Основные подходы к коллизионному регулированию трансграничного оборота акций Текст научной статьи по специальности «Право»

3.6. ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ К КОЛЛИЗИОННОМУ РЕГУЛИРОВАНИЮ ТРАНСГРАНИЧНОГО ОБОРОТА АКЦИЙ

Пузырёва Евгения Николаевна, аспирант кафедры Международного частного права. Место учебы: Московская Государственная Юридическая Академия им. О.Е. Кутафина. E-mail: evgeniya_puzyreva@mail.ru

Аннотация: Статья посвящена рассмотрению коллизионных норм, регулирующих правоотношения с акциями. Представлены взгляды иностранных и отечественных юристов на понятие и правовую природу акций. Сделан анализ зарубежного и российского законодательства по данному вопросу. Исследованы основные подходы к определению применимого права.

Ключевые слова: трансграничный оборот акций, ценные бумаги, применимое право, международное частное право.

BASIC APPROACHES TOWARDS CROSS-BORDER REGULATION OF THE SHARES TRANSACTIONS

Puzyryova Evgeniya Nikolaevna, postgraduate student at International private law chair. Place of study: Moscow State Law Academy named after O.E. Kutafin. E-mail: evgeniya _puzyreva@mail.ru

Annotation: The article is devoted to the review of the conflict of law rules regulating shares transactions. The author presents foreign and national lawyers' opinions on the notion and legal nature of shares. Provides analyses of the foreign and Russian legislation on the matter. Examines basic approaches towards ascertainment of the applicable law.

Keywords: cross-border shares transactions,

securities, applicable law, conflict of laws.

В последнее десятилетие, в условиях глобализации мировой экономики и расширения внешнеэкономической деятельности, наблюдается постоянное увеличение числа трансграничных операций с акциями. Участники, вовлечённые в трансграничный оборот, нередко встречаются с необходимостью выбора компетентного правопорядка, что приводит к появлению множества проблем практического характера. Недостаток, а порой и отсутствие, коллизионных норм, которые разрешали бы возникающие споры, лишний раз подчёркивает потребность совершенствования современного законодательства в сфере международного частного права посвящённого обращению акций.

В отечественной литературе, отсутствуют комплексные монографические работы по данной теме, а имеющиеся немногочисленные статьи затрагивают лишь отдельные вопросы регулирования рынка ценных бумаг в международном частном праве (эмиссия ценных бумаг1, вексельный и чековый оборот2). От-

1См напр.: Выговский А.И. Коллизионные вопросы размещения эмиссионных ценных бумаг на зарубежных фондовых рынках// Современное право 2010. № 1.; Соловьев Д.В. Правовое регулирование обращения ценных бумаг иностранных эмитентов: сравнительный анализ права и практики Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки: Дис. ... канд. юрид. наук. М., 2001.

2См напр.: Ерпылёва Н.Ю. Вексель и чек в Международном частном праве// Законодательство и экономика 1992. № 19; Она же. Вексель как инструмент финансирования в международном обороте: частноправовые аспекты// Право и политика 2008. № 6.

дельные исследования посвящены проблемам международного регулирования оборота бездокументарных ценных бумаг (в частности Гаагской конвенции о праве, применимом к определенным правам на ценные бумаги, находящиеся у посредника (Convention on the Law Applicable to Certain Rights in Respect of Securities held with an Intermediary) (далее - Гаагская конвенция), принятой 13 декабря 2002 г3). Правовой режим акций отдельно в рамках международного частного права не рассматривался, что и обусловило обращение к данной теме автора настоящей статьи.

Несмотря на длительную историю развития и многовековую практику использования акций в торговле, большинство национальных кодификаций международного частного права практически не содержат норм регламентирующих их трансграничный оборот. Только в ряде стран (США, Швейцария, Венгрия, Нидерланды) можно встретить коллизионные нормы, посвящённые обороту эмиссионных ценных бумаг4. Привязки, предназначенные для выявления компетентного правопорядка очень разнообразны: личный закон юридического лица - эмитента акции (lex cosietatis), закон места нахождения вещи (lex rei sitae), закон страны места нахождения регистра (lex register sitae), закон места нахождения документа ценной бумаги (lex carte sitae), закон места нахождения биржи и т.д.

Попытки вывести единый подход к разрешению коллизионных проблем, возникающих в процессе трансграничного обращения акций, не увенчались успехом. Такое неоднозначное регулирование объясняется различным толкованием понятия «акции» во внутреннем праве стран, что на практике приводит к возникновению споров между участниками трансграничного оборота акций.

Являясь специфическим объектом гражданских правоотношений, все ценные бумаги наделены свойством двойственности. «Дуалистическая» природа акций, наличие одновременно «права на бумагу» и «права из бумаги» обусловило появление в мире двух основных направлений в определении понятия «акция».

Исторически первой является точка зрения рассматривать акцию как объект вещного права (так называемая «документарная концепция»). На первоначальном этапе права, закреплённые акцией, обязательно сопровождались соответствующим документом (сертификат, ордер и тд.) и «... предъявление бумаги было необходимо для осуществления выраженного в ней права»5.

Эти взгляды нашли своё отражение в законодательстве целого ряда зарубежных стран. Французское право относит акции к собственности акционеров. Акции и доли в уставном капитале имеют движимый характер6. При желании, их можно продать или передать любым другим способом третьим лицам. А «право собственности мыслится и представлено в правовых нормах

3См напр.: Ерпылёва Н.Ю., Клевченкова М.Н. Коллизионное и материальное регулирование оборота ценных бумаг: частноправовые аспекты//Законодательство и экономика 2009. №6.; Каба-това Е.В. Коллизионное право и ценные бумаги: Гаагская конвенция 2002г.// Хозяйство и право. 2006. №3.

4Гетьман-Павлова И.В. Коллизионное регулирование оборота ценных бумаг//Банковское право. 2007. №5. С. 20.

5Агарков М.М. Основы банковского права: курс лекций; Учение о ценных бумагах: научное исследование. М. 2007. С. 164-165.

6Французский гражданский кодекс: учебно-практический ком-

ментарий. М. 2008. С. 249.

как право на вещь, на материальный объект»7. Законодательство Германии вещами признаёт только материальные предметы (§90 ГГУ)8. Требования и нематериальные блага не регламентируются вещным правом за некоторым исключением. Определённые права требования могут воплощаться в ценных бумагах. В этом случае переход права собственности и залог осуществляется в соответствии с принципами вещного права (абз 2 §935, §1293 ГГУ)9. Ценные бумаги признаются вещами, а в обороте превалируют ценные бумаги на предъявителя (в том числе и акции на предъявителя).

В рамках международного частного права акции традиционно относились к движимому имуществу. Признавая наиболее тесную связь между ценной бумагой как вещью и страной её местонахождения, государства, тем самым, называют компетентным правопорядком закон места нахождения вещи (lex situs), применимый к передаче прав на движимое имущество10.

В упрощённом виде место нахождения представляется как физическая локализация вещи в пространстве. Однако, учитывая особенности акций как ценных бумаг, а также современные тенденции к их дематериализации, установить их конкретное местоположение очень проблематично, а иногда невозможно. Даже в случаях существования сертификата, к которому можно было бы привязать определённое местоположение вещи, суды не всегда признают его местом нахождения акций11. Тем не менее, закон места нахождения сертификата (lex cartae sitae) часто используется при обороте акций на предъявителя (в Германии, Италии, Франции, США), права на которые до сих пор удостоверяются специальными сертификатами или ордерами.

При отсутствии сертификата или иного документа, подтверждающего существование ценной бумаги, для определения места нахождения акции может также применяется привязка lex registrie sitae (закон местонахождения регистра).

Большинство стран предусматривают необходимость ведения основного регистра компании, в который включаются все акции выпущенные на их территории. В случае возникновения спора можно «привя-

12

зать» акции к соответствующему реестру12.

Если же акции выпускаются за границей, то возможно существование одного или нескольких дополнительных регистров, что значительно затрудняет однозначное установление местоположения данных ценных бумаг. Для разрешения этой проблемы предлагается следующий подход: если сведения об акциях содержатся в нескольких регистрах, то правоотношение должно быть подчинено праву страны, где

7Ротко С.В. Понятие, правовая природа и виды акций в российском и зарубежном законодательстве//Право и государство: теория и практика. 2008. №7(43). С. 52.

8Германское право Ч.1. Гражданское уложение / Пер. с нем. М. 199б. С. 85.

9Векштерн М. Основы вещного права // Проблемы гражданского и предпринимательского права Германии/пер. с нем. М. 2001. С. 174.

10 Johnson A. The Law applicable to shares//The law of crossborder securities transactions. London, 1999. P. б.

11 Re Morson v Second National Bank of Boston -<http://masscases.com/cases/sic/306/306mass 588.html> (последнее посещение 24 февраля 2011 г.).

12 Закон Бельгии от 14 июля 2004г. «О Международном частном праве»// Белоглавек А.И. Европейское международное частное право - договорные связи и обязательства. Т. 2. Киев. 2010. С. 1073.

ценные бумаги могут быть наиболее эффективно реа-

13

лизованы13.

Законодательство некоторых государств предусматривает передачу акций путём внесения записи в специальный, предусмотренный для таких случаев регистр14. В этом случае lex registrie sitae совпадает с местом нахождения такого специального регистра. Настоящий подход был закреплён в решениях Brassard v Smith, Rex v Williams, Treasurer of Ontario v Aberdein15.

В науке предусмотрены и иные способы определения lex situs акций: место нахождения органов управления юридического лица, основное место осуществления деятельности, место фактического нахождения регистра, домициль зарегистрированного правообладателя, домициль или основное место жительства бенефициара и т.д.16.

Сложность применения привязки lex situs, а также постепенное изменение взглядов на ценные бумаги как на объекты права собственности стали основанием для развития иных подходов решения коллизионных проблем.

Второе направление предусматривает отход от классической «документарной» теории ценных бумаг и анализ акций «исключительно на основе её обязательственно-правовых элементов»17. Взгляд на акцию как на объект обязательственного права (бездокументарная концепция) представлена в работах английских и американских юристов и закреплена в законодательстве государств англо-американской системы права.

В Англии, акции отнесены к личной собственности18, которая в свою очередь делится на вещи во владении (chose in possession) и права требования (chose in action). А английские суды, рассматривая трансграничные споры, квалифицируют их как права требования19 или как особый подвид таких прав20.

Английский юристы, рассматривают акцию как совокупность корпоративных прав и обязанностей, которые возникают и регулируются личным законом юридического лица, выпустившего эти акции (lex societatis). Личный закон юридического лица-эмитента определяет, кто является обладателем прав и несёт соответствующие обязательства.

В США доля в акционерном капитале корпорации представляется как право требования особого вида. При этом капитал компании рассматривается как совокупность прав и обязанностей акционеров, а каждая акция как отдельная его часть21.

13 Dicey A. V., Morris J. H. C., Collins L. Dicey and Morris on the conflict of laws. London. 2000. P. 932.

14 Companies Act 1985 section 362- <http://www.legislation.gov.uk /ukpga/1985/6/contents> (последнее посещение - 26 февраля 2011г.).

15 Maisie Ooi. Shares and other securities in the Conflict of Laws. Oxford. 2003. P. 31.

16 Ibid: Maisie Ooi. Shares and other securities in the Conflict of Laws. Oxford. 2003. P. 13-14.

17 Выговский А.И. Проблемные аспекты определения правовой природы ценных бумаг// СПС «Консультант Плюс».

18Companies Act 1985 section 362- <http://www.legislation.gov. uk/ukpga/1985/6/contents> (последнее посещение - 26 февраля 2011г.).

19 Re V.G.M. Holdings// Hicks A., Goo S.H. Cases and materials on Company Law. Oxford. 2008. P. 302-303.

20 Re Macmillan Inc v. Bishopsgate Investment Trust Plc and others-

<www.internationalprivatelaw.com/.../Macmillan_Inc_v_Bishops-gaie_I_l>c(пGJз:rt^^нм>ееAlоT^Ф£фawеa2>4фзврэлизгШёБ/'/ТЬю law of crossborder securities transactions. London. 1999. P. 4

В некоторых случаях корпоративные права могут иметь соответствующее место прикрепления, и использование lex situs будет оправданно, но лишь до тех пор, пока иное не будет установлено личным законом юридического лица22.

Основания применения закона страны эмитента по-разному трактуются зарубежными юристами. Большинство авторов считает, что акция является совокупностью прав и обязанностей договорного характера (Мэйси Уи, Адам Джонсон, Адриан Бриггз). Акция есть договор, оформляющий отношения между акционером и компанией, заключение и расторжение которого связывается с внесением соответствующих изменений в систему реестра23. Lex societatis применяется как закон существа сделки (lex cause).

Другие, уделяя особое внимание содержанию акций, признают государство страны эмитента местом наиболее эффективной реализации прав и обязанностей, составляющих существо ценной бумаги24.

Кроме того все вопросы возникающие внутри организации также подлежат регулированию lex societatis. Личный закон юридического лица определяет права и обязанности акционеров по отношению к компании, порядок выпуска ценных бумаг, а также способы передачи прав на акции.

Применение lex societatis эмитента нашло своё закрепление в ряде законов США (ст. 8-110ЕТК США), Швейцарии (ст. 155-156 Закона Швейцарии «О международном частном праве»), Италии (ст. 59 Закона Италии «О реформе Итальянской системы международного частного права »). 25

Помимо этого, соответствующие изменения были внесены в польский закон «О международном частном праве», который до недавнего времени содержал нормы только о биржевой продаже акций. В соответствии со ст. 32 проекта нового закона «О международном частном праве» к обязательствам с ценными бумагами, за исключением векселя и чека, применяется право страны, в которой были выпущены или эмитированы данные ценные бумаги26.

Необходимо также отметить, что некоторые учёные рассматривают lex societatis в качестве субсидиарной привязки для определения места нахождения ценной бумаги. Выгорский А.И. называет его в числе факторов, от которых зависит формулирование коллизионного принципа lex situs27.

Наглядным примером такого применения lex cosietatis является решение, вынесенное по делу Macmillan Inc vs Bishopsgate Investment trust PLC and others (далее - дело Macmillan), где для определения компетентного правопорядка была использована привязка lex situs. Вместе с тем судьи так и не пришли к единому мнению о том, что же будет являться местом нахождения ценных бумаг. Первый судья полагал необходимым применение права страны ведения реест-

22 Ibid: Johnson A. P. 6.

23 Ibid: Maisie Ooi. Shares and other securities in the Conflict of Laws. Oxford. 2003. P. 324.

24 North P.M., Fawcett J.J. Cheshire and North's Private International Law. 13-th ed. London. 1999. P. 969.

25 Международное частное право: Иностранное законодательство / Сост. и науч. ред. А.Н. Жильцов, А.И. Муранов. М., 2000.

26 Проект нового закона Польши «О международном частном праве»// Белоглавек А.И. Европейское международное частное право - договорные связи и обязательства. Т. 2. Киев. 2010. С. 1179.

27 Выговский А.И. Проблемы коллизионно-правового регулиро-

вания ценных бумаг в международном частном праве// Государ-

ство и право. 2011. №4. С. 59.

ра правообладателей; второй, напротив, что lex situs акций совпадает с личным законом эмитента, независимо от места нахождения реестра; третий судья отождествлял lex register sitae с leх societatis.

На основе данного решения был предложен третий «дуалистический подход» к коллизионному регулированию оборота акций. Сторонники настоящей теории говорят о том, что двойственная природа акций свидетельствует о необходимости их смешанного регулирования. «Права на акцию» (в том числе право собственности) должны регулироваться в соответствии с правом места нахождения этой ценной бумаги, «права из акции» (содержание ценной бумаги, её правовая квалификация, правоотношения между акционерами и компанией и тд.) в соответствии с личным законом юридического лица-эмитента.

Ныне действующее российское гражданское законодательство относит все ценные бумаги, а вместе с ними и акции к вещам. Но не следует забывать о том, что в Российской Федерации предусмотрен выпуск только именных акций. После вступления в силу изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» «именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме»28. Это позволило ряду учёных усомниться в вещно-правовой природе акций. Например, В.А. Белов рассматривая юридическую природу бездокументарных ценных бумаг, говорит о том, что «акции как ценные бумаги. постепенно сделались чисто номинальным понятием, не имеющим какого-либо юридического значения»29. По мнению Е.А. Суханова, «бездокументарная форма ценных бумаг означает не что иное, как фиксацию, закрепление прав по ценным бумагам в специальном реестре (обычном или компьютеризированном)»30. А Л.Р. Юлдашбаева приходит к выводу о том, что «в случае с бездокументарной ценной бумагой дуализм ценной бумаги исчезает. Бездокументарная ценная бумага не существует как объект вещного права. Существует только объект обязательственного права - права»31.

Позиция Высшего Арбитражного Суда РФ по этому вопросу сводится к тому, что бездокументарные ценные бумаги могут быть объектом права собственности как движимое имущество и, что для защиты прав владельцев бездокументарных акций может быть использован виндикационный иск32.

Схожие взгляды легли в основу изменений, которые планируется внести в главы VI, VII Гражданского кодекса РФ. В частности, предлагается относить к вещам только документарные ценные бумаги, а к бездокументарным применять положения об обязательствах. Помимо этого разработан целый ряд специальных правил для регулирования их оборота.

К сожалению, эти изменения не коснулись вопросов коллизионного регулирования. Тем не менее, исследование современного законодательства, свидетельствует о снижении роли lex situs в регулировании от-

28 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-Ф3// СПС «Консультант Плюс».

29 Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. 2-е изд. М. 2002. С. 18.

30 Суханов Е.А. К понятию вещного права // СПС «Консультант Плюс».

31 Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М. 1999. С. 57.

32 Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.01.02г. № 67 «Обзор практики рассмотрения арбитражными судами споров, связанных с применением норм о договоре о залоге и иных обеспечительных сделках с ценными бумагами» // СПС «Консультант Плюс».

ношений с ценными бумагами. Так, к договору, связанному с осуществлением прав участника юридического лица, при отсутствии соглашения сторон, будет применяться право страны, в которой учреждено или подлежит учреждению юридическое лицо33. Lex societatis также регулируются внутренние отношения юридического лица, в том числе отношения юридического лица с его участниками (пп.7 п.2 ст. 1202). Следовательно, права и обязанности, вытекающие из корпоративных отношений, в том числе составляющие существо акций, будут регулироваться личным законом юридического лица - эмитента. Вопросы права собственности на ценные бумаги должны регулироваться законом места нахождения вещи, который в свою очередь будет привязан к месту нахождения регистра (lex register sitae).

Подводя итог вышеизложенному, отметим необходимость разработки и включения в отечественное законодательство норм посвящённых регулированию трансграничного оборота акций. На сегодняшний день данный вид ценных бумаг является одним из основных объектов внешнеторговой и инвестиционной деятельности. Возникающие споры, ввиду отсутствия коллизионных норм, разрешаются судами при помощи аналогии, что не всегда приводит к справедливому решению по делу. Наличие соответствующего коллизионного регулирования могло бы в значительной степени упростить и ускорить оборот акций в России.

Список литературы:

Векштерн М. Основы вещного права // Проблемы гражданского и предпринимательского права Германии/ пер. с нем. М. 2001. С. 171-236.

Выговский А.И. Проблемные аспекты определения правовой природы ценных бумаг// СПС «Консультант Плюс».

Выговский А.И. Коллизионные вопросы размещения эмиссионных ценных бумаг на зарубежных фондовых рынках// Современное право 2010. № 1. С.116-120.

Выговский А.И. Проблемы коллизионно-правового регулирования ценных бумаг в международном частном праве// Государство и право. 2011. №4. С. 57-64.

Гетьман-Павлова И.В. Коллизионное регулирование оборота ценных бумаг// Банковское право. 2007. №5. С.20-25.

Ерпылёва Н.Ю. Вексель и чек в Международном частном праве// Законодательство и экономика 1992. № 19. С. 30-37.

Ерпылёва Н.Ю. Вексель как инструмент финансирования в международном обороте: частноправовые аспекты// Право и политика 2008. № 6. C. 1423-1435.

Ерпылёва Н.Ю., Клевченкова М.Н. Коллизионное и материальное регулирование оборота ценных бумаг: частноправовые аспекты// Законодательство и экономика 2009. №6.

Кабатова Е.В. Коллизионное право и ценные бумаги: Гаагская конвенция 2002г.// Хозяйство и право. 2006. №3.

Ротко С.В. Понятие, правовая природа и виды акций в российском и зарубежном законодательстве//Право и государство: теория и практика. 2008. №7(43).

Суханов Е.А. К понятию вещного права // СПС «Консультант Плюс».

33 Проект изменений в разделы I, II, III, VI, VII Гражданского кодекса РФ .//СПС «Консультант плюс».

Агарков М.М. Основы банковского права: курс лекций; Учение о ценных бумагах: научное исследование. 3-е изд. - М.: Волтерс Клувер. 2007. - 336 С.

Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. 2-е изд. - М.: АО «ЦентрЮрИнформ». 2002. - 106 С.

Белоглавек А.И. Европейское международное частное право - договорные связи и обязательства: в 2 т. Т. 2. Киев. 2010. С. 1179. - 1640 С.

Германское право Ч.1. Гражданское уложение / Пер. с нем. - М.: МЦФЭР. 1996. - 552 С.

Dicey A. V., Morris J. H. C., Collins L. Dicey and Morris on the conflict of laws. 13-th ed. London: Sweet & Maxwell. 2000. - 1622 P.

Hicks A., Goo S.H. Cases and materials on Company Law. Oxford: Oxford univ. press. 2008. - 649 P.

Maisie Ooi. Shares and other securities in the Conflict of Laws. Oxford: Oxford univ. press. 2003. - 358 P.

North P.M., Fawcett J.J. Cheshire and North’s Private International Law. 13-th ed. London: Butterworths. 1999. -1069 P.

Van Houtte H. The law of cross-border securities transactions. London: Sweet & Maxwell. 1999. - 319 P.

Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). - М.: Статут. 1999. - 202 С.

Соловьев Д.В. Правовое регулирование обращения ценных бумаг иностранных эмитентов: сравнительный анализ права и практики Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки: Дис. ... канд. юрид. наук. М., 2001. - 185 C.

Re Macmillan Inc v. Bishopsgate Investment Trust Plc and others-< www.internationalprivatelaw.com/.../ Macmillan_Inc_v_Bishopsgate_> (последнее посещение 24 февраля 2011 г.)

Companies Act 1985 section 362-<http://www.legislation.gov.uk /ukpga/1985/6/contents> (последнее посещение - 26 февраля 2011 г.).

Re Morson v Second National Bank of Boston -<http://masscases.com/cases/sjc/306/306mass 588.html> (последнее посещение 24 февраля 2011г.).

Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ// СПС «Консультант Плюс».

Французский гражданский кодекс: учебно-

практический комментарий. - М.: Проспект. 2008. -752С.

Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.01.02г. № 67 «Обзор практики рассмотрения арбитражными судами споров, связанных с применением норм о договоре о залоге и иных обеспечительных сделках с ценными бумагами» // СПС «Консультант Плюс».

Проект изменений в разделы I, II, III, VI, VII Гражданского кодекса РФ.//СПС «Консультант плюс».

Literature list:

Belohlavek, A. J. EU conflict-of-laws rules for contractual obligations: 2. Kiev. Takson. 2010. - 1640 P.

Dicey A. V., Morris J. H. C., Collins L. Dicey and Morris on the conflict of laws. 13-th ed. London: Sweet & Maxwell. 2000. - 1622 P.

Hicks A., Goo S.H. Cases and materials on Company Law. Oxford: Oxford univ. press. 2008. - 649 P.

Maisie Ooi. Shares and other securities in the Conflict of Laws. Oxford: Oxford univ. press. 2003. - 358 P.

North P.M., Fawcett J.J. Cheshire and North’s Private International Law. 13-th ed. London: Butterworths. 1999. -1069 P.

Van Houtte H. The law of cross-border securities transactions. London: Sweet & Maxwell. 1999. - 319 P.

Рецензия

на статью Пузырёвой Евгении Николаевны «Основные подходы к коллизионному регулированию трансграничного оборота акций».

По мере развития мировой экономики, а также глобализации мировых рынков капиталов, возрастает потребность в изучении механизмов и правил, регламентирующих трансграничные правоотношения с отдельными видами ценных бумаг. Изменения, произошедшие в последнее десятилетие в сфере обращения акций, свидетельствуют о необходимости модернизации современного законодательства международного частного права в этой области. Отсутствие в отечественной литературе фундаментальных исследований по данной теме определило актуальность работы.

В статье проведен анализ основных коллизионных принципов регулирующих правоотношения с акциями. До недавнего времени оборот ценных бумаг осуществлялся в соответствии с общими нормами вещного права. Акции признавались вещами, а компетентный правопорядок определялся согласно закону их местонахождения (les situs). Тем не менее, постепенное изменение взглядов на ценные бумаги как на объекты права собственности, а также современные тенденции к их дематериализации обусловили необходимость пересмотра традиционных подходов регулирования. Автором были изучены позиции зарубежных и отечественных юристов на понятие и правовую природу акций, и на их основе выявлены альтернативные способы разрешения возникающих коллизионных проблем.

Исследовав современное состояние правовой системы, Е.Н. Пузырёва делает вывод о снижении роли les situs в регулировании отношений с ценными бумагами. Ввиду того, что на территории Российской Федерации сегодня выпускаются только бездокументарные акции, предлагается применять к ним положения об обязательствах. Отмечая наиболее тесную связь между ценной бумагой и правом страны, где она была выпущена, в качестве основной коллизионной привязки называется личный закон юридического лица-эмитента. Свою позицию автор подкрепляет положениями иностранных нормативно-правовых источников, а также примерами из судебной практики.

Научная статья Е.Н. Пузырёвой «Основные подходы к коллизионному регулированию трансграничного оборота акций» соответствует всем требованиям, предъявляемым к работам такого рода. Данная статья может быть рекомендована к публикации.

Доктор юридических наук,

профессор Канашевский Владимир Александрович