CC BY
76
основные направления повышения конкурентоспособности российского финансового рынка в условиях глобализации экономики
Д. С. ШВЕДОВ, аспирант кафедры международных валютно-кредитных и финансовых отношений E-mail: dpost@list.ru Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации
В статье отмечается, что процесс глобализации экономики оказывает существенное влияние на развитие финансового рынка в России. Для анализа возможностей по использованию опыта мирового финансового рынка в России необходимо определить положительные и отрицательные факторы влияния глобализации на развитие мирового финансового рынка. В условиях резкого увеличения объемов операций и капитализации мирового финансового рынка необходимо создать все условия для активного развития российского финансового рынка и повышения его роли в инновационном развитии экономики.
Ключевые слова: глобализация, финансовые инновации, развитие российского финансового рынка, финансовый центр.
Одной из главных и фундаментальных тенденций развития мирового хозяйства и финансового рынка, в частности, стала глобализация.
Глобализация представляет собой высшую стадию (ступень, форму) интернационализации хозяйственной жизни и ее сердцевины — научно-производственной интернационализации1.
Глобализация экономики — достаточно противоречивый феномен. С одной стороны, она способствуют повышению эффективности мирового хозяйства, экономическому и социальному прогрессу, с другой — ущемляет интересы широких слоев населения во всем мире и стран, не входящих в известный «клуб» развитых государств «золотого миллиарда». К сожалению, Россия не входит в их число. Глобализация экономики в своей нынеш-
1 Паньков В. С. Глобализация экономики: сущность, реалии, виды на будущее // Международная экономика 2009. № 6. С. 4.
ней форме несет в себе целый ряд негативных моментов и характеризуется острыми коллизиями и конфликтами между различными участниками международных отношений:
глобализация способствовала ускорению распространения трансграничной преступности;
глобализация способствовала быстрому распространению экономических кризисов между различными регионами мира и придавала им глобальный характер;
глобализация существенно ослабила традиционные национальные системы государственного регулирования экономики;
многие исследователи отмечают принципиальное противоречие между объективным (в основном позитивным) процессом глобализации и корыстной политикой глобализации развитых стран, прежде всего США.
Глобализация мировой экономики пронизывает все сферы экономики различных стран, в том числе Российской Федерации. Для России результат по полученным выгодам, приобретенным в результате глобализации, можно оценить как нулевой или даже как отрицательный. Нашей стране предстоит предпринять существенные усилия, чтобы сделать глобализацию своим союзником.
В условиях роста объемов операций и капитализации российского финансового рынка, в частности за последнее десятилетие перед кризисом, необходимо создать все условия для активной интеграции российского финансового рынка в мировой и усиления его конкурентоспособности на мировом уровне.
Российский финансовый рынок испытывает высокую зависимость от притока иностранных инвестиций, роста внешнего корпоративного долга и сырьевой направленности инвестиций (табл. 1). Доля сырьевого экспорта растет, в том числе за счет роста мировых цен на энергоресурсы. Это обусловлено экспортно-сырьевой моделью вос-
Оценка платежного баланса российской
производства в России в 2002—2007 гг., что создало значительные риски для финансового рынка и экономики в целом.
Обязательства российских банков перед нерезидентами сохраняются на достаточно высоком уровне в течение всего периода кризиса, достигнув на 01.01.2009 суммы в 4,035 млрд руб., что состав-
Таблица 1
Федерации за 2009 г., млрд долл. сША*
I квартал II квартал III квар- IV квар- 2009 г.
статья платежного баланса 2009 г. 2009 г. тал 2009 г. тал 2009 г. (оценка)
(факт) (факт) (факт) (оценка)
1. Счет текущих операций 9,3 7,6 15 15,6 47,5
1.1. Торговый баланс 19,1 24,4 33,1 34 110,6
1.1.1. Экспорт 57,4 68,3 82,5 95,1 303,3
В том числе:
— сырая нефть 17,9 22,9 28,4 31,5 100,7
— нефтепродукты 9,2 9,6 13,8 15,4 48
— природный газ 7,8 9,6 10,5 13,8 41,7
— прочее 22,6 26,3 29,7 34,4 112,9
1.1.2. Импорт -38,4 -43,9 -49,3 -61,1 -192,7
1.2. Баланс услуг -4,1 -4,4 -6,4 -4,9 -19,8
1.2.1. Экспорт 8,4 10,7 11,5 11,8 42,3
1.2.2. Импорт -12,5 -15,1 -17,9 -16,6 -62,2
1.3. Баланс оплаты труда -1,8 -2,1 -2,4 -2,4 -8,7
1.4. Баланс инвестиционных доходов (проценты, дивиденды) -3,5 -10,2 -8 -9,7 -31,4
1.4.1. Доходы к получению 7,8 7,5 7,5 7,2 30
1.4.2. Доходы к выплате -11,3 -17,6 -15,6 -16,9 -61,4
Федеральные органы управления: 0,5 -0,3 -0,4 -0,2 -0,4
- доходы к получению 0,8 0,1 0,1 0,2 1,2
— доходы к выплате -0,4 -0,4 -0,5 -0,4 -1,6
Субъекты Российской Федерации: 0 0 0 0 0
- доходы к выплате
Органы денежно-кредитного регулирования: 2,2 1,6 1,6 1,5 6,9
- доходы к получению 2,2 1,6 1,6 1,5 6,9
— доходы к выплате 0 0 0 0 0
Банки: -1,7 -1,2 -1,2 -1,5 -5,6
- доходы к получению 1,8 2,2 1,9 1,9 7,7
— доходы к выплате -3,4 -3,4 -3,1 -3,4 -13,3
Прочие секторы: -4,5 -10,3 -8 -9,4 -32,2
- доходы к получению 3 3,5 4 3,7 14,2
— доходы к выплате -7,5 -13,8 -12 -13,1 -46,4
1.5. Баланс текущих трансфертов -0,4 -0,1 -1,2 -1,5 -3,2
2. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами -32 3,2 -25,4 9 -45,2
3. Счет операций с капиталом (капитальные трансферты) 0,2 0,2 -12,2 0,1 -11,7
4. Финансовый счет (кроме резервных активов) -32,2 3 -13,1 8,9 -33,5
4.1. Обязательства -17,9 10,5 10,5 3,3 6,3
Федеральные органы управления -2,1 2,5 0,5 -0,2 0,8
Портфельные инвестиции (долговые ценные бумаги): -1,7 2,9 0,8 0,6 2,6
— выпуск 0 0 0 0 0
— погашение (по графику): -1 -0,1 -1,2 -0,3 -2,7
корпусов -0,4 0 -0,5 -0,1 -1
купонов -0,6 -0,1 -0,7 -0,3 -1,6
— реинвестирование доходов 0,3 0,3 0,4 0,3 1,4
— на вторичном рынке -1 2,6 1,6 0,6 3,8
Ссуды и займы -0,3 -0,3 -0,3 -0,2 -1,2
Окончание табл. 1
I квартал II квартал III квар- IV квар- 2009 г.
статья платежного баланса 2009 г. 2009 г. тал 2009 г. тал 2009 г. (оценка)
(факт) (факт) (факт) (оценка)
Просроченная задолженность 0 0 0 -0,6 -0,5
Прочие обязательства 0 0 0 0 0
Субъекты Российской Федерации 0 0,2 0,1 0 0,3
Органы денежно-кредитного регулирования 0,1 1,2 8 2,2 11,5
Банки -19,4 -9 -7,3 -8,1 -43,7
Прочие секторы: 3,4 15,5 9,1 9,4 37,4
- прямые инвестиции 7,4 8,8 10 12,1 38,3
— портфельные инвестиции -1,1 3 0,9 1,3 4
— ссуды и займы -2,8 3,7 -2 -4 -5,2
— прочие обязательства 0 0 0,3 0 0,3
4.2. Активы, кроме резервных -14,3 -7,5 -23,6 5,6 -39,8
Органы государственного управления: -0,7 -1,8 12,7 0 10,2
- ссуды и займы 0,1 -1,1 -1 0 -2,1
— просроченная задолженность -0,8 -0,2 12,3 0 11,3
— прочие активы 0 -0,5 1,4 0 0,9
Органы денежно-кредитного регулирования 0,1 0 0 0 0,1
Банки 12,6 3,1 -20,3 15,8 11,2
Прочие секторы: -26,3 -8,9 -16 -10,1 -61,3
- прямые и портфельные инвестиции -13,8 -12,3 -9,4 -6,3 -41,8
— наличная иностранная валюта -7,7 6,7 -0,1 5 3,8
— торговые кредиты и авансы 2,7 0,8 0,9 0 4,4
— задолженность по поставкам на основании межправи- -2,4 -0,2 0,2 -0,5 -2,9
тельственных соглашений
— своевременно не полученная экспортная выручка, не -4,6 -6,4 -7,2 -8,3 -26,5
поступившие товары и услуги в счет переводов денежных
средств по импортным контрактам, переводы по фиктив-
ным операциям с ценными бумагами
— прочие активы -0,6 2,7 -0,5 0 1,6
5. Чистые ошибки и пропуски -7,7 3,5 1,3 4,1 1,1
6. Изменение валютных резервов 30,5 -14,2 9,1 -28,8 -3,4
* Бюллетень банковской статистики Центрального банка РФ. 2009. № 12.
ляет около трети объема выданных кредитов коммерческим нефинансовым организациям2.
Крупные валютные поступления усиливают инфляцию, так как они трансформируются в рублевую эмиссию. Высокая зависимость российской экономики от мировых цен на сырье повышает уязвимость российского финансового рынка.
В связи с активным ростом выручки от экспорта сырьевых ресурсов актуальной проблемой остается повышение эффективности использования средств Стабилизационного фонда.
Нынешний финансовый кризис затронул российскую экономику из-за чрезмерной зависимости российского финансового рынка от международной конъюнктуры и слабого развития национального финансового рынка. В международной практике проблемы финансового рынка,
2 Бюллетень банковской статистики Центрального банка РФ. 2009. № 12.
наблюдаемые в России (зависимость России от притока иностранных инвестиций, рост внешнего корпоративного долга, сырьевая направленность экономики), неизбежно приводят к падению ВВП в среднесрочной перспективе, а также к утрате инвестиций (до 20 %), а вместе с ними и до 15 % финансовых активов страны. В этой связи важно учитывать потенциальные риски глобализации мировых денежных потоков и интеграции национальных финансовых рынков в мировой.
Анализ различных факторов риска, их влияния на развитие кризиса позволяет разработать действенные меры по предупреждению кризисных потрясений, в том числе на финансовом рынке. Национальная стратегия управления рисками не должна опираться только на один или несколько методов предупреждения кризисов. Механизмы должны использоваться во всей своей совокупности, дополняя друг друга. Важно улучшать качес-
тво оценки рисков, планирование и реализацию превентивных мер и информационной политики. Использование недостаточного количества методов предупреждения создает ошибочное ощущение безопасности и приводит к бездействию ответственных органов.
Высокие риски, присущие российскому финансовому рынку, необходимо снижать путем дальнейшей консолидации между структурами финансового сектора, структурами надзора и механизмами риск-менеджмента в финансовых институтах. При этом необходимо осознавать, что для России не подходит вариант простого копирования практики западных стран в силу значительной роли национальных и исторических особенностей нашей страны.
Необходимость комплексного подхода к регулированию финансового рынка, создания благоприятных условий для перелива капитала между различными секторами экономики ставит вопрос об организации единого органа (мегарегулятора) по регулированию и надзору в сфере финансового рынка, координирующего действия различных участников этого рынка.
Целесообразно обратить внимание на опыт по совершенствованию регулирования финансового рынка, предпринятый в ряде стран с развивающимися финансовыми рынками, например, в Венгрии, Испании, Казахстане и Украине. Наибольших успехов из стран СНГ в оптимизации органов регулирования добился Казахстан, сформировавший мегарегулятор финансового рынка - Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.
Залогом успешного развития финансового рынка является формирование стабильной институциональной структуры и увеличение доступного инструментария.
Для совершенствования российского финансового рынка требуется внедрять успешно используемые в мировой практике финансовые продукты (структурированные, возникающие при секьюритизации долга), инновационные схемы обработки и хранения информации, клиринговые и платежные системы, систему управления рисками, интернет-банкинг, мобильный банк и способствовать внедрению инструментов секьюритиза-ции, являющихся популярными инструментами риск-менеджмента и инвестирования в странах с развитой рыночной экономикой, позволяющими повысить уровень развития финансового рынка путем создания правового механизма финансового неттинга и совершенствования механизма залогов. На данное время российский финансовый рынок существенно отстает по своему инструментарию и институциональной структуре от рынков развитых стран (табл. 2, 3, 4)
Таблица 2
сравнение количества заключенных контрактов с производными финансовыми инструментами на нью-йоркской фондовой бирже и ммВБ
за декабрь 2009 г.*
Вид инструмента ммВБ нью-йоркская фондовая биржа
Процентные инструменты 0 40 055
Фондовые инструменты 343 47 266
* URL: http://www.nyse.com, www.micex.ru.
Таблица 3
мировой рынок внебиржевых производных финансовых инструментов в номинальной стоимости, млрд долл.
Производный финансовый инструмент июнь 2007 г. декабрь 2007 г. июнь 2008 г. декабрь 2008 г. июнь 2009 г.
Количество производных финансовых 516,407 595,738 683,814 547,371 604,622
инструментов всех видов в мире
Валюта: 48,645 56,238 62,983 44,200 48,775
- форварды и валютные свопы 24,530 29,144 31,966 21,266 23,107
- валютные свопы 12,312 14,347 16,307 13,322 15,072
- опционы 11,804 12,748 14,710 9,612 10,596
Проценты: 347,312 393,138 458,304 385,896 437,198
- форвардные соглашения 22,809 26,599 39,370 35,002 46,798
- процентные свопы 272,216 309,588 356,772 309,760 341,886
- опционы 52,288 56,951 62,162 41,134 48,513
Контракты, «привязанные» к ценам 8,590 8,469 10,177 6,159 6,619
на акции
Контракты на товары 7,567 8,455 13,229 3,820 3,729
Кредитные свопы 42,581 58,244 57,403 41,883 36,046
Прочие производные финансовые 61,713 71,194 81,719 65,413 72,255
инструменты
* иКЬ: http://www.imf.com.
Таблица 4
итоги торгов на срочном рынке группы ммВБ* (валютные инструменты)
Характеристика рынка производных инструментов декабрь 2009 ноябрь 2009 Октябрь 2009
Объем торгов (количество контрактов), шт. 935 668 951 214 983 408
Объем торгов, млн руб. 28 600 28 907 29 904
Количество сделок, шт. 326 260 481
Открытые позиции на конец месяца (количество контрактов), шт. 1 774 286 1 347 519 1 559 003
Открытые позиции по состоянию на конец месяца, млн руб. 54 926 40 671 46 771
Объем торгов (количество контрактов), шт. - - 60
Объем торгов, млн руб. - - 600
Количество сделок, шт. - - 1
Открытые позиции по состоянию на конец месяца (количество контрактов), шт. 60 60 60
Открытые позиции по состоянию на конец месяца, млн руб. 600 600 600
Объем торгов (количество контрактов), шт. 342 970 293 614 349 422
Объем торгов, млн руб. 21 039 11 069 12 997
Количество сделок, шт. 125 442 60 819 71 241
Открытые позиции по состоянию на конец месяца (количество контрактов), шт. 8 157 10 477 9 624
Открытые позиции по состоянию на конец месяца, млн руб. 514 525 520
Объем торгов (количество контрактов), шт. 13 454 11 897 12 968
Объем торгов, млн руб. 3 552 2 977 3 188
Количество сделок, шт. 2 050 1 876 2 023
Открытые позиции по состоянию на конец месяца (количество контрактов), шт. 114 114 152
Открытые позиции по состоянию на конец месяца, млн руб. 25 27 34
Объем торгов (количество контрактов), шт. 1 292 092 1 256 725 1 345 858
Объем торгов, млн руб. 53 191 42 953 46 689
Количество сделок, шт. 127 818 62 955 73 746
Открытые позиции на конец месяца (количество контрактов), шт. 1 782 617 1 358 170 1 568 839
Открытые позиции по состоянию на конец месяца, млн руб. 56 065 41 823 47 925
* URL: http://www. тюех. т.
В структуре российского финансового рынка существенное развитие получил фондовый рынок. Заметно возросли объемы операций и конкуренция с зарубежными торговыми площадками за последние годы. Альтернативой российским торговым площадкам, где сконцентрировано около 70 % глобального оборота активов российских компаний, выступают Лондонская фондовая биржа (25 % оборота активов) и в значительно меньшей степени — Нью-Йоркская и Франкфуртская биржи. Среди проблем российского фондового рынка специалисты выделяют такие проблемы, как нестабильность рынка, чрезмерная концентрация риска, недостаточная ликвидность и т. д.
В условиях преобладания банков среди институциональных инвесторов финансового рынка предстоит укрепить банковскую систему страны и принять ряд мер для повышения конкурентоспособности российского кредитного рынка.
Темп роста собственного капитала банков отстает от темпа роста активов, что снижает конкурентоспособность кредитных институтов. В этой связи целесообразно использовать мировую
практику развития рынка субординированных рублевых инструментов. Банк России может взять на себя роль первичного дилера или будет принимать обязательства по выкупу доли субординированных обязательств. Для повышения капитализации банков и увеличения размера собственных средств используется мировая практика первичных размещений акций, проведения сделок по слиянию и поглощению банковских структур, в том числе с участием иностранного капитала, позволяющего повысить кредитный рейтинг российских банков, получить возможности использования долгосрочных источников финансирования, зарубежного опыта, новых технологий, передовых систем управления рисками. Требуется развитие вторичного кредитного рынка и усиление его связи с коммерческим кредитованием и рынком ценных бумаг (ратификация международных конвенций «О международном факторинге» и «Об уступке дебиторской задолженности в международной торговле»; внедрение бездокументарных векселей; секьюритизация активов в банках и нефинансовых организациях; использование в качестве залога
складских свидетельств с возможностью отделения предмета залога от конкретной кредитной сделки).
Для снижения рисков работы с ненадежными клиентами целесообразно проработать базу для создания единого бюро кредитных историй. Для повышения роли банков как главных участников финансового рынка в инновационном развитии экономики важно развивать партнерские долгосрочные инвестиционные отношения с клиентами с учетом мирового опыта. Банк должен выступать в качестве партнера по генерации инвестиционных идей и квалифицированного консультанта с учетом особенностей деятельности предпринимателя. Для этих целей в мировой практике при участии кредитных, клиентских и аналитических подразделений банка и соответствующей трансформации систем управленческого учета для корректного подсчета тарифов формируются индивидуальные проектные команды.
На валютном рынке целесообразно рассмотреть предложения по возможности использования рубля в качестве региональной валюты при расчетах за экспортируемые энергоресурсы. Это позволит повысить спрос на рубли, стабилизировать и укрепить курс рубля, повысить рублевую ликвидность, избежать валютных рисков. Кроме того, это может послужить сигналом, свидетельствующим о росте и развитии российского финансового рынка для иностранных инвесторов. При благоприятном стечении обстоятельств в дальнейшем это может способствовать усилению позиций российского финансового рынка на международном уровне.
Актуальной задачей является повышение роли финансового рынка в инновационном развитии экономики России по основным направлениям: стимулирование развития реального сектора, поиск инвестиционных ресурсов, внедрение инновационных продуктов, оптимизация институциональной и функциональной структуры финансовых рынков. Первостепенную роль в развитии финансового рынка играют инвестиции в инновационные технологии, обеспечивающие экономический рост. По мнению экспертов, увеличение доли инновационных инвестиций в ВВП на один процент позволяет обеспечить увеличение темпов экономического роста России на 5-6 процентных пунктов [2].
При переходе на инновационную модель социально-экономического развития России стоит задача разработки системной стратегии совершенствования и повышения конкурентоспособности национального финансового рынка не только по
количественным, но и по качественным показателям его деятельности. Это относится к проблеме повышения его емкости, глубины, активизации небанковских финансовых институтов и коллективных инвесторов. Особого внимания требует модернизация сравнительно отсталой инфраструктуры финансового рынка, совершенствование государственного и рыночного регулирования, диверсификация инструментов и операций.
Внедрение финансовых инноваций позволяет диверсифицировать риски, усилить взаимосвязи финансового и реального секторов экономики, повысить ликвидность рынка, что в дальнейшем должно способствовать повышению конкурентоспособности российского финансового рынка. К сложностям внедрения инновационных технологий на российском финансовом рынке относятся их труднодоступность, непроработанная нормативно-правовая база, дефицит специалистов, а также сложность прогнозирования последствий их внедрения.
Для совершенствования финансового рынка и его использования в инновационной экономике требуется решить фундаментальные правовые вопросы. Специалисты отмечают отставание нормативно-правового регулирования российского финансового рынка от практики развитых стран, в частности, по предотвращению ценовой манипуляции и распространению инсайдерской информации, по осуществлению сделок с производными финансовыми инструментами, налоговому стимулированию притока капитала, секьюритизации банковских активов. Низкая инвестиционная активность связана с пробелами в нормативно-правовой базе. Для снижения злоупотреблений и повышения эффективности финансового рынка необходима прозрачность проводимых операций и повышение экономической грамотности населения, упрощение структуры и элементов финансового рынка.
Для создания рыночного механизма эффективного перераспределения финансовых потоков в интересах инновационного социально-экономического развития страны целесообразно рассматривать возможность создания в России одного из мировых финансовых центров, способных на равных конкурировать с крупнейшими из существующих. Для осуществления этой задачи необходимо разработать комплексный подход к разработке стратегии развития финансового рынка России, включая все его основные сегменты: фондовый, кредитный, валютный, страховой, а также рынок золота и других драгоценных металлов.
Необходимо преодолеть отставание российского финансового рынка от его международных аналогов и развивать конкурентные преимущества на международном уровне. На основе мирового опыта необходимо выделить основные направления повышения конкурентоспособности российского финансового рынка [1]:
- необходимость улучшения различных макроэкономических параметров (темпа инфляции, стабильности цен, политической стабильности, использования воспроизводственного подхода к анализу тенденций российского финансового рынка);
- необходимость повышения конкурентоспособности национальных участников финансового рынка за счет усиления позиций российских банков и развития фондового рынка путем создания благоприятных условий привлечения иностранного капитала;
- активное внедрение новых технологий (позволит повысить эффективность деятельности участников фондового рынка);
- координация и повышение эффективности деятельности надзорных органов, разработка еди-
ной системной стратегии развития российского финансового рынка;
- развитие саморегулирования деятельности участников финансового рынка.
Повышение конкурентоспособности и развитие финансового рынка России по указанным направлениям позволят в условиях открытости российской экономики создать необходимую базу для укрепления и развития российского финансового рынка.
Список литературы
1. Красавина Л. Н. Проблемы конкурентоспособности российского финансового рынка в условиях глобализации экономики: вопросы теории: опубл. в Научном альманахе фундаментальных и прикладных исследований: деятельность банков на финансовом рынке: российская практика и мировой опыт. М.: Финансы и статистика. 2007.
2. Российский финансовый рынок: проблемы повышения конкурентоспособности и роли в инновационном развитии экономики // Деньги и кредит. 2008. № 3.
Нужны статьи
в электронном виде?
На сайте Электронной библиотеки «dilib.ru» собран архив электронных версий журналов Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» с 2006 года и регулярно пополняется свежими номерами.
Доступ к ресурсам библиотеки осуществляется на платной основе: моментальная оплата электронными деньгами, банковской картой, отправкой SMS на короткий номер. Возможны и другие способы оплаты.
Подробности на сайте библиотеки: www.dilib.ru
lib
ДЕНьги@тси1.гиL II msm
ilndex
money>yandex.ru
