CC BY
45ЭКОНОМИКА и финансы России в условиях мирового КРИЗИСА
Ключевые слова: С. Ф. Серегина, д. э. н, директор НИФИ АБиК Минфина России
финансы предприятий, (nifi@abik.ru)
неплатежи, реальный сектор, М. А. Моисеева, руководитель Центра макроэкономического
мировой экономический кризис, анализа и статистики финансов НИФИ АБиК Минфина России
российская экономика, (marusia-moiseeva@yandex.ru)
Антикризисная Программа Правительства Н. А. Журавлева, научный сотрудник Центра макроэкономического России анализа и статистики финансов НИФИ АБиК Минфина России
(nadezhda.zhuravlyova@gmail.com)
Обзор финансового состояния предприятий реального сектора экономики в период кризиса
Мировой экономический кризис, затронувший прежде всего финансовую и банковскую сферы, оказывает нарастающее негативное влияние на реальный сектор экономики России. Изучению проблем и выработке рекомендаций по восстановлению банковского сектора и фондового рынка посвящено немало исследований. В то же время анализу финансового положения предприятий реального сектора, на наш взгляд, уделяется недостаточно внимания. Между тем, ключевыми характеристиками кризисного состояния экономики России является значительное сокращение промышленного производства, снижение инвестиционной активности, спад в строительстве и замедление роста потребительского спроса.
Основной причиной самого кризиса в России, в отличие от многих других стран, стал не «провал» отдельных финансовых институтов, таких как биржи, фондовый рынок или банковская система, а сокращение спроса на мировом рынке на сырьевые ресурсы, составляющие основную долю экспорта нашей страны. Соответственно снижение цен на нефть привело к значительному сокращению положительного сальдо торгового баланса, дефициту бюджета и резкому снижению объемов рефинансирования и реинвестирования в реальный сектор экономики, в том числе в промышленность. Резкое ухудшение условий торговли сопровождалось столь же резким снижением доступности привычного иностранного финансирования для российских компаний.
Очевидно, что в борьбе с неизбежными последствиями финансового кризиса первоочередной задачей остается сохранение промышленной составляющей экономики России. В период финансового кризиса, в ситуации падающего в стране спроса на продукцию почти всех промышленных отраслей, в условиях «предбанкротного» состояния многих, даже самых надежных заемщиков, возрастет значимость роли государства как в экономическом развитии страны, так и в сохранении основных отраслей промышленности, которые будут способствовать восстановлению реального сектора экономики в посткризисный период.
Кризис едва ли достиг своего «дна». Несмотря на то, что он продолжается уже довольно длительный срок, возможно дальнейшее ухудшение экономической ситуации. Для преодо-
ления последствий кризиса России необходимо перестроить свою экономику. С этой целью Правительством РФ была разработана антикризисная программа, которая, кроме всего прочего, включает в себя ряд мер, направленных на сохранение и развитие промышленного и технологического потенциала. Далее мы рассмотрим основные показатели, характеризующие динамику объемов выпуска продукции и финансовое состояние предприятий промышленности, а также отдельные меры по преодолению промышленного спада, предлагаемые в правительственной программе.
ДИНАМИКА ОБЪЕМОВ ПРОИЗВОДСТВА
В конце 2008 — начале 2009 годов снижение ценовой конъюнктуры на основные товары российского экспорта, повлекшее за собой падение экспортных доходов, отток капитала из частного сектора (в условиях проводившейся управляемой девальвации национальной валюты), падение фондового рынка и удорожание банковских кредитов привело, с одной стороны, к снижению спроса потребителей на продукцию российского производства, с другой — к отказу от планов наращивания производства и свертыванию инвестиционных программ производителей. В этой ситуации финансовое положение промышленных предприятий начало стремительно ухудшаться. В настоящее время российская промышленность переживает более длительное и более резко выраженное сокращение, чем наблюдавшееся в течение финансового кризиса 1998 года (диаграмма 1).
Диаграмма 1
Сравнение динамики индексов промышленного производства в 1997-1999 гг. и в 2007-2009 гг.
♦ Индекс промышленного производства, в % к предыдущему месяцу, в 1997-1999 гг.
И Индекс промышленного производства, в % к предыдущему месяцу, в 2007-2009 гг.
Источник: Росстат, февраль 1997; март 2009
Текущее значение индекса промышленного производства указывает на то, что нынешний спад будет носить более выраженный характер, чем в 1998 году, а ^образное восстановление представляется маловероятным. Крайне низкие показатели работы промышленности в начале года во многом явились результатом принятых в конце прошлого года решений компаний о сокращении производственных планов (вплоть до приостановки производства) в большинстве секторов экономики. Непосредственными причинами таких решений стали:
• резко возросшая неопределенность в отношении будущих объемов продаж;
• ухудшение доступности банковского кредитования и ситуации с расчетами (рост задолженности), в том числе вследствие усиления девальвационных ожиданий;
• наличие запасов (как у промышленных компаний, так и в торговле), избыточных в условиях уменьшившихся производственных планов и объемов продаж.
Промышленное производство в январе 2009 г. сократилось на 16 % (по сравнению с январем 2008 г.).
Выпуск продукции обрабатывающих производств снизился в январе на 24,1 % по отношению к январю предыдущего года, с исключением сезонного фактора сокращение к предыдущему месяцу составило 5,6 % (в декабре — 7,4 %). Объем добычи полезных ископаемых уменьшился на 3,6 %. В производстве и распределении электроэнергии, газа и воды снижение составило 7 %. В результате по объемам промышленного производства в феврале экономика вернулась на уровень середины 2005 г.
Падение производства сопровождалось снижением загрузки производственных мощностей. Средний уровень использования производственных мощностей крупными и средними промышленными предприятиями снизился с 64 % на начало октября 2008 г. до 51 % на 1 января 2009 г. Доля предприятий с низким уровнем (не более 30 %) использования производственных мощностей увеличилась более чем в два раза по сравнению с октяб-рем 2008 г. В то же время доля предприятий, чьи производственные мощности были загружены практически полностью (более 90 %), сократилась вдвое (диаграмма 2). Но к марту 2009 г. наметилась слабая тенденция к увеличению использования производственных мощностей. Для сравнения: в августе кризисного 1998 г. средний уровень использования производственных мощностей крупными и средними промышленными предприятиями достиг своего минимума и составлял 40 %. Начиная с марта 1999 г. и до октября 2008 г. этот показатель непрерывно рос.
Диаграмма 2
Использование производственных мощностей крупными и средними предприятиями обрабатывающей промышленности
Источник: Росстат, февраль 2008 — апрель 2009
Диаграмма 3
Запасы готовой продукции в % к отгруженной
Источник: Росстат 2007-2008
Спад в экономике привел к возникновению проблем со сбытом продукции.
В четвертом квартале 2008 г. на фоне резкого падения продаж выросла затоваренность складов. Как видно из диаграммы 3, в промышленном секторе ситуация хуже, чем в целом по экономике. Наибольший рост запасов готовой продукции по отношению к отгруженной имел место в добывающей промышленности, что объясняется сокращением объемов продаж в секторе добычи полезных ископаемых, связанным с ухудшением макроэкономической конъюнктуры, падением цен на нефть и уменьшением спроса на энергоносители на мировых рынках.
Что касается обрабатывающей промышленности, то и здесь просматриваются негативные тенденции. Если в 2007 г. величина запасов готовой продукции предприятий в четвертом квартале сократилась по сравнению с третьим кварталом, то в 2008 г., наоборот, наблюдался резкий рост запасов готовой продукции на фоне снижения объемов производства. Увеличение запасов готовой продукции, несмотря на сокращение выпуска, свидетельствует о возникновении проблем со сбытом и затовариванием складов предприятий обрабатывающей промышленности, что объясняется как сужением внутреннего спроса в связи с ухудшением финансового положения экономических агентов в период кризиса, так и сокращением экспорта в связи с неблагоприятной конъюнктурой на мировых рынках.
Анализ текущего состояния экономики позволяет говорить о возможности еще одной волны снижения производства, связанной, во-первых, с сокращением бюджетных доходов как источника роста государственных расходов, формирующих платежеспособный спрос со стороны государства, а во-вторых, с увеличением невыплат по «плохим» кредитам. Кризис «плохих» долгов, по оценкам аналитиков, начинается с 10-12 %, и этот уровень, может быть, достигнут уже к концу лета. Следовательно, с учетом падения доходов населения можно ожидать сокращения как потребительского спроса, так и государственного — основных источников стимулирования экономических процессов. Осознавая данную угрозу, Правительство РФ пыталось нормализовать прежде всего функционирование финансового сектора, чтобы обеспечить поступление в экономику необходимых денежных ресурсов через
банки. Помимо вливаний ресурсов в банковский сектор в конце 2008 г., были приняты дополнительные меры по развитию целевого кредитования предприятий под расчеты за поставленную продукцию (факторинг), а также решения о субсидировании процентных ставок по кредитам для отдельных отраслей экономики.
ДОХОДЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
Серьезной проблемой промышленного сектора является резкое снижение прибыльности организаций на фоне спада объемов производства, начавшегося в сентябре 2008 г. (диаграмма 4). Так, в октябре 2008 г. сальдированный финансовый результат деятельности организаций уменьшился по сравнению с октябрем 2007 г. в 8,4 раза, а доля убыточных предприятий в 2008 г. по сравнению с 2007 г. в среднем по отраслям промышленности возросла на 2 процентных пункта.
Диаграмма 4
Динамика индексов промышленного производства и средней нормы прибыли предприятий промышленного сектора в 2008 г.
Источник: Росстат, февраль 2008 — февраль 2009
Нарастание негативных тенденций в сфере финансов реального сектора экономики, начавшееся во второй половине 2008 г., продолжилось и в 2009 г. Падение мировых цен и рост кредитных ставок в условиях зависимости большинства добывающих и части обрабатывающих производств от экспорта, а также «перекредитованность» российских предприятий привели к замедлению темпов роста производства и резкому сокращению сальдированного финансового результата во второй половине 2008 г. С августа по ноябрь 2008 г. финансовый результат оказался на 57,4 % ниже соответствующего показателя за 2007 г.
Снижение стоимостного объема выпуска продукции в добывающей промышленности на 8,3 % за август-ноябрь сопровождалось уменьшением сальдированного финансового
результата на 47,1 % по отношению к соответствующему периоду предыдущего года при увеличении уровня физического объема добычи на 1,4 %. В обрабатывающих производствах снижение темпов роста выпуска продукции при уменьшении индекса физического объема на 0,8 % привело к снижению сальдированного результата на 45,8 % к этому же периоду предыдущего года.
С учетом падения индекса промышленного производства в январе 2009 г. на 16 % к январю 2008 г. и на 19,9 % к декабрю 2008 г., а также при высокой доле постоянных затрат в добывающих производствах и обрабатывающей промышленности, следует ожидать падения прибыли опережающими темпами.
В целом, ухудшение финансового положения предприятий промышленности в конце 2008 — начале 2009 гг. носило общий характер и затронуло большинство отраслей. Средняя норма прибыли по промышленности в 2008 г. составила 25 %, сократившись по сравнению с 2007 г. на 5 процентных пунктов. В наибольшей степени данное снижение было связано с неблагоприятным изменением мировых цен на ряд товаров российского экспорта, что привело к падению финансовых результатов в четвертом квартале 2008 в экспортоориентированных отраслях: добыче полезных ископаемых, производстве нефтепродуктов, черной и цветной металлургии. Именно эти отрасли выступили в качестве «лидеров снижения». Единственной отраслью промышленности, в которой финансовый результат в IV квартале 2008 г. был выше, чем в соответствующем периоде 2007 г., стала пищевая промышленность.
Необходимо отметить, что пока это не привело к существенному изменению распределения прибыли между секторами промышленности. По-прежнему на первом месте — добыча полезных ископаемых (на долю предприятий этой отрасли приходится более 30 % всей прибыли промышленных предприятий), на втором — металлургическое производство. Однако рентабельность проданных товаров и продукции в этих отраслях в 2008 г. понизилась по сравнению с 2007 г. на 6,4 и 6,5 процентных пункта соответственно. В то же время рентабельность добычи металлических руд выросла на 28 процентных пунктов, также увеличилась рентабельность химического производства (на 13 процентных пунктов). В остальных отраслях промышленности уровень доходов был много ниже и существенных изменений не претерпевал.
Фактически это свидетельствует о том, что за годы экономического роста структуру промышленного производства и экспорта диверсифицировать не удалось, по-прежнему продолжает сохраняться зависимость экономики от экспорта сырья, резко нараставшая еще в 90-е годы ХХ века.
ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ
Одним из опасных феноменов экономического кризиса 90-х годов в России были неплатежи. В 2008 г. это явление снова возникло в российской экономике после долгого перерыва: впервые, начиная с 1998 года, прервалась устойчивая тенденция по сокращению объемов неплатежей и возобновился рост кредиторской и просроченной кредиторской задолженностей в экономике в целом, и в промышленном секторе в частности (диаграмма 5).
В западной экономической науке существует целый ряд теорий (транзакционных издержек, ликвидности, поведения агентов), посвященных изучению вопроса предоставления фирмами-поставщиками торговых (коммерческих) кредитов и, как следствие, накоплению кредиторской задолженности. Анализ данных теорий позволяет выделить четыре основные причины использования торговых кредитов:
• снижение транзакционных издержек;
• возможность оптимизации налоговых выплат;
• решение проблемы недостатка ликвидности;
• диверсификация рисков, связанных с асимметрией информации, проблемой неблагоприятного отбора и недобросовестным поведением агентов.
Решение большинства перечисленных выше вопросов становится особенно актуальным для производственных компаний в периоды рецессий в экономике. Кроме того, эмпирические исследования как западных, так и российских экономистов показали, что в условиях макроэкономической нестабильности и нарастания кризисных явлений предприятиям становится труднее привлекать финансовые ресурсы из внешних источников, что приводит к обострению проблемы неплатежей и накоплению просроченной задолженности, и в первую очередь между самими предприятиями.
Диаграмма 5
Динамика уровня неплатежей в промышленности с 1994 по 2008 гг.
млрд руб.
300
250
200
150
100
50
О
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Показатели дефлированы по индексу цен производителей промышленных товаров к уровню 01.12.1994 (до 1998 г. — трлн руб.)
просроченная кредиторская задолженность в промышленности
Источник: Росстат, 2008
Как показывают расчеты, проведенные ИЭПП, одним из важнейших факторов образования неплатежей в экономике в период с 1993 по 1997 гг. было существование неэффективных, финансово несостоятельных предприятий. В 2008 г. наметился пока незначительный, но все же рост просроченной кредиторской задолженности в промышленности как по отношению к выпуску, так и по отношению к общей кредиторской задолженности (диаграмма 6). Доля просроченной кредиторской задолженности в общей задолженности повысилась с 11 % (2007 г.) до 12 % (2008 г.)
Детальное изучение динамики просроченной кредиторской задолженности в 2008 г. показало, что начало роста объемов просроченной кредиторской задолженности в промышленности совпало с обострением кризисных явлений в России в сентябре 2008 г.
В I квартале 2008 г. рост промышленного производства сопровождался снижением показателя долговой нагрузки на ВВП — отношение просроченной кредиторской задолженности к объему ВВП уменьшилось. Стагнация промышленного производства во II квартале 2008 г. затормозила дальнейшее сокращение неплатежей, а с сентября на фоне спада промышленного производства проблема неплатежей снова начала обостряться: к февралю отношение просроченной кредиторской задолженности к ВВП достигло 2,6 % (диаграмма 7).
Диаграмма 6
Динамика уровня неплатежей в промышленности в % от выпуска с 1994 по 2008 гг.
Источник: Росстат, 2008
Диаграмма 7
Динамика производства и неплатежей в промышленности в 2008-начале 2009 гг.
янв. фев. март апр. май июнь июль авг. сент. окт. нояб. дек.
индекс промышленного производства, в % к предыдущему месяцу (левая шкала) просроченная кредиторская задолженность, в % к ВВП
Источник: Росстат, февраль 2008 — март 2009
В настоящее время растет доля убыточных предприятий. В условиях слабой институциональной среды, неэффективной системы инфорсмента контрактных обязательств такие предприятия являлись первичными источниками порождения неплатежей. Поэтому, хотя говорить о кризисе неплатежей еще рано, неблагоприятные изменения конъюнктуры на мировых рынках сырья и энергоресурсов будут оказывать опосредованное влияние (через конкурентоспособность, финансовую состоятельность предприятий и исполнение государственного бюджета) на образование задолженности.
В то же время возврат к высокому уровню неплатежей (40 % промышленного выпуска), существовавшему накануне кризиса 1998 г., возможен только в условиях серьезного ослабления институциональной среды. При наличии эффективно работающих институтов внешние шоки, приводившие ранее к нарастанию просроченной задолженности в экономике, будут оказывать прямое воздействие на реальные показатели путем выбывания из хозяйственного процесса неэффективных производств.
К ноябрю-декабрю 2008 г. влияния кризиса на структуру суммарной задолженности предприятий по обязательствам, в которую входит кредиторская задолженность и задолженность перед банками, еще не просматривалось. По-прежнему наибольшая доля задолженности приходится на кредиты банков, на втором месте — расчеты между поставщиками и заказчиками. Похожая структура задолженности предприятий по обязательствам наблюдалась и в предыдущие годы (диаграмма 8).
Диаграмма 8
Структура суммарной задолженности предприятий по обязательствам в 2005-2008 гг. (на конец года)
100 %
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2005 2006 2007 2008
■ в бюджет ■ внебюджетные ■ поставщикам ■ по кредитам ■ прочее
фонды и займам
Источник: Росстат, 2008; расчеты Центра макроэкономического анализа и статистики финансов НИФИ
В условиях макроэкономической нестабильности и нарастания кризисных явлений в экономике предприятиям становилось труднее привлекать финансовые ресурсы из внешних источников. В этой ситуации одним из путей решения проблемы стало накопление просроченной задолженности поставщикам. В ноябре доля просроченной задолженности поставщикам и заказчикам возросла на 4 процентных пункта по сравнению с октябрем и достигла 67 % суммарной задолженности, в декабре этот рост продолжился.
В предыдущие годы на фоне роста экономики — при том, что получить средства из банковских источников и на фондовом рынке было довольно сложно — доля просроченной задолженности промышленных отраслей экономики по полученным кредитам банков и займам составляла около 7% общей просроченной задолженности. Небольшой удельный вес этого вида задолженности объясняется более высокой платежной дисциплиной предприятий в отношениях с банками по сравнению с платежной дисциплиной в отношениях с другими кредиторами. Общая тенденция к росту доли задолженности поставщикам при постепенном снижении доли задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами сохранялась на протяжении последних лет (диаграмма 9).
Диаграмма 9
Структура неплатежей в промышленности в 2005-2008 гг. (на конец года)
щ прочая просроченная кредиторская, включая задолженность по з/п
■ по кредитам банков и займов
■ во внебюджетные фонды
■ в бюджет
■ поставщикам
декабрь 05 декабрь 06 декабрь 07 декабрь 08
Источник: Росстат, 2008
Что касается неплатежей в бюджет в конце 2008 — январе 2009 гг., то задержки в бюджетных расчетах как в системе федеральных органов исполнительной власти, так и в отдельных субъектах и муниципальных образованиях на тот момент еще не приобрели массового характера и в основном были связаны с техническими проблемами. В последние месяцы прошлого года Минфином России и Федеральным казначейством было принято около 20 новых нормативных документов, которые потребовали внесения уточнений в порядок бюджетных расчетов.
Представляется, что пока на основе имеющихся статистических данных говорить о начале кризиса неплатежей в экономике, подобно существовавшему в 90-е годы, было бы преждевременным, но проблемы видны уже сейчас. Очевидно, что в последний период предприятия столкнулись с нехваткой оборотных средств. В то же время получение кредита в банке в настоящее время существенно затруднено. Поэтому налоговые неплатежи объясняются как ростом числа нерентабельных предприятий, так и нехваткой у них оборотных средств.
В сложившейся ситуации Правительство пошло на уменьшение налоговой нагрузки на предприятия. Ставка налога на прибыль снижена с 24 % до 20 %. Кроме того, предприятия, инвестирующие в оборудование, получили дополнительные льготы по амортизации. Введены налоговые льготы на приоритетные научные разработки. Полностью освобождены от всех налогов средства, направляемые предприятиями на обучение своих сотрудников. Освобождены от НДС операции по ввозу технологического оборудования, не производимого в России, что должно серьезно уменьшить расходы предприятий на модернизацию производства.
В целом наибольшую значимость для измерения неплатежей и их влияния на производство по-прежнему представляет просроченная кредиторская задолженность поставщикам. С июня 2008 г. начался резкий рост показателя нагрузки неплатежей на производство — «неплатежи на рубль отгруженной продукции», что было обусловлено как сокращением производства, так и ростом просроченной задолженности поставщикам (диаграмма 10).
Диаграмма 10
Неплатежи и отгруженная продукция
Источник: Росстат, февраль 2007 - март 2009; расчеты Центра макроэкономического анализа и статистики финансов НИФИ
При этом доля неоплаченной продукции в промышленности в 2008 г. практически не изменилась по сравнению с 2007 годом. В принципе это не противоречит информации о росте неплатежей (как просроченной дебиторской, так и просроченной кредиторской задолженности) из-за определенного временного лага между уменьшением отпуска товаров без оплаты и реакцией на эти действия со стороны контрагентов, отражающейся в балансах предприятий. Учитывая невысокие объемы списания задолженности на финансовый результат (в добывающих и обрабатывающих отраслях соответственно 0,8 % и 3,3 % к просроченной кредиторской задолженности), можно сказать, что повышение неплатежей на данный момент связано, скорее всего, с предоставлением отсрочек и взаимными уступками поставщиков и покупателей друг другу.
СОСТОЯНИЕ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЙ
В 2008 г. структура оборотных средств промышленных предприятий оставалась сравнительно стабильной. В то же время на протяжении исследуемого периода наблюдалось некоторое нарастание доли краткосрочных финансовых активов по сравнению с предыдущим периодом (диаграмма 11). С июля 2008 г. появилась тенденция к сокращению доли собственных финансовых средств, использовавшихся предприятиями в оборотном капитале. Это снижение обуславливается двумя факторами. Первый — сокращение рентабельности производства, ограничивающее возможности пополнения собственного капитала
предприятий. Второй фактор — увеличение объема задолженности предприятий в условиях макроэкономической нестабильности и сокращения производства.
Диаграмма 11
Структура оборотных средств промышленных предприятий (на начало квартала)
запасы
денежные средства прочее
Источник: Росстат, апрель 2007 — ноябрь 2008
СРАВНИТЕЛЬНОЕ ФИНАНСОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ ОТРАСЛЕЙ
На дезагрегированном уровне позиции отдельных отраслей с точки зрения внутрисектор-ного чистого кредитования тесно связаны с результатами их финансовой деятельности.
На диаграмме 12 показаны индикаторы, характеризующие финансовое положение отраслей промышленности на конец 2008 г.:
• рентабельность продукции — соотношение величины сальдированного финансового результата (прибыль минус убыток) от продаж и себестоимости проданных товаров, продукции, работ и услуг (в среднем по экономике — 15 %);
• коэффициент текущей ликвидности — отношение фактической стоимости находящихся в наличии у организаций оборотных активов к наиболее срочным обязательствам организаций в виде краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности (рекомендуемое значение 200 %).
По состоянию на конец декабря 2008 г. только в высокорентабельных отраслях (добыча полезных ископаемых, производство нефтепродуктов, металлургия, химическое производство) показатели текущей ликвидности продолжают оставаться достаточно высокими. Но, начиная с сентября 2008 г., в отраслях топливно-энергетического комплекса, а также в химическом и металлургическом производстве ускорился рост просроченной дебиторской задолженности (в том числе покупателей), что вызвало в этих отраслях (как и в производстве нефтепродуктов) рост просрочки по расчетам с поставщиками, т. е. с предприятиями отраслей, занятых добычей. Это отразилось в более высоких темпах роста просроченной дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской в добыче полезных ископаемых (диаграмма 13).
К началу 2009 г. рост просроченной кредиторской и дебиторской задолженности в добыче топливно-энергетических ресурсов приостановился. При этом общая дебиторская
Диаграмма 12
Сравнительное финансовое положение отраслей промышленности
Источник: Росстат, январь 2009
Диаграмма 13
Динамика кредиторской и дебиторской задолженностей (в том числе просроченной) с января 2008 по январь 2009 года в отрасли «добыча полезных ископаемых»
Источник: Росстат, февраль 2008 — март 2009
и кредиторская задолженность почти сравнялись между собой, что усилило сбалансированность финансового положения и косвенно сказалось на коэффициентах финансовой устойчивости, в частности, имел место рост коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами. Это было связано, вероятнее всего, с небольшим увеличением объемов производства нефтепродуктов, где также снизились просроченная кредиторская и дебиторская задолженности и улучшились показатели финансовой устойчивости. Возможно, это является признаком того, что снижение цен на энергоносители на внешнем рынке приводит к переключению на внутренний спрос, что, в свою очередь, способствует замедлению темпов падения объемов переработки сырья.
В то же время сохраняется и даже несколько увеличился существенный разрыв между дебиторской и кредиторской задолженностью, что при возможном ухудшении платежной дисциплины и финансового положения смежных производств и конечных потребителей может осложнить расчеты отрасли с поставщиками сырья. Поддержать спрос на сырье могло бы расширение производства в химической промышленности, где на фоне дальнейшего спада сохранилась тенденция к росту просроченной дебиторской и кредиторской задолженности.
В январе 2009 г. существенно (на 186 % к январю 2008 г.) вырос объем поставок минеральных удобрений сельскохозяйственным товаропроизводителям, что при решении проблемы финансирования (в том числе, при господдержке) закупок удобрений для нужд АПК могло бы расширить внутренний рынок и стимулировать производство минеральных удобрений.
В металлургическом производстве снизились все показатели финансовой устойчивости. В отраслях, производящих конечную продукцию (машины и оборудование, производство транспортных средств), с августа имел место резкий рост просроченной дебиторской задолженности (в том числе покупателей), на низком уровне остаются показатели финансовой устойчивости. В результате в этих отраслях увеличилась долговая зависимость (возросло превышение общей кредиторской задолженности над дебиторской), что привело к ухудшению показателей финансовой устойчивости.
Резко выросли и сохраняются на высоком уровне объемы просроченной кредиторской и дебиторской задолженности в производстве машин и оборудования (диаграмма 14). С октября 2008 г. просроченная дебиторская задолженность стала превышать кредиторскую, что отражает нарастание финансовых проблем у потребителей продукции отрасли производства машин (это подтверждается существенным спадом в смежных отраслях — легкой промышленности, деревообработке, производстве строительных материалов). Аналогичная ситуация складывается в производстве транспортных средств.
В связи со сложной финансовой ситуацией в этих отраслях, а также в связи с тем, что многие предприятия этого сектора являются системообразующими и имеют большое значение для сохранения технологического и промышленного потенциала, антикризисная программа Правительства предусматривает ряд мер по их поддержке. В целях стимулирования спроса на продукцию автомобилестроения будет субсидироваться 2/3 ставки рефинансирования по трехлетним потребительским кредитам на приобретение легковых автомобилей, произведенных на территории России (2 млрд руб.). Также решено выделить субсидию ОАО «Российские железные дороги» на расходы по транспортировке отечественных автомобилей в регионы Дальнего Востока. (2 млрд руб.). Частный спрос станет стимулироваться и через поддержку государством развития лизинга автомобильной техники. Лизинговым компаниям будет предоставлена кредитная линия на осуществление операций с автомобильной техникой российского производства на срок не менее трех лет по ставке, не превышающей ставку рефинансирования Банка России. Также предусмотрено выделение 1 млрд рублей на субсидирование процентных ставок (до 2/3 ставки рефинансирования) на лизинг автомобильной техники.
Диаграмма 14
Динамика кредиторской и дебиторской задолженностей (в том числе просроченной) с января 2008 по январь 2009 гг. в отрасли «производство машин и оборудования»
млрд руб.
----дебиторская задолженность
---- кредиторская задолженность
---- просроченная дебиторская задолженность (по правой оси)
----просроченная кредиторская задолженность (по правой оси)
Источник: Росстат, февраль 2008 — февраль 2009
В дополнение к частному спросу на продукцию автопрома планируется обеспечить закупки автомобильной техники для федеральных органов исполнительной власти, их территориальных органов и подведомственных учреждений в централизованном порядке (12,5 млрд руб.). Значительный объем спроса со стороны государства также будет создан и за счет реализации программы обновления парка автомобильной техники, используемой субъектами федерации и муниципальными образованиями для медицинских целей, милиции, для перевозки пассажиров, коммунальной, дорожной и специальной техники.
ФИНАНСОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ
В программе Правительства предусматривается также целый комплекс антикризисных мер поддержки строительной отрасли, включающий в себя совершенствование градостроительной деятельности, поддержку промышленности строительных материалов, поддержку спроса на продукцию отрасли (программы обеспечения жильем молодых семей и ветеранов, реализация региональных адресных программ по переселению граждан из аварийного жилищного фонда с использованием средств государственной корпорации, реструктуризация ипотечных кредитов для лиц, потерявших работу и т. д.) Кризис еще в достаточной мере не сказался на объемах строительства (диаграмма 15), что можно объяснить длительностью проектов в этой сфере. Отрасль реагирует на рыночную конъюнктуру со значительным лагом. Поэтому после завершения текущих проектов вполне можно ожидать серьезного спада в отрасли. Однако некоторое замедление темпа роста объемов строительства зданий и сооружений можно было заметить уже с начала 2008 г.
В то же время кризис успел отразиться на финансовых результатах компаний, занимающихся строительством зданий и сооружений (диаграмма 16). Снижение темпов роста показателей для отрасли в целом наблюдается с начала осени 2008 г. До этого темп роста
прибыли составлял в среднем 150 %. В феврале 2009 г. впервые было отмечено абсолютное снижение прибыли отрасли (темп роста менее 100 %). При этом потери убыточных предприятий росли быстрее, чем падала прибыль рентабельных, т. е. от кризиса первыми пострадали наименее эффективные предприятия.
Диаграмма 15
Динамика строительства зданий и сооружений и ввода жилых домов
Источник: Росстат, апрель 2006 — январь 2009
Диаграмма 16
Темпы роста показателей финансового результата предприятий в строительстве зданий и сооружений на конец месяца в % к аналогичному месяцу предыдущего года
Источник: Росстат, октябрь 2008 — март 2009
Состав оборотных активов в строительстве на протяжении исследуемого периода оставалась сравнительно стабильной (диаграмма 17), как и в экономике в целом.
Диаграмма 17
Структура оборотных средств в строительстве зданий и сооружений
100%
51,3
50,9
22,2 24,4 24,2 21,2
52,8
46,0
47,9
53,4
24,7 24,4
54,9
ВР| И ЯР Ям Вн
21.1
52,2
24,1
52
51,1
23,7 24,0 23,5
51,6
50,2
23,7
2006 2007 2008 2009
□ денежные средства в краткосрочные финансовые вложения □ запасы □ дебиторская задолженность □
Источник: Росстат, февраль 2006 — февраль 2009
Изменения за IV квартал 2008 г. по сравнению с предыдущим кварталом были незначительными: на 1,4 % уменьшилась доля дебиторской задолженности, на 1,7 % возросла доля краткосрочных финансовых вложений и на 1,2 % увеличилась доля денежных средств. Однако строительная отрасль по своей структуре оборотных средств выделяется высокой долей дебиторской задолженности: в среднем за период она составляет чуть более 50 % в структуре оборотных средств.
Структура кредиторской задолженности также не успела существенно измениться. Однако по сравнению с докризисным периодом заметно выросла и без того более высокая, чем в среднем по России, задолженность поставщикам и подрядчикам. Правда, в феврале ее доля несколько сократилась, но по-прежнему осталась выше докризисного уровня.
При этом в структуре просроченной кредиторской задолженности доля задолженности поставщикам и подрядчикам также составляет значительную часть (более 70 % в среднем), и за время кризиса также наметилась тенденция к ее увеличению — к началу 2009 г. до 76 %.
Что касается динамики цен, то средние цены на квартиры в IV квартале 2008 г. еще не успели отреагировать на кризис. Замедление их темпов роста соответствует наблюдавшейся до этого момента тенденции. Заметное влияние на цены кризис оказал лишь в секторе элитного жилья. На диаграмме 18 видно падение цен в этом секторе, в то время как в остальных секторах цены лишь стабилизировались. Динамика цен на вторичном рынке жилья в целом совпадает с поведением цен на первичном рынке, хотя в последнем квартале 2008 г. цены на вторичном рынке вели себя чуть более консервативно.
Данных о динамике цен в начале 2009 г. по всей России еще нет, однако основные тенденции можно проследить на примере рынка жилья в Москве (диаграмма 19).
Цены на жилье в I квартале 2009 г. падали в среднем на 3 % в рублевом выражении, но падение цен в долларах оказалось еще более значительным — в среднем 6,5 % в месяц. Относительная стабильность рублевых цен объясняется девальвацией курса рубля (в данном
Диаграмма 18
Средние цены на первичном рынке жилья за 1 м2 общей площади, руб.
Источник: Росстат, апрель 2007 — январь 2009
Диаграмма 19
Динамика цен на вторичном рынке жилья в Москве
Источник: ARN. ш
случае выражение цены в долларах можно рассматривать как аналог постоянных цен). В дальнейшем падение цен происходило независимо от выбранной валюты. Снижение темпов роста цен на все типы квартир наблюдается со II квартала 2008 г., и во многом это связано с неизбежным охлаждением ранее перегретого рынка. Сектор элитных квартир показывает наиболее нестабильное поведение: резкое снижение темпов роста в начале 2008 года, относительно стабильный рост во II и III квартале (на фоне падения цен на другие типы квартир) и еще одно резкое падение в IV квартале, приведшее к снижению цен в абсолютном выражении (диаграмма 20).
Однако снижение темпов роста цен на жилье нельзя полностью отнести к последствиям кризиса. Тенденция к замедлению роста цен наблюдается с 2007 г. Уже тогда темпы роста цен были более скромными, чем в 2006 г. Падение темпов роста цен в 2008 г. согласуется с этой тенденцией. Однако в IV квартале 2008 г. наблюдалось дополнительное замедление роста цен, особенно ярко выраженное на рынке элитных квартир.
Диаграмма 20
Цепные индексы цен на первичном рынке жилья, на конец квартала в % к предыдущему кварталу
11 ф||||
—> ▼
108
106
102
98
92
90
I КВ.
2007
II кв.
2007
III кв.
2007
IV кв. 2007
I кв.
2008
II кв.
2008
III кв.
2008
IV кв. 2008
-и- типовые квартиры элитные квартиры Источник: Росстат, апрель 2007 — январь 2009
квартиры улучшенной планировки все квартиры различных типов
Таким образом, негативные тенденции в экономике России (спад производства при ухудшении финансового положения предприятий) в наибольшей степени проявились в следующих отраслях: металлургия, химическое производство, производство нефтепродуктов, машиностроение и производство транспортных средств. Тем не менее, несмотря на неблагоприятные тенденции последних месяцев для отраслей-экспортеров — газовой, нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленности, а также металлургии — накопленный здесь за годы экономического роста «запас прочности» по-прежнему позволяет говорить об их конкурентном преимуществе в российской промышленности. Как и прежде, нефтегазовый экспорт, экспорт иного сырья, металлов играет ключевую роль в российской экономике. Однако такая ситуация лишь усугубляет кризисные явления. В ходе кризиса практически на все товары российского сырьевого экспорта снизились не только цены, но и спрос. На фоне возникновения проблем в сырьевых секторах не нашлось других отраслей, способных «поддержать» экономику. Более того, из-за недостаточной конкурентоспособности несырьевых секторов экономики проблемы сырьевых отраслей начали распространяться и на смежные отрасли. Результат — значительное падение промышлен-
ного производства, рост числа безработных, снижение заработной платы и ряд других негативных последствий.
Для смягчения последствий кризиса Правительством Российской Федерации была разработана Программа антикризисных мер на 2009 год, обнародованная 19 марта, — первый по-настоящему комплексный документ по противодействию кризису в России. Основные направления государственной поддержки — финансовый сектор, оборонно-промышленный комплекс и автомобилестроение, жилищное строительство, сельское хозяйство и отдельные предприятия инфраструктуры. Наряду с этим в мерах властей значительное внимание уделяется малому бизнесу и социальной сфере. Особое значение имеет поддержка малого инновационного бизнеса, в том числе формирование треугольника «наука-образование-бизнес».
Что касается оценки возможных направлений поддержки промышленности со стороны бизнеса, то она во многом совпадает с позицией Правительства. Разногласия касаются скорее конкретных способов реализации предлагаемых мер. Так, среди главных направлений чаще всего называют налоговые каникулы для малого бизнеса, налоговый кредит среднему бизнесу и перерабатывающему сектору в целом. Второе направление — обеспечение предприятий ликвидностью, но не столько через предоставление кредитов, сколько с помощью госгарантий, в целях организации работы по софинансированию инвестиционных проектов государством и бизнесом. И наконец, стимулирование спроса. Здесь можно обратиться к примеру Китая, который начал осуществлять огромные инфраструктурные проекты, чтобы создать кумулятивный спрос в экономике, поскольку такие проекты увеличивают спрос на продукцию металлургических предприятий, транспорта и т. д. В российской экономике локомотивом роста может стать также строительство доступного жилья, спрос на которое в стране очень велик. И здесь возможны государственные гарантии покупки по себестоимости квартир, не находящих спроса на рынке. В целом же антикризисная программа рассматривается властями не просто как реакция на кризис, но как программа обновления и модернизации экономики.
Библиография
1. Bastos R. An Agency Model for Trade Credit Policy / R. Bastos, J. Pindano // Applied Economics. — 2007. №. 20. P. 2631-2642.
2. Baum C. F. The Impact of Macroeconomic Uncertainty on Trade Credit for Non-Financial Firms / C. F. Baum, C. Mustafa, O. Neslihan // Boston College. — 2003. — WP № 566.
3. Анализ рынка недвижимости [Электронный ресурс]. — электрон. дан. — М.: ARN, 2001—. — Режим доступа: http://www.arn.ru/, свободный.
4. Гайдар Е. Экономика переходного периода: очерки экономической политики посткоммунистической России 1998-2002 (ИЭПП) / Е. Гайдар. — М.: Издательство «Дело», 2003. — 832 с.
5. Иванов В. Кто оплатит неплатежи [Электронный ресурс] / В. Иванов. — Электрон. текст, дан. — Босс. — 2009. — №03. — Режим доступа: http://www.bossmag.ru/view.php?id=4176, свободный.
6. Краткосрочные экономические показатели Российской Федерации: ежемесячные информационноаналитические материалы. Декабрь 2008г. — М.: Федеральная служба государственной статистики, 2009.
7. Луговой О. Неплатежи в Российской Федерации / О. Луговой, Д. Семенов — М.: ИЭПП при поддержке USAID, 2000. — 86 с.
8. О производстве промышленной продукции в феврале [Электронный ресурс] / Центр макроэкономического анализа и прогнозирования. — Электрон. текст, дан. — М.: ЦМАКП, 2009. — Режим доступа: http:// www.forecast.ru/mainframe.asp, свободный
9. Обзор экономических показателей на 13 марта 2009г [Электронный ресурс] / Экономическая Экспертная группа Министерство Финансов. — электрон. дан. — М.: ЭЭГ, 2009. — Режим доступа: http://www.eeg. ru/downloads/obzor/rus/pdf/2009_03.pdf, свободный
10. Программа антикризисных мер Правительства Российской Федерации на 2009 год. // Парламентская газета. — 2009. — 20 марта. — С.13-20.
11. Просроченная задолженность по заработной плате на 1 декабря 2008 года: стат. бюллетень. — М.: Росстат, 2008.
12. Россия в цифрах 2008: крат. стат. сб. — М.: Росстат, 2008.
13. Социально-экономическое положение России: ежемесячные информационно-аналитические материалы. Октябрь 2008г. — Январь 2009г. — М.: Федеральная служба государственной статистики, 2009.
