CC BY
603
управления
Methodical providing assessment of efficiency corporate management
Петрова Н.А., соискатель, Сургутский государственный университет,
ст. преподаватель, Башкирский государственный университет e-mail: [email protected], Petrova N.A., post-graduate student Surgut State University, lecturer, Bashkir State University e-mail: [email protected]
Аннотация. В статье рассматриваются разработанная методика оценки эффективности корпоративного управления и возможности ее применения в открытых акционерных обществах.
Ключевые слова: эффективность корпоративного управления,
управленческие критерии оценки, экономические критерии оценки. Annotation. In article the developed technique of an assessment of efficiency of corporate management and possibility of its application in open joint stock companies are considered.
Keywords: efficiency of corporate management, administrative criteria of an assessment, economic criteria of an assessment.
В ХХ веке корпорация становится доминирующей формой организации деловой жизни и одним из важнейших институтов современного сообщества. Корпорации имеют ряд преимуществ перед отдельными предприятиями. Сложная система корпорации требует квалифицированного управления.
К проблемам корпоративного управления во всем мире наблюдается
повышенный интерес. Наличие множества различных точек зрения обусловливает необходимость осмысления в науке феномена «корпорации» и «корпоративного управления», который явился следствием социальноэкономических преобразований предпринимательской деятельности.
Эффективность корпоративного управления зависит от множества факторов, в частности, от соблюдения стандартов корпоративного управления. Эффективное корпоративное управление является сигналом для инвесторов к покупке акций, осуществлению долгосрочных инвестиций. Это связано с тем, что корпоративное управление снижает риски возникновения кризисных ситуаций, или, по крайней мере, увеличивает вероятность их успешного разрешения, обеспечивает «прозрачность» отношений с акционерами и инвесторами.
В нашей стране далеко не на всех предприятиях уделяется должное внимание внедрению стандартов корпоративного управления, повышению эффективности корпоративного управления, что вызвано следующими причинами:
- неосведомленностью предприятий о необходимости внедрения стандартов корпоративного управления;
- несовершенством нормативно-правовой базы в части акционерного законодательства;
- сложностью в применении критериев оценки эффективности корпоративного управления [2].
Кроме того, отсутствие научно обоснованного аппарата оценки эффективности корпоративного управления усложняет понимание необходимости соблюдения корпоративных стандартов.
Автор отмечает, что необходимость оценки и повышения эффективности корпоративного управления обусловлена ее влиянием на инвестиционную привлекательность компании и на уровень ее капитализации.
Поэтому задача настоящей статьи состоит в авторской разработке
методики оценки эффективного управления.
Эффективность корпоративного управления - фактор более важный, чем показатели текущей деятельности отдельных компаний, состояние внешнеторгового баланса государства или даже наличие диспропорций в его экономике. По данным фирмы МсКішеу, при оценке компаний в странах с переходной экономикой крупные инвесторы, как правило, отдают приоритет эффективности корпоративного управления перед финансовоэкономическими показателями. Диспропорции можно устранить, если экономика привлекательна для инвесторов и компании имеют средства для развития. При низком же качестве корпоративного управления инвестиции невелики или отсутствуют вовсе и даже богатые природные ресурсы не способны радикально улучшить ситуацию. Как показывает мировая практика, причины процветания или упадка кроются в состоянии умов, а не в природных условиях или в технологии.
Без повышения эффективности корпоративного управления невозможно решить задачу, поставленную президентом России, - добиться стабильного экономического роста и удвоения ВВП.
В условиях глобализации будущее страны и российских компаний зависит от конкурентоспособности национальной экономики на мировом рынке, а одним из источников высокой конкурентоспособности как раз и является следование стандартам корпоративного управления [5].
Определение эффективности корпоративного управления остается одной из наименее исследованных областей экономической науки. Вместе с тем совершенно очевидно, что оценка эффективности корпоративного управления представляет чрезвычайную практическую ценность, так как результаты оценки могут быть полезны как компаниям, так и инвесторам.
На основе теоретического обобщения взглядов на проблему, обработки эмпирических данных, эффективность корпоративного управления определена автором как интегрированный показатель, состоящий из взаимодополняющих критериев, характеризующих оптимальность модели
корпоративного управления, результативность работы совета директоров, степень сформированности корпоративной культуры и уровень инвестиционной привлекательности.
В настоящее время существует две группы методик оценки эффективности корпоративного управления: управленческие (рейтинги, системы мониторинга) и экономические (оценка экономического потенциала и результативности деятельности) (табл.1,2).
Таблица 1 - Методы оценки эффективности корпоративного управления
с использованием управленческих критериев
С использованием управленческих критериев оценки
Методы Недостатки
- Рейтинг корпоративного управления «РИД - Эксперт РА» - Применимы только к предприятиям с эффективно действующими механизмами корпоративного управления. -Российские методики имеют противоречивый характер, так как основываются на мнениях экспертов. - Зарубежные методики не всегда возможно применить к российским корпорациям, так как они не удовлетворяют требованиям зарубежных оценщиков в прозрачности информации. - Не позволяют дифференцировать интересы различных собственников. -Не конкретизируют экономические критерии оценки деятельности предприятия.
- CORE-рейтинг
- рейтинг «ПРАЙМ-ТАСС»
-рейтинг корпоративного управления (РКУ) Standart&Poor’s
- Brunswick UBS Warburg
- Методика С. Гуриева
- Системы мониторинга корпоративного управления и др.
Таблица 2 - Методы оценки эффективности корпоративного управления
с использованием экономических критериев
С использованием экономических критериев оценки
Методы Недостатки
1. Статистически обоснованные модели прогнозирования возможного банкротства предприятия на заданный временной горизонт. Основаны на оценке экономических выгод, и не учитывают, что у собственников существуют такие виды заинтересованности в работе предприятия, как интерес установления контроля за его деятельностью, возможность влиять на управленческие решения и т.д.
2.Методики определения рейтинга предприятия в целях кредитования.
3. Ранговые методики рейтингования предприятий.
4. Отраслевые методы ранжирования предприятий.
Все вышеизложенное позволило автору утверждать, что для комплексной оценки эффективности корпоративного управления необходимо разработать методику, сочетающую в себе элементы управленческих и экономических критериев оценки.
Сравнительный анализ рассмотренных методик позволил сделать выбор основных управленческих и экономических критериев оценки
Рис.1. Декомпозиция критериев оценки эффективности корпоративного
управления
Рассмотренные методики оценки эффективности корпоративного управления свидетельствуют о разностороннем подходе к проблеме. Это объясняется тем, что корпоративное управление - многогранная категория и исследователи при оценке его эффективности могут преследовать различные цели, которые требуют использования различных методик. Поэтому для комплексной оценки эффективности корпораций разработана методика, сочетающая в себе как управленческие, так и экономические критерии оценки.
Этапы предлагаемой методики оценки эффективности корпоративного управления представлены на рис.2.
1. Определение критериев оценки эффективности корпоративного управления
2. Сбор данных, необходимых для определения управленческих критериев
3. Расчет относительных показателей для оценки экономических критериев
4. Группировка показателей по критериям с помощью оценочной шкалы
5. Ранжирование компаний по классам эффективности корпоративного управления
6. Подготовка выводов и рекомендаций для принятия управленческих решений
Рис.2. Этапы предлагаемой методики оценки эффективности корпоративного управления
По каждому из предложенных критериев установлены веса значимости коэффициентов с помощью построения шкалы относительной важности и определения вектора приоритета с использованием метода анализа иерархий
[4].
Таблица 3 - Определение вектора приоритетов
Показатели эффективности КУ К1 К2 К3 К4 К5 К6 К7 К8 Вектор приори- тетов
К1 1 5 3 5 1/5 1/5 1/5 1/3 0,071
К2 1/5 1 1/3 3 1/7 1/5 1/7 1/5 0,029
КЗ 1/3 3 1 3 1/5 1/5 1/5 1/5 0,044
К4 1/5 1/3 1/3 1 1/7 1/5 1/5 1/5 0,023
К5 5 7 5 7 1 3 1 3 0,277
К6 5 5 5 5 1/3 1 1/3 3 0,169
К7 5 7 5 5 1 3 1 3 0,266
К8 3 5 5 5 1/3 1/3 1/3 1 0,121
Итого 1
Формула расчета показателя эффективности корпоративного управления (Кэку) с учетом весов показателей, определенных с помощью построения шкалы относительной важности и определения вектора приоритета имеет следующий вид. Для удобства расчета веса были представлены не в долях единицы, а в процентах:
Кэку = 7,1*К + 2,9*К2 + 4,4*К3 +2,3*К4 +27,7*К5+16,9*Кб+026,6*К7+12Д*К8 Далее компании ранжируются на классы по эффективности корпоративного управления и инвестиционной привлекательности в зависимости от количества набранных ими баллов.
С этой целью по каждому из восьми отобранных показателей выделено
4 группы значений.
Таблица 4 - Система показателей для оценки эффективности
корпоративного управления
Показатели 1 группа 2 группа 3 группа 4 группа
К1 Нет (0) Кодекс содержит от 4 до 6 глав из 10 рекомендуемых(1) Кодекс содержит от 7 до 9 глав из 10 рекомендуемых(2) Кодекс 10 глав из 10 рекомендуемых (3)
К2 Нет (0) Менее ‘/2 СД(1) 2/3 СД(2) % СД(3)
КЗ Не составляется(О) Базовая трансформация (1) Полная трансформация (2) Полная трансформация, включая корректировки с учетом инфляции(З)
К4 Дивиденды не выплачиваются (0) Дивидендная политика не разработана, доля прибыли определяется по итогам работы за год (1) Дивидендная политика разработана, доля прибыли определяется по итогам работы за год (2) Закреплена в дивидендной политике, составляет не менее 10%(3)
К5 Ниже 1,2 1,2-1,5 1,5-1,8 Выше 1,8
К6 Ниже 0,5 0,5-0,65 0,65-0,8 Выше 0,8
К7 Ниже 0,05 0,05-0,1 0,1-0,15 Выше 0,15
К8 Ниже 0,05 0,05-0,1 0,1-0,15 Выше 0,15
Подставляя нижние и верхние границы групп в вышеприведенную формулу оценки, разработана шкала оценки предприятий по пяти классам эффективности корпоративного управления (таблица 5).
Таблица 5 - Результаты оценки эффективности корпоративного
управления
Класс Баллы Характеристика
1-й Более119 баллов Такие предприятия в России встречаются крайне редко: характеризуются высокоэффективным корпоративным управлением: наличием кодекса корпоративного поведения, соответствующим требованиям, преобладанием независимых директоров, высокой долей прибыли, направляемой на выплату дивидендов, прозрачностью информации о деятельности компании. Кроме того, это компании с абсолютной устойчивостью.
2-й 90-119 Такие организации характеризуются средней практикой корпоративного управления. Кодексы корпоративного управления разработаны, но не всегда охватывают все аспекты корпоративного управления. Обеспечивают достаточно открытый доступ к информации о своей деятельности, могут и способны привлечь и окупить ресурсы. Это организации нормального экономического состояния - показатели в целом находятся очень близко к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено некоторое отставание.
3-й 60-90 Уровень корпоративного управления оценивается как удовлетворительный. Это может быть вызвано двумя факторами: руководство не считает данный вопрос приоритетным или стандарты корпоративного управления только начинают внедряться. Экономический потенциал можно оценить как средний.
4-й 44-60 Эффективность корпоративного управления очень низкая. Не соблюдается ряд норм российского законодательства в области корпоративного управления, информация о деятельности непрозрачна. Кроме того, это неустойчивые предприятия, с незначительной прибылью или убытком. Взаимоотношения с данными компаниями связаны со значительной степенью риска.
5-й
Менее 44
Предприятия находятся на грани банкротства. Неплатежеспособны, неустойчивы, убыточны. Про корпоративное управление не может быть и речи.
Разработанная методика имеет ряд преимуществ:
- Применима к любым открытым акционерным обществам, как с развитой практикой корпоративного управления, так и к тем, где корпоративное управление находится в стадии становления;
- Основана только на фактически имеющихся данных, получаемых из годовых отчетов и финансовой отчетности, т.е. исключается субъективный фактор;
- В ней использованы основные управленческие показатели деятельности, первостепенно влияющие на повышение эффективности корпоративного управления;
- Охарактеризована экономическая сторона деятельности предприятий.
Разработанный инструментарий оценки эффективности
корпоративного управления апробирован на примере открытых акционерных обществ. При выборе предприятий автор исходила из наличия в структуре предприятий дочерних, зависимых обществ, филиалов и представительств, т.е. тех предприятий, в которых необходимо в первую очередь внедрение стандартов корпоративного управления, так как они больше других приближены к категории «корпорация» (табл. 6).
В качестве объектов исследования выступили: ОАО «Стерлитамакский нефтехимический завод», ОАО «Стерлитамакский станкостроительный завод», ОАО «Башкирэнерго», ОАО «Башспирт», ОАО «Салаватстекло».
Самые низкие результаты показали промышленные предприятия г. Стерлитамака - ОАО «СНХЗ» и ОАО «Стерлитамакский станкостроительный завод». Наряду с отсутствием на предприятии элементов корпоративного управления, они имеют неустойчивое финансовое состояние и низкую платежеспособность. Данные факторы подтверждаются еще и тем, что промышленным предприятиям города Стерлитамака по качеству корпоративного управления присвоен рейтинг D -
«малоблагоприятные условия ведения бизнеса, инвесторы практически не интересуются такими городами».
Таблица 6 - Применение предлагаемой методики оценки
эффективности корпоративного управления на
примере ОАО Республики Башкортостан
Объект исследования Кол-во набранных баллов Результаты оценки
ОАО «Башкирэнерго» 116,42 2 класс. Характеризуется средней практикой корпоративного управления. Это организации с высоким экономическим потенциалом.
ОАО «Башспирт» 72,6 3 класс. Уровень корпоративного управления оценивается как «удовл.» Это вызвано тем, что руководство не считает данный вопрос приоритетным и стандарты корпоративного управления только начинают внедряться. Экономический потенциал можно оценить как средний. Появляется сопряженность с некоторой долей экономического риска.
ОАО «Салаватстекло» 75,68
ОАО «Стерлитамаский нефтехимический завод 40,46 Предприятия относятся к 5 классу - это неустойчивые предприятия. Корпоративному управлению внимание не уделяется.
ОАО «Стерлитамакский станкостроительный завод» 37,09
Удовлетворительная оценка эффективности корпоративного управления дана предприятиям ОАО «Салаватстекло» и ОАО «Башспирт». Необходимо отметить, что показатели, характеризующие финансовый потенциал предприятия, в целом соответствуют нормативам, а корпоративному управлению на предприятиях внимание не уделяется.
Наиболее благоприятная обстановка наблюдается в ОАО «Башкирэнерго», где в 2010 году принят Кодекс корпоративного управления и создан Комитет по корпоративному управлению, в 2011 году утверждено Положение о дивидендной политике. Руководство предприятия понимает значение и перспективы повышения эффективности корпоративного управления, и ведет работу в данном направлении.
Таким образом, автором разработана методика оценки эффективности корпоративного управления, отличительная особенность которой состоит во введении комплексного показателя рейтинговой оценки, сформированного с помощью метода анализа иерархий, который учитывает как управленческие,
так и экономические факторы, влияющие на эффективность корпоративного управления. Может применяться к предприятиям как с развитой, так и развивающейся системой корпоративного управления. Новый
положительный эффект этого нововведения состоит в возможности принятия более качественных инвестиционных решений.
Библиографический список:
1. Бородкин К.В. Комплексные методы финансовой диагностики. Монография. - Воронеж: ВГТУ, 2002.- 183с.
2.Иванова Е.А., Шишикина Л.В. Корпоративное управление. - Ростов н/Д: «Феникс», 2007. - 256с.
3. Моисеев С. Регулирование деятельности рейтинговых агентств на национальном рынке // Вопросы экономики, 2009. - №2. - С.42
4. Саати Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий. - М.: «Радио и связь», 1993. - 366с.
5. Современная практика корпоративного управления в российских компаниях/ Под ред. А.А. Филатова и К.А. Кравченко - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 245с.
