеличился
на 23,2 млрд руб. и достиг 137,6 млрд руб. В общем объеме поступлений наличных денег в кассы банков более половины приходится на розничные платежи. Большая часть средств была выдана по вкладам физических лиц. Наблюдались высокие темпы погашения кредитов (в 2 раза больше по сравнению с предыдущим годом). Поступление наличных денег от продажи иностранной валюты физическим лицам увеличилось в 1,8 раза. Также наблюдались изменения по валютно-обменным операциям. Объем наличных денег, проходящих через банкоматы, составил 7,5 трлн руб. при среднедневном обороте в 25 млрд руб. На 01.01.2009 количество банкоматов с функцией выдачи или приема денег достигло 79,4 тыс. ед. при среднедневном обороте в 315 тыс. руб.
Рост денежной массы наблюдался во многих странах постсоветского пространства. В частности, в Республике Таджикистан в IV квартале 2009 г. М0 увеличилось на 26 %, М2 — на 29,9 %. При этом рост широкой базы составил 32,6 %. Уровень монетаризации достиг 20,4 %. В Республике Беларусь на 01.01.2010 М0 составило 3 647,2 млрд руб. При этом М2 был на уровне 20 191,6 млрд руб. в национальном определении, а широкая база в этот период составила 38 107,1 млрд руб. Таким образом, негативная тенденция в налично-денежном обращении, наблюдаемая в нашей стране, неизбежно усугублялась и сложной аналогичной ситуацией в этой области во многих странах постсоветского пространства.
Можно согласиться в какой-то мере с некоторыми исследователями, которые говорят о сильной зависимости эмиссионного результата от объема промышленного производства, темпа роста реальной заработной платы, объема оборота розничной торговли, цен на нефть, размера внешнего долга, ставки рефинансирования, индекса потребительских цен и т. п. [4]. Безусловно, наблюдаются так называемые симптомы «голландской болезни» [2]: замедление темпов промышленного роста, увеличение темпов роста сферы услуг, рост заработной платы, укрепление реального валютного курса. Одним из инструментов для сглаживания указанных процессов является Стабилизационный фонд. Однако неадекватный размер доходов и расходов фонда в конечном счете неизбежно ведет к росту денежной массы в обращении.
Современная система управления предлагает широкий спектр инструментов прямого и косвенного противодействия симптомам деноминации. При этом возникает необходимость в оценке адек-
ватности, пропорциональности и эффективности используемого механизма. К инструментам противодействия относятся: меры по регулированию процентной политики (увеличение ставок по депозитам, по операциям РЕПО); меры по снижению спекулятивных операций; мониторинг изменения величины иностранных активов, а также чистых балансовых позиций в иностранной валюте кредитных организаций.
В последние годы наблюдается увеличение объемов выданных кредитов без обеспечения. При этом, например, задолженность банковского сектора в январе 2010 г. по беззалоговым кредитам составила 190,4 млрд руб. В рамках оперативного регулирования с учетом стабилизации ситуации на финансовых рынках и снижения рисков устойчивости банковского сектора Банк России принял решение о снижении в феврале 2010 г. лимитов по кредитному риску и повышении минимальных уровней рейтингов кредитоспособности, присваиваемых тремя национальными рейтинговыми агентствами и необходимых для получения кредитов без обеспечения, что способствует переходу с антикризисных механизмов на традиционные инструменты денежно-кредитной политики.
Также к эффективным инструментам регулирования можно отнести создание специализированного фонда рефинансирования банков, о чем свидетельствует опыт Кыргызстана.
К инструментам регулирования банковской ликвидности можно отнести:
— валютные свопы;
— операции с ценными бумагами;
— размещение Министерством финансов РФ временно свободных средств из федерального бюджета на банковские депозиты;
— обязательные резервные требования;
— прямое внебиржевое РЕПО;
— покупка-продажа ОФЗ из собственного портфеля;
— операции по абсорбированию свободной ликвидности кредитных организаций (депозитных операций и операций с облигациями Банка России) и т. д.
В IV квартале 2009 г. объем операций прямого РЕПО составил 138,1 млрд руб. Кредиты овернайт в IV квартале 2009 г. составили 70,7 млрд руб. Объем внутридневных кредитов в этом периоде был на уровне 6,2 трлн руб. Объем операций «валютный своп» в этом периоде составил 3,6 млрд руб. Ломбардные кредиты в 2008 г. выросли в 9 раз и составили 212,7 млрд руб. Оценивая инструменты
денежно-кредитной политики, необходимо отметить, что общий объем задолженности по кредитам за год сократился на 2,5 %. При этом задолженность по кредитам нефинансовым организациям увеличилась на 0,3 %, а по кредитам физических лиц сократилась на 11 %. В IV квартале 2009 г. наблюдалась активизация операций по размещению ОБР, которые в декабре 2009 г. на первичном рынке составили 181,99 млрд руб., на вторичном - 5,14 млрд руб. В IV квартале 2009 г. Банк России осуществлял депозитные операции с кредитными организациями - резидентами в валюте РФ по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях: «том-некст», «спот-некст», «1 неделя», «спот-не-деля», по процентным ставкам, определяемым на аукционной основе, и т. д., общий объем которых составил 4 трлн руб. Наибольший удельный вес приходился на инструменты «1 неделя», которые в общем объеме составили 69,4 %.
Стабилизация ликвидности банковского сектора в 2009 г. была подкреплена:
- увеличением объема средств на корреспондентских счетах и депозитах Банка России,
- операционным ориентиром Банка России при реализации курсовой политики на рыночную стоимость бивалютной корзины при проведении конверсионных операций (рубль/доллар) на биржевом сегменте межбанковского валютного рынка как при текущих, так и при плановых интервенциях,
- снижением процентных ставок на межбанковском рынке. (Для сохранения положительной тенденции развития требуется сокращение разницы в уровнях процентных ставок на внутреннем и внешнем рынках).
В конце 2009 г. продолжилась работа по совершенствованию порядка депонирования обязательных резервов кредитными организациями в Банке России. В частности, с 01.11.2009 вступило в силу положение об обязательных резервах кредитных
организаций Банка России № 342-П, предусматривающее уточнение группировки обязательств, перенос сроков регулирования обязательных резервов, перенос начала и окончания периода усреднения обязательных резервов (периода поддержания обязательных резервов на корреспондентских счетах) с целью того, чтобы окончание периода усреднения не совпало с периодом наибольшей потребности кредитных организаций в ликвидности с учетом уплаты обязательных платежей. Сумма обязательных резервов, депонированных кредитными организациями на счетах обязательных резервов в Банке России, на 01.01.2010 составила 151,4 млрд руб. Правом на усреднение обязательных резервов воспользовалось 76,6 % действующих кредитных организаций.
Таким образом, комплекс мер, реализуемых ЦБ РФ в рамках денежно-кредитной политики, позволяет сдерживать существующие негативные тенденции. Для эффективного решения проблем требуется соизмерить пропорции воздействия данных инструментов регулирования со стратегией развития ЦБ РФ, с потребностями национальной экономики, с ее реальными возможностями и объемом денежной массы.
Список литературы
1. Ионов В. М. Развитие наличного денежного обращения в условиях кризиса // Деньги и кредит. 2010. № 1. С. 21.
2. Подколзина И. А. Некоторые актуальные проблемы российской денежно-кредитной политики в исследованиях европейских экономистов // Деньги и кредит. 2009. № 8. С. 58.
3. По страницам архивных фондов Центрального банка Российской Федерации. Вып. № 2-8 / ЦБ РФ. М., 2007.
4. Юров А. В. Наличное денежное обращение в России: на пути совершенствования и развития // Деньги и кредит. 2009. № 12. С. 7.
Агентство маркетинговых коммуникаций CNews Conferences
при информационной поддержке Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ»
7 декабря 2010 года проводит
круглый стол «ИТ-аудит: возможности и результаты»
По вопросам участия, а также за дополнительной информацией обращаться по телефону +7 (495) 363-11-57 либо e-mail: [email protected] http://www.cnews.ru/
