CC BY
66Методы (анализ) оценки инвестиций
Куклин Олег Сергеевич
аспирант, кафедра финансов, денежного обращения и кредита, ГБОУ ВО Ханты-Мансийского автономного округа - Югры «Сургутский государственный университет», 794071@mail.ru
Инвестиционным анализом (ИА) на практике принято считать аналитическую деятельность комплексного характера, которая призвана получить достоверные сведения по обоснованию принятия эффективного инвестиционного решения. Вся система ИА и ее методы являются частью финансово-экономического анализа и в точности воспроизводят ее методологию. Итогом инвестиционного анализа является возможность грамотной оценки направлений и размеров планируемых вложений, обоснование планов бизнеса. В зависимости от конкретной отрасли, масштабов рассматриваемого предприятия, уровня развития его менеджмента меняется структура вариантов системы инвестиционного анализа. Определить целесообразность вложений капитала относительно перспектив их окупаемости и прибыльности в различные объекты носящий долгосрочный характер можно с помощью методов оценки эффективности инвестиций. В рамках данной статьи рассмотрим некоторые основные методы оценки инвестиций, их положительные и отрицательные моменты.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный анализ, инвестиционный проект, статические методы анализа, динамические методы анализа.
о см о см
О!
^
I-О ш т х
<
т о х
X
Инвестиционным анализом (ИА) на практике принято считать аналитическую деятельность комплексного характера, которая призвана получить достоверные сведения по обоснованию принятия эффективного инвестиционного решения. Вся система ИА и ее методы являются частью финансово-экономического анализа и в точности воспроизводят ее методологию. Итогом инвестиционного анализа является возможность грамотной оценки направлений и размеров планируемых вложений, обоснование планов бизнеса.
В зависимости от конкретной отрасли, масштабов рассматриваемого предприятия, уровня развития его менеджмента меняется структура вариантов системы инвестиционного анализа. Возможный пример состава и взаимосвязей инвестиционного анализа приведен на рисунке 1 [4], как показывает практика, структура анализа строится сверху вниз от настоящего к будущему.
Определить целесообразность вложений капитала относительно перспектив их окупаемости и прибыльности в различные объекты носящий долгосрочный характер можно с помощью методов оценки эффективности инвестиций, где используются и абсолютные (год, рубль и пр.), и относительные показатели.
В классическом методе используются такие методы оценки как срок окупаемости и коэффициент эффективности, однако стоит отметить, что они обладают несколькими значимыми недочетами, что в конечном итоге не позволяет получить объективную оценку инвестиций, выделим некоторые недостатки:
1. Прибыль является единственным показателем возврата инвестируемого капитала, тем не менее, в реальности можно наблюдать, что вложенный капитал возвращается в качестве денежного потока, который в свою очередь состоит из прибыли и амортизации. Оценка эффективности только по прибыли неправомерно занижает коэффициент этой эффективности и искусственно повышает срок окупаемости.
2. Односторонность оценки эффективности инвестиций, в виду того, что оба показателя анализа основываются на одних и тех же исходных данных суммы инвестиций и суммы прибыли.
3. Не учитывается фактор времени, в процессе расчета идет сопоставление несопоставимых значений: количественное значение изначальных инвестиций и сумма прибыли в будущей стоимости.
Для устранения этого недочета в 1970-х гг. была создана концепция реальных опционов, в ходе реализации которой возможно принятие некоторых решений относительно управления проекта в зависимости от изменяющихся параметров внешней среды [2]:
• возможность отказа от проекта, если будет ухудшена рыночная конъюнктура;
• возможность расширения производства, если будет улучшена рыночная конъюнктура;
• возможность отсрочки инвестиционного проекта в условиях неопределенной рыночной обстановки.
Рис. 1 Вариант состава и взаимосвязей инвестиционного анализа компании среднего уровня
Будет правильным корректировать денежный поток от инвестиций относительно времени и уже после этого использовать данный показатель в расчете эффективности. При оценке инвестиций затрагиваются разные критерии, отвечающие определенным принципам, такие как:
• критерий учета риска;
• критерий реального денежного потока, проведение расчетов на этой основе, не беря в расчёт бухгалтерские показатели;
• критерий изменения стоимости денег во времени;
• критерий учета альтернативных издержек;
• критерий учета инфляции;
• критерий возможных изменений в параметрах инвестиционного проекта.
Классические методы оценки эффективности бывают: [1]
• бухгалтерскими - не учитывают стоимость денег во времени;
• экономическими - учитывают стоимость денег во времени.
В рамках данной статьи рассмотрим некоторые основные методы оценки инвестиций, их положительные и отрицательные моменты.
Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли основывается на расчете отношения средней за весь период инвестиционного проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект.
Основным плюсом этого метода является простота его понимания, несложные вычисления и общедоступность информации.
Недостатки: не учитывает скрытый характер некоторых видов расходов, носящий часто не денежный характер; налоговую экономию, исходящую от этих расходов; стоимость денег во времени; время на приток и отток денежных средств и возможность реинвестировать получаемые доходы.
Метод расчета периода окупаемости - здесь идет расчет времени (количества лет), которое необходимо для компенсации инвестиционных вложений в полной мере, определяется тот момент, когда денежный поток затрат станет равным денежному потоку доходов. Применим здесь также дисконтный метод окупаемости инвестиций, срок рассчитывается аналогично предыдущему методу, разница заключается в том, что здесь учитывается реинвестирование доходов и временная стоимость денег.
Плюсы этих методов: простые как в понимании, так и в применении, дают представление о ликвидности инвестиций и об их рисках, ведь длительный срок окупаемости означает пониженную ликвидность инвестиционного проекта и его повышенных рисках. Положительно применяются в условиях сильной инфляции, недостатке ликвидных средств и политической нестабильности, служат для быстрой оценки инвестиций.
Недостатки: не считают поступления денежных средств после момента, когда происходит окупаемость инвестиционного проекта.
Метод чистой текущей или настоящей стоимости -NPV. Озвученная стоимость представляет собой чистый денежный поток от инвестиций, рассчитывается как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой стоимостей всех денежных потоков затрат.
Недостатки: не дает возможности оценить порог рентабельности и запас финансовой прочности, в рамках данного метода сложно прогнозировать ставку банковского процента и ставку средней стоимости капитала.
Метод внутренней нормы рентабельности (IRR). В рамках данного метода все доходы и расходы приводятся по ставке дисконтирования к настоящей стоимости на основе внутренней ставки, зависящей от рентабельности инвестиционного проекта. Внутренняя ставка рентабельности определяется как ставка доходности, при которой чистая настоящая стоимость инвестиционного проекта, сопоставимая с чистой стоимостью расходов, равна нулю.
Плюсы: учитывает изменение временной стоимости денег.
Минусы: не всегда дает возможность выделить самый прибыльный инвестиционный проект; сложные вычисления. Данный метод предполагает реинвестирование всех денежных поступлений внутри проекта по ставке внутренней доходности, что на практике слабо реализуемо.
Исходя из конкретных задач, которые стоят перед компанией, происходит выбор того или иного критерия, по которому оценивается эффективность инвестиций, ее объективную оценку сложно провести, степень рассмотрения будет зависеть от комплексности затрагиваемых критериев. В связи с этим для правильного выбора метода оценки инвестиций необходимо конкретизировать цели инвестора и уже на их основании выбирать те или иные показатели эффективности, обязательно учитывая как формализованные критерии, так и содержательные (неформализованные) методы.
X X
о го А с.
X
го m
о
м о м о
Литература
1. Инвестиции: Учебник / Шарп У. Ф., Александер Г. Д., Бэйли Д.В. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. — 1040 с.
2. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс; Пер. с англ. Н. Барышниковой. — М.: «Олимп-Бизнес», 2016. — 1008 с.
3. Формирование инвестиционного проекта и оценка его эффективности: учебно-практическое пособие / В. Н. Алексеев, Н. Н. Шарков. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2018. - 176 с.
4. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://projectimo.ru/ocenka-ehffektivnosti/investicionnyj-analiz.html.
5. Попова Е.В. Проблемные вопросы развития национальной инновационной системы в Российской Федерации // Инновации. 2007. № 11 (109). С. 3-9.
6. Кукушкин С.Н., Янковская В.В. Корпоративная инновационная система // International Journal of Advanced Studies. 2016. Т. 6. № 2. С. 17-40.
Investment assessment methods (analysis) Kuklin O.S.
Surgut state University
Investment analysis (IA) in practice is considered to be an analytical activity of a complex nature, which is designed to obtain reliable information on the rationale for making an effective investment decision. The entire IA system and its methods are part of financial and economic analysis and accurately reproduce its methodology. The result of the investment analysis is the ability to correctly assess the directions and sizes of planned investments, justification of business plans. Depending on the specific industry, the scale of the enterprise under consideration, and the level of development of its management, the structure of options for the investment analysis system changes. It is possible to determine the expediency of capital investments in relation to the prospects of their payback and profitability in various objects of a long-term nature using methods for evaluating the effectiveness of investments. In this article, we will look at some of the main methods for evaluating investments, their positive and negative aspects. Keywords: investment, investment analysis, investment project, static analysis methods, dynamic analysis methods.
References
1. Investments: Textbook / sharp U. F., Alexander G. D., Bailey D.
V.-M.: SIC INFRA-M, 2016. - 1040 p.
2. Principles of corporate Finance / R. Brayley, S. Myers; Per. with
English N. Baryshnikova. - M.: "Olymp-Business", 2016. - 1008 p.
3. Formation of an investment project and evaluation of its effectiveness: educational and practical guide / V. N. Alekseev, N. N. Sharkov. - M.: Publishing and trading Corporation "Dashkov and K", 2018. - 176 p.
4. [Electronic resource]. - Mode of access: http://projectimo.ru/ocenka-ehffektivnosti/investicionnyj-analiz.html.
5. Popova E.V. Problematic issues of the development of the national innovation system in the Russian Federation // Innovations. 2007. No. 11 (109). S. 3-9.
6. Kukushkin S.N., Yankovskaya V.V. Corporate innovation system
// International Journal of Advanced Studies. 2016.Vol. 6.No. 2.P. 17-40.
о
CS
о
CS
О Ш
m
X
<
m О X X
