CC BY
12Методология исследования теоретических вопросов страхования инвестиционных рисков
&
Б
а
2 о
Кадырбаев Искандер Александрович,
аспирант, Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова, iskander.kadyrbaev@gmail.com;
В статье ставится задача рассмотреть теоретические вопросы страхования инвестиционных рисков. Инвестиционный риск относится к важнейшей финансово-экономической категории, определяющей современные процессы эффективного и конкурентоспособного развития национальной экономики. Природа инвестиционного риска непосредственно связана с предпринимательской деятельностью, ассоциируемой с понятием «риска». К важнейшему методу управления риском относится страхование, которое используется также и при страховании инвестиционных рисков.
Автором приведены существующие устоявшиеся определение страхования инвестиционных рисков. В тексте разъясняется эта концепция с точки зрения перераспределительной сущности страхования и специфики инвестиционного процесса. Было отмечено, что данная категория является весьма сложной, обусловленной многообразием факторов, влияющих на нее. Важнейшим методом управления риском является его страхование, в частности страхование инвестиционных рисков. Изучение данного понятия непосредственно связано с такими базовыми категориями как инвестиции и инвестиционная деятельность. Ключевые слова: Инвестиции, страхование, инвестиционный риск.
Изучение данного понятия непосредственно связано с такими базовыми категориями, как инвестиции, инвестиционная деятельность. Понятие инвестиций в современной России существенно отличается от трактования в советское время, отождествлявшееся с капитальными вложениями, т.е. с категорией долгосрочного инвестирования.
Страхование инвестиционных рисков в системе современных рыночных отношений в России становится все более востребованным, что связано также с глобальными экономическими отношениями мирового экономического переустойства. Для создания новых интеграционных союзов России потребуется разработка логически связанной методологии защиты от риска в сфере инвестиций, базирующейся на знании сущностных процессов инвестиционной деятельности. В данной статье предлагается реализация данного подхода, позволяющая выстраивать логическую цепь взаимосвязей между базовыми понятиями «инвестиции» и «риск». Это является важнейшим условием создания эффективной системы управления инвестиционным риском посредствам использования страхования инвестиционных рисков.
В соответствии с российским законодательством под инвестициями понимаются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода), достижения положительного социального эффекта или иного полезного эффекта. Инвестиции характеризуются многообразием форм проявления, но имеют свои отличительные особенности.
Инвестиции определяют рост экономики, а следовательно ее стабильность. Определение такого роста на внешнем рынке выражается ростом инвестиций в сфере внешнеэкономической деятельности.
В ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано определение инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Эта деятельность сопряжена со значительными инвестиционными рисками, важнейшим методом управления которыми является страхование.
Инвестиционные риски связаны с потерей инвестором различных ресурсов (материальных, финансовых, трудовых и проч.) и поэтому их следует относить к финансовым рискам.
«Финансовые риски обусловлены вероятностью потерь финансовых ресурсов, т.е. денежных средств и поэтому основанию их подразделяют на две группы: связанные с покупательной способностью денежных средств; связанные с вложением капитала ( инвестиционные риски)» [2, с.53] .
Инвестиционный риск - это риск обесценивания вложенного капитала (потеря первоначальной стоимости) в результате неэф-
фективных действий руководства предприятия или государства. Эффективный менеджер, составляя инвестиционный портфель должен оценивать в первую очередь риски инвестирования и затем смотреть на потенциальную доходность. Верно и то, что высокая потенциальная доходность заключает в себя инвестиционный риск.
К основным признакам инвестиционного риска относятся следующие:
а) случайность или вероятность;
б) доходность или убыточность (в зависимости от результата);
в) перераспределение (капитал трансформируется в различные виды активов);
г) чрезвычайность и др.
Классификация инвестиционных рисков включает следующие его подвиды: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды -это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба, (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование и т.п.).
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.
Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов» [1, с.26].
В состав риска снижения доходности входят процентные и кредитные риски. Наряду с этим к инвестиционным рискам следует отнести риски прямых финансовых потерь, которые включают биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.
Биржевой риск характеризуется опасностью потерь от биржевых сделок. Такие риски
включают риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения финансовому посреднику, например брокеру.
Селективные риски - это риск неправильного вложения капитала, связанного с ошибками выбора видов вложений ценных бумаг, капитала для инвестирования в сраввнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
Риск банкротства - это возможность возникновения риска, обусловленного неправильным выбором вложения капитала, повлекшим полную потерю предпринимателем собственного капитала и, как результат, потерю платежеспособности, т.е. неспособности его рассчитаться по взятым на себя обязательствам.
Кредитный риск в составе инвестиционного риска представляет собой риск неуплаты заемщиком основного долга и процентов по этому кредиту. Кредитным риском является такой риск, когда эмитент, выпустивший долго-вые ценные бумаги, не выплачивает проценты по ним и сумму основного долга.
Если говорить о процентных рисках, то для финансовых структур и различных инвестиционных посредников, сущность их состоит в повышении процентных ставок, которые выплачиваются по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Наряду с этим к процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок по облигациям, различным сертификатам и прочим ценным бумагам.
При росте рыночной ставки процента идет понижение курсовой стоимости ценных и в особенности облигаций с фиксированным процентом. Если процент повышается, то это может привести к массовому сбросу ценных бумаг, которые эмитированы под более низкие
фиксированные проценты и в соответствии с условиями выпуска, имеющие возможность досрочного приема обратно эмитентом.
Инвестиционный рисксвя-зан с тем, что вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом инвестор, несет процентный риск при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. При повышении среднерыночного процента инвестор теряет доходы, так как не может высвободить свои средства из-за принятиых ранее менее выгодных обязательств.
При понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом. В этом случае эмитент подвержен инвестиционному риску, так как теряет доход из-за высокого процента привлечения средств с рынка.
Инвестиционный риск по своему экономическому содержанию непосредственно обусловлен категорией риска, поэтому и предложенные признаки инвестиционного риска тесно корреспондируются с ним. Вместе с тем специфика инвестиционного риска состоит в перераспределительной сущности капитала, трансформирующегося в различные виды активов.
Таким образом, значение инвестиционных рисков, как для развития предприятия, так и национальной экономики конкретной страны или группы стран, является ключевым, так как определяет не только эффективность данных сфер деятельности, но и обеспечивает динамическую устойчивость системы в целом.
Категория инвестиционного риска в системе финансово-экономических отношений является базовой, так как эффективное управление данным рис-
© £
Ю
9
2 а
6
со
сэ
см
£
Б
а
2 ©
ком обеспечивает высокую динамику роста национальной экономики, ее конкурентоспособность. Вместе с тем методы управления инвестиционным риском достаточно многообразны, однако, практика свидетельствует, что кодному из наиболее востребованных методов управления инвестиционным риском относится страхование. Причем для рыночных рисков метод страхования, и в особенности на рынке внешнеэкономической деятельности России, относится к одному из основных, базовых.
В современных условиях российской экономики страхование инвестиционных рисков характеризуется как относительно новая, не получившая достаточного развития сфера деятельности. Под страхованием инвестиционных рисков следует понимать отношения по защите имущественных интересов субъектов инвестиционной деятельности при реализации рисков инвестиционного проекта или вложения в иные инвестиции, например, ценные бумаги, за счет денежных фондов, формируемых страховщиками из уплаченных страховых премий, а также за счет иных средств страховщиков. Следовательно, экономическая сущность страхования инвестиционных рисков реализуется посредством возмещения ущерба, который может возникнуть вследствие реализации определенных рисков при осуществлении инвестиций.
Под страхованием инвестиционного риска понимается защита имущественных интересов инвестора от страховых инвестиционных рисков путем формирования за счет страховых премий страхового фонда по данному риску и создания механизма перераспределения этого фонда между его участниками в пользу тех с кем произошло страховое событие по данному инвестиционному риску, связанному с невозможностью трансформации капитала в другие активы.
Сложная задача выявления специфики страхования инвес-
тиционных рисков связана с изучением инвестиционной деятельности, которую следует разделить на три основных типа:
- потребительские инвестиции - вложение денежных средств в предметы личного пользования (предметы роскоши, недвижимость, транспортные средства и т.д.);
- предпринимательские инвестиции - вложение средств при реализации инвестиционного проекта;
- финансовые инвестиции -покупка ценных бумаг с целью получения прибыли и обеспечения гарантированности определенного уровня безопасности вложений.
Особое внимание в статье уделяется предпринимательским и финансовым инвестициям, что связано с наиболее сильно выраженными особенностями инвестиционной деятельности, направленными на максимальное извлечение прибыли.
Снижение роста инвестиций в национальную экономику и их незначительный объем при инвестировании в другие страны обусловлен отсутствием необходимых гарантий, связанных с предпринимательскими рисками инвесторов, кчислукоторых относятся и страховые риски. Значительную часть инвестиций составляют вложения в основной капитал, которые существенно влияют на стабильность нашей экономики, обеспечивая финансовую устойчивость отечественных предприятий. В связи с отставанием внешних российских инвестиций в экономику других стран следует также более углубленно исследовать эти малоизученные вопросы.
Данные вопросы непосредственно связаны с особенностями инвестиционной деятельности в Российской Федерации в части страхования инвестиционных рисков. Они состоят в следующем: отсутствии развитых институтов страхования, и в связи с этим, достаточно узким рынком страхования инве-
стиционных рисков; слабой законодательной базой и как следствие - отсутствием организационно - правовых и в ряде случаев экономических предпосылок к расширению и совершенствованию страхования инвестиционных рисков; отсутствием обеспеченной финансами государственной политики поддержки российских страховщиков; низким уровенем капитализации страховых организаций, работающих на рынке страхования инвестиционных рисков; ограниченным набором видов страхования и других сопутствующих услуг и продуктов, направленных на защиту от инвестиционных рисков; низким уровенем развития инфраструктуры страхования инвестиционных рисков; отсутствием развитого рынка перестрахования, в том числе и сокращением его в связи с экономическими санкциями.Учиты-вая отмеченные особенности, можно утверждать, что страхование инвестиционных рисков не получило пока должного развития среди российских страховых компаний.
В обеспечении инвестиционного процесса страховые организации выполняют две основные функции:
- инвестиционную, так как являются инвесторами;
- рисковую, обеспечивая минимизацию рисков, сопутствующих инвестиционной деятельности предприятий и организаций.
Покупка активов может быть выражена в виде ценных бумаг двух видов: имущественных и кредитных. Данное обстоятельство определяет наличие имущественного и кредитного рисков. В свою очередь, имущественный риск делится на рыночный риск (возможность потери капитала,связанная с изменением цен на товары) и предпринимательский риск (изменение стоимости приобретаемых ценных бумаг). Кредитный риск подразделяется на риск, связанный с изменением учетной ставки банковского процента и на инфляционный
риск. Как правило, ценные бумаги с низким уровнем имущественного риска имеют повышенный кредитный риск.
Многие финансовые аналитики уже давно признают, что страхование инвестиционных рисков повышает инвестиционную привлекательность бизнеса, страны или определенного региона, а развитие в сфере защиты вложений прямо пропорционально росту финансово-экономического рынка (валютные, биржевые инвестиции и прочее). Это способствует повышению динамики роста внешнеэкономических связей и успешному осуществлению внутриэкономических проектов. Важную роль в этом процессе играют обязательства государственных структур при страховании от политических рисков. Одной из особенностей государственной поддержки иностранных инвестиций является ст.8 Закона РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». В соответствии с законом, иностранные капиталовложения не могут национализироваться натерритории России, не подлежат конфискации и реквизиции(изъятие государством имущества или денежных средств). И только лишь в исключительных случаях, сопряженных с общественными интересами, такие меры возможны.
Когда в договоре прописываются возможные риски, то всегда указывается экономическое положение страны, на территории которой капиталовложения должны «работать». Кроме этого, страхование политических рисков основывается на их оценке исходя из анализа социально-экономического состояния экономики, уровня внешнего долга и инфляции в этой стране. Наряду с проведением оценки общеэкономического состояния страны в договоре страхования от политических рисков определяется субъект и объект страхования, географическое территориаль-
ное положение, сроки страхования и прочее.
Страховой договор по защите от инвестиционных рисков может быть заключен как во время самого вложения капитала, так и после него. Перед заключением подобного соглашения практически все инвесторы хотят провести предстраховую экспертизу, что существенно может повлиять на решение участия инвесторов в таком проекте. Исходя из экспертной оценки, страховщик рассчитывает тариф по инвестиционному объекту. Затем инвестор изучает все страховые компании, которые могли бы гарантировать ему высокую степень безопасности. Чтобы максимально обезопасить получение дохода от вложенного капитала, необходимо в рамки данного проекта включить страхование инвестиционных рисков. Это позволит снизить вероятность наступления инвестиционного риска и свести к минимуму возможные потери в бизнесе и их последствия.
В данной статье на основе существующего и устоявшегося определения страхования инвестиционного риска, автором было уточнено это понятие с позиции перераспределительной сущности страхования и специфики инвестиционного процесса. Было отмечено, что данная категория является весьма сложной, обусловленной многообразием факторов, влияющих на нее. Вместе с тем не только страховщику, но и инвестору важно оценить степень риска при вложении инвестиций. Это позволяют определить предложенные методы оценки эффективности страхования инвестиций.
Литература
1. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М.: «Финансы и статистика»,1996 2. Ахвледиани Ю.Т. Страхование внешнеэкономической деятельности. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2010
Methodology of investment risk
insurance theoretical research Kadyrbaev I.A.
Plekhanov Russian University of Economics
The text gives a valuable information on theoretical questions of investment risk insurance. Investment risk refers to the most important financial and economic categories, defining the contemporary processes of an efficient and competitive development of the national economy. The nature of investment risk is directly related to business activities, associated with the concept of «risk». Among the most important method of risk management is insurance, which is also used in the investment risk insurance. In article examinated existing well-established definition of investment risk insurance , the author has clarified this concept from the standpoint of the redistributive nature of insurance and the specifics of the investment process . It was noted that this category is very difficult from the perspective of a variety of factors affecting it. The most important method of risk management is insurance, which is also used for insurance of investment risks. The study of this notion is directly linked with such basic categories as investments, investment activity. Key words: Investments, insurance, investment risk
1. Balabanov I.T. Risk-management. -
M.: «Finance and statistics», 1996
2. Akhvlediani Yu.T. Insurance of foreign
economic activity. - M.: UNITY-DANA, 2010
О
3
Ю i
2 e
6
