Новые центры затрат и денежные потоки предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

30 (285) - 2012

Управлепческийучеш

УДК 657.47:338.512

НОВЫЕ ЦЕНТРЫ ЗАТРАТ И ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

С. А. ПИВКИН,

кандидат экономических наук, главный экономист E-mail: splp@yandex. ru ООО «СКАэроход», г. Нижний Новгород

Декомпозиция новых центров затрат и баз распределения позволяет более адекватно распределять косвенные затраты при калькулировании полной себестоимости продукции. В результате систематизации и реклассификации бизнес-процессов центрами затрат являются универсальные виды деятельности. В качестве базы распределения использован показатель «расход денежных средств».

Ключевые слова: себестоимость, косвенные затраты, вид деятельности, бизнес-процесс, центр затрат, расход денежных средств, база распределения.

Современная экономическая наука и практика свидетельствуют об очередном пике активности вокруг информационной составляющей в процедуре принятия менеджментом управленческих решений. Особенно эти процессы заметны на производственных предприятиях, где до последнего времени стандартным аналитическим данным, которые генерировали учетные системы, придавалось первостепенное значение. Однако сейчас положение меняется, и в сложнейших ситуациях выбора более конкурентоспособных действий на рынке начинают позиционироваться два направления.

1. Центр внимания менеджеров в процессе принятия управленческих решений переключается на показатели, не имеющие прямого отношения к затратам предприятия. Эту тенденцию подтверждает мнение отечественного экономиста И. В. Аверчева,

который, опираясь на американскую программу СМА (The Certified Management Accounting - Сертифицированный управленческий бухгалтер), констатирует: «Сфера управленческого учета и отчетности включает в себя весь комплекс финансовой и нефинансовой информации, имеющей отношение к эффективности предприятия. При этом на долю финансового учета остается лишь обязанность сформировать на базе этого конгломерата деловой информации некоторый блок открытой информации о деятельности фирмы для предоставления третьим лицам. Таким образом, управленческий учет и отчетность являются базисом финансового (бухгалтерского) учета и отчетности, но не наоборот» [1, с. 16].

Практически все руководители производственных предприятий отмечают, что для эффективного управления бизнесом информации, которая содержится в финансовой, налоговой или статистической отчетности, явно не хватает, поскольку в ней отсутствует целый ряд данных, необходимых менеджерам, но не представляющих интереса для внешних пользователей и всегда закрытых от них. Из опросов руководителей предприятий и собственного опыта автора четко проявляется тенденция: особую ценность представляют прогнозные экономические расчеты, многовариантные калькуляции себестоимости, а также возможность быстро отвечать на запросы типа «что будет, если».

Первостепенным фактором в подобных типичных уже ситуациях выступает даже не точность

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жеорпя -и ЪР^тжгсх*

31

результата калькулирования, а его оперативность. Добавим также, что никакие финансовые расчеты, как правило, не дают ответа на вопросы, возникающие в процессе управления предприятием: какой отток рабочей силы будет происходить в случае снижения премии, как экономить электроэнергию, насколько быстро будет оформлена лизинговая сделка, что будет с производительностью труда, если ключевые сотрудники одновременно уйдут в отпуск и т. д. Ответы на эти вопросы, в современном понимании, тоже находятся в сфере управленческого учета, несмотря на то, что еще несколько лет назад считалось, что управленческая отчетность формируется преимущественно на основе данных бухгалтерского управленческого учета.

2. Все более острая ситуация начинает складываться вокруг проблем, связанных с калькулированием себестоимости продукции. Получив в свое распоряжение мощные инструменты решения учетных задач в виде компьютерных технологий и программных средств, финансовые менеджеры вновь возвращаются к нерешенным в теории учета проблемам, связанным с распределением косвенных затрат. Предоставленные экономической наукой несколько десятилетий назад методы учета «директ-костинг» и АВС (Activity Based Costing) не приживаются в отечественной практике калькулирования. Первый, несмотря на свою простоту и изящность, требует исключительных или слишком кратковременных (релевантных) условий применения, второй - громоздок и сложен при его модернизации и модификации под быстроменяющийся бизнес. Сложившаяся ситуация логично приводит к необходимости решения классической задачи распределения косвенных затрат при калькулировании полной себестоимости продукции. Речь идет о поиске новых вариантов группировок элементов и статей затрат путем их агрегирования и декомпозиции с различными категориями финансового учета.

В настоящей статье будут рассмотрены вопросы поиска наиболее релевантных баз распределения косвенных расходов предприятия. Одним из перспективных направлений в таком поиске представляется разработка связи затрат и движения денежных средств. С этой целью рассмотрим сначала вопрос гармонизации капитала и движения денежных средств хозяйствующего субъекта.

Чаще всего под капиталом (чистыми активами) понимается разность между суммой активов фирмы и величиной ее обязательств перед кредиторами.

По определению А. С. Бакаева, «Активы - совокупность имущественных средств хозяйствующего субъекта. В международных стандартах финансовой отчетности активы трактуются как ресурсы, контролируемые организацией в результате событий прошлых периодов, от которых она ожидает экономические выгоды в будущем. Таким образом, заключенная в активах экономическая выгода представляет потенциал, который войдет прямо или косвенно в поток денежных средств или денежных эквивалентов организации» [2, с. 3].

В свою очередь деньги для предприятия - это наиболее ликвидный вид активов (хозяйственных средств), отличающийся способностью быстро и с минимальными потерями выступать в качестве средства платежа. Однако на уровне предприятия невозможно провести четкую границу между собственно денежными средствами и другими его активами, что создает определенную проблему, так как не позволяет выделить какой-то конкретный экономический, расчетный показатель всей денежной массы предприятия. С высокой степенью достоверности можно говорить только о динамике чистых активов или о движении капитала организации за отчетный период. Таким образом, искомый показатель, являющийся потенциальной базой распределения косвенных расходов, должен отражать, каким образом изменился капитал организации, произошли его снижение или рост, а не просто фиксировать абсолютное значение стоимости набора активов на определенную дату, которое содержится в балансе.

Очевидно, что показатель «поступление денежных средств» отражает увеличение капитала -увеличение доходов (в том числе распределение доходов по продуктам производства), а показатель «расход денежных средств» демонстрирует уменьшение капитала - увеличение расходов (в том числе распределение расходов по продуктам производства).

Расход денежных средств представляет собой сумму платежей от трех видов деятельности - текущей, инвестиционной, финансовой и как возможная база распределения затрат был исследован в первую очередь.

Среди основных классификаций капитала выделим две: основной и оборотный капитал; постоянный и переменный капитал.

Отразим также несколько основных классификаций денежных потоков:

32

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жеб7>ЪЯ -и ЪРЛЖкЫ

- от текущей деятельности, от инвестиционной деятельности, от финансовой деятельности;

- положительный (поступления денежных средств) и отрицательный (выплаты денежных средств);

-от прямых затрат и от косвенных затрат.

Таким образом, два исследуемых понятия - капитал и денежный поток - классифицируются по разнородным признакам.

При этом под кругооборотом активов предприятия понимается процесс прохождения хозяйственными средствами (ресурсами) различных стадий производства и обращения и возврат согласно классической формуле Д - Т - Д' (деньги - товар - деньги штрих) к исходному состоянию - денежным средствам.

Следуя такой общепризнанной логике, практически все активы предприятия можно признать как составляющие денежных потоков (оценка любого актива через денежные средства и их движение). Следовательно, денежные потоки предприятия должны рассматриваться не просто как процесс поступления и выплаты денежных средств, но и как процесс прохождения активами предприятия определенных, уникальных для каждого субъекта стадий различных видов деятельности. В связи с этим и сами виды деятельности могут классифицироваться по разным признакам, а не только по регламентированным законодательством направлениям: текущая деятельность, финансовая деятельность, инвестиционная деятельность согласно Положению по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации (ПБУ 4/99).

Примеры таких классификаций:

- производственная деятельность и внепроиз-водственная деятельность;

- технологическая, аудиторская, маркетинговая и т. п. деятельности;

- деятельность по проектированию продукции и деятельность по производству продукции, деятельность по оказанию услуг и благотворительная деятельность и т. д.

Итак, в контексте видов деятельности кругооборот денежных потоков будет соответствовать (коррелировать) кругообороту хозяйственных средств предприятия, кругообороту его капитала, т. е. динамике доходов и расходов. Тем не менее полное «численное» совпадение движения капитала и денежных средств практически недостижимо. Об идеальном совпадении можно говорить только при выполнении ряда условий:

- денежные средства идентично проходят все стадии хозяйственной деятельности;

- поступление и выбытие активов предприятия, участвующих в кругообороте, реализуются исключительно денежной формой расчетов и, соответственно, с учетом бухгалтерской оценки (переоценки) внеоборотных активов, а также дисконтирования.

Как отмечает Е. М. Сорокина, «не все поступления или использование денежных средств в исследуемом периоде связаны с финансовым результатом этого периода. Финансовый результат отражается в бухгалтерском учете по принципу начисления, а поступление и использование денежных средств -по кассовому принципу, т. е. реального исполнения. Когда между начислением и реальным исполнением существует временной лаг, то финансовый результат от осуществления мероприятия (хозяйственной операции) может быть отражен в отчетности за один период времени, а движение денежных средств, связанное с этим мероприятием (хозяйственной операцией), а следовательно, и с соответствующим финансовым результатом, может быть отражено в отчетности за другой период времени» [4].

Таким образом, можно снова сделать вывод, что полной взаимной гармонизации исследуемых понятий (капитал и движение денежных средств или денежный поток предприятия), имеющих различные исходные принципы классификации, без промежуточных инструментов или показателей достигнуть трудно. Совпадение финансового результата как результата движения капитала (чистая прибыль (убыток) - показатель отчета о прибылях и убытках) и результата движения денежных средств (сальдо денежных потоков за отчетный период -показатель отчета о движении денежных средств) возможно только в идеальных условиях, на практике не встречающихся.

Динамика движения денежных средств, отражаемая показателем «сальдо денежных потоков за отчетный период» является только вектором изменения капитала, она находится с ним в корреляционной связи и одновременно может в определенной степени показывать эффективность работы предприятия. Но объективным показателем прироста или уменьшения стоимости собственного капитала организации может выступать только финансовый результат, образовавшийся в процессе ее финансово-хозяйственной деятельности за отчетный период. Финансовый результат принято исчислять, исполь-

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ш5б7>ЪЯ те ЪР*?жг(Ъ4

зз

зуя принцип начисления (по отгрузке), т. е. когда считается, что доход получен в момент передачи товара покупателю (или после сдачи работ заказчику), а не в момент получения денег на расчетный счет. Аналогично принимаются к учету и расходы -в момент получения от поставщика товаров или принятия выполненных работ, а не после оплаты. Факт признания доходов и расходов должен быть соответствующим образом оформлен.

Перейдя к математической интерпретации исследуемых процессов, можно записать: dK _ dt ~ ,

где K - капитал организации; t - время;

cf - сальдо денежных потоков за отчетный период (за рубежом известен термин cash flow -разница между поступлениями и платежами за определенный период).

При этом, если cf > 0, капитал предприятия увеличивается; если cf < 0, капитал предприятия уменьшается, т. е. показатель «сальдо денежных потоков за отчетный период», представляющий собой первую производную от капитала по времени (dK/dt), определяет скорость его роста, а его знак -возрастание или убывание капитала, направление его изменения.

При этом расход денежных средств как ключевой, зависимый показатель вполне может служить для оценки уменьшения капитала, а точнее - быть базой распределения косвенных затрат, имеющих, как известно, к этому уменьшению капитала прямое отношение.

Из изложенного выше можно сделать следующий вывод: любые декомпозиции расхода денежных средств предприятия имеют свое отражение на аналогичных группировках затрат. Декомпозиция расхода денежных средств может быть переложена на соответствующую декомпозицию элементов или центров затрат. В качестве одного из принципов аллокации денежных потоков предлагается использовать распределение движения денежных средств по видам деятельности предприятия. При этом виды деятельности предприятия могут, с одной стороны, аккумулировать денежные выплаты (расход денежных средств), а с другой - являться центрами затрат предприятия.

Как известно, в отчете о движении денежных средств предусмотрено деление денежных потоков от трех видов деятельности: текущей, инвестици-

онной, финансовой. Рассматривая эту тему шире, можно сказать, что под видом деятельности следует понимать сочетание или совокупность действий для достижения определенной тактической или стратегической цели. Но, как следует из одной из классификаций денежных потоков, под видами деятельности могут выступать и любые другие группировки бизнес-функций, которым соответствуют иные декомпозиции движения денежных средств [3].

На взгляд автора, работу любого производственного предприятия полностью раскрывают так называемые универсальные виды деятельности: маркетинговая, проектная, технологическая, производственная, сбытовая, управленческая. Данные шесть видов деятельности исчерпывающе раскрывают процессы функционирования любого производственного предприятия и, по сути, являются как центрами распределения денежных потоков, так и центрами затрат предприятия.

Таким образом, организовав учет расхода денежных средств по шести универсальным видам деятельности, можно пропорционально этому показателю распределить затраты предприятия по этим видам деятельности. Еще более точных результатов можно достичь, если распределять по видам деятельности только косвенные затраты, а прямые затраты отнести на продукты производства (или переделы) непосредственно, т. е. напрямую обычным способом (см. рисунок).

В зависимости от объекта калькулирования можно выделить следующие основные методы учета затрат: по изделиям; позаказный; пооперационный; попередельный; попроцессный.

Попередельный метод учета затрат и калькулирования себестоимости продукции применяют в производствах с комплексным использованием сырья, а также в таких видах экономической деятельности с массовым и крупносерийным производством, где обрабатываемое сырье и материалы проходят последовательно несколько фаз обработки (переделов). Попередельный метод учета затрат удобен для применения в металлургической, текстильной, целлюлозно-бумажной, химической промышленности. В этом случае затраты учитывают не только по видам продукции и статьям калькуляции, но и по переделам. При попередельном методе используют важнейшие принципы нормативного метода, систематическое выявление отклонений фактических затрат от текущих норм (плановой

34

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгвТЪсЯ те ЪРЛЖкЫ

А

Затраты отчетного периода

Прямые затраты

Косвенные затраты

iz

lz

lz

Расход денежных средств

м** ♦ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ *• : ♦♦

Виды деятельности

Маркетинговая Проектная Технологическая Производственная Сбытовая Управленческая

Центр затрат 1 Центр затрат 2 Центр затрат 3 Центр затрат 4 Центр затрат 5 Центр затрат 6

-0-

4J

-СI

Ставки (драйверы) распределения

.а

.а

.а

Продукт 1

Продукт 2

Продукт N

Модель распределения косвенных затрат

себестоимости) и учет изменений этих норм. В первичной документации и в оперативной отчетности фактический расход сырья, материалов, полуфабрикатов, энергии, топлива и другие виды затрат необходимо сопоставлять с нормативными.

Очевидно, что расход денежных средств является связующим звеном, тем недостающим, допускающим количественную оценку элементом между уменьшением капитала и затратами предприятия, ведущим к решению поставленной задачи распределения затрат по объектам калькулирования. Используя показатель «расход денежных средств», во многих случаях можно наиболее объективно устанавливать причинно-следственную связь косвенных затрат и объектов калькулирования.

Отметим, что задача организации связи косвенных затрат и объектов калькулирования наиболее полно решается в методе АВС (Activity Based Costing). Тем не менее повышенный интерес со стороны отечественных экономистов-теоретиков к данному методу совершенно не соответствует реальным производственным структурам. В силу своей сложности и монументальности метод АВС редко находит применение на отечественных заво-

дах малой и средней величины. Он не сочетается с политикой клиентоориен-тированности (кастомиза-ции) и не успевает за быстрыми изменениями бизнес-среды. В некоторых случаях под давлением этих факторов происходит даже перепрофилирование производства, и такая внушительная по своей детализации центров затрат система, как метод АВС, не в состоянии адаптироваться в короткие сроки. Еще одним, далеко не последним, «узким местом» этой системы является тот факт, что она требует слишком высокой по отечественным меркам квалификации от руководителей предприятий и экономистов-практиков. Не решен вопрос интеграции метода АВС и регламентированной отчетности, в том числе и с Международными стандартами финансовой отчетности.

Продемонстрируем рассмотренные выше подходы на примере одного из нижегородских судостроительных холдингов, выпускающего амфибийные суда на воздушной подушке (АСВП) и изготовляющего гибкие оболочки для других предприятий (сторонние услуги). Каждый продукт предприятия, с одной стороны, является серийным, а с другой - по-своему уникален, поскольку отличается значительным количеством опций. Определить себестоимость каждого изделия не представлялось возможным до тех пор, пока не было принято решение о переходе на позаказный метод учета затрат. Одновременно была применена новая схема распределения косвенных затрат. Рассмотрим ситуацию подробнее.

Используются данные по результатам работы производственного предприятия, одного из участников холдинга за один из временных лагов 2011 г. Основные характеристики предприятия следующие: численность основных производственных рабочих -100 чел.; численность всего персонала - 200 чел.; вы-

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£брпя -и ЪР*?жг(Ъ4

Таблица 1

Исходные данные для калькулирования себестоимости, руб.

Показатель Сумма за период Источник информации

Расход денежных средств за период 67 460 153 Регистр расхода денежных средств

Внутренние перемещения денежных средств 575 290 Оборотно-сальдовая ведомость по сч. 51 «Расчетные счета», сч. 50 «Касса»

Расход денежных средств от прямых затрат на материалы 26 300 000 Оборотно-сальдовая ведомость по сч. 20 «Основное производство», сч. 10 «Материалы»; сч. 51 «Расчетные счета», сч. 50 «Касса», Регистр учета расхода денежных средств

Расход денежных средств от прямых затрат на заработную плату основных рабочих 10 544 000 Оборотно-сальдовая ведомость по сч. 20 «Основное производство», сч. 70 «Расчеты с персоналом по оплате труда»; сч. 51 «Расчетные счета», сч. 50 «Касса», Регистр учета расхода денежных средств

Косвенные затраты 22 827 192 Оборотно-сальдовая ведомость по сч. 26 «Общехозяйственные расходы», сч. 25 «Общепроизводственные расходы»

пускаемая продукция - АСВП проектов А55, А8, А8Р; виды деятельности - предприятие самостоятельно проектирует, изготавливает и продает продукцию.

До 2011 г. при калькулировании себестоимости продукции распределение косвенных расходов было только традиционным - по заработной плате производственных рабочих. Однако с началом процесса внедрения управленческого учета появилась возможность применять и другие схемы распределения косвенных расходов. Исходные данные для расчета полной себестоимости АСВП по рассматриваемой в настоящей статье схеме при выпуске катеров А55 -4 шт., А8 - 9 шт., А8Р - 2 шт. и количестве сторонних заказов - 12 представлены в табл. 1.

Определим чистый расход денежных средств РДС, т. е. исключим из показателя «расход денежных средств за период» РДСп показатель «внутренние перемещения денежных средств» ВП:

РДС = РДСп - ВП = 66 884 862 руб.

Чтобы определить расход денежных средств от косвенных затрат РДСк вычтем из расхода денежных средств за период прямые расходы денежных средств на материалы РДСм и заработную плату рабочих основного производства РДС : РДСк.з = РДС - РДСм - РДСп = 30 040 862 руб.

Обратимся к отчету «Регистр учета расхода денежных средств» (автоматизированная система бухгалтерского учета). Исключив из производственной деятельности платежи от прямых затрат (26 300 000 руб. и 10 544 000 руб., см. табл. 1), выделим расход денежных средств от каждого из шести видов деятельности РДС(Р) (/ = 1^6). Отметим, что, если в программном продукте, используемом в автоматизированной системе учета, на этапе ввода первичных документов настроить соответствующее субконто по видам деятельности, то на момент расчета себестои-

мости результат может быть получен автоматически. Далее распределим суммарные косвенные затраты КЗ по видам деятельности пропорционально расходу денежных средств. Результаты приведены в табл. 2.

Затем распределим косвенные затраты по продуктам производства, используя стандартный подход: для каждого центра затрат - отдельная база распределения. С этой целью для каждого вида деятельности как для центра затрат выберем свою базу распределения БР и в результате получим данные по величине косвенных затрат, приходящихся на каждый вид изделий, а также на единицу изделия. Результаты приведены в табл. 3.

Как видно из результатов расчета, доли косвенных затрат по продуктам производства, определенные разными способами, заметно отличаются. Так, на катер проекта А8Р расхождение составляет 37 % (2 144 373 / 1 569 492).

Очевидно, что при использовании механизма распределения косвенных расходов на основе декомпозиции денежных потоков по видам деятельности создается более объективная причинно-следственная связь косвенных затрат и объектов калькулирования.

Таблица 2 Распределение косвенных затрат по видам деятельности

Деятельность Расход денежных средств на косвенные затраты Косвенные затраты, руб.

руб. %

Маркетинговая 600 450 2,0 456 265

Проектная 6 570 300 21,9 4 992 583

Технологическая 2 000 354 6,7 1 520 012

Производственная 10 313 353 34,3 7 836 822

Сбытовая 1 000 405 3,3 760 179

Управленческая 9 556 000 31,8 7 261 331

РДС 30 040 862 100 22 827 192

36

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгвТЪсЯ те ЪРЛЖгеЫ

Таблица 3

Распределение косвенных затрат на втором этапе (по изделиям)

Показатель Проект А55 Проект А8 Проект А8Р Сторонние услуги Всего

Маркетинговая деятельность

БР - рекламное издание:

количество страниц 2 2 1 3 8

% 25,0 25,0 12,5 37,5 100

Косвенные затраты, руб. 114 066 114 066 57 033 171 099 456 265

Проектная деятельность

БР - рабочая документация:

количество страниц (формата А4) 200 300 20 60 580

% 34,5 51,7 3,4 10,4 100

Косвенные затраты, руб. 1 721 580 2 582 371 172 158 516 474 4 992 583

Технологическая деятельность

БР - технологические процессы:

число процессов 20 50 6 32 108

% 18,5 46,3 5,6 29,6 100

Косвенные затраты, руб. 281 484 703 709 84 445 450 374 1 520 012

Производственная деятельность

БР - трудоемкость: количество нормо-часов 6 000 18 900 6 200 1 900 33 000

% 18,2 57,3 18,8 5,7 100

Косвенные затраты, руб. 1 424 877 4 488 362 1 472 373 451 211 7 836 822

Сбытовая деятельность

БР - договоры купли-продажи:

количество договоров 4 9 2 12 27

% 14,8 33,3 7,4 44,5 100

Косвенные затраты, руб. 112 619 253 393 56 310 337 857 760 179

Управленческая деятельность

БР - отгрузочные документы: число документов 16 36 20 40 112

% 14,3 32,1 17,9 35,7 100

Косвенные затраты, руб. 1 037 333 2 333 999 1 296 666 2 593 333 7261331

итоговые данные

итого косвенные затраты 4691 959 10 475 900 3 138 985 4 520 348 22 827 193

итого косвенные затраты на единицу 1 172 990 1 163 989 1 569 492 376 696 -

продукции

итого косвенные затраты на единицу 1 037 600 1 452 640 2 144 373 109 524 -

продукции по традиционной схеме

Высокая степень корреляции косвенных затрат и расхода денежных средств как показателя уменьшения капитала дает в итоге более обоснованное распределение этих затрат по продуктам производства. Традиционные, слишком упрощенные подходы, при которых для этих целей до сих пор используется база распределения «заработная плата производственных рабочих» или «прямые затраты», выглядят неубедительно и дают, по сути, неверные результаты.

Универсальные виды деятельности как новые, синтетические центры затрат позволяют использовать различные декомпозиции денежных потоков в качестве факторов распределения косвенных затрат и в целом обеспечивают более объективное калькулирование полной себестоимости продукции.

Список литературы

1. Аверчев И. А. Управленческий учет и отчетность. Постановка и внедрение. М.: Рид Групп, 2011.

2. Бакаев А. С. Бухгалтерские требования и определения // Библиотека журнала «Бухгалтерский учет», 2002.

3. Пивкин С. А. Универсальные виды деятельности как центры затрат предприятия // Управленческий учет. 2011. № 9.

4. Сорокина Е. М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2004.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£0РПЯ -и ЪР*?жг(Ъ4

37