CC BY
27
УДК 330.3
МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СРАВНИТЕЛЬНОГО АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
М.Ю. Филатов (КамчатГТУ)
Проведен сравнительный анализ финансовых показателей деятельности крупнейших предприятий Камчатского края методом экономических группировок. Выявлены факторы, препятствующие вложению средств в региональную экономику (на примере рыбной промышленности), с учетом современной банковской конъюнктуры. Обоснована необходимость государственной поддержки для выхода из отраслевого кризиса.
The comparative analysis offinancial indicators of the largest Kamchatka enterprises’ activity is carried out by a method of economic groups. The author revealed the factors of interfering an investment in regional economy (on a fishing industry example) considering the current banking conjuncture and proved the necessity of the state support required for production sector to escape the crisis.
Введение
В связи с ограниченностью природных ресурсов, используемых в земледелии и животноводстве, сегодня все большее значение придается добыче гидробионтов. В условиях растущей конкуренции на мировом рынке рыбное хозяйство России призвано обеспечить эффективное использование океанических биоресурсов. Анализ производственной деятельности предприятий Камчатского края показывает, что рыбная отрасль находится в критическом состоянии. Финансовое положение большинства компаний является неудовлетворительным по ряду показателей: высокая изношенность основных фондов, большой объем просроченных обязательств, низкая рентабельность и даже убыточное производство.
После перехода страны на рыночные отношения внешние инвестиции в рыбном хозяйстве резко сократились и к настоящему времени практически прекращены. Правительством РФ неоднократно рассматривался вопрос о восстановлении рыбного хозяйства путем принятия антикризисных мер. С начала 2009 г. на федеральном уровне ведется активное обсуждение необходимости привлечения банковского финансирования. Между тем еще в 2003 г. Распоряжением правительства была утверждена Концепция развития рыбного хозяйства на период до 2020 г., в которой были сформулированы основные проблемы отрасли, в том числе слабое развитие финансово-кредитных отношений [1]. Концепцией предусматривалось, что эффективное развитие хозяйства будет само по себе стимулировать инвестиционную активность товаропроизводителей, а за счет стабилизации финансовой системы увеличится доля долгосрочных кредитов, расширится использование средств страховых институтов, активизируется процесс эмиссии акций и т. д.
Поставленные цели до сих пор не достигнуты (во всяком случае, в Камчатском крае). Банки игнорируют призывы помочь остро нуждающемуся рыбопромышленному комплексу, что говорит о необходимости более активного вмешательства государства в управление отраслью, как это было во времена плановой экономики, когда рыбное хозяйство находилось под государственным патронажем и наделялось крупными дотациями.
Данная работа посвящена анализу причин, по которым рыбная промышленность Камчатского края доведена до критического состояния из-за отсутствия поддержки со стороны инвесторов, в том числе коммерческих банков. Особую важность обозначенной проблеме придает нынешняя ситуация в мировой экономике, характеризующаяся глубоким системным кризисом, коснувшимся как финансовых, так и производственных сфер деятельности. Используя актуальную статистическую информацию, автор попытался оценить и сопоставить кредитоспособность хозяйствующих субъектов Камчатского края в разрезе общей структуры региональной экономики.
По сведениям Камчатстата, в 2008 г. средний уровень износа основных фондов полуострова превысил 45% (в производственной сфере он доходит до 60%). В экономике края преобладают электроэнергетика и рыбная промышленность, имеется возможность развивать другие сферы бизнеса (строительство, туризм, добычу полезных ископаемых), однако концентрация финансовых ресурсов в регионе происходит крайне медленно. Основными источниками инвестирования являются прибыль и амортизация, а доля банковских кредитов составляет менее 5% в общей структуре капитальных вложений. Коммерческие банки стремятся сохранить качество кредитного портфеля, поэтому приоритетным является кредитование проектов с короткими и средними
сроками окупаемости, а также с высокой эффективностью и минимальным риском. Наиболее успешными на Камчатке являются организации, занимающиеся не производством материальных благ, а оказанием посреднических услуг. Инновации касаются только сферы новых быстрораз-вивающихся информационных технологий и не затрагивают традиционные виды производства.
Сырьевая база рыбного хозяйства имеет ряд особенностей, оказывающих существенное влияние на условия производства. Помимо такого фактора, как биологический цикл жизни гид-робионтов, который влечет за собой сезонность промысла, следует учитывать подвижность биоресурсов, трудности прогнозирования их запасов и определения рациональной доли изъятия без ущерба для воспроизводства. Добыча рыбы и морепродуктов требует объемных затрат трудовых, энергетических и капитальных ресурсов. Специфика деятельности заключается не только в том, что строительство промысловых судов очень дорогостоящее и окупается лишь за несколько лет, но и в том, что ежегодно уловы по разным причинам значительно варьируются - это затрудняет планирование выручки и возврата заемных средств.
На фоне сокращения уловов увеличивается доля производства мороженой рыбы, пользующейся устойчивым спросом за рубежом. Сырьевая структура экспорта лишает Камчатку значительных объемов прибыли, которая может быть получена при более глубокой и качественной обработке. Многие предприятия работают на оборудовании, которое установлено до 1990 г. и не позволяет производить продукцию, соответствующую мировым стандартам. Камчатский промысловый флот насчитывает свыше 600 судов, средний возраст которых превышает 25 лет - это предел нормативного срока эксплуатации. Проведение частичного ремонта за счет ограниченных собственных средств часто становится неэффективным. Местные судоремонтные заводы не располагают возможностями ремонта современного холодильного оборудования, новых систем автоматики и гидравлики, что заставляет судовладельцев обслуживать флот в иностранных портах и снижает загрузку местных предприятий. С учетом сказанного становится очевидной потребность рыбной промышленности в привлечении целевых инвестиций на долгосрочной основе.
Главная проблема банковского кредитования на Камчатке, как и в целом по России, - отсутствие долгосрочных денежных ресурсов, что связано с трудностями оценки рисков при горизонте планирования свыше одного года из-за частых изменений политической и экономической ситуации. Если рыбная отрасль и нуждается в краткосрочных кредитах (сроком до года) для оснащения судна или закупки сырья на один сезон, то не в меньшей степени ему необходимы крупные ссуды с более длительным сроком возврата для приобретения или обновления основных средств. Другим фактором, препятствующим внешнему инвестированию, является наличие «теневых» составляющих бизнеса. Нежелание открывать подлинные финансовые показатели или неспособность подтвердить неофициальные обороты приводит к отказам в кредитовании. Наличие нелегального бухгалтерского учета является для кредитора первым признаком ненадежности заемщика. Еще одна проблема связана с требованиями банков о залоговом обеспечении, которые не могут быть исполнены по причине отсутствия ликвидного имущества.
За последние десять лет в камчатском банковском секторе стало больше представителей филиальной сети центральных банков, обладающих внушительными объемами средств, но применяющих более жесткий подход к оценке кредитоспособности потенциальных заемщиков. В течение 2008 г. при увеличении ставки рефинансирования Центрального Банка с 10 до 13% ставки коммерческих банков выросли почти на 10 процентных пунктов. Из-за оттока иностранных капиталов стоимость западных финансовых ресурсов, которыми пользовались крупнейшие банки, резко возросла. В результате кризиса инвестиционный климат резко испортился и многие запланированные заимствования оказались под угрозой срыва. В 2008 г. Правительством РФ и Банком России намечено расширить участие банков в инновационной деятельности путем введения в оборот средств из государственных резервов и фондов.
Описание модели исследования
Анализ финансовых результатов деятельности крупнейших камчатских предприятий проведен на основе бухгалтерской отчетности, сданной в налоговые органы по итогам 2007 г. Сведения о каждом конкретном предприятии, аккумулируемые Комитетом статистики, являются конфиденциальными, однако использование обобщенных показателей вполне оправданно в научноисследовательских целях.
Малые предприятия и индивидуальные предприниматели здесь не рассматривались, поскольку ими применяется упрощенная система налогообложения и стандартная бухгалтерская
отчетность не сдается в контролирующие органы. К малому бизнесу относятся в основном торговые организации и представители сферы услуг, которые не нуждаются в собственных основных фондах и деятельность которых характеризуется быстрым оборотом и слабо зависит от сезонных факторов. Существует множество программ по краткосрочному кредитованию малого бизнеса, и все они активно реализуются многими банками и специальными фондами поддержки. Рыбопромышленные предприятия по большей части относятся к среднему и крупному бизнесу, поэтому попадают в область настоящего исследования. По данным Камчатстата, за последние пять лет доля улова гидробионтов, приходящаяся на малый бизнес, составила чуть более 23%.
Для оценки инвестиционной привлекательности отраслей хозяйства разработана специальная модель, позволяющая получать обобщенные показатели состояния предприятий. Объем использованной генеральной выборки (т. е. число предприятий) - примерно 1000, из них по видам деятельности можно классифицировать около 290 отраслевых подразделений в соответствии с ОКВЭД. Основные использованные статистические данные таковы:
- валюта баланса (ВБ);
- основные средства (ОС);
- чистые активы (ЧА);
- долгосрочные займы и кредиты (ДлЗиК);
- краткосрочные займы и кредиты (КрЗиК);
- годовая нетто-выручка (НВ);
- годовая валовая прибыль (ВП).
Поскольку статьи баланса, представляющие разницу между разделом «Капитал и резервы» и чистыми активами, как правило, незначительны (задолженность участников по взносам в уставный капитал, нематериальные активы и сумма собственных акций, выкупленных у акционеров), то в качестве кредиторской задолженности было принято следующее значение: валюта баланса за вычетом чистых активов, всех займов и кредитов, т. е. КЗ « ВБ - (ЧА + ДлЗиК + КрЗиК).
В связи с тем, что исходные данные выражены в абсолютных значениях (в руб.), их выборка очень разнородна по причине разных размеров предприятий. Поэтому на основе имеющихся данных были рассчитаны финансовые показатели (табл. 1).
Таблица 1
Расчетные финансовые показатели
Категория показателей Наименование расчетного показателя Формула для расчета Нормативное значение
Рентабельность Рентабельность деятельности К1, % ВП/НВ 10
Оборачивае- мость Оборачиваемость всех оборотных средств К2, дни (ВБ - ОС)/НВ х 360 90
Оборачиваемость всех краткосрочных обязательств К3, дни (КрЗиК + КЗ/1,18)/НВ х 360 90
Ликвидность Коэффициент покрытия К4 (ВБ - ОС)/(КрЗиК + КЗ) 1,5
Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами К5 (ЧА - ОС)/(ВБ - ОС) 0,4
Автономность Коэффициент независимости К6 ЧА/ВБ 0,6
Расчетные показатели в отличие от исходных являются относительными величинами, поэтому с ними гораздо проще оперировать на больших массивах данных, а главное, с их помощью можно сравнивать предприятия любых размеров. В качестве нормативных значений в табл. 1 указаны рекомендуемые, но не обязательные для удовлетворительной оценки финансового состояния значения. Нормативы оборачиваемости при этом учитывают:
- географическую обособленность Камчатки (товары доставляются с материка морским путем - на это уходит гораздо больше времени, чем для доставки грузов сухопутным транспортом, свойственной остальным регионам, поэтому существует необходимость создания постоянных резервных запасов, что приводит к уменьшению скорости их оборота);
- стандартное допущение о том, что сроки расчетов как с дебиторами, так и с кредиторами не должны превышать одного квартала.
Основными инструментами построения модели стали кластеризация и агрегация. Кластеризация (от англ. clustering) - это процесс разбиения заданной выборки объектов на непе-ресекающиеся подмножества, называемые кластерами, так, чтобы каждый кластер состоял из схожих объектов, а объекты разных кластеров существенно отличались. Агрегация (от лат. aggregatio) - объединение однородных величин в одну систему с целью получения более общих показателей.
В нашем случае под кластеризацией понимается разбиение всей совокупности предприятий на группы по принципу отраслевой принадлежности. Агрегация подразумевает объединение исходных либо усреднение расчетных показателей для предприятий, относящихся к одному кластеру. Степень близости предприятий характеризуется значениями вариации и корреляции результирующих показателей. При разбиении генеральной выборки на кластеры проведены необходимые корректировки (редуцирование и проверка однородности), призванные обеспечить получение наиболее объективных результатов. Наибольшие колебания показателей, приведенных в табл. 1, достигались в кластерах, содержащих убыточные предприятия. Из-за наличия отрицательных значений прибыли и чистых активов производные от них коэффициенты в среднем были близки к нулю, что приводило к неустойчивости значений вариации. Агрегированные экономические показатели в таких кластерах были неудовлетворительными, поэтому статистический критерий не противоречил смысловой трактовке модели. Также в ходе наблюдений замечено, что при объединении предприятий в более крупные группы их агрегированные показатели приближались к нормативным. Одним из объяснений такого факта является наличие внутри кластеров связанных компаний, консолидация балансов которых приводит к оптимизации структуры активов и пассивов (эффект синергии).
Кроме указанных объективных отклонений в процессе разбиения выявлялись единичные элементы выборки, также вызывающие серьезные погрешности и поэтому искажающие общую картину анализа. Причины кроются в многообразии субъектов бизнеса, их неоднородности и неповторимости. Помимо отраслевой принадлежности на финансовое положение предприятия оказывают влияние такие параметры, как миссия, размер, срок деятельности, стадия жизненного цикла, эффективность использования основных фондов, опыт руководства, уровень квалификации работников, использование нерыночных способов взаимодействия с контрагентами, другие конкурентные преимущества и т. д. Кроме того, в случайной выборке могли оказаться предприятия, являющиеся частью холдингов и поэтому обладающие несбалансированным составом активов либо не генерирующие выручку, а также некоммерческие организации. Подобные предприятия были исключены из генеральной выборки. Предприятия отраслей, которые имели минимальное число представителей и которые не могли быть объединены друг с другом из логических соображений, также были исключены из рассмотрения.
Кластеризация и агрегация осуществлены посредством программного комплекса Microsoft Excel (рис. 1). В кластер «Рыбная промышленность» наряду с добычей и переработкой гидро-бионтов сгруппированы смежные отрасли, перечень которых приведен в табл. 4. В кластер «Пищевкусовая промышленность» попали организации, производящие продукты питания (за исключением продуктов переработки рыбы), а также предприятия общественного питания.
Результаты анализа
Рыбная промышленность
(19%)
Торговл-
Строительство
(32%)
(12%)
Транспорт
(9%)
Прочие
(12%)
ЖКХ
(4%)
Пищепром
Сфера услуг (2%)
Недвижи- (3%) (4%)
(4%)
мость
(3%)
Рис. 1. Доли отраслей по количеству предприятий в кластере
Несмотря на то что малые предприятия не попали в выборку, доля рыбной отрасли по количеству выделенных предприятий вполне весомая, что подтверждает ее статус как одной из основных отраслей Камчатского края (рис. 2).
Рыбная Горнодобывающая
промышленность промышленность
промышленность
(2%)
Рис. 2. Доли отраслей по суммарным значениям активов в общей выборке
Доля рыбной отрасли по величине активов оказалась сопоставимой с тремя другими крупнейшими секторами экономики региона: топливно-энергетическим комплексом, горнодобывающей промышленностью и жилищно-коммунальным хозяйством. Полученная структура активов не противоречит официальным данным Камчатстата, что свидетельствует как о репрезентативности генеральной выборки, так и об адекватности проведенной кластеризации.
Наиболее рентабельными отраслями являются лесная, пищевая, сфера услуг (в том числе операции с недвижимостью и организация досуга), торговля, транспорт и связь (табл. 2). Максимальные показатели автономности наблюдаются в растениеводстве, торговле, сфере услуг, связи и коммуникациях, ремонте и техобслуживании. Для более наглядного сопоставления основных отраслей региона применен интегральный критерий оценки их состояния.
Таблица 2
Средние значения финансовых показателей по основным отраслям экономики Камчатского края (по состоянию на начало 2008 г.)
№ Отрасль экономики Расчетные показатели
п/п К, % К2, дни К3, дни К4 К, К6
1 Горнодобывающая промышленность 17 9 078 2 216 2,3 -0,3 0,08
2 Животноводство -21 500 861 4,0 -0,7 0,01
3 Жилищно-коммунальное хозяйство -56 3 569 1 743 0,9 -2,1 -1,09
4 Издательская деятельность 10 80 95 2,5 -1,7 -0,66
5 Лесная промышленность 34 115 154 2,3 -1,9 -0,12
6 Наука и образование 7 88 71 1,7 -1,6 0,07
7 Операции с недвижимостью 31 462 173 3,9 0,1 0,41
8 Пищевкусовая промышленность 27 118 93 3,4 -0,2 0,28
9 Растениеводство 2 401 182 12,3 0,4 0,67
10 Ремонт и техобслуживание 15 392 300 2,4 0,4 0,38
11 Рыбная промышленность 8 407 450 1,6 -8,4 -0,37
12 Связь и коммуникации 29 417 317 2,3 0,3 0,45
13 Строительно-монтажные работы 8 776 640 9,8 -6,6 0,03
14 Судоремонтные работы -11 372 362 1,2 0,0 0,15
15 Социально-бытовые услуги 22 534 302 2,7 0,0 0,33
16 Топливо и энергетика 1 542 415 1,8 -0,2 0,23
17 Торговля 24 198 129 13,1 0,2 0,37
18 Транспорт 19 190 188 3,8 -0,7 0,11
19 Туризм и организация досуга 25 211 84 2,6 -0,5 0,27
20 Прочие отрасли (легкая промышленность) 19 114 103 11,6 0,0 0,53
Среднее значение 10 928 444 4,3 -1,2 0,11
В зарубежной практике часто используется модель Альтмана (определяющая комплексный показатель угрозы банкротства), в основе которой лежит пятифакторная Z-функция. В настоящее время существует несколько модификаций этого критерия, отличающихся соотношением кон-
стант и индикативными интервалами результирующих значений. Применительно к российской экономике модель Альтмана не является корректной для диагностики банкротства, поскольку она была создана более половины века назад по данным американских компаний. Тем не менее абсолютные значения Z-функции позволяют легко ранжировать исследуемые нами элементы. Для этого рассмотрим ее простейшую модификацию, где все коэффициенты выражены в долях единицы, а формула для расчета 2-функции имеет следующий вид:
2 (У) = 1,2 х у +1,4 х У2 + 3,3 х У3 + 0,6 х У4 +1,0 х У5, (1)
где коэффициент у представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом и характеризует платежеспособность предприятия, У2 и У3 отражают рентабельность и доходность активов, У4 и У5 - структуру и оборот капитала, т. е.
Текущие активы - Краткосрочныеобязательства
У =
Сумма активов Чистая прибыль
У3 =
Сумма активов
Прибыль до налогообложения Сумма активов
Собственный капитал
У4 =
У =
Заемный капитал Выручка от реализации
Сумма активов
Рассчитаем значения 2-функции для анализируемых отраслей (табл. 3).
Расчет ^функции по основным отраслям экономики Камчатского края (по состоянию на начало 2008 г.)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
Таблица 3
№ п/п Отрасль экономики *1 У У3 У4 У ^ (У)
1 Прочие отрасли (легкая промышленность и т. п.) 0,26 0,23 0,31 29,31 4,41 23,65
2 Пищевкусовая промышленность 0,12 1,79 2,36 4,69 7,16 20,42
3 Торговля 0,33 0,75 0,98 11,45 6,56 18,11
4 Социально-бытовые услуги 0,11 0,98 1,29 2,62 6,57 13,89
5 Строительство -0,07 0,32 0,42 12,22 4,01 13,11
6 Наука и образование -0,39 0,19 0,26 1,93 8,85 10,65
7 Издательская деятельность -0,76 0,89 1,17 1,84 5,06 10,34
8 Топливо и энергетика 0,03 0,16 0,21 8,81 3,93 10,17
9 Транспорт -0,07 0,55 0,72 3,34 4,24 9,31
10 Растениеводство 0,34 0,01 0,01 13,69 0,62 9,29
11 Туризм и досуг 0,02 0,79 1,04 2,03 2,87 8,65
12 Операции с недвижимостью 0,20 0,29 0,38 7,20 1,60 7,82
13 Ремонт и техобслуживание 0,33 0,38 0,51 1,61 2,61 6,18
14 Связь и коммуникации 0,29 0,26 0,34 2,48 1,52 4,85
15 Лесная промышленность -0,19 0,28 0,37 -0,09 3,23 4,56
16 Горнодобывающая промышленность 0,02 0,02 0,03 0,32 2,88 3,24
17 Рыбная промышленность -0,42 0,18 0,24 0,71 2,05 3,01
18 Животноводство -0,35 -0,11 -0,15 4,61 1,19 2,89
19 Судоремонт 0,04 0,03 0,04 0,42 2,24 2,70
20 Жилищно-коммунальное хозяйство -1,34 -0,45 -0,59 0,93 1,55 -2,07
Среднее значение -0,07 0,38 0,50 5,51 3,66 9,04
С точки зрения инвесторов наиболее привлекательными отраслями являются торговля, общепит, сфера услуг, а также прочие отрасли, характеризующиеся быстрым оборотом капитала и минимальными рисками (см. табл. 3). Строительство в ближайшей перспективе не рассматрива-
ется в связи с общим упадком на рынке недвижимости. Кредитование организаций топливноэнергетического комплекса сопряжено с трудностями залога активов по причине их социальной и стратегической значимости. Если учесть наличие имущественного обеспечения возвратности вложений, то из производственной сферы наиболее предпочтительны транспорт, связь, добывающая промышленность, а также ремонт оборудования и автотранспортных средств. Рыбная промышленность и судоремонт оказались в самом конце списка, сравнявшись по показателям с ЖКХ.
Построенная модель наглядно демонстрирует, что при стандартном подходе к анализу платежеспособности рыбная промышленность существенно проигрывает другим отраслям региона. Для более детальной иллюстрации показателей рыбного хозяйства входящие в него предприятия разделены на четыре группы (табл. 4).
Таблица 4
Деление предприятий рыбного хозяйства по видам экономической деятельности
Группы Специализация предприятий рыбного хозяйства Виды экономической деятельности
А Добыча рыбы и морепродуктов Рыболовство в открытых районах Мирового океана и внутренних морских водах
Вылов рыбы и водных биоресурсов в открытых районах Мирового океана и внутренних морских водах
Вылов рыбы и водных биоресурсов в реках, озерах, водохранилищах и прудах
Б Переработка и сбыт рыбы и морепродуктов Переработка и консервирование рыбо- и морепродуктов
Оптовая торговля рыбой, морепродуктами и рыбными консервами
В Смежные и вспомогательные отрасли рыбопромышленного комплекса Воспроизводство рыбы и водных биоресурсов
Рыболовство, рыбоводство и предоставление услуг в данных областях
Производство канатов, веревок, шпагата и сетей
Г Ремонт и техническое обслуживание рыбопромысловых судов Предоставление услуг по ремонту, техническому обслуживанию и переоборудованию судов
Предоставление услуг по монтажу, ремонту и техническому обслуживанию двигателей и турбин (кроме авиационных, автомобильных и мотоциклетных двигателей)
Строительство и ремонт судов
Среднестатистическое рыбодобывающее предприятие является более крупным, но менее рентабельным, чем среднестатистическое рыбоперерабатывающее. Оборачиваемость текущих активов и обязательств во всех группах доходит до одного года и более. Всем группам присущ неудовлетворительный уровень самофинансирования. Если в группе А собственный капитал положителен, то среднее значение коэффициента независимости все равно очень низкое. Привлеченный капитал сопоставим с годовой выручкой, а иногда даже превосходит ее значение. В группе Г по итогам года зафиксированы убытки.
С точки зрения банкиров, осуществление вложений в такие предприятия на длительный срок чревато возможными потерями, а на краткосрочной основе и вовсе опасно. Являясь по сути отраслью специализации Камчатского края, рыбное хозяйство вынуждено полагаться лишь на свои силы, не получая поддержки со стороны кредитных организаций. Однако согласно статистическим данным объемы имеющихся заемных средств в отрасли достаточно велики. Предприятия рыбной промышленности лидируют в регионе по такому показателю, как доля банковских кредитов и займов в структуре просроченных обязательств. Этот факт не обходят вниманием банки, анализирующие кредитную историю своих потенциальных заемщиков. Неритмичное, но массовое поступление выручки позволяет таким компаниям возвращать просроченный долг и проценты со штрафами довольно быстро при удачном окончании промыслового сезона, а также получать не отражаемую официально сверхприбыль. Некоторые компании регулярно пользуются заемными средствами специально для уменьшения налогооблагаемой базы при возврате долга.
Выводы и предложения
Разрешение сложившейся в отрасли ситуации видится в государственной протекции и серьезном пересмотре структуры рыбопромышленного комплекса. В условиях системного кризиса некоторые сферы экономики могут быть разрушены, но другие, возможно, получат новый тол-
чок к развитию. На фоне упадка отраслей, сильно зависящих от общей конъюнктуры и смежных производств, рыбное хозяйство способно привлечь дополнительное финансирование за счет сокращения конкурентного рыночного пространства. Для этого необходимо четко расставить приоритеты по директивной поддержке необходимых региону и стране производств и с максимальной эффективностью воспользоваться имеющимися ресурсными потенциалами, к которым относятся пока еще значительные природные запасы рыбы и морепродуктов. В связи с влиянием не только отраслевого, но и всеобщего экономического кризиса крупные компании, занимавшиеся, например, судостроением под банковские кредиты, оказались в сложной ситуации в условиях роста процентных ставок и невозможности получения новых кредитов на привычных условиях. В более выгодное положение попадают не прибегавшие к стороннему финансированию компании, имеющие собственные судовые, портовые или обрабатывающие мощности. Такие организации более маневренны, однако существует множество других факторов, влияющих на сохранение деловой активности в эпоху кризиса (достаточность квот на вылов биоресурсов, сохранение платежеспособности основных покупателей и надежных связей с устойчивыми поставщиками, отсутствие излишних посредников в расчетах и т. д.).
Если вспомнить историю развития рыбной промышленности на Камчатке, то после перехода к рынку образующие предприятия стали банкротами, лишившись оборотных средств и накопив крупные долги в период галопирующей инфляции. На место нескольких крупных компаний, занимавшихся промышленным рыболовством в СССР, пришли сотни мелких фирм. Несовершенство механизмов правового регулирования привело к конфликтам интересов при распределении квот и лимитов, из-за чего многим рыбакам стало невыгодно работать, не нарушая законов. Низкие объемы вылова не позволяли достигать безубыточности производства и выходить на нормальные показатели рентабельности, в результате чего возникли массовое браконьерство и неконтролируемый вывоз рыбы за рубеж. В нынешних условиях выживут не все компании, однако какими бы ни были проявления кризиса, главный актив региона - водные биоресурсы - останется в наличии и его грамотное использование должно способствовать становлению всей камчатской экономики на новый уровень развития.
Предложенная методика экспресс-анализа кредитоспособности субъектов рыбной промышленности призвана не только доказать необходимость их внешнего финансирования, но также предлагает один из способов оперативного мониторинга различных групп предприятий. Мониторинг способствует выявлению как наиболее проблемных секторов экономики, так и наиболее перспективных, практически готовых к эффективному освоению кредитных средств. Привлечение финансовых ресурсов за счет поддержки властей должно носить открытый, избирательный и строго целевой характер. При усугублении негативных тенденций в экономике направление инвестирования может быть смещено путем прекращения вложений в неперспективные предприятия, но такой выбор должен быть четко аргументирован.
Чтобы обозначить конкретные предложения по совершенствованию инвестиционных процессов, сформулируем основные негативные факторы, характеризующие взаимоотношения между коммерческими банками и предприятиями рыбной отрасли:
1. Неадекватное отражение финансовых результатов ввиду занижения выручки.
2. Высокая долговая нагрузка и зависимость от заемных средств.
3. Сезонный характер ведения деятельности, влияние форс-мажорных факторов.
4. Наличие рисков, связанных с ведением внешнеэкономической деятельности.
5. Отсутствие ликвидного имущества для залога.
6. Несовершенство действующей страховой системы.
7. Нецелевое использование кредитных средств (как банками, так и предприятиями).
Уменьшению долговой нагрузки может способствовать снижение налогового бремени с переходом рыбного хозяйства на уплату единого сельскохозяйственного налога. Эффективность данной меры уже спрогнозирована аналитиками правительственной группы. Помимо налоговых льгот государство планирует предпринять ряд аналогичных действий в сфере производственной инфраструктуры, введя льготы на использование природных ресурсов, транспорта и связи.
Следует предусмотреть возможность рефинансирования долгов ввиду дополнительной угрозы кризисных системных неплатежей, а также компенсацию растущих кредитных ставок либо тарифное регулирование кредитной деятельности. Особенно это касается коммерческих банков, поддерживаемых путем предоставления им льготных целевых кредитов Центрального Банка и выделения финансовой помощи за счет других государственных резервов.
Влияние сезонных и других природно-климатических факторов риска должно предусматриваться при составлении графиков погашения долга. Сроки возврата денежных средств являются важными параметрами любого инвестиционного проекта, особенно при кредитовании тех отраслей, где высока вероятность возникновения просрочки. Долгосрочное кредитование предусматривает жесткую увязку прогнозируемых денежных потоков, генерируемых за счет выручки заемщика, и графика возврата кредита. Наиболее гибкое использование заемных средств возможно в рамках кредитных линий.
Страхования рисков предпринимательской деятельности в России пока нет, поэтому страховать можно только имущественные риски по утрате предметов залога. Основные средства рыбодобывающих компаний непривлекательны для кредиторов из-за высокой степени физического и функционального износа. У банков и страховщиков, принадлежащих к корпоративным финансовым группам, имеется общая заинтересованность в привлечении клиентов и одновременно общее нежелание делить риск неудовлетворительного залога. В таких случаях нарушается антимонопольное законодательство, поэтому в этой сфере необходимо усиление контрольных функций Федеральной антимонопольной службы.
При отсутствии у заемщика приемлемого имущественного обеспечения может применяться практика передачи в залог активов третьих лиц. Добывающие и перерабатывающие предприятия часто являются партнерами и работают совместно. Для привлечения инвестиций не обязательно объединять бизнес, но можно ограничиться предоставлением в залог ликвидных производственных фондов (например, недвижимости), которые есть у одного партнера, но отсутствуют у другого. В таких ситуациях банки анализируют консолидированные результаты деятельности связанных предприятий, но не всегда при этом требуют, чтобы они выступали в роли созаемщиков, если имущественное обеспечение является удовлетворительным.
Альтернативным решением данной проблемы могла бы стать организация кооперативного страхования самими участниками рыбного хозяйства. Сейчас эта идея разрабатывается для агропромышленного комплекса, по многим признакам очень близкого к рыбопромышленному. Взаимное страхование привлекательно ввиду возможности самостоятельно устанавливать условия страхования, а также бесприбыльного характера страховой деятельности, позволяющего снизить финансовую нагрузку на участников.
Специальные страховые и залоговые фонды могут быть созданы из имеющихся активов органов местного самоуправления. Кроме того, существуют гарантийные сделки, когда региональная администрация выступает не только в роли поручителя, но и гаранта по кредиту. Предоставление гарантий является, по сути, тем же страховым обеспечением, где в роли страхового фонда выступают активы, находящиеся в государственной собственности. Гарантийным сделкам присуща высокая эффективность, действующая по принципу финансового рычага. Объем кредитных ресурсов, которые могут быть предоставлены на финансирование инвестиционных проектов под гарантии государства, может в несколько раз превышать объем средств, выделяемых государством по гарантийным программам.
Риски, связанные с ведением внешнеэкономической деятельности, также могут нивелироваться при использовании опыта крупных российских банков в работе с зарубежными коллегами. Документальное оформление договоров на отправку продукции за рубеж регламентируется Центральным Банком. На каждый внешнеторговый контракт оформляется паспорт сделки, являющийся документом банковского контроля своевременного поступления валютной выручки за отправленный на экспорт товар. Взаимовыгодное сотрудничество между компанией-экспортером и банком-кредитором возможно, если последний будет одновременно и контролирующим банком, способным квалифицированно анализировать платежные схемы экспортных сделок и проверять репутацию зарубежных банков-посредников. Используя специальные базы данных и результаты финансового мониторинга, банк контролирует документооборот клиента-заемщика и тем самым снижает риск непоступления его выручки, а значит, и риск невозврата предоставленного кредита. Данный пример наглядно показывает, что при наличии проверенных и отлаженных схем взаимодействия банка с клиентом между ними неизбежно растет уровень взаимного доверия и расширяется спектр потенциальных возможностей сотрудничества. Когда бизнес клиента прозрачен и понятен для банка, такая ситуация во многом способствует благоприятному решению по кредитным заявкам.
Заключение
В целях оперативной оценки финансового состояния предприятий в зависимости от их отраслевой принадлежности разработана схема формализованного анализа. За основу взята усредненная балансовая модель распределения финансов средних и крупных предприятий, описываемая по данным статистической и бухгалтерской отчетности. Целью построения модели является принятие решений по формированию административной политики в сфере поддержки предпринимательства. Главный недостаток модели - наличие «теневых» составляющих отчетности, которые при необходимости могут быть оценены по результатам опросов, экспертными и другими методами. Эффект влияния двойного бухгалтерского учета нивелируется тем обстоятельством, что инвестирование средств осуществляется исходя из анализа официальной отчетности. В отношении камчатских предприятий рыбной промышленности сделаны следующие выводы:
- производственный потенциал рыбной промышленности весьма низок;
- показатель рентабельности ниже среднего по региону, финансовый результат часто бывает отрицательным;
- уровень самофинансирования неудовлетворительный, у многих предприятий имеется просроченная кредиторская задолженность;
- привлеченные средства превосходят среднее значение годовой выручки;
- общая ликвидность активов не соответствует структуре обязательств.
На фоне остальных отраслей финансовые показатели рыбной промышленности края - одни из самых низких. Кредитование рыбопромышленных организаций не только рискованно, но и нецелесообразно по причине их состояния, близкого к банкротству. Объяснением сложившейся ситуации является вынужденное занижение выручки путем незаконного сбыта продукции по сниженным ценам. Для эффективного привлечения инвестиций необходимо проведение особой экономической политики государства, основанной на разработке схем трехсторонних сделок (когда государственные структуры выступают в роли гарантов или созаемщиков) либо на использовании альтернативных источников инвестиций, отличных от банковских кредитов (бюджетное финансирование, выпуск ценных бумаг, привлечение иностранных капиталов и т. д.). Из возможных направлений по улучшению инвестиционного климата предлагаются следующие:
- очередной пересмотр статуса рыбного хозяйства РФ с позиционированием в сторону государственного протекционизма;
- формирование системы размещения государственных заказов в отрасли;
- перевод на упрощенную систему налогообложения либо предоставление других налоговых льгот;
- выделение средств на научные разработки и проектирование новых типов промысловых судов;
- запуск лизинговой программы для строительства флота;
- выдача гарантий и субсидирование процентной ставки по кредитам для конкретных перспективных предприятий отрасли;
- организация системы дотаций для некоторых градообразующих предприятий;
- предоставление скидок на транспортную доставку готовой продукции в центральные районы страны.
С помощью построенной модели могут быть получены и другие результаты. Аналогичные расчеты можно провести внутри отдельных отраслей в целях рассмотрения различных вариантов распределения имеющегося инвестиционного потенциала. Сравнительный анализ оценочных соотношений позволяет оперативно ранжировать предприятия для выявления наиболее слабых сегментов отрасли и разработки мероприятий по нивелированию соответствующих негативных факторов.
Литература
1. Концепция развития рыбного хозяйства Российской Федерации на период до 2020 года: Распоряжение Правительства РФ № 1265-р от 02.09.2003 г. // СЗ РФ. - 2003. - № 36. - Ст. 3557.
2. Михайлова Е.Г. Управляемые факторы инвестиционного процесса в промышленности региона // Вестник Камчатского гос. техн. ун-та. - 2004. - Вып. 3.
3. Ярыгина Е.Н. Концепция государственного регулирования экономики и ее влияние на развитие рыбного хозяйства Камчатской области // Вестник Камчатского гос. техн. ун-та. - 2004. - Вып. 3.
4. Камчатский статистический ежегодник: Стат. сб. - Петропавловск-Камчатский: Камчат-стат, 2008.
