CC BY
18
_Q
Л
_Q
Л
_Q
<
Светлана ЛОКОТКОВА
На всякий сраховой случай
Рейтинги крупнейших страховых компаний Америки продолжают снижаться.
ЕЦБ будет сопротивляться недолго
Начало февраля ознаменовалось опасениями игроков относительно крупнейших страховых компаний США на рынке облигаций. Их рейтинги оказались под сомнением из-за недостаточности капитала для обеспечения гарантий по облигациям.
В частности, Fitch поместило рейтинг одного из крупнейших американских страховщиков MBIA, который пока что соответствует высшему уровню AAA, на пересмотр с негативным прогнозом. Таким образом, MBIA может постичь участь двух других крупнейших страховых компаний США — Ambac Financial и FGIC, показатели которых были понижены с AAA до AA. Для того чтобы избежать снижения рейтинга и повысить достаточность капитала, MBIA пришлось увеличить уставный фонд, разместив акции на $1 млрд. При этом для привлечения столь большой суммы в короткое время компании пришлось предоставить дисконт в размере 14% к рыночным ценам.
Затем удар по рынкам нанес Европейский Центробанк, принявший решение о сохранении ставки на уровне 4%. Вкупе с заявлением главы ЕЦБ о «необычайно высокой неопределенности» в вопросе прогнозов темпов роста экономики Европы, оно напугало инвесторов. Надо отметить, что для Евроцентробанка на первом плане стоит уровень инфляции, а не замедление темпов экономического роста. Это, впрочем, вполне объяснимо: рост потребительских цен в еврозоне достиг в январе максимальных темпов за 14 лет в 3,2%, превышая целевой уровень банка в 2% уже пятый месяц подряд.
Между тем, Банк Англии принял решение снизить процентную ставку на 25 базисных пунктов с 5,5% до 5,25%. И все же, несмотря на то, что ЕЦБ не стал снижать ставку, участники рынка уверены, что данное решение — вопрос времени. Комментарии главы ЕЦБ Жан-Клода Трише, признавшего наличие рисков замедления
экономики в Европе, лишь убедили инвесторов в том, что через некоторое время ЕЦБ все же будет вынужден пойти на снижение ставки для удержания экономического роста в странах ЕС.
Так что ксередине месяца ситуация начала понемногу выправляться. И тому было еще несколько причин. В частности, стало известно о возможной поддержке крупнейших американских страховщиков облигаций — МВ1А и АтЬас. Уоррен Баффетт заявил о готовности перестраховать муниципальные бумаги на сумму $800 млрд., что обеспечит дополнительную защиту банкам, на балансе которых находятся данные инструменты.
Кроме того, состоялось выступление Бена Бернанке перед Сенатом США, на котором глава ФРС прокомментировал текущее экономическое положение, а также поделился своими прогнозами относительно дальнейшего роста экономики страны.
В целом Бернанке вновь отметил усиление рисков замедления экономического развития, а также тяжелые условия на рынке кредитования, которые негативно сказываются на росте экономики страны. Однако он заверил, что ФРС будет оказывать поддержку экономике, принимая соответствующие меры, и теперь инвесторы ждут снижения ставки на ближайшем заседании ведомства, которое должно состояться 18 марта. Если это произойдет, то уже через месяц американская ставка будет составлять 3%.
В свою очередь, Конгресс США одобрил законопроект, призванный помочь американским гражданам справиться с последствиями ипотечного кризиса. Согласно документу, на стимулирование потребления граждан, а также на поддержку бизнеса будет выделено в общей сложности около $170 млрд. Заработать эти меры должны уже с мая текущего года.
ЖКХ нам поможет
На российском рынке уровень инвестиционной активности невысок. Котировки
рублевых облигаций продолжают медленно снижаться при небольших торговых оборотах. Довольно активные продажи в течение месяца наблюдались в облигациях ФСК, выпуск ФСК-2 (доходность 7,84%) заметно выбился из кривой доходности бумаг эмитента. Не избежали продажных настроений и такие обязательства первого эшелона, как выпуски Газпром-8 и Лукойл-4.
Котировки ОФЗ 46020 продолжают снижаться: к середине месяца их доходность составляла 7,1%, в то время как на начало года доходность была 6,8%. Между тем, в долговой стратегии Минфина на 2008 год
Александр Стеценко,
главный экономист отдела макроэкономического анализа и исследования рынка Сбербанка России:
«По данным Банка России, темп прироста объема рублевых кредитов населению по итогам 2007 года составил 61,3%, валютных кредитов гражданам - в два раза ниже - 32,9%. В результате накопленная задолженность частных лиц в валюте составляет на 1 января 2008 года всего 12,5% от общей задолженности граждан по кредитам. С одной стороны, в этих цифрах отразилась политика банковского сектора, предпочитавшего предоставлять кредиты в рублях, что выразилось, в частности, в сокращении процентных ставок по рублевым займам одновременно с их повышением по кредитам в валюте. Однако наверняка повлияли и предпочтения граждан, соглашавшихся получать кредиты в рублях, несмотря на укрепление курса национальной валюты к доллару. Конечно, большинство населения не хочет брать на себя валютный риск и оформляет кредит в той же валюте, в которой получает доход. Но, возможно, сказывается и распространенное представление, что доллар уже в ближайшее время перестанет дешеветь.
Ирина Филатова,
аналитик
ИК «Брокеркредитсервис»:
«Standard & Poor's присвоило ГидроОГК долгосрочный корпоративный рейтинг ВВВ-, краткосрочный — А-3, прогноз - «позитивный». По национальной шкале предприятию присвоен рейтинг RuAAA, он является инвестиционным. Аналитики Standard & Poor's отметили следующие положительные факторы ГидроОГК: стратегическое значение ГидроОГК для правительства, поддержка со стороны государства, важное место ГидроОГК на российском рынке электроэнергетики и невысокий размер долга компании. S&P ожидает, что после выделения ГидроОГК из РАО ЕЭС и объединения компании кредитоспособность ГидроОГК только повысится.
Но есть и негативные факторы, которые отмечают аналитики рейтингового агентства. Очень важный момент - компания будет действовать на конкурентном рынке электроэнергетики, который еще не сформировался. К тому же запланирована очень масштабная инвестиционная программа, которая сильно зависит от внешнего финансирования.
В июле 2008 года закончится объединение ГидроОГК с дочерними компаниями. Только после этого кредиторы ГидроОГК смогут требовать досрочной выплаты долга. Пока же никаких требований компания не получала».
предельные ставки по долгосрочным заимствованиям установлены на уровне 7,2%.
Вообще, в сегменте ОФЗ с начала года преобладают продажи.
Впрочем, настроения инвесторов на рынке ОФЗ могут измениться в ближайшее время. 15 февраля было подписано постановление Правительства, позволяющее инвестировать временно свободные средства Фонда содей-
ствия развитию ЖКХ (240 млрд. руб.) в государственные облигации, депозиты Банка России и ряд других инструментов (корпоративные, ипотечные облигации и облигации субъектов РФ). При этом для направления средств в гособлигации и депозиты Банка России фонду не требуется дополнительного согласования. Возможно, эти средства окажут поддержку рынку государственных бумаг. Ц
Границы доходности при размещении облигаций в первой половине февраля
Min / max по доходности Эмитент Кредитный рейтинг по шкале Standard&Poor's Объем выпуска Срок (лет) Доходность (% годовых)
Евро- Рублевые облигации облигации min ФСК ЕЭС B+ 6 млрд. руб. 5 7,4З%
max Белазкомплект Плюс 500 млн. руб. 1,5 1З,оо%
min ВТБ ВВВ + $1,75 млрд. 5 5,97%
max Донстрой $150 млн. 4 1O,OO%
Ведущие банки по объему кредитования юридических лиц и предпринимателей (по данным на 1 декабря 2007 г.)
о т с е Е Банк Общая сумма выданных кредитов (тыс. руб.) Кредиты, выданные на срок (тыс. руб.)
в режиме овердрафта до 30 дней до 90 дней до 180 дней до 1 года до 3 лет свыше 3 лет
1. СБEPБАНКPOOOMM 2 841 308 674 75 489 610 г7 вЗ1 449 B1 5B0 5B0 1B8 275 З10 894 580 001 708 З0З 478 905 4B8 2BB
г. ВНEШТOPГБАНК 587 280 232 29 179 879 г1г7З78 77 005 914 44 8B9 011 12B 082 855 120 955 74B 187 059 449
З. ГАЗПPOMБАНК 363 947 911 4 904 582 11 BBO 5O9 28 299 1B2 B1 г48 089 B7 759 10З 127 BB7 557 B2 408 909
4. АЛЬФА-БАНК 257 484 672 7 507 662 17 87B O54 1B 228 B42 З2 77З 912 5З 188 ввг B2 B25 240 47 075 5г1
5. БАНК MO^bl 253 906 975 15 210 658 4 594 844 18 B08 4B7 17 52З B48 72 вЗв 252 109 24B 828 1B 00BЗ49
B. POССEЛЬХOЗБАНК 236 065 390 2 918483 17 Заа 1 557З07 1 952 7З9 5З 771 177 40 774 577 1З5 071 5З4
7. PАЙФФАЙЗEНБАНК АВСТPИЯ 212 136 649 11 047 186 14З4г4 14 042 29B 22 001 B24 З5 З59 59B 59 187 200 70 З55 ЗгЗ
8. MEЖДУНАPOДНЫЙ MOСКOВСКИЙ БАНК 177 457 145 3749101 1 18ЗЗ75 B9BB517 1З 552 598 49 08B 791 B0 г7г 99B 4г B45 7B7
9. УPАЛСИБ 148 365 265 12 033 179 71O719B 19 B00 45З 45 489 790 З1 5B4 057 20 1B7З17 12 З72 88B
1O. БАНК ВТБ СEВEPO-ЗАПАД 142 519 782 1 952 309 4 гг5 4B1 8 47B 9г9 21 0B5 1B9 41 210758 5З B54 147 11 9З5 009
11. ПPOMСВЯЗЬБАНК 136 405 827 9 298 696 1 г98 817 11 147 279 24 848 714 Зв 77B 007 ЗЗ 81З 292 19 22З 022
12.MДM-БАНК 125 074 367 5 744 341 7551вЗ г 787 84B 14 715 0З0 Зг 55З 7г1 44 08З 970 24 4ЗЗ З89
1З^СБАНК 122 039 079 7 946 924 7O222O 7 9B2 988 гг 454 788 ЗЗ 508 55г 29 5З4 427 19 902 4З5
14. НOMOС-БАНК 106 287 157 4716102 1З7125 З 79З B4B 12 2B1 572 гЗ 77B B7B З8 7вЗ З89 гг 8З8 B47
15. MEЖДУНАPOДНЫЙ ПPOMЫШЛEННЫЙ БАНК 102 828 455 26 273 700000 258З155 1B 010 8З4 59 0З7 871 17 8B2 072 B B02 19З
1B. АК БАPС 89 523 292 4 244 914 411 З05 З З09 4г8 84З4 B12 17 482 5З1 г9 9гг B81 25 B00 821
17. ПEТPOКOMMEPЦ 75 556 949 2 731 452 B81 ЗЗ9 5 880 г8г 9 г7З ЗЗ7 18З9З 417 г7 г95 З88 11 292 З4в
18. БАНК «САНКТ-ПEТEPБУPГ» 74 793 627 2 843 571 2 150 0З2 B BB1 501 З 179 577 З5 578 0г9 21 З7З 912 г 98З 8B1
19. СВЯЗЬ-БАНК 70 219 875 3 341 959 З 279 707 З B58 441 5 89З 4B4 18 714 412 25 044 2Зв 10 285 591
2O. ТОБЭКС 63 809 625 254 493 B015794 1 1З27B5 1 100 B01 З7 874 B17 1B 5З1 З55 900 000
г1. БАНКЗEНИТ 63 277 009 1 838331 1 2B7 022 7111 2З8 11 59B З4в 1З 5B4 254 15 27З 154 12 B2B BB4
22. ВТБ-24 63 242 762 4 986 683 1 00B414 1 281 41B 1 184 922 10 З04 075 25 512 285 18 9BB9B7
Всего по банковской системе: 9 120 860 487 389 444 695 205 956 905 525 649 687 859 494 212 2 691 353 915 2 452 975 607 1 969 631 358
При расчете таблицы учитывались кредиты, выданные негосударственным российским коммерческим нефинансовым организациям и предпринимателям без образования юридического лица (балансовые счета 452а 45401-08а).
| ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / №03 (71) 2008 | реальные деньги
финансовое обозрение
