CC BY
92
В течение многих лет в аграрном производстве господствовало стремление к достижению высоких экономических результатов, часто в ущерб интересам рационального использования природной среды и особенно земли. Это во многом объяснялось не только недостатком финансовых и материальных ресурсов для ведения расширенного воспроизводства на нормальной основе, но и низким уровнем развития природоохранных технологий [2].
Для предупреждения ухудшения экологической ситуации требуется целевая ориентация на сочетание экономических и экологических интересов. Все товаропроизводители АПК, начиная от личных подсобных и фермерских хозяйств и кончая крупными сельскохозяйственными предприятиями и объединениями, должны изыскивать средства для осуществления природоохранных технологий как необходимого условия обеспечения повышения эффективности аграрного производства и улучшения окружающей среды.
Литература
1. Государственный доклад «О состоянии и охране окружающей среды в Красноярском крае за 2009 год». - Красноярск, 2010. - 237 с.
2. Боев В.Р. Методы экономических исследований в агропромышленном производстве. - М.: Россельхо-закадемия, 1999. - 260 с.
3. Боровик Е.А. Эколого-экономические основы сельскохозяйственного производства. - М.: РАГС, 2004. - 70 с.
4. Москаленко А.П. Экономика природопользования и охраны окружающей среды: учеб. пособие. - М.: МарТ, 2003. - 224 с.
5. Официальный сайт Росстата [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www,gks.ru.
6. Официальный сайт территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Красноярскому краю [Электронный ресурс]. - Режим доступа: ммм^айв.кгв.ги.
--------♦-----------
УДК 005.6(075.8) А.Н. Антамошкин, В.А. Аринин,
А.Б. Карпов, Д.В. Ходос
МОДЕЛЬ ФОРМИРОВАНИЯ ОПТИМАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
В статье рассматривается схема процесса формирования инновационной программы, позволяющая эффективно использовать ограниченные ресурсы предприятий агропромышленного комплекса.
Ключевые слова: инновационный проект, оптимальный портфель, критерий эффективности, риски, корпоративная стратегия.
A.N. Antamoshkin, V.A. Arinin, A.B. Karpov, D.V. Khodos
MODEL FOR THE INNOVATIVE PROJECT OPTIMAL PORTFOLIO FORMATION
The scheme of the innovative program formation process that allows to use the agricultural complex enterprise limited resources efficiently is considered in the article.
Key words: innovative project, optimal portfolio, criterion of efficiency, risks, corporate strategy.
Современное кризисное состояние функционирования АПК требует выработки новых подходов по его стабилизации и устойчивому развитию. Одним из приоритетных направлений государственной политики развития аграрного комплекса России является инновационный путь деятельности предприятий.
Инновационные проекты в АПК - это проекты целенаправленного изменения или создания новой технологической (ресурсосберегающей) и организационно-социальной системы с целью повышения экономической эффективности производства [2].
Для организации успешной разработки и внедрения инновационных проектов используется понятие «оптимального портфеля инновационных проектов» - количество разнообразных проектов (крупных и мел-
ких, близких к завершению и начинающихся), требующих выделения ресурсов в зависимости от его особенностей (сложности, трудоемкости и т.п.) и ранжированных для эффективного их использования.
Количество инновационных проектов, находящихся в портфеле в конкретный период времени, должно зависеть от их размеров, которые измеряются общим объемом ресурсов, необходимых для разработки, и затратами на реализацию одного проекта. Число инновационных проектов в портфеле должно определяться отношением бюджета инновационной деятельности за определенный период времени к средним затратам на один проект. Исходя из этого, предприятиям необходимо решить, каким количеством инновационных проектов можно одновременно эффективно управлять: сконцентрировать усилия на нескольких проектах или распределить имеющиеся ресурсы на большее число проектов.
Главным отличием предприятий АПК и особенно сельскохозяйственных организаций является тот факт, что многие из них не имеют достаточно свободных ресурсов, чтобы осуществлять инновационную деятельность, создавая различные инновационные проекты. В этой связи метод формирования оптимального портфеля должен стать основным инструментом, позволяющим определить приоритеты в построении дальнейшего бизнеса.
Формирование оптимального портфеля инновационных проектов проводится при централизованном варианте финансирования инновационного развития предприятий. Централизованное использование денежных средств позволяет расширить область реализуемых предприятиями инноваций. Это приводит к увеличению прогнозируемого экономического результата инновационной деятельности, повышению эффективности использования научно-технического, производственного и рыночного потенциала предприятий. Формируется такой портфель инновационных проектов, который включает бизнес-проекты, существенные для развития как отдельных предприятий, так и их группы в целом [1].
Целью формирования оптимального портфеля проектов предприятий является определение корпоративной стратегии, обеспечивающей максимизацию экономического результата инновационной деятельности (величины созданной стоимости бизнеса), при соблюдении определенного норматива по риску, для обеспечения устойчивости инновационного развития. Формирование оптимального портфеля инновационных проектов должно способствовать эффективному использованию ограниченных средств централизованного фонда (бюджета) организационно-технического развития предприятий.
Исходную базу формирования оптимального портфеля проектов составляет множество допустимых инновационных проектов, т.е. проектов, отвечающих требованию соответствия характеру и содержанию выбранных бизнес-стратегий и требованию получения определенной нормы доходности. Норма доходности в этом случае представляет собой экономический критерий, используемый для определения множества допустимых проектов.
Для определения множества допустимых проектов с точки зрения способности обеспечивать получение заданной нормы доходности проводится определение и сопоставление расчетного значения доходности проекта - ЫРУ с нормативным показателем доходности. Величина нормативной доходности проекта определяется нормой рентабельности предприятий. При удовлетворении требованию нормативного уровня доходности - ЫРУрасч > М^Кнорм- проект] принимают в качестве допустимого. При неудовлетворении требованию нормативного уровня доходности головная компания (по согласованию с предприятиями) исключает рассматриваемый проект из перечня допустимых.
Использование показателя ЫРУ^ позволяет получать результаты и оценивать риск в денежном выражении; обладает свойством аддитивности. В качестве критерия формирования оптимального инновационного портфеля выбран критерий максимизации экономического результата инновационной деятельности:
з
ЫРУ^ЫРУ] .
]=1
Формирование оптимального портфеля инновационных проектов при малом числе проектов может осуществляется методом полного перебора. Задача формализуется в виде многомерной задачи о рюкзаке. Учитывая дискретный характер задаваемых переменных (реализация инновационных проектов предполагает получение ожидаемого дохода только при определенном уровне инвестиций), при решении задачи возникают некоторые ограничения. Эти ограничения позволяет снять замена целочисленных переменных булевыми переменными.
Постановка задачи формирования оптимального портфеля инновационных проектов представляется в следующем виде.
Пусть головная компания располагает средствами централизованного фонда (бюджета) на плановый период в размере B + М. Формирование централизованного фонда развития осуществляется как за счет средств предприятий - В, так и головной компании - М (централизованное использование денежных
средств). Количество допустимых инновационных проектов - J. Общая величина инвестиционных расходов по проектам ограничена размером централизованного фонда развития (ограничение по размеру централизованного фонда организационно-технического развития предприятий).
Требуется определить состав и структуру инновационного портфеля предприятий, чтобы объем инвестиций, направленный на реализацию данного портфеля, не превышал величины средств централизованного фонда (бюджет) организационно-технического развития предприятий, и при этом обеспечивал создание максимального экономического результата инновационной деятельности - стоимости бизнеса (при ограничении размера риска - соблюдение норматива по риску).
Формирование оптимального портфеля инновационных проектов формализуется в виде многомерной задачи о рюкзаке:
J
^NPVjXj —» max;
• 1 xi
J ____
<В + М;
j=1
j=1
где Ху - булевая переменная, показывающая планируется ли к реализации проект ] (если х у = 1, то планируется, если х у = 0 - не планируется);
Iу - общая величина инвестиций по ]-му проекту;
аеу - среднеквадратическое отклонение по проекту [ характеризует размер собственного риска;
Р)0<50 ~ величина систематического риска по проекту];
R - нормативный уровень риска портфеля.
Результатом решения представленной задачи является оптимальный портфель инновационных проектов, определяющий корпоративную стратегию инновационного развития предприятий.
Предлагаемая схема процесса формирования инновационной программы дает возможность сформировать оптимальный портфель инновационных проектов, обеспечивающий снижение уровня инновационного риска и позволяющий эффективно использовать ограниченные ресурсы предприятия. Схема представлена на рисунке и включает в себя следующие этапы.
1. Качественный анализ продуктово-рыночного портфеля предприятия. На этом этапе осуществляется комплексный анализ внутренней и внешней среды функционирования с выделением факторов, оказывающих влияние на инновационную деятельность, что определяет выбор стратегии и перспективы ее реализации. Результатом этого этапа является определение продуктово-рыночного портфеля предприятия, представляющего собой совокупность продуктово-рыночных и научно-технических направлений его деятельности на длительную перспективу и обладающего наибольшей способностью по обеспечению устойчивого развития предприятия.
2. Формирование альтернативных инновационных программ. На этом этапе проводятся маркетинговые исследования, выполняются научно-технические прогнозы и изучается продуктовая политика предприятия. Результатом этого этапа является формирование большого числа альтернативных инновационных портфелей, конкурирующих между собой с учетом предполагаемых затрат и ожидаемых результатов.
3. Определение условий проведения сравнительного анализа ожидаемой эффективности инновационной программы. На этом этапе проводится сравнительный анализ с целью формирования допустимого числа инновационных проектов. Для этого необходимо приведение рассматриваемых проектов к сопоставимому виду, что может быть достижимо путем определения оптимального уровня производственной мощности для каждого проекта.
В связи с этим по каждому альтернативному инновационному проекту определяется зависимость между ценой на продукцию и объемом производства, характеризующая изменение спроса и предложения. Совместное решение последних уравнений позволяет определить точку равновесия. Этой точке равновесия соответствуют равновесная цена на продукцию и равновесный объем производства данной продукции, т.е. оптимальной производственной мощности альтернативного проекта. В свою очередь это позволяет определить необходимый объем инвестиций, обеспечивающий максимальный уровень эффективности каждого инновационного проекта.
Схема формирования инновационной программы
На основании выбранного критерия эффективности с учетом объема инвестиций по каждому альтернативному проекту проводится оценка уровня ожидаемой эффективности. Полученные таким образом оценки ожидаемой эффективности и оптимальный уровень производственной мощности по каждому инновационному проекту обеспечивают тождество и сравнение этих проектов при формировании оптимального инновационного портфеля предприятия. В качестве критерия оценки эффективности инновационных проектов предлагается использовать показатель PI, который дает возможность оценить доходность на единицу инвестиций, что обеспечивает сопоставимость альтернативных проектов, а в случае отбора группы проектов с учетом ограничения объема инвестиций позволяет выбрать инновационные проекты, для которых отношение чистого дохода к вложенным инвестициям является наиболее высоким. Это позволяет избежать ошибок, связанных с единообразной оценкой всех потоков денежных средств, обладает свойством аддитивности, что является необходимым условием при формировании инновационного портфеля предприятия и делает возможным использование этого показателя для оценки доходности инновационной программы.
4. Определение функциональной зависимости между объемом и эффективностью привлеченных средств. На этом этапе осуществляется определение функциональной зависимости между объемом и эффективностью использования привлеченных средств путем обработки информации экспертными методами и методами математической статистики.
5. Определение функциональной зависимости между объемом и стоимостью привлеченных средств. На этом этапе осуществляется определение функциональной зависимости между объемом и стоимостью привлеченных средств путем обработки информации методами математической статистики.
6. Определение допустимой величины привлеченных средств на осуществление инновационной программы. На этом этапе выполняется определение допустимой величины привлеченных средств на осуществление инновационной деятельности путем совместного решения уравнений эффективности и стоимости привлеченных средств, которая будет использована в качестве ограничения при оптимизации портфеля инновационных проектов.
7. Определение норматива доходности инновационных проектов. На этом этапе определяется норматив доходности ИП (Кнорм) путем совместного решения уравнений эффективности и стоимости привлеченных средств, который позволяет сформировать допустимые инновационные проекты при планировании оптимального инновационного портфеля предприятия.
8. Отбор инновационных проектов. На этом этапе осуществляется отбор инновационных проектов с использованием рассчитанного норматива доходности (Кнорм) (этап 7). Результатом этого этапа является формирование допустимых инновационных проектов из числа альтернативных (этап 10) и проекты (не удовлетворяющие норматив доходности), исключенные из числа допустимых (этап 9), которые могут быть рассмотрены в качестве альтернативных инновационных проектов в следующем плановом периоде.
9. Выбор критерия оптимизации портфеля ИП. На этом этапе осуществляется выбор критерия оптимизации портфеля ИП. При данном подходе предлагается использовать критерий минимум риска по заданному уровню доходности, позволяющий учитывать неопределенность и оценивать эффект диверсификации, что становится возможным вследствие определения норматива доходности ИП (этап 7) и формирования допустимых ИП (этап 10). В качестве показателя риска предлагается использовать среднеквадратическое отклонение доходности от ожидаемой как отдельного ИП, так и портфеля в целом, а не вероятность получения дохода от реализации, так как среднеквадратическое отклонение позволяет учитывать величину ожидаемых результатов, а также дает возможность использовать более развитые инструменты портфельного планирования, чем вероятностные оценки. В свою очередь оценку риска по каждому ИП предлагается проводить на основе оценки субъективных вероятностей. Данный метод позволяет учесть специфику ИП, а также дает возможность провести оценку эффекта диверсификации, что не обеспечивается применением экспертного и статистического методов.
12. Построение ковариационной матрицы. На этом этапе осуществляется построение ковариационной матрицы, позволяющей получать значения среднеквадратического отклонения доходности как отдельных ИП, так и портфеля в зависимости от значения среднеквадратического отклонения рыночного индекса. Для этого используются данные, полученные при оценке субъективных вероятностей отклонения критерия оптимизации по каждому ИП от ожидаемого. Полученная таким образом ковариационная матрица позволяет получать значения среднеквадратического отклонения доходности портфеля ИП при рассмотрении различных сочетаний ИП в портфеле МП и служит исходной информацией для определения коэффициента «бета» (этап 13).
13. Оценка рисков ИП на основе рыночной модели. На этом этапе осуществляется оценка и разделение рисков на систематические (рыночные) и несистематические (собственные) по каждому ИП. В качестве
модели, предполагающей разделение рисков на систематические и несистематические и позволяющей учесть эффект диверсификации инновационного портфеля предприятия, предлагается использовать рыночную модель. Определение значений коэффициента «бета» для каждого ИП допускается выполнять с помощью рыночного индекса. Однако применение рыночной модели делает необходимым определение рыночного индекса. Результатом этого этапа является определение значений рыночного риска и собственного риска для каждого ИП.
14. Оптимизация портфеля ИП модифицированным методом динамического программирования. На этом этапе осуществляется формирование оптимального портфеля ИП из числа допустимых по выбранному критерию оптимизации инновационного портфеля с учетом допустимой величины привлеченных средств на осуществление ИД. Формирование оптимального портфеля ИП предлагается осуществлять с использованием модифицированного метода динамического программирования, который делает возможным использование в целевой функции критерия риска, т.е. учитывает нелинейность связи входных и выходных параметров, а также позволяет учесть эффект диверсификации. Вместе с тем, учитывая дискретный характер задаваемых переменных, т.е. когда реализация ИП предполагает получение ожидаемого дохода только при определенном уровне инвестиций, метод динамического программирования имеет некоторые ограничения при формировании инновационного портфеля предприятия. Эти ограничения позволяет снять замена целочисленных переменных булевыми.
Предлагаемая схема позволит сформировать корпоративную стратегию, обеспечивающую максимальный экономический результат инновационной деятельности предприятий агропромышленного комплекса.
Литература
1. Антамошкин А.Н. Оптимизация функционалов с булевыми переменными. - Томск: Изд-во Том. ун-та, 1987. - 80 с.
2. Баутин В.М. Инновационная деятельность в АПК: проблемы охраны и реализации интеллектуальной собственности. - М.: РГАУ; МСХА им. К.А. Тимирязева, 2006. - 455 с.
---------♦-----------
