CC BY
436
7. OECD. Creating Rural Indicators for Shaping Territorial Policies. OECD, Paris, 1994.
8. United Nation. Urban and Rural Areas 2007. In: United Nation Publication Biodiversity and Conservation. Vol. 14, 2008, pp. 1641-1661
9. Kaiser B. La renaissance rurale. Armand Colin, Paris, 1990.
10. Malyuk L. I., CHistikina K. A. Problemi i perspek-tivi razvitiya sel'skih territoriy na regional'nom urovne (Problems and prospects of development of rural territories at regional level), Razvitie ekologicheskogo proizvodstva v ma-lom biznese kak faktor povisheniya kachestva zhizni: materia-li nauchno-prakticheskoy konferentsii. 2014. pp. 146-149.
11. Batova V. N., Zinger O. A. Ekonomicheskie instrument obespecheniya effektivnogo zemlepol'zovaniya v ekonomike sel'skogo hozyaystva (Economic instruments ensure the efficient use of the land in agricultural Economics), XXI vek: itogi proshlogo i problemi nastoyaschego plyus. 2015. T. 2. No. 6 (28). pp. 316-320.
12. Federal'naya sluzhba gosudarstvennoy statistiki: baza dannih statistiki munitsipal'nih rayonov [Elektronniy resurs]. Rezhim dostupa: http://www.gks.ru/dbscripts/munst/ munst56/DBInet.cgi
13. Halafyan A. A. Programma Statistica 6. Statisti-cheskiy analiz (The Program Statistica 6. Statistical analysis), uchebnoe posobie. Moskva, Bin - Press, 2007, 512 p.
14. Moiseev A. V., Kindaev A. YU. Modelirovanie strahovaniya v sel'skom hozyaystve s uchetom korrelirovan-nosti rezul'tatov po regionu (Modeling of insurance in agriculture, given the correlation results in the region), XXI vek: itogi proshlogo i problemi nastoyaschego plyus. 2015. No. 3 (25). pp. 175-181.
15. Moiseev A. V., Kindaev A. YU. Analiz regional'noy strukturi posevnih ploschadey zernovih kul'tur v Penzenskoy oblasti (Analysis of regional structure of cultivated areas of grain crops in the Penza region), Nauka XXI veka: aktual 'nie napravleniya razvitiya: materiali Mezhdunarodnoy zaochnoy nauchno-prakticheskoy konferentsii. 2015. pp. 29-31.
16. Fedotova M. A., Bobilyova A. S., Ivanova L. I., Batova V. N. Konkurentoobrazuyuschiy podhod k tsenoobra-zovaniyu v zernovom hozyaystve Rossii (Konkurentsiameti approach to pricing in the grain industry of Russia), XXI vek: itogi proshlogo i problemi nastoyaschego plyus. 2015. T. 3. No. 6 (28). pp. 296-303.
17. Ignatov V. S., Malyuk L. I. Informatsionnoe obes-pechenie sel'skohozyaystvennih tovaroproizvoditeley: sos-toyanie i perspektivi razvitiya (Information support of agricultural producers: the state and prospects of development), Regional'naya ekonomika: teoriya i praktika. 2010. No. 32. pp. 51-54.
18. Kneafsey M. Rural economy: tourism and social relations. Ann. Tour. Res. 28, 2001, pp. 762-783.
08.00.05 УДК 336
19. Il'yasova A. V. Effektivnost' regional'nih programm podderzhki malogo i srednego biznesa v Penzenskom regione (The effectiveness of regional programs of support of small and medium business in the Penza region), XXI vek: itogi proshlogo i problemi nastoyaschego plyus. 2015. T. 3. No. 6 (28). pp. 330-334.
20. Morozyuk N. S. Otsenka prodovol'stvennoy bezo-pasnosti regiona: vozmozhnosti logiko-strukturnogo podhoda (Assessment of food security in the region: possibilities of the logical framework approach), Azimut nauchnih issledovaniy: ekonomika i upravlenie. 2014. No. 1. pp. 80-83.
21. Kozak E. B. Prodovol'stvennaya bezopasnost' Ukraini kak osnova zhizneobespecheniya i povisheniya ka-chestva zhizni naseleniya (Food security of Ukraine as the basis of survival and improve the quality of life of the population), Baltiyskiy gumanitarniy zhurnal. 2014. No. 1. pp. 86-90.
22. Galiahmetova A. M. K voprosu o metodah otsenki urovnya prodovol'stvennoy bezopasnosti (To the question of how to assess the level of food security), Azimut nauchnih is-sledovaniy: ekonomika i upravlenie. 2014. No. 2. pp. 18-21.
23. Aleshina V. A. Problema importozamescheniya i obespecheniya prodovol'stvennoy bezopasnosti v stranah EES (The problem of import substitution and achieving food security in the countries of the EEC), Aktual'nie problemi ekonomiki iprava. 2015. No. 4 (36). pp. 104-114.
24. Samus' A. I. Prodovol'stvennaya bezopasnost' Ukraini kak sostavlyayuschaya transformatsionnih preobra-zovaniy agrarnih otnosheniy (Food security of Ukraine as a component of transformation transformation of agrarian relations), Azimut nauchnih issledovaniy: ekonomika i upravle-nie. 2015. No. 4 (13). pp. 59-62.
25. Galiahmetova A. M. Natsional'nie prioriteti i problemi prodovol'stvennogo obespecheniya naseleniya (National priorities and problems of food security of the population), Aktual'nie problemi ekonomiki i prava. 2013. No. 2 (26). pp. 49-55.
26. Batova V. N., Kindaev A. YU. Problemi obespecheniya prodovol'stvennoy bezopasnosti APK (The problems of food security APK), XXI vek: itogi proshlogo i problemi nastoyaschego plyus. 2014. T. 1. No. 2 (18). pp. 131-136.
27. Sedova N. V. Strategicheskoe upravlenie dejate l'nost'ju integrirovannyh agropromyshlennyh struktur (Strategic management of activity of the integrated agro-industrial structures), Jekonomika sel'skogo hozjajstva Rossii, 2011, No. 1. pp. 43-48.
Статья публикуется при поддержке гранта РФФИ «Конкурс 2016 года инициативных научных проектов, выполняемых молодыми учеными» (№ 16-36-00275 мол_а)
Дата поступления статьи в редакцию 8.09.2016.
МЕХАНИЗМЫ НЕЙТРАЛИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
© 2016
Полтева Татьяна Владимировна, старший преподаватель кафедры «Финансы и кредит»
Тольяттинский государственный университет, Тольятти (Россия)
Аннотация. Финансовые риски сегодня присущи деятельности любой организации. Финансовый риск предприятия - это вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала при неопределённости условий осуществления его финансовой деятельности. К финансовым рискам относят ценовой риск, кредитный риск, валютный риск, инфляционный риск, операционный риск, риск ликвидности, риск потери финансовой устойчивости и другие виды рисков. Несомненно, ключевое место в системе риск -менеджмента занимает нейтрализация финансовых рисков. В данной статье проводится обзор основных внутренних и внешних механизмов нейтрализации финансовых рисков предприятия. Выделены преимущества использования внутренних механизмов нейтрализации
финансовых рисков. В целом в статье рассматриваются такие способы нейтрализации финансовых рисков, как избежание рисков, лимитирование концентрации рисков, диверсификация рисков, трансферт рисков, самострахование рисков, хеджирование рисков, страхование рисков, а также иные способы нейтрализации рисков. По каждому из представленных методов проведён анализ целесообразности его использования в том или ином случае, а также выявлены преимущества и недостатки. Отдельное внимание уделено такому методу нейтрализации финансовых рисков, как хеджирование. Так, приведён пример хеджирования рисков с помощью фьючерсных контрактов, форвардных контрактов, опционных контрактов и своп-контрактов. Подробно описаны преимущества и недостатки применения того или иного инструмента хеджирования рисков. В завершении статьи сделан вывод о том, что каждое предприятие в процессе управления финансовыми рисками должно уметь выбрать тот способ их нейтрализации, который позволит максимально минимизировать уровень финансовых рисков при минимальных потерях.
Ключевые слова: диверсификация, избежание, лимитирование, минимизация рисков, нейтрализация рисков, риск, риск-менеджмент, самострахование, страхование, трансферт, управление рисками, хеджирование.
MECHANISMS OF NEUTRALIZATION OF FINANCIAL RISKS OF THE ENTERPRISE
© 2016
Polteva Tatiana Vladimirovna, the senior lecturer of the chair «Finance and Credit»
Togliatti State University, Togliatti (Russia)
Annotation. Financial risks are inherent in activities of any organization today. Financial risk of the entity is a probability of emergence of adverse financial effects in the form of loss of the income or the equity in case of uncertainty of conditions of implementation of its financial activities. Refer a price risk, a credit risk, a currency risk, an inflation risk, an operational risk, a liquidity risk, risk of loss of financial stability and other types of risks to financial risks. Undoubtedly, the key place in system of a risk management is taken by neutralization of financial risks. In this article the overview of the main internal and external mechanisms of neutralization of financial risks of the entity is carried out. Benefits of use of internal mechanisms of neutralization of financial risks are allocated. In general in article such methods of neutralization of financial risks as avoidance of risks, limitation of concentration of risks, risk diversification, a transfer are considered it is risk, self-insurance of risks, hedging of risks, risks insurance, and also different ways of neutralization of risks. On each of the provided methods the analysis of feasibility of its use otherwise is carried out, and also benefits and shortcomings are revealed. Special attention is paid to such method of neutralization of financial risks as hedging. So, the example of hedging of risks by means of futures contracts, forward contracts, option contracts and swap contracts is given. Benefits and shortcomings of application of this or that hedging instrument of risks are in detail described. In completion of article the conclusion is drawn that each entity in a financial risk management process shall be able to choose that method of their neutralization which will allow to minimize as much as possible the level of financial risks in case of the minimum losses.
Keywords: risk, neutralization of risks, risk minimization, risk management, avoidance, limitation, diversification, transfer, self-insurance, hedging, insurance.
Сегодня деятельность любой компании подвержена влиянию множества финансовых рисков. «Финансовый риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности предприятия» [1].
«Финансовый риск влияет на экономическое развитие предприятия негативно, подразумевая отток денежных средств со счетов предприятия. Это сопровождается снижением ликвидности средств, их оборачиваемости и, как следствие, снижением рентабельности деятельности» [2].
В системе управления финансовыми рисками каждой компании ключевую роль играют различные механизмы их нейтрализации, которые представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий [3-12].
При этом внутренние механизмы нейтрализации рисков предприятия охватывают большую часть финансовых рисков предприятия. Главное преимущество использования внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков - это альтернативность принимаемых управленческих решений, которые, как правило, не зависят от других субъектов хозяйствования. Механизмы нейтрализации рисков исходят из определённых условий осуществления финансовой деятельности предприятия, а также из его финансовых возможностей. То есть позволяют в наибольшей степени учесть влияние внутренних факторов на уровень финансовых рисков в процессе их нейтрализации. Внешние механизмы нейтрализации финансовых рисков предприятия представляют собой систему методов их страхования.
Итак, система механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает использование различных методов. В данной статье подробно охарактеризуем каждый из возможных методов нейтрализации финансовых рисков.
Одним из простейших методов в системе внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков выступает избежание рисков, которое заключается в разработке предприятием мероприятий, которые исключают определённый вид финансового риска в полном объёме.
Так, избежание рисков может проявляться следующим образом:
1. Отказ от осуществления операций, уровень риска по которым высок. Применение данного метода ограничено и порой нецелесообразно ввиду того, что большинство финансовых операций предприятия связано с осуществлением им основной деятельности, обеспечивающей формирование прибыли, при этом деятельность предприятия всегда подвержена финансовым рискам.
2. Отказ от продолжения хозяйственных отношений с теми партнерами, кто часто нарушает контрактные обязательства. Поэтому предприятие должно периодически анализировать состояние выполнения партнерами обязательств по заключенным контрактам с целью избежания рисков.
3. Отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Это позволяет избежать риска потери финансовой устойчивости компании. Однако данный метод приведёт к снижению эффекта финансового левериджа.
4. Отказ от чрезмерного использования низко ликвидных оборотных активов. Это позволяет избежать рис-
ка неплатежеспособности предприятия в будущем. Однако данный метод лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные со снижением величины страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции.
5. Отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях, что позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако здесь появляется риск упущенной выгоды.
Таким образом, избежание финансового риска лишает предприятие дополнительной прибыли, а также отрицательно влияет на темпы его экономического развития и его эффективность.
«В связи с этим избежание рисков должно осуществляться при соблюдении следующих основных условий:
- если отказ от одного риска не влечет возникновения другого риска, равного или более высокого уровня;
- если уровень риска несопоставим с уровнем доходности, исходя из соотношения «доходность-риск»;
- если финансовые потери по риску превышают возможности их возмещения за счет собственных средств предприятия;
- если размер дохода от рисковой операции несущественен;
- если финансовые операции не характерны для предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база для определения уровня финансовых рисков» [3].
На наш взгляд, избежание риска сложно рассматривать как способ нейтрализации финансовых рисков, так как, по сути, происходит отказ предприятия от риска в ущерб дополнительным возможностям.
Рассмотрим следующий способ внутренней нейтрализации финансовых рисков - лимитирование их концентрации. Данный способ нейтрализации рисков реализуется посредством установления на предприятии определённых финансовых нормативов для различных аспектов финансовой деятельности.
В систему финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации финансовых рисков, обычно включают:
1. Предельную величину заемных средств, используемых в деятельности компании в виде удельного веса. Данный лимит обычно устанавливается отдельно для каждого вида деятельности.
2. Минимальную величину активов в высоколиквидной форме - также в виде удельного веса. Это обеспечивает формирование «ликвидной подушки», в качестве которой в первую очередь выступают краткосрочные финансовые инвестиции, а также краткосрочная дебиторская задолженность.
3. Максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, который предоставляется одному покупателю. Данный кредитный лимит направлен на снижение кредитного риска.
4. Максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке. Данный лимит направлен на снижение депозитного риска, если данный вид риска присущ деятельности компании.
5. Максимальная величина инвестиций в ценные бумаги одного эмитента. Данная форма лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг.
6. Максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность. Введение данного норматива обеспечивает лимитирование риска неплатежеспособности, инфляционного риска, а также кредитного риска.
Таким образом, лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных в деятельности компаний внутренних механизмов управления рисками, при этом лимитирование не требует значительных затрат.
Следующий способ внутренней нейтрализации рисков на предприятии - диверсификация. Диверсификации подвергаются лишь несистематические риски, то есть те, которые зависят от деятельности компании [13-16]. В первую очередь диверсификация используется с целью минимизации портфельных рисков. Диверсификация - это рассеивание, разделение рисков, что, в свою очередь, препятствует их концентрации.
Основными формами диверсификации финансовых рисков могут выступать:
1. Диверсификация видов финансовой деятельности, которая основана на использовании альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций - краткосрочных финансовых вложений, формирования кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования и так далее.
2. Диверсификация валютного портфеля предприятия, то есть использование при проведении внешнеэкономических операций нескольких валют, что, в свою очередь, снижает валютный риск.
3. Диверсификация депозитного портфеля, то есть размещение временно свободных денежных средств в нескольких банках, что приводит к снижению уровня депозитного риска.
4. Диверсификация кредитного портфеля, которая предусматривает расширение круга покупателей, что приводит к снижению уровня кредитного риска.
5. Диверсификация портфеля ценных бумаг, которая позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности.
6. Диверсификация программы реального инвестирования, которая предусматривает включение в программу инвестирования инвестиционных проектов различной направленности, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе.
Важно отметить, что максимальный эффект диверсификации финансовых рисков достигается при включении в портфель таких инструментов, которые отрицательно коррелируют между собой. В этом случае уровень финансовых рисков портфеля в целом становится ниже, чем уровень рисков самих инструментов, включенных в портфель.
Также следует отметить, что механизм диверсификации избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных финансовых рисков. Данный метод способен снизить только несистематические риски, механизм диверсификации не дает эффекта в нейтрализации подавляющей части систематических рисков, среди которых инфляционный риск, налоговый риск и другие виды рисков. В связи с этим использование данного механизма носит на предприятии ограниченный характер, так как диверсификацией невозможно воздействовать на многие виды рисков.
Рассмотрим следующий способ внутренней нейтрализации рисков на предприятии - трансферт. Механизм трансферта финансовых рисков основывается на частой их передаче партнерам по каким-либо финансо-
вым операциям. При этом партнерам передается именно та часть финансовых рисков, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.
Трансферт может выражаться в следующих направлениях:
1. Распределение риска между участниками инвестиционного проекта. Так, предприятие может осуществить трансферт финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного плана или низким качеством строительно-монтажных работ, с хищением переданных строительных материалов и так далее. В данном случае для предприятия нейтрализация заключается в том, что, например, переделка работ будет осуществляться за счет подрядчика, за нарушения будут браться неустойки и штрафы и так далее.
2. Распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов. В данном случае речь идёт о финансовых рисках, связанных с потерей или порчей имущества в процессе транспортировки и погрузо-разгрузочных работ.
3. Распределение риска между участниками лизинговой операции. При оперативном лизинге предприятие передает арендодателю различные виды рисков, среди которых, например, риск морального устаревания имущества, риск потери им производительности и так далее. Это всё оговаривается в договоре.
4. Распределение риска между участниками факторинговой или форфейтинговой операции. В данном случае трансферту подлежит, в первую очередь, кредитный риск предприятия, который в большой доле передается коммерческому банку или факторинговой компании, но за определённую плату.
Следующий способ нейтрализации рисков - это самострахование, которое основано на резервировании предприятием части своих финансовых ресурсов с целью преодоления возможных негативных последствий.
Основными формами самострахования финансовых рисков выступают формирование резервного, или страхового, фонда предприятия, формирование целевых резервных фондов, формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности, формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов, нераспределенный остаток прибыли.
Используя самострахование в качестве механизма нейтрализации финансовых рисков, важно понимать, что страховые резервы хоть и позволяют быстро возместить понесенные потери, однако «замораживают» значительную сумму финансовых ресурсов. Это, в свою очередь, приводит к снижению эффективности использования собственного капитала предприятия, а также к усилению его зависимости от внешних источников финансирования.
«В связи с этим важно оптимизировать суммы резервируемых финансовых ресурсов с точки зрения предстоящего их использования для нейтрализации отдельных видов финансовых рисков. К числу таких рисков можно отнести: нестрахуемые финансовые риски; финансовые риски допустимого и критического уровня с невысокой вероятностью возникновения; финансовые риски допустимого уровня, расчетная стоимость предполагаемого ущерба по которым невелика» [3].
Следующий метод нейтрализации финансовых рисков называется хеджирование, которое осуществляет-
ся с использованием производных финансовых инструментов, или деривативов, а именно фьючерсов, форвардов, опционов, свопов. Хеджирование финансовых рисков является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Уровень затрат на хеджирование значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков. Хеджирование - это способ защиты от риска, связанного с неопределенностью изменения будущей цены какого-либо актива.
Хеджирование представляет собой:
- только защиту от потерь, от риска, но не способ получения чистого дохода в любой форме в качестве самоцели;
- защиту только от рыночного риска, но не защиту от других типов имеющихся на рынке рисков, например, от операционного;
- защиту только с помощью деривативов, но не с помощью иных инструментов, которые имеются на рынке.
Хеджер - участник рынка, осуществляющий хеджирование в собственных интересах. Возможные типы хеджеров:
- производители товаров или владельцы какого-то актива; они рассчитывают его продать через какой-то период времени в будущем, а потому хеджируются от возможного снижения цены их товаров или других активов;
- потребители товаров или покупатели какого-то актива; они рассчитывают купить в будущем; их интерес состоит в том, чтобы хеджироваться от вероятного повышения цены в дальнейшем;
- оптовые торговцы или просто торговые посредники, которые в зависимости от того, имеют они актив или только собираются его приобрести, хеджируются либо от возможного падения цены, либо от ее возможного роста.
Хеджирование - способ защиты капитала. Сущность хеджирования состоит именно в сохранении капитала в условиях непредсказуемых колебаний цен составляющих его активов посредством использования срочных инструментов [17-20]. От самого по себе снижения или повышения цены актива защититься невозможно, поскольку это объективный процесс. Можно постараться защититься только от возникающих при этом потерь капитала.
По степени осуществимости хеджирование разделяется на два типа:
- биржевое, или истинное, хеджирование - хеджирование с помощью инструментов фьючерсного рынка: фьючерсами и биржевыми опционами;
- внебиржевое, или неистинное, хеджирование -хеджирование с помощью любых срочных инструментов небиржевого рынка, например с помощью форвардов, небиржевых опционов, своп-контрактов.
Рассмотрим механизм передачи рыночных рисков на примере длинного хеджа (хеджа покупателя) с использованием фьючерсов. Предположим, предприятие через полгода планирует приобрести крупную партию металла, однако опасается роста цены на сырьё. При этом предприятие решило захеджировать риск.
Так, в рассматриваемом примере предприятие может приобрести на бирже фьючерсные контракты на данный металл с поставкой через шесть месяцев. Так как фьючерсные контракты имеют стандартизированный характер, то необходимо подобрать такое число контрактов, чтобы оно соответствовало количеству металла, которое предприятие планирует приобрести в будущем, использовав определённый коэффициент хеджирования. Если на бирже отсутствует данный вид металла, то пред-
приятие может применить перекрёстное хеджирование и использовать фьючерсный контракт на актив, который тесно коррелирует с базовым активом - искомым металлом. При покупке фьючерсного контракта достаточно внести лишь начальную маржу. Также следует учитывать комиссионные расходы.
Как известно, различают фьючерсы как расчётные, так и поставочные. Большинство фьючерсных контрактов являются именно расчётными, то есть не предусматривают поставку базового актива как такового, а доход формируется как разница между ценой продажи фьючерсного контракта и ценой покупки. В большинстве случаев поставка базового актива не предусмотрена даже тогда, когда этим активом является сам товар, цену которого необходимо захеджировать.
Механизм хеджирования фьючерсными контрактами заключается в следующем. Если цена на базовый актив вырастет, предприятию на спотовом рынке придётся заплатить сумму, на которую оно не рассчитывало, однако данные расходы будут компенсированы прибылью на фьючерсном рынке, так как цена купленного фьючерсного контракта также вырастет и будет соответствовать на момент истечения контракта цене базового актива.
Причём финансовый результат будет одинаковый в случае движения рынка базового актива в любом направлении: хеджирование фьючерсными контрактами не позволяет получить случайную прибыль в случае движения рынка в сторону хеджера (в нашем случае в случае падения цены металла), так как сэкономленные средства при покупке металла будут компенсированы убытком на фьючерсном рынке.
Если говорить о поставочном фьючерсе, то механизм хеджирования тот же, что и у расчётного фьючерса: риск нивелируется посредством компенсации убытков на наличном рынке прибылью на рынке фьючерсов, так как на счету хеджера также формируется доход или убыток в виде разницы между текущей ценой контракта и ценой его покупки. Единственным отличием является то, что сам базовый актив поставляется посредством биржевого механизма, причём не по цене покупки фьючерсного контракта, а по текущей цене базового актива на спотовом рынке.
В случае хеджирования фьючерсными контрактами важно обратить внимание на базис.
Если на рынке ситуация контанго (фьючерсная цена выше цены на рынке базового актива), то итоговая цена покупки металла будет соответствовать цене покупки фьючерсного контракта, то есть базис придётся переплатить, так как доход, полученный на фьючерсном рынке, перекроет переплаченную сумму на наличном рынке не в полном объёме.
В случае ситуации бэквордейшн (цена на спотовом рынке превышает фьючерсную цену) длинное хеджирование позволит сэкономить сумму, равную сложившемуся на рынке базису в момент покупки контракта, так как доход по сделке на фьючерсном рынке превысит потери на наличном рынке.
Вторым инструментом хеджирования является форвардный контракт. Форвардный контракт - это срочный, соответствующий потребностям контрагентов, индивидуальный контракт, который заключается, как правило, вне биржи для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.
В нашем примере компании необходимо заключить форвардный контракт на покупку металла на заранее оговоренных условиях. Здесь механизм хеджирования иной.
Так как форвардный контакт не носит стандартизированный характер и является инструментом внебиржевого рынка, предприятию в данном случае следует заключить контракт с определённым лицом, который, в свою очередь, опасается падения цены на металл и желает зафиксировать цену продажи в будущем. В договоре можно прописать все необходимые условия.
Однако если при заключении фьючерсного контракта биржа выступает гарантом в исполнении обязательств, то при заключении форвардного контракта возникают дополнительные риски, связанные с платёжеспособностью контрагента по сделке.
Помимо фьючерсов и форвардов, инструментом хеджирования могут выступать опционные контракты. «Применение опционов как инструмента хеджирования позволяет генерировать денежные потоки разной направленности. В нашем примере для страхования риска роста цены металла предприятие может приобрести опцион колл - право покупки базового актива в будущем по заранее оговорённой цене-страйк с уплатой за это право определённого вознаграждения - премии» [21].
«Механизм хеджирования в данном случае схож с фьючерсным рынком, то есть прибыль на опционном рынке компенсирует убытки на спотовом рынке, и наоборот. Сумма, которую необходимо будет временно затратить на хеджирование, будет определяться премией по выбранной цене-страйк, плюс комиссия» [4].
При этом полностью захеджировать риск изменения цены базового актива будет практически невозможно ввиду действия временной стоимости. Так, в случае роста цены металла хеджирование позволит зафиксировать цену покупки металла, увеличенную на размер временной стоимости, действовавшей на момент открытия позиции по опционному контракту на покупку. Однако хеджирование опционными контрактами позволит получить случайную прибыль в случае падения цены на металл, так как на рынке опционов предприятие максимум потеряет лишь сумму, равную размеру уплаченной премии.
Важно также обратить внимание на выбранную цену-страйк. Финансовый результат по сделке во многом зависит и от того, был опцион в деньгах (и насколько), около денег либо вне денег. От этого зависит внутренняя и временная стоимость на момент открытия позиции, а следовательно, и величина премии, то есть той суммы, которую хеджер может потерять.
Также в целях хеджирования целесообразно использовать опционные стратегии, которые включают в себя комбинацию различных видов опционов, позволяющих более точно подстроиться под ту или иную ситуацию.
И, наконец, с целью хеджирования риска изменения цены на сырьё можно было использовать и товарный своп. Привлекательность товарных свопов по сравнению с биржевыми контрактами состоит в том, что биржевые контракты не являются долгосрочными и позволяют хеджировать позиции участников экономических отношений только на какой-либо один момент во времени. Товарные же свопы могут заключаться на длительный период и фиксировать определенный уровень цены для ряда моментов времени в будущем.
Среди прочих методов внутренней нейтрализации финансовых рисков можно выделить:
1. Востребование с контрагента по финансовой операции дополнительной премии за риск. Если риск по планируемой финансовой операции превышает расчетный доход, следует обеспечить получение дополнительного дохода по данной операции или же отказаться от ее проведения.
2. Получение гарантий от контрагентов. Такие гарантии могут быть предоставлены в виде поручительства, гарантийных писем третьих лиц, страховых полисов в пользу предприятия со стороны контрагентов.
3. Сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами. Это не позволит партнерам предприятия избежать в ряде случаев финансовой ответственности за невыполнение контрактных обязательств.
4. Обеспечение компенсации возможных потерь по рискам за счет штрафных санкций. Уровень штрафных санкций должен в полной мере компенсировать финансовые потери предприятия в связи с неполучением расчетного дохода, инфляцией, снижением стоимости денег во времени и так далее.
Итак, мы рассмотрели основные внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков, которые могут быть дополнены с учетом специфики деятельности предприятия. Наиболее сложные и опасные риски, которые не поддаются нейтрализации за счет внутренних механизмов, подлежат страхованию.
Страхование финансовых рисков - это защита имущественных интересов предприятия при наступлении страхового события страховыми компаниями - страховщиками - за счет денежных фондов, формируемых ими путем получения от страхователей страховых премий.
Состав финансовых рисков, которые предприятие планирует застраховать, определяется рядом принципов:
1. Страхуемость риска. Он связан с тем, что рынок страховых продуктов по финансовым рискам ограничен, несмотря на отсутствие законодательных ограничений. Неразвитость страховых продуктов в части страхования финансовых рисков связана с непрогнозируемостью вероятности наступления страхового случая по отдельным финансовым рискам.
2. Обязательность страхования финансовых рисков. Часть финансовых рисков в соответствии с законодательством подлежит обязательному страхованию.
3. Наличие у предприятия страхового интереса. Различают полный и частичный страховой интерес. Полный страховой интерес связан с возмещением страховщиком полного объема финансовых потерь, понесенных при наступлении страхового случая. Частичный страховой интерес предприятия связан с возмещением определенной доли финансовых потерь.
4. Невозможность полностью восполнить финансовые потери по риску за счет собственных финансовых ресурсов. С учетом этого условия предприятие должно обеспечивать страхование по всем видам страхуемых катастрофических рисков, присущих его деятельности.
5. Высокая степень вероятности возникновения финансового риска. Данный принцип связан с необходимостью страховой защиты по допустимым и критическим рискам, если возможности их нейтрализации не обеспечиваются за счет внутренних механизмов.
6. Непрогнозируемость и нерегулируемость риска в рамках предприятия. То есть необходимо застраховать те риски, вероятность наступления которых, а также потери по которым сложно спрогнозировать.
7. Приемлемая стоимость страховой защиты по риску. Если цена страховой защиты не соответствует уровню финансового риска или возможностям предприятия, от нее следует отказаться, при этом необходимо усилить соответствующие меры нейтрализации риска за счет внутренних механизмов.
Таким образом, нами был проведён анализ основных способов нейтрализации финансовых рисков пред-
приятия, как внутренних, так и внешних. Каждое предприятие в процессе управления финансовыми рисками должно уметь выбрать тот способ их нейтрализации, который позволит максимально минимизировать уровень финансовых рисков при минимальных потерях.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гупало-Хведзевич В. Д. Управление финансовыми рисками и методы их нейтрализации на предприятии // Вестник Науки и Творчества. 2016. № 5 (5). С. 144-148.
2. Власова Е. В., Памурзин В. А. Влияние финансовых рисков на экономическое развитие российского бизнеса [Электронный ресурс]. Научно-методический электронный журнал «Концепт». 2015. № 2 (февраль). С. 31-35. Режим доступа: http://e-koncept.ru/2015/ 15031.htm.
3. Бланк И. А. Управление финансовыми рисками. К. : Ника-Центр, 2005. 600 с.
4. Бердникова Л. Ф., Вокина Е. Б. Значение анализа финансовых рисков в устойчивом развитии организации // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2015. № 4 (13). С. 7-10.
5. Поташник Я. С. Оценка стоимости собственного капитала предприятия с учетом финансового риска инвестиционного проекта // Актуальные проблемы экономики и права. 2014. № 3 (31). С. 90-94.
6. Черемисов В. А. Модель снижения финансовых рисков химических предприятий // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 4. С. 106-109.
7. Полтева Т. В., Мингалёв Н. В. Анализ финансовых инструментов инвестирования: соотношение риска и доходности // Карельский научный журнал. 2013. № 4. С. 33-36.
8. Затолокин И. А. Виды рисков // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2013. № 3. С. 7-11.
9. Курилова А. А. Методические положения оценки рисков на предприятиях автомобильной промышленности // Карельский научный журнал. 2013. № 2. С. 21-23.
10. Бердникова Л. Ф. К вопросу снижения рисков инвестиционно-инновационной деятельности организации // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2013. № 4. С. 11-13.
11. Ярыгина Н. А. Регулирование валютным риском на предприятии // Карельский научный журнал. 2013. № 4. С. 52-54.
12. Курилова А. А., Фролова О. Ю. Управление рисками на предприятиях авиастроительной промышленности // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 4. С. 45-47.
13. Чирва О. Г., Осьмеркина Н. М. Основные инструменты минимизации рисков в сельском хозяйстве // Карельский научный журнал. 2014. № 3. С. 88-92.
14. Кусаинов Т. А., Волков И. В. Диверсификация растениеводства как фактор стабилизации сельскохозяйственных доходов: методические аспекты оптимизации структуры и сочетания посевов // Балтийский гуманитарный журнал. 2014. № 4. С. 132-135.
15. Холявко Н. И., Мостовая М. А. Современные тенденции инновационного развития экономики Украины // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 1. С. 117-120.
16. Палаткин И. В., Афанасьева М. С. Обслуживающая кооперация как перспективный институт разви-
тия совместной деятельности малых форм хозяйствования // Балтийский гуманитарный журнал. 2014. № 4. С. 159-162.
17. Полтева Т. В., Дедкова А. А. Арбитражные и хеджевые стратегии и проблемы их использования на российском рынке // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 4. С. 74-76.
18. Курилов К. Ю. Хеджирование как способ повышения эффективности предприятий автомобилестроения // Карельский научный журнал. 2014. № 3. С. 62-69.
19. Полтева Т. В. Хеджирование и арбитраж на рынке депозитарных расписок // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2013. № 3. С. 19-22.
20. Осколков И. М. Возможные направления совершенствования бюджетирования инвестиционной деятельности // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 2. С. 53-56.
21. Макшанова Т. В. Основные стратегии использования депозитарных расписок на мировом финансовом рынке // Материалы VII международной научно-практической конференции «Финансовые инструменты развития кластерной политики» / Под общ. ред. Д. А. Яковенко. Самара : Нац. институт проф. бухгалтеров, фин. менеджеров и экономистов, 2013. С. 231-239.
22. Ващейкина Ю. Ю. Виды и особенности интеграционных процессов в агропромышленном комплексе Белгородской области // Журнал научных публикаций аспирантов и докторантов. 2013. № 3 (81). С. 6-7.
REFERENCES
1. Gupalo-Hvedzevich V. D. Upravlenie finansovimi riskami i metodi ih neytralizatsii na predpriyatii (Management of financial risks and methods of their neutralization in the enterprise), Vestnik Nauki i Tvorchestva. 2016. No. 5 (5). pp. 144-148.
2. Vlasova E. V., Pamurzin V. A. Vliyanie finanso-vih riskov na ekonomicheskoe razvitie rossiyskogo biznesa (The impact of financial risks on the economic development of the Russian business) [Elektronniy resurs]. Nauchno-metodicheskiy elektronniy zhurnal «Kontsept». 2015. No. 2 (fevral'). S. 31-35. Rezhim dostupa: http://e-koncept.ru/ 2015/15031.htm.
3. Blank I. A. Upravlenie finansovimi riskami (Financial risk management). K. : Nika-TSentr, 2005. 600 p.
4. Berdnikova L. F., Vokina E. B. Znachenie analiza finansovih riskov v ustoychivom razvitii organizatsii (The value of the analysis of financial risks in the sustainable development of the organization), Azimut nauchnih issledova-niy: ekonomika i upravlenie. 2015. No. 4 (13). pp. 7-10.
5. Potashnik YA. S. Otsenka stoimosti sobstvennogo kapitala predpriyatiya s uchetom finansovogo riska investit-sionnogo proekta (Valuation of equity companies subject to the financial risk of the investment project)l, Aktual'nie prob-lemi ekonomiki i prava. 2014. No. 3 (31). pp. 90-94.
6. CHeremisov V. A. Model' snizheniya finansovih riskov himicheskih predpriyatiy (The model of reducing the financial risks of chemical plants), Azimut nauchnih issledo-vaniy: ekonomika i upravlenie. 2014. No. 4. pp. 106-109.
7. Polteva T. V., Mingalyov N. V. Analiz finansovih instrumentov investirovaniya: sootnoshenie riska i dohodnos-ti (An analysis of financial instruments of investing: risk-return ratio), Karel'skiy nauchniy zhurnal. 2013. No. 4. pp. 33-36.
8. Zatolokin I. A. Vidi riskov (Types of risks), Azimut nauchnih issledovaniy: ekonomika i upravlenie. 2013. No. 3. pp. 7-11.
9. Kurilova A. A. Metodicheskie polozheniya otsenki riskov na predpriyatiyah avtomobil'noy promishlennosti (Methodological regulations of evaluation of risks for enterprises of the automotive industry), Karel'skiy nauchniy zhurnal. 2013. No. 2. pp. 21-23.
10. Berdnikova L. F. K voprosu snizheniya riskov investitsionno-innovatsionnoy deyatel'nosti organizatsii (To the question of reducing the risks of investment and innovation activities of the organization), Azimut nauchnih issledovaniy: ekonomika i upravlenie. 2013. No. 4. pp. 11-13.
11. YArigina N. A. Regulirovanie valyutnim riskom na predpriyatii (Regulation of currency risk at the enterprise), Karel'skiy nauchniy zhurnal. 2013. No. 4. pp. 52-54.
12. Kurilova A. A., Frolova O. YU. Upravlenie riskami na predpriyatiyah aviastroitel'noy promishlennosti (Risk management at the enterprises of aircraft industry), Azimut nauchnih issledovaniy: ekonomika i upravlenie. 2014. No. 4. pp. 45-47.
13. CHirva O. G., Os'merkina N. M. Osnovnie in-strumenti minimizatsii riskov v sel'skom hozyaystve (The main tools to mitigate risks in agriculture), Karel'skiy nauchniy zhurnal. 2014. No. 3. pp. 88-92.
14. Kusainov T. A., Volkov I. V. Diversifikatsiya rastenievodstva kak faktor stabilizatsii sel'skohozyaystvennih dohodov: metodicheskie aspekti optimizatsii strukturi i so-chetaniya posevov (Diversification of crop production as a factor of stabilization of agricultural incomes: methodological aspects of optimization of structure and combination of crops), Baltiyskiy gumanitarniy zhurnal. 2014. No. 4. pp. 132-135.
15. Holyavko N. I., Mostovaya M. A. Sovremennie tendentsii innovatsionnogo razvitiya ekonomiki Ukraini (Modern trends of innovative development of economy of Ukraine), Azimut nauchnih issledovaniy: ekonomika i upravlenie. 2014. No. 1. pp. 117-120.
16. Palatkin I. V., Afanas'eva M. S. Obsluzhivayu-schaya kooperatsiya kak perspektivniy institut razvitiya sov-mestnoy deyatel'nosti malih form hozyaystvovaniya (Service cooperation as promising Institute for the development of joint activities of small farms), Baltiyskiy gumanitarniy zhurnal. 2014. No. 4. pp. 159-162.
17. Polteva T. V., Dedkova A. A. Arbitrazhnie i hedzhevie strategii i problemi ih ispol'zovaniya na rossiyskom rinke (Arbitrage and hedging strategies and challenges of their use in the Russian market), Azimut nauchnih issledovaniy: ekonomika i upravlenie. 2014. No. 4. pp. 74-76.
18. Kurilov K. YU. Hedzhirovanie kak sposob povi-sheniya effektivnosti predpriyatiy avtomobilestroeniya (Hedging as a method of increasing the efficiency of automotive companies), Karel'skiy nauchniy zhurnal. 2014. No. 3. pp. 62-69.
19. Polteva T. V. Hedzhirovanie i arbitrazh na rinke depozitarnih raspisok (Hedging and arbitrage in the market of Depositary receipts), Azimut nauchnih issledovaniy: ekonomika i upravlenie. 2013. No. 3. pp. 19-22.
20. Oskolkov I. M. Vozmozhnie napravleniya sover-shenstvovaniya byudzhetirovaniya investitsionnoy deya-tel'nosti (Possible ways of improving budgeting and investment activities), Azimut nauchnih issledovaniy: ekonomika i upravlenie. 2014. No. 2. pp. 53-56.
21. Makshanova T. V. Osnovnie strategii is-pol ' zovaniya depozitarnih raspisok na mirovom finansovom rinke (Key strategies use of Depositary receipts in global financial markets), Materiali VII mezhdunarodnoy nauchno-prakticheskoy konferentsii «Finansovie instrumenti razvitiya klasternoy politiki» / Pod obsch. red. D. A. YAkovenko. Sa-
mara : Nats. institut prof. buhgalterov, fin. menedzherov i in agro-industrial complex of the Belgorod region), Zhurnal
ekonomistov, 2013. pp. 231-239. nauchnyh publikacij aspirantov i doktorantov. 2013. No 3
22. Vashhejkina Ju. Ju. Vidy i osobennosti integra- (81). pp. 6-7. cionnyh processov v agropromyshlennom komplekse Belgo-
rodskoj oblasti (Types and features of integration processes Дата поступления статьи в редакцию 28.09.2016. 08.00.05
УДК 338.48(075.8)
ОСОБЕННОСТИ СТАТИСТИКИ ТУРИЗМА В РОССИИ И МИРЕ
© 2016
Старкова Надежда Олеговна, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Мировой экономики и менеджмента» Котова Анастасия Сергеевна, магистр кафедры «Мировой экономики и менеджмента»
ФГБОУ ВО Кубанский государственный университет, Краснодар (Россия)
Аннотация. Введение. Оценены роль и значение туризма в развитии национальной экономики. Выявлено, что на сегодняшний день в практике статистического учета РФ отсутствует единый подход к сбору данных о результатах функционирования субъектов туристской сферы, что осложняет проведение объективного анализа параметров, оценивающих реальное состояние туристской отрасли.
Материалы и методы. Невозможность отслеживания значений конкретных индикаторов, оценивающих состояние туризма, в динамике и пространстве, приводит к тому, что на уровне регионов и всей страны планирование развития туристской отрасли осуществляется вербально. Такой подход осложняет планирование всей национальной экономики из -за отсутствия сопоставимости данных с основными макроэкономическими индикаторами, принятыми и используемыми во всем мире. Осуществленное обоснование необходимости формирования единой системы статистического учета и анализа туризма в РФ, соответствующей требованиям современного макроэкономического учета и анализа, создало предпосылки для системного исследования международного опыта, накопленного и апробированного в данной сфере международными организациями и отдельными странами.
Результаты. В рамках проведенного исследования выявлены основные подходы к формированию системы статистического учета и анализа, используемые в мировой практике, способные быть адаптированными и фрагментарно внедренными в систему статистики РФ.
Обсуждения. Выявлено, что в настоящее время на уровне конкретных регионов уже разработаны и внедрены собственные системы сбора и обработки статистических данных, позволяющих проводить многоаспектный и глубокий анализ состояния и развития регионального туризма. Определено полное соответствие исследованных подходов современным международным методам проведения статистического учета и анализа туристской сферы. Предложены альтернативные методы расчета численности туристов, способные дополнить уже апробированные системы регионального статистического учета туристской сферы.
Выводы. Опыт региональных систем статистического учета и анализа туризма может в дальнейшем явиться основой для разработки методического инструментария национальной системы статистики российской отрасли туризма.
Ключевые слова: вторичная информация, первичная информация, рейтинг, средство размещения, статистика туристских прибытий, статистические данные, статистический учет, туризм.
FEATURES OF STATISTICS OF TOURISM IN RUSSIA AND THE WORLD
© 2016
Starkova Nadezhda Olegovna, the candidate of economical science, the associate professor of the chair «International economics and management» Kotova Anastasia Sergeevna, the undergraduate student of the chair «International economics and management»
Kuban State University, Krasnodar (Russia)
Annotation. Introduction. The role and meaning of tourism in development of national economy are estimated. Today in practice of the statistical accounting of Russian Federation is absent the common approach to data collection of results of functioning of subjects of the tourist sphere. This reason complicates carrying out the objective analysis of the parameters estimating a real condition of a tourist industry.
Materials and methods. The impossibility of tracking of values of the specific indicators estimating a tourism status in dynamics and space, leads to the fact that planning of development of tourist sphere at the level of regions and all country usually perform verbally. Such approach complicates planning of all national economy due to the lack of a comparability of data with the main macroeconomic indicators accepted and used around the world. The reasons for need of forming the common system of the statistics and analysis of tourism in the Russian Federation, conforming to requirements of modern macroeconomic accounting and the analysis, created prerequisites for a system research of the international experience accumulated and approved in this sphere by the international organizations and the certain countries.
Results. In conducted research are revealed the main approaches to forming the system of the statistics and the analysis used in world practice, capable to be adapted and fragmentary implemented in the Russian Federation's statistics system.
Discussions. The article revealed that now at the level of specific regions are already developed and implemented the own systems of collection and handling of the statistical data of tourism sphere. Observed statistics systems are allow carrying out the multidimensional and deep analysis of a status and development of regional tourism and corresponding to the researched approaches of modern international methods of statistics and analysis of the tourist sphere. Authors offered the alternative methods of calculation of number of tourists, which can be added to approve systems of the regional tourism statistics.
