CC BY
12
Иванов А.Л.1, Шустова И.С.1
1 Российский университет дружбы народов, Москва, Россия
Кризис текущей мировой финансовой системы и цифровые деньги как необходимый переход к новой глобальной финансовой модели
ЦИТИРОВАТЬ СТАТЬЮ:
Иванов А.Л., Шустова И.С. Кризис текущей мировой финансовой системы и ^ цифровые деньги как необходимый переход к новой глобальной финансовой модели // Креативная экономика. — 2020. — Том 14. — № 11. — С. 27132730. с1о1: 10.18334/се.14.11.111148
с
АННОТАЦИЯ:
В работе исследована актуальная проблема инструментального кризиса
текущей мировой финансовой системы. Данный кризис сопровождается то безудержным и бесконтрольным ростом дешевой, ничем не обеспеченной денежной массы. В статье выявлены этапы эволюции мировой финансовой системы и определено их концептуальное значение. В исследовании применен корреляционный анализ, что позволило определить природу кризиса текущей мировой финансовой системы. В рамках работы рассмотрены подходы крупнейших экономических объединений по поводу внедрения цифровых денег в качестве новой глобальной финансовой системы.
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: цифровые деньги, мировая финансовая система, кризис мировой финансовой системы.
ОБ АВТОРАХ_
Иванов Александр Леонидович, магистрант программы «Управление международным бизнесом» ИМЭБ РУДН (al-ivanov@outlook.com) Шустова Ирина Сергеевна, соискатель кафедры менеджмента экономического факультета РУДН (isshustova@mail.ru)
&
КРЕАТИВНА? ЭКОНОМИКА
— 2713 —
от
от от
Ivanov A.L.1, Shustova I.S.1
1 RUDN University, Russia
The crisis of the current global financial system and digital money as a necessary transition into the new global financial model
CITE AS:_
Ivanov A.L., Shustova I.S. (2020) Krizis tekuschey mirovoy finansovoy sistemy i tsifrovye dengi kak neobkhodimyy perekhod k novoy globalnoy finansovoy modeli [The crisis of the current global financial system and digital money as a necessary transition into the new global financial model]. Kreativnaya ekonomika. 14. (1 1). - 2713-2730. doi:~10.18334/ce.14.11.111148
ABSTRACT:_
The actual problem of the instrumental crisis of the current global financial system is investigated. This crisis is accompanied by unrestrained and uncontrolled growth of cheap, unsecured money supply. The authors of the article identify the stages of evolution of the global financial system and define their conceptual significance. The correlation analysis was used to determine the nature of the current global financial system crisis. The authors examine the approaches of major economic associations to the introduction of digital money as a new global financial system.
KEYWORDS: digital currencies, world monetary system, crisis of the current monetary system
JEL Classification: F36, F39, O33
Received: 07.11.2020 / Published: 30.1 1.2020 © Author(s) / Publication: CREATIVE ECONOMY Publishers For correspondence: Ivanov A.L. (al-ivanov@outlook.com)
Введение
Глобальное экономическое общество находится в уникальной точке своего развития. Так, Deutsche Bank описывает данный этап эволюции как «глобальная эпоха беспорядка» [13].
С одной стороны, в международной экономике имеет место инструментальный кризис текущей мировой финансовой системы, который сопровождается проблемой безудержного и бесконтрольного роста дешевой, ничем не обеспеченной денежной
- 2714 -
>ч
массы. Данная научная проблема берет свое начало еще из Древней Греции, когда великий философ Аристотель отмечал: «Все занимающиеся денежными оборотами стремятся увеличить свои капиталы до бесконечности». [4] (Katasonov, 2014). Однако именно 2020 год показывает, что денежная масса фактически «живет сама по себе». Тем не менее даже такого беспрецедентного количества денежной массы не хватает для покрытия глобальных долгов в мировой экономике. Некоторые страны, в частности США, «занимают и у себя, и у будущих поколений». С другой стороны, по мнению футуролога Р. Курцвейла, глобальное общество стремится к периоду «технологической сингулярности» — к фазе, когда технологический прогресс попросту невозможно остановить.
Ранее выявленную проблему инструментального кризиса мировой финансовой системы также следует связать с переходом к принципиально новому «шестому технологическому укладу» [1] (Belikov, Kuzmina, Belikov, 2020), о котором писал экономист Н. Д. Кондратьев. В своих научных трудах он предсказывал, что в период с 2020 по 2025 год глобальное общество выйдет на беспрецедентно новый этап экономического развития, который будет базироваться на биоинженерии, генетике и космической химии.
В подтверждение вышесказанного хочется отметить, что «технологиза-ция» экономики и общества [2] (Efremov, Vladimirova, 2018) создает уникальные технологии, такие как цифровые деньги (цифровая валюта), которые способны внести фундаментальные изменения в текущую мировую финансовую систему на десятилетия вперед.
Применительно к тематике работы хочется отметить, что в последнее время ключевые экономические организации и объединения, такие как International Monetary Fund (МВФ), Group of Thirty (Группа 30), Bank For International Settlements (МБРР), центральные банки, в том числе ЦБ России, и ряд экономистов очень тщательно занимаются вопросом изучения и внедрения цифровой валюты (цифровых денег) в текущую систему экономических координат [12, 18] (Brunnermeier, James, Landau, 2019; Morten, Hancock, 2020).
В рамках исследования выдвигается актуальная научная гипотеза, которая заключается в том, что сегодня происходит инструментальный кризис мировой финансовой системы, который сопровождается проблемой безудержного и бесконтрольного роста дешевой, ничем не обеспеченной денежной массы.
Целью работы является доказательство того, что мировая финансовая система находится в инструментальном тупике из-за чрезмерной глобальной долговой нагрузки и нехватки денежной массы для покрытия глобальных
- 2715 -
от
IN
от
Ю
от
ОТ
1Л 1Л
долгов. В рамках работы также рассмотрено, что новые технологии, такие как цифровые деньги, способны вывести мировую финансовую систему на кардинально новый этап в своем развитии.
Научная новизна работы состоит в том, что в ней определено, что основные инструменты современной финансовой системы — свопы, фактически являются «спортивным тотализатором». Было научно доказано, что увеличение количества свопов на ключевые ставки приводит к снижению ключевой ставки Федеральной резервной системы (ФРС).
Этапы эволюции мировой финансовой системы и их концептуальное значение
Перед тем как перейти к причинам инструментального кризиса нынешней мировой финансовой системы, необходимо исследовать этапы ее эволюции, что позволит выявить природу кризиса. Исследуя этапы, необходимо понимать причины перехода от одной модели к другой. Стоит также разобраться, что же искала мировая экономика и ее участники в данных «сдвигах» и новых финансовых системах? Исторически модели финансовых систем менялись в направлении «раскрепощения» зависимости производства от денежной массы (рис. 1).
Рисунок 1. Сравнение динамики мирового ВВП c 1870 по 2019 год, трлн долларов Источник: составлено авторами на основе World Bank Indicators и The OECD Development Centre. The World Economy. Volume 1: A Millennial Perspective and Volume 2: Historical Statistics. Paperback by Angus Maddison.
- 2716 -
1-й этап: «Парижская система» (1867-1922 гг.)
В результате Великой индустриальной революции XIX века и нарастающей унификации экономических отношений государственная валютная политика и мировая финансовая система фактически являлись равнозначными понятиями, поскольку золото реализовывало ключевую функцию денег. Данный этап принято также называть «золотомонетным». Любая национальная валюта имела «золотой след» (Великобритания — с 1816 года, США — 1837 год, Германия — 1875 год, Франция — 1878 год, Россия — с 1895-1897 годов.). Исходя из золотого содержания валют формировались их золотые паритеты. Валюты беспрепятственно конвертировались в золото, а оно, в свою очередь, использовалось как общепринятое мировое платежное средство. Сформировался порядок «свободно плавающих» курсов валют в отношении рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если о рыночный курс валюты опускался ниже паритета, основанного на их золотом содержании, то заемщики предпочитали рассчитываться по международным долгам золотом, а не иностранным валютами.
Вскоре данная финансовая модель перестала соответствовать экономическим требованиям того времени, так как процесс унификации мирового хозяйства вышел на принципиально новый уровень. Кроме того, Первая мировая война стала катализатором кризиса данной модели, а мировой ВВП в тот период находился в стагнационных значениях. Центральные банки стран прекратили обмен денежной массы на золото и нарастили их выпуск для возмещения военных затрат. В своем научном труде Г. Вида отмечает, что когда в 1914 году Великобритания отчаянно вела боевые действия, на мировую финансовую сцену вышли США, фактически лишив Лондон звания главного международного финансового центра и, таким образом, заложив основу «Американской финансовой империи». Конец боевых действий в рамках Первой мировой войны и активное возобновление международной кооперации заставили глобальное экономическое общество разработать новую финансовую систему.
2-й этап: «Генуэзская система» (1922-1944 гг.)
В рамках интернациональной конференции по финансовым аспектам, проходившей в Генуе (Италия) в 1922 году, было решено, что имеющихся запасов золота для стран физически не хватает для совершения трансграничных платежей и иных операций. Основой данной модели были золото и девизы — иностранные валюты.
— 2717 —
<n
В тот период денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных платежно-резервных средств. Но в военные годы положение резервной валюты не было формально закреплен ни за одной валютой, а фунт стерлингов и доллар США боролись за лидерство. В то время с 1929-1933 года бушевала Великая депрессия, и США несмотря ни на что продолжали наращивать свое глобальное финансовое господство. Так, в разгар экономических потрясений Ф. Рузвельт заявил: «Я обещаю вам новый экономический курс для американского народа» [6] (Rimini, 2020). Тем не менее нужно отметить, что вышеупомянутый новый экономический курс стал по-настоящему глобальным. Генуэзская система не смогла решить проблему денежной конкуренции, так как денег в мировой экономики по-прежнему катастрофически не хватало, принимая во внимание необходимость восстановления и кредитования стран после окончания Второй мировой войны.
3-й этап: «Бреттон-Вудская система» (1944-1976 гг.)
Одной из причин Великой депрессии в США являлась катастрофическая нехватка денежной массы. Однако США извлекли уроки от недостатка денег, и в 1944 году на Бреттон-Вудской конференции, во многом при лоббировании интересов США и их давлении, была создана новая финансовая система с ключевыми международными институтами кредитования — МВФ и МБРР. Функционалом МВФ является выдача кредитов в иностранной валюте для покрытия отрицательного сальдо торгового баланса страны. В свою очередь, МБРР кредитует страны «Третьего мира» в обмен на конкретные экономические и зачастую политические реформы и проекты.
Под влиянием США фактически был провозглашен долларовый стандарт. Доллар был лишь одной валютой, которая частично конвертировалась в золото — данная валютная модель определила доллар «во главу угла». Это, несомненно, способствовало развитию экономических и политических конкурентных преимуществ для США. Доллар «монополизировал» глобальную экономику и международные валютные операции. Также США обладали возможностью погашать отрицательное сальдо торгового баланса за счет собственной национальной валюты, в то время как любое иное государство было вынуждено использовать накопления золота, сокращать потребление внутри страны или увеличивать экспорт, чтобы погасить отрицательный платежный баланс.
В 1965 году произошло событие, которое заложило фундамент для новой финансовой системы. США не допускали возможности, что другая страна и ее экономика сможет стать конкурентом в финансовом миропорядке.
- 2718 -
Президент Франции Ш. де Голль официально затребовал у США произвести обмен 1,5 млрд долларов на золото, пригрозив выходом Франции из НАТО. США не стали обострять ситуацию и были вынуждены обменять золото на доллары. Данный «скандал на грани фола» между двумя странами спровоцировал и заставил США произвести подготовку к новой системе, что привело к окончательному «отсоединению» золота в международных платежах.
4-йэЭтап: «Ямайская система» (1976 г. — по настоящее время)
На смену золотодевизному стандарту был введен стандарт специальных прав заимствования (SDR). Помимо СПЗ резервными валютами были признаны американский доллар, английский фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, немецкая марка, французский франк. Законодательно про- □ изошла демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. Исходя из нового стандарта финансовой модели золото более не служило мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов. Также был организован валютный рынок и сформирован режим свободно плавающих валютных курсов, определяемых на валютном рынке на основе спроса и предложения. Роль МВФ стала одной из «краеугольных» в международном валютном регулировании.
Однако глобальная финансовая гегемония США только усилилась, и сегодня весь мир фактически поддерживает доллар и использует его в качестве расчетной единицы. США окончательно «развязали себе руки» благодаря новой финансовой системе. Кроме того, в 1976 году был открыта торговая площадка «Форекс» и появились новые производственные финансовые инструменты, такие как свопы, фьючерсы, которые дали стремительный и бурный толчок к росту мирового ВВП, а также денежной массы.
Таким образом, исторически модели финансовых систем менялись в направлении «раскрепощения» зависимости производства от денежной массы. На протяжении эволюции финансовых систем США пытались стать «мировым финансовым центром». До вступления в силу ямайской финансовой системы, была примитивная форма финансирования экономики, которая сдерживала рост мирового ВВП.
Причины кризиса текущей мировой финансовой системы
Как было выявлено ранее, до 1976 года в мировой экономике наблюдалась «конкуренция за деньги», объемов денежной массы катастрофически не хватало. Однако с переходом к «ямайской системе» и окончательном про-
- 2719 -
MB
ТОО
1996 2000 2005 ¿OOS 2009 2010 2015 2016 2017 2018
Мировой вкт I. трл. л(м.и| гн)я Стоимость лсрсагткеов. трлн. долларов
Рисунок 2. Сравнение мирового ВВП и стоимости деривативов, трлн долларов Источник: составлено авторами на основе Bank for International Settlements и World Bank Indicators.
возглашении США в качестве «глобальной финансовой империи» происходит бесконтрольный инструментальный кризис текущей финансовой системы, который сопровождается неконтролируемым ростом денежной массы (рис. 2).
С 1998 года, как видно на рисунке 2, происходит беспрецедентный и безудержный рост денежной массы, в частности деривативов. Дериватив — один из основных видов производственных финансовых инструментов на сегодняшний день, который является договором об экономическом событии, которое произойдет в будущем.
В 2008 году рост мирового рынка деривативов достиг максимального значения и составил 670 трлн долларов. Некоторые эксперты полагают, что рынок деривативов насчитывает около 1 квадриллиона долларов. Принимая во внимание тот факт, что ВВП — сумма произведенных, но не проданных еще товаров и услуг, значение мирового ВВП фактически в два раза меньше, что еще раз подтверждает кризисное состояние мировой финансовой системы.
Однако даже такого беспрецедентного количества денежной массы не хватает для покрытия глобальных долгов. Так, по данным Института международной экономики, глобальный долг в начале 2020 года составил 244 трлн долларов. [19]. В то время как Мировой ВВП в 2019 году составил только 88 трлн долларов. Можно сделать вывод, что текущая мировая финансовая
- 2720 -
система находится в инструментальном тупике из-за чрезмерной глобальной долговой нагрузки. Например, правительства большинства стран, в первую очередь США, из-за гигантского государственного долга, составляющего 82 трлн долларов [14], фактически «занимают у себя и будущих поколений».
Для еще более глубокого понимая причин кризиса текущей мировой финансовой системы, исследуем структуру деривативов с 1995 по 2019 год, представленную на рисунке 3.
Исходя из данных рисунка 3, можно сделать вывод, что наибольшую долю в структуре деривативов на протяжении всего вышеуказанного временного отрезка занимают свопы на ключевую ставку — финансовые производственные инструменты. Свопы — своеобразный «спортивный тотализатор». Другими словами, своп на ключевую ставку «предсказывает» на будущий период путем заключения договора пойдет ключевая ставка ЦБ вверх или вниз.
В рамках данной работы применение метода корреляции рассчитывается (1) и (2) между двумя параметрами: количество свопов на ключевые ставки в трлн долларов, (Interest Rate Swaps, IRS) и уровень ключевой ставки Федеральной резервной системы (ФРС), выраженной в процентах (Federal Discount Rate, FDR).
>ч
E о с о
и
ш .>
(О
ш
Рисунок 3. Структура деривативов с 1995 по 2019 год, %
Источник: составлено авторами на основе Bank for International Settlements.
- 2721 -
_ XfS^FDRj+FDVxQRSi+k+iRS) ^f^FDRi+FDR^f-^IRSi+k+IRS)2
от
fM
от
Ю
от от
1Л 1Л
rIRS —
_ Zf-fiFDRi+FDRWlRSj+k+IRS)
rFDR —
k(FDRi+FDR)2xXf-1k(IRSi+k+IRS)2
(2)
где IRS — количество свопов на ключевые ставки в трлн долларов, IRS — средняя по IRS, FDR — уровень ключевой ставки Федеральной резервной системы, FDR — средняя по FDR.
Расчет поможет определить, какой параметр является причиной, а какой, соответственно, следствием. В таблице 1 представлены данные двух вышеуказанных параметров с 1998 по 2019 год.
Таблица
Применение метода корреляции
Название параметра
Год Количество свопов на ключевые ставки, трлн долл. (IRS) Уровень ключевой ставки Федеральной Резервной Системы, % (FDR)
1998 54,6 5,35
1999 61,7 4,97
2000 72,23 6,24
2001 100,62 3,88
2002 113,51 1,67
2003 158,49 1,13
2004 177,45 1,35
2005 229,41 3,22
2006 315,95 4,97
2007 432,24 5,02
2008 472,74 1,92
2009 490,35 0,16
2010 492,35 0,18
2011 533,31 0,1
2012 521,25 0,14
2013 578,88 0,11
2014 519,61 0,09
- 2722 -
Название параметра
Год Количество свопов на ключевые ставки, трлн долл. (IRS) Уровень ключевой ставки Федеральной Резервной Системы, % (FDR)
2015 446,95 0,25
2016 446,46 0,39
2017 435,2 1,01
2018 481,01 1,79
2019 448,97 2,16
Источник: составлено авторами на основе данных Bank for International Settlements и The White House. The Office of Management and Budget. Historical Tables.
Результаты расчета методом корреляции
Таблица 2
Сдвиг
r 0 1 2 3 4 5
IRS -0,690 -0,717 -0,714 -0,668 -0,589 -0,481
FDR -0,690 0,640 -0,619 -0,601 -0,605 -0,549
>ч
Е о с о
и
ш .>
(О
ш
Источник: составлено авторами.
Исходя из результатов применения метода корреляции (табл. 2) между двумя вышеупомянутыми параметрами, можно сделать вывод, что увеличение количества свопов на ключевые ставки приводит к снижению ключевой ставки ФРС.
Таким образом, в рамках данного раздела можно сделать вывод о том, что имеет место инструментальный кризис текущей финансовой системы, который сопровождается неконтролируемым ростом денежной массы, в том числе деривативов как одного из ключевых финансовых инструментов. Однако даже такого огромного количества необеспеченной денежной массы не хватает для покрытия глобальных долгов. Благодаря методу корреляции было выявлено, что увеличение количества свопов на ключевые ставки, приводит к снижению ключевой ставки ФРС. Принимая во внимание природу кризиса текущей мировой финансовой системы, возникает вопрос: возможно, текущая «экономика тотализатора» исчерпала точку своего роста? Смогут ли цифровые деньги, обсуждаемые на ключевых мировых экономических площадках, внести фундаментальные изменения в текущую мировую финансовую систему на десятилетия вперед?
- 2723 -
OÏ IN
o>
Ю
o>
<J\
in
1Л
Цифровые деньги как необходимый переход к новой глобальной финансовой модели
Ответы на поставленные авторами вопросы в своем крайнем исследовании: «Цифровая валюта и стейбкоины: риски, возможности и вызовы» [15] доносит влиятельное объединение «лучших умов», связанных с экономическими вопросами — The Group of 30 (Группа 30). Стоит отметить, что рекомендации и прогнозы данного объединения реализуются на практике. Так, в исследовании 2018 года «Управляя следующим финансовым кризисом», экономисты фактически предсказали текущую глобальную рецессию: «Международные организации и страны должны тратить больше времени и ресурсов на подготовку к новому кризису, сценарий которого может быть непредсказуемым» [16]. Цифровые деньги (цифровая валюта) «представляют собой денежные средства, которые предварительно предоставлены одним лицом другому лицу, учитывающему информацию о размере предоставленных денежных средств без открытия банковского счета» [9]. Также цифровые деньги определяют как токены — «единица учета в сети блокчейн, которая используется для представления цифрового баланса в определенном активе или учета взаимозаменяемых цифровых активов».
Эксперты IMF выделяют следующие виды цифровых денег, представленные на рисунке 4.
Рисунок 4. Виды цифровых денег
Источник: составлено авторами на основе International Monetary Fund. Digital Money Across Borders: Macro-Financial Implications, October 2020.
- 2724 -
>ч
Е
Как видно из рисунка 4, цифровые деньги (цифровая валюта) делят на две большие группы. Первая — это частная цифровая валюта, например биткоин, выступающий в качестве первого поколения цифровых активов, а также стей-блкоины. Стейблкоины — это «разновидность криптовалют с встроенными механизмами стабилизации их курсов по отношению к другим активам или обеспеченные данными активами». [8] (Filippov, 2019).
На данный момент появляются глобальные стейбкоины, такие как Libra, (учредитель Facebook). Ее концепция заключается в глобальной надежной универсальной платежной системе, позволяющей воплотить в жизнь концепцию «Интернета денег», где совершить перевод будет так же легко, как сделать фотографию на смартфоне.
Вторая группа, которой особенное внимание уделяют представители IMF — это цифровая валюта ЦБ. IMF выделяют три механизма эмиссии ЦБ цифровых денег: 1) прямой, где ЦБ является единственным финансовым институтом, который производит эмиссию цифровых денег, и вопросы, связанные с инфраструктурой платежной системы цифровых денег, полностью «ложатся на плечи» ЦБ; 2) гибридный, где эмиссию цифровой валюты может осуществлять как ЦБ, так и коммерческие банки, а инфраструктура, связанная с внедрением платежной системы, делится между ЦБ и технологическими компаниями; 3) децентрализованный, где технологические компании или коммерческие банки могут предоставлять клиентам цифровые деньги, которые полностью защищены по отдельным вкладам ЦБ.
Рассмотрим международный опыт внедрения цифровых денег. Пионером в этой области является Китай, который использует гибридную модель. В Китае эмиссию цифровых денег — токенов или цифровых юаней производит как ЦБ, так и коммерческие банки. Кроме того, является успешным примером государственно-частного партнерства [5] (Leshchenko, Ermolovskaya, Nikulin, 2020), где крупный бизнес (Alipay и Wecha) предоставляет передовые технологии, а государственный сектор занимает так называемую «back end позицию», обрабатывая платежи.
Эксперты Группы 30 также определяют возможности цифровой валюты (цифровых денег), где благодаря технологиям Distributed Ledger Technology, (DLT), таким как блокчейн, появляется возможность использовать цифровые деньги, токены для передачи ценности через децентрализованную систему без центральной стороны (как коммерческий или центральный банк) [7] (Senin, 2019). Сделать платеж за рубежом может быть так же просто, как отправить электронное письмо. В результате нынешняя валютная система, которая основана на соединении банковских систем, распространенных по всему миру в различных местах и часовых поясах, может быть фундаментально изменена.
- 2725 -
Говоря о потенциале цифровых денег, экономисты Группы 30 уверены, что цифровые деньги или «токенизация» платежных систем на базе блокчейн дошли до той степени, что правительства и ЦБ не могут занимать «пассивную позицию» в этой проблеме. Мнения, а главное, действия, стран и ЦБ по увеличению роли технологических компаний (или даже эмиссии собственной цифровой валюты центральными банками) будут иметь решающее значение в эволюции мировой финансовой системы на десятилетия вперед.
$ Для многих стран существует опасность опоздать «на поезд прогресса» под названием «токенизация». Эксперты также выделяют проблему Walled garden [15] — «зеленого сада, окруженного стеной», где современные технологии — это своеобразный зеленый сад, в котором цифровые деньги способны сделать радикальный и беспрецедентный шаг в новую мировую финансовую систему. В свою очередь, «окружающая его стена» — это государственный институты и ЦБ, которым необходимо проводить более активную и лидерскую политику по внедрению цифровых денег в глобальную экономику, чтобы окончательно не опоздать на «поезд прогресса».
Заключение
Таким образом, гипотеза, выдвинутая в рамках исследования, успешно подтверждена, поскольку в рамках работы было определено и научно доказано, что в мировой экономике имеет место инструментальный кризис мировой финансовой системы, который сопровождается проблемой безудержного и бесконтрольного роста дешевой, ничем не обеспеченной денежной массы. Кроме того, авторами определено, что даже такого огромного количества необеспеченной денежной массы не хватает для покрытия глобальных долгов. Благодаря методу корреляции было выявлено, что увеличение количества свопов на ключевые ставки приводит к снижению ключевой ставки Федеральной резервной системы. В рамках исследования также рассмотрено, что новые технологии, такие как цифровые деньги, способны вывести мировую финансовую систему на кардинально новый этап в своем развитии. По мнению крупнейших экономических объединений, действия стран и ЦБ по увеличению роли технологических компаний или даже эмиссии собственной цифровой валюты центральными банками будут иметь фундаментальное значение в эволюции мировой финансовой системы на десятилетия вперед. Для многих стран существует опасность опоздать на «поезд прогресса» под названием «цифровые деньги». Нет сомнений, что «невидимая рука рынка» становится цифровой [3] (Ivanov, Shustova, 2020). ■
- 2726 -
ИСТОЧНИКИ:
1. Беликов А.Ю., Кузьмина З.С., Беликов И.А. К вопросу о прогнозировании экономических циклов Кондратьева // Экономические отношения, 2020. — № 1. — ао1: 10.18334/ео.10.1.100022.
2. Ефремов В.С., Владимирова И.Г. Цифровые компании: понятие, масштабы и особенности транснационализации // Экономика: вчера, сегодня, завтра, 2018. — № 11А.
3. Иванов А.Л., Шустова И.С. Исследование цифровых экосистем как фундаментального элемента цифровой экономики // Креативная экономика, 2020, № 5.. — ао1: 10.18334/се.14.5.110151.
4. Катасонов В. О проценте: ссудном, подсудном, безрассудном. «Денежная цивилизация» и современный кризис. — М.: Издательский дом Кислород, 2014.. Е
>ч
5. Лещенко Ю.Г., Ермоловская О.Ю., Никулин С.В. Институциональная модель регулирования финансового рынка Китая // Экономика, предпринимательство и право, 2020. — № 1 — ао1: 10.18334/ерр.10.1.41535.
6. Римини Р. Краткая история США. — М.: КоЛибри, Азбука-Аттикус, 2020. — 480 с.
7. Сенин А.С. Внедрение цифровых платформ управления базирующихся на технологии блокчейн // Экономика и социум: современные модели развития, 2019. — № 2. — doi: 10.18334/ecsoc.9.2.40862.
8. Филиппов Д.И. Финансовые инновации в условиях развития цифровой экономики // Креативная экономика, 2019. — № 8. — doi: 10.18334/ce.13.8.40881.
9. Цифровой рубль. Доклад для общественных консультаций (октябрь 2020 г.). Центральный банк Российской Федерации. [Электронный ресурс]. URL: https://cbr.ru/StaticHtml/File/112957/Consultation Paper 201013.pdf (дата обращения: 30. 10. 2020).
10. Auer R., Cornelli G., Frost J. Rise Of The Central Bank Digital Currencies: Drivers, Approaches And Technologies. Bis.org. [Электронный ресурс]. URL: https:// www.bis.org/publ/work880.htm (дата обращения: 30. 10. 2020).
11. Электронная статистика. Bank for International Settlements. [Электронный ресурс]. URL: https://stats.bis.org/statx/srs/tseries/OTC DERIV/H:A:A:A:5J: A:5J:A:T01:T01:A:A:3:C?t=D5.1&p=20172&x=DER RISK.3.CL MARKET RISK&o=s:line (дата обращения: 30. 10. 2020).
12. Brunnermeier M., James H., Landau J. The Digitalization of Money. Bis.org. [Электронный ресурс]. URL: https://www.bis.org/events/ confresearchnetwork1909/brunnermeier 2.pdf (дата обращения: 30. 10. 2020).
13. The Age of Disorder — the new era for economics, politics and our way of life. Deutsche Bank Research. [Электронный ресурс]. URL: https://www.db.com/ newsroom news/2020/the-age-of-disorder-the-new-era-for-economics-politics-and-our-way-of-life-en-11670.htm (дата обращения: 30. 10. 2020).
- 2727 -
14. The Global Debt Clock. Economist.com. [Электронный ресурс]. URL: https:// www.economist.com/content/global debt clock (дата обращения: 30.10.2020).
15. Digital Currencies And Stablecoins Risks, Opportunities, And Challenges Ahead. Group of Thirty. [Электронный ресурс]. URL: https://group30.org/images/ uploads/publications/G30 Digital Currencies.pdf (дата обращения: 30. 10.
1Л 1Л
2020).
16. Managing The Next Financial Crisis. An Assessment Of Emergency Arrangements In The Major Economies. Group of Thirty. [Электронный ресурс]. URL: https:// www.group30.org/images/uploads/publications/Managing the Next Financial Crisis.pdf (дата обращения: 30. 10. 2020).
17. Digital Money Across Borders: Macro-Financial Implications. International Monetary Fund. [Электронный ресурс]. URL: https://www.imf.org/en/ Publications/Policy-Papers/Issues/2020/10/17/Digital-Money-Across-Borders-Macro-Financial-Implications-49823 (дата обращения: 30. 10. 2020).
18. Morten B., Hancock J. Innovations In Payments. BIS Quarterly Review. [Электронный ресурс]. URL: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r qt2003f.htm (дата обращения: 30.10.2020).
19. Oguh C., Tanzi A. Global Debt of $244 Trillion Nears Record Despite Faster Growth. Bloomberg.com. [Электронный ресурс]. URL: https://www.bloomberg. com/news/articles/2019-01-15/global-debt-of-244-trillion-nears-record-despite-faster-growth (дата обращения: 30. 10. 2020).
20. The OECD Development Centre. The World Economy. Volume 1: A Millennial Perspective and Volume 2: Historical Statistics. Paperback by Angus Maddison. — 2007
21. The Office of Management and Budget. Historical Tables. The White House. [Электронный ресурс]. URL: https://www.whitehouse.gov/omb/historical-tables (дата обращения: 30.10.2020).
22. Электронная статистика. The World Bank Data. [Электронный ресурс]. URL: https://data.worldbank.org/indicator (дата обращения: 30.10.2020).
23. Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Over-the-counter (OTC) Derivatives Markets in 2019. Bis.org. [Электронный ресурс]. URL: https://www. bis.org/statistics/rpfx19.htm (дата обращения: 30. 10. 2020).
REFERENCES:
Auer R., Cornelli G., Frost J. Rise Of The Central Bank Digital Currencies: Drivers, Approaches And TechnologiesBis.org. Retrieved October 30, 2020, from https://www.bis.org/publ/work880.htm
- 2728 -
Belikov A.Yu., Kuzmina Z.S., Belikov I.A. (2020). K voprosu oprognozirovanii eko-nomicheskikh tsiklov Kondrateva [On the issue of forecasting Kondratiev economic cycles]. Journal of International Economic Affairs. 10 (1).(in Russian). doi: 10.18334/eo.10.1.100022.
Brunnermeier M., James H., Landau J. The Digitalization of MoneyBis.org. Retrieved October 30, 2020, from https://www.bis.org/events/confresearch-network1909/brunnermeier 2.pdf
Digital Currencies And Stablecoins Risks, Opportunities, And Challenges AheadGroup of Thirty. Retrieved October 30, 2020, from https://group30. org/images/uploads/publications/G30 Digital Currencies.pdf
Digital Money Across Borders: Macro-Financial Implicationslnternational Monetary Fund. Retrieved October 30, 2020, from https://www.imf.org/ en/Publications/Policy-Papers/Issues/2020/10/17/Digital-Money-Across-Borders-Macro-Financial-Implications-49823
Efremov V.S., Vladimirova I.G. (2018). Tsifrovye kompanii: ponyatie, masshtaby i osobennosti transnatsionalizatsii [Digital companies: concept, scope and features of transnationalization]. Economics: Yesterday, Today and Tomorrow. 8 (11A). (in Russian).
Filippov D.I. (2019). Finansovye innovatsii v usloviyakh razvitiya tsifrovoy ekono-miki [Financial innovations in terms of development of digital economy]. Creative economy. 13 (8). (in Russian). doi: 10.18334/ce.13.8.40881.
Ivanov A.L., Shustova I.S. (2020). Issledovanie tsifrovyh ekosistem kak fundamen-talnogo elementa tsifrovoy ekonomiki [Research on digital ecosystems as a fundamental element of the digital economy]. Creative economy. 14 (5). (in Russian). doi: 10.18334/ce.14.5.110151.
Katasonov V. (2014). O protsente: ssudnom, podsudnom, bezrassudnom. «Denezhnaya tsivilizatsiya» i sovremennyy krizis [About interest: loan, jurisdiction, reckless. "Money civilization" and the modern crisis] M.: Izdatelskiy dom Kislorod. (in Russian).
Leschenko Yu.G., Ermolovskaya O.Yu., Nikulin S.V. (2020). Institutsionalnaya model regulirovaniya finansovogo rynka Kitaya [Institutional model of regulation of the financial market of China]. Journal of Economics, Entrepreneurship and Law. 10 (1). (in Russian). doi: 10.18334/epp.10.1.41535.
Managing The Next Financial Crisis. An Assessment Of Emergency Arrangements In The Major EconomiesGroup of Thirty. Retrieved October 30, 2020, from https://www.group30.org/images/uploads/publications/Managing the Next Financial Crisis.pdf
- 2729 -
<n
IN
o>
lO
o>
<J\
l/l
Morten B., Hancock J. Innovations In PaymentsBIS Quarterly Review. Retrieved October 30, 2020, from https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r qt2003f.htm
Oguh C., Tanzi A. Global Debt of $244 Trillion Nears Record Despite Faster GrowthBloomberg.com. Retrieved October 30, 2020, from https://www. bloomberg.com/news/articles/2019-01-15/global-debt-of-244-trillion-nears-record-despite-faster-growth
Rimini R. (2020). Kratkaya istoriya SShA [A brief history of the United States] M.: KoLibri, Azbuka-Attikus. (in Russian).
Senin A.C. (2019). Vnedrenie tsifrovyh platform upravleniya baziruyushchikhsya na tekhnologii blokcheyn [Introduction of digital control platforms based on blockchain technology]. Economics and socium: contemporary models of development. 9 (2). (in Russian). doi: 10.18334/ecsoc.9.2.40862.
The Age of Disorder — the new era for economics, politics and our way of lifeDeutsche Bank Research. Retrieved October 30, 2020, from https://www. db.com/newsroom news/2020/the-age-of-disorder-the-new-era-for-eco-nomics-politics-and-our-way-of-life-en-11670.htm
The Global Debt ClockEconomist.com. Retrieved October 30, 2020, from https:// www.economist.com/content/global debt clock
The Office of Management and Budget. Historical TablesThe White House. Retrieved October 30, 2020, from https://www.whitehouse.gov/omb/histor-ical-tables
Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Over-the-counter (OTC) Derivatives Markets in 2019Bis.org. Retrieved October 30, 2020, from https:// www.bis.org/statistics/rpfx19.htm
- 2730 -
