CC BY
63
Е. С. БЕЛЯЕВА
Екатерина Сергеевна Беляева — аспирантка кафедры финансов СПбГУЭФ.
В 2005 г. окончила СПбГУЭФ.
Автор 4 публикаций.
Область научной специализации — финансы, денежное обращение и кредит.
^ ^ ^
МЕТОДОЛОГИЯ РАСЧЕТА ПОКАЗАТЕЛЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ*
Методология расчета экономической добавленной стоимости (EVA) реализуется через систему корректировок, призванных нивелировать искажения, вносимые общепринятыми принципами бухгалтерского учета
(ОПБУ США, МСФО).
Таблица
Корректировки компонентов показателя EVA*
Корректировки для расчета капитала: + Резервы (Reserves & Provisions) + Резерв ЛИФО (LIFO Reserve)
+ Капитализированные нематериальные активы (Net Capitalized Intangibles)
+ Обязательства по операционному лизингу (Operating Lease Obligations)
+ Отложенные налоги (Deferred Taxes)
Корректировки для расчета NOPAT:
+/- Изменение резервов (Change in Reserves & Provisions)
+/- Изменение резерва ЛИФО (Change in LIFO Reserve)
+ Прирост капитализированных нематериальных активов
(Increase to Net Capitalized Intangibles)
+ Проценты по операционному лизингу (Implied Interest on
Operating Leases)
+ Прирост суммы отложенных налогов (Increase to Deferred Taxes)
* Представление модифицировано по Б. Г. Стюарту [2] и Ф. Дж. Фабоцци [3].
Исторически сложилось, что финансовая отчетность в первую очередь предназначена для кредиторов компании, отношение которых к деятельности фирмы отличается от позиции собственников или менеджеров. Кредиторов меньше заботят такие показатели, как прибыльность и эффективность деятельности, их интересует возможность возврата вложенных средств. Задача корректировок состоит в устранении консерватизма учетной политики, в частности, наиболее явных противоречий метода начислений, которые, безусловно, важны для оценки кредитоспособности и финансовой устойчивости компании, но препятствуют инвестиционному анализу [1].
Большинство корректировок относится к статьям, которые разработчики EVA называют эквивалентами собственного капитала (Equity Equivalent) — это резервы, расходы на исследования и разработки, отложенные налоги — или долговыми эквивалентами (Debt Equivalent) — лизинг [2]. В обобщенном виде нами рассмотрены основные корректировки.
Учет созданных резервов (Reserves and Provisions).. Метод начисления требует производить формирование резервов, если у компании имеется текущее обязательство по передаче экономических выгод, возникшее в связи с прошлыми событиями и погашение которого приведет к оттоку ресурсов. Величина резервов может оказать значительное влияние на финансовую отчетность компании.
Резервы создаются в отношении многих областей деятельности и, прежде всего, касаются таких статей, как гарантийные обязательства, затраты на реструктуризацию, обременительные договоры и др. При их первоначальном признании с одной стороны (в кредите) начисляется обязательство, а в дебетовой стороне проводки в большинстве случаев отражаются расходы, уменьшающие прибыль.. Стандарты не запрещают и не требуют капитализации затрат, учитываемых при создании резервов*.
Авторы EVA считают, что резервы на гарантийные расходы (warranty provision) должны капитализироваться [2; 4]. Общая методология капитализации предполагает отражение накопленных расходов (т. е. текущих и ранее понесенных расходов) в составе активов, при этом текущие расходы должны
ГРНТИ 06.81.30 © Е. С. Беляева, 2009
Статья публикуется по рекомендации доктора экономических наук, профессора А. И. Вострокнутовой. SFAS 5 «Учет условных факторов» (Accounting for Contingencies); МСФО (IAS) 37 «Резервы, условные обязательства и активы» (Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Assets).
добавляться к прибыли. Далее требуется проводить амортизацию капитализированных операционных статей в соответствии со сроками их полезного использования, с последующим отнесением амортизационного расхода на финансовый результат. Однако это сложно реализовать на практике, так как потребуется вести отдельный, параллельный бухгалтерскому, учет.
Также капитализируются расходы на реструктуризацию бизнеса (restructuring charges). Согласно МСФО реструктуризация — это запланированная и контролируемая руководством программа, которая предусматривает значительные изменения масштаба или способа осуществления хозяйственной деятельности . Затраты по реорганизации обычно относятся на прибыли и убытки, и если они отвечают определенным критериям, то в соответствии с правилами международного учета по ним формируется резерв (происходит увеличение обязательств).
Аргументом сторонников EVA в пользу включения в активы резервов на реструктуризацию является то, что они представляют собой необходимые инвестиции в будущую эффективность бизнеса. Впоследствии реструктуризация должна сказаться на увеличении экономических выгод [4].
Добавление резерва ЛИФО (LIFO Reserves).. Метод ЛИФО (последнее поступление — первый отпуск) является попыткой соотнесения текущих затрат с текущими доходами, для того чтобы исключить из отчета о прибылях и убытках эффект от увеличения себестоимости запасов, но при этом не принимается во внимание стоимость запасов на балансе. Соответственно остаток запасов в наличии на конец отчетного периода представляет собой самые ранние закупки, в результате чего запасы учитываются на балансе по стоимости, которая не отражает существующий уровень цен.
Стандарты МСФО запрещают использование метода ЛИФО для оценки запасов***. Однако данный метод разрешен в рамках ОПБУ США**** и является довольно популярным, поскольку Служба внутренних доходов официально признает его в качестве приемлемого для исчисления налогов, если он применяется и для налоговой, и для финансовой отчетности.
При расчете EVA компаниям, применяющим метод ЛИФО, требуется скорректировать величину инвестированного капитала, для чего в его составе необходимо учесть резерв ЛИФО. Резерв представляется как разница между величиной запасов, оцененной по ФИФО (или по средневзвешенной себестоимости), и величиной запасов по ЛИФО. Для осуществления корректировки капитала требуется прибавить резерв к величине запасов, оцененных по ЛИФО. Прибыль корректируется на текущее изменение в его величине.
Капитализация нематериальных активов (Capitalized Intangibles).. По мнению разработчиков методологии, «один из недостатков US GAAP происходит из требования о том, что многие корпоративные расходы, компенсируемые в длительной перспективе, в частности расходы на исследования и разработки (R&D), полностью списывались, а не капитализировались с последующей амортизацией в течение соответствующего периода. Хотя такой бухгалтерский консерватизм хорошо соответствует озабоченности кредиторов в отношении ликвидационной стоимости, он может делать финансовую отчетность ненадежной в качестве ориентира стоимости действующего предприятия» [5, p. 33]..
Стандарты ОПБУ США требуют признания инвестиций в исследования и разработки в качестве
*
расходов периода . Логика такого подхода заключается в том, что отношение между этими затратами и будущими выгодами не может быть достоверно определено, поэтому списание расходов является единственным допустимым в данном случае действием.
Согласно МСФО затраты на исследования и разработки также относятся на расходы финансового периода, за исключением определенных затрат на разработку, которые капитализируются, когда существует вероятность того, что проект по разработке закончится успешно, и соблюдены определенные критерии, включая коммерческую и технологическую жизнеспособность**.
Таким образом, в соответствии с правилами бухгалтерского учета многие расходы капитального характера, осуществление которых обеспечивает компании получение долгосрочных выгод в будущем, могут относиться к операционным затратам. При расчете EVA они устраняются из расходов и капитализируются [6].
Основным аргументом является то, что признание R&D в качестве операционных затрат отрицательно влияет на краткосрочную прибыль. Менеджеры не склонны осуществлять подобные вложения средств, поскольку уменьшают свое текущее вознаграждение и бухгалтерскую результативность. Ценность этих инвестиций очевидна, но на основе бухгалтерских показателей ее невозможно объективно измерить, следовательно, справедливо рассматривать их как направленные на получение долгосрочных выгод.
Капитализация расходов в методологии EVA позволяет более адекватно оценить результат таких инвестиций, однако автор считает, что основной принцип корректировки должен состоять в признании капитальными только тех расходов, которые приведут к созданию актива, способного обеспечивать доход в будущие периоды.
МСФО (IAS) 37 «Резервы, условные обязательства и активы» (Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Assets).
*** МСФО (IAS) 2 «Запасы» (Inventories).
ARB 43, раздел 4 «Оценка запасов» (Accounting Research Bulletin 43 (Inventory Pricing)), FAS 151 «Стоимость запасов, поправка к ARB 43, раздел 4» (Inventory Costs, an amendment of ARB 43, Chapter 4).
СФУ (FAS) 142 «Гудвилл и другие нематериальные активы» (Goodwill and Other Intangible Assets).
МСФО (IAS) 38 «Нематериальные активы» (Intangible Assets).
Капитализация операционного лизинга (Operating Lease Obligations). В соответствии с международными стандартами классификация лизинговой сделки зависит от ее содержания, а не формы договора. Если все риски и преимущества, связанные с владением активом, переходят к лизингополучателю, то это финансовая аренда (в США используется понятие «капитальная аренда»). В данном случае предприятие должно отразить в своем балансе арендуемые активы вместе с соответствующими обязательствами безотносительно факта передачи права собственности.
Любая аренда, которая не является финансовой, квалифицируется как операционная***. Для целей бухгалтерского учета платежи по договору операционной аренды рассматриваются как расходы текущего периода и отражаются в отчете о прибылях и убытках в течение всего срока лизинга (обычно по методу равномерного списания), в то время как в бухгалтерском балансе показываются только предоплаты и начисления.
Такой подход, по мнению авторов концепции EVA и ее сторонников, уменьшает величину реально инвестированного капитала [3; 2; 4]. Будущие арендные платежи, представляя собой обязательства компании, обремененные процентами, включаются в состав вложенного капитала. Приведенная стоимость платежей капитализируется, а вмененный процент по лизинговым обязательствам прибавляется прибылью.
Влияние корректировок, связанных с капитализацией операционной аренды, на показатель EVA незначительно. Согласно проведенным исследованиям [4], применение поправок для расчета величины EVA имеет смысл только для компаний с высоким значением MVA (положительным или отрицательным) и большим объемом сделок по аренде. Поэтому менеджмент должен определить существенность производимых корректировок и установить, вызывает ли их использование изменение в интерпретации результатов деятельности компании. Как было отмечено выше, в большинстве случаев это не так.
Основания для капитализации операционной аренды все-таки есть, поскольку это обеспечивает более точную, по мнению авторов концепции, оценку задолженности компании. Более того, правильность общепринятого порядка учета в этой сфере поставлена под сомнение. В настоящее время Совет по МСФО разрабатывает предложения, согласно которым различие между финансовой и операционной арендой исчезнет, а все права и обязанности, возникающие по договорам аренды, будут учитываться на балансах арендаторов по справедливой стоимости.
Учет отложенных налоговых платежей (Deferred Taxes). Отложенные налоги являются учетной моделью, основанной на той предпосылке, что для целей финансовой отчетности налоговые последствия сделок следует признавать в том же периоде, что и сами сделки. Однако в реальности налог уплачивается или возмещается в соответствии с нормами, определяемыми налоговыми органами.
Текущие налоги за период определяются, исходя из налогооблагаемой прибыли, рассчитанной по правилам налоговых органов, а не на основе бухгалтерской прибыли. Таким образом, связь между учетной прибылью до налогообложения и подлежащими уплате налогами будет искажена, так как ставка налога применяется к прибыли, рассчитанной по правилам налогового законодательства. Общепринятый подход заключается в том, что необходимо стремиться к согласованию этих методов.
Совет по стандартам финансового учета США разработал методологию учета налогов на основе разниц между балансовой стоимостью активов и обязательств и суммой, относимой к ним для целей налогообложения. Эта новая американская методика, известная как подход «временных разниц» (temporary differences), нашла отражение, с относительно небольшими изменениями, в МСФО*.
По мнению авторов концепции, инвестированный капитал должен быть скорректирован на бухгалтерские показатели отложенных налогов, общая сумма которых прибавляется к его величине. В целях расчета EVA прирост отложенных налогов за рассматриваемый период увеличивает прибыль. Данные статьи отчетности восстанавливают связь между учетной прибылью и налогом, подлежащим уплате за период, однако не отражают реального движения денежных средств и, следовательно, не влияют на экономический капитал.
Применение рассмотренных корректировок объясняется тем, что отчетность не всегда объективно выражает текущее финансовое состояние организации и результаты ее деятельности. Постоянно усложняющаяся методология бухгалтерского учета позволяет менеджменту существенно искажать сведения об эффективности компаний. Таким образом, в результате использования корректировок активы и прибыль должны вернуться к первоначальной экономической денежной базе (Economic Cash-based Framework) [1].
Автор считает, что основная цель при внедрении концепции экономической добавленной стоимости должна заключаться не в наиболее точном расчете этого показателя, а в построении эффективной системы управления компанией, стимулирующей менеджеров увеличивать стоимость бизнеса, так как именно в этом заключается потенциал концепции для финансового управления и анализа. Кроме того, большое количество учетных корректировок может дать противоположный эффект и исказить результат.
*** СФУ (FAS) 13 «Учет аренды» (Accounting for Leases); МСФО (IAS) 17 «Аренда» (Leases). СФУ (FAS) 109 «Учет налогов на прибыль» (Accounting for Income Taxes); МСФО (IAS) 12 «Налог на прибыль» (Income Tax).
ЛИТЕРАТУРА
1.. Grant J. L. Foundations of Economic Value Added.. Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons, Inc, 2003. 324 p. 2. Stewart B. G. The Quest for Value: A Guide for Senior Managers. New York: Harper Business, 1991. 800 p. 3.. Fabozzi F. J., Grant J. L. Value-based Metrics: Foundations and Practice. Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons, Inc, 2000. 286 p.
4. Young S. D., O'Byrne S. F. EVA and Value-Based Management: A Practical Guide to Implementation. New York: McGraw-Hill, 2001. 494 p.
5.. Stern J. M., Stewart B. G., Chew D. H.. The Eva Financial Management System // Journal of Applied Corporate
Finance. 1995. Summer. P. 32-36. 6. Evans M. H. Creating Value through Financial Management // Excellence in Financial Management. Course 8. 1999. December. 27 p.
