Комплекс финансовых моделей для информационной поддержки принятия управленческих решений на предприятии Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ВВопросы управления

УДК 658.5

комплекс финансовых моделей

для информационной поддержки

принятия управленческих решений на предприятии

Н.В. КУЗНЕЦОВ,

кандидат технических наук, начальник управления инновационного развития E-mail: nkuznetsov@outlook.com Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

Жесткая конкуренция, постоянное усложнение экономических и общественных отношений, высокая динамика процессов, происходящих как вокруг, так и внутри предприятий, делают все более актуальными исследования в области разработки и использования финансовых моделей как основы для информационной поддержки принятия управленческих решений. Рассмотрены возможности и ограничения использования моделирования для решения практических задач менеджмента. Сделан вывод о том, что для обеспечения уровня информативности, достаточного для лиц, принимающих решения, модель должна позволять формировать прогнозы финансовой отчетности компании с учетом существующей взаимосвязи и взаимозависимости между элементами (как в пределах одной формы отчетности, так и между элементами из разных форм). Разработан комплекс финансовых моделей, описывающих процесс формирования прибыли, денежного потока, активов и капитала предприятия в течение заданного периода времени (включая структурную схему комплекса и системы уравнений). Комплекс моделей позволяет производить расчет и увязку показателей отдельных сфер бизнес-деятельности, проводить вариативные расчеты сценариев перспективного развития с получением количественных прогнозов ожидаемых результатов, а также осуществлять проверку качества принимаемых управленческих решений и реализуемых мероприятия. Предложен-

ный подход был апробирован на ряде предприятий различных отраслей и может быть использован как основа для построения систем стратегического управления бизнесом. Кроме того, алгоритмы и информационные связи, разработанные на стадии формирования финансовой модели, могут служить основой для внедрения автоматизированной системы оперативного управления экономикой и финансами компании.

Ключевые слова: информационная поддержка, комплекс моделей, менеджмент, предприятие, принятие решений, прогноз, финансовое моделирование

Введение

Несмотря на то, что различные методы моделирования экономики интенсивно разрабатываются в течение последних 30-40 лет, в научной литературе до сих пор ведется дискуссия между специалистами, отстаивающими применение моделирования как основы для принятия управленческих решений, и специалистами, ставящими под сомнение практическую применимость такого подхода.

В качестве главной причины сомнений в применимости моделирования чаще всего служит несоответствие между объектом и его моделью. Финансовая модель - это упрощенное подобие реаль-

ной экономической системы (например, компании), при построении которой неизбежно приходится вводить различные допущения и ограничения, выбирая из всего количества параметров реальных объектов и явлений лишь некоторые, которые, по мнению разработчиков, являются наиболее важными (см., например, работу [1]). В этой ситуации высока вероятность того, что финансовая модель будет давать слишком грубые (приблизительные) результаты, непригодные для использования на практике. Например, одна из наиболее часто упоминаемых в научных исследованиях финансовых моделей бизнеса, предложенная Дж.М. Уорреном и Дж.П. Шелтоном [10], в силу заложенных в нее ограничений практически не используется на предприятиях для решения реальных управленческих задач.

Автор неоднократно наблюдал ситуации, когда задача формирования финансовой модели деятельности компании решалась методом индексации фактически сложившихся на последний отчетный период показателей (например, доходов и расходов) на прогнозные дефляторы, представленные какими-либо финансовыми институтами (Goldman Sachs, Deutsche UFG, Всемирный банк и т.п.) или рейтинговыми агентствами (Fitch Ratings, Moody's и т.п.). Очевидно, что получаемые в этом случае модели не учитывают большого количества факторов, оказывающих прямое или косвенное воздействие на финансовый результат деятельности компании, что в конечном итоге приводит к существенному искажению прогнозной информации и невозможности принятия на ее основе адекватных управленческих решений.

В то же время, как показала общемировая практика, при правильном подходе, использование моделирования позволяет значительно сократить время и упорядочить процесс принятия в компании управленческих решений. Поэтому, исследуя опыт европейских компаний, Г. Земитан отмечает, что около 50% крупных фирм и около 18% мелких и средних используют финансовые модели для решения каких-либо задач управления [3].

Очевидно, что для эффективного использования моделирования в бизнесе необходимо понимание его возможностей и ограничений, а также определение требований к структуре и содержанию финансовой модели предприятия как инструменту информационной поддержки принятия управленческих решений.

Финансовая модель: общие понятия и возможности использования в практике менеджмента

С точки зрения экономики модель - это теоретическая конструкция, представляющая экономические процессы с помощью набора переменных, связанных логическими и/или количественными отношениями [9].

В общем виде задача финансового моделирования деятельности компании сводится к тому, чтобы с помощью математических функций установить вид связи между переменными системы. При этом, так как с точки зрения теории систем, любая компания работает в окружении бизнес-среды, которая оказывает воздействие на систему, модель в обязательном порядке должна учитывать это воздействие в виде дополнительных ограничений и/или случайных возмущений, а также принимаемых менеджментом компании управляющих воздействий.

Концептуальная структура финансовой модели компании представлена на рис. 1.

Использование финансового моделирования в практике управления бизнесом обусловлено следующими причинами:

- финансовая модель - единственный способ получить прогноз деятельности компании (или отдельного проекта), обоснованный цифрами, а не абстрактными рассуждениями. Финансовая модель, как показала практика, оказывается

Управляющие воздействия

Рис. 1. Концептуальная структура модели экономической системы: X - входные параметры (экзогенные переменные); Y - выходные параметры (эндогенные переменные); О - параметры ограничений (систематические факторы); 7 - параметры возмущения (случайные факторы); и - параметры управления

весьма востребованной инвесторами в качестве обоснования эффективности вложения средств, а также банками - как инструмент обоснования возврата кредитных ресурсов;

- посредством финансовой модели разворачивается во времени стратегия развития компании, переведенная на язык цифр, т.е. в виде конечных значений ключевых показателей. Эти показатели в дальнейшем служат формальными ориентирами достижения поставленных целей и могут являться основой системы мотивации менеджеров всех уровней;

- анализ различных сценариев развития бизнеса при помощи финансовой модели позволяет выявить основные факторы, которые в наибольшей степени влияют на достижение запланированного результата. Моделирование позволяет без потери средств заранее провести оценку различных вариантов развития бизнеса (например, расширение действующего или создание нового производства, выход на новые рынки, развитие сбытовой сети, реструктуризация и возможная продажа и т.д.) для определения оптимальной стратегии;

- процесс разработки финансовой модели компании систематизирует и формализует представления о том, каким образом устроен бизнес (или новое направление бизнеса). Как показала практика, алгоритмы и информационные связи, разработанные на стадии формирования такой модели, служат эффективной основой для дальнейшей разработки и внедрения автоматизированной системы управления экономикой и финансами компании (например, на базе какой-либо ЕЯР-системы).

Структура финансовой модели для принятия управленческих решений

Чтобы финансовая модель могла быть эффективно использована для решения реальных управленческих задач, она должна позволять прослеживать изменение всех важных показателей деятельности компании [6]. Кроме того, с технической стороны финансовой модели должны быть присущи следующие свойства:

- простота - с точки зрения простоты используемого математического аппарата, понятного сотрудникам, не имеющим специальной математической подготовки;

- адекватность - соответствие модели реальной экономической ситуации и возможность получения прогнозов с приемлемой точностью;

- полнота - с точки зрения учета всех значимых для итогового результата факторов и ограничений, а также с точки зрения достаточности информативности результатов прогнозирования;

- низкая затратность - возможность получения требуемых оценок при минимуме временных и финансовых затрат на реализацию и сопровождение модели.

Важным фактором практической применимости финансовой модели является использование в ней перспективных прогнозов состояния бизнес-среды (внешней и внутренней по отношению к предприятию). Из литературы известны подходы, когда финансовая модель строится исключительно и только исходя из ретроспективных показателей (см., например, работу [4]). Однако существующая экономическая ситуация не позволяет считать такой подход достаточным. Нестабильность экономических процессов требует обязательного включения в финансовую модель гипотетических прогнозов и сценарных условий.

Исследуя модели бизнеса, предложенные различными учеными, можно в общем случае выделить два диаметрально противоположенных подхода:

- модели, в которых прогнозируется один или несколько отдельных показателей, представляющих наибольший интерес и значимость для аналитика (см., например, работу [5]);

- модели, в которых строятся прогнозные формы отчетности целиком в типовой или укрупненной номенклатуре статей (см., например, работу [2]). При этом модели данной группы в свою очередь можно разделить на две подгруппы: модели, в которых каждая статья прогнозируется отдельно исходя из ее индивидуальной динамики, и модели, учитывающие существующую взаимосвязь между отдельными статьями. Модели, результатом применения которых

являются прогнозные формы отчетности, имеют огромное преимущество, состоящее в том, что полученная отчетность позволяет всесторонне проанализировать финансовое состояние компании. Менеджмент компании получает максимум информации, которую может использовать для различных целей (например, для определения допустимых темпов наращивания производственной деятельности, для исчисления необходимого объема допол-

нительных финансовых ресурсов из внешних источников, расчета любых финансовых коэффициентов и т.д.). Напротив, моделирование динамики отдельно взятых показателей может привести к непредставлению нужной руководителю информации, а неучет взаимного влияния отдельных статей отчетности может создать условия для нарушения экономической целостности получаемых прогнозов.

Автором при разработке финансовых моделей бизнеса как основы для построения систем стратегического управления предприятиями использовался подход, основанный на моделировании отчетности компании с учетом существующей взаимосвязи между отдельными статьями как в пределах одной формы отчетности, так и статьями из разных форм. При выборе моделируемых форм отчетности автор руководствовался составом годовой отчетности, регламентированной международными стандартами финансовой отчетности (IFRS - International financial reporting standards), в частности стандартом IAS 1 Presentation of financial statement (представление финансовой отчетности) [8]. Согласно этому стандарту финансовая отчетность компании состоит из четырех основных форм:

- прогноз о прибылях и убытках (аналог отчета Income statement в IFRS) характеризует планируемые финансовые результаты деятельности компании за период моделирования;

- прогноз движения денежных средств (аналог отчета Cash flow statement в IFRS) раскрывает информацию о планируемых поступлениях денежных средств и их использовании в течение периода моделирования;

- прогноз движения капитала (аналог отчета Statement of retained earnings в IFRS) раскрывает планы компании по изменению состояния уставного и добавочного капитала за период моделирования;

- прогнозный бухгалтерский баланс компании (аналог отчета Balance sheet в IFRS) содержит данные о прогнозируемом состоянии активов,

ПРОГНОЗ ПРИБЫЛЕЙ И УБЫТКОВ

{Операционные доходы Операционные расходы Прочие доходы и расходы Чистая прибыль (убыток) —

ПРОГНОЗ ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛА

Уставный капитал —► Добавочный капитал J

ПРОГНОЗНЫЙ БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

-► Оборотные активы -

-Постоянные активы

Собственный капитал —► Обязательства

ПРОГНОЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

—► Операционный денежный поток

Чистый инвестиционный денежный поток —Чистый финансовый денежный поток

Чистый денежный поток-

Рис. 2. Статьи прогнозов по формам отчетности: 1-6 - связи между моделируемыми формами отчетности

обязательств и собственном капитале компании на конец периода моделирования. Таким образом, совокупная модель предприятия, по сути, представляет собой комплекс финансовых моделей, описывающих процесс формирования прибыли, денежного потока, активов и капитала в течение заданного периода времени (периода моделирования). При этом взаимосвязь между отдельными моделируемыми формами отчетности можно укрупненно представить в виде схемы (рис. 2).

Доходы и расходы компании, которые представлены в прогнозе прибылей и убытков, дают обобщенную характеристику финансовых результатов от изменений в составе оборотных активов и краткосрочных обязательств, показанных в прогнозном балансе. Кроме того, прирост суммы денежных средств в результате осуществления компанией своей операционной деятельности, который показан в прогнозе движения денежных средств, отражает результаты сделок по реализации товаров, работ и услуг, учтенных при формировании чистого дохода компании.

Чистая прибыль (убыток) компании из прогноза прибылей и убытков входит в качестве компоненты прогноза движения капитала и представляет важнейшую часть нераспределенной прибыли компании на конец отчетного периода.

В прогнозном балансе и прогнозе движения капитала данные по счетам уставного и добавочного капитала тесно увязаны между собой. В частности, в части изменения уставного капитала и нераспределенной прибыли на конец отчетного периода.

Изменения остатков денежных средств в прогнозе движения денежных средств и прогнозном бухгалтерском балансе являются идентичными.

Инвестиционная деятельность, отраженная в прогнозе движения денежных средств, показывает прирост или убыль денежных средств в связи с движением активов, отраженных в виде балансовых статей в активе прогнозного баланса компании.

Финансовая деятельность, отраженная в прогнозе движения денежных средств компании, показывает прирост или убыль денежных средств в результате финансирования совершенных операций за счет долговых обязательств или собственных источников. Движение кредиторской задолженности и собственных источников финансирования в прогнозном балансе и прогнозе движения денежных средств должны совпадать.

Один из важных вопросов - степень детализации информации в финансовой модели. С одной стороны, очевидно, что чем более детально отражена в модели деятельность компании, тем точнее будут результаты моделирования и тем большей эффективность после-

дующего использования модели в практике менеджмента. С другой стороны, разработка финансовой модели компании может представлять собой нетривиальную задачу, трудоемкость решения которой в ряде случаев будет намного превышать эффект от ее использования. Таким образом, одной из ключевых задач, стоящих при разработке финансовых моделей реального предприятия, является выбор оптимального информационного контура, чтобы при минимуме показателей модели обеспечивалась максимальная информативность с точки зрения прозрачности, логичности и обоснованности формирования прогнозируемого финансового результата деятельности предприятия. Как показала практика, этот вопрос должен решаться индивидуально для каждого предприятия с учетом особенностей его деятельности.

Автором предлагается структурная схема минимального по составу комплекса финансовых моделей деятельности предприятия (рис. 3).

В структурную схему входит несколько блоков.

Блок 1. «Сценарные условия». Формируется набор сценарных условий развития бизнеса, т.е. прогнозы изменения внутренних и внешних факторов бизнес-среды, которые могут носить как однозначный, так и вариативный характер. Разработка сценарных условий осуществляется преимущественно экспертным путем.

1. Сценарные условия

Управленческие решения в сфере текущей деятельности * * *

2. Текущая деятельность

4. Прогнозируемый финансовый результат

Прогноз факторов внешней бизнес-среды

Производство и реализация продукции / Оказание услуг

Прибыль Денежный поток Движение капитала Движение активов

4 i

41

41

Прогноз факторов внутренней бизнес-среды

Инновационные проекты

Инвестиционные проекты (реальные)

Инвестиционные проекты (финансовые)

3. Реализация программ развития

Движение Бухгалтер-

денежных ский баланс

средств

Движение капитала

±

±

Управленческие решения в сфере программ развития

Рис. 3. Структурная схема комплекса финансовых моделей деятельности предприятия: 1-4 - блоки комплекса финансовых моделей

■40 (391) - 2014

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ECONOMIC ANALYSIS:

теория и практика theory and practice

Блок 2. «Текущая деятельность». На основании сформированных сценариев развития моделируется основная и сопутствующая деятельность компании «как есть», расчетным путем формируются прогноз доходов и затрат, рассчитываются прогнозная прибыль и денежный поток от операционной деятельности, движение капитала и активов. По результатам моделирования оцениваются положение и перспективы компании на текущих рынках, формулируется рыночная стратегия компании.

Блок 3. «Реализация программ развития». Планы работы компании дополняются реализуемыми программами инновационного и/или инвестиционного развития. Производится оценка экономической эффективности и ранжирование проектов по критериям эффективности, на основании полученной оценки формируется портфель проектов компании, производится оценка их влияния на текущую деятельность бизнеса, рассчитывается сводная потребность в инвестиционных ресурсах.

Блок 4. «Прогнозирование финансового результата». В результате моделирования получаем прогнозные значения основных показателей финансовой отчетности предприятия (прогноз прибылей и убытков, прогноз движения денежных средств, прогноз движения капитала и прогнозный бухгалтерский баланс), а также рассчитанные на их основе необходимые дополнительные коэффициенты и показатели.

Сформированная финансовая модель предприятия балансируется по критерию бездефицитности плана движения денежных средств, при этом определяются схема распределения прибыли, источники и условия привлечения сторонних средств, график погашения кредитов и займов, места и условия размещения временно свободных собственных средств. Кроме того, желательно также проведение оптимизации финансовой модели, направленной на соблюдение нормативных (рекомендуемых) значений основных финансовых коэффициентов (ликвидности, автономии, доли собственных оборотных средств и пр.). Последнее требование, впрочем, носит рекомендательный характер и в ряде случаев может быть нарушено. Так, П.А. Фомин доказал, что снижение показателя ликвидности ниже нормативных значений является вполне допустимым при условии, что рентабельность бизнеса позволит в дальнейшем восстановить ликвидность [7]. В особенности это актуально для компаний, реализующих масштабные проекты развития, когда неоптимальность отдельного периода может быть

сглажена и оправдана за счет результатов следующего периода.

В конечном итоге финансовая модель является только средством информационной поддержки принятия управленческих решений. Она позволяет раскрыть и изучить различные пути развития бизнеса, ответственность же за выбор той или иной стратегии развития компании остается за руководителем.

Система уравнений финансовой модели предприятия

В основе формирования прогнозных форм отчетности компании лежит система алгебраических уравнений, упрощенно описывающих основные хозяйственные и финансовые процессы предприятия и позволяющая отследить их влияние на итоговые результаты деятельности.

Модель 1. «Прогноз операционной прибыли». Осуществляется моделирование экономических показателей производственно-коммерческой деятельности компании. Производится расчет таких показателей, как операционные доходы, операционные расходы, прибыль до выплаты процентов и налогов, чистая прибыль (или чистый убыток), эффективная ставка операционных налогов, скорректированная операционная прибыль компании.

Для расчета операционных доходов модель предусматривает два возможных подхода: уточненный и упрощенный. Выбор подхода зависит от наличия необходимой информации у менеджмента компании, их знания текущей ситуации и глубины понимания перспектив развития бизнеса. Уточненный подход основан на детальном планировании показателей продаж в натуральном и стоимостном выражениях (планировании объемов поставки продукции (оказания услуг) и отпускных цен) в разрезе покупателей (заказчиков) и/или партий продукции (этапов оказания услуг). Такой подход наиболее удобен для применения в краткосрочном периоде (на ближайшую перспективу), в условиях, когда менеджмент компании обладает достаточной информацией о будущих продажах.

Упрощенный подход основан на прогнозировании динамики продаж в денежном выражении (прогнозирования темпа роста выручки компании). При этом для расчета операционного дохода производится индексация (умножение) значения показателя предыдущего года на установленный

коэффициент. Такой подход удобен при прогнозировании деятельности компании на далекую перспективу или в ситуации, когда менеджмент не обладает достаточными данными для уточненного прогноза.

Оба подхода оказываются полностью взаимозаменяемыми. Модель допускает использование одного подхода или чередование подходов. При этом вне зависимости от выбранного подхода прогноз продаж должен в обязательном порядке быть увязан с потребностями рынка и производственными возможностями компании. Прогноз операционных расходов выполняется путем нормирования операционных затрат на единицу выпуска продукции (уточненный расчет, который возможен в случае использовании аналогичного подхода при прогнозировании объема продаж) либо путем определения общей доли операционных затрат в продажах (упрощенный расчет). В результате моделирования формируется прогноз прибылей и убытков компании.

Уточненный расчет операционных доходов производится следующим образом:

R ={Z[Z(P_Quantity, хP_Price,)]k[,

где P _ Quantityik _ объем поставки i-го продукта (оказания услуг) k-му покупателю; P_Price k _ цена поставки i-го продукта (оказания услуг) k-му покупателю; Упрощенный расчет производится так: Rt = Rt-1(1 + RRate ), где R Rate _ темп роста продаж.

Уточненный расчет операционных расходов производится так:

OPEXt = {X [Z (P _ Quantityi х C _ Ratiok x

x C_pricekX]k}t, где C_Ratiok _ норма расхода k-го элемента для производства i-го продукта (оказания услуг); C_Pricek _ цена k-го элемента для производства i-го продукта (оказания услуг). Упрощенный расчет операционных расходов производится следующим образом:

OPEX t = Rt х OPEXRatioр где OPEX Ratio _ норма операционных расходов в процентах к продажам.

Прибыль до выплаты процентов и налогов EBIT t = Rt - OPEX t + NonOIC,, где NonOIC _ сальдо внереализационных доходов (за исключением доходов по процентам и дивидендам) и внереализационных расходов (за исключением расходов по процентам).

Чистая прибыль

NP t = EBIT t - AInterest t - Tax, где EBIT - прибыль до выплаты процентов и налогов;

AInterest - расходы по процентам за минусом доходов по процентам и дивидендам; Tax - расходы по налогу на прибыль. Эффективная ставка операционных налогов

TaxRate = Tax / (EBIT t - AInterest). Скорректированная операционная прибыль

NOPAT t = EBIT t (1 - TaxRate). Модель 2. «Прогноз операционного денежного потока». Осуществляется моделирование финансовых показателей производственно-коммерческой деятельности компании. Производится расчет таких показателей, как приращение дебиторской и кредиторской задолженностей компании от операционной деятельности в текущем периоде, динамика складских запасов, чистый денежный поток от операционной деятельности, а также скорректированный операционный денежный поток.

Расчет денежного потока основывается на определении величин авансов, полученных компанией от покупателей (заказчиков), и авансов, выданных компанией поставщикам и подрядчикам, а также прибыли, недополученной компанией от покупателей (заказчиков), и не оплаченных компанией затрат в текущем периоде. При этом, как и в случае с операционными доходами и расходами, модель предусматривает два возможных подхода к расчету: уточненный и упрощенный. Уточненный подход основан на планировании показателей авансов и отсрочек платежа в разрезе отдельных покупателей (заказчиков) и поставщиков (подрядчиков). Такой подход наиболее удобен для применения в краткосрочном периоде, когда менеджмент компании обладает достаточной информацией (например, в случае, когда часть контрактов уже имеется в наличии, по другим достигнуты договоренности и т.п.). Упрощенный подход основан на прогнозировании зависимости величин авансов и задолженности от совокупной величины операционных доходов и операционных расходов компании. Уточненный подход может применяться только в случае использования аналогичного подхода при прогнозировании объема продаж. На основании данных показателей рассчитывается приращение дебиторской и кредиторской задолженностей компании в текущем периоде в результате операционной деятельности. Осуществляется прогноз динамики складских запасов (включая запасы сырья и материалов, запасы готовой

продукции, незавершенное производство) и рассчитывается чистый операционный денежный поток.

Уточненный расчет величины недополученной прибыли производится следующим образом:

UPt = (P _ Quantity, х P _Pr icet x

x RBR Ratio )! ) ,

i7-M t

где RBRRatio - доля недополученной прибыли по каждому покупателю (уточненный расчет) или доля дебиторской задолженности в общей выручке компании (упрощенный расчет).

Упрощенный расчет

UPt = Rt х RBRRatio.

Уточненный расчет величины выданных авансов:

APt = {ХЕ (P _Quantityi х C _ Ratiok x

x C _ Pricek x RBO _ Ratiok ) ^ j ,

где RBORatio - доля авансов, выданных по каждому поставщику (уточненный расчет), или доля дебиторской задолженности в общих операционных затратах компании (упрощенный расчет).

Упрощенный расчет

AP t = OPEXt х RBO Ratio ..

Приращение дебиторской задолженность от операционной деятельности

ARBt = UPt + APt - RBt-i х Krb , где KRB - доля дебиторской задолженности предыдущего периода, погашаемой в этом периоде.

Уточненный расчет величины неоплаченных затрат

UCt = (P _ Quantityi х C _ Ratiok Х'

х C _Pricek х PBO _Ratiok) ^ } ,

где PBRRatio - доля кредиторской задолженности в выручке по каждому покупателю (уточненный расчет) или доля кредиторской задолженности в общей выручке компании (упрощенный расчет).

Упрощенный расчет

UC = OPEX х PBO_Ratio .

Уточненный расчет величины полученных авансов

AR = (P_Quantityi хC_Pricei х

х PBR Ratio ) 1 j

- "'Jkjt

Упрощенный расчет:

AR = R х RBR_Ratio .

Приращение кредиторской задолженности от операционной деятельности

APBt = UCt + AR - PBt-i х KPB,

где KPB - доля кредиторской задолженности предыдущего периода, погашаемой в этом периоде. Приращение складских запасов

AST, = Dec _ ST t + Inc _ STt, где DecST - уменьшение складских запасов компании, включая запасы сырья, материалов, готовой продукции, незавершенного производства;

IncST - увеличение складских запасов компании, включая запасы сырья, материалов, готовой продукции, незавершенного производства.

Чистый операционный денежный поток NOSF = EBIT t (1 - TaxRatet) + DA - ARB t +

+APBt - ASTt - AInterestt, где DA -начисленнаяамортизация.

Модель 3. «Прогноз чистого денежного потока». Осуществляется моделирование совокупного движения денежных средств компании с учетом операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Рассчитываются такие показатели, как поступления от инвестиционной деятельности, инвестиционные затраты, чистый инвестиционный денежный поток, приращение собственного капитала, приращение заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного), чистый финансовый денежный поток и чистый денежный поток компании.

Прежде всего в данной группе формируется прогноз поступлений от инвестиционной деятельности и инвестиционных затрат. Инвестиционные поступления представляют собой поступления денежных средств от реализации инвестиций. Составляющие инвестиционных затрат сильно зависят от специфики бизнеса и в общем случае будут включать затраты на разработку продукции; затраты на аренду, строительство, покупку или ремонт производственных, офисных и складских помещений; затраты на оборудование; затраты на подбор персонала; затраты на получение разрешительной документации; затраты на продвижение продукции.

Предпочтительным способом формирования прогноза инвестиционных поступлений и затрат является разработка детального инвестиционного плана (уточненный способ), при котором оценка поступлений и затрат производится в разрезе отдельных инвестиционных проектов или отдельных этапов проектов. Если разработка инвестиционного плана затруднена, инвестиционные поступления и затраты можно оценить на основании рентабельности инвестиций (упрощенным способом). На основа-

нии прогноза инвестиционных поступлений и затрат с учетом сальдо финансовых инвестиций рассчитывается чистый инвестиционный денежный поток. На основании графиков увеличения/уменьшения собственного капитала компании, привлечения/погашения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов моделируется динамика соответствующих пассивов компании. В результате моделирования формируется прогнозная форма «Прогноз движения денежных средств компании».

Уточненный расчет поступлений от инвестиционной деятельности рассчитываются так:

INVCF = X (InvCFt).,

где InvCF. - объем поступления от инвестиционной деятельности по 7-му инвестиционному проекту. Упрощенный расчет

INVCF t = Rt х INVCFRatio ,, где NVCF Ratio - доля поступления от инвестиционной деятельности в выручке.

Уточненный расчет инвестиционных затрат CAPEXt =X (Capex t)., где Capex - объем инвестиционных затрат на 7-м этапе инвестиционного процесса. Упрощенный расчет

CAPEXt = Rt х CAPEX _ Ratio t, где CAPEX_Rat7o - доля инвестиционных затрат в выручке.

Чистый инвестиционный денежный поток NICF = INVCF - CAPEXt + AF7nINVt, где AFinlNV t - сальдо финансовых инвестиций (поступления денежных средств за минусом выбытий). Приращение собственного капитала AEt = Inc _ Et - Dec _ Et, где IncE - увеличение собственного капитала компании;

DecE - уменьшение собственного капитала компании.

Приращение долгосрочных заемных средств ALTD t = Inc _ LTD t - Dec _ LTDt, где IncLTD - привлечение долгосрочных кредитов, включая долгосрочную аренду; DecLTD - погашение долгосрочных кредитов, включая долгосрочную аренду. Приращение краткосрочных заемных средств ASTDt = Inc _ STD t - Dec _ STDt, где IncSTD - привлечение краткосрочных кредитов и займов;

DecSTD - погашение краткосрочных кредитов и займов.

Чистый финансовый денежный поток NFCF = AEt - ALTD.t + ASTDt.

Чистый денежный поток

NCFt = NOCF + NICF + NFCF.

Модель 4. «Прогноз величины активов, пассивов и капитала компании». Осуществляется моделирование движения активов и капитала компании. Рассчитываются такие показатели, как величина оборотных активов (как сумма трех составляющих: денежные средства и эквиваленты, дебиторская задолженность, запасы), величина постоянных активов (как сумма двух составляющих: основные средства, нематериальные активы) и совокупных активов компании, величина дебиторской и кредиторской задолженности, величина собственного и заемного (краткосрочного и долгосрочного) капитала компании, величина совокупных пассивов.

В результате моделирования формируются прогнозные формы «Прогноз движения капитала компании» и «Прогнозный бухгалтерский баланс компании».

Денежные средства и эквиваленты определяются следующим образом:

CF = CF _i + NCF + ACFE t, где ACFE - изменение денежных эквивалентов за период.

Дебиторская задолженность:

RB t = RBt _ + ARB t + ARBOt, где ARBO - приращение неоперационной дебиторской задолженности.

Запасы

STt = STt _1 + ASTt.

Оборотные активы компании

CA = CF _1 + RBt + st .

Основные средства

TAS t = TASt _j + CAPEX t + DAt.

Нематериальные активы

IAS t = IASt_ + Inc _ IAS t _ Dec _ IASt, где IncIAS - увеличение стоимости нематериальных активов;

DecIAS - уменьшение стоимости нематериальных активов.

Постоянные активы компании FAt = TAS t + IASt.

Совокупные активы компании

TA = CA + FA .

Собственный капитал компании

Et = Et _ +AEt + NPt.

Долгосрочные заемные средства LTD t = LTDt _ + ALTD t.

Краткосрочные заемные средства

STDt = STDt _j +ASTDt. Кредиторская задолженность

PBt = PBt _j + APBt + APBOt, где APBOt - приращение неоперационной кредиторской задолженности.

Совокупные пассивы компании

ТЦ = Et + LTDt + STDt + PBt.

Заключение

Предлагаемый комплекс финансовых моделей был апробирован автором в ходе внедрения систем стратегического управления развитием бизнеса на более чем 20 предприятиях различных отраслей и организационных форм. Необходимо отметить, что на каждом предприятии финансовая модель имеет свою специфику, порожденную особенностями конкретной отрасли или предприятия. По этой причине изложенная в статье базовая система уравнений подвергалась определенной модификации. Например, для химического производства были добавлены уравнения, позволяющие учесть выход возвратных отходов, для электроэнергетической компании - добавлены уравнения баланса выработки и потребления электроэнергии, для предприятия пищевой промышленности - настроены связи между основными и сопутствующими продуктами. Однако данные доработки представляли собой решение частных задач конкретных предприятий, сама же структура модели и общие принципы ее формирования всегда оставались неизменными.

Использование предложенной финансовой модели позволяет менеджменту компании без потери средств заранее провести оценку различных вариантов развития бизнеса, включая реализацию тех или иных инвестиционных проектов, расширение действующего или создания нового производства, выход на новые рынки, развитие сбытовой сети, реструктуризацию и возможную продажу бизнеса и т.п. Использование модели позволяет

- проводить вариативные расчеты различных сценариев развития компании с получением количественных прогнозных значений результатов деятельности компании (то есть получать ответ на вопрос «что будет... ?», например, «что будет с прибылью компании в следующем году?»);

- проводить анализ влияния изменения сценарных условий на результаты деятельности компании (то есть получать ответ на вопрос, «что будет, если. ?», например «что будет, если инфляция

в следующем году увеличится на 3%?»); - проводить анализ ожидаемой эффективности от реализации тех или иных мероприятий и управленческих решений (то есть получать ответ на вопрос, «что будет выгоднее... ?», например «что будет выгоднее: приобрести новое оборудование в лизинг или за счет кредитных средств?»). Имея такой инструмент, менеджмент компании получает возможность своевременно выявлять и анализировать последствия принимаемых управленческих решений с точки зрения достижения компанией запланированных результатов, а также возможные негативные тенденции, предусматривать варианты смягчения или устранения проблем еще до того, как негативные события приняли характер фатальных.

Список литературы

1. ЖданчиковП.А. Казначейство. Автоматизированная бизнес-технология управления денежными потоками. Руководство. М.: ГУ ВШЭ, 2010. 368 с.

2. Зазулин С.П. Программный продукт для формирования и оптимизации финансовых планов // Финансовая газета. 2001. № 13.

3. Земитан Г. Методы прогнозирования финансового состояния организации // ITeam - технологии корпоративного управления. URL: http://www.iteam. ru/publications/finances/section_29/article_408/.

4. Круш З.А., Запорожцева Л.А. Матричная модель оценки финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия-заемщика // Финансы и кредит. 2011. № 25. С. 63-67.

5. Романов В.С. Модель экспресс-оценки стоимости компании // Корпоративный менеджмент. URL: http: //www. cfin.ru/appraisal/business/prompt_ evaluation.shtml.

6. Томас Р. Количественные методы анализа хозяйственной деятельности. М.: Дело и Сервис, 1999. 432 с.

7. Фомин П.А. Методология формирования и планирования финансового потенциала предприятия в рамках стратегии экономического роста. М.: Дашков и К, 2008. 224 с.

8. IFRS Foundation and the IASB. URL: http:// www.ifrs.org/Pages/default.aspx.

9. MoffattM. Structural parameters economics glossary. Terms Beginning with S. Accessed June 19, 2008.

10. Warren J.M., Shelton J.P. A simultaneous-equation approach to financial planning // Journal of finance. 1971. № 26. Р. 1123-1142.

Economic analysis: theory and practice Management issues

ISSN 2311-8725 (Online) ISSN 2073-039X (Print)

FINANCIAL MODELS OF INFORMATION SUPPORT TO MANAGEMENT DECISIONS AT ENTERPRISES

Nikolai V. KUZNETSOV

Abstract

Stiff competition, constant complication of economic and social relations, high dynamics of the processes taking place both around and inside the enterprises make more relevant research in the field of the development and use of financial models as a basis for information support for management decisions. The author considers the possibilities and limitations of using simulations for solution of practical tasks of management. The author concluded that, in order to provide sufficient information for decision-makers, the model should be able to generate predictions of the financial reporting of the company taking into account the linkages and interdependencies between elements (both within a single reporting format, and between elements of different shapes). The author has developed a set of financial models that describe the formation of profit, cash flow, assets and equity of the enterprise for a specified period of time (including the structural scheme of the set and system of equations). The set of models allows the calculation and the linking of individual areas of business activities to adopt variant calculations of the future development scenarios with quantitative forecasts of expected results, as well as to check the quality of management decisions and activities. The proposed approach was validated at a number of enterprises of different industries and can be used as a basis for strategic business management systems. In addition, algorithms and information links, developed by the evolving financial model, can serve as a basis for the implementation of the automated system of operative management of the economy and finances of the company.

Keywords: complex, models, decision making, enterprise, financial modeling, forecasting, information support, management

References

1. Zhdanchikov P. A. Kaznacheistvo. Avtomatizirov-annaya biznes-tekhnologiya upravleniya denezhnymi potokami. Rukovodstvo [The Treasury. The automated business cash flow management technology. A manual]. Moscow, SU HSE Publ., 2010, 368 p.

2. Zazulin S.P. Programmnyi produkt dlya formi-rovaniya i optimizatsii finansovykh planov [A software product for building and optimizing financial plans]. Fin-ansovaya gazeta - Financial newspaper, 2001, no. 13.

3. Zemitan G. Metody prognozirovaniya finans-ovogo sostoyaniya organizatsii [Methods of forecasting the financial status of the organization]. Available at: http://www.iteam.ru/publications/finances/section_29/ article_408/. (In Russ.)

4. Krush Z.A., Zaporozhtseva L.A. Matrichnaya model' otsenki finansovoi ustoichivosti i kreditosposob-nosti predpriyatiya-zaemshchika [The matrix model of assessment of the financial stability and solvency of the enterprise-borrower]. Finansy i kredit - Finance and credit, 2011, no. 25, pp. 63-67.

5. Romanov V.S. Model' ekspress-otsenki stoimosti kompanii [A participatory-rapid-assessment model of a firm value]. Available at: http://www.cfin.ru/appraisal/ business/prompt_evaluation.shtml. (In Russ.)

6. Thomas R. Kolichestvennye metody analiza khozyaistvennoi deyatel'nosti [Quantitative Research Methods]. Moscow, Delo i Servis Publ., 1999, 432 p.

7. Fomin P.A. Metodologiya formirovaniya i planirovaniya finansovogo potentsiala predpriyatiya v ramkakh strategii ekonomicheskogo rosta [Methodology of formation and planning the financial capacity of the enterprise within the framework of the strategy for economic growth]. Moscow, Dashkov i K Publ., 2008, 224 p.

8. IFRS Foundation and the IASB. Available at: http://www.ifrs.org/Pages/default.aspx.

9. Moffatt M. Structural parameters economics glossary. Terms Beginning with S. Accessed June 19, 2008.

10. Warren J.M., Shelton J.P. A simultaneous-equation approach to financial planning. Journal of Finance, 1971, no. 26, pp. 1123-1142.

Nikolai V. KUZNETSOV

Financial University under Government of Russian Federation, Moscow, Russian Federation nkuznetsov@outlook.com