CC BY
84
УДК 336.132.2:330.133
О методике включения опционных контрактов в статью «финансовые инструменты» отчета о финансовом положении компании в соответствии с международными стандартами On the method of inclusion of option contracts in the article "financial instruments” in the statement of financial position in accordance with international standards
Пономарева Светлана Васильевна
к.э.н., доцент
кафедры «Экономическая теория»
ФГБОУ ВПО «Пермский национальный исследовательский политехнический
университет»
e-mail: psvpon@mail.ru
Мельникова Анна Сергеевна
магистрант
кафедры «Экономическая теория»
ФГБОУ ВПО «Пермский национальный исследовательский политехнический
университет»
e-mail: Dew244@yandex.ru
Аннотация: В статье представлены авторская методика включения опционных контрактов в отчетность, трансформированную в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности. Представлены адаптационные формулы, необходимые для расчета статьи «финансовые инструменты» в отчете о финансовом положении ведущих коммерческих предприятий, страховых компаний.
Abstract: The article presents the author's method of inclusion of option contracts in the
accounts, transformed in accordance with international financial reporting standards. Presents adaptation of the formula needed to calculate the article «financial instruments» in the statement of financial position of the leading commercial companies, insurance companies.
Ключевые слова: финансовые инструменты, опционные контракты, международные стандарты финансовой отчетности, трансформация отчетности.
Keywords: financial instruments, options contracts, international financial reporting standards, the transformation of statements.
В мировой экономике рынок производных финансовых инструментов играет важную роль. Срочные биржи - центры ценообразования по многим активам, а также механизм, позволяющий хеджировать разнообразные финансовые риски. Благодаря производным финансовым инструментам расширяются возможности оптимизации рисков и улучшаются условия привлечения/размещения средств за счет предоставления инвесторам и эмитентам широкого спектра ранее не существовавших способов управления рисками и финансами; снижаются расходы по формированию портфелей с требуемыми характеристиками, повышается ликвидность и ценовая эффективность рынков [7, С.544].
Правительством Российской Федерации определены приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка на период до 2020 года. Целью стратегии является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в Российской Федерации [11]. Изучение рынка производных финансовых инструментов, в частности опционных контрактов, считается приоритетным направлением исследования, что определяет актуальность и значимость представленного материала.
Цель исследования - создание адаптационных формул расчета опционного контракта для дальнейшего включения в отчет о финансовом положении коммерческой организации, страховой компании и кредитного
учреждения. Исследование является логическим продолжением ряда статей, посвященных производным финансовым инструментам.
В первой части статьи использован метод эмпирического познания, т.к. проведен теоретический анализ тематики, затем после получения эмпирических данных применен метод дедукции (переход от общеизвестного определения к созданию частных формул).
Тема исследования недостаточно изучена в зарубежной и отечественной учетной литературе. Среди российских авторов посвятивших свои научные работы и труды проблеме отражения финансовых инструментов, можно выделить авторов: Бадокину Е.А., Балабанова В.А., Басова А.И., Бадокину Е.А., Бочарова В.В., Буренина А.Н., Галанова В.А., Ковалева В.В., Куликова А. А., Медведева М.Ю., Тупикина Г.В., Палий В.Ф., Рубцова Б.Б., Соколова Я.В., Соснаускене О.И., Шешукову Т.Г., Малыхину А.И., Мизиковского Е.А., Дружиловского Т.Ю., Элдера А., Маренкова Н.Л., Веселову Т.Н. Чая В.Т. Кравченко П.П., Дегтяреву И.В., Марьину А.В., Геращенко И.П., Грищенко Ю.И., Ларионову О.Б., Лимитовского М.А., Алифанову Е.Н., Бабаева Ю.А., Каморджанову Н.А., Медведева А.Н., Чикирова Ю.С. и др. Среди зарубежных авторов рассматривающих создание, отражение, движение, учет и аудит финансовых инструментов можно выделить следующих ученых: Вайн Саймон, Кетти Лин, Стюарта Лукаса, Уильяма Дж. О Нила, Ральфа Винса, Чарльза Лебо, Дэвида Лукаса, Питера Линча, Джона Ротчайлда, Саймона Вайна, Ларри Уильямса, Роджера Гибсона, Джека Швагера, Шелдона Натенберга и др.
В рыночной практике наибольший интерес представляют экономические отношения, связанные с получением одной из сторон контракта за соответствующую плату другой его стороне права или возможности выбора, называемого «опционом», в отношении совершения или не совершения каких-либо рыночных действий. Подобные контракты так и называются по виду продаваемого актива - «опционные контракты».
Представим теоретическую модель опционного контракта, выведенную
О.Б. Ларионовой и Н.И. Шанченко [6, С.84]:
Т1 ^^>О Т2 | >В
А) З или З + И.
Б) отказ от З, где:
Т1 - исходный момент времени;
Т2 - последний момент времени (Т2>Т1);
В - осуществление права выбора;
З - заключение нового контракта;
И - исполнение нового контракта.
Терминологический фундамент опционных контрактов весьма неоднозначно трактуем и, по мнению автора, является узким местом понятийной основы опционов. В таблице 1 приведен анализ понятия «опциона и опционного контракта», выделяемый отечественными и зарубежными специалистами.
Таблица 1
Авторский анализ терминологической основы опциона и договора,
связанного с ним (Option)
Автор Определение
ЗАО «ПрайсвотерхаусКуперсАудит» Опцион - договор, предоставляющий его держателю право, но не обязанность приобретения {колл} или продажи {пут} определенного базисного актива по согласованной цене в установленный момент времени в будущем (европейский опцион) или в определенные моменты времени в будущем (бермудский опцион), или в момент времени, выбранный держателем до наступления срока исполнения (американский опцион). Обязательства по исполнению несет только продавец опциона. Опционы могут существовать в биржевой и внебиржевой (специализированной) форме, а также могут быть сформированы как ценные бумаги либо отдельно (в этом случае они имеются варрантами), либо встроенными в облигации [9].
Саймон Вайн Опционы - это финансовые контракты, аналогичные страховым контрактам. Премии опционов определяются с помощью стандартных математических моделей. Как и в любом контракте, здесь оговариваются сумма сделки, цена исполнения, срок исполнения, права и обязательства сторон [3, С.382].
В.А. Галанов, А.И. Басов Биржевой опцион — это стандартный договор купли-продажи
биржевого актива, в соответствии с которым его держатель получает право купить (или продать) этот актив по определенной цене до установленной даты в будущем или на эту дату с уплатой за полученное право подписчику определенной суммы денег, называемой премией [4, С.448].
В.В. Ковалев Опционы являются одним из самых распространенных финансовых инструментов рыночной экономики. В известном смысле опционы представляют собой развитие идей фьючерсов. При операциях с опционами, есть возможность ограничить величину возможных потерь, поскольку держатель опциона имеет право не исполнять его при неблагоприятных условиях, тем самым сводя общую величину потерь к уплаченной стоимости опциона. Опцион - это договор, предусматривающий право купить или продать оговоренный актив по фиксированной цене в оговоренный момент (промежуток) времени. В наиболее общем смысле опцион (дословно: право выбора) представляет собой контракт, заключенный между двумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а другая приобретает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока: A) исполнить контракт, т.е. либо купить по фиксированной цене определённое количество базовых активов у лица, выписавшего опцион, - опцион на покупку, либо продать их ему - опцион на продажу; Б) отказаться от исполнения контракта; B) продать контракт другому лицу до истечения срока его действия [5, С.1024].
Е.А. Бадокина Опцион представляет собой право, но не обязательство, купить или продать какие-то активы по заранее оговоренной цене в течение определенного установленного периода времени. Предметами опционных сделок в основном являются обыкновенные акции, а также фьючерсные контракты на такие активы, как долговые инструменты (например, государственные облигации и векселя); стандартные товары (например, пшеница и золото); иностранная валюта (например, доллары США и др.) [1, С.256].
А.Н. Буренин Опционные контракты представляют собой производные инструменты, в основе которых лежат различные активы. По сравнению с фьючерсными контрактами диапазон базисных активов опционов шире, так как в основе опционного контракта может лежать и фьючерсный контракт. Опционные контракты используются как для извлечения спекулятивной прибыли, так и для хеджирования. Суть опциона состоит в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. В сделке участвуют два лица. Одно лицо покупает опцион, т. е. приобретает право выбора. Другое лицо продает или, как еще говорят, выписывает опцион, т. е. предоставляет право выбора. За полученное право выбора покупатель опциона уплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает его исполнить. Покупатель имеет право исполнить опцион, т. е. купить или продать базисный актив, только по той цене, которая зафиксирована в контракте. Она называется ценой исполнения [2, С.352].
ОБ. Ларионова, НИ. Опционный контракт фьючерсного рынка, или биржевой
опционный факт, или биржевой опцион, или свободнообращающийся опцион - это опционный контракт, заключаемый на бирже в соответствии с правилами торговли фьючерсными контрактами.
Опционный договор - это договор, одна из сторон которого за определенную плату другой его стороне получает на определенный промежуток времени право выбора относительно исполнения или неисполнения условий данного договора [6, С.87].
Суть опционного контракта состоит в том, что это договор, в котором для покупателя опциона (лицо, которое приобретает (покупает) право выбора порядка выполнения контракта путем уплаты премии) заложена ситуация только потенциальной (или реальной) прибыли от исполнения договора, но не заложена ситуация получения убытка от него, что и отличает опционный контракт от договора купли-продажи.
Максимальный убыток, который может понести покупатель опциона в случае отказа от его исполнения, всегда равен или не превышает величины премии (цена права выбора порядка выполнения опционного договора), которую он уплатил продавцу опциона (лицо, которое продает право выбор порядка выполнения данного контракта за премию) [6, С.87].
Различают два класса опционов, представленные на рисунке 1.
V
Два класса опционов
V
Опцион колл
о
Опционный договор, предоставляющий право его покупателю заключить договор купли-продажи в качестве покупателя актива
Опцион пут
О
Опционный договор, предоставляющий право его покупателю заключить договор купли-продажи в качестве продавца актива
Рисунок 1 - Классы опционных договоров
Опционы классифицируются в зависимости от времени, на которое покупателю опциона предоставляется право выбора, более подробно эта типология приводится на рисунке 2.
Классификация опционов в зависимости от погашения
V
V
Американский опцион
Исполнение американского опциона возможно в любой момент времени до или на дату окончания срока действия (дата экспирации)
Европейский опцион <>
Исполнение европейского опциона возможно только на дату окончания срока его действия (дата экспирации)
Рисунок 2 - Характеристика двух стилей опционов
В таблице 2 определим, что относится к базовому активу таких контрактов как форвардный, фьючерсный и опционный.
Таблица 2
Базовый актив производных финансовых инструментов
Форвардный
контракт
Фьючерсный и опционный контракт
«
8
У
3
«
о
Базовый
актив
форвардных
контрактов
не
ограничивает
ся.
Базовым активом фьючерсных и опционных контрактов могут быть:
- ценные бумаги, фондовые индексы, фьючерсные и опционные контракты в отношении ценных бумаг и фондовых индексов (производные финансовые инструменты рынка ценных бумаг);
- иностранная валюта, курс иностранной валюты, фьючерсные и опционные контракты в отношении иностранной валюты, курса иностранной валюты (производные финансовые инструменты валютного рынка);
- ставки по кредитам, фьючерсные и опционные контракты в отношении ставок по кредитам (производные финансовые инструменты финансового рынка);
- товары, фьючерсные и опционные контракты в отношении товаров (производные финансовые инструменты товарного рынка) [10].
Базовый актив фьючерсных и опционных контрактов должен соответствовать требованиям уполномоченного органа. Фьючерсные и опционные контракты могут заключаться только на торгах, организуемых биржей.
Форвардные и опционные контракты тесно переплетены, поэтому целесообразно выделить их различия, более подробно об этом проанализировано в таблице 3.
Таблица 3
Различия между фьючерсным и опционным контрактами
Фьючерсный контракт Опционный контракт
Фьючерсный контракт требует поставки по фиксированной цене. Подлежащие исполнению обязательства есть и у покупателя, и у продавца фьючерсного контракта. Продавец обязан осуществить поставку, а покупатель — оплатить и принять поставленный актив. Покупатель опциона может исполнить его и принять поставляемый актив (колл) или осуществить поставку (пут), но вправе также отказаться от исполнения опциона. Если покупатель опциона решит принять поставляемый актив или осуществить поставку, то продавец опциона обязан выступить в роли противоположной стороны. В опционной торговле все права на стороне покупателя, а все обязательства на стороне продавца.
Стандартная конструкция фьючерсного контракт предполагает выбор одной цены. Стандартная конструкция биржевого опциона предполагает выбор сразу двух цен: цена «страйк» (цена исполнения) и на ее основе величина премии.
Как известно цена биржевого опциона раскладывается на две составляющие: на внутреннюю и временную стоимость. В этой связи формула для определения внутренней стоимости опциона колла (на покупку) выглядит следующим образом:
ICop = CPa (ps) - EP (oc), (1)
где ICop - internal cost of an option for purchase (внутренняя стоимость опциона н апокупку (колл);
CPa (ps) - the current price of an asset in the market (price spot) (текущая цена актива на рынке (цена спот);
EP (oc) - executionprice (option contract) (цена исполнения (опционного контракта).
Представим адаптационную методику расчета внутренней стоимости опциона колла (на покупку):
ВСоп(к) = ТЦа (цс) - ЦИ (ок), (2)
где ВСоп(к) - внутренняя стоимость опциона на покупку (колл):
ТЦа (цс) - текущая цена актива на рынке (цена спот);
ЦИ (ок) - цена исполнения (опционного контракта).
Была выведена авторская формула расчета внутренней стоимости опциона пута (на продажу), она представляет собой разницу между ценой исполнения и текущей ценой актива на рынке (цена спот):
ICos = EP (oc) - CPa (ps), (3)
где ICos - internal cost of an option for sale (внутренняя стоимость опциона на продажу (пут);
EP (oc) - execution price (option contract) (цена исполнения (опционного контракта).
CPa (ps) - the current price of an asset in the market (price spot) (текущая цена актива на рынке (цена спот).
Представим авторскую адаптационную формулу расчета внутренней стоимости опциона на продажу (пут):
ВСоп (п) = ЦИ (ок) - ТЦа (цс), (4)
где ВСоп (к) - внутренняя стоимость опциона на продажу (пут):
ЦИ (ок) - цена исполнения (опционного контракта);
ТЦа (цс) - текущая цена актива на рынке (цена спот).
Представим авторскую формулу расчета временной стоимости биржевого опциона:
TCeo = Aeo - Ic, (5)
где TCeo - temporary cost of an exchange option (временная стоимость биржевого опциона);
Aeo - award of an exchange option (премия биржевого опциона);
Ic - internalcost (внутренняя стоимость).
Представим адаптационную формулу расчета временной стоимости биржевого опциона:
ВСбо = Пбо - Вс, (6)
где ВСбо - временная стоимость биржевого опциона;
Пбо - премия биржевого опциона;
Вс - внутренняя стоимость.
Была выделена авторская формула определения расчетного опционного контракта:
Cp-s ba = Pba (doc) - Pba (tes); (7)
где Cp-s ba- contract of purchase and sale of a basic asset (договор купли-
продажи базового актива);
Pba (doc) - the price of a basic asset defined by the option contract (цена базового актива, определенная опционным контрактом);
Pba (tes) - the price of a basic asset, at the time of execution (settlement option contract) (цена базового актива на момент исполнения (расчетный опционный контракт).
Представим адаптационную формулу расчета опционного контракта (расчетного):
Дк-п ба = Цба (оок) - Цба (мир), (8)
где Дк-п ба - договор купли-продажи базового актива;
Цба (оок) - цена базового актива, определенная опционным контрактом;
Цба (мир) - цена базового актива, на момент исполнения (расчетный опционный контракт).
Представленные методологии расчета внутренней стоимости опциона колла и пута, методология расчёта временной стоимости биржевого опциона и методика определения расчетного опционного контракта, будут использованы для формирования части статьи «финансовые инструменты» в отчете о финансовом положении компании или кредитного учреждения. Предложенная методика весьма актуальна и займет нишу в формировании и применении на практике как бухгалтерами, работниками финансовой направленности, так и банкирами и брокерами. Так же представленные расчетные методологии оценки опционов станут подспорьем в устранении проблемы иллюзорности и нехватки практическо-методологических разработок, отраженной в статье «Предложения по решению проблем трансформации финансовых инструментов с помощью построения схемы информационных потоков» [8], что так не хватает отечественному нормативно-правовому законодательству.
Библиографический список
1. Бадокина, Е.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Е.А. Бадокина.- Сыктывкар: из-во Сыктывкарского университета, 2009, —256 с.
2. Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых
инструментов / А.Н. Буренин. - М.: 1 Федеративная Книготорговая
Компания, 1998. —352 с.
3. Вайн, С. Опционы. Полный курс для профессионалов / Саймон Вайн. - М.: Альпина Паблишерз, 2003. - 382 с.
4. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов, А.И. Басов. - М.: «Финансы и статистика», 2006.-448 с.
5. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: теория и практик/ В.В. Ковалев. -М.: ТК Велби, из-во Проспект, 2007, — 1024 с.
6. Ларионова, О.Б. Рынок ценных бумаг: основные инструменты / О.Б. Ларионова, Н.И. Шанченко.- Ульяновск: УГТУ, 2008.-87 с.
7. Натенберг, Ш. Опционы: волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли / Шелдон Натенберг; Пер. с англ. - 2-е изд. -М.: Альпина Паблишерз, 2011.-544 с.
8. Пономарева С.В., Мельникова А.С. Предложения по решению проблем трансформации финансовых инструментов с помощью построения схемы информационных потоков // Управление экономическими системами: электронный журнал // №3 (51) // http://uecs.ru/finansi-i-kredit/item/2054-2013-03-26-07-51-25 (дата обращения: 26.03.2013).
9. Пособие по МСФО для специалистов в области бухгалтерского учета и отчетности МСФО (IAS) 32/39, часть 5, разъяснение терминологии, 2011 // Официальный сайт Министерства Финансов Российской Федерации // http://www.finotchet.ru/standard.html?id=22&tabId=2 (дата обращения: 24 июня 2013 г.).
10. Проект Федерального закона N 340630-3 «О производных финансовых инструментах» (ред., внесенная в ГД ФС РФ) // Справочно-правовая система
«Консультант Плюс» : [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс» (дата обращения 20 июня 2013 г.)
11. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 N 2043-р. Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года. Расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка // Справочно-правовая система «Консультант Плюс» : [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс» (дата обращения 20 июня 2013 г.)
References
1. Badokina, E.A. Financial management: a manual / E.A. Badokina. - Syktyvkar from the University of Syktyvkar, 2009, -256.
2. Burenin, A.N. Market securities and derivative financial instruments / A.N. Burenin. - M.: 1 Federal Bookselling Company, 1998. -352.
3. Weinberg, S. Options. Full course for professionals / Simon Vine. - Moscow: Alpina Publishers, 2003. - 382 p.
4. Galanov, V.A. Securities market / V.A. Galanov, A.I. Bass. - Moscow: "Finances and Statistics", 2006.-448.
5. Kovalev, V.V. Financial management: theory and practice / V. Kovalev. - M: TC Welby, of Prospect of 2007 - 1024.
6. Larionov, O.B. Stock Market: Basic Tools / O.B. Larionov, N. Shanchenko. -Ulyanovsk: Ural State Technical University, 2008.-87 p.
7. Natenberg, C. Options: volatility and valuation. Strategies and methods of option trading / Sheldon Natenberg, Trans. from English. - 2nd ed. - Moscow: Alpina Publishers, 2011.-544.
8. Ponomareva S.V., Melnicova A.S. Proposals to address the transformation of the financial instruments by constructing data flow diagrams / Management / economic systems: e-zine / / № 3 (51) / / http://uecs.ru/finansi-i-kredit/item/2054-2013- 03-26-07-51-25 (date accessed: 26.03.2013).
9. Benefit IFRS for professionals in the field of accounting and reporting IFRS (IAS) 32/39, Part 5, an explanation of the terminology, 2011 / / The official
website of the Ministry of Finance of the Russian Federation / / http://www.finotchet.ru/standard.html? id = 22 & tabId = 2 (date accessed: 24 June 2013).
10. Draft Federal Law N 340630-3 «About Derivative Instruments" (as amended, entered in the State Duma of the Russian Federation) / / Legal reference system "Consultant Plus": [electronic resource] / Company "Consultant Plus" (date accessed: 20 June 2013).
11. Order of the Government of the Russian Federation of 29.12.2008 N 2043-r. On the Strategy of development of the financial market of the Russian Federation for the period up to 2020. Expanding the range of derivative financial instruments and the development of the derivatives market / / Legal reference system "Consultant Plus": [electronic resource] / Company "Consultant Plus" (date accessed: 20 June 2013).
