CC BY
43
ОБ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ
М.Г. ЗАЙЦЕВ,
aciipaiî iiiaicmi акадаин api 1рааатедьстае Fi, замастш гаверадиага даректара аа фаваасаи II (1Д ЧремвЧ
Эффективность финансового менеджмента на предприятии определяется большим числом факторов как внутреннего, так и внешнего порядка. Но в любом случае необходимы соответствующие показатели, позволяющие дать подобную оценку. Одним из важных показателей, характеризующих эффективность использования имеющихся в распоряжении хозяйствующего субъекта ресурсов, является оборачиваемость оборотных средств. При исчислении данного показателя одни экономисты предлагают выручку-нетто от реализации делить на среднюю величину оборотных средств за рассматриваемый период, другие - в качестве числителя дроби использовать показатель полной себестоимости. В пользу обеих точек зрения приводятся весомые теоретические и практические аргументы, но дискуссия продолжается и по сей день. В нынешних экономических условиях, данный вопрос приобретает новые фан и.
Коэффициент оборачиваемости показывает, сколько раз за период (как правило, год) осуществляется полный цикл производственно-сбытовой деятельности или сколько денежных единиц реализованной продукции приходится на одну единицу стоимости оборотных средств. Для расчета коэффициента оборачиваемости принято использовать следующую формулу:
о- *
£ОС'
где О -оборачиваемость;
Р - объем реализованной продукции в соответствующих ценах реализации; ЮС- средняя величина оборотных средств за период.
В связи с подобной практикой необходимо привести следующие рассуждения. В оборот по производству продукции предприятие авансирует необходимую сумму оборотных средств, которые, пройдя все стадии кругооборота, возвращаются на предприятие в виде выручки от реализации, состоящей из стоимости средств, затраченных на про-
изводство продукции и прибыли. Таким образом, мы должны рассчитывать оборачиваемость именно авансированных средств. Прибыль находится в составе денежного потока непродолжительный период до его распределения, а затем используется на различные цели, изымаясь из оборота. В знаменателе формулы расчета оборачиваемости используется величина оборотных средств. Но выручка от реализации несопоставима со стоимостью оборотных средств, принимаемой по себестоимости. Подобные расчеты приводят к искажению показателя оборачиваемости.
Однако, в реальной экономической ситуации, на производственный процесс, и, соответственно, кругооборот капитала существенное влияние оказывают такие факторы, как инфляция и риск неплатежей. Например, на предприятиях пищевой промышленности в среднем коэффициент оборачиваемости за год равен двум или трем, а инфляция в 2000 году составила 25%. Следовательно, если предприятие авансировало в начале года в производство продукции некую сумму средств, а период кругооборота составил 6 месяцев, то оно для производства того же количества продукции, что и в начале года, должно авансировать в следующий кругооборот средств больше на 12,5%. То есть, российские предприятия стоят перед необходимостью дополнительного финансирования каждого последующего производсгвенно-сбытового цикла.
Источники средств для подобного финансирования можно разделить на две большие группы: внутренние и внешние.
К внешним источникам можно отнести: различного вида займы, целевые и благотворительные взносы, выпуск акций. Применительно к рассматриваемой нами проблеме, об этих источниках можно сказать, что средства из них не всегда могут поступать в необходимом размере и в нужное время, а самое главное, что в основном они платные. Рассмотрим, вариант финансирования недостатка оборотных средств путем привлече-
Влияние инфляционной составляющей на величину чистой прибыли (в млн руб.)
Показатели Расчет суммы чистой прибыли без учета инфляции Расчет суммы чистой прибыли с учетом инфляции
Выручка-нетто 2 199,00 2 199,00
Полная себестоимость 1 759,20 1 759,20
Прибыль до налогообложения 439,80 439,80
Прибыль до налогообложения за вычетом инфляции - 329,85
Налог на прибыль (30%) 131,94 98,96
Чистая прибыль 307,86 340,85
ния кредита под 25% с учетом условий, принятых в предыдущем абзаце. Итак, предприятие профинансировало нехватку оборотных средств в размере 12,5%. После завершения следующего кругооборота предприятию необходимо восполнить новую недостачу в размере 12,5%, а, кроме того, еще и заплатить сумму процентов по кредиту. То есть, поступая подобным образом, мы только усугубляем проблему, а не решаем ее, в условиях сохраняющихся достаточно высоких темпов инфляции.
К возможным внутренним источникам относятся: прирост устойчивых пассивов и прибыль.
В состав устойчивых пассивов включаются: постоянная переходящая задолженность по заработной плате, отчислениям в бюджет, средствам по залогам за возвратную тару, резерву предстоящих платежей, остатку средств резервного фонда. То есть, это средства, по существу не принадлежащие предприятию, но по условиям расчетов до определенного момента вовлеченные в оборот предприятия. Отсюда в контексте наших рассуждений следует, что устойчивые пассивы не лучший источник пополнения нехватки оборотных средств обесцененных в процессе кругооборота. Во-первых, в качестве источника может использоваться только минимальная переходящая задолженность, то есть величина незначительная и изменяющаяся со временем. Во-вторых, недостаток оборотных средств является следствием не только инфляции и в случае пиковых ситуаций данный источник, отвлеченный в оборот, не может быть использован для «тушения пожара».
Прибыль на предприятие поступает в составе выручки от реализации. При этом прибыль, до момента своего изъятия, автоматически находится в составе оборотных средств, так как она овеществлена в виде того или иного материального актива, как правило, денежных средств. Получив деньги, предприятие имеет возможность возобновить кругооборот, авансировав средства в необходимом объеме. Тем самым прибыль может автоматически вовлекаться в новый кругооборот. И, что для нас существенно, она может вовлекаться, как
для процесса расширенного, так, и в силу указанной выше необходимости, для поддержания простого воспроизводства.
При этом необходимо отметить следующее. Прибыль служит для предприятия важным, очень часто единственным источником средств для поддержания и развития производства. Но данный контекст подразумевает использование прибыли остающейся в распоряжении предприятий после уплаты налогов. Мы же рассматриваем прибыль в составе выручки, то есть не как целевой источник, а как сумму средств в распоряжении предприятия, равную превышению над стоимостью активов, ранее вложенных в кругооборот. По нашему мнению, прибыль именно в таком понимании должна служить источником для покрытия нехватки оборотных средств, возникающую за время производственного кругооборота в результате инфляционного удорожания.
То есть, если рассмотреть существующий порядок налогообложения прибыли, то предприятие суммирует доходы, вычитает из них расходы в установленном законом порядке, уплачивает налог и оставшуюся величину использует для своих целей и задач. Опять же, обращаясь к реальности, получим следующее. Предприятие авансировало средства на производство товаров, работ, услуг. По завершении цикла производства и реализации оно получило выручку. Предприятие вычитает из этой суммы затраты, равные величине авансированных средств, но эта величина уже не обеспечивает должного размера аванса для нового кругооборота, то есть процесса простого воспроизводства. Предприятие может возместить затраты на производство в сумме меньшей, чем реально необходимо. Кроме того, предприятие отвлекает дополнительные средства д ля уплаты налога на прибыль. Рассмотрим создавшееся положение в цифрах.
Сделаем пояснение, поскольку использовалась величина инфляции в 2000 году равная 25%, то и ставка налога принята действующая в этом же году. Исходя из расчетов в табл. 1, несложно вычислить, насколько снизится отвлечение средств
из оборота предприятия, при исчислении налогооблагаемой прибыли с учетом инфляционной составляющей.
Сшхеш отвлечения средств из оборота предприятия (млн руб.)
От уменьшения налогооблагаемой базы
на инфляционную составляющую 109,95
От уменьшения суммы уплачиваемого налога 32,99
Всего 142,94
Таким образом, наглядно видно, какой эффект для предприятия имеет современная система налогообложения, не учитывающая инфляцию. При годовой инфляции в 25% у предприятия потери в сумме оборотных средств составляют 32,5%.
Предприятию трудно строить свою ценовую политику с учетом упреждения. Производитель-продавец всегда обременен временным лагом производственного цикла. Именно по этой причине предприятия вынуждены в договорах прибегать к оценкам в «условных единицах», что не всегда возможно, а в последнее время и малоэффективно, в условиях относительно стабильного курса рубля.
Изложенное выше указывает на то, что использование при расчетах оборачиваемости показателя полной себестоимости также не дает точного результата. Обратимся непосредственно к формам финансовой отчетности, данные которой могут применять для расчетов сторонние пользователи, которым недоступна бухгалтерская аналитика. Форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках» позволяет рассчитать полную себестоимость путем сложения сумм по строкам «Себестоимость проданных товаров, работ и услуг», «Коммерческие расходы» и «Управленческие расходы». Согласно методике учета в себестоимость продукции, наряду с затратами, включается также и амортизация. Амортизация является целевым источником, который используется для пополнения выбывающих в процессе производства основных фондов. Накапливающаяся в обороте амортизация - самый «удобный» и доступный ресурс для восполнения нехватки оборотных средств, и в условиях отсутствия других источников она может быть использована и для пополнения оборотных средств. Однако такой подход нарушает экономическую сущность амортизации, порождает другие проблемы, и мы считаем его неприемлемым.
То есть, используя в качестве данных для расчетов оборачиваемости показатель «Себестоимость проданных товаров, работ и услуг», мы искажаем итоговый результат. Ведь при таком подходе получает-
ся, что, наряду со средствами, авансированными на покупку сырья и материалов, в расчет включаются средства, которые также участвуют в кругообороте, но используются предприятием не на восполнение активов, которые целиком перенесли свою стоимость на стоимость продукта в течение одного производственного цикла. Амортизация основных фондов в среднем по промышленности составляет около 10%. В фондоемких отраслях или при применении ускоренной амортизации она может достигать 20 и 30%. Не трудно оценить масштаб возможных искажений, если пренебречь данной величиной.
Таким образом, при расчете показателя оборачиваемости необходимо в числителе дроби использовать показатель полной себестоимости продукции. Однако данный показатель должен быть скорректирован с учетом приведенных выше рассуждений. В этом случае расчет будет корректен как с точки зрения теории кругооборота капитала, так и с учетом экономических реалий и системы бухгалтерского учета.
Для того чтобы рассчитать величину недофинансирования оборотных средств на конец года, применим следующие рассуждения. Предприятие имеет некую сумму средств, которую оно инвестирует в оборотные средства. Эти средства за год совершают 3 оборота. При этом указанная сумма уменьшается под воздействием инфляции по ставке, равной величине инфляции. То есть, мы можем рассчитать будущую стоимость вложенных средств, исходя из ставки снижения их стоимости и числа периодов данного снижения, равного числу оборотов по такой формуле
Р/ = Р (1 - 1/п)°,
где Р - инвестированная сумма;
I - инфляция;
п - число оборотов;
Р/ - будущая стомость.
При этом необходимо отметить, что величину инфляции, очевидно, более корректно исчислить как непрерывную ставку, а не дискретную, так как процесс инфляции непрерывен в течение всего года. Пересчет осуществляется по формуле:
1п = п х 1п(1 + 1/п).
Исходя изданных табл. 1, рассчитаем величину недофинансирования оборотных средств.
Как уже было отмечено выше, наиболее приемлемым источником для погашения данной суммы может являться ее вычитание из налогооблагаемой базы. Но при этом необходимо помнить, что при этом экономия на отвлечение ресурсов будет и на величину недоплаченного налога. Поэтому, приняв выручку за В, налогооблагаемую
Расчет недофинансирования оборотных средств (млн руб.)
Инвестировано в кругооборот на начало года (полная себестоимость) 1 759,20
За вычетом амортизации 10% 1 583,28
Число оборотов 3,00
Инфляция в% 25,00
Эквивалентная непрерывная процентная ставка в% 24,00
Приведенная стоимость оборотных средств на конец года 1 232,88
Сумма недофинансирования оборотных средств 526,32
прибыль за НП, недофинансирование оборотных средств за Н, а экономию на налоговой составляющей за Э, получим несложное уравнение Э = 0,3 х (В-НП) - 0,3 х ((В-(НП-Н)). Откуда вытекает, что экономия на налоговой составляющей составляет 30% от недофинансирования при ставке налога 30%. Далее с помощью метода последовательных приближений становится очевидным, что величина, которую необходимо вычесть из суммы недофинансирования при ее исключении из налогооблагаемой базы, равна сумме налога, уплачиваемого с суммы, которая рассчитывается, исходя из полной себестоимости с учетом инфляции, но без учета вычитания недофинансирования. То есть, исходя из наших данных, на 184,72 млн руб. И соответственно сумма недофинансирования будет составлять 341,60 млн руб.
С учетом приведенных рассуждений, формула для расчета оборачиваемости может быть представлена следующим образом:
ПС - А 4- ПС х И IOC
где О - оборачиваемость;
ПС - полная себестоимость;
А - амортизация;
И - инфляция;
ЕОС - средняя величина оборотных средств
за период.
Расчет показателя оборачиваемости оборотных средств по предлагаемой методике дает возможность более точно оценить эффективность их использования предприятием. В качестве исходных данных для расчета целесообразно принимать величины полной себестоимости и среднего остатка оборотных средств за исследуемый период. При этом в условиях высокой инфляции сумма полной себестоимости должна быть скорректирована на величину роста индекса цен.
