CC BY
19
зику у систем1 середовища життезабезпечення людини та сприяти безпере-бiйностi eKOHOMi4HOÏ дiяльностi.
Страхування природних ресурЫв е частиною страхування ресурсоко-ристування. З шшого боку, природнi ресурси як категорда можна уявити у виглядi комплексу функцш, тобто - як основу для виробництва матерiальних благ та як середовище життезабезпечення людини. У такому варiантi поняття страхування природних ресурЫв та ресурсокористування iдентичнi.
Основш функцiï страхування природних ресурсiв як економiчноï кате-горiï полягають у: формуванш спецiалiзованого страхового фонду щодо не-рацiонального ресурсокористування; вiдшкодуваннi втрат вiд нерацюнально-го ресурсокористування - а це зниження якост ресурЫв, неефективнiсть ви-користання природноресурсного потенщалу, змiна його функцiй; поперед-женш та мiнiмiзацiï збитку вiд нерацюнального ресурсокористування.
Особливий iнтерес щодо ресурсокористування становить проблема страхування люових масивiв, ïхнiх середовищезахисних та клiматотвiрних функцiй.
Лiтература
1. Постанова Верховно!' Ради Украши "Про заходи Кабшету М1н1стр1в Украïни щодо виконання законодавства Украïни про м1н1м1зац1ю збитюв вщ руйнiвноï дп паводюв i пове-ней, захист населених пункпв, народногосподарських об'ектiв i земель вщ шкiдливоï дп вод" вiд 6 лютого 2003 р. № 494 - IV.
2. Постанова Верховно!' Ради Украши "Про Рекомендацп парламентських слухань щодо дотримання вимог природоохоронного законодавства в Укрш'ш" - вщ 20 лютого 2003 р. № 565 - IV.
3. Росшським лкам настав час стати полями страховими/ Страховий Форум. Подп. Страхування. 2001. Преса URL: http:/www.insforum.ru/events/ins2001/press/rossijskim _lesam_ pora_stat_polyami_strahovymi. shtml. Дата 03.02.02._
УДК 336.76:330.502.17 Ст. викладач М.М. Якуба - НЛТУ Украши
МОДЕЛЮВАННЯ ПОВЕД1НКИ 1НВЕСТОРА НА ФОНДОВОМУ РИНКУ В КОНТЕКСТ ОЦ1НКИ ЕКОЛОГ1ЧНИХ ВТРАТ
Розглянуто питання формування алгоритму поведiнки швестора на сучасному фондовому ринку Украши в контекст концепцп еколопзаци економiки. Висвiтлено проблему використання нового чинника у формуванш шформацшного простору для прогнозування дшово}.' активностi фондового ринку та вибору адекватного портфеля акцш.
Ключов1 слова: фондовий ринок, еколопчш втрати, ринок альтернативних ш-вестицiй, iнвестицiйний портфель.
Senior teacher M.M. Yakuba - NUFWT of Ukraine
Stock market investor behaviour model taking into consideration the
ecological losses
The question of investor behaviour under the ecological concept at the modern Ukrainian stock market is considered. The problem of business activity information space creation using a new factor for the optimal portfolio of shares selection is considered.
Keywords: stock market, ecological losses, alternative investment market, the portfolio of the investment.
Науковий вкник, 2005, вип. 15.6
В умовах економши, що трансформуеться, фондовий ринок виступае як шдикатор, що вщображае ii загальний стан, окрiм того, фондовий ринок дае змогу акумулювати та перерозподiляти iнвестицiйний каттал з одних га-лузей у шш^ Такий перерозподш, за допомогою швестування капiталу в цш-m папери та формування iнвестицiйних портфелiв, сприяе рiвномiрному роз-витку вшх галузей економiки. Посередники здiйснюють операцп на рiзних видах фондового ринку.
Фондовий ринок Укра1ни мае три рiзновиди ринкiв (рис. 1)[2]. Членами бiржi е посередники - особи, зареестроват на бiржi, як здiйснюють операцп з кутвльпродажу цiнних паперiв за рахунок клiента та за свiй рахунок (брокерська та дилерська дiяльнiсть). Посередниками можуть бути банки, спецiалiзованi пiдприемства, швестицшш компанп.
Рис. 1. Суб'ектна структура фондового ринку Украти
Позабiржовий ринок представлений торговельно-шформацшними системами (Т1С). Основною Т1С Укра1ни е позабiржова фондова торговельна система (ПФТС). Критерiем визначення дiловоi активностi фондового ринку е шдекс ПФТС, котрий формують на пiдставi торгiвлi 17 тдприемств, що становлять найбiльшу частку фондового ринку Укра1ни (здебшьшого енерге-тичнi, нафтовi та металургiйнi).
На неофщшному ринку здiйснюють операцп з щнними паперами, що не пройшли лютинг на першi два типи ринку. Для сучасного стану фондового ринку характерним е високий обсяг торпв, а його функщонування зале-жить вщ стану зовшшнього середовища (рис. 2) [4].
250 ^ -г 345
200 150 100 50 0
340 335 330 325 320 315
Обсяг TOpriB,
млн.грн.(права
шкала)
1ндекс ПФТС
20.Жов24.Жов28.Жов01 .Лис 05.Лис 09.Лис
Рис. 2. Оргатзований фондовий ринок
Аналiз л^ературних джерел та практики розвитку фондового ринку Укра!ни дав змогу видшити чинники зовнiшнього середовища, якi найбшьш iстотно впливають на процеси об^у цiнних паперiв [2]: обсяг ВВП; обсяг ви-готовлення; обсяг швестицш; курс грн./долар; iндекс шфляци; процентна ставка; дефiцит бюджету; обсяг зовшшньо! торгiвлi.
Серед наведених, як бачимо, вщсутнш чинник екологомiсткостi ви-робництва як нащонального продукту, так i галузевих виробництв. При цьому екологомютюсть повинна вiдображати спiввiдношення мiж величиною екологiчних втрат (вилучення води, скиди у воду забруднюнюваних речовин, шкiдливi викиди у повiтря, екодеструктивний вплив на грунти) та сумою ВДВ (валово! додатково! вартостi). Проте нова концепщя еколопзаци еконо-мжи та постiйний дефiцит iнвестицiйних ресурЫв для !х суто екологiчного спрямування формують чи не едину можливють вирiшення еколопчно! проб-леми - перетворення еколопчних виробiв i послуг у випдний для нащональ-но! економiки товар.
Необхiдно наголосити, що поняття еколопзаци економiки вiдрiз-няеться вщ поняття охорона навколишнього середовища. Головна рiзниця полягае в тому, що останне потребуе значних засобiв на компенсащю недоль кiв еколопчно недосконало! технологи (дорогi природоохороннi споруди, за-соби знешкодження наслiдкiв втручання у природу). На вщмшу вщ цього, екологiзацiя лiквiдуе не наслщки, а причини еколопчно! деструкци [1].
Екодеструктивш змiни в довкiллi спричиняють негативнi процеси в економiчних системах. Ц процеси призводять до виникнення економiчних втрат (еколого-економiчних збиткiв) i е складним явищем, до якого не можна шдходити з позицш простого пiдсумовування можливих наслiдкiв. Варто роз-рiзняти: витрати на запоб^ання забрудненням; витрати зi зменшення шюдли-вого впливу забруднення; витрати на лжвщащю наслiдкiв забруднення. Цi проблеми активно висвгглюють у сучаснiй науковш лiтературi. Зазначимо тiльки, що розрахунок величини еколого-економiчного збитку зводиться до трьох основних складових - втрачено!', недовироблено! та компенсацшно!.
Запропоноване розширене коло макроекономiчних чинникiв (iз вклю-ченням до нього чинника екологомюткост виробництва) формуватиме ш-формацiйний прослр для побудови моделi iндексу ПФТС, на пiдставi яко! здiйснюеться прогнозування дшово! активностi фондового ринку Укра!ни та вибiр адекватного до змш зовнiшнього середовища портфеля акцiй.
Портфель щнних паперiв е додатковим джерелом отримання прибутку отже, правильний вибiр його виду дае змогу збiльшити фiнансову стiйкiсть суб'екта господарсько! дiяльностi. Вибiр емiтентом корпоративних щнних па-перiв котрогось iз напрямiв еколопзаци виробництва чи !х поеднання у пев-нiй комбшаци ютотно змiнюе iнвестицiйну привабливiсть емiтента з позицш перспективности надiйностi та дохщност його виробництва.
Для прийняття зважених ршень iнвестори потребують належного рiв-ня розвитку шформацшно! сфери формування ринку щнних паперiв. При цьому шформащя мае важливе значення для приведення в дда як торговель-ного механiзму з визначення продавця та покупця, так i мехашзму захисту ш-весторiв вiд банкрутства об'ек^в або !х недобросовюно! роботи.
Науковий вкчшк', 2005, вип. 15.6
Сучасне розумшня поведшки швестора на фондовому ринку мютить певний наб1р дш для вибору портфеля акцш, вщповщного майбутнш еконо-м1чн1й умовь Такий алгоритм поведшки складаеться з кшькох еташв:
Етап 1. Прогнозування макроеконом1чиих чиинишв (включаючи р1веиь еколо-гом1сткост1) та обсягу торпв за допомогою моделей часового ряду.
Етап 2. Прогнозування шдексу ПФТС за допомогою багатофакторноi регре-сiйноi модели
Етап 3. Прогнозування дiапазону дiловоi активносп фондового ринку за допомогою дискримшантних функцiй.
Етап 4. Прогнозування циклiчноi складовоi та ii аналiз.
Етап 5. Розроблення сграгегii та тактики поведшки швестора на фондовому ринку в процес вибору виду портфеля акцш.
Наведений алгоритм уможливлюе розробку сценарда поведшки швес-тора на фондовому ринку (включаючи формування стратеги та тактики тако1' поведшки), виходячи з1 значень макроеконом1чних чинниюв, що прогнозу-ються, обсягу торпв i шдексу ПФТС. Своею чергою, шдекс ПФТС е шдек-сом, який вщображае дiлову активнiсть ринку в цшому, а серед чинниюв, що здiйснюють найбiльший вплив на рiвень тако1' активностi дедалi вагомшим буде pieenb eK0n080MwmK0cmi виробництва. Адже, серед емгтенив на ринку альтернативних iнвестицiй (А1М) - бiльше третини видобувають i переробля-
□ Видобуток i переробка природних pecypciB
■ Послуги ^iM фiнансових)
□ Фiнансовi послуги
□ lнформацiйнi технологи
■ Виробництво споживчих товарiв
□ Промисловiсть
■ Житлово-комунальы послуги
Рис. 3. Структура eMimeumis на А1М (за ринковою капimалiзацieю)
До найбшьш екологомютких та природомiстких галузей економiки сьогоднi в Украiнi належать таю: електроенергетика, паливна, чорна металур-гiя, деревообробна та целюлозно-паперова промисловють. Пiдприемства цих галузей, як уже зазначалось, формують iндекс ПФТС. Саме для шдприемств цих галузей еколопчно орiентоване удосконалення виробничих систем, особливо за рахунок зменшення енерго- та матерiаломiсткостi одиницi продукцii, зменшення екологiчних втрат вiд екодеструктивно1' дiяльностi може стати значним резервом швестицшних засобiв, якi можна буде використати на роз-виток перспективних напрямiв виробництва та пiдвищення його ефективность За такою схемою iнвестицiйна привабливють емiтента безпосередньо пов'яза-на з економiчним та екологiчним аспектом його дiяльностi.
ють природнi ресурси (рис. 3)[5].
0,5%
Виготовлення еколопчно орiентованих товарiв та послуг - це сфера виробництва, що спираеться на потужний науковий потенщал. О^м того, необхщно вiдзначити iдеологiчну "чистоту" ще1* групи товарiв i послуг. Адже еколопзащя економiки - це мiжнародно визнана благородна мета, а мiжна-родна громадськiсть е шдготованою до сприйняття екологiчних товарiв i можна навiть вести мову про ix очiкуванiсть.
Отже, одним з найефективнiшиx в економiчному й еколопчному розу-мiннi шляxiв реструктуризацii (економжи) з метою пiдвищення швестицшно1" привабливост та пожвавлення дiловоi активностi можна вважати трансфор-мацiю виробничо!" дiяльностi в напрямку спецiалiзацii на випуску товарiв екологiчного призначення.
Л1тература
1. Методи оцшки еколог1чних втрат: Монограф1я/ За ред. д-р екон. наук Л.Г. Мельника та канд. екон. наук О.1. Каршцево'1. - Суми: ВТД "Ушверситетська книга", 2004. - 288 с.
2. Пономаренко В.С., Раевнева О.В., Стрижиченко К.А. Моделювання поведшки швестора на фондовому ринку: Монограф1я. - Харюв: ВД "1НЖЕК", 2004. - 264 с.
3. Козловський С.О., Якуба М.М. Стратепчш параметри 1нвестиц1йного портфеля з урахуванням еколог1чного 1мперативу// Наук. вюник УкрДЛТУ: Зб. наук.-техн. праць. -Льв1в: УкрДЛТУ. - 2004, вип. 14.7. - С. 143-147.
4. Финансовый рынок Украины: индикаторы // Эксперт, № 43/2005. - С. 56-57.
5. Экономика и финансы/Фабрика звезд бизнеса// Эксперт, № 42/2005. - С. 44-47.
