CC BY
57
Посилання на статтю_
Бреслав Е.П. Классификация инвестиционных проектов с позиций оценки их экономической эффективности / Е.П. Бреслав // Управлшня проектами та розвиток виробництва: Зб.наук.пр. - Луганськ: вид-во СНУ iм. В.Даля, 2006. - № 3(19). - С.86-95.
УДК 005.3:005.8
Е.П. Бреслав
КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С ПОЗИЦИЙ ОЦЕНКИ ИХ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
Разработана классификация инвестиционных проектов по двум критериям: (1) тип проекта, который зависит от целей инвестирования и серьезных внешних ограничений и (2) наличие альтернативных проектов. На базе разработанной классификации предложена методика выбора адекватного алгоритма оценки экономической эффективности и определения параметров, которые должны быть получены по итогам применения алгоритма. Рис. 2, табл. 3, ист. 6.
Ключевые слова: управление проектами, инвестиции, принятие экономическая эффективность, абсолютная экономическая эффективность, сравнительная экономическая эффективность, граничные условия эффективности.
О.П. Бреслав
КЛАСИФ1КАЦ1Я 1НВЕСТИЦ1ЙНИХ ПРОЕКТ1В З ПОЗИЦ1Й ОЦ1НКИ |'Х ЕКОНОМ1ЧНО1 ЕФЕКТИВНОСТ1
Розроблено класиф1кац1ю швестицмних проект1в за двома критер1ями: (1) тип проекту, який залежить вщ цтей швестування та серйозних зовн1шн1х обмежень, та (2) наявнють альтернативних проект1в. На баз1 розробленоТ класифкацп запропоновано методику вибору адекватного алгоритму оц1нки економ1чноТ ефективност1 та визначення параметр1в, як1 повинн бути одержан! за результатами застосування алгоритму. Рис. 2, табл. 3, дж. 6.
H.P.Breslav
INVESTMENT PROJECTS CLASSIFICATION FROM AN ECONOMIC EFFICIENCY POINT OF VIEW
Classification of investment projects by two criteria is developed: (1) the project type depending on the investment purposes and serious external restrictions; and (2) presence of alternative projects. The methodic to choose the adequate algorithm of economic efficiency estimation and to define necessary parameters based on the classification developed is proposed.
Постановка проблемы. Согласно определению, данному PMBoK, «проект - это временное предприятие, предназначенное для создания уникальных продуктов или услуг». Под уникальными, в свою очередь, понимаются продукты и услуги, которые по тем или иным характеристикам, в том числе по месту и времени локализации, принципиально отличаются от аналогов. В качестве примеров «можно привести строительство, разработку любой новой продукции,
"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19)
1
проведение ремонтных работ, внедрение информационной системы на предприятии, проведение избирательной кампании, съемки кинофильма и многое другое, что отвечает приведенному определению» [1]. Выбор цели проекта, как правило, происходит до принятия решения о его реализации, и впоследствии только уточняется. Выбор же путей достижения целей проекта (технологии, размещение производственных объектов, если таковые есть, поставщики сырья и материалов, кадры и т.д.) происходит на стадии подготовки проекта. Для сравнения этих способов необходимы критерии успешности достижения поставленных целей, к которым традиционно относятся сроки реализации и стоимость проекта. При этом запланированные цели и качество обычно служат основными ограничениями1 при оценке различных вариантов [1].
С позиций экономической эффективности критерием выбора конкретного проекта может являться только его стоимость, срок учитывается посредством дополнительных приемов. И здесь сразу проявляется первая проблема: нечеткость затрат на реализацию проекта, если таковой ведется по отношению к действующему предприятию. Например, строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования и с экономической, и с бухгалтерской точки зрения относятся к инвестициям, но ввод новой технологии или обучение персонала уже по бухгалтерским меркам таковыми не являются, хотя по своему экономическому содержанию отчетливо тяготеют к капитальным вложениям. Еще более спорная ситуация - сертификация компании по ISO или, допустим, оплата услуг консультантов. Проходя в отчетности предприятия как расходы, эти затраты тем не менее носят долгосрочный характер, направлены на изменение устойчивых закономерностей функционирования предприятия2 и должны быть классифицированы как инвестиционные. В случае же любых затрат инвестиционного плана хотелось бы получить оценку их экономической эффективности, по крайней мере, плановую или прогнозную. Или, в крайнем случае, уяснить условия, при которых вложения становятся оправданными.
Для решения перечисленных задач в экономической науке разработаны многочисленные алгоритмы разной степени неудовлетворительности. Это не опечатка. Будь указанные алгоритмы удовлетворительными, перед руководителями не стоял бы вопрос о том, имеет ли смысл ввязываться в проекты: покупать ли дорогую учетную программу и станет ли продукция дешевле, если ее начать выпускать на более производительном станке, который не удастся загрузить в полном объеме.
Анализ последних исследований и публикаций. В социалистической экономической теории был принят термин «капитальные вложения», который после перехода к рыночным отношениям был изменен на «инвестиции». Проекты, которые предполагают крупные капитальные вложения, соответственно называются инвестиционными. Смена основного термина повлекла за собой изменение показателей, по которым оценивается эффективность вложений. Чаще всего в современных учебниках и пособиях [3, 4] по оценке экономической эффективности упоминаются следующие:
1 Другую важную группу ограничений образуют ресурсные ограничения, которые достаточно легко могут быть учтены в рамках рассматриваемых в настоящей статье методик. Однако существует еще третья группа ограничений, которая в теории умалчивается или не выделяется, но которая реально и ярко воспринимается практикующими проектными менеджерами: это психологические ограничения участников проекта. Рассмотрение этой проблематики выходит за рамки настоящей статьи; принципиально важно, однако, что наиболее сильными ограничениями являются те, которые связаны с изменением образа жизни участников, например, с их местоположением. Эти ограничения рассматриваемая методика способна учесть.
Объективно существующие, устойчивые, долговременные закономерности функционирования предприятия образуют «экономику предприятия» [2]._
2 "Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19)
Чистый приведенный эффект (NPV - Net Present Value), который равен разности между накопленными за время реализации проекта доходами и исходной инвестицией. При этом доходы дисконтируются, т.е. уменьшаются, с учетом момента их получения. Так, 100 долларов, полученные через год, приравниваются к 100 долларам за минусом процентов, которые за этот год могли бы быть получены, и т.д. с нарастанием от года к году.
Индекс рентабельности инвестиции (PI - Profitability Index) равен отношению общей суммы накопленных за время реализации проекта доходов, тоже дисконтированных, к исходной инвестиции.
Внутренняя норма прибыли (IRR - Internal Rate of Return) - это такой коэффициент дисконтирования доходов, при котором чистый приведенный эффект равен 0.
Срок окупаемости инвестиций (PP - Payback Period) предполагает расчет минимального числа лет (периодов), по окончании которого накопленный доход окажется больше произведенной инвестиции.
Иногда в дополнение к этому основному списку предлагается рассчитывать еще модифицированную внутреннюю норму прибыли (MIRR). За этим термином скрывается такой коэффициент дисконтирования, при котором приведенная стоимость оттоков денежных средств (инвестиций) и накопленных притоков станет одинаковой. При этом операции дисконтирования и наращивания выполняются с использованием не обычного депозитного процента, а цены капитала, посредством которого финансируется проект.
Что можно сказать об этих показателях? К сожалению, довольно мало хорошего. Основная их особенность в том, что, будучи простыми или даже чрезвычайно простыми по экономическому смыслу, они весьма трудоемки в расчетах. Например, первый из перечисленных показателей - чистый приведенный эффект - есть не что иное, как разность между тем, что поступило за некоторое произвольно (именно так!) определенное время существования объекта и тем, что было вложено в течение относительно короткого периода его сооружения. Но поступающие средства надо дисконтировать, а не просто учесть. Для упрощения расчетов созданы соответствующие таблицы, и в итоге расчет представлен в табл. 1.
Таблица 1
Расчет показателя NPV для проекта сооружения промышленного предприятия
Показатели 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Чистый денежный поток периода -3096183 -3815085 886620 1181606 -1633367 -398263
Коэффициент дисконтирования (6,0%) 1 1,06 1,1236 1,1910 1,2625 1,3382
Дисконтированный чистый денежный поток -3096183 -3599137 789088,7 992099,1 -1293780 -297605
Чистый приведенный эффект -3096183 -6695320 -5906231 -4914132 -6207912 -6505517
В табл. 1 приведены расчеты, которые делались в свое время для реального проекта. Вместо доходов в ней фигурирует чистый денежный поток периода, т.е. те средства, которые можно изъять, если величина получилась положительная, или которые придется вложить, если величина оказалась отрицательной. Все величины дисконтированы, а полученные в каждом периоде результаты накоплены. И что же получается? По таблице - ничего хорошего.
"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19)
3
Провальное предприятие, непрерывно вытягивающее деньги из своих владельцев. На практике же - отлично работающий производственный объект, который в 2007/08 годах будет расширяться.
Расхождение расчетного результата и хозяйственной практики проистекает из самой сути показателя «чистый приведенный эффект», а точнее - из заложенных в него допущений:
- в качестве «дисконтируемых доходов» могут использоваться и расчетная прибыль (без амортизации), и чистый денежный поток, т.е. этот показатель в формуле не определен. С одной стороны, это плюс, потому что его можно выбрать в зависимости от решаемой задачи, с другой - произвольность трактовки создает «пространство для маневра», который не всегда уместен и позволяет и заказчику, и руководителю проекта (РП) «подтасовывать карты», подталкивая участников проекта к тому или иному решению;
- коэффициент дисконтирования тоже может выбираться произвольно - от самого низкого в экономике процента по вкладам в банки первой категории
3 - -
надежности до процента, который мечтает получить рисковый и азартный швестор;
- а главное - неопределенный временной горизонт. На конец 2008 г. предприятие из таблицы оказывается совершенно непривлекательным, но если расчеты продлить, то 2014/15 гг. представляют очень и очень значительный интерес. Конечно, при условии, что сбудется прогноз объемов реализации - это еще одно слабое место показателя, которое заключается в выраженной зависимости от точности прогнозирования.
«Неразборчивость» NPV по отношению к временному горизонту может приобретать характер почти комический. Предположим, у нас есть два проекта, каждый из которых предполагает первоначальное вложение 100 тысяч долларов. Но первый проект сугубо краткосрочный и обещает прожить года два-три, не больше. В худшем случае он даст нам по 80 тысяч долларов в каждом году, после чего его придется закрыть. Второй проект куда более длителен и предполагает получение 30 тысяч долларов ежегодно неопределенно долгое время.
Если мы в качестве временного горизонта поставим 5 лет, то второй проект будет чуточку выгоднее первого (56,4 тыс. латов против 55,5 тыс.). Если замахнуться на 8 лет, то второй проект окажется аж вдвое (!) привлекательнее, имеется в виду - по показателю NPV (116,3 тыс. латов по сравнению с теми же 55,5 тыс., ведь первый проект уже закрыт). Между тем простой здравый смысл подсказывает, что выбор должен быть другим: надо вкладывать деньги в первый проект, получать за период его существования 55% чистой выгоды, закрывать и выбирать новое направление инвестирования. Нынешние рынки меняются так быстро, что к моменту завершения первого проекта найти направление инвестирования высвобождающихся средств можно будет точнее. Риск краткосрочных проектов также заметно меньше.
Еще капризнее другой популярный показатель - внутренняя норма прибыли, IRR. Описание подводных камней его применения легко найти в специальной литературе. Достаточно сказать, что обычно они приводят к переоценке рентабельности проектов. Так, наиболее привлекательные проекты одной из инвестиционных компаний показывали IRR в прогнозе на уровне 800 (это тоже не опечатка), 150 и 130 процентов, а по факту дали 15, 23 и 22 процента соответственно [5]. Памятуя о том, что величина IRR в норме должна
3 В Латвии в конце третьего квартала 2006 г. они держались на уровне от 3% по краткосрочным вкладам до 4,5% по долгосрочным._
4 "Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19)
быть заметно больше депозитной ставки, а также еще раз посмотрев на прогноз, можно предположить степень разочарования инвесторов. Но инвестиционные решения уже не просто приняты, а реализованы.
«Мутность» показателя может быть использована недобросовестными финансистами для некорректной аргументации в переговорах. В качестве примера может быть приведено многомесячное (!) обсуждение условий финансирования одного латвийского предприятия иностранным инвестиционным фондом. Возврат средств предполагался на основе показателя «типа IRR4», который «будет меняться в зависимости от результатов вашей деятельности», «в отсутствие прибыли взиматься не будет, потом наверстается» и т.д. Уговоры сопровождались отказом потенциальных инвесторов показать пример расчетов. Когда же расчет под давлением латвийской стороны наконец появился, стало ясно, что речь идет не о внутренней норме доходности, а просто о доле дохода, обычном фиксированном проценте, который будет перечисляться инвестору. Посмотрев на его грабительский уровень, руководитель предприятия от данного финансирования отказался.
В то же время трудно поверить, чтобы приведенные показатели и алгоритмы их расчетов в течение многих лет не приносили своим пользователям ничего, кроме ошибок. Они вполне применимы, но при определенных условиях. Условия просты: человек, который обращается к перечисленным показателям, должен быть не руководителем, а инвестором, и оперировать не предприятием, а портфелем активов. Это значит, что в его распоряжении находятся десятки видов ценных бумаг, а перемещение средств между активами, т.е. ликвидация одних и покупка других, происходит чрезвычайно легко. Тогда инвестор оказывается перед необходимостью выделять проекты:
- независимые, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого;
- альтернативные (взаимоисключающие), если принятие одного из них означает автоматический отказ от реализации другого;
- дополнительные, когда реализация нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам и
- замещающие, если реализация нового проекта может привести к снижению доходов по одному или нескольким другим, как правило, уже действующим проектам.
Приведенная классификация проектов по критерию взаимозависимости обязательно учитывается при управлении портфелем активов, но не является единственно возможной. Другие важные для инвестора критерии приведены на рис. 1.
4
4 именно так, дословно._
"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19)
5
Критерий классификации
Величина требуемых инвестиций
Тип предполагаемых доходов
Отношения взаимозависимости
Тип денежного потока
Отношение к риску
Традиционные
рупные
мелкие
Сокращение затрат
Доп. доходы от
расширения традиционных пр-в и технологий
Выход на новые рынки сбыта
Экспансия в новые сферы бизнеса
Снижение риска пр-ва и сбыта
Социальный эффект
Взаимоисключающие проекты
Экономически независимые проекты
Ординарный
Неординарный
Рисковые
Безрисковые
Рис. 1. Классификация инвестиционных проектов
Естественно, отношение инвестора к крупному безрисковому проекту, предполагающему привлечение стороннего финансирования, и рассчитанному при этом на социальный эффект, будет иным, нежели отношение к традиционному проекту, умеренно рискованному, предполагающему сокращение затрат.
Позиция руководителя проекта иная: он должен принимать решения о покупке оборудования, строительстве цехов, замене технологии, обучении персонала и т.д. Он, как правило, оперирует не десятками вариантов инвестирования, а двумя-тремя доступными или подходящими технологиями или вариантами иных ресурсов. Независимых проектов у них чаще не бывает совсем, но в целом объем внимания РП не настолько велик, чтобы распыляться на не связанные виды деятельности. А вот альтернативных проектов достаточно, потому что финансирование ограничено, и распределить ресурсы требуется рационально. Хотелось бы побольше дополнительных проектов, которые «подталкивали» бы друг друга. Желательно также своевременно получать информацию о замещающих проектах.
Целью данной статьи является выбор и обоснование критериев такой классификации инвестиционных проектов, которая позволяла бы заказчику проекта и РП выбирать адекватный ситуации алгоритм оценки экономической эффективности капитальных вложений.
Основные результаты исследования. Удобные для РП методики принятия решений об оценке экономической эффективности инвестиций были разработаны еще тогда, когда употреблялся термин «капитальные вложения», т.е. в 1981 г. (последняя версия документа относится к 1988 г.). Подход не потерял своей актуальности, больше того, в рыночных условиях варианты его использования становятся богаче и разнообразнее.
Для этого подхода характерна, прежде всего, совершенно другая классификация проектов. Они делятся на (1) те, которые рассматриваются отдельно и по отношению к которым, надо принять решение «реализовывать или нет», (2) те, которые будут реализованы обязательно, но нужно выбрать 6 "Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19)
конкретный вариант (например, оборудование покупаем, но нужно решить, какое именно), и (3) те, которые реализуются при определенных условиях. Если к первым двум категориям относятся проекты, которые по своему замыслу должны приносить выгоду (доход или прибыль), то в последнюю попадают проекты, которые на самостоятельную выгоду не претендуют, а тем или иным способом улучшают основную деятельность. Самый простой пример -улучшение обслуживания клиентов, скажем, доставка товара или дополнительное обучение продавцов. Если введение сервиса даст нам прирост в 7-10%5, проект реализуется, если нет - покупателям придется доставлять товар самостоятельно, как это и было раньше.
Для первой группы проектов используются показатели абсолютной экономической эффективности, для второй - сравнительной экономической эффективности, а для третьей производится расчет условий, при которых проект становится безубыточным. После этого заказчик проекта или РП уже могут принимать решения:
- для первой категории - делать или отказаться;
- для второй - какой именно вариант предпочесть;
- принимать проект, который (допустим) нанесет компании некоторый ущерб, или оставить ситуацию как она есть.
Блок-схема выбора категории проекта и соответствующих ему алгоритмов расчета показателей эффективности представлена на рис. 2.
Другие требования к классификации проектов предъявляют условия, в которых действует предприятие. В зависимости от них выделяются следующие ситуации/проекты:
1. Ориентированные на получение прибыли в денежном выражении. Эта ситуация типична для бизнеса, находящегося на первой стадии инвестиционного цикла, когда потребность в свободных денежных средствах чрезвычайно велика, и для бизнеса на четвертой стадии, который генерирует свободный денежный поток и весьма озабочен его размещением.
2. Направленные на снижение себестоимости производимой продукции. Эта цель актуальна всегда, и особых обоснований для нее не требуется.
3. Направленные на завоевание рынка. Эта цель естественным образом встает перед любым предприятием, которое не имеет выраженных преимуществ перед конкурентами - ни внешних, ни внутренних. Если предприятие совсем скромных размеров, проект может быть направлен на сохранение объемов производства или завоеванного сектора рынка.
4. Совершенно особый случай - выживание в кризисной ситуации или ее смягчение. Для него не годятся стандартные показатели и ориентиры, нужны особые.
5. И еще одна специфическая группа проектов - те, для которых сильны временные ограничения, т.е. принципиально важен период, в течение которого общая величина полученного эффекта сравняется или превысит общие затраты.
5 Цифра, конечно, условная._
"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19)
7
Рис. 2. Выбор алгоритма оценки экономической эффективности для конкретного проекта
После того, как мы определили нашу ситуацию, появляется возможность ее детализировать. Допустим, наш проект предполагает получение выгоды, даже еще с более строгой формулировкой - денежной выгоды, то он относится к первой или второй группе. Выгода, в свою очередь, может происходить как от дополнительных доходов, так и от сократившихся расходов. О приросте доходов можно говорить в том случае, когда налицо:
- улучшение организационной структуры;
- усиление мотивации персонала;
- замена оборудования;
- выпуск новых видов продукции и/или покупка с этой же целью улучшенного сырья;
- изобретение или покупка новой технологии производства и т.д.
Если ни один из перечисленных пунктов в практике не просматривается, выгоду остается искать в сокращении расходов - по общей сумме или в расчете на единицу продукции.
И дальше по той же схеме: проекты по завоеванию рынка могут предполагать рост доходов, а могут - снижение затрат; выход из кризиса -аналогично. Проекты с временными ограничениями тоже распадаются на эти две части.
8
"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19)
Соединение двух приведенных классификаций позволяет составить следующую «матрицу условий»6 [6], которая показывает, какой именно алгоритм использовать и почему (табл. 2).
Таблица 2
Выбор алгоритма оценки экономической эффективности проекта в зависимости от
характера решения и типа проекта
Типы проектов Характер принимаемого решения и алгоритм оценки ЭЭ
Делать или нет (абсолютная ЭЭ) Как именно делать (сравнительная ЭЭ) При каких условиях или результатах делать (расчет граничных условий)
Ориентированные на получение прибыли в денежном выражении Применяется, если проект изначально рискован и может не оправдаться. Применяется, если цель проекта очевидна, но требуется уточнить способ ее достижения.
Направленные на снижение себестоимости производимой продукции Определяет, какой объем производства или какой процент снижения себестоимости делают проект целесообразным.
Направленные на завоевание рынка Используется для оценки целесообразности шагов по захвату большей доли рынка Показывает, на сколько должна увеличиться доля рынка (объем продаж) для покрытия проектных расходов.
Выживание в кризисной ситуации или ее смягчение Используется для оценки целесообразности мероприятий по выходу из кризиса. Показывает изменение показателей деятельности, по достижении которых расходы на проект становятся целесообразными.
Проекты с сильными временными ограничениями Оценивает срок реализации проекта по отношению к заданному.
Логичным продолжением матрицы условий служит матрица решений, которая показывает, ответы на какие вопросы7 руководитель и заказчик проекта желают и имеют право получить в каждом соответствующем случае (табл. 3).
Таблица 3
Решения, связанные с оценкой экономической эффективности проекта
Типы проектов Основное принимаемое решение (искомый параметр)
Делать или нет (абсолютная ЭЭ) Как именно делать (сравнительная ЭЭ) При каких условиях или результатах делать (расчет граничных условий)
6 Матрица условий показывает, при каких условиях или обстоятельствах может или могла сложиться комбинация признаков (факторов) боковика и шапки матрицы [6].
7 Алгоритмы оценки экономической эффективности, которые будут изложены в следующей публикации, позволяют генерировать очень значительное число параметров; это может мешать при принятии инвестиционных решений._
"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19) 9
Ориентированные на получение прибыли в денежном выражении Достаточна ли прибыль от проекта для удовлетворения интересов инвесторов? Какой вариант достижения цели (реализации проекта) принесет инвесторам максимальную выгоду (прибыль или чистый денежный поток)?
Направленные на снижение себестоимости производимой продукции Достаточна ли будущая экономия ресурсов, достигаемая после реализации проекта, для оценки инвестирования средств как эффективного? Какой вариант достижения цели (реализации проекта) обеспечит наибольшее снижение себестоимости? Каким должно быть снижение себестоимости для того, чтобы покрыть затраты на проект?
Направленные на завоевание рынка Обеспечит ли реализация проекта желаемый захват [доли] рынка? Какой из проектов способен привести к захвату максимальной доли рынка (вариант: в расчете на единицу вложений)? Какая доля рынка должна быть дополнительно получена компанией для компенсации затрат по проекту?
Выживание в кризисной ситуации или ее смягчение Обеспечит ли реализация проекта выход из кризиса или смягчение ситуации в должной мере? Какой из проектов способен привести к максимальному облегчению кризисных симптомов? На сколько должны улучшиться показатели кризисной ситуации, чтобы затраты на проект были целесообразными?
Проекты с сильными временными ограничениями В какой срок дожжен быть реализован проект и/или получена отдача от него для компенсации вложенных средств?
Сопоставление таблиц 2 и 3на базе известных им параметров - типа проекта и наличия/отсутствия альтернативных проектов - покажет заказчику и РП адекватный алгоритм оценки экономической эффективности и основной вопрос, на который применение алгоритма должно обеспечить ответ.
Если по тем или иным причинам заказчик и/или РП решат использовать иной алгоритм оценки экономической эффективности средств, вложенных в проект, они вправе рассчитывать на то, что новый алгоритм даст ответ на основной вопрос, описанный в Таблица 3. В противном случае можно предположить или неполную адекватность выбранного алгоритма, или ошибки в определении типа проекта (наличие альтернативных проектов редко оценивается ошибочно).
Выводы и использование результатов работы. Таким образом, использование двумерной классификации проектов - по типу проекта, который большей частью определяется целями инвестируемых в проект средств или внешними ограничениями на реализацию проекта, и по наличию альтернативных проектов - позволяет составить «матрицу условий», которая указывает на адекватный алгоритм оценки экономической эффективности инвестирования, а также матрицу решений, которая формулирует основной
10
"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19)
вопрос, ответ на который должен быть получен после применения указанного алгоритма.
Сочетание адекватного алгоритма и результатов его применения позволяет принимать более обоснованные решения об инвестировании средств в проекты и снизить риск разногласий между заказчиком и РП в ходе и после их реализации.
В следующей публикации будут рассмотрены конкретные алгоритмы оценки экономической эффективности, соответствующие описанным критериям. ЛИТЕРАТУРА
1. A Guide to the Project Management Body of Knowledge/ Third Edition (PMBOK® Guide) an American National Standard ANSI/PMI 99-001-2004.
2. Бреслав Е. Об экономике и не только, или чем экономист отличается от бухгалтера // «Латвияс Экономистс», 2004. - №12. - С. 74-78.
3. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций - СПб.: Питер, 2004. -464 с.
4. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент - СПб.: Питер, 2005. - 464 с.
5. Сборник McKinsey on Finance, Summer 2004, с. 16.
6. Бреслав Е.П. Использование метода «матрицы бизнеса» для принятия управленческих решений // УправлЫня проектами та розвиток виробництва: Зб.наук.пр. - Луганськ: вид-во СНУ iм. В.Даля, 2006. - № 2(18). - С.118-127.
Стаття надмшла до редакцп 29.07.2006 р.
"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2006, № 3(19)
11
