CC BY
196
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
УДК 336
P.M. Евстратов* МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ КОМПАНИИ
В статье рассматриваются методологические особенности управления финансовыми рисками как неотъемлемой составляющей бизнеса. Риски бизнеса в условиях рынка — своеобразная плата за свободу предпринимательства, и любая организация независимо от видов и масштабов хозяйственной деятельности вынуждена осуществлять управление ими в целях создания стоимости.
Ключевые слова: риски, финансовые риски, управление рисками компании, финансовый менеджмент, финансы, минимизация финансовых потерь.
Управление рисками компании (в т. ч. и финансовыми) — это составная часть финансового менеджмента, которая в конце XX века выделилась в особую области знаний — «риск-менеджмент».
Управление финансовыми рисками — процесс многогранный, комплексный, что подтверждается различными подходами к его пониманию.
Управление финансовыми рисками компании представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации рисковых финансовых решений, обеспечивающих всестороннюю оценку различных видов финансовых рисков и нейтрализацию их возможных негативных финансовых последствий [1].
Также управление финансовым риском определяют как вид деятельности, направленной на снижение или полное устранение влияния неблагоприятных последствий риска на результаты проводимых хозяйственных операций [2].
Управление рисками — это управленческая деятельность, направленная на классификацию рисков, идентификацию, анализ и оценку, разработку путей защиты от риска [3].
Таким образом, управление финансовыми рисками — это, прежде всего, деятельность субъекта управления (собственника, менеджмента), направленная на достижение конкретного результата — минимизации влияния финансового риска на ре-
зультаты деятельности компании.
Иногда в качестве цели управления рисками определяют доведение проанализированного и оцененного риска до конечного (приемлемого) уровня [4]. Однако такая цель управления риском представляется половинчатой, поскольку не демонстрирует связи с основной целью финансового менеджмента.
Сегодня нет необходимости еще раз доказывать, что главной целью деятельности финансового менеджмента компании является увеличение благосостояния ее собственников [5; 6], что на практике достигается путем максимизации рыночной стоимости (market value) компании. Следовательно, главной целью управления финансовыми рисками является выработка превентивных мер по недопущению возможного снижения рыночной стоимости компании.
Для того чтобы указанная цель была с успехом реализована, ее необходимо конкретизировать, обозначив несколько задач:
— выявление сфер повышенного риска финансовой деятельности компании, генерирующих угрозу ее финансовой безопасности;
— всесторонняя объективная оценка вероятности наступления отдельных рисковых событий и связанных с ними возможных финансовых потерь;
— обеспечение минимизации уровня финансо-
* © Евстратов Р.М., 2012
Евстратов Роман Михайлович (aib-2004@yandex.ru), кафедра экономики и финансов Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики», 101000, Российская Федерация, г. Москва, ул. Мясницкая, 20.
вого риска по отношению к предусматриваемому уровню доходности финансовых операций;
— обеспечение минимизации возможный: финансовый потеры компании при наступлении рискового события.
Следует отметиты, что в целях реализации наиболее эффективного управления финансовыши рисками каждая из перечисленных задач нуждается в определении конкретного плана действий, а в некоторых случаях — в разработке внутрифирменных регламентов (стандартов), т. е. последо-вателыности действий, которые необходимо осу-ществиты при проведении (или планировании) конкретной хозяйственной операции.
При этом указанные регламенты должны четко определяты: кем, когда (в какой момент времени) и какое действие должно быты осуществлено для того, чтобы резулытат этого действия быш наиболее эффективным.
В этой связи с позиции своевременности принятия решения по упреждению возможных потеры различают следующие подходы к управлению финансовыши рисками: активный, адаптивный и консервативный (пассивный) [2].
Активное управление означает максималыное исполызование имеющейся информации и средств для минимизации рисков. При таком подходе управляющие воздействия должны опережаты или упреждаты рисковые факторы и собыгтия, которые могут оказаты влияние на реализацию проводимой операции. Данный подход предполагает затраты на прогнозирование и оценку рисков, а также организацию их непрерытного контроля и мониторинга.
Адаптивный подход к управлению риском строится на принципе «выбора менышего из зол», т. е. на адаптации к сложившейся ситуации. При таком подходе управляющие воздействия осуществляются в ходе проведения хозяйственной операции как реакция на изменения среды. В этом случае предотвращается лишы часты возможных потеры.
При консервативном подходе управляющие воздействия запаздывают. Если рисковое событие наступило, ущерб от него поглощается участниками операции. В данном случае управление направлено на локализацию ущерба и нейтрализацию его влияния на последующие события.
Однако стоит сказаты, что указанные подходы в определенной степени унифицированы, в то время как финансовые риски многообразны и в разных ситуациях могут проявлятыся по-разному, следователыно, при определении политики управления финансовыми рисками компаниям необходимо комплексно исполызоваты перечисленные подходы к управлению рисками.
Анализ специалыной литературы позволяет вы-
явиты основные принципы, на которых базируется управление финансовыши рисками [1; 2; 3; 4]:
— осознанносты принятия рисков (финансовые риски — явление объективное, следователы-но, необходимо четко пониматы, какие последствия могут наступиты при реализации рискового события);
— управляемосты принимаемыми рисками (в портфелы рисков компании должны включаты-ся толыко те риски, которые поддаются нейтрализации в процессе управления);
— независимосты управления отделыными рисками (финансовые потери по различныш видам рисков независимы друг от друга и в процессе управления ими должны нейтрализоватыся инди-видуалыно);
— экономическая рационалыносты управления (принятие таких управленческих решений, которые обеспечивают наиболышую эффективносты и финансовую безопасносты);
— учет финансовой философии компании (учет рисковых предпочтений субъектов управления компанией: нерасположенносты к риску, нейтралы-носты к риску, расположенносты к риску);
— сопоставимосты уровня принимаемыгх рисков с уровнем доходности финансовых операций (компания должна приниматы в процессе осуществления финансовой деятелыности толыко те виды финансовых рисков, уровены которыгх не превышает соответствующего уровня доходности по шкале «доходносты — риск», т. е. любой вид риска, по которому уровены риска выше уровня ожидаемой доходности, должен быты отвергнут);
— сопоставимосты уровня принимаемыгх рисков с финансовыми возможностями компании (ожидаемый размер финансовыгх потеры компании, соответствующий тому или иному уровню финансового риска, должен соответствоваты той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков);
— учет временного фактора в управлении рисками (чем длиннее период осуществления операции, тем шире диапазон сопутствующих ей финансовыгх рисков, тем меныше возможности обес-печиваты нейтрализацию их негативныгх последствий).
Приведенные походы к управлению и принципы управления финансовыши рисками позволяют определиты политику управления финансовыми рисками, которая будет являтыся составной частыю финансовой политики и общей стратегии развития компании.
Процесс управления финансовыми рисками включает реализацию следующих основных этапов [2]:
— постановка цели;
— определение возможных видов риска;
— оценка рисков;
— выбор и реализация методов управления риском;
— контролы выполнения и анализ эффективности принятыгх решений.
Постановка цели предполагает разрешение различных компромиссов: между желаемым и возможным, между необходимыми ресурсами и их ограниченностыю, между ожидаемым результатом и риском его достижения и др. По резулытатам реализации первого этапа определяется первона-чалыный уровены риска операции или проекта.
Второй и третий этапы в совокупности представляют собой процедуру анализа рисков. Их основное назначение — предоставиты менеджменту необходимые данные для принятия решений о целесообразности осуществления той или иной операции или проекта с учетом присущих им рисков. При этом идентификация риска относится к качественному анализу, а его оценка — к количественному анализу. Анализ риска не обязателыно заканчивается принятием решения. В ходе его проведения могут выявитыся новые факторы риска, а в оценки выявленных ранее рисков могут быты внесены коррективы и т. д.
Различают следующие методы управления риском [1; 2; 3]:
— уклонение (или избежание);
— предупреждение и контролы возможных потеры (или поглощение);
— сохранение риска (принятие риска на себя);
— передача риска.
Посколыку на практике хозяйственная деятелы-носты сопряжена не с одним, а с многими рисками, перечисленные методы управления ими, как правило, применяются в комплексе.
Уклонение, или избежание, — наиболее простой метод, сущносты которого заключается либо в полном отказе от участия в рисковых операциях, либо в реализации лишы тех из них, которые характеризуются незначителыным уровнем риска. На практике сложно найти операции с гарантированным уровнем безрискового дохода или с отно-сителыно малым риском при высокой отдаче.
Предупреждение и контролы возможных потеры означают выработку определенных действий, способных снизиты и контролироваты негативные последствия проявления риска. Применение этого метода предполагает реализацию комплекса профилактических и контролирующих мероприятий.
Принятие, или сохранение, риска заключается
в готовности компании покрыты возможные потери за свой счет. Обычно этот метод применяют в случаях, когда удается достаточно четко и конкретно идентифицироваты источники риска, а также когда вероятносты риска невелика или ущербы в случае наступления неблагоприятного события не оказывают силыного негативного влияния на ведение бизнеса.
Перенос, или передача, рисков заключается в их «перекладывании» на других участников операции или третыих лиц. Различают три основных способа переноса рисков — страхование, диверсификацию и хеджирование.
После выбора наиболее подходящих методов управления теми или иными рисками формируется общая стратегия их комплексной реализации, выделяются требуемые материалыные, финансовые и кадровые ресурсы, распределяются задачи среди конкретных исполнителей.
Сущносты заключителыного этапа состоит в организации контроля выполнения и анализа эффективности резулытатов принятый: решений. Важную ролы здесы играет отчетносты по рискам, которая должна быты составной частыю существующей системы планирования, учета и раскрытия информации, формирующейся на базе накопленной информации о динамике показателей риска. В зависимости от степени детализации она может включаты [2]:
— «карту» рисков операции, подразделения или бизнеса в целом;
— описание специфических и наиболее существенных рисков для конкретного подразделения с указанием оценки вероятности их возникновения и потенциалыных потеры, а также степени влияния на желаемый резулытат;
— изложение основных мероприятий по управлению рисками с указанием затрат и достигнутого или ожидаемого эффекта и т. д.
На основании полученной отчетности оценивают эффективносты исполызования отделыных инструментов риск-менеджмента, а также общих затрат на его реализацию.
Подводя итог изложенного, следует отметиты, финансовые риски — это неотъемлемая составляющая любого бизнеса, а следователыно, управление финансовыми рисками является одной из первоочередных задач современного финансового менеджера.
Управление финансовыми рисками — процесс многогранный, комплексный, а существующее многообразие принципов и методов требует творческого подхода на каждом этапе реализации процесса управления.
Библиографический список
1. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками. К.: Ника-Центр, 2005. 600 с.
2. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник. 2-е изд. М.: Эксмо, 2010. 768 с.
3. Шапкин А.С. Экономические и финансовые
риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. 5-е изд. М.: Дашков и Ко, 2007. 544 с.
4. Ступаков B.C., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005. 288 с.
5. Ван Хорн Дж.С., Вахович мл. Дж.М. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. / пер. с англ. М.: И.Д. Вильямс, 2008. 1232 с.
6. Бригхэм Юджин Ф., Эрхардт Майкл С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. / пер. с англ. СПб.: Питер, 2009. 959 с.
R.M. Evstratov *
METHODOLOGICAL PECULIARITIES OF MANAGEMENT OF FINANCIAL RISKS OF A COMPANY
The risk of business in conditions of a market is an original payment for the freedom of entrepreneurship. So far as risks including financial ones are an integral component of business, in so far as any organization not depending on kinds and scale of economical activity has to manage them in the aim of creating costs.
Key words: risks, financial risks, management of risks of the company, financial management, finance, minimization of financial losses.
* Evstratov Roman Mihailovich (aib-2004@yandex.ru), the Dept. of Economy and Finance, Higher School of Economics National Research University, Moscow, 101000, Russian Federation.
