CC BY
24Поплыко В.И.
к.э.н., доцент, Белорусский государственный экономический университет
v_p oply ko @tut. by
МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННОСТИ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ
Ключевые слова: отрасли, виды экономической деятельности промышленности, инвестиционная привлекательность, инвестиционная активность, инвестиционный климат, кластерный анализ, линейная регрессия, корреляция.
В настоящее время инвестиции для белорусской экономики становятся одним из ключевых факторов развития. Для реального сектора они являются тем ресурсом, без которого невозможно его дальнейшее успешное функционирование. Насущная задача белорусского правительства - повышение конкурентоспособности промышленности за счет ее технологического переоснащения и подъема наукоемких отраслей производства, создающих высокую добавленную стоимость. Для этого необходимо проанализировать дифференциацию отраслей промышленности не только по величине используемых инвестиций, но и по потенциалу развития.
Цель статьи - оценить инвестиционный климат в отраслях промышленности, выявить тенденции его изменения за ряд лет в Республике Беларусь. Инвестиционный климат выступает как совокупность сложившихся политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской инфраструктуры, эффективность инвестирования и степень возможных рисков при вложении капиталаИными словами - это совокупность социально -экономических и других условий, формирующих определенный уровень привлекательности для инвестора.
Основные положения авторской методологии оценки инвестиционной привлекательности региона базируются на подходах А. Ройзмана, И. Гришиной, И. Шахназарова и В.В. Кирюхина опубликованных в статях указанных авторов. Согласно их позиции инвестиционная привлекательность является одной из интегральных характеристик инвестиционного климата. Инвестиционный климат в государстве - это взаимодействие политических, правовых, экономических и социальных условий, влияющих на инвестиционную деятельность белорусских и зарубежных инвесторов. Процесс инвестирования носит долговременный характер, поэтому инвестиционному климату присуща определенная статичность и инерционность.
Основными понятиями, дающими представление об инвестиционных параметрах экономики, являются:
- инвестиционная привлекательность отрасли или региона - совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей отрасли (региона), обусловивших потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал (далее - инвестиции) в конкретную отрасль 2;
- инвестиционная активность промышленности - интенсивность инвестиционной деятельности в отрасли (темпы изменения инвестиций в основной капитал);
- инвестиционная активность как следствие инвестиционной привлекательности.
В совокупности понятий, формирующих состояние инвестиционного климата в экономике, системообразующей категорией является инвестиционная привлекательность страны в целом, региона, отрасли, предприятия. В данной статье производится оценка инвестиционного климата на примере отраслей промышленности за 1996 и 2008 гг. и видов экономической деятельности за 2017 год.
Автор ставит перед собой задачу проверки гипотезы о взаимосвязи инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности, имеющей характер корреляционной связи. Поскольку инвестиционная привлекательность является обобщенным факторным признаком (независимой переменной), а инвестиционная активность - результативным признаком (зависимой переменной). Взаимосвязь инвестиционной активности и привлекательности районов и образует инвестиционный климат промышленности.
Последовательность оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности складывалась из трех этапов:
Первый этап - сбор и подготовка данных. На начальном этапе было принято решение собрать необходимую информацию по отраслям и видам экономической деятельности Беларуси за 1996, 2008 и 2017 годы. Исходными данными служат материалы сборников Национального статистического Республики Беларусь за соответствующие годы.
1 Подшиваленко Г.П. климат и инвестиционная привлекательность // Финансовая аналитика. 2010. - № 15. - С. 7-10. -https://www.elibrary.ru/download/elibrary_15240059_37583596.pdf
2
Ройзман И., Гришина И. Сложившаяся и перспективная инвестиционная привлекательность крупнейших отраслей отечественной промышленности // Инвестиции в России. 1998. - № 1. - С. 37.
В результате анализа множества показателей отобраны 14 значимых признаков инвестиционной привлекательности отраслей промышленности Беларуси, которые можно разделить на группы:
A) отношение собственности и монополии
1) доля негосударственных видов собственности. В данном случае используются данные статистики - объем производства негосударственной формы собственности, в % к итогу;
2) удельный вес предприятий -монополистов в объеме выпускаемой промышленной продукции, в %.
Б) спрос на продукцию
3) изменения темпов объема выпуска продукции, отчетный год в % к предыдущему году;
4) изменения темпов объема выпуска продукции, предшествующий год в % к предыдущему году;
5) экспортоориентированность отрасли - отношение выручки от экспортной продукции (пересчитанной в рублях) к объему выпуска продукции по отрасли в текущих ценах, в %;
6) обеспеченность портфелем заказов. В данном случае использовались материалы группы конъюнктурных обследований промышленных предприятий за 1996 г.
B) финансовое состояние отрасли
7) рентабельность выпуска продукции по отрасли, в %;
8) рентабельность активов отраслей, в %;
9) доля прибыльно (безубыточно) работающих предприятий к общему числу предприятий отрасли, в %;
10) уровень самофинансирования предприятий отрасли (рассчитывался как отношение собственных средств к суммарным активам, в %).
Г) воздействие предприятий отрасли на природную среду
11) величина выброса вредных веществ в атмосферный воздух от стационарных источников на единицу стоимости выпускаемой продукции, тонн/1000 руб.;
12) расход электроэнергии на единицу стоимости выпускаемой продукции, кВт.час/1000 руб.
Д) социально-политические условия в отрасли
13) изменение реальной заработной платы, к предыдущему году, в %;
14) доля затрат на социальные нужды в общем объеме затрат по отрасли, в %.
Необходимо отметить, что от полноты и достоверности собранных данных во многом зависят результаты расчетов. Большинство из них публикуются в официальных статистических сборниках. К сожалению, наибольшую сложность при формировании матрицы данных «преподнесли» следующие показатели удельного веса предприятий -монополистов, в общем объеме производства по отраслям экономики и обеспеченность заказов по отраслям и видам экономической деятельности. При расчетах первого показателя за 2008 г. использовались показатели за 2006 г. Начиная с 2010 года он заменен на другой. Это концентрация промпроизводства по горнодобывающей и обрабатывающей промышленности, по производству и распределению электроэнергии, газа и воды для 3 и более организаций. Был выбран метод интерполяции недостающих данных за 2017 год.
Второй показатель - обеспеченность заказов по отраслям и видам экономической деятельности. Данные за 2017 гг. рассчитаны автором экспертным путем из официальных статистических данных об использовании производственных мощностей организаций промышленности по выпуску отдельных видов продукции (в процентах к среднегодовой мощности)1.
Нужно отметить, что за период 1996-2017 гг. в экономике Республики Беларусь проводили две деноминации, что искажает финансовые показатели.
Второй этап - статистическая обработка данных.
Первоначально оценим собранные показатели на предмет нормального распределения. Для оценки близости эмпирического и теоретического распределений рассчитаем критерий согласия Пирсона х2. Если фактическое значение х2 оказывается меньше табличного (критического), то расхождения считаются случайными. Гипотеза о нормальном законе распределения не отвергается. Нужно отметить, что проверка статистической гипотезы2 о нормальном распределении осложнялось малым числом выборки. В 1996 г. данные собраны по 7 отраслям, в 2008 г. - по 9. В выборке 2017 г. было представлено 16 видов экономической деятельности в промышленности. Приведенные данные в таблице 1 соответствуют средним значениям по группе.
В итоге получаем следующий результат проверки гипотезы о нормальном распределении статистических рядов. Расчетные значения сравниваем с табличными. Если значения показателя в таблице выделены курсивом, значит, гипотеза не подтвердилась. Из 14 анализируемых показателей за 1996 год:
- 6 характеристик соответствуют критериям нормального распределения, т.е. фактические значения ниже табличных (удельный вес предприятий-монополистов в объеме выпускаемой промышленной продукции, изменения темпов объема выпуска продукции в 1995 и 1996 гг., рентабельность выпуска продукции по отрасли, рентабельность активов отраслей, доля затрат на социальные нужды) на душу населения и чистая прибыль (убыток) организаций на душу населения, среднегодовая численность населения);
Статистический ежегодник Республики Беларусь, 2018. - https://www.belstat.gov.by/ofitsialnaya-statistika/publications/izdania/public_compilation/index_10865/
2 Математико-статистический анализ на программируемых калькуляторах Справочное пособие / Под ред. проф. В.В. Шу-ракова. - М.: Финансы и статистика, 1991. - С. 108; Общая теория статистики / Под ред. А.Я. Боярского, Г.Л. Громыко. - М.: Изд-во Москов. ун-та, 1985. - С. 125-126.
Таблица 1
Основные показатели инвестиционной привлекательности промышленности Беларуси1
№ п/п Показатели 1996 г. 2008 г. 2017 г.
1 доля негосударственных видов собственности, в % 35,91 67,73 85,89
2 удельный вес предприятий-монополистов в объеме выпускаемой промышленной продукции, в %. 62,85 55,81 27,65
3 изменения темпов объема выпуска продукции, отчетный год в % к предыдущему году 89,33 106,91 101,33
4 изменения темпов объема выпуска продукции, предшествующий год в % к предыдущему году; 105,65 108,24 106,54
5 экспортоориентированность, в % 27,02 47,39 69,44
6 обеспеченность портфелем заказов, в % 66,94 70,32 68,42
7 рентабельность выпуска продукции по отрасли 12,56 9,37 14,71
8 рентабельность активов отраслей, в %; 9,01 8,46 4,23
9 доля прибыльно (безубыточно) работающих предприятий к общему числу предприятий отрасли, в %; 82,86 90,81 85,89
10 уровень самофинансирования, в % 84,02 68,12 47,17
11 величина выброса вредных веществ в атмосферный воздух, кг/1000 руб. 2,61 2,72 2,24
12 расход электроэнергии на единицу стоимости, кВт час /1000 руб. 0,07 0,67 0,16
13 темпы роста заработной платы, в % 162 111,76 109,49
14 доля затрат на социальные нужды, в % 3,46 4,43 4,57
У восьми фактически нет соответствия критериям нормального распределения, т.е. фактические значения больше табличных (все остальные).
Из 14 рассмотренных показателей за 2008 год:
- у девяти (изменения темпов объема выпуска продукции за 2007 и 2008 гг., обеспеченность портфелем заказов, доля прибыльно работающих предприятий, величина выброса вредных веществ в атмосферный воздух, расход электроэнергии на единицу стоимости, темпы роста заработной платы и доля затрат на социальные нужды) фактически не соответствуют критериям нормального распределения;
- у шести (все остальные) подтверждается гипотеза о нормальном распределении.
Все представленные в таблице показатели инвестиционной привлекательности видов экономической деятельности промышленности за 2017 имеют нормальное распределение. Отчасти такой результат объясняется большей выборкой данных: 16 против 8-9 по отраслям промышленности за 1996 и 2008 гг.
Определение интегральных показателей инвестиционной привлекательности отраслей и видов экономической деятельности промышленности осуществлялось в несколько итераций:
I) проведение кластерного анализа. Выбор конкретного метода кластерного анализа зависит от цели классификации 2. Используя матрицу расстояний, можно реализовать агломеративную структуру. Расстояние между классами определялось по методу групповой средней (Group Average). Расстояние между двумя классами определяется как среднее значение исходных расстояний между элементами, принадлежащими этим двум классам3. С помощью кластерного анализа данных районы объединялись в одну группу (класс) с целью получения индексов расстояния между ними. «Большинство методов кластеризации (иерархической группировки) являются агломеративными (объединительными) - они начинаются с создания элементарных кластеров, каждый из которых состоит ровно из одного исходного наблюдения (одной точки), а на каждом последующем шаге происходит объединение двух наиболее близких кластеров в один»4. Графическое изображение процесса объединения кластеров может быть получено с помощью дендрограммы - дерева объединения кластеров.
II) определение путем расчета по методу средней геометрической среднерайонного уровня инвестиционной привлекательности;
III) расчет интегрального уровня инвестиционной привлекательности производится путем соотнесения со среднерайонным, принятым за 1,0.
1 Источники: Статистический ежегодник Республики Беларусь. 1997 / М -во статистики и анализа Респ. Беларусь; Отв. за вып. Л.Л. Рыбчек. - Минск, 1997. - 609 с.; Окружающая среда и природные ресурсы Республики Беларусь: Стат. сб. / М -во статистики и анализа Респ. Беларусь; Отв. за вып Л.А. Милевич. - Минск, 1997. - 208 с.; О работе народного хозяйства Республики Беларусь. Январь 1998 г. / М-во статистики и анализа Респ. Беларусь; Отв. за вып. Л.Л. Рыбчек. - Минск, 1998. - 101 с.; Территориальные балансы ресурсов и использование важнейших видов сырья, продукции производственно-технического назначения по Республике Беларусь: Стат. сб. / М -во статистики и анализа Респ. Беларусь; Отв. за вып. С.К. Романюк. - Минск, 1998. - 89 с.; Народное хозяйство Гомельской области в цифрах 1997 / Гом. обл. отд-ние стат. М-во статистики и анализа Респ. Беларусь; Отв. за вып. Л.С. Саутина. - Гомель, 1998. - 239 с.; Статистический ежегодник Республики Беларусь, 2008 / Отв. за вып. Е.М. Павловская. -Минск, Мин-во статистики и анализа, 2008. - С. 598; Статистический ежегодник Республики Беларусь, 2018. - https://www.belstat. gov.by/ofïtsialnaya-statistika/publications/izdania/public_compilation/index_10865/; Инвестиции и строительство в Республике Беларусь, 2019. - https://www.belstat.gov.by/ofitsialnaya-statistika/publications/izdania/public_compilation/index_14323 ; Промышленность Республики Беларусь, 2019. - https://www.belstat.gov.by/ofitsialnaya-statistika/publications/izdania/public_compüation/index_14088/; Энергетический баланс Республики Беларусь, 2018. - https://www.belstat.gov.by/ofitsialnaya-
statistika/publications/izdania/public_compilation/index_10742/
Математико-статистический анализ на программируемых калькуляторах Справочное пособие / Под ред. В.В. Шуракова. -М.: Финансы и статистика, 1991. - С. 66.
3
Жамбю М. Иерархический кластер -анализ и соответствие. - М.: Финансы и статистика, 1988. - С. 114.
4 Тюрин Ю.Н., Макаров АА. Анализ данных на компьютере. - М.: Финансы и статистика, 1995. - С. 341.
Анализ и расчеты с данными проводились с помощью статистического пакета STATGRAPHICS (Statistical Graphics System)1 .
Текущая инвестиционная активность территории определяется как коэффициент эластичности инвестиций в основной капитал отрасли к значению по промышленности. Исходными данными служила информация об инвестициях в основной капитал в фактически действовавших ценах за исследуемый год.
Третий этап предусматривает описание полученных результатов. В таблице 3 приведены интегральные уровни инвестиционной привлекательности и активности отраслей белорусской промышленности.
В 1996 г. отрасли характеризуются высоким диапазоном инвестиционной привлекательности и активности. Главными особенностями инвестиционного климата отраслей являются: а) высокие значения инвестиционной привлекательности в топливной 2.13, пищевой 1.58, черной металлургии 1.47 по отношению к среднепромышленному уровню. Привлекательность топливной и пищевой отраслей пока недостаточно востребована, так как инвестиционная активность составляет всего 0.49 и 0.29 соответственно; б) инвестиционная активность отраслей промышленности имеет меньший размер колебаний, но зато принимает и отрицательные значения; в) с точки зрения «избыточности» инвестиций такими отраслями являются лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно -бумажная с уровнями инвестиционной привлекательностью 1.14 и активностью 1.35. Баланс отрицательный и составляет 0.21.
Таблица 3
Интегральные уровни инвестиционной привлекательности и активности отраслей промышленности
Беларуси (среднепромышленный уровень принят за 1.0)
Отрасль 1996 г. 2008 г.
Активность Привлекательность Активность Привлекательность
Электр оэнер гетика 1,62 1,39 1,12 н/д
Топливная 0,49 2,13 1,33 1,40
Черная металлургия -0,002 1,47 -1,16 н/д
Химическая и нефтехимическая 0,98 0,71 0,97 1,16
Машиностроение и металлообработка 1,19 0,31 1,07 1,06
Лесная и деревообрабатывающая 1,35 1,14 0,62 0,41
ПСМ 0,55 0,94 2,82 0,65
Легкая 1,83 1,91 1,46 0,55
Пищевая 0,29 1,58 0,84 0,41
Прочие -0,01 0,31 н/д н/д
Источник: расчеты автора.
Уровень инвестиционной привлекательности в 2008 г. колеблется от 0,41 в пищевой и лесной и деревообрабатывающей до 1,4 в топливной промышленности. Инвестиционная активность отраслей находится в пределах от (-1,16) в черной металлургии до 2,82 в производстве строительных материалов (ПСМ). Наиболее сбалансированными являются машиностроение и топливная отрасли. Особенностью 2008 г. в социально -экономическом развитии Беларуси являются высокие положительные макроэкономические результаты. Однако этот год характеризуется высокой во-латильностью показателей инвестиционной активности и привлекательности. Наиболее сбалансированными отраслями являются машиностроение и металлообработка, топливная. «Избыточными» с точки зрения положительного баланса между уровнями активности и привлекательности являются ПСМ и легкая промышленность.
В таблице 4 представлены интегральные уровни инвестиционной привлекательности и активности видов экономической деятельности промышленности Беларуси в 2017 году. Значения инвестиционной привлекательности находились в пределах от 0,32 в текстильной и производстве электрооборудования до 2,4 в фармацевтических видах деятельности. Инвестиционная активность низка в текстильной, в водоснабжении, черной металлургии и некоторых других производствах. Наиболее высокие значения инвестиционной активности наблюдались в горнодобывающей промышленности (4,14), производстве электрооборудования (3,38), выпуске готовых изделий и ремонте (3,25), деревообработке (2.02) и выпуске химической продукции (1,5).
«Дисбаланс» между привлекательностью и активностью наблюдался в большинстве производств: в текстильной промышленности, деревообработке, в «большой» химии, фармацевтике, черной металлургии и машиностроительном комплексе.
Таблица 4
Интегральные уровни инвестиционной привлекательности и активности видов экономической деятельности промышленности Беларуси в 2017 году (среднепромышленный уровень принят - 1.0)
Виды экономической деятельности Активность Привлекательность
Горнодобывающая промышленность 4,14 н/д
производство продуктов питания, напитков и табачных изделий 0,42 0,93
производство текстильных изделии, одежды, изделии из кожи и меха -2,59 0,32
производство изделий из дерева и бумаги; полиграфическая деятельность и тиражирование записанных носителей информации 2,02 0,76
производство кокса и продуктов нефтепереработки 1,35 1,58
1 STATGRAPHICS Plus for Windows. User Manuals / Manugistics Inc. 1995.
1000
производство химических продуктов 1,95 0,67
производство основных фармацевтических продуктов и фармацевтических препаратов 0,72 2,14
производство резиновых и пластмассовых изделий, прочих неметаллических минеральных пр о-дуктов -0,21 0,34
металлургическое производство. Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования -0,56 0,39
производство вычислительной, электронной и оптической аппаратуры 1,02 н/д
производство электрооборудования 3,38 0,32
производство машин и оборудования, не включенных в другие группировки -0,05 1,06
производство транспортных средств и оборудования 0,07 1,11
производство прочих готовых изделий; ремонт, монтаж машин и оборудования 3,25 н/д
Снабжение электроэнергией, газом, паром, горячей водой и кондиционированным воздухом 1,34 н/д
Водоснабжение; сбор, обработка и удаление отходов, деятельность по ликвидации загрязнений -1,61 н/д
Источник: расчеты автора.
Сравнивая значения инвестиционной активности и привлекательности в 1996, 2008 и 2017 гг. можно констатировать следующее. Во-первых, при сохранении определенной преемственности государственных программ инвестиционная активность наблюдалась в отдельных отраслях. Основные объемы инвестиций в основной капитал были направлены на развитие обрабатывающих производств, в производство и распределение электроэнергии, газа и воды, нефтехимические производства, деревообработку и некоторых других.
Во -вторых, сокращается число сбалансированных отраслей и видов экономической деятельности промышленности. Если в 1996 г. их было 4 (электроэнергетика, химическая и нефтехимическая, лесная и деревообрабатывающая, легкая), в 2008 г. всего 2 (топливная и машиностроение), то в 2017 г. только 1 (производство продуктов нефтепереработки) .
В-третьих, анализ взаимодействия между уровнями инвестиционной привлекательности и активности осуществлен с помощью уравнения линейной регрессии. Оно имеет вид:
Y = a + Ъ*Х (1)
где Y= активность а = значение Ь = значение X - привлекательность
Данные регрессионной статистики представлены в табл. 5. Статистическая зависимость между инвестиционной привлекательностью и активностью рассчитывалась за ряд лет. Необходимо отметить, что все уравнения имеют хоть и небольшой, но «положительный» наклон. При росте привлекательности отрасли промышленности, увеличивается инвестиционная активность. Даже при «нулевой» привлекательности будут осуществляться инвестиции.
Таблица 5
Данные линейной регрессионной статистики анализа инвестиционной активности и привлекательности отраслей промышленности
Показатели 1996 г. 2008 г. 2017 г.
а 0,656576 1,28548 0,280166
Ь 0,14467 0,0190032 0,354227
Коэффициент корреляции 0,135663 0,0103897 0,130037
Источник: расчеты автора.
Анализ взаимодействия между отраслевыми уровнями привлекательности и активности позволил установить очень низкую (или почти полное отсутствие) корреляционной связи равной 0.14. При этом необходимо учесть «определенная нами инвестиционная привлекательность, - это в основном рыночная привлекательность, между тем инвестиционная активность в «стратегических» отраслях преследует и нерыночные цели1. Не всегда экономическая эффективность побеждает лоббизм при принятии инвестиционных решений особенно в рамках трансформационной экономики Республики Беларусь.
Анализ качественных критериев инвестиционной привлекательности не дает однозначной оценки, поэтому для выявления сильных и слабых сторон белорусской экономики, формирующих ее инвестиционный потенциал, необходимо обратиться к общим макроэкономическим индикаторам системы.
Выводы
В XXI веке важнейшей стратегической задачей развития белорусской экономики является сохранение и модернизация промышленной отрасли. Нельзя не согласиться с мнением российских ученых Семеновой Н.Н., Корчигано-вой А.О. о том, что модернизация промышленности позволит сократить экспорт сырья и увеличить производство качественных продуктов, обладающих высокой добавочной стоимостью, тем самым способствуя ускоренному развитию
1 Ройзман И., Гришина И. Сложившаяся и перспективная инвестиционная привлекательность крупнейших отраслей отечественной промышленности // Инвестиции в России. 1998. - № 1. - С. 37.
национальной экономики в целом. Причем решение задачи ускорения модернизации российской промышленности в стране тесно связано с повышением роли отечественных компаний на внутреннем рынке промышленного производства. Реализация этой задачи может стать реальностью только при налаживании эффективного взаимодействия государства, бизнеса, производства и науки \
Автором усовершенствована методика оценки уровня инвестиционного климата (Ройзман И., Гришиной И.) на основе анализа инвестиционной привлекательности и активности сегментов экономики. Предложены методологич е-ские подходы к оценке инвестиционного климата как интегральному показателю состояния инвестиционной сферы в экономике Беларуси. В отличие от существующих методологических подходов данный подход позволяет получить интегральный показатель, одновременно являющийся и характеристикой инвестиционного риска. Чем выше значение уровня инвестиционного климата (ближе к 1,0), тем ниже уровень инвестиционного риска (данные показатели находятся в обратно пропорциональной зависимости).
Адаптированная автором методика оценки инвестиционного климата на примере отраслей промышленности предполагает: а) установление экономического смысла между коэффициентами текущей инвестиционной активности и привлекательности отраслей; б) необходимость и достаточность используемых факторов для определения интегральных показателей привлекательности по отраслям. Задача отбора частных показателей решена на основе применения теории систем; в) использование как текущих, так и перспективных значений инвестиционных показателей.
Исходные данные, используемые при расчетах, объединяются в группы: отношение собственности и монополии; спрос на продукцию; финансовое состояние отрасли; воздействие на экологию и социально -политические условия. Определение интегральных показателей инвестиционной привлекательности отраслей складывалось из нескольких этапов: I) с помощью кластерного анализа данных основные отрасли промышленности объединялись в одну группу (класс) с целью получения индексов расстояния между ними по методу групповой средней (Group Average); II) по методу средней геометрической рассчитывался среднепромышленный уровень; III) расчет интегрального уровня соотносился со среднепромышленным, принятым за 1.0.
На основе анализа взаимосвязи инвестиционной активности и привлекательности отраслей промышленности произведен расчет величины инвестиционного климата Беларуси за 1996, 2008 и 2017 гг. Установлено, что оценка баланса между инвестиционной активностью и привлекательностью отраслей позволяет их ранжировать. Автором выделены сбалансированные, недофинансированные и «избыточные» отрасли с точки зрения инвестиционного климата. Инвестиционная сбалансированность отраслей достигается различными путями. С одной стороны, государственное регулирование инвестиционной деятельности в экономике Беларуси может экономить бюджетные средства, прекратив процесс «переинвестирования» отдельных отраслей, а с другой, эффективно расходовать бюджетные средства, направив их в наибо лее перспективные отрасли промышленности.
1 Семенова Н.Н., Корчиганова А.О. Промышленность - центральный объект модернизации российской экономики // Современные проблемы науки и образования. 2015. - № 1-1. - https://www.elibrary.ru/download/elibrary_25323515_92489144
