CC BY
10
Pyltiai, O. V. "Typovi modeli rozpodilu ryzykiv derzhavno-pry-vatnykh partnerstv" [The standard models of risk-sharing public-private partnerships]. http://www.ukrppp.com/uk/speech/172--l-r Predborskyi, V. A. Ekonomichna bezpeka derzhavy [Economic security of the state]. Kyiv: Kondor, 2005.
Ponomarenko, V. S., Klebanova, T. S., and Chernova, N. L. Ekonomicheskaya bezopasnost regiona: analiz, otsenka, prognoziro-vaniye [Economic security of the region: analysis, evaluation, prediction]. Kharkiv: INZhEK, 2004.
Riznyk, N. A. "Zovnishnyoekonomichna bezpeka rehionu: sutnist i problemy zabezpechennia" [External economic safety of region: essence and problems of ensuring]. Derzhava ta rehiony, no. 4 (2012): 54-58.
Vlasiuk, O. S. "Tinyova ekonomika ta yii vplyv na bezpeku sektoru derzhavnykh finansiv Ukrainy" [The shadow economy and
its impact on the safety of the public Finance sector of Ukraine]. Finansy Ukrainy, no. 6 (2013): 18-25.
Yurkiv, N. Ya. "Rehionalni chynnyky finansovoi bezpeky re-alnoho sektoru ekonomiky" [Regional factors of financial security of the real sector of the economy]. Finansy Ukrainy, no. 12 (2011): 99-110.
Yermoshenko, M. M., and Horiacheva, K. S. Finansova skla-dova ekonomichnoi bezpeky: derzhava i pidpryiemstvo [The financial component of economic security: the state and the company]. Kyiv: Natsionalna akademiia upravlinnia, 2010.
Zhavoronkova, H. V. "Napriamy zabezpechennia realizatsii tekhnolohichnoi bezpeky rehionu" [Directions of ensuring the implementation of technological security of the region]. Ekonomika i prohnozuvannia, no. 3 (2012): 135-144.
УДК 330.332:339.944
ЗЛИТТЯ I П0ГЛИНАННЯ як ОДНА З 1НВЕСТИЦ1ЙНИХ СТРАТЕГИЙ ТНК
© 2016 МАЛЮТА I. А., ЛАПОВЕЦЬ I. А.
УДК 330.332:339.944
Малюта I. А., Лаповець I. А. Злиття i поглинання як одна з швестицшних стратепй ТНК
Мета cmammi полягае у визначенн cymi та цлей стратегш злиття i поглинання як однез швестицшних стратеги ТНК, з'ясуванн тенденц/й на ринкузлитт'в i поглинань у свт. Визначено, що стратегiя злиття i поглинання компан'ш е системою заход'в перетворення деклькох компан'ш в одну i е комплексом дш, спрямованих на зростання загальноi вартостi актив'ю за рахунок ефекту синергiзму Встановлено, що дана стратегiя е одшею з основних нвестицшних стратеги ТНК i активно використовуеться за базових стратеги стабтзаци (захисту) та скорочення. Визначено позитивн ефекти 3in для ТНК, а також зазначено можлив'> загрози. Встановлено, що ринкове середовище у 2015 р. було сприятливим для укладення угод злиття i поглинання, з огляду на загальну варткть угод - 4,3 трлн дол. США. Нашбльша питома вага 3in у 2015 р. припадае на галузь охорони здоров'я та енергетичниш сектор. За регональним розподлом нашбмьша актившсть 3in спостер'галася в Швшчнш Америц та Азiйсько-Тихоокеанському регюш.
Ключов'! слова: злиття i поглинання, iнвестицiйна стратегiя, транснацiональнi корпорацп. Рис.: 4. Табл.: 3. Б/'бл.: 15.
Малюта 1рина АнатолИвна - кандидат економiчних наук, доцент, доцент кафедри м'жнародних економiчних в'дносин, Ушверситет митноi справи та фiнансiв (вул. Володимира Вернадського, 2/4, Дн'тро, 49004, Украна) E-mail: evlakova@list.ru
Лаповець 1рина АндрП'вна - студентка факультету управлшня, Утверситет митноi справи та фiнансiв (вул. Володимира Вернадського, 2/4, Днпро, 49004, Украна) E-mail: lapovetsira@gmail.com
УДК 330.332:339.944 Малюта И. А., Лаповец И. А. Слияния и поглощения как одна из инвестиционных стратегий ТНК
Цель статьи заключается в определении сути и целеш стратегии слияния и поглощения как однош из инвестиционных стратегиш ТНК, выяснении тенденциш на рынке слияниш и поглощениш в мире. Установлено, что стратегия слияния и поглощения компаниш является системош мер по преобразованию нескольких компаниш в одну и представляет собош комплекс действий, направленных на рост общеш стоимости активов за счет эффекта синергизма. Установлено, что данная стратегия является однош из основных инвестиционных стра-тегиш ТНК и активно используется при базовых стратегиях стабилизации (защиты) и сокращения. Определены положительные эффекты СиП для ТНК, а также указаны возможные угрозы. Установлено, что рыночная среда в 2015 г. была благоприятнош для заключения сделок слияния и поглощения, о чем свидетельствует общая стоимость сделок - 4,3 трлн долл. США. Наибольшиш удельныш вес СиП в 2015 г. приходится на здравоохранение и энергетическиш сектор. По региональному распределению наибольшая активность СиП наблюдалась в Севернош Америке и Азиатско-Тихоокеанском регионе. Ключевые слова: слияния и поглощения, инвестиционная стратегия, транснациональные корпорации. Рис.: 4. Табл.: 3. Библ.: 15.
Малюта Ирина Анатольевна - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры международных экономических отношениш, Университет таможенного дела и финансов (ул. Владимира Вернадского, 2/4, Днепр, 49004, Украина) E-mail: evlakova@list.ru
Лаповец Ирина Андреевна - студентка факультета управления, Университет таможенного дела и финансов (ул. Владимира Вернадского, 2/4, Днепр, 49004, Украина) E-mail: lapovetsira@gmail.com
UDC 330.332:339.944 Maliuta I. A., Lapovets I. A. Mergers and Acquisitions as one of the Investment Strategies of TNCs
The article is aimed at identifying substance and objectives of the strategy of mergers and acquisitions as one of the investment strategies of TNCs, exploring trends in the market of mergers and acquisitions worldwide. It is found that the strategy of mergers and acquisitions is a system of measures to transform several companies into one and represents a complex of actions, directed to increase in the total asset value through the synergistic effect. It is found that this strategy is one of the principal investment strategies of TNCs and is actively used for the basic strategies of stabilization (protection) and reduction. The positive effects of M&A for TNCs have been determined, possible threats have been provided. It is found that the market environment in 2015 was conducive to mergers and acquisitions, as evidenced by the total value of the concluded deals - 4.3 US Dollars Trillion. The largest share of M&A in 2015 falls on both the health care and the energy sector. By the regional distribution, the greatest activity of M&A was observed in the North America and the Asia-Pacific region.
Keywords: mergers and acquisitions, investment strategy, transnational corporations.
Fig.: 4. Tbl.: 3. Bibl.: 15.
Maliuta Iryna A. - PhD (Economics), Associate Professor, Associate Professor of the Department of International Economic Relations, University of Customs and Finance (2/4 Volodymyra Vernadskoho Str., Dnipro, 49004, Ukraine) E-mail: evlakova@list.ru
Lapovets Iryna A. - Student of the Faculty of Management, University of Customs and Finance (2/4 Volodymyra Vernadskoho Str., Dnipro, 49004, Ukraine) E-mail: lapovetsira@gmail.com
Ураховуючи ступгнь гнтеграцг!, TepMTopiaAbHy та галузеву дивеpсифiкацiю, тpанснацiональнi корпорацг! (ТНК), по суп, реалгзують глобальнi стратеги, пов'язують через сво! внутргшньокорпора-тивнi вгдносини нацiональнi та pегiональнi ринки. Ба-гатоаспектний характер дiяльностi ТНК вимагае вiд !х кеpiвництва розробки та реалгзаци ефективних гнвести-цiйних стратеггй.
Iнвестицiйна стpатегiя е ефективним гнструмен-том прийняття результативних piшень, що стосуються розробки адекватно! наявним умовам i потребам моделi швестицгйно! дiяльностi, враховуючи зовнiшнi та вну-тргшнг фактори впливу. Злиття i поглинання е одним з основних способiв концентрацг! капiталy, засобом ви-ходу на мгжнароднг ринки, джерелом отримання нових ресурсгв, що, своею чергою, обумовлюе потребу його подальшого вивчення.
Серед останнГх дослгджень та публгкацгй за даною тематикою можна видглити роботи таких науковцгв, як: I. О. Бланк, А. В. Гриньов, Р. I. Заворотнгй, Н. А. Навроць-ка, О. В. Полгщук, Л. В. Файвгшенко, В. Г. Федоренко, Т. О. Фролова та гн.
Метою статтг е дослгдження сутг та цглей стратеггй злиття i поглинання як однге! з швестицгйних стратеггй ТНК, з'ясування тенденцгй на ринку злиттгв i поглинань у свгтг. Для досягнення поставлено! мети було визначено таю завдання: дослгдити сутнгсть, причини злиття i поглинання; визначити роль процесгв злиття i поглинання в системi iнвестицiйного менеджменту ТНК; видглити позитивнг та негативнг наслгдки впровадження даних стратеггй; проаналгзувати сучаснг тенденцг! здгйснення операцгй злиття i поглинання на свгтовому ринку.
1нвестицгйна стратеггя ТНК за формами i змгстом не обмежуеться напрямком матергальних активгв у фор-мг капгталу, навпаки - вона охоплюе всг кра!ни у свгтовгй економгцг й керуе процесом виробництва в усГх галу-зях i всгма пов'язаними активами. При цьому кра!ни-реципгенти одержують можливгсть здгйснення перебу-дови економгки й пгдвищення !! ефективностг [1, с. 57].
Мотивацгя дгяльностг ТНК у тгй чи гншгй кра!нг ви-значаеться на основг стратеггчних плангв. Теоретичною основою можливостг реалгзацг! стратеггчних цглей ТНК е розроблена модель Дж. Даннгнга i М. Портера, що мае назву «еклектично! парадигми» (парадигми OLI). Вгдпо-вгдно до цге! теорг!, при прийняттг ргшення щодо гнозем-ного гнвестування ТНК мають придГляти увагу наявнос-тг виконання трьох основних умов: О (ownership specific advantages) - особистг переваги фгрми; L (location specific variables) - переваги розташування; I (internalization incentive advantages) - переваги гнтернацгоналгзацг!.
Характер стратеги ТНК на гноземному ринку ви-значаеться за рахунок взаемодг! ргзно! конфггурацг! пе-реваг OLI i мае здатнгсть змгнюватися з часом. Форму-вання та ефективна реалгзацгя гнвестицгйно! стратегг! значною мгрою визначаються можливостями пгдпри-емства щодо !! фгнансування, а саме: доступом до дже-рел формування гнвестицгйних ресурсгв, !х ефективно-го залучення за допомогою обгрунтування прийнятно! вартостг й пошуку шляхгв забезпечення !х оптимально! структури [2, с. 18].
Мгжнародна гнвестицгйна стратеггя е ключовою функцгональною стратеггею ТНК. Вона оргентована на максимгзацгю прибуткгв з мгнгмгзацгею ризикгв, зрос-тання вартостг акцгонерного капгталу, створення та пгд-тримку конкурентних переваг на мгжнародних ринках. В економгчнгй лгтератург немае единого пгдходу до кла-сифгкацг! гнвестицгйних стратеггй. За класичним пгдхо-дом до гдентифгкацг! стратеггй, залежно вгд особливос-тей бгзнесу корпорацг!, передбачаеться виокремлення стратеггй зростання, стабГлгзацг!, захисту та скорочення. У межах даних стратеггй здгйснюеться вибгр стратеггч-но! альтернативи [3].
З огляду на те, що ТНК беруть участь у глобальному економгчному суперництвг, вони повиннг дотри-муватися глобально! швестицгйно! стратеги (рис. 1), вгд-сутнгсть яко! може, своею чергою, спричинити втрату корпорацгею сво!х конкурентних переваг.
Завоювання свгтового ринку транснацгональними корпорацгями полегшуеться за рахунок наявностг надлишкового капгталу. 1х технологгчнг переваги не тгльки сприяють розширенню експорту бгльш складно! та коштовно! продукцг!, а й дають можливгсть заво-йовувати пануючг позицг! в процесг експорту капгталу. Своею чергою, технологгчнг переваги г переваги в екс-портг обумовлюють можливгсть позитивного або негативного впливу ТНК на формування та змгну галузево! структури нацгональних економгк [5, с. 247].
Рух капгталу ТНК у формг прямих гноземних гн-вестицгй (П11) здгйснюеться в такг способи: шляхом створення нових пгдприемств («зеленг гнвестицг!» -greenfield investments) i шляхом придбання чи поглинання компангй («коричневг гнвестицг!» - brownfield investments).
Злиття г поглинання (ЗгП) компангй - комплекси дгй, нацГленг на зростання загально! вартостг активгв за рахунок синергг!, тобто, переваги спГльно! дгяльностг. Злиття - це виникнення ново! компанг! в результат об'еднання двох ргвнозначних компангй, а поглинання - це викуп компанг!, яка поглинаеться, компангею-поглиначем, у результатг чого поглинена компангя при-пиняе гснування, а поглинач збГльшуеться [6, с. 30].
Окремо! уваги заслуговують операцг! з транскордонного злиття г поглинання як одна з найпоширенгших стратеггй ТНК. На рис. 1 показано, що стратеггя злиття г поглинання може використовуватися в базовгй стратегг! стабГлгзацг!, захисту, а також за базово! стратеги скорочення. Це вгдбуваеться шляхом поглинання компанг! гн-шим пгдприемством чи злиття з ним задля досягнення довгострокових цглей (за базово! стратегг! стабглгзацг!). Часто злиття е единим виходом для неефективно! ком-панг! уникнути банкрутства (за базово! стратегг! ско-рочення), але нергдко ця стратеггя набувае форми по-глинання або захоплення, коли одна компангя з метою усунути конкурента присвоюе контрольний пакет акцгй i позбавляе його самостгйностг.
За обсягами залучених коштгв ЗгП значно випере-джають «greenfield investments». У ргзних галузях ком-панг! перетворюються на холдинги, залучаються активи, вгдбуваються реоргангзацг! та збгльшення корпорацгй.
1. КОРПОРАТИВНА
ГЛОБАЛЬНА 1НВЕСТИЦ1ЙНА СТРАТЕГ1Я
2. СТРАТЕГИ Б13НЕС-ОДИНИЦЬ (СБО)
СТРАТЕГ1Я СТРАТЕГ1Я СТРАТЕГ1Я
Б13НЕСУ Б13НЕСУ Б13НЕСУ
(СБО 1) (СБО 2) (СБО 3)
3. КОНКУРЕНТНА (Д1ЛОВА, Б13НЕСОВА)
4. ФУНКЦЮНАЛЬНА:
- маркетингу ¡ продажу;
- виробництва;
- технолопчна;
- фшансова;
- ¡нвестицшна;
- ¡нновацшна;
- управлшня персоналом;
- соц\альна;
- ¡нформацшна
5. ОПЕРАЦ1ЙНА: - стратеги команд, оперативних груп \ роб\тник\в компан и
Д\ль-ниця 1
±
Д\ль-ниця 2
ООСОО
Пряме заруб\жне ¡нвестування
1нвестування з «нуля» Трансплантацп
Стратепчш альянси
М\жнародн\ злиття та придбання
М\жнародн\ переплетення
Концентрац\я
1нтеграц\я (пряма, зворотна)
Диверсиф\кац\я (зв'язана, незв'язана) концентрована, горизонтальна, конгломеративна
Ре\нжин\ринг
Припинення ¡нвестицш (витяг прибутк¡в)
Злиття та поглинання
Привднання
Реструктуризац¡я
Банкрутство
Лтвщацт
Рис. 1. Iнвестицiйна стратегiя в крархм стратегiчного менеджменту ТНК [4, с. 13]
У результат ЗИ корпорацiй, що знаходяться в рiзних кра'1нах й утворюються ТНК, яю е гiгантськими фiнансово-промисловими об'еднаннями, нацюнальни-ми чи iнтернацiональними за кашталом, побудованими за принципом централiзованого планування та управлшня у свиовому масштабЬ У межах ТНК здшснюеться перетiк величезно'1 частини свiтових ресурйв, що обу-мовлюеться концентрацiею контролю над сферами фь нансiв, робочо'1 сили, технологiй, постачання сировини i компонентiв, послуг та збуту [7, с. 21].
За характером ттеграци компанп видкяють такi види ЗИ: горизонтальнi, вертикальнi, родовi та конгло-
мератнi (табл. 1). За географiчною ознакою ЗИ бувають: локальнi, регюнальш, мiжнароднi та транснацiональнi. Залежно вд узгодженот ттереав управлiнського персоналу компани: дружш та ворожi ЗИ. За метою: зростання, захисту, через банкрутство або внаслцок при-ватизаци. За нацiональною приналежнiстю компанш: нацiональнi та транснацiональнi (транскордоннi) ЗИ.
ЗiП дозволяють ТНК отримати позитивш ефекти: збкьшити масштаби операцiй, монополiзувати ринки та отримати стратегiчнi активи шших фiрм; диверси-фiкувати ринки збуту та ризики; використати новi фь нансовi можливостi; перевести виробництво на бкьш
О ш т
<
О ш
Таблиця 1
Типи 3in за характером штеграцм компанп [8, с. 121]
Тип 3in CyTHiCTb Переваги
Горизонтальне Об'вднання двох компанш, що пропонують одна-кову продущю Зниження конкуренци, економiя на масштабах, синерпя тощо
Вертикальне Об'вднання кiлькох компанiй, одна з яких £ постачальником сировини для шшоТ Зниження собiвартостi та, вщповщно, зростан-ня прибуткiв
Родове (паралельне) Об'вднання компанш, що займаються виробницт-вом взавмопов'язаних товарiв Бтьш повне задоволення потреб споживача, зростання частки ринку тощо
Конгломератне Об'вднання компанш, не пов'язаних мiж собою на жодному з ринш Розширення асортименту продукцп та послуг, прибутковiсть тощо
високии технолопчнии р1вень, що в результат: шдвищуе ефективн1сть завдяки синерги ефект1в.
В умовах глобально! конкуренци З1П набувають транснац1онального характеру. Важливим засобом забез-печення конкурентних переваг глобальних корпорац1И виступають транснац1ональн1 швестици, а заруб1жн1 фш! та доч1рш компани вщграють вагому роль у забезпеченш доступу ф1рми до шоземних ринкш, зниженн1 витрат виробництва, шдвищенш прибутку [9, с. 42].
Свгговий досв1д доводить наявн1сть негативних результат^ З1П, тому так1 злиття мають передбачати зважений сценар1И консол1дацп актив1в шдпри-емств [10, с. 14]. Характерно, що переважна частина тран-скордонних З1П - це результат поглинання (табл. 2).
Таблиця 2
Види угод ЗiП, 2015 р. [11]
Тип угоди Вартiсть угод, млрд дол. Змша кшькосп угод у 2015 р. порiвняно з 2014 р., % Змша обсягу угод у 2015 р. порiвняно з 2014 р.,%
Поглинання 2943,1 14,8 53,4
Транскордонне 3in 1459,7 15,4 15,9
Пряме швестування 817,4 23,7 16,0
Продаж активiв 685,7 7,0 4,8
Тендерна пропози^я 229,0 -1,3 -18,8
Венчурний капiтал 114,9 25,4 46,1
Видiлення 41,7 -9,5 -81,6
Кутвля мшоритарноТ частки 378,0 24,8 22,8
Купiвля мажоритарно!' частки 220,5 10,3 -14,7
Негативн1 насл1дки З1П пов'язан1 з вит1сненням нац1ональних виробниюв та монопол1зац1ею ринку. У результат! поглинань нащональних компан1И шозем-ними ТНК виникае можливкть надм1рного контролю нацюнального ринку, що, зрештою, може стати загро-зою економ1чн1И безпещ кра!ни, тому особлива увага повинна придкятися контролю процейв З1П компанш, що представляють стратег1чний 1нтерес для нацюналь-
но'1 економжи. У цкому злиття i поглинання е досить тривалими процесами i можуть здшснюватися роками.
Згiдно з даними Bloomberg, загальний обсяг злит-тiв i поглинань збкьшився у 2015 р. до 4,3 трлн дол. США, перевищивши свш попереднiй niK 4,1 трлн дол. США у 2007 р. (рис. 2). Варткть транскордонних злитпв i поглинань зросла порiвняно з 2014 р. i становила 1459,7 млрд дол. США, що складае 39,2% в1д 1х загально'1 вар-тостi. На рис. 2 можна побачити, що у 2014 та 2015 рр. до 80-85% прямих шоземних швестицш здшснювалися за рахунок злитпв i поглинань.
Ккьюсть укладених угод у 2015 р. - 38 644, що ро-бить цей рж рекордним. Особливктю 3in у 2015 р. була ккьюсть дуже великих угод - 57. Це можна порiвняти з 39-ма угодами у 2007 р. i 50-ма у 2006 р. Найбiльшi угоди 3in подано на рис. 3.
На Швшчну Америку та Азшсько-Тихоокеанський регiон припадае найбкьша активнiсть 3in у 2015 р. Су-купна вартiсть 3in за участю компанiй Швшчно! Америки складала 2,5 трлн дол. США у 2015 р., що на 57,7% перевищуе варткть таких угод порiвняно з 2014 р. Вод-ночас, бвропа та Латинська Америка зменшили свою частку в загальнш вартостi угод 3in бкьше, нiж на 40%, порiвняно з 2007 р. Вартксть угод 3in европейських ком-панiй склала всього 20,2% в1д вартостi угод у 2015 р., по-рiвняно з 36,6% у 2007 р.
Ринкове середовище у 2015 р. виявилося сприят-ливим для укладення угод. Через значну ккьюсть великих угод середнш розмiр кращих десяти угод вирк до 79,7 млрд дол. США, порiвняно з 44,0 млрд дол. США у 2014 р. Найбкьш варткним у 2015 р. мало бути придбання Pfizer Inc компашею Allergan PLC приблизно за 160 млрд дол. США. Ця угода стала б наймасштабш-шою у сферi охорони здоров'я, але компани вiдмовилися вiд злиття. За всю свггову iсторiю 3in найбкьшою угодою було придбання у 1999 р. Vodafone Air Touch PLC компани Mannesman AVG (табл. 3).
Найбкьша частка злиттiв i поглинань у 2015 р. здшснювалася в галузi охорони здоров'я, зокрема були поглинут такi компани, як Cigna Corp, Hospira Inc; в енергетичному секторi - The Williams CosInc, Hutchison Whampoa Ltd; у сферi високих технологiй - Altera Corp. Галузеву структуру 3in зображено на рис. 4.
5GGG
45GG
4GGG
< 35GG -
U 3GGG -
o 25GG
4 2GGG -f a
J 15GG -1GGG -5GG G
2GG6 2GG7 2GG8 2GG9 2G1G 2G11 2G12 2G13 2G14 2G15 PiK ■ Загальний обсяг 3in ■ Пpитiк П11 ■ Tpанcкopдoннi 3in
Рис. 2. Варткть транскордонних 3in у загальнш BapTOCTi 3in та притоцi П11 Джерело: складено за [12; 13].
Покупець / поглинена компашя
E. I. du Pont de Nemours and Company / The Dow Chemical Company (11.12.2015) (США)
Charter Communications Inc / Time Warner Cable Inc (26.05.2015) (США)
Roual Dutch Shell Plc / BG Group Plc (08.04.2015) (Нщерланди)
Anheuser-Busch InBev NV / SABMiller (11.11.2015) (Бельпя)
0 25 50 75 100 125 150 Млрд дол. США
Рис. 3. Нaйбiльшi угоди 3in у cbítí, 2015 р., млрд дол. США [14] Нaйбiльшi угоди 3in ТНК, млрд дол. США [15]
Таблиця З
Ранг Ик Покупецb npMfl6aHa KOMnarna Варткть угоди, млрд дол. США
1 1999 Vodafone Air Touch PLC Mannesman AVG 202,S
2 2000 America Online Inc Time Warner 161,1
3 2013 Verizon Communications Inc Verison Wireless Inc 130,3
4 201S Anheuser-Busch Inbev SABMiller PLC 109,3
S 200l Shareholders Phillip Morris Intl Inc 101,6
б 200l RFS Holdings BV ABN-AMRO Holding NV 9S,2
l 1999 Pfizer Inc Warner-Lambert Co S9,2
S 199S Exxon Corp Mobil Corp 1S,9
9 2000 Glago Wellcome PLC SmithKline Beecham 16,0
О
О Q_
О LU CQ
< £
О ш
ВИСНОВКИ
Отже, стpaтегiï злиття i поглинання компанш e системою зaxодiв пеpетвоpення декiлькоx компaнiй в одну i e комплексом дш, спpямовaниx на зpостaння загально'1 вapтостi aктивiв завдяки ефекту синеpгiзмy. Визначено, що дана стpaтегiя e однieю з основнш: швес-
тицiйниx стpaтегiй ТНК i активно викоpистовyeться за бaзовиx стpaтегiй стaбiлiзaцiï (зaxистy) та скоpочення.
Злиття i поглинання дозволяють ТНК отpимaти тaкi позитивнi ефекти: збкьшення мaсштaбiв опеpaцiй; дивеpсифiкaцiя pинкiв збуту та pизикiв; викоpистaння новиx фiнaнсовиx можливостей; шдвищення теxноло-
б3
Роздр1бна Споживч1 тор6|вля Уряд ¡ агентства
послуги Зв'язок 4,7 4,1
Засоби масовоТ ¡нформацп 5,8
Споживч¡ ' товари 6,8
Сировина 7,4
Hеруxом¡сть 8,7
Ф¡нансовий сектор
Охорона здоров'я 14,2
Енергетичний сектор 12,7
—^Технологи 12,6
Промислов¡сть
Рис. 4. Галузева структура 3in у 2015 р., у % до загальноТ вартост [12]
гiчного рiвня виробництва тощо. Також зазначено, що можливими загрозами впровадження стратегш злиття i поглинання е витiснення нацiональних виробникiв та монополiзацiя ринку.
Установлено, що ринкове середовище у 2015 р. було сприятливим для укладення угод злиття i поглинання. Пiдтверджуючим фактом виступае загальна вартiсть угод - 4,3 трлн дол. США (рекордш по-казники пiсля попереднього пiку у 2007 р.). Найбкьша питома вага ЗИ у 2015 р. припадае на галузь охорони здоров'я, енергетичний та високотехнолопчний секто-ри. За регюнальним розподком найбкьша активнiсть ЗИ спостерггалася в Пiвнiчнiй Америцi та Азшсько-Тихоокеанському регiонi. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Полiщук О. В., Цимбал В. В. Роль ТНК у швестицмних процесах сучасносп. Культура народов Причерноморья. 2011. № 214. С. 57-60.
2. Гриньов А. В., Покатаева К. П. Теоретичн засади управлiння iнвестицiйною дiяльнiстю пiдпри£мства. Економ'ша: зб. наук. пр. ХНПУ. 2007. Вип. 7. С. 15-21.
3. Фролова Т. О. Корпоративш стратеги глобального швестицшного бiзнесу. Ефективна економ'ша. 2012. № 5. 1^1.: http://www.economy.nayka.com.ua
4. Фролова Т. О. Розвиток корпоративних стратегш в глобальному швестицшному середовищп автореф. дис. ... д-ра екон. наук: 26.006.02. КиГв, 2012. 35 с.
5. Файвшенко Л. В. Ви^р регiональних iнвестицiйних стратегш ТНК в умовах глобального середовища. Науков'1 пращ ДонНТУ. 2009. № 36. С. 245-252.
6. Вовк С. Стратеги ТНК: злиття i поглинання. Журнал £в-ропейськоI економiки. 2013. № 1. С. 28-41.
7. Куцик П., Ковтун О., Башнянин Г. Мехашзми дiяльно-стi та стратегГГ розвитку транснацюнальних корпорацiй як клю-чових актсрв сучасноГ' глобалiзованоГ' економiки. Економст. 2015. № 2. С. 18-24.
8. Шаблша Я. В., Гончаров Ю. В. Злиття ¡ поглинання в УкраТш. Актуальн проблеми eKOHOMÍKU. 2012. № 1. С. 120-128.
9. Навроцька Н. А. Розвиток швестицшних процеав в умовах глобальноТ конкуренции В'сник Днпропетровського унверситету. Сер1я: «Свтэве господарство i м1жнародн1 еко-номты вiдносини». 2014. № 6. С. 40-48.
10. Заворотшй Р. I. Злиття й поглинання як метод залу-чення капггалу у будiвництво. Актуальн проблеми eKOHOMÍKU. 2008. № 3. С. 9-14.
11. Global M & A Market Review Financial Rankings 2015. // Bloomberg. URL: http://www.bbhub.io/professional/sites/4Z global-ma-financial-2015.pdf
12. Mergers & Acquisitions review. Financial Advisors. Full Year 2015 // Thomson Reuters. URL: http://share.thomsonreuters. com/general/PR/MA-4Q15-(E).pdf
13. Foreign Direct Investment // World Bank. URL: http://data.worldbank.org/indicator/BX.KLT.DINV.CD.WD/ countries/1W?display=graph
14. The Biggest M & A Deals of 2015 // Forbes. URL: http:// www.forbes.com
15. M & A Statistics // Institute for Mergers, Acquisitions and Alliances: IMAA. URL: https://imaa-institute.org/statistics-mergers-acquisitions
REFERENCES
Frolova, T. O. "Korporatyvni stratehii hlobalnoho investytsi-inoho biznesu" [Corporate strategies in global investment business]. Efektyvna ekonomika. http://www.economy.nayka.com.ua
Frolova, T. O. "Rozvytok korporatyvnykh stratehii v hlobal-nomu investytsiinomu seredovyshchi" [The development of corporate strategies in global investment environment]. Avtoref. dys. ... d-raekon. nauk:26.006.02, 2012.
Faivishenko, L. V. "Vybir rehionalnykh investytsiinykh stratehii TNK v umovakh hlobalnoho seredovyshcha" [The choice of the regional investment strategies of TNCs in a global environment]. NaukovipratsiDonNTU, no. 36 (2009): 245-252.
"Foreign Direct Investment"World Bank. http://ata.worldbank. org/indicator/BX.KLT.DINV.CD.WD/countries/1W?display=graph
Hrynyov, A. V., and Pokataieva, K. P. "Teoretychni zasady up-ravlinnia investytsiinoiu diialnistiu pidpryiemstva" [The theoretical basis of management of investment activity of the enterprise]. Ekonomika:zb. nauk. pr. KhNPU, no. 7 (2007): 15-21.
Kutsyk, P., Kovtun, O., and Bashnianyn, H. "Mekhanizmy di-ialnosti ta stratehii rozvytku transnatsionalnykh korporatsii yak kliuchovykh aktoriv suchasnoi hlobalizovanoi ekonomiky" [Mechanisms of activity and development strategy of transnational corporations as key actors of the modern globalized economy]. Ekono-mist, no. 2 (2015): 18-24.
"lobal M & A Market Review Financial Rankings 2015" Bloomberg. http://www.bbhub.io/professional/sites/47global-ma-financial-2015.pdf
"Mergers & Acquisitions review. Financial Advisors. Full Year 2015" Thomson Reuters. http://share.thomsonreuters.com/gen-eral/PR/MA-4Q15-(E).pdf
"M & A Statistics" Institute for Mergers, Acquisitions and Alliances: IMAA. https://imaa-institute.org/. URL: https://imaa-insti-tute.org/statistics-mergers-acquisitions
Navrotska, N. A. "Rozvytok investytsiinykh protsesiv v umo-vakh hlobalnoi konkurentsii" [The development of investment processes in conditions of global competition]. Visnyk Dnipropetrovs-
koho universytetu. Seriia: Svitove hospodarstvo i mizhnarodni eko-nomichni vidnosyny, no. 6 (2014): 40-48.
Polishchuk, O. V., and Tsymbal, V. V. "Rol TNK u investytsiinykh protsesakh suchasnosti" [The role of TNCs in the investment processes of modernity]. Kultura narodovPrychernomoria, no. 214 (2011): 57-60.
Shablina, Ya. V., and Honcharov, Yu. V. "Zlyttia i pohlynannia v Ukraini" [Mergers and acquisitions in Ukraine]. Aktualni problemy ekonomiky, no. 1 (2012): 120-128.
"The Biggest M & A Deals of 2015" Forbes. http://www. forbes.com
Vovk, S. "Stratehii TNK: zlyttia i pohlynannia" [TNC strategies: mergers and acquisitions]. Zhurnal IEvropeiskoi ekonomiky, no. 1 (2013): 28-41.
Zavorotnii, R. I. "Zlyttia i pohlynannia yak metod zaluchennia kapitalu u budivnytstvo" [Mergers and acquisitions as a method of raising capital in the construction]. Aktualni problemy ekonomiky, no. 3 (2008): 9-14.
УДК 330.322.053.3
вплив СИСТЕМИ ВЕНЧУРНОГО Ф1НАНСУВАННЯ НА РОЗВИТОК 1Т-СЕКТОРА В УКРА1Н1
© 2016 КОЛОМКЦЬ О. Г.
УДК 330.322.053.3
Коломкць О. Г. Вплив системи венчурного фшансування на розвиток 1Т-сектора в УкраТН
Мета cmammi полягае в досл'дженш особливостей впливу системи венчурного фшансування на розвиток 1Т-сектора в УкраЫ, вид'шенш осно-вних проблем у процес iхньоi взаемоди та окресленш можливих шляж 1х подолання. Проаналiзовано основнi функцiональнi параметри системи венчурного швестування в УкраЫ та окреслено головш тенденцИ ix розвитку в сучасних умовах. Проведено о^нку галузево'1 структури венчурних швестицй в УкраЫ, внасл'докяко1 встановлено, що укранська система венчурного швестування не демонструе виразно1 оркнтаци на ф'шансове забезпечення iнновацiйниx тдприемств у сферi високих технологй, а б'шьшою мiрою сконцентрована на короткостроковi проекти iз середтм або низьким ступенем ризику в 'шших сферах економiчноiд'тльност'и Проведено анал'в розвитку венчурного швестування в 1Т-сектор Украши та його структури за 'штернет-сегментами. За допомогою регресйного анал'ву розкрито зв'язок мiж р'юнем шновацйного розвитку краши та ii привабливктю для венчурних i приватних швестицш, а також об(рунтовано пров'дну роль 1Т-сектора в процеа шновацйного розвитку Украши. Ключов'! слова: венчурне 'швестування, 'шститути стльного 'швестування, 1Т-сектор, iнновацiйний розвиток, iнновацiйна екосистема. Рис.: 3. Табл.: 2. Ббл.: 9.
^OMiei^b Олена ГеоргИвна - шженер кафедри економ'жи та тдприемництва, Нацональний лкотехшчний ушверситет Украши (вул. Генерала Чупринки, 103, Льв'в, 79057, Украша) E-mail: e-mailalenkolom@i.ua
УДК 330.322.053.3 Коломиец Е. Г. Влияние системы венчурного финансирования на развитие ИТ-сектора в Украине
Цель статьи заключается в исследовании особенностей влияния системы венчурного финансирования на развитие ИТ-сектора в Украине, выделении основных проблем в процессе их взаимодействия и определении возможных путей их преодоления. Проанализированы основные функциональные параметры системы венчурного инвестирования в Украине и обозначены основные тенденции их развития в современных условиях. Проведена оценка отраслевой структуры венчурных инвестиций в Украине, в результате которой установлено, что украинская система венчурного инвестирования не демонстрирует внятной ориентации на финансовое обеспечение инновационных предприятий в сфере высоких технологий, а в большей степени сконцентрирована на краткосрочные проекты со средней или низкой степенью риска в других сферах экономической деятельности. Проведен анализ развития венчурного инвестирования в ИТ-сектор Украины и его структуры по интернет-сегментам. С помощью регрессионного анализа раскрыта связь между уровнем инновационного развития страны и ее привлекательностью для венчурных и частных инвестиций, а также обоснована ведущая роль ИТ-сектора в процессе инновационного развития Украины. Ключевые слова: венчурное инвестирование, институты совместного инвестирования, ИТ-сектор, инновационное развитие, инновационная экосистема. Рис.: 3. Табл.: 2. Библ.: 9.
Коломиец Елена Георгиевна - инженер кафедры экономики и предпринимательства, Национальный лесотехнический университет Украины (ул. Генерала Чупрынки, 103, Львов, 79057, Украина) E-mail: e-mailalenkolom@i.ua
О
LU ^
О
m
UDC 330.322.053.3 Kolomiyets O. G. The Impact of the Venture Financing System on Development of the IT Sector in Ukraine
The article is aimed at studying the characteristics of venture financing impact on development of the IT sector in Ukraine, allocation of major problems q! in the course of their interaction, and identifying possible ways of overcoming them. The article analyzes the main functional parameters of the venture investment system in Ukraine and outlines the major trends of their development in the current conditions. An evaluation of the sectoral structure of the venture investments in Ukraine has been done, as result of which has been determined, that Ukrainian system of the venture investment does not demonstrate a clear orientation towards financial support for innovative enterprises in the sphere of high technologies, and is in a greater degree focused on the short-term projects with moderate or low risk in other areas of the economic activity. An analysis of development of the venture investment in the IT sector in Ukraine and its structure by the Internet segments has been carried out. By using the regression analysis, connection between the level of innovative development of the country and its attractiveness for venture capi- ^^ tal and private investment has been disclosed, the leading role of the IT sector ^^ in the innovative development of Ukraine has been substantiated. Keywords: venture investment, institutions of co-investment, IT sector, innovation development, innovation ecosystem. Fig.: 3. Tbl.: 2. Bibl.: 9.
Kolomiyets Olena G. - Engineer of the Department of Economics and Busi- ^^ ness, National Forestry University of Ukraine (103 Henerala Chuprynky Str., WJ Lviv, 79057, Ukraine) ^
E-mail: e-mailalenkolom@i.ua m
