CC BY
37
14 (104) - 2012
Вопросы экономики
УДК 332.056.4
МЕТОДИКА НЕФОРМАЛЬНОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ МАЛЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Л. Ю. ФИЛОБОКОВА,
доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и кредита Е-mail: filobokova@list. ru Кисловодский институт экономики и права
Малое предпринимательство обладает значительным спектром отличительных особенностей и нуждается в разработке соответствующего инструментария оценки кредитоспособности, представленного неформальными методическими подходами в силу того, что правила большого финансового менеджмента в малом предпринимательстве не работают.
Ключевые слова: малое предпринимательство, инструментарий, оценка кредитоспособности.
Достоверность оценки кредитоспособности имеет существенное значение как для займодавца, так и для потенциального заемщика, выступающего в силу своих организационно-экономических особенностей субъектом малого предпринимательства. Малое предпринимательство обладает значительным спектром отличительных особенностей и нуждается в разработке и обосновании инструментария оценки кредитоспособности, представленного неформальными методическими подходами в силу того, что правила большого финансового менеджмента в малом предпринимательстве не работают.
В современной мировой финансовой (и в первую очередь банковской) практике кредитоспособность рассматривается как в качестве категорийного аппарата, так и одного из основных объектов управ-
ления, направленного на установление целесообразности и форм кредитных отношений. Способность к возврату долга - кредитных средств связывается с моральными качествами клиента, его родом занятий, степенью вложения капитала в недвижимое имущество, способностью зарабатывать средства для погашения кредитного долга и других обязательств в процессе кругооборота и оборота капитала. Еще в конце XIX в. авторитетный финансист Н. Х. Бунге в своей работе «Теория кредита» приводил высказывание французского банкира Ло: «Оказывая доверие, мы обращаем внимание на их (клиентов) честность -она убеждает нас в том, что мы не будем обмануты; на их искусство - оно дает нам надежду, что они не обманутся в расчетах; на их род занятий - этим определяется надежда на процент, который мы ожидаем» [2]. Если Н. Х. Бунге связывал кредитоспособность с наибольшей неподвижностью капитала и считал гарантией возврата долга вложение средств в недвижимость, то многие экономисты придерживались иной позиции. В качестве основы кредитоспособности они рассматривали способность заемщика заработать средства для погашения ссуды в ходе нормального кругооборота фондов. Так, В. П. Осин-ский отмечал, что кредитоспособность измеряется теми условиями, которые гарантируют, что капитал будет воспроизведен, а не погибнет [3].
Автор статьи не разделяет позицию Н. Х. Бунге в подходах к толкованию сущности кредитоспособности, если в качестве заемщика выступают субъекты малого предпринимательства, и полагает, что для погашения заемных средств и расходов, связанных с их обслуживанием, заемные средства (кредиты и займы) необходимо инвестировать в основной своей массе в оборотные активы, приносящие доход (денежные активы, производственные запасы, краткосрочные финансовые вложения). Если с позиции займодавца кредитоспособность - способность заемщика быть платежеспособным на момент заимствования средств, что определяется по результатам предшествующего развития хозяйствующего субъекта, то с позиции заемщика кредитоспособность - это его способность не утратить платежеспособность с момента привлечения заемных источников финансирования, их размещения в активы (или на перегруппировку пассивов) и полного погашения перед займодавцем принятых обязательств. Такая способность определяется перспективами развития хозяйствующего субъекта, выступающего с позиции теории систем управления в качестве открытой организационно-экономической системы, его способностью генерировать чистые денежные потоки и, в первую очередь, от операционной деятельности в объемах, достаточных для исполнения принятых обязательств. Необходимо отметить, что только при наличии возможности привлечения заемных средств в виде кредита или займа возникает необходимость управления, представленного как инструментарием неформальной оценки условий кредитования (кредитная политика займодавца), так и способностью их погашения (кредитная политика заемщика). При отсутствии последней не может и не должна идти речь о привлечении заемных средств. Таким образом, в понимании сущности кредитоспособности определяющим является способность потенциального заемщика погашать заемные финансовые средства. Способность привлечения заемных средств, по мнению автора, следует рассматривать только как составляющую кредитоспособности хозяйствующего субъекта, в том числе и субъекта малого предпринимательства. Еще в большей степени кредитоспособность зависит от стремления и умения направлять заемные финансовые средства в генерирование экономических выгод.
Выбор показателей, используемых при оценке кредитоспособности, зависит от типа экономики, степени развития рыночных отношений, масштабов бизнеса, особенностей построения баланса и других
форм отчетности, отраслевых особенностей, форм собственности и других факторов.
В условиях реализации системы мер государственного регулирования, направленных на ускоренное и устойчивое развитие малого предпринимательства, подавляющую часть клиентов большинства коммерческих банков представляют малые предприятия или индивидуальные предприниматели.
При разработке и обосновании инструментария управления кредитоспособностью субъектов малого предпринимательства, представленного методикой неформальных подходов к оценке, автор предлагает учитывать следующие особенности:
- банки имеют дело со значительным числом вновь созданных малых предприятий и это не дает им возможность оценивать уровень кредитоспособности традиционным способом (на основе фактических данных о финансово-хозяйственной деятельности за истекший временной лаг), что при определении риска кредитования делает необходимым разграничение функционирующих малых предприятий на действующие и вновь созданные;
- существующая система хозяйственных связей субъектов малого предпринимательства вызывает значительные колебания между показателем «выручка от реализации продукции, работ, услуг» и поступлением денежных средств за реализованную продукцию, доля дебиторской задолженности достигает 40 % и более, что формирует повышенный риск займодавца, который он должен компенсировать ожидаемыми к получению доходами (экономическими выгодами);
- из-за систематического привлечения заемных средств для малых предприятий характерно высокое значение плеча финансового рычага, что исключает применение в оценке кредитоспособности только системы финансовых индикаторов.
Автор полагает, что объективность и достоверность оценок конкурентоспособности малых предприятий представляется возможной только в условиях комплексного и системного исследования, предполагающего идентификацию факторов внешней и внутренней среды предпринимательства каждого конкретного хозяйствующего субъекта.
Под кредитоспособностью малых предприятий автор предлагает понимать потенциальные возможности хозяйствующего субъекта не утратить свою платежеспособность, отображаемые финансовой
14 (104) - 2012
Вопросы экономики
устойчивостью и рентабельностью сгенерированных чистых денежных потоков, обеспеченных системой мер управляющего воздействия на деловую активность и результативностью бизнеса.
Автор разработал неформальную методику оценки и последующей идентификации типа кредитоспособности малого предприятия, основанную на измерении финансовой устойчивости, деловой активности и результативности бизнеса.
Процесс идентификации типа финансовой устойчивости малого предприятия предлагается производить с использованием комплексной методики, основанной на классификации активов и обязательств малого предприятия (табл. 1).
В зависимости от соотношения активов, сгруппированных по степени ликвидности, и пассивов, сгруппированных по срочности погашения обя-
Таблица 1
Классификация активов и пассивов малых предприятий для целей оценки финансовой устойчивости
зательств, предлагается идентифицировать шесть степеней (типов) финансовой устойчивости малых предприятий (табл. 2).
Деловая активность и эффективность ведения бизнеса малым предприятием могут быть оце-
Таблица 2
Классификация степеней (типов) финансовой устойчивости малых предприятий
Показатель Содержание
Абсолютнолик-видные активы АА Денежные активы в кассе и на счетах малого предприятия
Наиболее ликвидные активы НА Краткосрочные финансовые вложения, которые могут быть обращены в деньги в течение одного месяца
Быстрореализуемые активы БА Дебиторская задолженность, подкрепленная гарантийными обязательствами и ожидаемым сроком погашения в течение шести месяцев, наиболее ликвидные производственные запасы
Медленно реализуемые активы МА Дебиторская задолженность, подкрепленная гарантийными обязательствами и ожидаемая к получению в период от 6 до 12 мес., менее ликвидные производственные запасы
Труднореализуемые активы ТА Основные средства и прочие иммобилизованные активы, дебиторская задолженность, подкрепленная гарантийными обязательствами и ожидаемая к погашению по истечении 12 мес.
Наиболее срочные обязательства НО Обязательства, требующие немедленного погашения, и кредиторская задолженность сроком погашения в течение одного месяца
Кратко срочные обязательства КО Обязательства сроком погашения в течение 1-6 мес.
Долгосрочные обязательства ДО Обязательства к погашению по истечении одного года
Постоянные пассивы ПП Собственный капитал и приравненные к нему пассивы
Степень финансовой устойчивости Неравенство, описывающее состояние финансовой устойчивости Комментарий
Абсолютная финансовая устойчивость АФУ МА < ЧОК Идеальная, теоретически возможная степень для российского малого предпринимательства
Высокая финансовая устойчивость ВФУ ЧОК < МА, но НО + КО < < АА + НА Финансирование осуществляется за счет нормальных источников, которые могут быть покрыты активами быстрой трансформации в денежные средства
Нормальная финансовая устойчивость НоФУ ЧОК < МА АА + НА < < НО + КО, но НО + КО < <АА + НА + БА Финансирование осуществляется за счет нормальных источников, которые могут быть покрыты активами, ожидаемыми к трансформации в денежные средства в течение 6 месяцев
Неустойчивое финансовое состояние НеФУ ЧОК < МА АА +НА +БА < < НО + КО, но НО + КО < АА + НА + БА + МА Погашение наиболее срочных и краткосрочных обязательств представляется возможным только при условии дополнительного привлечения ресурсов за счет реализации медленно реализуемых активов
Предкризисное финансовое состояние ПКФС ЧОК < МА АА + НА + БА + МА < НО + КО, но НО + КО + ДО < < АА + +НА +БА + +МА + ТА Структура активов и пассивов несбаланси-рованна, происходит накапливание неплатежей из-за несовпадения сроков погашения обязательств и сроков трансформации активов в денежную форму
Кризисное финансовое состояние КФС АА + НА + БА + +МА + ТА < НО + + КО + ДО Финансово-хозяйственная деятельность финансируется полностью за счет заемного и привлеченного капитала
нены посредством использования традиционных методик. Автор считает, что приоритеты в оценках должны быть предоставлены деловой активности и результативности бизнеса.
Учитывая факт признания оборотного капитала в качестве основного фактора развития малых предприятий (его доля достигает 85-90 % от общего объема совокупного капитала малых предприятий), автор полагает, что как деловая активность, так и результативность бизнеса малых предприятий наиболее объективно могут быть оценены по такому индикатору, как рентабельность чистых денежных потоков. Для расчета и последующей оценки рентабельности чистых денежных потоков малого предприятия предложены следующие локальные индикаторы (табл. 3).
Представленные в табл. 3 К и К2 отображают оборачиваемость оборотного капитала и рассматриваются в качестве индикаторов деловой активности. Рентабельность чистых денежных потоков предложено рассчитывать по следующей формуле:
Я = ЧП / ЧДП,
ч.д.п ^ '
или Я = Я х К х К. х К. х К х К. х К,
ч.д.п прод 3 4 5 6 7 8'
где Япрод - рентабельность продаж по чистой прибыли.
В оценках кредитоспособности автор предлагает учитывать капиталоемкость или материалоемкость и трудоемкость экономической сферы предпринимательства с участием малых предприятий. К капиталоемким сферам предлагается относить промышленность, транспорт, строительство. К материалоемким и трудоемким направлениям предлагается относить сферу услуг, в том числе: оптовая и розничная торговля, бытовые услуги, аудиторские и иные консалтинговые услуги.
В оценке кредитоспособности малых предприятий, функционирующих в сфере услуг, изменяется комбинация предлагаемых индикаторов (табл. 5).
Хозяйствующему субъекту, признаваемому малым предприятием, разработанные методические подходы позволяют определять стратегические перспективы развития открытой социально-эко-
Таблица 3
Расчет и оценка рентабельности чистых денежных потоков малых предприятий
Показатель Алгоритм расчета Комментарий
Коэффициент оборачиваемости совокупного чистого денежного потока К Совокупные доходы за анализируемый период / Совокупный чистый денежный поток Отображает число оборотов, совершенных чистым денежным потоком за анализируемый период
Коэффициент оборачиваемости чистого денежного потока по текущей деятельности К2 Выручка от продаж / Чистый денежный поток по текущей деятельности Отображает оборачиваемость чистого денежного потока по текущей (основной) деятельности
Коэффициент оборачиваемости притока от текущей деятельности К3 Выручка от продаж / Приток денежных средств по текущей деятельности Отображает размер выручки, полученной с каждого рубля притока денежных средств по текущей деятельности
Доля притока денежных средств от текущей деятельности в совокупном притоке денежных средств К4 Приток денежных средств от текущей деятельности / Совокупный приток денежных средств Отображает долю притока денежных средств по текущей деятельности в совокупном притоке денежных средств
Совокупный приток денежных средств на один рубль оттока денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности К5 Совокупный приток денежных средств / Отток денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности Отображает величину совокупного притока, приходящегося на один рубль оттока по инвестиционной и финансовой деятельности
Отток денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности на один рубль притока по инвестиционной и финансовой деятельности К6 Отток денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности / Приток денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности Отображает величину оттока денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности на один рубль их притока по инвестиционной и финансовой деятельности
Приток денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности на один рубль оттока денежных средств по текущей деятельности К7 Приток денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности / Отток денежных средств по текущей деятельности Отображает величину притока денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности на один рубль оттока денежных средств по текущей деятельности
Отток денежных средств по основной деятельности на один рубль совокупного чистого денежного потока К8 Отток денежных средств по текущей деятельности / Совокупный чистый денежный поток Отображает величину оттока денежных средств по текущей деятельности на один рубль совокупного чистого денежного потока
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
проблемы и решения ' 13
14 (104) - 2012
Вопросы экономики
Таблица 4 Классификация типов (классов) кредитоспособности малых предприятий, функционирующих в капиталоемких сферах экономики
Тип (класс) кредитоспособности Комбинация значений локальных индикаторов
Абсолютная кредитоспособность (I класс) Рентабельность чистых денежных потоков >25 %. Степень финансовой устойчивости -абсолютная
Высокая кредитоспособность (II класс) Рентабельность чистых денежных потоков в пределе от 20 до 25 %. Степень финансовой устойчивости -высокая финансовая устойчивость
Нормальная кредитоспособность (III класс) Рентабельность чистых денежных потоков от 15 до 20 %. Степень финансовой устойчивости -высокая финансовая устойчивость
Невысокая кредитоспособность (IV класс) Рентабельность чистых денежных потоков менее до 15 %. Степень финансовой устойчивости -неустойчивое финансовое состояние
Неустойчивая кредитоспособность (V класс) Рентабельность чистых денежных потоков менее 5 %. Степень финансовой устойчивости -предприятие находится в предкризисном состоянии
Не классифицируемый уровень кредитоспособности Рентабельность чистых денежных потоков имеет отрицательное значение. Степень финансовой устойчивости -предприятие находится в кризисном состоянии
Таблица 5 Классификация типов (классов) кредитоспособности малых предприятий, функционирующих в сфере услуг
Тип (класс) кредитоспособности Комбинация значений локальных индикаторов
Абсолютная кредитоспособность (I класс) Рентабельность чистых денежных потоков >50 %. Степень финансовой устойчивости -абсолютная
Высокая кредитоспособность (II класс) Рентабельность чистых денежных потоков в пределе от 36 до 50 %. Степень финансовой устойчивости -высокая финансовая устойчивость
Нормальная кредитоспособность (III класс) Рентабельность чистых денежных потоков от 15 до 35 %. Степень финансовой устойчивости -высокая финансовая устойчивость
Невысокая кредитоспособность (IV класс) Рентабельность чистых денежных потоков от 5 до 14 %. Степень финансовой устойчивости -неустойчивое финансовое состояние
Окончание табл. 5
Тип (класс) кредитоспособности Комбинация значений локальных индикаторов
Неустойчивая кредитоспособность (V класс) Рентабельность чистых денежных потоков менее 5 %. Степень финансовой устойчивости -предприятие находится в предкризисном состоянии
Не классифицируемый уровень кредитоспособности Рентабельность чистых денежных потоков имеет отрицательное значение. Степень финансовой устойчивости -предприятие находится в кризисном состоянии
номической системы - малое предприятие в его потенциальной способности генерировать чистые денежные потоки и эффективно их использовать в степени, необходимой для исполнения принятых обязательств по возможному заимствованию и своевременному возврату финансовых средств.
Расчет качественно-количественных индикаторов, используемых в оценке кредитоспособности малых предприятий, выполнен на информационной базе предприятия, оказывающего аудиторско-кон-салтинговые услуги (табл. 6).
Таблица 6
Исходные данные для оценки эффективности бизнеса малого предприятия ООО «Аудит-Эксперт» по данным отчета о движении денежных средств
за 2010-2011 гг., тыс. руб.
Показатель 2011 2010
Остаток денежных средств на начало 588 413
отчетного года
Приток денежных средств по текущей 34 412 31 238
деятельности
Отток денежных средств по текущей 30 315 27 620
деятельности
Чистый денежный поток по текущей 4 097 6 382
деятельности
Приток денежных средств по инвестици- 8 911 2 450
онном деятельности
Отток денежных средств по инвестицион- 7 758 1 850
ной деятельности
Чистый денежный поток по инвестицион- 1 153 600
ной деятельности
Приток денежных средств от финансовой 750 250
деятельности
Отток денежных средств по финансовой 5 500 7 057
деятельности
Чистый денежный поток от финансовой (4 750) (6 807)
деятельности
Совокупный чистый денежный поток 500 175
Остаток денежных средств на конец 1 088 588
отчетного периода
Таблица 7
Расчет локальных индикаторов, формирующих рентабельность чистого денежного потока малого предприятия ООО «Аудит-Эксперт» в 2010-2011 гг.
Показатель 2011 2010
Коэффициент оборачиваемости совокупного чистого денежного потока К1 91 809 / 500 = 183,61 73 842 / 175 = 421,95
Коэффициент оборачиваемости чистого денежного потока по текущей деятельности К2 73 512 / 4 097 = 17,94 50 787 / 6382 = 7,95
Коэффициент оборачиваемости притока от текущей деятельности К3 73 512 / 34 412 = 2,13 50 787 / 31 238 = 1,62
Доля притока денежных средств от текущей деятельности в совокупном притоке денежных средств К4 34 412 / 44 073 = 0,78 31 238 / 33 938 = 0,92
Совокупный приток денежных средств на один рубль оттока денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности К5 44 073 / 13 258 = 3,32 33 938 / 8 907 = 3,81
Отток денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности на один рубль притока по инвестиционной и финансовой деятельности К6 13 258 / 9 661 = 1,37 8 907 / 2 700 = 3,29
Приток денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности на один рубль оттока денежных средств по текущей деятельности К7 9 661 / 30 315 = 0,31 2 700 / 27 620 = 0,09
Отток денежных средств по основной деятельности на один рубль совокупного чистого денежного потока К8 30 315 / 500 = 60,63 27 620 / 175 = 157,82
Коэффициент рентабельности продаж по чистой прибыли 232 / 73 512 = 0,0031 187 / 50 787 = 0,0036
Данные, представленные в публичной финансовой отчетности (форма № 4) малого предприятия, позволяют рассчитать разработанный оценочный индикатор - «рентабельность чистого денежного потока» (табл. 7).
Агрегирование локальных индикаторов с использованием предложенной мультипликативной модели позволило рассчитать рентабельность чистого денежного потока, составившую в 2011 г. 0,44 (44 %), а в соответствующем периоде 2010 г. - 0,95 (95 %). При оценке финансовой устойчивости ООО «Аудит-Эксперт» было установлено, что в 2011 г. у хозяйствующего субъекта нормальная финансовая устойчивость, а в 2010 г. - высокая финансовая устойчивость.
На основании полученных расчетным путем показателей представляется возможным констатировать вывод об уровне (типе) кредитоспособности условного малого предприятия:
- 2010 г. - высокая кредитоспособность (I или II класс);
- 2011 г. - нормальная кредитоспособность (III класс).
Малое предприятие обладает достаточным запасом потенциальных возможностей выпол-
нить обязательства по заимствованию финансовых средств, но наметилась негативная динамика, что обязывает займодавца формировать более жесткую кредитную политику, т. е. более высокую ставку кредитования, безакцептное списание средств по срокам погашения обязательств.
Представляется, что дифференцированный подход к оценке кредитоспособности малых предприятий, основанный на использовании неформальной методики, которая может быть модифицирована с учетом региональной специфики малого предпринимательства, наиболее объективно учитывает интересы как займодавца, так и заемщика средств.
Список литературы
1 . Банк В. Р., Банк С. В., Тараскина А. В. Финансовый анализ. М.: Проспект, 2005.
2 . Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: пер. с англ. / научн. ред. перевода чл.-корр. РАН И. И. Елисеева. М.: Финансы и статистика, 2003.
3 . Ефимова О. В., Мельник М. В. Анализ финансовой отчетности. М.: Омега-Л, 2004.
