CC BY
4
УДК 334.758
методолопнн! п1дходи до формування орган1зац1йно-економ1чного механ1зму
злитт1в та поглинань корпоращй
© 2016
ОКСАК А. О.
УДК 334.758
Оксак А. О. Методолопчш пщходи до формування органiзацiйно-економiчного MexaHi3My
злиттiв та поглинань корпоращй
У статт'1 узагальнено кнуюч в економ1чнш лтератур поняття «мехашзму», що дозволило уточнити економчну суттсть поняття «оргашзацшно-економ/чний мехашзм». Представлено структуру орган1зацшно-економ1чного мехашзму злиття та поглинання корпорацй у ви-гляд сукупностi логчно впорядкованих етатв процесу злиття та поглинання та набору орган/зацйних та економ/чних iнструмент'в. Осно-вними етапами злиття та поглинання, як покладено в основу механзму е: визначення ресурав для реал'ваци угоди; тдготовка схеми реал'заци проекту; тдготовка детального плану-граф'шу реал'ваци проекту; пошук та в'дб'р претендент'в; о^нювання компанИ-претендента; вибр способу фшансування угоди; дью дШженс; процедура укладання угоди; ттегра^я псля злиття та поглинання. До органiзацiйних 'тструмент'в органiзацiйно-економiчного мехатзму в'днесено: технологиуправл'тня, зовн'шт органiзацiйнi процеси, зовн'шт та внутр'шт ресурси, зовн'шт та внутршнi норми, правила, процедури. Розкрито зм^т кожного з етатв процесу злиття та поглинання та окреслено основн органiзацiйнi та економiчнi 'нструменти, використання яких забезпечуе реалiзацiю кожного iз виокремлених етатв. Ключов'! слова:злиття, поглинання, органiзацiйно-економiчний мехашзми, корпора^я. Рис.: 1. Ббл.: 9.
Оксак Анастаая Олегiвна - астрантка, кафедра економ'ши тдприемства, Ки/вський нацональний ушверситет iм. Т. Шевченка (вул. Володимир-ська, 60, Кшв, 01601, Украна) E-mail: on_ok@mail.ru
УДК 334.758
Оксак А. О. Методологические подходы к формированию организационно-экономического механизма слияний и поглощений компаний
В статье обобщены существующие в экономической литературе понятия «механизма», что позволило уточнить экономическую сущность понятия «организационно-экономический механизм». Представлена структура организационно-экономического механизма слияния и поглощения корпораций в виде совокупности логически упорядоченных этапов процесса слияния и поглощения и набора организационных и экономических инструментов. Основными этапами слияния и поглощения, которые положены в основу механизма, являются: определение ресурсов для реализации соглашения; подготовка схемы реализации проекта; подготовка детального плана-графика реализации проекта, поиск и отбор претендентов; оценивание компании-претендента; выбор способа финансирования сделки; дью дилидженс; процедура заключения сделки; интеграция после слияния и поглощения. К организационным инструментам организационно-экономического механизма отнесены: технологии управления, внешние организационные процессы, внешние и внутренние ресурсы, внешние и внутренние нормы, правила, процедуры. Раскрыто содержание каждого из этапов процесса слияния и поглощения и определены основные организационные и экономические инструменты, использование которых обеспечивает реализацию каждого из выделенных этапов. Ключевые слова: слияние, поглощение, организационно-экономический механизм, корпорация. Рис.: 1. Библ.: 9.
Оксак Анастасия Олеговна - аспирантка, кафедра экономики предприятия, Киевский национальный университет им. Т. Шевченко (ул. Владимирская, 60, Киев, 01601, Украина) E-mail: on_ok@mail.ru
UDC 334.758
Oksak A. O. Methodological Approaches to Forming the Organizational-Economic Mechanism of Companies' Mergers and Acquisitions
The article generalizes the notions of «mechanism», available in the economic literature, which provided to clarify the economic substance of the concept of «organizational-economic mechanism». The structure of the organizational-economic mechanism of corporations' mergers and acquisitions is presented as a set of logically ordered stages of the process of mergers and acquisitions plus a set of organizational and economic instruments. The main stages of mergers and acquisitions, which comprise the basis of the mechanism, are the following: identifying resources for implementation of agreement; preparing the schema of project implementation; preparing the detailed time-line of project implementation, search and selection of applicants; evaluation of the company-applicant; choice of the mode of financing the business; due diligence; procedure of conclusion of business; integration after mergers and acquisitions. The organizational instruments of the organizational-economic mechanism include: management technologies, external organizational processes, external and internal resources, external and internal regulations, rules and procedures. Contents of each of the stages of the process of mergers and acquisitions have been disclosed, the main organizational and economic instruments, the use of which provides implementation of each of the stages.
Keywords: merger, acquisition, organizational-economic mechanism, corporation.
Fig.: 1. Bibl.: 9.
Oksak Anastasia O. - Postgraduate Student, Department of Economics of Enterprise, Kyiv National University named after T. Shevchenko (60 Volodymyr-ska Str., Kyiv, 01601, Ukraine) E-mail: on_ok@mail.ru
Злиття та поглинання в умовах зростання конкурен-ци е прюритетними стратегшми зовншнього зростання корпораций. Актившсть процейв злитпв i поглинань визначаеться низкою економiчних, полпичних та специфiчних факторш i характеризуется в1дпов1дною динамкою, галузевими та географiчними тенденцшми.
Практика реалiзащï угод злитпв та поглинань за-свцчуе наявшсть проблем, зумовлених як нерозробле-шстю наукових основ формування мехашзму злитпв та
поглинань, так i вцсутшстю налагоджено1 системи його коригування в напрямi удосконалення.
Питання розробки органiзацiйно-економiчного мехашзму злитпв та поглинань корпоращй розгляда-ються переважно з позицш дослцження окремих ета-шв реалiзащï угоди злиття та поглинання (Нетяжук М., Пихтеев В., Семенченко Н.) [2, 6, 7, 8, 9] i в меншш мiрi -як цшсна сукупшсть процейв, шструменпв та важелiв впливу [3].
Незавершешсть наукових дослiджень стосовно ор-ганiзацiйно-економiчного механiзму злиттiв та погли-нань корпорацш вимагае необхiдностi систематизацГГ, узагальнення та подальшого розвитку та вдосконалення теоретичних, методичних i прикладних аспекйв щодо злиття та поглинання корпорацш та розроблення ор-ганiзацiйних i економiчних методiв, важелiв, процесiв управлшня злиттями та поглинаннями корпорацiй, що i стало метою статтi.
На сьогодш в економiчнiй лiтературi поняття «ме-ханiзм» зустрiчаеться в контекст дослiдження економiчних процесiв, якi супроводжуються пе-ретворенням i трансформацiею вхГдних матерiальних та iнформацiйних потокiв у вихГдш.
Попри наявнiсть рiзних трактувань поняття «ме-ханiзм» найпоширенiшим е визначення мехашзму як: сукупностi сташв та процесiв; важелiв; методiв i засобiв впливу; спосiб поеднання автономних факторiв у едине цГле; як зайб перетворення вхiдних потокiв у вшГдш; як механiзм поеднання дГГ державного регулювання та ринкового механiзму саморегуляцГГ з метою досягнення поставлених цГлей [3].
Залежно вiд структурних елементiв, якi дослГджу-ються, мехашзм може розглядатися як цiлiсний завершений набiр складових, якi визначають функцюнуван-ня вiдповiдного процесу (мехашзм розвитку, мехашзм управлшня, мехашзм функцюнування), або як структуру окремих елементГв бГльш завершеного процесу, а саме, органiзацiйно-економiчний, соцiальний, право-вий, еколопчний механiзми, мотивацiйний, антикризо-вий мехашзм.
В економщ поняття «мехашзм» ткно пов'язане з: реалiзацiею загальних функций управлiння (планування, органшаци, мотивацГГ, контролю) [4]; реалiзацiею функцю-нальних процесiв пГдприемства, здебГльшого виробничо-го, шновацшного [9], iнвестицiйного, финансового, маркетингового [2, 7]; станами економiчних об'екпв, а саме, якостi, ефективност [6, 8]; такими явищами, як конкурен-тоспроможнiсть, iнтеграцiя, реструктуризац1я тощо.
Поняття «механiзм» використовуеться в економщ для опису як загальноГ економГчноГ системи (господар-ський механiзм), сукупносй елементiв економГчноГ системи (органiзацiйно-економiчний, оргашзацшно-адмГ-нiстративний, органiзацiйно-правовий механiзм), окремих елементГв економГчноГ системи (фшансовий, шве-стицiйний, iнновацiйний, екологiчний мехашзм) тощо.
З метою формування дiевого мехашзму злиттГв та поглинань слГд зважити на тi застереження, яю вислов-люють науковцi в процей розробки методологи формування мехашзму управлшня. Такими застереженнями е: по-перше, неправомiрнiсть ототожнення мехашзму зi структурною будовою органiзацiйних форм, структурою управлшня, тому що в даному випадку мехашзм ототожнюеться iз системою управлшня [4, 5]. По-друге, недопустимкть зведення «механiзму» до «процесу». На думку вчених [4], механiзм е сукупшстю дiй, що виконуе етапи процесу. «Процес е загальним, мехашзм - специ-фiчним, призначеним для реалГзацГГ першого, процес
складаеться з еташв, механiзм - це специфiчна д1я, яка робить можливим здшснення етапiв процесу».
З урахуванням кнуючих у науковiй лiтературi трактувань поняття «мехашзм», «оргашзацшний механiзм», «економiчний механiзм», «органiзацiйно-економiчний механiзм управлiння» та враховуючи вГдсутшсть на-працювань щодо економiчноí сутностi оргатзацшно-економiчного мехатзму злиття та поглинання, про-понуемо останнш трактувати як сукупнiсть оргашза-цiйних процесiв та вiдповiдних оргашзацшних (правил, норм, управлiнських методiв, методик) та економiчних (важелiв, норм стимулiв, цiн тощо) iнструментiв Гх реа-лiзацií, використання сукупностi яких забезпечуе як досягнення мети злиття та поглинання корпорацш на за-даних принципах, так i реалiзацiю стратеги корпорацГГ.
Об'еднання сутностi понять «мехашзм», «злиття та поглинання» та «управлшня» дозволяе сфор-мувати сукупшсть елементГв, якi визначають стан процесу «злиття та поглинання» та впливають на його активiзацiю.
З урахуванням вищезазначено! логГки мехашзм злиття та поглинання можна визначити як сукупшсть структурних елементГв, взаемодГя яких спрямована на перетворення вхГдних потокiв у вихiднi. Отже, мехашзм - це ланка, «пристрш» для трансформацГГ одних потокiв у ГиМ, або шакше, це пристрш для руху вiд входу до виходу.
З огляду на вищевикладене, оргашзацшно-еко-номiчний механiзм злиття та поглинання корпорацш представлено як сукупшсть лопчно впорядкованих процесiв злиття та поглинання корпорацш та набiр оргашзацшних та економiчних iнструментiв, яю викори-стовуються для реалiзацií кожного з еташв оргашзацш-ного процесу злиття та поглинання.
Вхiдними потоками, яю формують середовище злиття та поглинання, е зовншш фактори, вихГдними -результати реалiзацií процесiв злиття та поглинання.
ВхГдними потоками в мехашзм угоди е група фак-торiв зовнiшнього середовища. Фактори зовншнього середовища впливають на вибiр стратеги розвитку корпорацГГ. Стратет корпорацГГ реалiзуеться з викори-станням процейв злиття та поглинання, в основi яких лежить мета (мотив) та яю вирiшують вiдповiднi за-вдання на основi заданих принципiв.
Злиття та поглинання корпорацш реалiзуються у виглядi сукупностi послiдовних етапiв: планування угоди, оргашзац1я виконання угоди та контроль за виконан-ням кожного з еташв угоди. Кожний iз еташв процесу злиття та поглинання реалiзуеться за допомогою сукуп-ност економiчних та органiзацiйних шструменпв.
На пiдставi проведених узагальнень методологи формування мехашзму управлшня та з урахуванням осо-бливостей процесiв злиттГв та поглинань оргашзацшно-економiчний мехашзм злиттГв та поглинань запропоно-вано у виглядГ, представленому на рис. 1.
В представленш моделi оргашзацшно-економГч-ного механiзму основним Г1 елементом е оргашзацшш процеси, якi реалiзують основнi функцГГ та етапи злиття та поглинання. Реалiзацiя органiзацiйних процейв вГ-дображае процес «протГкання» операцш злиттГв та по-
ек0н0м1ка ек0н0м1ка пщприсмства
ет
и
X
1 ■ 1 о
X
е
€ о
"О
сг с
5'
а> 0-1 ю
0-1
о1 Р м о
ъ —*
а> СП
Зовшшне середовище
""""ж::::::
Стратепя корпорацм
"л д"
Мета (мотиви) злиття та поглинання
ЕкономЫний мехашзм
тг
Зовшшш методи
1. Податки
2. Кредити
3. Цша
Внутршш методи
1. Штрафи
2. Збори
3. Комюйш виплати
4. МатерЬльш стимули
5. Дивщенди
6. Економнш
та фшансов1 показники
Зовшшш важел1
1. ЦЫа акцм
2. Податкова ставка
3. Об'екти оподаткування
4. Ставка кредиту
Внутршш важел1
1. Розмф премм
2. Розмф дисконту
3. Ставка дивщенду
4. Величина економнних та фшанасових показнитв
5. Розмф комюйних
Завдання (принципи)
Оргашзацмш процеси Планування
1. Визначення ресурав для реалЬацм кожного з етагпв
2. Пщготовка схеми реалЬацм проекту та етатв
3. Пщготовка детального плану-граф1ка реалвацм проекту та етатв
Оргашзащя
4. Пошукта вщбф претендент^
5. Оцшка компанм претендента
6. Виб|р способу фшансування угоди
7. Дью дшщженс
8. Процедура укладання угоди
9.1нтеграцт теля злиття та поглинання
Контроль
Для корпорацм
ЗЕ
Оргашзацшний мехашзм
ш
Технологи управлшня
1. Управлшня за цшями
2. Управлшня за результатами
3. Управлшня
на основ1 ресурав
Зовшшш оргашзацшш процеси
1. Регулювання
2. Контролю
3. Мониторингу
Внутршш ресурси процесу
1. Менеджмент
2. Знания
3. Фшанси
4.1нформацт
5. Методики
6. Структура
Зовшшш ресурси процесу
1. Економнний та юридичний консалтинг 2.1нформацЫ
3. Кредити
4. Знания
Внутршш норми, правила, процедури
Конвертацт акцш
Зовшшш норми, правила, процедури
Реестрацм акцш Консолщацм актива Концентрацм на ринку
Ефектившсть мехашзму злиття та поглинання
=>
Для зовшшшх ¡нституцш
Рис. 1. Оргашзацшно-економнчний мехашзм злиття та поглинання корпорацш
глинання. Основними чинниками, яю впливають на хГд операцiй злиттiв та поглинань, е система оргашзацш-них норм, правил, процедур реалГзаци кожного процесу, технологш управлiння кожним процесом, ресурав для реалГзаци кожного i3 них. На реалiзацiю органiзацiйних процесiв значний вплив справляють i економiчнi моти-ви та важелi, якi е складовими економiчного механiзму управлiння злиттями та поглинаннями.
Об'еднуючими ланками оргашзацшних та еконо-мiчних складових механГзму управлiння злиттями та поглинаннями е мета (мотиви), завдання, принципи реалГзаци операцiй злиття та поглинання.
Мехашзм управлiння угодами злиття та поглинання спрямований на реалГзацш стратепчно! мети та ви-ршення задач, як шляхiв ll досягнення.
СлГд вiдзначити, що угоди злиттГв та поглинань розглядаються в науковш лiтератури як шстру-менти реалГзаци стратеги зростання корпораци за рахунок зовншнГх механiзмiв. Отже, метою процесГв злиттiв та поглинань е забезпечення ефективност реалГзаци стратег^ зростання корпораци. З огляду на шд-порядкованiсть операцiй злиття та поглинання стратеги розвитку корпораци, в науковш лiтературi мета злиття та поглинання асоцшеться з мотивом [1].
ОскГльки в основу органiзацiйно-економiчного механiзму покладено блок оргашзацшних процесГв, ре-алiзацiя мети (мотиву) злиттГв та поглинань здшснюеть-ся при умовГ виконання завдань кожного Гз визначених процесГв.
Планування угод злиттГв та поглинань формуе в единий процес та координуе певну сукупшсть еташв, завдань, яю повиннГ бути ними реалГзоваш, ресурсГв, необхГдних для !х виконання.
На еташ планування розробляються принципи процесу злиття та поглинання, яю е основоположни-ми правилами реалГзаци кожного Гз етапГв процесу. До основних принципГв слГд вГднести: цГльову орГентацГю; комплекснГсть як охопленГсть усГх процесГв; Гтератив-нГсть як наявшсть зворотного зв'язку; адаптивнГсть як пристосовашсть до змГн зовнГшнього середовища; об'ектившсть як вГдповГднГсть мети та завдань ресурсам корпораци; ефектившсть як результатившсть усГх процесГв злиття та поглинання.
Основу оргашзацшно-економГчного механГзму злиттГв та поглинань становлять внутршш оргашзацш-нГ процеси, якГ реалГзують злиття або поглинання. Еко-номГчний мехашзм у системГ цшсного органГзацшно-економГчного механГзму виконуе роль регулятора, який спрямовуе оргашзацшш процеси у вГдповГдному на-прямГ. У термГнологГ1 фГзики органГзацГйний механГзм е статичним, а економГчний механГзм - динамГчним еле-ментом, який демонструе значну залежшсть вГд змГни зовншнГх факторГв не лише в частиш зовншнГх, але i внутршнГх методГв та важелГв.
Як зазначено на рис. 1, основними внутршшми органГзацГйними процесами оргашзацшного механГзму е: визначення ресурсГв для реалГзаци кожного Гз етапГв; пГдготовка схеми реалГзацГ1 проекту та етапГв; шдготов-ка детального плану-графГку реалГзаци проекту та ета-
шв; пошук та вГдбГр претендентГв; оцГнювання компани-претендента; вибГр способу фГнансування угоди; дью дшдженс; процедура укладання угоди; штегращя пГсля злиття та поглинання.
На еташ визначення ресурсГв для реалГзаци кожного з етапГв корпорац1я покупець здшснюе планування джерел та необхГдних обсяпв люд-ських, фГнансових, ГнформацГйних, органГзацГйних ресурсГв, необхГдних для забезпечення виконання завдань кожного Гз органГзацГйних процесГв. СлГд зауважити на необхГдшсть залучення як рГзних за обсягами, так i за структурою людських ресурсГв.
На еташ шдготовки проекту розробляеться дета-лГзована послГдовнГсть етапГв реалГзацГ1 мети злиття та поглинання. На сьогодш у свт виробленГ такГ схеми реалГзаци проекту угоди:
1) кушвля контрольного пакета акцш компани цш (Stock Purchase). Основними етапами реалГзаци дано! схеми е таю: вибГр компани, придбання 100% акцш компани продавця, набуття повного контролю над при-дбаною корпоращею;
2) купГвля активГв (Assets Purchase). Основними етапами дано! схеми проекту е: вибГр компани продавця, передача активГв продавця, прийняття фГнансових зобов'язань, оплата вартостГ переданих активГв, прийняття на баланс придбаних активГв. У Закош «Про акцюнерш товариства» така схема угоди носить назву придбання. Однак при укладанш угоди за участю шо-земних учасникГв така угода класифГкуватиметься як угода злиття та поглинання;
3) злиття корпорацш (Mergers). Дана схема реалГзаци угоди складаеться з таких укрупнених етапГв: вибГр продавця, узгодження умов злиття, проведення загальних зборГв акцГонерГв та формування передавального балансу, конвертац1я акцш, реестрац1я новоутворено! корпора-цГ1, реестрац1я акцГй новоутворено! корпорацГ!. Переваги дано! схеми реалГзаци угоди полягають у правГ правонас-тупництва всГх прав та зобов'язань корпорацш учасникГв злиття, вГдсутшсть податкових зобов'язань, пов'язаних з обмшом акцш та збГльшенням активГв корпорацГ!.
ПГсля вибору схеми регшзаци проекту складаеться детальний план-графж, який включае перелГк робГт та приблизш термГни !х виконання. Розроблений план графж, окрГм чГткого формулювання видГв робГт, якГ реалГзують процес злиття та поглинання, дозволяе здш-снити планування джерел фГнансових коштГв, трудових та ГнформацГйних ресурсГв та !х розподГл за видами та перюдами робГт.
Основним завданням етапу пошуку та вГдбору претендентГв е формування профГлю корпорацГ! продавця. Основними критер1ями, якГ формуватимуть профГль, е: розмГр корпорацГ! продавця, термш 'й д1яльносй на да-ному ринку, географ1я д1яльностГ фГнансова стшюсть, прибутковГсть, перспективи зростання та шшГ критерГ!.
Формування вибГрки корпорацГй вГдбуваеться методом вГдсГювання, суть якого полягае в постшному вГд-сшванш тих корпорацГй, якГ серед залишково! вибГрки мають нижчГ конкурентнГ позицГ!. Важливе значення на етапГ завершеного вибору претендентГв на злиття та по-
глинання мае iнформацiя, накопичена консалтингови-ми, швестицшними, аудиторськими компанiями.
Оцiнювання компани-претендента здiйснюеться за результатами проведеного пошуку та вiдбору корпо-рацiй. Завдання етапу оцгнювання полягае у вiдборi тих корпорацiй, якi найбГльшою мiрою допоможуть реалгза-ц11 стратеггчно! мети корпораци покупця. Основна iдея даного етапу полягае у визначеннг ринково'1 вартостi корпораци претендента. Оцiнювання вартостг корпораци претендента дозволяе виявити той обсяг ресурсiв, якими повинна володгти корпорацiя-покупець для здiй-снення придбання.
Етап вибору джерела фшансування угоди е сукуп-нiстю послiдовних д1й, яю реалiзують основне завдання даного етапу, що полягае у виборi мГшмального рiвня ризикiв джерела фiнансування угоди злиття та погли-нання.
Розв'язання поставленого завдання здшснюеться
шляхом реалГзаци таких стадш: формування дже-
рел фшансування угоди злиття та поглинання; ви-значення та оцшювання ризикгв джерела фшансування; прогнозування термгну повернення фшансування.
Стадш формування джерел фшансування угоди злиття та поглинання полягае у виборi доступних для корпораци покупця форм фшансування угоди. На сьо-годнг перелГк форм фiнансування визначаеться мож-ливостями використання нерозподГленого прибутку корпораци покупця, залучення кредитних коштгв у на-цiональних чи гноземних банкiв, випуску облiгацiй, до-датковою емiсiею акцiй.
Вибiр джерела фшансування угод здшснюеться на основi оцшювання можливостг доступу корпораци до визначених видiв джерел фiнансування та вартостг такого доступу. При умовi наявностi двох або бГльше джерел фшансування здшснюеться оцшювання всГх видiв ризикiв, серед яких найважливгшими для формування майбутньо'1 додано! вартостг е податковi, фiнансовi, еко-номiчнi, юридичнi ризики.
Due Diligence являе собою комплексну юридичну, фiнансову, податкову та регуляторну перевiрку юридич-но! особи. Основними об'ектами аналiзу на даному етапг е засновницькi документи, всг типи договорiв на право власностг та здiйснення господарських операцгй та iнша господарська документацiя, судовг позови, страховi по-лiси, податковi позови, кримiнальнi справи, адмшгстра-тивнг розслiдування, трудовi договори, аналiз корпоративно! структури, перевiрку прав на акцГ!, частки ком-пани, на рухоме i нерухоме майно, нематерiальнi активи, аналiз трудових вiдносин компанГ!, перевiрка цивГльно-правових договорiв та гнших документiв, що регулюють трудовi вiдносини в компанГ!, перевiрка посадових осiб на притягнення до кримгнально! вгдповгдальностГ/су-димостi, комплексна перевiрку вгдповгдностГ операцiй компанГ! чинному законодавству, перевiрка фгнансово!, бухгалтерсько!, податково! звгтностг. Основне завдання даного оргашзацшного процесу полягае у виявленнг всгх видгв ризикгв компанГ! продавця (фгнансових, юри-дичних, податкових, економгчних тощо).
Оргашзацшний процес укладання угоди злиття та поглинання супроводжуеться послГдовшстю таких ор-ганГзацГйних процедур та ГнструментГв Гх реалГзацГГ:
1) проведення переговорГв мГж сторонами та роз-робка найбГльш оптимального способу кушвлГ/прода-жу активу. На даному еташ, як правило, розробляеться найбГльш оптимальний з точки зору податкових Г право-вих наслгдюв механГзм придбання/продажу активу. Та-кож на даному етапГ розробляються шструменти щодо захисту прав учасниюв угоди, описуеться покрокова структура розрахунюв, джерела фГнансування операцГГ, механГзми контролю кожного етапу операцГГ. ВибГр найбГльш оптимального способу кушвлГ/продажу активу може включати в себе: вибГр юрисдикцГГ реалГзацГГ угоди, покроковий опис оформлення всГх необхГдних дого-ворГв Г документГв;
2) подготовка передавального балансу;
3) проведення зборГв акцГонерГв та пГдготовка протоколу загальних зборГв з рГшенням про злиття та конвертацш акцГй;
4) шдписання угоди.
Завершальним етапом у системГ органГзацГйних процесГв е штеграц1я корпорацш пГсля злиття та поглинання. Сукупшсть ГнтеграцГйних заходГв даного етапу залежить вГд виду угоди, яка лежить в основГ реалГзацГГ стратеги зовшшнього зростання, а саме угоди злиття чи то угоди поглинання. Основш процеси штеграци корпорацш в процесГ злиття полягають у такому: штеграц1я органГзацГйних структур, штеграц1я норм, правил, тра-дицГй обох корпорацш, штеграц1я загального управлш-ня корпорац1ями, штеграц1я функцГонального управлГння корпорац1ями, штеграц1я операцГйноГ д1яльностГ штеграц1я активГв, фГнансових зобов'язань, боргГв, при-буткГв корпорацГй тощо. У процесГ злиття корпорацГй перелГк ГнтеграцГйних робгг залежить вГд органГзацГйноГ складностГ корпорацГй, що зливаються.
У процесГ поглинання перелГк ГнтеграцГйних робГт е значно меншим, оскГльки при даному способГ набуття прав власностГ передбачаеться лише передача акцш при збереженнГ юридичноГ самостГйностГ ГГ учасникГв.
ВИСНОВКИ
Систематизац1я Гснуючих наукових розробок вия-вила недостатню теоретичну розробленГсть питань сутностГ, структури, взаемозв'язкГв оргашзацшно-еко-номГчного механГзму злиттГв та поглинань. На шдставГ дослГдження економГчно! сутностГ понять «злиття», «поглинання, «управлГння» та «механГзм» уточнено поняття «оргашзацшно-економГчного механГзму злиттГв та поглинань» як сукупностГ органГзацГйних процедур та еко-номГчних методГв, якГ забезпечують процес перетворення мотивГв у результати процесГв злиттГв та поглинань.
З метою систематизацГ! процесГв та ГнструментГв управлГння злиттями та поглинаннями представлено модель його оргашзацшно-економГчного механГзму як сукупностГ лопчно-структурованих еташв угоди, яю супроводжуються реалГзащею визначених функцш та принципГв на кожному з еташв, здшснюються в рамках встановлених норм, правил, процедур, ресурсГв, актив-
н1сть використання яких залежить В1д motmbib i спрямо-вана на задоволення штересш зац1кавлених ос1б. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Кубах Т. Г. Ринок злиття та поглинання: сучасний стан та перспективи / [Електронний ресурс] Кубах Т. Г. // Ефективна економка. - 2012. - № 5. - Режим доступу : http://www.economy. nayka.com.ua/?op=1&z=1151
2. Македон В. В. Мехаызми залучення фшансування для здмснення операцш злиття та поглинання компанш [Електронний ресурс] / В. В. Македон // Науковi записки [Нацюнального уыверситету «Острозька академiя»]. Сер. : Економiка. - 2009. -Вип. 12. - С. 248-256.
3. Нетяжук М. В. Економiчнi мехаызми в ринкових умо-вах / М. В. Нетяжук // Формування ринкових вщносин в УкраТш : зб. наук. праць. - К. : НДЕУ, 2004. - № 3 (34). - С. 24-29.
4. Нижник Н. Р. Системний пщхщ в оргаызацп державного управлшня : навч. поабник / За ред. Н. Р. Нижник. - К. : УАДУ, 1998. - 160 с.
5. Панфилов А. С. Системный подход в организации управления предприятием / А. С. Панфилов. - М. : Знание, 1989. -64 с.
6. Пихтеев В. Синергетичн ефекти об'еднання економiч-них систем / В. Пихтеев, А. Бакурова // Формування ринковоТ економки в УкраТн : науковий збiрник. - Спецвипуск 16. Про-блеми економiчноТ теорп. - Львiв, 2007. - С. 152-159.
7. Радова Н. В. Прюритетш методи оцшки ефективносп фшансування злиття та поглинання банюв [Електронний ресурс] / Н. В. Радова // Науковi записки Нацюнального уыверси-тету «Острозька академiя». Сер. : Економка. - 2011. - Вип. 17. -С.461-465.
8. Семенченко Н. В. Дiагностика ефективносп проце-су злиття i поглинання пщприемства [Електронний ресурс] / Н. В. Семенченко. // Ефективна економка. - 2011. - № 4. - Режим доступу : http://nbuv.gov.ua/j-pdf/efek_2011_4_29.pdf
9. Твердомед О. М. Злиття та поглинання як форма роз-витку шновацшноТ дiяльностi / О. М. Твердомед // Науковi прац НДФ1. - 2012. - Вип. 2. - С. 37-43.
Науковий керiвник - Шегда А. В., доктор економ1чних наук, професор кафедри економ1ки пщприемства КиТвського нацюнального ушверситету 1мен1 Тараса Шевченка
REFERENCES
economic systems]. Formuvannia rynkovoi ekonomiky v Ukraini, no. 16 "Problemy ekonomichnoi teorii" (2007): 152-159.
Radova, N. V. "Priorytetni metody otsinky efektyvnosti fi-nansuvannia zlyttia ta pohlynannia bankiv" [Priority methods of assessment of efficiency of financing mergers and acquisitions of banks]. Naukovi zapysky Natsionalnoho universytetu "Ostrozka aka-demiia". Seriia "Ekonomika", no. 17 (2011): 461-465.
Semenchenko, N. V. "Diahnostyka efektyvnosti protsesu zlyttia i pohlynannia pidpryiemstva" [Diagnostic efficiency of the process of mergers and acquisitions of enterprises]. http://nbuv. gov.ua/j-pdf/efek_2011_4_29.pdf
Tverdomed, O. M. "Zlyttia ta pohlynannia yak forma roz-vytku innovatsiinoi diialnosti" [Mergers and acquisitions as a form of development of innovative activity]. Naukovi pratsi NDFI, no. 2 (2012): 37-43.
<
m I—
о
CO
CL 1=
Kubakh, T. H. "Rynok zlyttia ta pohlynannia: suchasnyi stan ta perspektyvy" [The market for mergers and acquisitions: current status and prospects]. Efektyvna ekonomika. http://www.econo-my.nayka.com.ua/?op=1&z=115177
Makedon, V. V. "Mekhanizmy zaluchennia finansuvannia dlia zdiisnennia operatsii zlyttia ta pohlynannia kompanii" [Mechanisms for attracting funding for the implementation of mergers and acquisitions]. Naukovi zapysky Natsionalnoho universytetu "Ostrozka akademiia". Seriia "Ekonomika", no. 12 (2009): 248-256.
Netiazhuk, M. V. "Ekonomichni mekhanizmy v rynkovykh umovakh" [Economic mechanisms in a market environment]. Formuvannia rynkovykh vidnosyn v Ukraini, no. 3 (34) (2004): 24-29.
Nyzhnyk, N. R. Systemnyi pidkhid v orhanizatsii derzhavnoho upravlinnia [A systematic approach to public management]. Kyiv: UADU, 1998.
Panfilov, A. S. Sistemnyy podkhod v organizatsii upravleniya predpriyatiyem [The system approach in organization of company management]. Moscow: Znaniye, 1989.
Pykhtieiev, V., and Bakurova, A. "Synerhetychni efekty obied-nannia ekonomichnykh system" [Synergistic effects of combining
<
О
<
о ш
