CC BY
17
_Q
Л
_Q
Л
_Q
<
Светлана ЛОКОТКОВА
Трясет
Ожидания рецессии, преобладающие на внешних рынках, остаются причиной повышенной волатильности. Ситуация на валютном рынке и рынке рублевых облигаций крайне напряженная. Ставка по форвардным контрактам на 1 месяц достигла 50%, что предполагает курс рубля к корзине валют на уровне 31,5 к концу ноября.
В ожидании рецессии
Никаких изменений октябрь не принес. Ожидания рецессии, преобладающие на внешних рынках, остаются причиной повышенной волатильности. Игроки ждут объявления Казначейства США о планах по размещению обязательств. Казначейство уже сообщало, что объемы размещений будут увеличиваться, так как это необходимо для претворения в жизнь «плана Полсона» и других мер по поддержке финансовой системы.
Кроме того, администрация президента США рассматривает возможность принятия плана помощи домовладельцам, которым грозит лишение права выкупа домов по закладным. Таким образом, правительство попытается воздействовать на причины, вызвавшие финансовый кризис. Глава Федеральной корпорации по страхованию депозитов Шейла Бэр на заседании банковского комитета сената рассказала о финансовых стимулах, которые правительство может дать банкам для превращения проблемных ипотечных кредитов в более доступные. В частности, правительство готово взять на себя часть возможных потерь по кредитам: Казначейству предлагается потратить часть денег из $700 млрд., выделенных на борьбу с экономическим кризисом, на выкуп ипотечных кредитов и выпуск более доступных.
Министр финансов США Генри Полсон собирается в рамках плана по спасению банковской системы (известного как «план Полсона») направить следующие $250 млрд. на рекапитализацию региональных банков, которые испытывают трудности в связи с финансовым кризисом. Ранее $125 млрд. уже было использовано для вливаний капитала в девять крупнейших банков США.
Волатильность сохраняется и на российском рынке валютных облигаций. Расширение спредов CDS на риск России достигало 290 б.п. Однако после публикации в конце октября пресс-релиза S&P о снижении прогноза по кредитным рейтингам со «стабильного» на «негативный», выпуск Рос-
сия-30 несколько восстановился, до 78,5 (доходность 11,9%). Котировки большинства российских корпоративных еврооблигаций снизились до 50% от номинала и менее, особенно выпусков, дюрация которых составляет более трех лет.
Новая атака на рубль
На фоне усилившегося эффекта «бегства в качество», дальнейшего резкого укрепления доллара и очередного падения российского рынка акций ситуация на валютном рынке и рынке облигаций оставалась в октябре крайне напряженной. Курс рубля к бивалютной корзине быстро достигает уровня поддержки Банка России, в результате чего, по оценкам дилеров, в течение дня регулятор продает около $4—4,5 млрд. для поддержки национальной валюты. Ставка по форвардным контрактам на один месяц достигла 50%, что предполагает курс рубля к корзине валют на уровне 31,5 к концу ноября.
«Следует отметить, что несмотря на предпринимаемые Банком России меры, активная спекулятивная игра на ослабление курса рубля продолжается. Во многом такому развитию событий невольно способствует и сам регулятор, предоставивший участникам рынка крупные объемы рублевой ликвидности через механизм выдачи кредитов без обеспечения, объем которых составил около 387 млрд. руб.», — поясняет аналитик ИК «Ренессанс капитал» Николай Подгузов. В результате ставки денежного рынка установились на уровне 4—6%, а межбанковские ставки по операциям «валютный своп» снизились до 6%. Таким образом, введение лимитов на осуществление таких операций Банком России и повышение ставок по ним фактически оказалось неэффективным.
В сложившихся условиях, говорят эксперты, для Банка России было бы логичным проанализировать направления использования кредитов без обеспечения и в случае наличия доказательств использования средств для создания спекулятивных пози-
ций в рубле закрывать лимиты для соответствующих кредитных организаций.
Позитивных изменений на рублевом рынке облигаций не наблюдается — инвестиционная активность остается низкой, продажи долговых инструментов преобладают. Так, агрессивное закрытие длинных позиций происходило в выпусках Банка «Русский стандарт», доходность большинства которых превысила 100%. Но российские власти не сдаются. Правительство завершило разработку нормативной базы, позволяющей размещать средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) в рублевые активы. Соответствующее Постановление Правительства РФ от
Александр Стеценко,
главный экономист отдела макроэкономического анализа и исследования рынка Сбербанка России:
«Согласно данным Банка России, в августе нынешнего года прирост кредитов физическим лицам составил 4%, незначительно уступив показателю июля, а прошлогодний августовский показатель прироста составлял 5,1%. В абсолютном значении величина задолженности по кредитам населению приближается к 4 трлн. рублей.
Итоги августа 2008 года не успели отразить тенденцию значительного замедления темпов кредитования населения вследствие углубления финансового кризиса. В ближайшей перспективе темпы кредитования населения, безусловно, замедлятся. Банки вынуждены так поступать, поскольку у них сокращаются источники для роста пассивной базы. Мировой финансовый кризис не только создал трудности в привлечении внешних займов, но и вызвал снижение ликвидности на внутреннем денежном рынке. С каждым месяцем становится все более заметно, что для Банка России задача
EAST NEWS
сохранения устойчивости банковской системы в непростых макроэкономических условиях выходит на первый план. Поэтому на сегодняшний день у Банка России нет возможности помочь коммерческим банкам сохранить прежние темпы кредитования».
Максим Шеин,
начальник аналитического департамента ИК «Брокер-кредитсервис» :
«Международное рейтинговое агентство Б&Р пересмотрело прогноз рейтингов России на негативный со стабильного. Если расходы государства на спасение банков будут увеличиваться, Б&Р может понизить страновой рейтинг. Пересмотр прогноза рейтингов отражает рост вероятности дефицита бюджета в 2009 году.
То, что Б8Р понизило прогноз рейтинга РФ, можно было ожидать. Государство сильно потратилось на спасение финансовой системы, вливая ликвидность в банки. Но, тем не менее, это резко негативная новость. Беспокоит и комментарий о том, что если расходы на спасение банков будут расти, будет понижен и сам рейтинг. Беспокоит потому, что государству с огромной вероятностью придется совершить еще несколько реанимаций. Ведь кризис в США еще далек от дна, и так или иначе влияет на доверие наших банков друг к другу».
15 октября 2008 года №766 вступило в силу 21 октября. Постановлением предусматривается вложение средств ФНБ в том числе в акции российских эмитентов, входящие в расчет индексов РТС и ММВБ, рублевые облигации с рейтингом эмитента не ниже BBB- (по шкале S&P и Fitch) и Baa3 (Moody's), а также ПИФы. Номинальный объем находящихся в обращении рублевых облигаций, удовлетворяющих установленному критерию рейтинга, составляет около 448 млрд. руб., при этом 95% долговых инструментов
приходится на 10 эмитентов (Газпром, ФСК, ЛУКойл, РЖД, Москва, РСХБ, Газпромбанк, ВТБ, Банк Москвы и АИЖК). Наличие устойчивого интереса на покупку негосударственных облигаций даже в выпусках только этих эмитентов будет оказывать оздоровляющий эффект и создаст предпосылки для возобновления функционирования первичного рынка облигаций. Фактически ресурсы ФНБ частично заменят средства иностранных участников рынка, массовый отток которых произошел за последний год. ф
Границы доходности при размещении облигаций в октябре
Min / max Эмитент по доходности Кредитный рейтинг Объем выпуска Срок, лет Доходность, % годовых
Рублевые min Газпромбанк, 3 ВВВ-/Стабильный 1G млрд. руб. З 11
облигации max МТС, 1 ВВ/Позитивный 1G млрд. руб. 5 14,G1
Динамика процентных ставок по краткосрочным (до года) кредитам нефинансовым организациям
12
G8.G7 G9.G7 1G.G7 11.G7 12.G7 G1.G8 G2.G8 03.08 G4.G8 G5.G8 GB.G8 G7.G8 G8.G8
Ведущие банки по объему кредитования юридических лиц и предпринимателей (по данным на 1 августа 2008 года)
о т с е Е Банк Общая сумма выданных Кредиты, выданные на срок, тыс. руб.
кредитов, тыс. руб. в режиме овердрафта до 30 дней до 90 дней до 180 дней до 1 года до 3 лет свыше 3 лет
1. СБЕРБАНК РОССИИ З 598 991 G8G 84 451 9B1 12 8BG 457 BG 779 597 2 СО 9 CD B СЛ ГО 1 22G G45 GB4 81З 98G 17З 1 278 722 176
2. ВНЕШТОРГБАНК 77З 78З 725 29 З58 179 1B B82 71B 22 9G4 7З8 З4 З9З 2З7 159 886 З47 25G 84З 4З9 259 715 GB9
З. ГАЗПРОМБАНК 44G 189 874 Ю G4G 142 12 8З9 18G 4B GB4 27З 59 B58 G58 8З G92 1З1 147 845 672 8G B5G 42З
4. АЛЬФА-БАНК З92 4Ю З27 1З 887 З1З 12 5G2 72З 27 158 5B2 B2 7B1 Ю8 Ю9 9G6 882 71 9З1 7B7 7З 874 99З
5. РОССЕЛЬХОЗБАНК З54 771 1З1 B 88G 759 51 З4З 1 17З 2B8 8 G22 З94 Ю5 8Ю 486 З5 BGG 269 197 G92 464
B. БАНК МОСКВЫ 28З B99 58З 1З З28 G17 1 З57 48G 15 B88 G28 94G2G7G 89 895 947 ^ 28G 76З 2З 72G З2З
7. МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК 272 971 54B 5 B42 721 1 7B8 037 9114 15B 1B GGG 24B 62 691 7З6 Ю9 817 З48 67 9G7 302
8. РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ 241 5G4 4Ю 14 481 18З 8 BBG Ю3501B7 15 Ю8 З82 54 B45 44G B1 9З9 589 84 97G 98B
9. ПРОМСВЯЗЬБАНК 2G2 B7G 171 15 З42 7B5 2 895 G24 Ю 525 88G 36 119 51B 59 B98 8G1 48 929 98G 29 158 2G5
1G. УРАЛСИБ 185 272 591 15 585 451 1З B42 B94 29 З44 198 41 7Ю 87З З5 842 7B9 25 924 8З9 2З 2G1 499
11. РОСБАНК 184 748 GS1 9 З18 G97 1 544 4BB Ю 927 390 2G 455 G7B 5З G9G51З 5G B45 B25 З8 75G 8B4
12. МДМ-БАНК 159 82З 84З B7588З8 1 8З1 88З 1B B79 88З 2З G42 544 42 G85 991 З8 851 572 30 572 227
13. НОМОС-БАНК 14З 817 G8B B ЗЗ5 B4G 1 G99 248 5 З42 542 11 8G9 7З4 4З 746 16З 45 949 85G 29 5ЗЗ 9GB
14. БАНК ВТБ СЕВЕРО-ЗАПАД 1З8 18G 782 4 З12 878 2 2З1 B58 1З 211 44G 12 7G9 256 З5 308 574 52 7G5 8B5 15 7G1 116
15. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ПРОМЫШЛЕННЫЙ БАНК 129 781 G24 З8 294 З9 9З4 14 487 G45 2G G49 72З B5 45З 459 24 42З 7B1 5 282 B95
16. БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ» 12G 98З 24З 4 244 757 2 4G4 7G2 74BB51B 8 889 49З 52 851 G12 4G B29 B77 4 497 G8B
17. АК БАРС 11З 47B 828 5 59B 998 17B З95 4 449 77B 7 692 915 27 745 7B9 З8 G28 7G4 29 791 271
18. СВЯЗЬ-БАНК 88 77G GG5 З 4G2 2G4 88G 291 1 94З 356 7 ^ 6Ю 14 496 487 З1 57З 588 29 ЗЗ4 5З9
19. «ВОЗРОЖДЕНИЕ» 85 7B9 257 B7GG BBS 2B5 987 5 49G 745 11 430 599 З6 5G8 G28 2G З98 З27 4 946 41З
20. ПЕТРОКОММЕРЦ 82 751 7G4 2 75G 455 772 B8B 11 B54 7BG 7 24B 471 17 978 129 25 497 302 16 84З 94G
21. АБСОЛЮТ БАНК 81 792 915 1 1Ю 7Ю B72 85B 4 5З1 211 17 G21 76G 15 2З7 З22 22 517 792 2G 7GG 86З
22. ОРГРЭС-БАНК 81 12G5G8 2 147 99G З1З 187 З G87 7ЗЗ 7 581 9BB 22 618 7З6 15 226 4З5 30 142 4G2
Всего по банковской системе: 11 625 863 396 467 061 419 220 498 051 553 955 136 927 520 357 3 536 953 271 3 066 854 436 2 827 563 360
При расчете таблицы учитывались кредиты, выданные негосударственным российским коммерческим нефинансовым организациям и предпринимателям без образования юридического лица (балансовые счета 452а 45401-08а).
I ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / №11 (79) 2008 | реальные деньги
финансовое обозрение
