CC BY
109
Экономический кризис
мировая валютная система как источник современного экономического кризиса
А. В. ИШХАНОВ, доктор экономических наук, профессор кафедры мировой экономики E-mail: aviavi@mail.ru
Е. Ф. ЛИНКЕВИЧ, кандидат экономических наук, доцент кафедры мировой экономики E-mail: alins@list.ru Кубанский государственный университет
В статье отмечается, что для борьбы с последствиями современного экономического кризиса и недопустимости его повторения необходимо выявить и исследовать его источники. Указывается, что основной при чиной кризиса явились сбои в мировой валютной системе, нуждающейся в трансформации. Анализируются проблемы действующей валютной системы, обосновывается необходимость ее реформирования. Рассматриваются варианты введения новой мировой валюты, основанные на различных принципах.
Ключевые слова: мировая валютная система, финансовый кризис.
Состояние мировой валютно-финансовой системы в настоящее время оценивается мировым экономическим сообществом как кризисное, что обусловлено в первую очередь бесконтрольным ростом долларовой денежной массы. В 1970-х гг. реальной массы золота оказалось недостаточно для обеспечения перманентно растущей потребности мировой экономики в деньгах. В результате на Ямайской конвенции был отменен «золотой стандарт», а доллар США из платежного заменителя золота формально превратился в обычное «законное платежное средство». Однако введенный стандарт СДР1 факти-
'СДР представляет собой расчетную (виртуальную) валюту Международного валютного фонда (МВФ), именуемую как специальные права заимствований (Special Drawing Rights), которая в действительности не имеет материального воплощения.
чески обратил «золотой стандарт» в долларовый. Это трансформировало доллар в «финансовое золото», а США — в единственную в мире страну, имеющую право на его эмиссию. США не могли не воспользоваться указанной привилегией и стали «накачивать» мировую экономику своей валютой.
Именно 35 лет назад были заложены истоки современного мирового финансового кризиса. Для его преодоления необходима полная перестройка мировой финансовой системы. Полумеры, применяемые странами — основными эмитентами ведущих резервных валют, выраженные в эмиссии, направлены на устранение последствий кризиса, а не его истоков. Поэтому в настоящее время можно говорить о новых волнах кризиса, которые в нынешних условиях будут только возрастать и учащаться.
Внешний долг США продолжает неуклонно расти, а доверие к необеспеченному ничем доллару снижаться. В настоящее время становится понятным, что доллар уже не справляется с функцией мировой резервной валюты. Если же валюта ведущей экономики мира не способна выполнять роль мирового валютного эквивалента, то очевидно, что ни одна национальная валюта с ней также не справится. Возложение указанной функции на коллективную валюту, как показывает опыт евро, также не дал ожидаемых результатов.
Страна, эмитирующая валюту, на которую имеется высокий устойчивый спрос (в частности США) всегда обеспечена деньгами, что в свою очередь дает ей не только экономические возможности (лидерство в развитии науки и производства, высокий уровень социальных программ и т. д.), но и политические приоритеты, обусловленные помощью слаборазвитым странам и угрозами военного вмешательства. С другой стороны, внешний долг Соединенных Штатов приближается к 13 трлн долл., и только на его обслуживание необходима ежедневная эмиссия более 1 млрд долл.
Очевидно, что возврат долга также может быть обеспечен только эмиссией, что в условиях отсутствия конкурентной валюты является вполне реальным. Платежеспособность многих стран полностью или частично основывается на международном спросе на эмитируемые ими валюты. Поэтому как США, так и другие страны — эмитенты мировых резервных валют (страны зоны евро, Великобритания, Япония, Швейцария), не желая потерять такую возможность, всячески препятствуют созданию новой единой мировой валюты. Однако для устранения источника современного глобального кризиса данными национальными интересами рано или поздно придется поступиться. К тому же на право эмитентов мировой валюты могут претендовать как страны международной организации БРИК, так и ведущие мировые транснациональные корпорации.
В последнее время ведется множество дискуссий по различным вариантам реформирования мировой валютной системы. В том числе:
— возврат к золотому стандарту;
— ввод нового валютного эквивалента (корзины эквивалентов);
— создание поливалютной системы;
— замена доллара США новой резервной единицей;
— переход к двухуровневой системе.
Следует признать, что в современных условиях
золото не может выполнять функцию мирового валютного эквивалента. Конечно, демонетизация золота и теперь завершена не полностью. Во все времена золото считалось надежным способом
сохранения сбережений. Это особенно актуально во время кризисов. Ныне оно сохраняет функцию «чрезвычайных» мировых денег [3, 4]. Кризисы сопровождаются повышением рыночной цены золота. Этим обусловлен рост золотых запасов в предкризисный период практически во всех развитых странах. Золото является своеобразным индикатором, по которому можно судить о приближении кризиса. Увеличение стоимости золота на мировом рынке и рост его доли в золотовалютных резервах развитых стран происходит в преддверии мирового кризиса ва-лютно-финансовой системы (табл. 1).
В современной экономике монетарные системы, в которых основной единицей расчетов могло бы стать некоторое стандартизированное количество золота, вряд ли возможны. Существующие мировые золотые запасы просто не могут покрыть всю мировую денежную массу. Однако в краткосрочной перспективе может существенно увеличится спрос на золото с частичным возвратом к золотому стандарту, т. е. к форме организации денежных и валютных отношений страны, основанной на использовании золота как денежного товара. Оживление в экономике, напротив, способствует снижению цен на золото на международном рынке и, соответственно — в национальных экономиках.
Многие экономисты, учитывая опыт создания ЭВС (Европейский экономический и валютный союз) и выпуска евро, ставшего одной из ведущих валют мира, рассматривают возможность создания многополярной мировой валютной системы. Устранение превалирования доллара США можно осуществить путем формирования новых мировых региональных валют и создания международных финансовых центров.
В настоящее время странами Персидского залива прорабатывается вопрос создания международной валюты «калиджи». Вероятна возможность образования экономического союза с введением единой валюты странами Латинской Америки (по инициативе Бразилии). Страны Азии и Тихоокеанского бассейна рассматривают варианты формирования единой региональной валюты «акю». Обсуждается создание региональной валюты странами Южной Африки (ЮАР, Лесото, Свази-
Таблица 1
динамика роста мировых цен на золото в 1998-2009 гг., долл. за 1 тройскую унцию
показатель 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Цена 294,1 278,9 279,2 271,1 333,2 386,6 442,1 459,1 563,5 803,2 819,9 1 026,7
Темп роста, % - 94,8 100,1 97,1 122,9 116,0 114,3 103,8 122,7 142,5 102,1 125,2
ленд, Намибия, Ботсвана). Несколько лет ведутся дискуссии об учреждении финансового центра в России с целью использования рубля в качестве валюты стран СНГ.
Пути формирования новых региональных валют могут быть различны. Известен опыт Евросоюза и Северо-Западной Африки, когда национальные валюты были аннулированы. В России априори рассматривается возможность сделать свою национальную валюту международной. Страны Персидского залива склоняются к вводу единой валюты только для международных расчетов, сохранив национальные валюты для внутренних расчетов.
Формирование новых региональных валют приведет к дальнейшему ослаблению роли доллара США и созданию поливалютной мировой системы. Проблемы экономики Соединенных Штатов, вызванные снижением роли доллара как резервной валюты, можно решить только заменой доллара новой национальной или коллективной валютой. Вероятно поэтому американские финансовые власти все чаще рассматривают вариант отказа от доллара и ввода для США, Канады и Мексики единой валюты «амеро».
Очевидно, что в ближайшие годы определяющую роль на мировом валютном рынке сохранят ведущие резервные валюты, к которым могут присоединиться новые коллективные валюты, а также юань и рубль. Конечно, не все потенциальные резервные валюты смогут составить конкуренцию доллару. Однако вероятная валюта стран БРИК может составить достойную альтернативу всем современным резервным валютам.
Возможные объединения нескольких валют, в особенности с привязкой их к доллару США, вряд ли смогут играть какую-либо роль в расстановке сил в мировом масштабе. Кроме того, следует признать, что внедрение международных валют регионального значения не является гарантией обеспечения стабильности стран, их создавших. Противоречия в интересах отдельных государств, а также неэффективная макроэкономическая политика могут привести к обострению кризисных явлений и в условиях многополярности мировой финансовой системы. Возникновение новых региональных систем экономического сотрудничества способно послужить в качестве базы для построения новой мировой валютно-финансовой системы, которой рано или поздно предстоит возникнуть. Но в любом случае потребуется некий единый мировой эквивалент - эталон, средство измерения между-
народных и национальных валют.
Настоящий финансовый кризис обусловлен отсутствием мировой универсальной денежной единицы, способной нивелировать долларовые и евро проблемы и обеспечить мировое хозяйство надежной денежной массой. Такая валюта могла бы сыграть решающую роль в неизбежной борьбе между экономическими союзами за увеличение их долей в составе мировых резервов. Современный финансовый кризис обнажил необходимость замены доллара США новой резервной единицей, способной выполнять как расчетные, так и резервные функции. В то же время формирование единой резервной валюты — достаточно длительный и болезненный процесс, затрагивающий интересы практически всех стран современного мира.
Какими же свойствами должна обладать новая мировая резервная валюта?
Во-первых, данная валюта должна быть наднациональным инструментом и ее эмиссия обязана контролироваться мировым сообществом. Если выпуск контролируется только одной страной, это дает стране-эмитенту абсолютное экономическое преимущество и ставит весь мир в экономическую зависимость от ее геополитических интересов.
Во-вторых, в связи с тем, что объемы международных сделок постоянно возрастают, обеспечение торгового оборота платежными средствами в мировом масштабе возможно, в основном, за счет эмиссии, что в конечном итоге может привести к обесценению данного актива. С другой стороны, ключевая резервная валюта должна быть абсолютно надежной и не подвергаться обесценению. Поэтому необходимо разделить резервную и оборотную функции мировой валюты между двумя соответствующими финансовыми инструментами [2].
В-третьих, резервный инструмент обязан выполнять функции валютного эквивалента и накопления. Он должен иметь ограниченную эмиссию и выпускаться только в безналичной форме. Этим инструментом нельзя производить расчеты, в нем можно только учитывать резервы в соответствующем международном институте. Описываемый инструмент в некоторой степени напоминает СДР. В то же время его курс не может определяться корзиной региональных, коллективных или самостоятельных валют, так как в этом случае он будет являться просто вторичным финансовым инструментом и не сможет выполнять свою функцию.
В-четвертых, оборотным инструментом фактически станет новая мировая валюта, обеспечивающая необходимую мировой экономике денежную массу. Эта валюта должна быть способна поддерживать все международные торговые операции. Ее курс очевидно будет постоянно снижаться относительно резервного инструмента за счет перманентной эмиссии.
При этом все национальные валюты, созданные по аналогичному принципу, можно обменивать на оба инструмента в зависимости от необходимости их дальнейшего использования с учетом межинструментального курса.
Таким образом, членом новой валютной системы может стать любая страна, создавшая свою национальную валютную систему в соответствии с описанными принципами. В этом случае резервный инструмент мировой валюты будет базироваться на резервных инструментах национальных валют, а оборотный инструмент мировой валюты использовать резервный инструмент в качестве валютного эквивалента. Национальные же валюты могли бы использовать в качестве валютного эквивалента как мировой резервный инструмент, так и национальные резервные инструменты.
Национальные резервные инструменты могут создаваться на основе списков материальных ценностей, принадлежащих государствам, и в обязательном порядке инспектироваться соответствующими международными институтами. Они будут включать в себя драгоценные и недрагоценные металлы, прочие полезные ископаемые (добытые и не добытые), лес, участки земли, здания, государственные предприятия, акции и т. д. Никакое государство не обязано включать в данный список все свое имущество. В то же время каждая страна обязана отвечать всем имуществом, включенным в резервный список, по эмиссии своего национального резервного инструмента. Такой порядок позволит практически всем странам иметь свои национальные резервные инструменты и участвовать ими на паях в мировой валютной системе.
В современных условиях мировой инфляционный фон достаточно высок и является следствием бесконтрольной эмиссии доллара США. Перераспределение эмиссионных процессов на международном финансовом рынке не означает, что денежным обращением станет легче управлять в мировом масштабе. Скорее всего денежная масса будет продолжать расти, а региональные валю-
ты со временем обесцениваться. Их курс будет снижаться относительно мирового резервного инструмента.
При появлении на мировом финансовом рынке единого резервного инструмента, эмиссия которого будет контролироваться соответствующей наднациональной структурой, глобальные инфляционные процессы будут в большей степени подконтрольны и управляемы. Ввод наднационального резервного инструмента позволит стабилизировать и объединить национальные резервы всех стран мирового хозяйства.
Глава Центробанка Китая Чжоу Сяочуань 23.03.2009 предложил МВФ расширить использование СДР с целью создания «сверхсуверенной резервной валюты» [1]. Но анализ функционирования СДР за последние сорок лет позволяет сделать вывод, что они далеки от мировых денег. Специальные права заимствования фактически являются условной денежной единицей, применяемой странами - членами МВФ и существующей только в безналичной форме. Возникновение СДР было обусловлено потребностью в новом общепринятом финансовом инструменте. Еще в 1940-х гг. начался поиск мирового финансового эквивалента. Тогда казалось, что СДР будут пользоваться доверием не меньше золота и доллара, а их эмиссия будет подконтрольна и управляема. Однако, как показала практика, этого не произошло. Применение СДР в качестве международного средства накопления валютных резервов остается незначительным, ограничено использование СДР в качестве международного платежного средства. Кроме того, возникли проблемы эмиссии и проблема обеспечения, из-за чего в настоящее время СДР не могут быть альтернативой доллару, а за стандартом СДР скрывается стандарт доллара.
В настоящее время курс СДР определяется на базе четырех валют: доллара США, доля которого составляет 44 %, евро (34 %), японской иены (11 %) и английского фунта (11 %). Формула расчета имеет вид:
Жя =Х А х д,
1=1
где - стоимость СДР, выраженная суммой г'-й валюты в составе корзины СДР; В1 - курс г'-й валюты к доллару США. Согласно принятому правилу, действующему в настоящее время, стоимость СДР должна состоять из суммы стоимостей следующих количеств учитываемых валют:
- доллар США - 0,632;
- евро - 0,410;
— японская иена - 18,4;
— фунт стерлингов - 0,0903.
Количество валюты определяется каждые
пять лет с учетом объема экспорта, роли валюты в международных расчетах, использования валюты в качестве резервов другими странами и т.д. [6]. При этом, как правило, не учитывается товарная природа денег. Обеспечение СДР осуществляется за счет резервных валют. Но насколько надежно такое обеспечение? Известно, что в настоящее время всех активов США недостаточно, чтобы покрыть долларовую массу в масштабе мировой экономики. Обеспеченность остальных валют тоже вызывает сомнение из-за их привязки к доллару как к мировому эквиваленту. При этом курс резервных валют за последние годы укрепился по отношению к доллару США (табл. 2).
Однако доля доллара США в «корзине валют» СДР в 2001 г. возросла с 39 до 44 %. В настоящее время она даже выше, чем в 1980-х гг. (табл. 3) [6].
Предлагая использовать СДР как потенциальную мировую валюту, Чжоу Сяочуань заявил, что для международной финансовой системы желательно создать наднациональную резервную валюту, не привязанную к отдельным странам и сохраняющую стабильность в долгосрочной перспективе [1].
По убеждению авторов данной статьи, наднациональная резервная валюта не может существовать вне зависимости от стран мирового сообщества, так как это поставит под угрозу как
обеспечение данной валюты, так и сам факт ее существования. Несомненно, мировая резервная валюта (в нашем случае — резервный инструмент мировой валюты) должна быть обеспечена, но ее обеспечением обязаны быть не виртуальные, а реальные активы, которые не могут быть «размыты» региональными или национальными валютами. Это может быть нефть, корзины металлов, золото, земельные фонды, средства производства и т. д. Оценка и переоценка данных активов должна осуществляться наднациональными институтами для определения их доли в резервной валюте.
Курс национальных валют по отношению к мировому резервному инструменту целесообразно рассчитывать примерно так же, как определяется курс валюты одной страны по отношению к валюте другой по паритету покупательной способности. Как известно, курс обмена одной валюты на другую определяется по формуле [5]:
5 = Р,
Р
где S - курс обмена одной валюты на другую; Рй - внутренняя цена товара в национальной валюте;
Р^ - цена товара за рубежом. В нашем случае показатель «цена за рубежом» будет заменен ценой на мировом рынке. Таким образом, курс национальной валюты по отношению к мировому резервному инструменту будет рассчитываться по формуле:
5 = Р, Р
Таблица 2
Динамика курса резервных валют к доллару США в 2003—2009 гг., %
Показатель 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Курс иены к доллару США на начало года 118,8 106,33 103,28 115,55 120,36 107,91 90,46
Темп роста иены к доллару США - 89,5 97,1 111,9 104,2 89,7 83,8
Курс английского фунта к доллару США на начало года 0,6183 0,5484 0,5323 0,5662 0,5109 0,5077 0,6932
Темп роста английского фунта к доллару США 88,7 97,1 106,4 90,2 99,4 136,5
Курс евро к доллару США на начало года 0,9404 0,792 0,7623 0,8257 0,7696 0,6798 0,7535
Темп роста евро к доллару США - 84,2 96,3 108,3 93,2 88,3 110,8
Таблица 3
Динамика долей валют в «корзине» СДР в 1981-2009 гг., %
Валюта 1981 1986 1991 1996 1999 2001 2005
Доллар США 42 42 40 39 39 44 44
Немецкая марка 19 19 21 21 — — —
Французский франк 13 12 11 11 — — —
Японская иена 13 15 17 18 18 14 11
Английский фунт 13 12 11 11 11 11 11
Евро (с 1999 г.) — — — — 32 31 34
18
ФИНАНСЫ И КРЕДИТ
где Рй - внутренняя цена актива в национальной
валюте;
Р - цена актива на мировом рынке.
В качестве обеспечения резервной валюты для отдельно взятой страны может выступать «корзина активов». В этом случае формула останется той же, но под величинами Рй и Р будут пониматься средневзвешенные цены набора активов.
Новый международный резервный инструмент должен служить эквивалентом, мерой стоимости как национальных, так и международных валют регионального значения. Как говорилось выше, курсы национальных и региональных валют будут снижаться относительно мирового резервного инструмента, однако ничего не мешает их периодически деноминировать.
Ввод предлагаемого резервного инструмента позволит свести к минимуму глобальную инфляцию, а при низком мировом инфляционном фоне повышение цен будет происходить в основном только за счет эмиссий национальных валют и мирового оборотного инструмента, курс которых будет естественным путем снижаться относительно мирового резервного инструмента. Однако доступность резервных инструментов для населения и малого бизнеса сделает инфляционные процессы малочувствительными [4].
Мировой и национальные резервные инструменты могут существовать только в безналичной форме, являясь масштабом валютных соизмерений и резервными средствами. Сфера их применения должна быть ограничена исключительно резервными и накопительными функциями на всех уровнях хозяйствования и потребления. Это позволит стабилизировать национальные резервы всех стран мирового сообщества и снизить инфляционный фон. Основным преимуществом концепции новой мировой валютной системы станет обеспечение накоплений всех уровней реальными активами. Только через разделение денежной массы на резервную и оборотную можно, с одной стороны, отражать реальную стоимость всех активов, давая четкое представление о состоянии национальных экономик и всего мирового хозяйства, с другой — полностью обеспечить мировое хозяйство необходимой ликвидностью.
Линдон Ларуш выделил два этапа реформы современной мировой валютно-финансовой системы:
— первый этап состоит в возникновении региональных блоков, действующих либо вне, либо параллельно с существующими структурами МВФ;
— на втором этапе эти блоки должны сыграть решающую роль в сооружении глобальной альтернативы уже обанкротившейся системе МВФ. Переход должен основываться на экономических ценностях, которые существуют вне нынешней системы МВФ и гарантированно могут ее пережить [1].
Разработка и переход к новой мировой валютной системе — достаточно длительный процесс. Создание новых мировых валютно-финансовых структур, способных осуществлять валютное регулирование в мировом масштабе, противостоять МВФ и диверсифицировать международные финансово-политические риски, требует существенного времени. Кроме того, нынешние эмитенты мировых ключевых валют, и в первую очередь США, будут активно противостоять такому развитию событий. Внедрение в мировую финансовую систему новых международных валют может быть сопряжено даже с военной опасностью, так как ущемляет интересы Соединенных Штатов. Но в целях скорейшего устранения финансовых помех и ускорения устойчивого всемирного развития международному сообществу необходимо приложить все силы для создания современной финансовой архитектуры, опирающейся на модернизацию национальных и наднациональных валютно-финан-совых институтов и международных финансовых центров. Реанимация мировой валютной системы, основанной на превалировании доллара США, — это путь в никуда!
Список литературы
1. Векторы трансформации мировой валютно-финансовой системы: перспективы СДР и региональных резервных валют. URL: http://www. polit.nnov.ru/2009/07/05/gistsdrmulty2009/.
2. Ишханов А. В. О мировой финансовой системе // Вестник Института дружбы народов Кавказа. 2008. № 2. С. 122-126.
3. Ишханов А. В., Линкевич Е. Ф. Управление инфляционными процессами: внутренний и внешний аспекты // Финансы и кредит. 2009. № 8. С. 37-45.
4. Ишханов А. В., Линкевич Е. Ф. Рубль — доллар — золото: золотовалютный аспект финансовой политики новой России // Экономика: теория и практика. 2008. № 16. С. 4—9.
5. URL: http://www.fsmcapital.ru/onlinekurs/ basictreider. shtml.
6. URL: http://ru.wikipedia.org/wiki/SDR.
