CC BY
145
МЕТОДИКА ОЦЕНКИ МУЛЬТИПЛИКАТИВНОГО ЭФФЕКТА РЕАЛИЗАЦИИ ИПОТЕЧНЫХ ЖИЛИЩНЫХ ПРОГРАММ В РОССИИ
Савруков Алексей Николаевич
доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента РЭУ им. Г. В. Плеханова.
Адрес: ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова», 117997, Москва, Стремянный пер., д. 36. E-mail: [email protected]
В статье обоснована необходимость учета и предложена методика оценки мультипликативного эффекта реализации ипотечных жилищных программ. Исследованы факторы, которые влияют на обеспеченность населения жильем; разработаны критерии оценки; предложена методика и раскрыты этапы оценки прямого, косвенного и кумулятивного эффектов реализации ипотечных жилищных программ. В рамках проведенного анализа взаимосвязей показателей, влияющих на инвестиции, экономический рост, обеспеченность населения жильем, осуществлена оценка адекватности и чувствительности моделей. Проведена апробация предложенного инструментария оценки на материалах РФ за период 20002013 гг., что позволило определить влияние реализации ипотечных жилищных программ на прирост жилищной обеспеченности.
Ключевые слова: оценка, мультипликатор, ипотечная программа, жилье, кумулятивный.
ASSESSMENT METHODOLOGY MULTIPLIER EFFECT DISPOSAL OF MORTGAGE HOUSING PROGRAMMS IN RUSSIAN FEDERATION
Savrukov, Alexey N.
Doctor of Economics, Professor of the Department for Financial Management of the PRUE. Address: Plekhanov Russian University of Economics, 36 Stremyanny Lane, Moscow, 117997, Russian Federation. E-mail: [email protected]
In the article the necessity of accounting and method of estimation of the multiplier effect realization mortgage programs. The paper examines the factors that affect housing supply, develop criteria for evaluation, the technique disclosed and evaluation stages of direct, indirect and cumulative effects of the implementation of mortgage programs. As part of the analysis of the linkages indicators affecting investment, economic growth, housing supply, provided an assessment of the adequacy and susceptibility patterns. The approbation of the proposed assessment tools on the materials of the Russian Federation for the period of 2000-2013 years, which allowed the implementation highlight the effect of housing mortgage program to increase housing provision.
Keywords: evaluation, multiplier, mortgage program, accommodation, cumulative.
Макроструктурный анализ секторов российской экономики показывает, что отрасль жилищного строительства оказывает значительное влияние на смежные отрасли: обрабатывающую промышленность, дорожное строительство, производство строительных материалов, конструкций и оборудования; а циклы и изменения инвестиций в жилищной сфере вызывают существенные изменения в экономической активности промышленности страны в целом. Такое влияние обусловлено увеличением инвестиций в смежные отрасли и высокой степенью взаимосвязи строительного сектора с другими отраслями экономики.
Классическая кейнсианская теория утверждает, что существует так называемый эффект мультипликатора и акселератора инвестиций, т. е. некоторое увеличение инвестиций приводит к значительно большему приросту ВРП, в свою очередь рост ВРП обусловливает дальнейшее увеличение инвестиций [2].
Вопросам количественной оценки эффектов мультипликатора посвящены работы широкого спектра ученых применительно к различным сферам экономики. Так, К. Ромер и Д. Ромер количественно оценили мультипликатор налогов на материалах США, который, по их мнению, составляет 1,21, а у О. Бланшара и Р. Перотти в работе2 на схожей базе оценки мультипликатор составил в диапазоне 0,7-1,1. О. Бланшар и Р. Перотти получили мультипликатор государственных закупок в США - 0,5-0,6.
Применительно к условиям РФ исследователи В. Г. Зарецкая и И. А. Гуторова [1] сделали попытку оценки акселератора и мультипликатора инвестиций на материалах Курской области за период 19982006 гг. и выявили очень тесную связь между общим объемом ВРП и реальными инвестициями по региону. Так, зависимость ВРП от инвестиций описана уравнением у = 3,9226х - 8,9336, т. е. коэффициент акселерации равен 3,9 при уровне коэффициента детерминации 0,95 [1].
По нашему мнению, коэффициенты мультипликации и акселерации также присутствуют в жилищной сфере. Так, увеличение объемов строительства жилья в ответ на стимулирующий импульс в виде прироста инвестиций в жилищное строительство позволяет получить эффект расширения совокупного спроса и мультипликативного прироста валового внутреннего продукта, что приобретает первостепенное значение в условиях экономического спада. Расширение совокупного
1 Romer C. D, Romer D. H. The Evolution of Economic Understanding and Postwar Stabilization Policy. Proceedings - Economic Policy // Jackson Hole Symposium Papers. - 2002. - August. -P. 11-78.
2 Blanchard O. J., Perotti R. An Empirical Characterization of the Dynamic Effects of Changes in Government Spending and Taxes on Output // NBER Working Paper. - 2000. - N 7269.
спроса через эффект мультипликации создает предпосылки для экономического роста в регионах РФ, развития смежных рынков (коммерческой недвижимости, строительных работ и материалов, технологий), появления новых рабочих мест и роста доходов населения. Повышение привлекательности регионов с точки зрения возможностей трудоустройства, предпринимательской деятельности и развития рыночной инфраструктуры обеспечивает дополнительный приток инвестиций, в том числе в сферу жилищного строительства. Более высокие объемы инвестиций через эффект акселератора способствуют увеличению объемов жилищного строительства и повышению жилищной обеспеченности населения.
Реализация жилищных программ в регионах РФ направлена на улучшение жилищных условий и повышение качества жизни населения. Основным показателем, отражающим данную цель, является уровень жилищной обеспеченности - количество квадратных метров жилья, приходящихся на одного жителя, что является значимым социальным критерием, который трудно поддается оценке вследствие того, что источники приобретения жилья в собственность варьируются и могут представлять личные накопления, государственные субсидии, а также ипотечные жилищные кредиты.
По нашему мнению, на динамику жилищного строительства и обеспеченность жильем в современных условиях особенно влияют кредитно-финансовые методы стимулирования спроса на жилье, одним из которых является механизм ипотечного жилищного кредитования. Для реализуемых ипотечных жилищных программ также характерен мультипликативный эффект, оказывающий влияние на уровень обеспеченности граждан жильем.
Модель мультипликатора ипотечного жилищного кредитования раскрыта в работе [4], а количественная оценка мультипликативного эффекта реализации ипотечных жилищных программ на динамику жилищной обеспеченности может быть осуществлена на основе методики, включающей реализацию следующих последовательных этапов, представленных на рис. 1.
Первый этап исследования заключается в формировании базы статистических данных для построения экономико-математических моделей. Представленная методика оценки влияния ипотечных жилищных программ на жилищную обеспеченность, валовой внутренний продукт и показатели жилищного строительства была апробирована для экономики РФ на основе данных Росстата и ЦБ РФ за период 2000-2013 гг., который был выбран из-за доступности данных. Выборка включала 83 региона (все субъекты РФ за исключением федеральных округов и Ненецкого автономного округа, входящего в Архангельскую область).
К сожалению, информация об объемах ипотечного жилищного кредитования публикуется ЦБ РФ и доступна лишь с 2005 г., что накладывает существенные ограничения на возможный интервал исследования.
На втором этапе оценивается прямой и косвенный эффект воздействия ипотечного жилищного кредитования на обеспеченность населения жильем.
Для определения прямого эффекта вычисляется прирост инвестиций в жилье в результате увеличения объемов ипотечных жилищных программ.
Рис. 1. Алгоритм оценки мультипликативного эффекта реализации ипотечных жилищных программ
На данном этапе выводится функция инвестиций в жилищное строительство, на основе которой определяется значение мультипликатора ипотеки для жилищного финансирования
Иж =а+ЪМж, (1)
где Иж - инвестиции в жилищное строительство, млрд руб.;
Ъ - коэффициент, отражающий увеличение инвестиций в строительство при росте объемов ипотечных жилищных кредитов на 1 руб. (ипотечный мультипликатор жилищного финансирования);
Мж - объемы ипотечного жилищного кредитования, млрд руб.; а - свободный коэффициент.
Используя коэффициент Ъ, можно оценить прирост инвестиций в строительство при увеличении объемов ипотечного жилищного кредитования
ДИЖ = ЪАМЖ. (2)
Представленное на рис. 2 уравнение линейной регрессии позволяет утверждать, что увеличение объемов ипотечного жилищного кредитования на 1 рубль приведет к росту инвестиций в жилищное строительство на 2,86 рубля.
Инвестиции в жилищное строительство, млрд руб. 7 000
6 000
5 000
4 000
3 000
2 000
1 000
0
0 200 400 600 800 1 000 1 200 1 400 1 600
Объемы ипотечного кредитования, млрд руб.
Рис. 2. Зависимость инвестиций в строительство жилья от объемов ипотечного жилищного кредитования в РФ (по данным 2005-2013 гг.)1
1 Рис. 2-9 составлены по данным ЦБ РФ, Росстата.
При оценке косвенного эффекта для подтверждения гипотезы о существенности влияния ипотечного жилищного кредитования на динамику ВВП необходимо провести регрессионный анализ. В результате получается следующая функциональная зависимость (рис. 3).
14 000,0
12 000,0
10 000,0
у = 11,505* + 3 792,3
8 000,0
6 000,0
К = 0,644 9
С
га га
-I-—
-100 0 -2 000,0 -
00
-500
-400
-300
-200
100
200
300
400
-4 000,0
Изменение объемов ипотечного жилищного кредитования, млрд руб.
Рис. 3. Зависимость ВВП от размера ипотечных жилищных программ в РФ (по данным 2005-2013 гг.)
Согласно расчетам, величина ипотечного мультипликатора инвестиций в жилищное строительство составила 11,5. Полученная зависимость показывает, что рост величины ипотечного жилищного кредитования на 1 рубль приводит к увеличению ВВП в среднем на 11,5 рубля.
При оценке обратной зависимости - динамики ипотечного кредитования от объемов ВВП, на материалах РФ было получено следующее уравнение регрессии (рис. 4).
Расчеты показали, что при увеличении валового внутреннего продукта на 1 руб. с учетом коэффициента акселерации прирост ипотечного жилищного кредитования населения составит 0,05 рубля. Следует отметить, что полученная зависимость несколько менее значима по сравнению с уравнением регрессии, представленным на рис. 3.
Для оценки динамики валового внутреннего продукта в зависимости от инвестиций в жилищное строительство выводится функция роста ВВП в зависимости от изменения инвестиций в жилищное строительство, на основе которой определяется значение предельной склонности к инвестированию
Г=а+ЬИх, (3)
где Иж - инвестиции в жилищное строительство, млрд руб.;
Ъ - коэффициент, отражающий увеличение ВВП при росте инвестиций в жилищное строительство на 1 рубль (мультипликатор инвестиций);
а - свободный коэффициент.
600
400
-200-
-4 0
_ 0
00,0 -2 000,0 0 _-2р0-
у = 0,0561 х - 159,17 К 2 = 0,6449
00,0 4 000,0 6 000,0 8 000,0 10 000,0 12 000,0 14 0
00,0
-400
-600
Изменение ВВП, млрд руб.
Рис. 4. Зависимость объемов ипотечного жилищного кредитования от величины ВВП в РФ (по данным 2005-2013 гг.)
80 000,0 70 000,0 60 000,0 50 000,0
&
ч
& 40 000,0 8
И 30 000,0 ш
20 000,0 10 000,0 0,0
0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 7 000
Инвестиции в жилищное строительство, млрд
Рис. 5. Зависимость ВВП от объема инвестиций в жилищное строительство в РФ (по данным 2000-2013 гг.)
Используя коэффициент Ь, можно оценить прирост ВВП при увеличении объемов жилищных инвестиций
АУ = ЬДИж. (4)
Таким образом, увеличение инвестиций в жилищное строительство на 1 рубль приведет к росту валового внутреннего продукта на 10,1 рубля.
В рамках оценки обратной зависимости, а именно влияния объемов инвестиций в жилищное строительство на динамику валового внутреннего продукта, применяется функция инвестиций в жилищное строительство, на основе которой определяется значение предельной склонности к инвестированию
Иж = а + ЬУ, (5)
где Иж - инвестиции в жилищное строительство, млрд руб.;
Ь - коэффициент, отражающий увеличение инвестиций в жилищное строительство при росте ВВП на 1 рубль (предельная склонность к инвестированию);
а - свободный коэффициент.
Используя коэффициент Ь, можно оценить прирост жилищных инвестиций при увеличении объемов ВВП
АИж = ЬАУ. (6)
Построенная на материалах РФ зависимость позволяет сделать вывод, что прирост ВВП на 1 рубль приводит к росту жилищных инвестиций на 0,09 рубля (рис. 6).
Инвестиции в жилищное строительство, млрд руб. 7 000
6 000
5 000
4 000
3 000
2 000
1 000
0
0,0 10 000,0 20 000,0 30 000,0 40 000,0 50 000,0 60 000,0 70 000,0 80 000,0
ВВП, млрд руб.
Рис. 6. Зависимость инвестиций в жилищное строительство от динамики ВВП в РФ (по данным 2000-2013 гг.)
В ходе оценки зависимости динамики валового внутреннего продукта от доли ипотечного кредитования в ВВП на основе метода регрессионного анализа получена зависимость у = 0,0409х + 157,24 (рис. 7).
Доля ипотечной задолженности в ВВП, %
Рис. 7. Зависимость ВВП от доли задолженности по ипотечным жилищным кредитам в ВВП в РФ (по данным 2005-2013 гг.)
Полученная зависимость показывает, что рост доли ипотеки к ВВП на 1% приведет к увеличению ВВП на 9 176,3 млрд рублей.
Для оценки кумулятивного эффекта ипотечного жилищного кредитования предложена формула кумулятивного ипотечного мультипликатора на момент времени п:
м = ЛАГ+о/ , Л (7)
^кум Л /п (м(, +1) V (7)
1=0
ЛА
=0
АУ ^ +1)
где № - изменение ВВП, %;
М - объемы ипотечного жилищного кредитования (в рублях);
I - начальный период времени;
I - номер периода, I = 0...п;
п - максимальный лаг воздействия ипотечного жилищного кредитования на выпуск.
Формула (7) показывает совокупное изменение ВВП в момент времени I + п в результате совокупного увеличения доли ипотечного жилищного кредитования в ВВП на 1 процентный пункт, начиная с момента времени
В качестве совокупного уровня выпуска У использовался индекс физического объема валового внутреннего продукта, который представляет собой темп роста ВВП в сопоставимых ценах к предыдущему году в процентах.
На четвертом этапе предлагаемой методики проводится оценка того, насколько расширение объема инвестиций в жилищное строительство стимулирует ввод нового жилья. Для этого строится следующая экономико-математическая модель:
= а + Шж, (8)
где £ж - ввод жилья на 1 000 человек в год, кв. м;
Иж - инвестиции в жилищное строительство, млрд рублей;
Ь - коэффициент, отражающий прирост объемов ввода жилья при увеличении инвестиций в строительство на 1 рубль (мультипликатор жилищных инвестиций);
а - свободный коэффициент.
С учетом длительности строительного цикла данное влияние рассчитано с лагом в один год. Для РФ за период 2000-2013 гг. данная взаимосвязь отражена на рис. 8. Используя коэффициент Ь, можно оценить прирост объемов ввода жилья в расчете на 1 000 человек населения при увеличении объема инвестиций в жилищное строительство
Мж = ЬАИж. (9)
Инвестиции в жилищное строительство, млрд руб.
Рис. 8. Зависимость ввода жилья в расчете на 1 000 чел. от инвестиций в жилищное строительство в РФ (по данным 2000-2013 гг.)
Данные, представленные на рис. 8, показывают, что при росте инвестиций в жилищную сферу на 1 рубль объемы жилищного строительства в расчете на 1 000 человек возрастут на 0,04 кв. м.
На пятом этапе осуществляется построение эконометрической модели, описывающей зависимость уровня жилищной обеспеченности и объемов жилищного строительства, согласно следующие формуле:
Ож = а + ЬБЖ, (10)
где Ож - уровень обеспеченности, кв. м на 1 чел.;
Ь - коэффициент, показывающий прирост жилищной обеспеченности при увеличении объемов жилищного строительства на 1 кв. м; а - свободный коэффициент.
Рис. 9. Зависимость обеспеченности жильем от объемов строительства жилья на 1 чел. в РФ (по данным 2000-2013 гг.)
Поскольку на показатель уровня жилищной обеспеченности влияет динамика численности населения, для исключения демографической составляющей использованы удельные показатели (в расчете на 1 000 человек населения). Нами построены модели и оценены значения предложенного показателя социального эффекта для РФ за период 2000-2013 гг. Значение коэффициента детерминации Я2 в регрессионной модели позволяет определить, какая часть прироста жилищного фонда обеспечивается вводом в действие нового жилья.
Прирост жилищной обеспеченности в результате прироста объемов жилищного строительства в расчете на 1 000 человек оценивается следующим образом:
ЛОж = ЬЛ^. (11)
На основе выявленных в работе зависимостей осуществлена оценка влияния жилищных программ на социально-экономические показатели, а также прирост уровня жилищной обеспеченности населения РФ. Результаты расчета прямого и косвенного эффектов представлены в таблице.
Таблица
Оценка прямого, косвенного и кумулятивного эффектов реализации ипотечных жилищных программ в РФ в период 2005-2013 гг.*
Показатель Значение
1. Оценка прироста инвестиций в строительство и ВВП
1.1. Прямой эффект Кумулятивный прирост ВВП за счет ипотечного кредитования, млрд руб. 59 406,6
1.2. Косвенный эффект Кумулятивный прирост инвестиций в жилищное строительство в результате роста объемов ипотечного кредитования, млрд руб. 7 356,24
2. Кумулятивный ипотечный мультипликатор 1,16
3. Кумулятивный прирост ВВП за счет ипотечного кредитования, млрд руб. 6 003,14
4. Оценка прироста ВВП за счет ипотечного жилищного кредитования, млрд руб. 65 409,74
5. Оценка прироста уровня жилищной обеспеченности
5.1. Прямой эффект Прямой кумулятивный эффект прироста жилищной обеспеченности в результате ипотечного кредитования, кв. м/чел. 1,78
5.2. Косвенный эффект Косвенный эффект прироста жилищной обеспеченности в результате реализации ипотечных жилищных программ, кв. м на чел. 1,74
5.3. Общий прирост жилищной обеспеченности в результате реализации ипотечных жилищных программ, кв. м на чел. 3,52
* Рассчитано по данным ЦБ РФ, Росстата.
Так, прямой эффект реализации ипотечных программ в РФ за 2005-2013 гг. заключается в приросте ВВП на 65 409,74 млрд рублей, а объемов вводимого жилья в расчете на 1 000 человек населения на 38,3 кв. м, в росте обеспеченности жильем каждого жителя на 1,78 кв. м.
Предложенная в статье методика позволила впервые оценить кумулятивный ипотечный мультипликатор, который составил 1,16 и при-
вел к приросту ВВП на 6 003,14 млрд рублей, увеличению инвестиций в жилищное строительство на 1 364,7 млрд рублей, приросту количества вводимого жилья в расчете на 1 000 человек на 16,3 кв. м и увеличению жилищной обеспеченности в расчете на 1 гражданина на 1,74 кв. м.
Практическое использование предложенного в работе подхода и разработанных моделей, позволяющих оценить эффекты реализации ипотечных жилищных программ, дает возможность повысить эффективность программно-целевого планирования в жилищной сфере и определять органам государственной власти оптимальные параметры ипотечного жилищного кредитования с целью достижения заданного вектора развития в виде прироста жилищной обеспеченности населения.
Список литературы
1. Зарецкая В. Г., Гуторова И. А. Интерпретация кейнсианской теории мультипликатора и акселератора инвестиций // Региональная экономика: теория и практика. - 2009. - № 3. - С. 28-33.
2. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. - М. : Гелиос АРВ, 2002.
3. Савруков А. Н. Модель мультипликатора ипотечного жилищного кредитования // Вестник ИНЖЭКОНа. Серия: Экономика. - 2012. -№ 2. - С. 42-47.
References
1. Zareckaya V. G., Gutorova I. A. Interpretaciya kejnsianskoj teorii mul'tiplikatora i akseleratora investicij [Interpretation of the Keynesian Theory of the Animator and Accelerator of Investments], Regional'naya ekonomika: teoriya i praktika [Regional Economy: Theory and Practice], 2009, No. 3, pp. 28-33. (In Russ.).
2. Kejns Dzh. M. Obshchaya teoriya zanyatosti, procenta i deneg [General Theory of Employment, Percent and Money], Moscow, Gelios ARV, 2002. (In Russ.).
3. Savrukov A. N. Model' mul'tiplikatora ipotechnogo zhilishchnogo kreditovaniya [Model of the Multiplier of Mortgage Housing Lending], Vestnik INZhEKONa. Seriya: Ekonomika [Vestnik INZhEKONa. Series: Economy], 2012, No. 2, pp. 42-47. (In Russ.).
