CC BY
109
ЛИЗИНГ
МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
М.В. МАЛАФЕЕВА
Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского
Анализ экономического содержания, структуры и методики расчета лизинговых платежей
Определение лизинговых платежей и основных их составляющих дается многими специалистами. М.И. Лещенко под лизинговым платежом понимает "общую сумму выплат лизингополучателя за право владения и пользования оборудованием (имуществом) в течение срока действия договора лизинга"'. На взгляд автора, такая трактовка лизингового платежа носит общий характер и не раскрывает его рыночной природы.
В.М. Джуха полагает, что "лизинговые платежи представляют собой оплату за обычное производственное использование объекта"2. С этой точкой зрения трудно полностью согласиться, поскольку экономическая природа лизинга намного сложнее, чем простое использование оборудования.
Е.В. Кабатова3 и E.H. Чекмарева4 трактовку лизингового платежа как экономической категории опускают, рассматривают лишь его состав.
Для определения сущности лизингового платежа, на взгляд автора, следует рассмотреть назначение и роль его отдельных элементов с позиций как лизингодателя, так и лизингополучателя. Состав лизинговых платежей задается Методическими рекомендациями по расчету лизинговых платежей, утвержденных Министерством экономики Российской Федерации от 16.04.96 и согласованных с Министерством финансов Российской Федерации. Элементами лизингового платежа являются:
• стоимость выкупаемого оборудования - предмета договора, если выкуп этого имущества предусмотрен договором лизинга;
1 Лещенко М.И. Лизинг в высшей школе. Учебное пособие. -М.: ГИНФС),2000,с.39.
2 Джуха В.М. Лизинг. - Ростов н/Д.: "Феникс", 1999, с. 206.
3 Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. - М.: ИНФРА-М, 1996.
4 Чекмарева E.H. Лизинговый бизнес (Практическое пособие по организации и проведению лизинговых операций). -
М.: Экономика, 1993.
• амортизационные отчисления, начисленные по лизинговому имуществу за весь срок действия договора лизинга;
• компенсация затрат лизингодателя на погашение процентов по кредитам, использованным им на приобретение лизингового имущества;
• комиссионное вознаграждение лизингодателя за основную услугу, то есть за предоставление оборудования (имущества) по договору лизинга;
• налог на добавленную стоимость;
• налог на лизинговое имущество, если он уплачивается лизингодателем;
• страховые платежи по договору страхования лизингового оборудования, если страхование осуществлялось лизингодателем.
Следует заметить, что несмотря на то, что в Методических рекомендациях по расчету лизинговых платежей их состав однозначно определен, ряд авторов пытаются задать собственную структуру. Так, М.И. Лещенко объединяет затраты по страхованию оборудования (имущества) и налог на него в "другие затраты, связанные с данной сделкой"5. Другие авторы, следуя номенклатуре статей лизингового платежа, заданной Рекомендациями, вводят собственные условные обозначения показателей, формирующих платеж. Многообразие таких обозначений затрудняет чтение формул расчета платежей и не позволяет увязать в единое целое методики расчета, приводимые в разных источниках.
Для достижения однозначной идентификации показателей, следуя мировой практике экономических расчетов, будем обозначать стоимостные показатели через S (от англ. sum - сумма), ставки процентов - /', инвестируемый в предмет лизинг капитал - Р (от англ. price - цена капитала).
В табл. 1 отражена структура лизингового платежа, назначение и условные обозначения его от-
5 Лещенко М.И. Лизинг в высшей школе. Учебное пособие. - М.: ГИНФО, 2000, с. 38.
Таблица I
Назначение лизинговых платежей у лизингодателя
Расходы и доходы лизингодателя Элементы N. (статьи) лизингового N. платежа N. Условные обозначения Амортизационные отчисления в счет погашения стоимости имущества Проценты за кредит Стоимость дополнительных услуг НДС Налог на имущество Страховые платежи Общефирменные расходы Прибыль
1. Амортизационные отчисления Sa +
2. Проценты за кредит Skp +
3. Оплата дополнительных услуг Sfly +
4. Налог на добавленную стоимость Биде +
5. Налог на имущество Sun +
6. Страховые платежи Sctp +
7. Комиссионное вознаграждение Skb + +
дельных элементов с позиций лизингодателя. Матричное представление состава затрат лизингополучателя и лизингодателя позволяет четко отразить экономическое содержание лизингового платежа. Определим его как сумму необходимого покрытия затрат лизингодателя по лизинговой сделке и комиссионного вознаграждения, обеспечивающего лизингодателю финансирование общефирменных расходов (содержание зданий, зарплата сотрудников и т.п.) и получение прибыли.
Сопоставление постатейной структуры лизингового платежа и элементов затрат лизингодателя дает возможность сделать следующие выводы:
• в лизинговых платежах структурно повторяются статьи производственной себестоимости лизинговой услуги: амортизационные отчисления; проценты за банковский кредит для покупки имущества; стоимость дополнительных услуг, оказываемых лизингодателем; НДС; налог на имущество; страховые платежи;
• кроме затрат, относимых на себестоимость конкретной лизинговой сделки, лизингополучатель частью комиссионного вознаграждения покрывает общефирменные расходы лизинговой компании;
• другая часть комиссионного вознаграждения выступает источником формирования прибыли лизинговой компании. Предложенное толкование экономического
содержания лизингового платежа позволяет:
• с позиций лизингодателя дифференцировать расходы и доходы;
• с позиций лизингополучателя выделить фиксированную часть платежа, определяемую рас-
ходами лизингодателя по лизинговой сделке, и переменную составляющую - комиссионное вознаграждение, по сути являющееся рыночной ценой лизинговой услуги и, следовательно, определяемое путем соглашения продавца услуги (лизингодателя) и ее покупателя (лизингополучателя). Для формирования плана лизинговых платежей и определения экономической эффективности лизинговой сделки, на взгляд автора, следует дифференцировать ту часть платежа, которая зас-читывается в погашение стоимости лизингового имущества и по сути представляет инвестиции лизингополучателя в производство, и ту его часть, которая выступает платой за рассрочку оплаты предмета лизинга (рис. I).
Анализ структуры платежа, приведенный на рис. I, позволяет сделать вывод: как всякий товар лизинговая сделка имеет рыночную цену, складывающуюся из цены предмета лизинга и цены коммерческого кредита. Слагаемые цены отражают двойственную природу лизинга как механизма реальных инвестиций лизингополучателя и финансовых вложений лизингодателя.
В литературе по лизингу приводятся различные методики расчета общей суммы лизинговых платежей за период действия договора лизинга. E.H. Чекмарева6, Л.Н. Прилуцкий7, В М. Джуха8 следуют подходу, изложенному в методических ре-
6 Чекмарева Е Н. Лизинговый бизнес (Практическое пособие по организации и проведению лизинговых операций). — М.: Экономика, 1993.
7 Прилуцкий Л.Н. Лизинг. Правовые основы лизинговой деятельности в Российской Федерации. — М.: "Ось", 1996.
"Джуха В. М. Лизинг. — Ростов н/Д.: "Феникс", 1999.
Инвестиции лизингопол^
чателя в производство (цена предмета
лизинга)
Рис. 1. Структура лизинговых платежей
комендациях Минфина России, и рассматривают лизинговый платеж как сумму возмещения стоимости лизингового имущества (через амортизационные отчисления), платы лизингодателя за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества, страховых выплат, если предмет лизинга застрахован лизингодателем, иных затрат лизингодателя, предусмотренных договором лизинга, комиссионного вознаграждения лизингодателю. В.М. Джуха, полагая, что страхование имущества на практике осуществляется лизингополучателем, для упрощения методики расчета исключает из лизингового платежа сумму, выплачиваемую за страхование имущества.
В.М. Джуха упоминает еще один метод расчета лизинговых платежей, обозначаемых им как "неопределенная арендная плата". В основе расчета лежат не стоимостные показатели, а некая "арендная учетная ставка", устанавливаемая в лизинговом договоре. Ставка умножается на определенный базовый стоимостной показатель (объем реализации, сумма используемых средств) или относительный показатель (индексы цен, рыночные ставки ссудного процента).
Подход к оценке лизинговых платежей на основе ставки заслуживает внимания, поскольку лизинг выступает формой коммерческого кредита, а цена любого займа определяется величиной
ставки. Однако следует не согласиться с тем, что указанная ставка означена как "арендная учетная". Как уже отмечалось ранее, лизинг не сводится к арендным отношениям, а термин "учетная ставка" в финансовой теории и практике используется не при исчислении процентов по кредиту, а для расчета дисконта по учетной и суммы процентов по процентной ставке: дисконт исчисляется от наращенной на конец займа стоимости долга, исходя из оставшегося до даты погашения числа дней; сумма процентов начисляется на первоначальный инвестированный капитал (номинальная стоимость) с учетом периода, прошедшего от начала кредита. Дисконтные займы применяются при краткосрочных операциях, при кредитах продолжительностью более года проценты исчисляются на базе процентной ставки.
Вряд ли корректно в качестве базового показателя исчисления лизингового платежа принимать относительные показатели - индексы цен, ставки по банковскому кредиту, поскольку сумма платежа является стоимостным показателем и соответственно должна исчисляться умножением ставки на "денежную" величину.
Следует отметить также, что стоимостные показатели, предлагаемые В.М. Джуха в качестве основы расчета лизингового платежа, никак не комментируются автором. Не ясно, о каких объемах реализации идет речь, что понимает автор под "суммой используемых средств".
Сказанное подтверждает необходимость разработки более четкой методики исчисления объема лизинговых платежей, уточнения слагаемых расчета, введения единых условных обозначений исходных и результатных данных, учитывающих международную практику экономических вычислений. Исходным периодом начисления платежей примем год, поскольку экономические нормативы (ставки процентов по кредиту, нормы амортизационных отчислений) задаются в нормативных документах, кредитных и лизинговых договорах годовыми. С учетом сделанных замечаний формулу расчета лизинговых платежей представим в следующем виде:
= $ А + + $СТР + Зду + ^ НДС + ^ кв > (О
где: - сумма годовых лизинговых платежей;
- сумма годовых амортизационных отчислений, возмещающих стоимость лизингового имущества за период действия договора лизинга;
Цена коммерческого кредита
8КР - сумма годовых процентов лизингодателя за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения предмета лизинга;
5С1Р - сумма, ежегодно выплачиваемая за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем;
5/|У - годовая стоимость дополнительных услуг, предусмотренных договором лизинга;
5ндс - годовая сумма НДС по лизинговому договору;
Бкв - сумма годового комиссионного вознаграждения лизингодателю.
Формула расчета суммы годовых амортизационных отчислений достаточно хорошо известна:
= ' ^ИМ > (2)
где: - годовая норма или ставка амортизационных отчислений на полное восстановление предмета лизинга;
$им ' стоимость имущества на начало года.
Стоимость имущества на начало каждого следующего года () определяется как разница стоимости имущества на начало текущего года ($им1) и суммы амортизационных отчислений за текущий год ); она равна стоимости имущества на конец текущего года ($им.У-
с* _ с
*-> Ы\Л. — о
И
ИМ, и ИМ
/+1
• С" _ С
ИМ:
(4)
/=1
Среднегодовая стоимость имущества (5 им{) определяется по арифметической простой формуле:
' им-,
с" + с«
(6)
(3)
Отметим, что если договором предусмотрена полная оплата предмета лизинга, то амортизационные отчисления, входящие в состав лизингового платежа, должны за срок действия договора (7) полностью возместить стоимость имущества
(8 им ), выступающего предметом лизинга. Эта стоимость определяет размер капитала, инвестируемого в производство (Р):
Если данное условие не выполняется, то при выкупе лизингового имущества лизингополучатель доплачивает невозмещенную часть стоимости предмета лизинга в виде остаточной стоимости (8'ш ), а инвестированный капитал равен:
т
Р ~ $им + Зим = ^ + Бт (5)
/=1
Подчеркнем два важных преимущества лизинга в связи с исчислением и учетом амортизационных отчислений.
Постановлением Правительства РФ от 27.06.1996 № 752 установлено право участников сделки при финансовом лизинге использовать механизм ускоренной амортизации имущества с коэффициентом ускорения не выше 3. Для лизингополучателя это означает возможность уменьшить остаточную стоимость предмета лизинга на момент окончания срока договора.
Для лизингодателя важно, что амортизационные отчисления включаются в себестоимость лизинговых услуг и, следовательно, уменьшают налогооблагаемую базу для исчисления налога на прибыль.
Стоимость кредитных ресурсов, выступающая одним из элементов лизингового платежа, исчисляется на основании годовой банковской процентной ставки и суммы кредита:
1КР = 'ат ' ^ КР' ^
где: 1 кр - сумма годовых процентов лизингодателя за кредитные ресурсы;
¿кр - годовая процентная ставка банка по выданному кредиту;
- сумма кредита, использованного лизингодателем на покупку предмета лизинга.
В каждом последующем году плата за кредитные ресурсы уменьшается, поскольку сокращается сумма непогашенного кредита, равного среднегодовой остаточной стоимости имущества:
1кг, = *кг -¿КР -Зим,, (8)
где: 1КР. - проценты за кредит в текущем году;
с1КР - доля кредита в общей стоимости предмета лизинга;
5 им■ - среднегодовая стоимость имущества.
Годовая сумма страховых взносов лизингодателя по предмету лизинга (8СТР) определяется на основании договора страхования.
Годовую стоимость дополнительных услуг необходимо определять на основании их сметы, отражающей весь срок договора лизинга. В смету
включатся такие статьи, как оказание консалтинговых услуг по использованию имущества, командировочные расходы, обучение персонала и другие, связанные с эксплуатацией предмета лизинга.
'ду
(9)
где: Ьду - годовая стоимость дополнительных услуг;
- стоимость отдельных услуг; Т - срок договора лизинга. Порядок исчисления НДС определяется налоговым законодательством. В общем случае:
^ НДС 'НДС
где: ондс мость;
+ 1кг + $СТР + 8 ду+Б кв), (10) ставка налога на добавленную стой-
IКР + $СТР + ^ IV +
слагаемые
'А ' 1 КР ' "СТР ' "ДУ 1 '-'КВ'
лизингового платежа, образующие годовую выручку лизингодателя от реализации сделки по договору лизинга.
Рассмотренные элементы лизингового платежа будем считать условно фиксированными, определяемыми внешними параметрами (нормой амортизационных отчислений, процентной ставкой банка по кредиту, условиями страхования, себестоимостью дополнительных услуг, ставкой НДС). Условно фиксированные слагаемые платежа не зависят от соглашения контрагентов по лизинговой сделке, не могут быть изменены по их желанию и представляют производственную себестоимость лизинговых услуг.
Уровень рыночной цены лизинговой услуги, рентабельность услуги для лизингодателя определяется переменной составляющей лизингового платежа - размером комиссионного вознаграждения, устанавливаемого по соглашению лизин-
Комиссионное
вознаграждение
лизингодателю
годателя и лизингополучателя.
В специальной литературе определение комиссионного вознаграждения как экономической категории отсутствует. Следуя концепции рыночной природы этой составляющей лизингового платежа, определим комиссионное вознаграждение как сумму, которую лизингодатель согласен получить, а лизингополучатель заплатить в составе лизингового платежа сверх условно постоянных его составляющих (рис. 2).
Если условно-постоянные расходы можно определить точно, то размер комиссионного вознаграждения, зависит от влияния многих факторов, исчисляется достаточно ориентировочно и в конечном итоге устанавливается соглашением субъектов сделки.
Специалисты в области лизинга единодушны во мнении, что сумма комиссионного вознаграждения рассчитывается процентом от некоторого базового показателя, в качестве которого предлагается балансовая или среднегодовая остаточная стоимость лизингового имущества. По мнению автора, более корректным представляется расчет на основе среднегодовой остаточной стоимости предмета лизинга, поскольку выплачиваемые в составе лизингового платежа суммы амортизационных отчислений уменьшают инвестированный капитал. Сокращение срока лизинга означает снижение риска невозврата капитала и невыплаты платежей и, следовательно, повышения доходности лизинга. Формула расчета примет вид:
$КВ ~ '■КВ ' ^ ИМ,
(11)
где: 8КВ - сумма годового комиссионного вознаграждения;
I
КВ
Переменная составляющая лизингового платежа
Статьи расходов по договору лизинга(производственная себестоимость)
Условно-постоянная составляющая лизингового платежа
Рис. 2. Структура цены лизинговой услуги
- годовая ставка комиссионного вознаграждения;
5 ям, - среднегодовая стоимость имущества.
Величина вознаграждения, определяемая уровнем ставки процентов, зависит от многих факторов. Поскольку в литературе по лизингу вопрос ценообразования на лизинговые услуги практически не рассматривается, а факторы, определяющие размер комиссионного вознаграждения, как правило, даже не упоминаются, представляется необходимым определить и классифицировать данные факторы. Разделим их на объективные и субъективные. В качестве объектив-
ных определим те факторы, которые не зависят от субъектов лизинговой сделки, субъективных - те, на которые оказывают влияние лизингодатель и лизингополучатель (рис. 3).
К основным объективным факторам отнесем спрос на лизинговые услуги, наличие конкурентов на рынке лизинговых услуг, развитость государственного регулирования рынка.
Очевидно, в условиях становления лизингового рынка и ограниченного спроса на его товар лизингодатель не может ожидать высокого уровня рентабельности и комиссионного вознаграждения. Основной его целью следует принять расширение круга потенциальных клиентов, доведение до них информации о преимуществах и возможностях лизинга.
На величину возможного комиссионного вознаграждения в существенной степени влияет количество и положение конкурентов на определенном сегменте лизингового рынка. Безусловно, в более выигрышном положении по предложению лизинговых услуг находятся банки, имеющие обширную клиентуру и финансовые средства для приобретения предметов лизинга. Лизинговая деятельность не является для банков исключительной и, следовательно, не влияет в существенной степени на эффективность работы. Отсюда банки имеют возможность снизить размер комиссионного вознаграждения по сравнению с конкурен-
тами - лизинговыми фирмами, для которых деятельность по оказанию лизинговых услуг выступает основной, определяющей их рентабельность.
На взгляд автора, для смягчения фактора "конкуренты"-лизин-говые фирмы должны четко представлять сегменты рынка по предметам лизинга, его срокам, лизингополучателям с целью выявления того сегмента, где можно добиться устойчивых конкурентных преимуществ.
Государственное регулирование как объективный фактор влияет на размер комиссионного вознаграждения косвенно. Укрепление законодательной базы ведет к снижению риска на лизинговом рынке и как следствие - к уменьшению средней цены лизинговых услуг. Оживление экономики в целом повышает спрос на средства производства, в том числе и через механизм лизинга, оживление спроса означает рост цен. На зарубежный лизинг большое влияние оказывает государственное регулирование внешней торговли.
В качестве важнейших субъективных факторов, влияющих на уровень комиссионного вознаграждения, обозначим: положение лизингодателя на рынке или его отдельном сегменте, стратегию развития субъектов лизинговой сделки, требуемый уровень рентабельности, наличие кредитной истории у лизингополучателя, развитость и длительность взаимоотношений лизингодателя и лизингополучателя.
Конкурентоспособность лизингодателя -важнейший рыночный фактор, определяющий цену и, как составную ее часть, размер лизингового вознаграждения. Как на любом рынке в зависимости от вида лизингового имущества и позиции фирмы, занимаемой на рынке лизинговых услуг, можно выделить два типа лизингодателей: формирующих цены и следующих им. К первой группе отнесем монополистов и фирмы, близкие к таковым. Фирмы-монополисты обладают достаточной силой, чтобы устанавливать свой уровень комиссионного вознаграждения, отличный от уровня конкурентов. Фирмам, не определившим и не завоевавшим свою рыночную нишу, приходится продавать лизинговые услуги по сложившейся цене.
С фактором конкурентоспособности тесно связана стратегия развития фирмьг-лизингодате-
ля. При необходимости усиления конкурентоспособности фирма в качестве стратегической цели должна поставить поиск ниши, в которой можно закрепиться прочнее, чем конкуренты. Пути реализации такой стратегии - расширение дополнительных услуг, снижение цены по сравнению с конкурентами, введение скидок для постоянных клиентов. Если лизингодатель осваивает новый для отечественного производителя сегмент имущества, возможно, вследствие высокого риска и неопределенности будущего, увеличение лизингового вознаграждения. Аналогична ситуация, когда предмет лизинга индивидуален, имеет специфические качества; для поиска такого имущества требуются дополнительные усилия и временные затраты.
При прочном положении на рынке стратегической целью лизингодателя является сохранение числа клиентов на базе предложения стандартных лизинговых услуг стандартного объема по стандартным ценам, доступным большинству клиентов.
Устойчивая конкурентоспособность может быть достигнута на только за счет большого числа клиентов, но и за счет ограниченного круга престижных лизингополучателей, которые готовы заплатить более высокое комиссионное вознаграждение за имидж фирмы и качество услуг.
Следует отметить, что ценообразование на рынке лизинговых услуг зависит от стратегии развития не только лизингодателей, но и лизингополучателей. Решение о необходимости реконструкции, модернизации, расширения ассортимента продукции, внедрении новых технологий делает предприятие, особенно малое, потенциальным лизингополучателем.
В поисках лизингодателя потенциальный лизингополучатель неизбежно обращает внимание на имидж фирмы, представляющей лизинговые услуги: давно ли она существует на рынке, кто ее клиенты, какие отзывы в прессе, как выглядит офис и насколько квалифицированны и предупредительны сотрудники и т.д.
Иногда приобретение имущества по лизингу является для предприятий, особенно небольших и только начинающих свою деятельность, единственной возможностью осуществить реальные инвестиции, поскольку вследствие отсутствия или краткости кредитной истории такое предприятие не может получить кредит в банке.
Отношения лизингополучателя и лизингодателя индивидуальны, менее формализованы, чем между банком-кредитором и заемщиком, что позволяет выработать условия договора лизинга, учитывающие специфику деятельности, перспективы развития каждого конкретного лизингополучателя.
Отметим, что рассмотренные объективные и субъективные факторы, влияющие на уровень комиссионного вознаграждения, тесно взаимосвязаны, а порой и конфликтны, особенно при появлении опасных или новых конкурентов, освоении новых предметов лизинга, захвате новых рыночных ниш. Степень влияния того или иного фактора может меняться в зависимости от развития лизинговых отношений в целом и той или иной лизинговой фирмы в частности. Фирма, только осваивающая лизинговый рынок, не может участвовать в ценовой конкуренции; лидер способен поддерживать цены, обеспечивающие ему высокую рентабельность; ветеран в состоянии предложить клиентам небольшие скидки с комиссионного вознаграждения, увеличив тем самым портфель заказов.
Информационная модель и алгоритм расчета лизинговых платежей
Наименее проработанными вопросами в области лизинга остаются методологические аспекты расчета лизинговых платежей и составления плана их погашения. На взгляд автора, решение указанных проблем требует в первую очередь разработки информационной модели и формализованного алгоритма расчета лизинговых платежей. И та, и другая составляющие либо вовсе не рассматриваются специалистами по лизингу, либо даются на конкретных расчетных примерах. В частности, в Методических рекомендациях по расчету лизинговых платежей информационная модель отсутствует, алгоритм расчета лизинговых платежей (п. 2.1) сводится к трем описательным фразам. Авторы публикаций по теме настоящего исследования приводят лишь формулы расчета лизингового платежа и отдельных его составляющих, а также перечень данных, участвующих в расчете. Анализ взаимосвязи исходных, промежуточных и результатных показателей не производится, не задается последовательность процедур расчета в процессе формирования графика уплаты лизинговых платежей.
На основе анализа формул расчета элементов лизингового платежа автором разработана информационная модель (рис. 4), позволяющая определить:
• исходную информационную базу в целом;
• исходные показатели для расчета каждой составляющей лизингового платежа;
• участие каждого входного показателя в формировании выходных показателей;
• взаимосвязь показателей.
Показатели, составляющие исходную информационную базу, можно дифференцировать на
Исходная информационная база
Рис. 4. Информационная модель лизингового платежа
относительные и стоимостные. Относительные показатели представлены годовыми ставками
процентов: амортизационных отчислений ЦА), банковского процента (¿КР), комиссионного вознаграждения Цкд), налога на добавленную стоимость (1ЩС).
К стоимостным базисным показателям относятся сумма кредита (), сумма страховых взносов (), стоимость дополнительных услуг (), стоимость имущества, если она больше суммы кредита ( ).
Относительные показатели (ставки процентов) участвуют в расчетах в паре с базисными стоимостными показателями:
• процент амортизационных отчислений находится от стоимости имущества;
• процент банковского кредита исчисляется от суммы кредита;
• комиссионное вознаграждение - процент от стоимости имущества;
• НДС определяется процентом от размера выручки лизингодателя.
Стоимостные показатели могут входить в расчет исходной величиной (сумма страховых взносов, стоимость дополнительных услуг).
Построение информационной модели выступает необходимой предпосылкой разработки формализованного алгоритма составления плана погашения лизинговых платежей.
На рис. 5 представлен разработанный автором стандартный алгоритм расчета лизинговых платежей при уплате их равными долями с определенной периодичностью, отражающий содержание процедур расчета и их последовательность, исходную и результатную информацию по каждой процедуре, взаимосвязь показателей. В алгоритме даны ссылки на соответствующие расчетные формулы и используются единые условные обозначения, введенные выше.
Исходным моментом расчета является исчисление лизингового платежа Блп (блоки 1-9) по годам (/= 1, 2,..., 7).
Суммирование годовых лизинговых платежей и их составляющих по годам дает соответствующие показатели за весь срок лизинга:
= X ; ^крт = X ;
/=| 1=1
т т
$стрт = X ; = X ' 1=1 1=1
т т (12)
^ КВт - X ; ^НДСТ = ^ Зндс. ; 1=1 1=1
т
^ Л11т ~ ^ 1=1
Размер равных лизинговых платежей (5ЛПр ):
Стоимость имущества на начало срока лизинга £' Ч
Станка процентов за кредит (¡кр )
Смета дополнительных услуг ( 5 5 )
Ставка комиссионного вознаграждения (/....)
Число периодов уплаты внутри года (/О
Начало
Нормы амортизационных отчислений(1Л )
Срок договора лизинга (Г)
Расчет суммы годовых амортизационных отчислений 2)
Расчет стоимости имущества на конец года (начало следующего года - (ф. 3)
Расчет среднегодовой стоимости имущества 5/ул/; (ф. 6)
I
Расчет суммы процентов за кредит
/Д7, (ф. ю
Расчетная таблица амортизационных отчислении и среднегодовой стоимости имущества по голам
Условия страхования предмета лизинга ( 5с-/у>)
Учет годовой страховой суммы
3(1 г
К
Расчет годовой стоимости дополнительных услуг (ф^)
Н.
Расчет суммы годового комиссионного вознаграждения Sкв (Ф- ' О
Расчет налога на добавленную
Расчет лизингового платежа по годам
Расчетная таблица лизинговых платежей и их составляющих по голам
и =1.2.....п
Расчет общей суммы лизинговых платежей за срок договора (ф. 12.1)
Расчет размера равных лизинговых платежей £ (ф.13)
График уплаты лизинговых платежей
Конец
Рис. 5. Алгоритм расчета лизинговых платежей
5
2. При применении механизма ускоренной амортизации в формулу 2 блока 1 необходимо ввести коэффициент ускоренной
амортизации (КАМ ):
: 'л ' КАМ
'А: ~ 'А "АМ ^ИМ: • (15)
3. Если договором лизинга предусматривается частичное погашение стоимости имущества с последующим его выкупом по остаточной стоимости, в алгоритм необходимо ввести дополнительный (12-й) блок "Расчет стоимости выкупа" ():
с' = с
(16)
ЛИТ
'ЛПр
(13)
,р т к
где: Т - срок лизинга (лет);
К - число периодов расчета внутри года. Разработанный алгоритм может быть использован также и при модификациях условий уплаты лизингового платежа:
1. Если лизингополучатель выплачивает аванс, то блоки 1-9, 11 остаются неизменными. Общая сумма лизинговых платежей за срок договора рассчитывается по формуле:
т
$лпт - ^лн, $
АВ ,
(14)
1=1
где: Бав - сумма аванса.
4. Стандартный алгоритм может быть использован и для реализации схемы уплаты платежей уменьшающимися размерами. В процессе уменьшения времени, оставшегося до даты окончания договора, уменьшается задолженность по кредиту, полученному лизингодателем для приобретения имущества, а следовательно, и сумма процентов по кредиту. Сокращается и размер комиссионных лизингодателю, исчисляемых по остаточной стоимости имущества. Отсюда реализация блоков 1-10 алгоритма даст график погашения лизинговых платежей уменьшающимися суммами по годам действия договора.
5. В Методических рекомендациях, положенных в основу
разработки алгоритма лизинговых платежей, предусматривается уплата равными долями с определенной периодичностью. Это означает, что даты в графике платежей разделены одинаковыми временными интервалами (месяц, квартал, полугодие, год).
В то же время алгоритм может быть использован и для уплаты лизинговых взносов (равных или неравных) с неравной периодичностью, если это предусмотрено договором.
6. Для случая, когда в договоре лизинга предусмотрены платежи с постоянным темпом роста, в формулу расчета платежей за период (блок 11) необходимо внести изменения. Используем статистический метод исчисления темпов роста Трт:
• 5 77 П.
• первый платеж: ^лп, где: 5
1 + (Г' +... + Г' )
,(»7)
' лпт лизинга; т1
1 РТ'-
■■ , то есть коли-
•Г,
рт,
(18)
где: Трт - постоянный темп роста размера лизингового платежа.
7. Предложенная методика может быть использована и при платежах с изменяющимся темпом роста. Модифицируем формулы 17, 18. • первый платеж:
ЛПт
-'лп.
1 + г +т .т + +т .т .т
А I ± ру I М цур ± Р'Р I ... I ± рт -I ОТ- I
'1 ' Щ г'2 • последующие платежи:
РТ-
РТ,
РТ-,
РТ,
;(19)
с - с
°ЛП: ^ЛП,
1-1
■ т
РТ-
а =
1-(1 + «У
(21)
9 Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. - М.: ИНФРА-М, 1996.
10 Лещенко М.И. Лизинг в высшей школе. - М.: ГИНФО, 2000.
сумма лизинговых платежей за срок
Т1рт - темпы роста в степени 1, , /;
/ - число темпов роста (I чество темпов роста на единицу меньше числа платежей)
• каждый последующий платеж:
(20)
8. Формулы 17, 18 применены для расчета платежей с постоянным темпом сокращения, а формулы 19, 20 - с изменяющимся темпом сокращения размера лизинговых платежей. В этом случае
Трт< 1.
9. Таким образом, разработанный алгоритм по числу возможных схем платежей можно считать не только стандартным, но и универсальным (рис. 6).
Некоторые авторы, в частности Е.В. Кабатова9, М.И. Лещенко10, предлагают рассчитывать потоки лизинговых платежей, используя метод дисконтирования, то есть приведения будущих платежей к их современной стоимости. Однако методология дисконтирования, границы применения метода, необходимые допущения указанными авторами опускаются. В частности, Е.В. Кабатовой вводится коэффициент рассрочки а, умножением которого на стоимость имущества определяется размер платежа. Формула коэффициента рассрочки (в условных, обозначениях Е.В. Кабатовой) имеет вид:
Рис. 6. Области применения стандартного алгоритма
где: / - процентная ставка за период платежа (автором не уточняется, какая именно ставка участвует в расчетах);
п - общее число платежей.
Формулы расчета платежей, приводимые Е.В. Кабатовой, представим в табл. 2.
И для регулярных, и для нерегулярных платежей Е.В. Кабатова на примерах рассматривает две схемы расчетов:
1) определение общей суммы лизинговых платежей и распределение ее на процентные платежи и сумму погашения долга;
2) расчет процентных платежей и суммы погашения долга и определение общей суммы лизинговых платежей.
М.И. Лещенко (в своих условных обозначениях) приводит формулу (22), а затем уточняет ее для различных условий лизингового договора - выкуп по остаточной стоимости, наличие авансового платежа, отсрочка лизинговых платежей, увеличенные первые платежи, помесячные платежи, неизменные платежи.
Таблица 2
Формулы расчета платежей с использованием метода дисконтирования
№ п/п Виды платежей Формулы расчета
1 Регулярные периодические постоянные с оплатой в конце периода И=ка, (22) где Я - размер платежа к - стоимость имущества
2 Регулярные периодические постоянные с оплатой в начале периода ¡{ = — (23) 1 + /
3 Те же. что в п. 1.2, выкуп имущества производится по остаточной стоимости Я = (24) я_/г(1 -Бу")а (25) 1 + 1 V" = 1 (26) (1 + 0" где: доля остаточной стоимости в стоимости имущества
4 Регулярные платежи с постоянным темпом изменения Я, =Я,(1 + *)'■ <27) где: к - темп прироста платежей *,=*•« (28) ( 1 + £ V в ~ (/ к)' 1 - коэффициент рассрочки (29) I [1+п\
5 Нерегулярные платежи (30) где: - проценты за кредит д . - сумма в погашение основного долга
Ставка процентов за кредит (¡^ )
Срок договора лизинга (Т)
Стоимость имущества
В качестве ставки дисконтирования М.И. Ле-щенко предлагает "годовую ставку по договору лизинга (включающую ставку по банковскому кредиту)", при этом ни содержание, ни формула расчета та-__
кой ставки не приводится.
Разделяя точку зрения современных ученых-экономистов по поводу необходимости учета временного фактора при оценке потоков платежей, отметим, что, на взгляд автора, наиболее полно, обстоятельно и аргументированно методы расчета приведенной стоимости на основе дисконтирования изложены в работах Е.М. Четыркина".
В данной работе сформулируем условия и необходимые допущения использования метода, определим область его применения, разработаем алгоритм расчета лизинговых платежей на основе дисконтирования.
В классических методах дисконтирования потоков платежей ставка дисконтирования / предполагается постоянной в течение всего периода времени уплаты денежных сумм. Действительно, в условиях стабильной экономики величина ставки варьиру-
Начало
Расчет коэффициента дисконтирования
а=-^-,(31)
1-0+4„)-т
Расчет лизингового платежа $лп (32)
Расчет суммы процентов за кредитные ресурсы
¿к^ ~ ЧР ' ^ял/, (33)
Расчет суммы платежей в счет возмещения стоимости имущества
Рис. 7. Расчет платежей методом дисконтирования, исходя из равных сумм лизинговых платежей
Расчетная таблица лизинговых платежей, в том числе процентов за кредит и сумм возмещения стоимости имущества, по годам
Формирование графика уплаты лизинговых платежей
График уплаты лизинговых платежей
" Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. - М.: "Дело ЛТД", 1995.
Конец
Начало
1= 1,2, ... Т
Срок договора лизинга (Т)
Расчет суммы платежей в счет погашения стоимости имущества
т
(35)
Стоимость имущества _
Ставка процентов за кредит ()
Расчет суммы процентов за кредитные ресурсы
1КР- (36>
Расчет лизинговых платежей
=$им+Ьп 01)
Рис. 8. Расчет платежей, исходя из равных сумм лизинговых платежей в счет погашения стоимости имущества
Формирование графика уплаты лизинговых платежей
Конец
ется незначительно и может использоваться для сегодняшней объективной оценки будущего потока платежей в качестве фиксированной величины.
При нестабильной экономике ставка дисконтирования колеблется, причем не всегда с ярко выраженной тенденцией. Особенности переходного периода к рыночной экономике требуют взвешенного принятия метода дисконтирования потока платежей для оценки их фактических сумм, использования ряда допущений, корректного толкования результатов расчета.
На взгляд автора, следует принять следующие условия применения метода дисконтирования потока платежей:
• поскольку данными, исходными для расчета, выступают только два слагаемых лизингового платежа - стоимость имущества и сумма процентов за кредит - исчисленные платежи могут использоваться только как прогноз;
• прогнозные данные следует использовать как ориентир при сравнительном анализе инвестиционной привлекательности различных лизинговых проектов и схем платежей;
Расчетная таблица лизинговых платежей, в том числе процентов за кредит и сумм возмещения стоимости имущества, по годам
фактические лизинговые платежи по проекту, принятому к реализации, необходимо исчислять на основании суммирования составляющих лизингового платежа; необходимо разработать алгоритм реализации метода дисконтирования, позволяющий задать последовательность расчетов, состав и взаимосвязь исходных, промежуточных и результатных данных;
разработанный алгоритм необходимо увязать с алгоритмом расчета платежей как суммы их составляющих, что требует использования единых условных обозначений, перечня и, по возможности, форм выходных документов.
Разработанные с учетом сделанных замечаний алгоритмы представлены на рис. 7, 8. В первом случае расчет плате-1 жей производится исходя из равных сумм лизинговых платежей, во втором - равных сумм платежей в счет погашения стоимости имущества.
Алгоритмы отражают годовую периодичность уплаты платежей. Если в лизинговом контракте предусмотрено к периодов расчета внутри года, то ставка задается величиной 1/к , а вместо Т в расчет вводится Тк.
Базовый алгоритм (рис. 7) можно использовать для прогнозной оценки не только регулярных постоянных платежей, но и платежей с постоянным темпом изменения, то есть с ускоренной или замедленной амортизацией стоимости имущества. В этом случае коэффициент дисконтирования определяется по формуле:
График уплаты лизинговых платежей
а = О',
кр
-Т ):
прт '
1-
1+ Т.
прт
V
1 + 1
(38)
где: Т - темп прироста (сокращения) лизинговых платежей.
Завершая рассмотрение методики расчета лизинговых платежей, подчеркнем, что условия оплаты товара "лизинговые услуги" вырабатываются по соглашению субъектов лизинга и, следовательно, индивидуальны для каждого договора.
(Продолжение следует)
