CC BY
705
При А = А + В + С качество капитала будет представлено наивысшим значением, равным 1, что может быть лишь теоретически. Это дает основание ставить и решать проблему ускорения оборота капитала в целях повышения уровня эффективности его использования при создании новых, более экономически эффективных средств производства, при повышении производительности труда в результате снижения издержек производства, повышении качества производимой продукции.
Однако практика показывает, что структура капитала динамична, отражает уровень развития техники, технологии и организации производства, накопленный экономический потенциал общества.
Вложения капитала в такие долговечные объекты и процессы, как электростанции, оросительные системы, рекультивация земель, подвергшихся радиационному загрязнению, другие объекты вековой долговечности и капиталоемкости, необходимы и целесообразны, хотя они и приводят к замедлению оборота этой части капитала, но способствует повышению эффективности его использования в целом.
Если теория и практика оценки технического совершенства машин разработаны и используются машиноиспытательными станциями, то экономическая оценка качества технических средств производства нуждается в дальнейшем совершенствовании. Актуальность этого направления исследования значима, так как машинная техника является важной составляющей материально-технической базы АПК и определяет эффективность использования
капитала предприятий различных организационно-правовых форм.
Экономическое значение качества техники проявляется в том, что применение техники данного качества предполагает определенное ее количество для удовлетворения потребностей общества; одну и ту же потребность в технике данного вида можно удовлетворить разным количеством техники, если различен уровень ее качества. Анализ основных фондов крупных и средних сельскохозяйственных организаций показал, что удельный вес машин и оборудования увеличился с 16 до 23,5 %, так как снизился удельный вес зданий и сооружений. Удельный вес транспортных средств остается на одном уровне, удельный вес скота рабочего и продуктивного относительно 1990 г. уменьшился на 4 %, т. е. активная часть средств производства на современном этапе имеет тенденцию к росту, ускоряя оборот всего капитала.
Повышение качества техники обеспечивает народному хозяйству достижение наибольших экономических результатов при наименьших затратах и является необходимой предпосылкой и одним из наиболее результативных путей повышения эффективности общественного производства.
Список литературы
1. Маркс, К. Теории прибавочной ценности. Т II. — Л.: Прибой, 1925. — 238 с.
2. Львов, Д.С. Экономика качества продукции. — М.: Экономика, 1972. — 255 с.
3. Конкин, Ю.А. Противоречия долговечности. Вестник ФГОУ ВПО МГАУ. — 2007. — № 5.
УДК 330.322
Т.М. Василькова, канд. экон. наук, доцент
Федеральное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Костромская государственная сельскохозяйственная академия»
методы оценки экономической эффективности капитальных вложений
Переход к рынку вызвал потребность в формировании принципиально нового механизма инвестирования в развитие всех отраслей народного хозяйства, адекватного экономике рыночного типа. Период реформ ознаменовался резким сокращением капитального строительства и отставанием развития технологий производства от мирового уровня. Поэтому обновление производственных мощностей стало острейшей необходимостью, актуализировался вопрос их экономической оценки. Экономическая оценка проводится как действующих предприятий, так и проектируемых инноваций. При этом разли-
чия могут состоять только в применяемых для сравнения эталонах, без изменения самой методологии и системы оценочных показателей.
Все методы экономических оценок можно классифицировать в двух плоскостях [1]: по их новизне в отечественной практике — традиционные и современные; по отношению к фактору времени — без учета продолжительности процесса инвестирования и времени действия инвестиций и с учетом этого, т. е. без учета и с учетом фактора времени (см. рисунок).
По этим классификационным признакам следует различать:
Классификация методов экономических оценок капитальных вложений
1. Традиционные методы общей или абсолютной эффективности капитальных вложений без учета фактора времени.
Метод оценки по абсолютному (общему) сроку окупаемости капитальных вложений за счет прибыли. Окупаемость капиталовложений с финансовой точки зрения происходит за счет прибыли как конечного результата производственно-хозяйственной деятельности.
Общий (абсолютный) срок окупаемости отвечает на вопрос: за сколько лет капиталовложения (инвестиции) окупятся, т. е. вернутся инвестору, за счет прибыли. Критерием экономической оценки выступает нормативный общий (абсолютный) срок окупаемости: если окупаемость ниже или равна этой величине, капиталовложения оправданны; если выше — нецелесообразны.
Метод оценки по рентабельности производственных фондов. Рентабельность проектируемых капиталовложений (инвестиций) или рентабельность производственных фондов является наиболее известным и распространенным оценочным показателем действующего предприятия.
Это показатель обратный общему (абсолютному) сроку окупаемости и показывает, какую прибыль дает каждый вложенный рубль инвестированных средств. При оценках по этому показателю эффективность инвестиций доказана, если его
величина больше или равна нормативу; и вложение капитала неэффективно, если рентабельность ниже нормативной.
Метод оценки по рентабельности производства. Оценка эффективности инвестиций с помощью показателя рентабельности производства заключается в определении изменения его прибыльности в результате реализации инвестиционного проекта.
Рентабельность производства показывает, сколько рублей прибыли приходится на каждый рубль текущих затрат или сколько прибыли приносит каждый истраченный в процессе производства рубль.
Руководствуясь данным показателем, необходимо выбирать тот инвестиционный проект, в результате которого максимально увеличивается рентабельность производства с учетом роста прибыли и снижения производственных издержек.
Метод оценки по показателям фондоотдачи, фондоемкости, фондовооруженности, электро-и энергоемкости, производительности труда, улучшения экологичности производства. Данный метод приобретает особую значимость в случае комплексной оценки инвестиционного проекта и необходимости проанализировать тенденцию изменения производительности труда на предприятии и факторов ее определяющих.
2. Традиционные методы сравнительной эффективности капиталовложений (инвестиций) без учета фактора времени.
Метод сравнительного срока окупаемости дополнительных капиталовложений (инвестиций), сделанных в более капиталоемкий вариант по сравнению с менее капиталоемким, окупающихся за счет экономии годовых эксплуатационных расходов, достигаемой за счет этих дополнительных капиталовложений. На взгляд автора, применение ставки рефинансирования Центробанка и процентной ставки доходности от вложенных в банк средств позволяет оценить инвестору упущенную выгоду в случае нерационального вложения средства в производство.
Метод оценки по коэффициенту эффективности тех же дополнительных капиталовложений (инвестиций). Коэффициент экономической эффективности показывает величину годовой экономии эксплуатационных расходов или издержек производства, которую даст каждый дополнительный рубль инвестиций. Коэффициент является обратным по отношению к сроку окупаемости. Для признания инвестиционного проекта целесообразным фактический коэффициент должен быть больше или равен нормативному.
Метод приведенных затрат для разных вариантов капиталовложений или инвестиций. Приведенные затраты — это сумма издержек производства и приведенных капиталовложений, а критерием эффективности того или иного варианта инвестирования является минимум приведенных затрат.
Раскрывая сущность показателя приведенные затраты, следует обратить внимание на то, что он фактически подставляет собой модель стоимости единицы продукции или годового объема ее производства, учитывающую не только текущие расходы, но и единовременные затраты в виде капитальных вложений. Экономическая сущность приведенных затрат — это моделирование цены производства. Цена производства — это механизм рыночного ценообразования, позволяющий использовать показатель приведенных затрат для более глубоких экономических оценок. Приведенные затраты можно считать равными сумме реализации продукции, при которой покрываются текущие затраты и обеспечивается минимальная прибыль. Величина этой минимальной прибыли в данном случае равна приведенным капиталовложениям, иными словами, ежегодно необходимо получать такую прибыль, чтобы в течение периода времени, равного нормативному сроку окупаемости, за счет нее накопилась бы сумма, равная первоначальным капиталовложениям. На эти средства можно было бы создать еще один точно такой же объект, т. е. осуществить расширенное воспроизводство (простое воспроизводство), обновление эксплуатируемого объекта происходит за счет
амортизационных отчислений в составе годовых текущих затрат, аккумулирующихся в амортизационном фонде. При этом приведенные затраты являются моделью, а не самой ценой производства, потому что на самом деле величина прибыли и направления ее использования определяются, с одной стороны, рыночной конъюнктурой, а с другой — потребностями предприятия при формировании за счет прибыли экономических фондов.
Метод оценки экономического эффекта, получаемого от предполагаемых вложений капитала (инвестиций). Для раскрытия сущности понятия «экономический эффект» рассмотрим порядок его определения и экономический смысл компонентов, его составляющих. При оценках по приведенным затратам З возникает вопрос: насколько один вариант выгоднее другого. Для этого вычисляется разница приведенных затрат, которая получила название экономический эффект:
Э АЗ З1 З2 = (И - Щ - ЕнК - К,) = ДИ - ЕнДК.
Это выражение следует читать так: экономический эффект выявляется при сопоставлении экономии эксплуатационных расходов и приведенных капиталовложений, за счет которых может быть получена эта экономия; если экономия больше приведенных капитальных затрат, эффект положительный, капиталовложения оправданны; если меньше — эффект отрицательный (убыток), инвестирование нецелесообразно [1, с. 158].
3. Традиционные методы общей (абсолютной) и сравнительной экономической эффективности капиталовложений с учетом фактора времени или с учетом ущерба от замораживания капитала.
При продолжительных сроках строительства капитал, вкладываемый в данный проект на период от первоначального вложения до сдачи объекта в эксплуатацию, выбывает из активной производственной деятельности. Такое пассивное состояние денежных средств справедливо расценивается как ущерб. Для расчета этих ущербов определяется упущенная выгода, т. е. прибыль, которую мог бы получить инвестор за время строительства и освоения объекта.
4. Современные методы экономической оценки эффективности капиталовложений без учета фактора времени.
Метод оценки эффективности инвестиций по показателю текущих затрат. Данный метод основан на экономическом сопоставлении двух способов производства одинакового количества определенного вида продукции. При сравнительном расчете критерием принятия решения служат минимальные среднегодовые затраты. По результатам сопоставления инвестиций предпочтение отдается проекту с наименьшими затратами.
В общем виде расчеты сводятся к определению дополнительной прибыши за счет снижения издержек при одинаковой сумме реализации.
Таким образом, данный метод оценки является просто частным случаем метода сравнительной эффективности, принятого в отечественной методологии, и сводится к определению показателей: сравнительного срока окупаемости, приведенных затрат и экономического эффекта.
Метод оценки эффективности инвестиций по показателю прибыли. Этот метод оценки состоит в выборе проекта с максимальной прибылью, при этом, как и при оценке по текущим затратам, рассматриваются два возможных варианта.
Метод оценки эффективности инвестиций по прибыльному порогу. Оценка экономической целесообразности и эффективности инвестиций может производиться по так назытаемому прибыльному порогу, т. е. по некоторому объему производства, выше которого производство приносит прибыть, а ниже — убытки. Этот критический объем производства находится из уравнения, в котором прибыль равна нулю, а значит, денежная выручка равна издержкам производства. Условие безубыточности определяется равенством цены реализации и полной себестоимости. Следовательно, для определения прибышьного порога необязательно определять сумму реализации, достаточно знать зависимость себестоимости единицы продукции от объема производства и уровень прогнозируемых цен реализации.
5. Современные методы экономической оценки эффективности капиталовложений с учетом фактора времени.
Оценку будущих доходов в настоящее время называют текущей дисконтированной стоимостью — PDV (Present Discont Value). Зная будущий доход, ставку процента (норму дисконта) p, можно определить текущую (современную) дисконтированную стоимость по формуле
Z
PDV =-- или PDV = Z(1 + p)_t,
(1 + p)t
где t — промежуток времени, через который будет получен доход Z.
Множитель 1/(1 + p)t или (1 + p)-t, с помощью которого уравниваются настоящие и будущие стоимости, называют коэффициентом дисконтирования. Для всех доходов за период существования капитального проекта величина текущей дисконтированной стоимости определяется суммированием PDV дохода за каждый год.
Метод оценки эффективности инвестиций по начальному финансовому состоянию или метод
капитализированной ренты. Капитализированная рента определяется приведением членов потока наличности к началу инвестиционного периода и характеризует цену ожидаемого эффекта с позиций сегодняшнего времени. Капитализированная рента используется как для оценки эффективности единичных инвестиций, так и для выбора оптимального варианта при сравнении альтернативных проектов.
Метод оценки эффективности инвестиций по конечному финансовому состоянию. Это метод инвестиционных расчетов, при которых платежи дисконтируют на конец инвестиционного периода. Конечное финансовое состояние проекта за весь инвестиционный период определяется как алгебраическая сумма приведенных доходов и расходов. Вложенные в проект инвестиции эффективны, если конечное финансовое состояние положительно.
Метод оценки эффективности инвестиций по динамическому сроку окупаемости. Этот метод один из самых простых и широко распространенных в отечественной и мировой экономической практике. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если получаемый доход распределен во времени равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных капитальных вложений на величину годового дохода. Если прибыль распределена неравномерно, срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых сумма получаемых доходов (кумулятивный доход) превысит исходные капитальные вложения.
Данный метод целесообразен, когда более важна ликвидность, а не прибыльность проекта; главное, чтобы инвестиции окупились. Метод также хорош в случае, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска: чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.
Метод оценки эффективности инвестиций по показателю внутренней рентабельности. Важный показатель экономической эффективности инвестиций — внутренняя норма рентабельности IRR (Internal Rate of Return) — показывает расчетную норму дисконта, при которой получаемые от проекта доходы становятся равными затратам на него.
Список литературы
1. Финансовый менеджмент : учебник для вузов / Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А. Краева [и др.]. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. — 518 с.
2. Instructor's Manual. Financial Management Principles And Practice. Second edition. T.J. Gallagher, J.D. Andew. JR. — 2000 by Prentice Hall, Inc. Upper Saddle River, New Jersey 07458. — 259 p.
