CC BY
263
Мировая валютная система
УДК 339.7
ПОЛИИНСТРУМЕНТАЛЬНЫЙ СТАНДАРТ КАК ОСНОВА НОВОГО МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО ПОРЯДКА
А.В. ИШХАНОВ, доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры мировой экономики и менеджмента
E-mail: [email protected] Е.Ф. ЛИНКЕВИЧ, кандидат экономических наук, доцент кафедры мировой экономики и менеджмента
E-mail: [email protected] Кубанский государственный университет
В статье отмечается, что нестабильность глобальной сферы финансов является следствием несоответствия действующего мирового валютного порядка изменившимся условиям. В настоящее время доллар США остается доминирующей валютой, не имеющей достойной альтернативы. При этом доверие мирового сообщества к данной валюте значительно снизилось. Таким образом, на современном этапе появились предпосылки для перестройки существующей валютной системы. Анализируются основные проблемы действующей Ямайской валютной системы. Рассматривается возможность привязки мировых валют к материальному эквиваленту. Исследуются пути преодоления парадокса Триффина. Оценивается возможность изменения существующего валютного порядка.
Сделан вывод о том, что стабилизация глобальной валютно-финансовой сферы возможна только при принятии мировым сообществом новых валютных инструментов, не зависящих от геополитических интересов отдельных государств. Представлена экономико-математическая модель функциональных связей инструментов предлагаемого нового валютного стандарта. Анализируются возможности применения полиинструментального стандарта различными монетарными объединениями: США с союзниками, Евросоюзом, странами
БРИКС. Подчеркивается, что наиболее целесообразно внедрение полиинструментального стандарта в рамках расширенного объединения формата БРИКС. Разработан механизм распространения полиинструментального стандарта среди стран — торговых партнеров Китая, Индии, Бразилии, России и ЮАР. Новый валютный порядок позволит сократить долю доллара США и других национальных валют в международных расчетах и валютных резервах, что значительно снизит риск дальнейшего наращивания финансовых дисбалансов в мировом масштабе. Создание новой валютной системы на основе полиинструментального стандарта будет способствовать стабилизации международных валютных отношений, улучшению условий внешней торговли, а также созданию условий для преодоления глобального экономического кризиса.
Ключевые слова: мировая валютная система, резервная валюта, валютное регулирование, валютный союз, полиинструментальный стандарт
Состояние современной мировой валютно-финансовой системы оценивается как кризисное. Некоторые ученые-экономисты утверждают, что за 2007-2014 гг. произошло несколько кризисов.
Другие полагают, что это волны одного кризиса. В любом случае последние семь лет характеризуются нарастанием финансовых дисбалансов и перераспределением кризисных явлений из одной национальной экономики в другую. Нивелировать дисбалансы монетарные власти различных государств пытаются посредством дополнительных эмиссий. Однако, как известно, с помощью эмиссии можно сгладить последствия, но нельзя ликвидировать причины валютно-финансовой нестабильности. Поэтому полученные результаты носят временный характер.
Нестабильность глобальной сферы финансов является следствием несоответствия действующего мирового валютного порядка изменившимся условиям. Чтобы выявить причины современного финансового кризиса, проведем небольшой ретроспективный анализ. По мнению экспертов, мировая валютная система прошла в своем развитии четыре этапа (табл. 1).
В настоящее время доллар США остается доминирующей валютой, не имеющей достойной альтернативы. При этом доверие мирового сообщества к данной валюте значительно снизилось. Таким образом, на современном этапе появились предпосылки для перестройки существующей валютной системы. Варианты реформирования валютного порядка предлагаются учеными различных экономических школ. Рассмотрим некоторые из них.
Основной причиной нестабильности современной валютной системы является ненадежность ее резервной составляющей. Все ключевые валюты мира являются национальными (за исключением евро). При отсутствии обеспечения данных валют страны-эмитенты получают определенные преимущества за счет бесконтрольной эмиссии. Однако чрезмерная эмиссия способствует обесценению национальных денежных единиц, что снижает их ценность как мирового резервного средства. Поэтому многие ученые-экономисты говорят о необходимости привязки ведущих валют к материальному эквиваленту. Например, активно обсуждаются варианты возврата к золотому стандарту [9]. Кроме того, предлагается использовать в качестве нового эквивалента:
1) корзину драгоценных металлов;
2) квант энергии или энергетическую корзину;
3) продовольственную корзину;
4) товарно-сырьевую корзину.
Однако данные подходы постоянно подвергаются критике. Эмиссия наднациональной денежной единицы, обеспеченной материальными активами, будет ограничена. Следовательно, денежной массы такой валюты может быть недостаточно для обслуживания мировой торговли и международного движения капитала. Эмиссия наднациональной валюты должна соответствовать потребностям мирового
Таблица 1
Мировые валютные системы
Валютная система Год принятия Валютный стандарт Краткое описание Причины прекращения существования
Парижская 1867 Золотомонет-ный Национальные валюты имели золотое содержание и в определенной степени были привязаны к золоту Парижская валютная система прекратила существование вследствие валютного хаоса, обусловленного Первой мировой войной
Генуэзская 1922 Золотодевиз-ный Для обеспечения национальных валют в дополнение к золоту стали использоваться конвертируемые в золото валюты ведущих развитых стран Генуэзская валютная система прекратила свое существование в связи с множеством причин, связанных с последствиями Второй мировой войны
Бреттон-Вудская 1944 Золотодевиз-ный Доллар США обеспечивался золотом по фиксированной цене (35 долл. за унцию), остальные валюты обеспечивались долларом Крах Бреттон-Вудской системы обусловлен нехваткой у США золота для обеспечения эмиссии доллара по установленному курсу
Ямайская 1976 Девизный Отказ от обеспечения валют золотом, отмена фиксированного курса золота, введение системы плавающих котировок валют, введение в оборот расчетной единицы МВФ — специальных прав заимствования (СДР). При этом доллар США сохранил статус мировых денег Ямайская валютная система функционирует по настоящее время, однако находится в состоянии кризиса. Дальнейшее ее существование находится под вопросом в связи с огромным внешним долгом эмитента мировой валюты
сообщества в денежных средствах. Но в этом случае сам факт ее материальной обеспеченности может быть поставлен под сомнение [3]. Более того, такой расчетный инструмент будет подвержен обесценению, как любая национальная валюта.
В современных дискуссиях о перспективе введения в обращение новой наднациональной валюты часто рассматривается возможность расширения использования СДР (специальные права заимствования — от англ. Special Drawing Rights — искусственное резервное и платежное средство, эмитируемое Международным валютным фондом. Имеет только безналичную форму в виде записей на банковских счетах). Это в определенной степени соответствует идее создания наднациональной условной единицы на основе корзины валют. Привязка к мультивалютной корзине позволяет рассматривать СДР как самодостаточную субстанцию стоимости. Такая условная единица более надежна, чем каждая из валют, входящих в состав корзины. Однако в условиях экономического кризиса и конкурентных девальваций специальные права заимствования не могут служить средством защиты от инфляции, так как являются вторичным финансовым инструментом [2].
В настоящее время состояние глобальной сферы финансов оценивается как кризисное. Доллар США все менее способен выполнять функцию мировых денег. Соответственно сфера влияния этой валюты будет сокращаться. Более того, совмещение долларом США функций национальной и мировой валют делает финансовую систему страны слишком зависимой от внешней среды и способствует снижению конкурентоспособности экономики Соединенных Штатов [8]. Поэтому монетарные власти Вашингтона рассматривают вариант отказа от доллара и ввода для США, Канады и Мексики единой валюты — амеро. Данный проект отличается одной важной особенностью — отказ от доллара США вызовет его обесценение вместе с долгами.
Проведенный краткий аналитический обзор позволяет сделать следующие выводы.
1. В современных условиях обеспечение валют материальными активами не представляется возможным. Эквивалент, являющийся товаром, не может эффективно выполнять функцию мировых денег. Поэтому эквивалентом валюты не способна стать и товарная корзина.
2. Национальные (коллективные) денежные единицы, не обеспеченные материальными цен-
ностями, не могут быть надежным резервным инструментом, так как их эмиссия остается бесконтрольной.
3. Мировая валюта должна быть наднациональной. Право эмиссии новой условной единицы следует закрепить за независимой наднациональной резервной системой, контролируемой мировым сообществом.
При внедрении в международное обращение новой наднациональной валюты необходимо обеспечить преодоление парадокса Триффина. Суть его в том, что резервная валюта должна соответствовать двум противоположным требованиям.
Во-первых, эмиссия такой валюты обязана определяться потребностями мирового сообщества. При этом денежной массы должно хватить для обеспечения международных расчетных операций.
Во-вторых, денежная масса валюты не должна превышать объем золотого покрытия, которое может и не соответствовать росту мировой экономики. После отказа от золотого стандарта дилемма Триффина приняла другой вид. Привязку к золоту заменило требование о недопустимости обесценения денежной единицы, выполняющей резервную функцию [5].
Преодолеть данный парадокс можно только одним единственным способом — разделить наднациональную денежную единицу на два инструмента: резервный и оборотный. Резервный инструмент будет служить исключительно для резервирования и накопления. Такую единицу следует привязать к корзине биржевых товаров. Эмиссия (стерилизация) резервного инструмента должна проводиться так, чтобы совокупная стоимость соответствующей корзины, выраженная в инструменте резервирования, оставалась неизменной. При этом выпуск в обращение оборотного инструмента определяется потребностями мировой торговли. Конечно, оборотный инструмент может быть подвержен инфляции. Однако за время, необходимое для совершения сделки, обесценение оборотного инструмента будет мизерным. Таким образом, негативное влияние на международную торговлю, вызванное снижением курса оборотного инструмента, останется незначительным.
Предложенная авторами система не предусматривает оценку каждого материального актива, входящего в состав корзины, в инструменте резервирования. Для оценки товаров корзины, а также для унификации биржевых котировок предлагается
ввести котировочный инструмент. На данный инструмент следует возложить функцию фиксации цены без учета рыночных колебаний и транзакционных издержек. Также котировочный инструмент может использоваться для определения цены контракта. При этом оплата контракта будет производиться в оборотном инструменте по курсу биржи.
После введения нового монетарного порядка национальные денежные единицы будут использоваться в качестве дополнительных валют. Более того, ведущие валюты, наименее подверженные инфляции, предполагается применять в качестве инструмента кредитования. При этом кредитные валюты планируется обменивать на резервный инструмент по курсу биржи. Однако не все валюты могут быть признаны кредитными. Требования к национальным денежным единицам, обретающим статус кредитных валют, рассмотрим далее.
Как известно, экономистами-классиками определены четыре основные функций денег:
- мера стоимости;
- средство накопления;
- средство платежа;
- средство обращения.
Авторы считают, что целесообразно ввести четыре инструмента новой мировой валюты:
- котировочный;
- резервный;
- оборотный;
- кредитный.
Предлагаемый мировой валютный стандарт базируется на разделении основных функций денег между отдельными инструментами. Поэтому новый монетарный стандарт назван полиинструментальным. Функциональная схема предлагаемого стандарта показана на рисунке.
Рассмотрим представленные инструменты более подробно.
Резервный инструмент является базовым инструментом полиинструментального валютного стандарта. Как известно, именно резервная функция не может эффективно выполняться ни одной национальной денежной единицей в современных условиях. При этом ни одна национальная экономика не имеет возможности эффективно развиваться без надежного резервного средства.
Базой резервного инструмента, как уже отмечалось, станет корзина биржевых товаров. В нее войдут товары, наиболее значимые для бесперебойного функционирования национальных экономик.
Доля каждого товара должна соответствовать его потреблению в мировом масштабе за определенную единицу времени.
Предположим, что товарная корзина К состоит из п товаров , т.е.
V р ^ п
При этом в среднем за определенный отрезок времени в мировом масштабе потребляется а. единиц каждого товара. Таким образом, корзина К в количественном плане будет представлять собой следующую совокупность: К = [а^),..^.),.-^^)]. Допустим, стоимость данной корзины равна одной единице резервного инструмента Я. В этом случае биржевая цена каждого отдельного товара (с учетом его доли в корзине) в котировочном инструменте будет определена как С, = G а (1),
Ь 1 Л к'
где СЬ — биржевая цена каждого отдельного товара;
G . — цена единицы товара 1. в котировочном инструменте Q;
а (1 .) — количество данного 1-го товара в корзине К.
Таким образом, стоимость определенной корзины К в котировочном инструменте Q будет рассчитана по следующей формуле:
К = £д,а, ) .
1=1
Зная курс биржи Я(0) резервного инструмента в котировочном или определив его через кросс-курс, можно вычислить стоимость корзины К в резервном инструменте Я:
К (R) = R(Q) £ дгаг ) .
1=1
Определение стоимости корзины следует осуществлять ежедневно. Изначально стоимость корзины К в резервном инструменте Я должна приравниваться к единице. При отклонении стоимости корзины от единицы целесообразно проведение эмиссии (стерилизации) резервного инструмента. Кроме того, в этом случае необходимо участие в валютно-инструментальных торгах биржи. Целью данных мер является доведение стоимости корзины К в резервном инструменте Я до единицы. При помощи описанных мер можно обеспечить нулевую инфляцию для резервного инструмента.
Оборотный инструмент — основной инструмент полиинструментального стандарта. В нем
_Резервный инструмент Я_
Определяется корзина биржевых товаров (не менее 200 ед.) с учетом весовых коэффициентов по потребительскому принципу.
Оцениваются отдельные биржевые товары корзины по рыночному курсу в котировочном инструменте. Вычисляется стоимость корзины, которая приравнивается к одной единице резервного инструмента. Путем эмиссии (стерилизации) резервного инструмента стоимость корзины в резервном инструменте поддерживается на постоянном уровне. Резервный инструмент призван выполнять накопительную функцию и гарантирует нулевую инфляцию установленной корзины биржевых товаров
_Оборотный инструмент Т_
Эмиссия оборотного инструмента осуществляется исключительно исходя из нужд мировой экономики и международной торговли. Котировка оборотного инструмента определяется только рыночным путем на валютной бирже мировой резервной системы.
В оборотном инструменте могут выдаваться кредиты государствам, однако в связи с его постоянной девальвацией такое использование может быть крайне ограниченным. Оборотный инструмент предназначается, в основном, для оплаты торговых сделок
Мировая резервная система
Кредитный инструмент С
На резервный инструмент могут обмениваться только национальные валюты, удовлетворяющие требованиям Мировой резервной системы. Приняв национальные валюты, Мировая резервная система использует их в качестве кредитных. Кредиты независимым государствам выдаются, как правило, в национальных валютах, имеющих статус «кредитных», т.е. удовлетворяющих требованиям Мировой резервной системы. Требования к кредитным валютам являются «плавающими», зависят от мировой рыночной ситуации и определяются инструментами регулирования
Котировочный инструмент Q
Котировочный инструмент вводится для определения единой рыночной стоимости биржевых товаров. Котировочный инструмент может применяться для определения цены торговых контрактов. Эмиссия котировочного инструмента не производится.
Перевод из котировочного инструмента в другие осуществляется рыночным путем на валютной бирже мировой резервной системы.
На исходном этапе для упрощения перехода на новую мировую валютную систему котировочный инструмент может быть приравнен к доллару США
Общая функциональная схема полиинструментального валютного стандарта
предполагается проведение всех международных сделок и оплата межстрановых коммерческих контрактов. Данный инструмент следует эмитировать в количестве, необходимом для международной торговли. Соответственно увеличение денежной массы инструмента будет зависеть от роста мирового хозяйства, интеграции национальных экономик, условий международной торговли. Вероятно, масса оборотного инструмента на начальном этапе будет
увеличиваться более быстрыми темпами, чем накопления в резервном инструменте. В этом случае курс оборотного инструмента будет перманентно снижаться относительно резервного. Однако не исключено, что в среднесрочной и долгосрочной перспективах приращение резервных накоплений начнет опережать развитие торговли. При этом динамика курса рассматриваемой пары инструментов может принять обратный процесс. Такое развитие
событий обычно сопровождается дефляцией мирового масштаба. Сдерживать данную тенденцию целесообразно посредством покупки резервного инструмента.
В условиях функционирования полиинструментального стандарта могут появиться проблемы, связанные с распределением и перераспределением оборотного инструмента. Конечно, доходы от его эмиссии будут иметь страны-учредители. Но при этом сразу возникают некоторые вопросы.
Во-первых, в какой пропорции будет распределяться эмиссионный доход между государствами-учредителями?
Во-вторых, возможно ли расширение союза за счет новых стран и будет ли распространяться на них право получения дохода от эмиссии?
В-третьих, как стимулировать третьи страны применять оборотный инструмент в осуществляемых ими торговых сделках?
В-четвертых, как наделять сторонние государства оборотным инструментом для вовлечения их в новую систему международных расчетов?
Соглашения по первому и второму вопросам могут быть достигнуты в результате проведенных переговоров. Однако решения по третьему и четвертому вопросам должны быть приняты на этапе разработки нового валютного стандарта. Возможны три варианта решения данных задач.
1. Оборотный инструмент распределяется между странами-учредителями, которые используют его в расчетах как между собой, так и с третьими странами. Однако такое развитие событий может сдерживать продвижение нового оборотного инструмента на начальном этапе. При этом распространение полиинструментального стандарта затянется на очень длительное время.
2. Для сокращения сроков внедрения нового валютного порядка возможна выдача каждой стране, желающей присоединиться к монетарному союзу, определенного кредита в оборотном инструменте. Конечно, данные меры создадут риски невозврата кредита. Однако в данной ситуации такой риск вполне оправдан.
3. На начальном этапе придется обменивать оборотный инструмент на ключевые валюты (предполагается, что в основном это будет доллар США). При внедрении нового стандарта доллар может значительно девальвироваться. В этом случае, как известно, у одних стран (в том числе у Соединенных Штатов) обесценятся долговые обязательства, а у
других — резервные накопления. Однако массированное изъятие долларовой массы из обращения позволит избежать обвала курса данной валюты и связанных с этим потрясений.
По мнению авторов, третий вариант наиболее прост в реализации. Доллар США в настоящее время почти утратил доверие мирового сообщества. Поэтому и государства, и частный сектор будут стремиться обменять его на более надежный актив. Кроме того, данные меры ускорят переход на новый валютный стандарт.
Кредитный инструмент является важнейшим инструментом новой валютной системы. Учитывая, что курс оборотного инструмента может быть подвержен значительным колебаниям, для кредитных операций планируется применять другой инструмент. Как известно, для международного кредитования в основном используются ведущие национальные валюты. При установлении нового валютного порядка данную практику желательно сохранить. При этом намечается значительное расширение системы кредитования мировой резервной системы по сравнению с МВФ и Всемирным банком. Для этого существуют объективные предпосылки. Резервный инструмент предполагается обменивать на ведущие национальные валюты. В дальнейшем данные валюты планируется как-то применять. Наиболее целесообразно использовать их для кредитования. Таким образом, новая мировая резервная система может стать крупнейшим международным кредитором.
Как известно, спрос на заемные ресурсы обратно пропорционален величине ставки по кредиту. При этом ставка по кредитам, выдаваемым в национальных валютах, должна превышать размер их обесценения (в данном случае относительно корзины К). Таким образом, если кредитная валюта девальвируется на Р%, ставка по кредиту должна превышать Р%. Если на резервный инструмент начнут обмениваться валюты, подверженные обесценению, ставки по выдаваемым кредитам будут высоки. Соответственно спрос на такие кредиты останется невысоким. При таких обстоятельствах часть кредитного инструмента окажется невостребованной. Для устранения данного дисбаланса рекомендуется применение плавающего порога отсечения Ро , определяющего максимально допустимый размер девальвации национальных денежных единиц. К обмену на резервный инструмент следует принимать только национальные валюты, обесце-
нение которых за общеустановленный промежуток времени не превысит Р0%.
Соответственно, суммарный спрос « на заемные средства мировой резервной системы есть функция от установленной ставки процента (в нашем случае это некоторое превышение А над порогом отсечения Ро), который выражается общей формулой:
^ = fs (Ро + А).
С другой стороны, суммарное предложение «' кредитного инструмента потенциально полученного мировой резервной системой можно представить как
« = У(Р).
р ^ ру о'
Если порог отсечения Р низкий, то « < « . При
Г о ' р s Г
этом меньше спрос на инструмент резервирования и, кроме того, не все желающие смогут получить кредит по ставке Ро + А. Если порог отсечения Р высокий, то « > « . В этом случае на счетах
о ' р s
мировой резервной системы могут накапливаться невостребованные кредитные валюты. Баланс будет достигнут при «р = Для этого необходимо решить уравнение относительно переменной Ро в целях определения оптимального порога отсечения:
я. Ра + А) = /р (Ро).
С помощью данной системы регулирования можно решить еще одну проблему мирового масштаба — ликвидировать валютные войны между странами — эмитентами ведущих валют. В настоящее время девальвации валют проводятся в целях повышения конкурентоспособности национальных экономик. Данные меры способствуют повышению уровня инфляции и дестабилизации денежного обращения как в национальных экономиках, так и на мировом уровне. В условиях новой мировой валютной системы проведение конкурентных девальваций для стран-эмитентов ключевых валют становится не выгодным, так как при этом национальные денежные единицы могут не преодолеть установленного порога отсечения Ро Утрата статуса кредитной валюты немедленно приведет к серьезным последствиям. Во-первых, такая национальная валюта не сможет обмениваться на резервный инструмент. Это приведет к дополнительным затратам и зависимости от более стабильных валют. Во-вторых, снижение спроса на валюту может привести к сокращению экспорта страны-эмитента. Как известно, компании получают кредиты в иностранной валюте для закупок сырья,
товаров и технологий страны-эмитента. Конечно, остается возможность выдачи кредитов напрямую. Однако при этом ставка по кредиту будет несколько выше, чем при получении займа через мировую резервную систему.
Конечно, курс национальной валюты, получившей статус кредитной, может быть снижен более чем на Ро% после ее обмены на резервный инструмент. В этом случае доля такой валюты в резервном инструменте должна быть уменьшена. Механизм пересчета резервной массы будет разработан позднее. Таким образом, при ведении счетов резервного инструмента необходимо учитывать не только его общую массу, но и его доли в исходных кредитных валютах, конвертированных в резервный инструмент.
Желательно, чтобы наряду с порогом отсечения Ро мировой резервной системой использовался еще один инструмент регулирования — отсечение по размеру национального ВВП. Валюта небольшой страны (даже при сохранении стабильности) не может претендовать на статус кредитной. Государствам — эмитентам кредитных валют придется проводить дополнительную внешнюю эмиссию, а нарушение соотношения внутренней и внешней денежной массы является недопустимым. Без нарушения указанного соотношения кредитная масса такой валюты останется ничтожной в масштабах мировой экономики, что также неприемлемо.
Отсечение по размеру национального ВВП также будет способствовать укрупнению стран и созданию коллективных валют и монетарных союзов. Так, малые страны, войдя в валютное объединение, могут получить все права кредитной валюты. С другой стороны, разделение одной страны на два или более государства может привести к утрате статуса кредитной валюты со всеми экономическими последствиями.
Котировочный инструмент — это единственный инструмент полиинструментального стандарта, эмиссия которого не предусматривается. Он вводится с одной целью — унификация цен на биржевые товары. Котировочный инструмент является относительным, т.е. позволяет видеть изменение цен относительно других товаров и других бирж. Проводить отслеживание мировой конъюнктуры рынка, не переводя цены из одной валюты в другую, достаточно удобно. А отсутствие эмиссии исключает инфляционный фактор, оставляя только конъюнктурные изменения и транзакционные воздействия.
В котировочном инструменте удобно заключать контракты на поставку биржевых товаров. При этом в качестве средств платежа должны выступать только оборотный и кредитный инструменты мировой валютной системы. Конечно, оплата контрактов может осуществляться и в других национальных валютах, не имеющих статуса кредитных. Однако такие денежные единицы вряд ли будут востребованы.
Курс котировочного инструмента по отношению к оборотному должен устанавливаться периодически, с интервалом, не превышающим неделю. Определение данного курса станет еще одним способом регулирования валютно-финансовых отношений в мировом масштабе. Политика установки курса котировочного инструмента к оборотному должна проводиться таким образом, чтобы изменение биржевых цен оставалось минимальным, по возможности максимально привязав котировочный инструмент к резервному.
В целях устранения глобальных финансовых дисбалансов и обеспечения устойчивого всемирного развития мировому сообществу необходимо приложить все силы для установления нового валютного порядка. В настоящее время особенно актуальным становится вопрос о преобразовании мировой валютной системы посредством внедрения полиинструментального стандарта. Изначально принятие нового валютного порядка возможно в масштабах какого-либо одного интеграционного объединения. Однако нельзя вводить полиинструментальный стандарт без серьезной политической поддержки. Поэтому инициаторами реформ должны стать экономические и валютные союзы, имеющие широкую сферу влияния. Центрами таких интеграционных объединений могут быть крупнейшие национальные экономики. Безусловно, наибольшее политическое и экономическое влияние сохранится за валютным блоком во главе с США. Возможно, в состав такого объединения войдут Канада, Мексика, а также Австралия и Новая Зеландия. Размер ВВП подобного союза составит около 30% мирового (табл. 2). Кроме того, в международных расчетах достаточно востребованы не только доллар США, но также валюты Канады и Австралии.
Однако наднациональный финансовый институт в рамках данного блока, скорее всего, будет создан по образу и подобию МВФ. Соединенные Штаты значительно превосходят остальные страны потенциального монетарного союза по масштабам экономики и численности населения (табл. 3). Го-
сударства — лидеры интеграционных объединений склонны лоббировать свои интересы. Поэтому не исключено, что валютная политика новой монетарной группировки, контролируемая Соединенными Штатами, будет направлена на сохранение роли доллара США как расчетного и резервного средства в международных отношениях [7].
Достаточным влиянием для проведения валютных реформ мирового масштаба также обладает Европейский валютный союз. В настоящее время денежная единица еврозоны является единственной валютой, способной составить альтернативу доллару США. Потенциал экономики зоны евро на современном этапе уступает только Соединенным Штатам. Несмотря на то, что общая численность жителей стран — членов союза не превышает 5% населения Земли, совокупный ВВП стран еврозоны в 2003-2013 гг. составлял от 16,8 до 22,8% мирового (см. табл. 2, 3). Экспорт товаров и услуг (за пределы еврозоны) на протяжении последних десяти лет превышал 13% объема международной торговли.
Следует также отметить, что за последние годы в рамках данного объединения проведена большая работа, направленная на создание нового наднационального регулятора международного значения. В 2010 г. для стабилизации сферы финансов и преодоления долгового кризиса в рамках Евросоюза был учрежден Европейский фонд финансовой стабилизации (ЕФФС). Срок действия ЕФФС ограничивался периодом в три года, однако на базе этого института создана постоянно действующая межправительственная организация — Европейский стабилизационный механизм (ЕСМ). Данный наднациональный орган применяет практически те же инструменты стабилизации валютно-финансовой сферы, что и МВФ, только сфера его деятельности ограничивается пределами «единой Европы».
Однако внедрение полиинструментального стандарта в рамках ЕС вряд ли возможно, так как не соответствует целям создания и принципам функционирования Европейской валютной системы. Новый монетарный порядок, построенный на основе предлагаемого авторами полиинструментального стандарта, не предполагает ни обязательной жесткой фиксации валютных курсов всех стран-участниц, ни вытеснения из обращения национальных денежных единиц. Также для государств — членов нового монетарного союза не предусматривается каких-либо ограничений в области проведения самостоятельной валютно-денежной политики [1].
Мировая валютная система World monetary system - 45 -
Таблица 2
Объем ВВП стран еврозоны, БРИКС, Северо-Американского союза, Австралии и Новой Зеландии в 2003-2013 гг., млрд долл.*
Страна (союз государств) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Объем ВВП стран еврозоны
Австрия 252,5 289,4 303,4 322,6 372,8 416,6 382,1 377,4 425,1 391,5 417,9
Бельгия 311,7 361 377,8 400 459,3 506,7 472,1 467,8 529,0 476,8 507,4
Германия 2 428,5 2 729,9 2 771,1 2 905,4 3 328,6 3 640,7 3 307,2 3 286,5 3 629,0 3 367,0 3 593,0
Греция 195,0 230,3 242,7 265,3 311,2 348,7 327,3 305,4 312,0 255,0 243,3
Ирландия 159,4 187,2 203,6 223,9 260,3 264,9 223,7 207,0 221,7 204,7 220,9
Испания 885,4 1 045,7 1 132,1 1 235,9 1 444,0 1 601,4 1 467,9 1 409,9 1 537,0 1 340,0 1 356,0
Италия 1 510,1 1 730,1 1 780,8 1 865,1 2 119,2 2 307,3 2 116,6 2 055,1 2 246,0 1 980,0 2 068,0
Люксембург 29,2 34,1 37,7 42,6 51,4 58,3 53,0 55,2 55,3 55,3 60,5
Нидерланды 540,0 610,2 639,9 679,0 784,4 875,3 795,9 780,7 858,3 770,2 800,5
Португалия 161,7 185,0 191,5 201,2 232,1 253,1 234,8 229,2 241,9 210,6 219,3
Финляндия 164,6 189,3 196,1 208,1 246,5 273,2 241,3 239,2 270,6 247,2 259,6
Франция 1 797,1 2 055,8 2 138,4 2 260 2 587,2 2 842,5 2 631,9 2 562,7 2 808,0 2 580,0 2 739,0
Словения 29,2 33,9 35,8 39,0 47,4 54,9 49,2 47,7 48,0 45,4 46,8
Кипр 13,3 15,8 17,0 18,4 21,8 25,4 23,6 23,2 25,0 22,5 21,8
Мальта 5,0 5,6 6,0 6,4 7,5 8,7 8,2 8,3 8,4 8,4 9,3
Словакия 33,3 42,2 48 56 75,3 94,9 87,8 87,5 90,3 91,2 97
Эстония 9,9 12,0 13,9 16,8 21,7 23,7 19,3 19,3 20,0 21,4 24,3
Всего... 8 525,9 9 757,5 10 135,8 10 745,7 12 370,7 13 596,3 12 441,9 12 162,1 13 325,6 1 2067,2 12 684,6
Объем ВВП стран БРИКС
Китай 1641,0 1937,0 2257,0 2713,0 3494,0 4522,0 4991,0 5927,0 7322,0 8227,0 8939,0
Россия 430,3 591,2 763,7 989,9 1299,7 1660,8 1222 1479,8 1885,0 1954,0 2113,0
Индия 591 688,7 808,7 908,5 1152,8 1251,4 1264,9 1632,0 1843,0 1947,0 1758,0
Бразилия 555,5 665,6 890,1 1093,5 1378,2 1655,1 1600,8 2090,3 2518,0 2425,0 2190,0
ЮАР 168,2 219,4 247,0 261,2 285,8 275,6 284,0 363,7 422,0 390,3 353,9
Всего... 3386,0 4101,9 4966,5 5966,1 7610,5 9364,9 9362,7 11492,8 13990,0 14943,3 15353,9
Объем ВВП стран Северо-Американского союза, Австралии и Новой Зеландии
США 11 089,0 11 812,0 12 580,0 13 336,0 13 995,0 14 297,0 14 048,0 14 587,0 15 554,0 16 245,0 16 720,0
Канада 865,9 992,2 1 133,8 1 278,6 1 424,1 1 502,7 1 337,6 1 577,0 1 759,0 1 770,0 1 825,0
Мексика 700,2 759,6 848,5 951,7 1 035,2 1 094,0 879,2 1 034,3 1 185,0 1 163,0 1 327,0
Австралия 543,0 658,9 737,2 784,5 953,7 1 061,0 988,6 1 237,4 1 507,0 1 542,0 1 488,0
Новая Зеландия 81,0 99,9 111,7 107,9 131,6 131,6 117,9 140,5 168,8 166,9 181,1
Всего... 13 279,1 14 322,6 15 411,2 16 458,7 17 539,6 18 086,3 17 371,3 18 576,2 20 1 73,8 20 886,9 21 541,1
Доля в мировом ВВП, %
Страны еврозоны 22,8 22,8 21,9 21,4 21,9 21,9 21,2 19,0 19,0 16,8 17,2
Страны БРИКС 9,0 9,6 10,7 11,9 13,5 15,1 15,9 17,9 19,9 20,9 20,8
Страны СевероАмериканского союза, Австралии и Новой Зеландии 35,4 33,4 33,3 32,8 31,0 29,2 29,6 29,0 28,8 29,2 29,2
*По данным Всемирного банка. URL: http://data.worldbank.org/indicator/FRCPI.TOTL.ZG.
Таблица 3
Численность населения стран еврозоны, БРИКС, Северо-Американского союза, Австралии и Новой Зеландии в 2003-2013 гг., млн чел.*
Страна (союз государств) 2003 2004 2005 1 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Численность населения стран еврозоны
Австрия 8,1 8,2 8,2 8,3 8,3 8,3 8,4 8,4 8,2 8,2 8,2
Бельгия 10,4 10,4 10,5 10,6 10,7 10,8 10,8 10,9 10,4 10,4 10,4
Германия 82,4 82,4 82,4 82,4 82,4 82,4 82,3 82,3 81,5 81,3 81,1
Греция 10,7 10,6 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,7 10,8 10,8 10,8
Мировая валютная система World monetary system - 46 -
Окончание табл. 3
Страна (союз государств) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ирландия 4 4 4,1 4,2 4,3 4,4 4,5 4,5 4,7 4,7 4,8
Испания 40,2 40,3 40,3 40,4 40,4 40,5 40,5 46,5 46,8 47 47
Италия 58 58,1 58,1 58,1 58,1 58,1 58,1 58,1 61 61,3 61,5
Люксембург 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5
Нидерланды 16,2 16,3 16,3 16,3 16,4 16,4 16,5 16,6 16,8 16,7 16,8
Португалия 10,4 10,5 10,5 10,6 10,6 10,6 10,6 10,6 10,8 10,8 10,8
Финляндия 5,2 5,2 5,3 5,3 5,3 5,3 5,4 5,4 5,3 5,3 5,3
Франция 60,2 60,4 60,7 60,9 63,7 64,1 64,1 64,8 65,3 65,6 66
Словения 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
Кипр 0,7 0,7 0,7 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 1 1,1 1,2
Мальта 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4
Словакия 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,5 5,5 5,5
Эстония 1,4 1,4 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3
Всего... 316,2 316,8 317,4 318,2 321,3 322 322,3 329,2 332,3 332,9 333,6
Численность населения стран БРИКС
Китай 1 287,0 1 298,8 1 306,3 1 314,0 1 321,9 1 330,0 1 338,6 1 330,1 1 336,7 1 343,2 1 349,6
Россия 144,6 143,8 143,2 142,5 142,2 142,0 141,9 143,0 142,9 143,0 142,5
Индия 1 049,7 1 065,1 1 080,3 1 095,4 1 129,9 1 148,0 1 166,1 1 173,1 1 189,2 1 205,1 1 220,8
Бразилия 182,0 184,1 186,1 188,1 190,0 196,3 198,7 201,1 203,4 205,7 201,0
ЮАР 42,8 42,7 44,3 44,2 44,0 48,8 49,1 49,1 49,0 48,8 48,6
Всего... 2 706,1 2 734,5 2 760,2 2 784,2 2 828,0 2 865,1 2 894,4 2 896,4 2 921,2 2 945,8 2 962,5
Численность населения стран Северо-Американского союза, Австралии и Новой Зеландии
США 290,3 293 295,7 298,4 301,1 303,8 307,2 310,2 313,2 313,8 316,7
Канада 32,2 32,5 32,8 33,1 33,4 33,2 33,5 33,8 34 34,3 34,6
Мексика 104,9 105,0 106,2 107,4 108,7 110,0 111,2 112,5 113,7 115,0 116,2
Австралия 19,7 19,9 20,1 20,3 20,4 21,0 21,3 21,5 21,8 22,0 22,3
Новая Зеландия 4,0 4,1 4,1 4,2 4,2 4,3 4,3 4,4 4,3 4,3 4,4
Всего... 451,1 454,5 458,9 463,4 467,8 472,3 477,5 482,4 487 489,4 494,2
Доля в мировом населении, %
Страны еврозоны 5,0 5,0 4,9 4,9 4,9 4,8 4,7 4,9 4,7 4,7 4,6
Страны БРИКС 42,9 42,9 42,8 42,7 42,8 42,7 42,6 42,8 41,6 41,5 41,3
Страны Северо-Американ-ского союза, Австралии и Новой Зеландии 7,2 7,1 7,1 7,1 7,1 7,0 7,0 7,1 6,9 6,9 6,9
*По данным Всемирного банка. URL: http://data.worldbank.org/indicator/FP.CPI.TOTL.ZG.
Оценивая возможности по внедрению нового стандарта различных стран и интеграционных объединений, следует учитывать, что расстановка сил в глобальном масштабе на современном этапе существенно изменилась. Последнее десятилетие характеризуется значительным ростом экономик стран БРИКС. Анализ данных табл. 2 показывает, что доля указанных национальных экономик в мировом ВВП с 2003 по 2013 гг. возросла с 9 до 20,8%, что превышает доли США и еврозоны. Страны БРИКС обладают значительными природными ресурсами. Кроме того, на территориях данных государств проживает более 40% населения Земли (см. табл. 3).
Таким образом, потенциал дальнейшего роста национальных экономик БРИКС очень высок. При этом Китай, Индия, Россия, Бразилия и ЮАР стре-
мятся к созданию союза для усиления своего геополитического влияния. Активное сотрудничество распространяется и на область валютного регулирования. В последние годы политика стран БРИКС направлена на ограничение использования резервных валют во взаимных расчетах. Так, в марте 2012 г. Китаем, Россией, Индией, Бразилией и ЮАР были приняты Генеральное соглашение о предоставлении кредитов в национальных валютах и Соглашение о подтверждении аккредитивов в рамках механизма межбанковского сотрудничества стран БРИКС. Кроме того, в настоящее время ведется работа по организации работы Банка развития БРИКС и учреждению единого пула валютных резервов.
На взгляд авторов, на современном этапе внедрение полиинструментального стандарта возможно в рамках валютной группировки, которая
в ближайшее время может быть создана странами БРИКС. Конечно, следует признать, что даже при полном переходе на новый стандарт и отказе от использования в расчетах между Китаем, Индией, Бразилией, Россией и ЮАР резервных валют, доля нового оборотного инструмента в международных расчетах останется незначительной. Несмотря на существенное увеличение торгового оборота между странами БРИКС, к 2013 г. доля их товарного экспорта в рамках группировки не превысила 1,6% мирового объема экспорта. Однако в мировом товарном экспорте доля стран БРИКС достаточно велика. За рассматриваемый период она увеличилась с 9,9 до 18,1%.
В настоящее время некоторые страны БРИКС ведут активную работу по продвижению своих валют на международные рынки в качестве средств платежа и резервирования [11-15]. Начиная с 2011 г. Китаем для удобства проведения финансовых операций были заключены соглашения о своп-линиях сроком на три года с Австралией, Монголией, Турцией, Малайзией, Объединенными Арабскими Эмиратами, Пакистаном, Таиландом, Южной Кореей, Новой Зеландией, Сингапуром, Исландией, Аргентиной, Индонезией и Белоруссией. В декабре 2011 г. договор о прямом обмене валют был подписан между КНР и Японией. В перспективе аналитики предполагают значительное расширение применения в качестве международного расчетного средства китайского юаня [10]. Доля китайской валюты уже в 2013 г. составила 12% в торговом обороте Китая, а к 2015 г., по оценкам экспертов, должна увеличиться до 50%. Кроме того, в валютных резервах стран Юго-Восточной Азии в последние годы доля юаня значительно возросла, что также способствует расширению сферы ее использования. Доля российского рубля в расчетах со странами ЕврАзЭС составляет около 60%. Кроме того, российская валюта используется в качестве платежного средства на территориях Абхазии и Южной Осетии. Национальная валюта ЮАР применяется как законное платежное средство на территории Лесото и Свазиленда.
Утрата доверия к доллару США способствует более активному использованию в международных расчетах валют некоторых стран БРИКС. Однако, как известно, продвижение национальной денежной единицы за пределы государственных границ несет дополнительные риски для экономики страны-эмитента. Поэтому на современном этапе оптимальным
вариантом будет внедрение в систему расчетов между Китаем, Индией, Бразилией, Россией и ЮАР наднационального инструмента. Также для стран БРИКС целесообразно использовать наднациональную расчетную валюту в торговле с третьими странами. Увеличение количества сделок, проводимых в оборотной валюте, будет способствовать укреплению ее позиций на мировом рынке [6].
Со временем страны БРИКС смогут использовать для распространения нового валютного порядка свое возрастающее влияние. Как известно, все государства БРИКС сейчас ведут активную работу по формированию и укреплению монетарных союзов в различных регионах. Китай и Индия могут стать влиятельными членами валютного союза стран Азии и Тихоокеанского бассейна. Существуют перспективы образования монетарного союза стран Латинской Америки во главе с Бразилией. Возможно формирование валютной зоны на территории постсоветского пространства, центром которой станет Россия. ЮАР в настоящее время является лидером валютно-экономического союза, в состав которого входят также Лесото и Свазиленд [4]. Внедрение полиинструментального стандарта в рамках данных объединений представляется более рациональным, чем переход на коллективную или национальную валюту.
Принятие мировым сообществом нового монетарного порядка будет способствовать стабилизации международных валютных отношений и созданию условий для преодоления глобального экономического кризиса. Кроме того, реформирование мировой валютной системы поможет существенно снизить зависимость мирового сообщества от геополитических интересов стран-эмитентов ведущих мировых валют.
Итак, можно сделать некоторые выводы.
1. На современном этапе сформировались предпосылки для изменения существующего валютного порядка.
2. Оптимальным вариантом трансформации мировой валютной системы является внедрение полиинструментального стандарта.
3. Полиинструментальный стандарт может стимулировать эмитентов ведущих мировых валют отказаться от пагубной политики конкурентных девальваций, а также способствовать формированию валютных зон и объединений, что существенно повысит финансовую стабильность мировой экономики.
4. Для внедрения полиинструментального валютного стандарта необходимо создание наднациональной организации — мировой резервной системы, учредителями которой могли бы стать страны БРИКС.
Список литературы
1. Архипов А.Ю., Ишханов А.В., Линкевич Е.Ф. Новый мировой валютный стандарт: поиски и перспективы // Journal of Economic Regulation. 2013. № 4. С. 73-84.
2. Борисов А.Н. О роли специальных прав заимствования в повышении стабильности мировой валютной системы на современном этапе // Экономические науки. 2013. № 99. С. 176-182.
3. Бурлачков В.К. Реформа мировой валютной системы и применение экономического инварианта // Вопросы экономики. 2012. № 1. С. 151-154.
4. Головнин М.Ю. Страны БРИКС и реформирование мировой валютно-финансовой системы // Мир перемен. 2012. № 4. С. 42-56.
5. Ишханов А.В. Математическое моделирование кризисов // Экономика: теория и практика. 2011. № 3. С. 16-20.
6. ИшхановА.В., ЛинкевичЕ. Ф. Обновление мировой валютной системы как основы преодоления
глобальных финансовых дисбалансов // Финансы и кредит. 2012. № 48. С. 58-63.
7. Ишханов А.В., Линкевич Е. Ф. Управление инфляционными процессами: внутренний и внешний аспекты // Финансы и кредит. 2009. № 8. С. 37-45.
8. Люкевич И.Н. Мировая денежная система: проблемы и новый финансовый порядок // Международная экономика. 2010. № 11. С. 48-57.
9. Хватов Ю.Ю. Роль золота в современной мировой валютной системе: возможен ли возврат к золотому стандарту? // Экономика: теория и практика. 2013. № 1. С. 27-32.
10. ЩеголеваН.Г. Интернационализация жень-миньби: промежуточные итоги и перспективы // Финансы, деньги, инвестиции. 2012. № 1. С. 8-16.
11. Шарко С.В. Геополитические аспекты БРИКС. М.: Институт Дальнего Востока РАН. 2011. С. 79.
12. BRICS and Development Alternatives: Innovation Systems and Policies. J.Cassiolato, V. Vitorino. London: Anthem Press. 2011. P. 16-17.
13. Laying the BRICS of a New Global Order: From Yekaterinburg 2009 to eThekwini 2013. Kornegay F., Bohler-Muller N. Africa Institute оf South Africa. 2013. P. 1-37.
14. Kobayashi-Hillary M. Building a Future with BRICS: The Next Decade for Offshoring. Springer, 2008. P. 3.
Finance and credit World monetary system
ISSN 2311-8709 (Online) ISSN 2071-4688 (Print)
A MULTI-INSTRUMENT STANDARD AS A BASIS OF THE NEW INTERNATIONAL MONETARY ORDER
Aleksandr V. ISHKHANOV, Elena F. LINKEVICH
Abstract
The article states that the instability of global finance is a consequence resulting from discrepancy of the current international monetary order and the changed conditions. Now the US dollar continues to be a dominating currency that does not have an adequate alternative. However, the confidence of the world community in this currency has decreased considerably. Nowadays, there are preconditions for the existing monetary system reorganization. The authors analyze the main problems
associated with the existing Jamaican currency system and consider a possibility of pegging world currencies to an economic equivalent. The study investigates the ways of overcoming the Triffin Dilemma and assesses the possibility of changing the existing monetary order. The authors conclude that it is possible to stabilize the global monetary sphere if the world community accepts new currency instruments that do not depend on the geopolitical interests of certain states. The study includes an economic-mathematical model of the functional
relations of the offered new currency standard. The authors analyze the possibilities of applying a multiinstrument standard by various monetary alliances: the USA with allies, with the European Union, and with the BRICS countries. The authors also emphasize that it is more reasonable to introduce a multi-instrument standard within the expanded alliance of the BRICS format. The study presents a developed mechanism of the multi-instrument standard distribution among the countries, which are trade partners of China, India, Brazil, Russia and the Republic of South Africa. The new monetary order will enable to reduce the share of the US dollar and other national currencies in international payments and currency reserves. This will considerably reduce the risk of further financial imbalance on a global scale. Creating a new monetary system based on the multi-instrument standard will contribute to stabilizing international monetary relations, improving foreign trade conditions, and arranging the conditions to recover from the global economic crisis.
Keywords: international monetary system, reserve, currency, regulation, union, multi-instrument standard
References
1. Arkhipov A.Yu., Ishkhanov A.V., Linkevich E.F. Novyi mirovoi valyutnyi standart: poiski i perspektivy [A new world exchange standard: searches and the prospects]. Journal of Economic Regulation, 2013, no. 4, pp. 73-84.
2. Borisov A.N. O roli spetsial'nykh prav zaim-stvovaniya v povyshenii stabil'nosti mirovoi valyutnoi sistemy na sovremennom etape [The role of special drawing rights in increasing the stability of the world currency system at the present stage]. Ekonomicheskie nauki — Economic sciences, 2013, no. 99, pp. 176-182.
3. Burlachkov V.K. Reforma mirovoi valyutnoi sistemy i primenenie ekonomicheskogo invarianta [Reform of the international monetary system and application of an economic invariant]. Voprosy Economiki, 2012, no. 1, pp. 151-154.
4. Golovnin M.Yu. Strany BRIKS i reformirovanie mirovoi valyutno-finansovoi sistemy [The BRICS countries and reforming the international monetary system]. Mirperemen — World of changes, 2012, no. 4, pp. 42-56.
5. Ishkhanov A.V. Matematicheskoe modeli-rovanie krizisov [Mathematical modeling of crises].
Ekonomika: teoriya i praktika — Economics: theory and practice, 2011, no. 3, pp. 16-20.
6. Ishkhanov A.V., Linkevich E.F. Obnovlenie mirovoi valyutnoi sistemy kak osnovy preodoleniya global'nykh finansovykh disbalansov [Updating the world currency system as a basis of overcoming global financial imbalances]. Finansy i kredit — Finance and credit, 2012, no. 48, pp. 58-63.
7. Ishkhanov A.V., Linkevich E.F. Upravlenie inflyatsionnymi protsessami: vnutrennii i vneshnii aspekty [Managing inflationary developments: internal and external aspects]. Finansy i kredit — Finance and credit, 2009, no. 8, pp. 37-45.
8. Lyukevich I.N. Mirovaya denezhnaya sistema: problemy i novyi finansovyi poryadok [International monetary system: problems and a new financial order] . Mezhdunarodnaya ekonomika — International economy, 2010, no. 11, pp. 48-57.
9. Khvatov Yu.Yu. Rol' zolota v sovremennoi mirovoi valyutnoi sisteme: vozmozhen li vozvrat k zol-otomu standartu? [The role of gold in the modern international monetary system: is it possible to return to the gold standard?]. Ekonomika: teoriyaipraktika — Economics: theory and practice, 2013, no. 1, pp. 27-32.
10. Shchegoleva N.G. Internatsionalizatsiya zhen'min'bi: promezhutochnye itogi i perspektivy [Renminbi internationalization: intermediate results and prospects]. Finansy, den'gi, investitsii — Finance, money, investment, 2012, no. 1, pp. 8-16.
11. Sharko S.V. Geopoliticheskie aspekty BRIKS [Geopolitical aspects of BRICS]. Moscow, Institute of Far Eastern Studies of Russian Academy of Sciences Publ., 2011, p. 79.
12. BRICS and Development Alternatives: Innovation Systems and Policies. London, Anthem Press, 2011, pp. 16-17.
13. Laying the BRICS of a New Global Order: From Yekaterinburg 2009 to eThekwini 2013. Africa Institute of South Africa, 2013, pp. 1-37.
14. Kobayashi-Hillary M. Building a Future with BRICS: The Next Decade for Offshoring. Springer, 2008, p. 3.
Aleksandr V. ISHKHANOV
Kuban State University, Krasnodar, Russian Federation [email protected] Elena F. LINKEVICH Kuban State University, Krasnodar, Russian Federation [email protected]
