CC BY
34
Проблемы уголовного права
УДК 343 53 P.A. KOLMAKOV*, Yu.A. TIMOFEEV**
ББК 67.408.122 К60
CRIMINAL RESPONSIBILITY FOR MANIPULATION
ON THE FINANCE MARKET, ILLEGAL USE OF INSIDERS’ INFORMATION
Аннотация: в статье исследуются вопросы динамики изменения уголовногозаконодательстваРос-сийской Федерации в сфере противодействия манипулированию финансовым рынком, а также неправомерному использованию инсайдерской информации, проводится сравнительный анализ деятельности государственныхорганов РФ и иностранных государств в сфере борьбы с неправомерным использованием инсайдерской информации.
Ключевые слова: инсайд, рынок ценных бума:, информация, уголовная ответственность.
ПЕТР
АЛЕКСАНДРОВИЧ
КОЛМАКОВ*,
ЮРИЙ
АЛЕКСЕЕВИЧ
ТИМОФЕЕВ**
К ВОПРОСУ ОБ УГОЛОВНОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ЗА МАНИПУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫМ РЫНКОМ, НЕПРАВОМЕРНОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ
Annotation: the article examines the issues related to the dynamics of change in criminal legislation of the Russian Federation in the sphere of opposition to manipulation on financial market as well as illegal use of insiders’ information, comparative analysis of the activities of state bodies of the Russian Federation and foreign countries in struggle with illegal use of insider information.
Key words: inside, stock market, information, criminal responsibility.
В России до недавнего времени эффективного механизма борьбы с инсайдерами не существовало. Слабая защита прав инвесторов является одной из главных причин, по которой наш финансовый рынок до сих пор относится к категории развивающихся и нерегулируемых рынков по оценкам Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO), что, в свою очередь, оказывает негативное влияние на привлечение иностранных инвестиций в экономику России.
До последнего времени манипулирование финансовым рынком оставалось для нарушителей фактически без всяких последствий из-за отсутствия законодательной базы. В лучшем случае Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России) могла лишить мошенников лицензии профучастника рынка ценных бумаг, но и эта мера использовалась ФСФР России в единичных случаях. Впрочем, безнаказанность инсайдеров и манипуляторов связана в большей степени с пассивной реакцией ФСФР России на их незаконные действия, а не только с имевшимися пробелами в законодательстве.
Первым значительным шагом в борьбе с неправомерным использованием инсайдерской информации и манипулированием рынком стал Федеральный закон от 30 октября2009 г. N° 241-ФЗ «О внесении изменений в Уголовный кодекс Российской Федерации и статью 151 Уголов-
* Доктор юридических наук, профессор, заслуженный юрист Российской Федерации, заведующий кафедрой уголовного права и процесса;
** Преподаватель кафедры уголовного права и процесса (Сыктывкарский государственныйуниверситет)
E-mail: [email protected].
но-процессуального кодекса Российской Федерации», который с 14 ноября 2009 г. ввел уголовную ответственность за новые составы преступлений на рынке ценных бумаг1.
Среди введенных в УК РФ абсолютно новых составов преступлений необходимо выделить ст. 185.3 «Манипулирование ценами на рынке ценных бумаг». Согласно ч. 2 ст. 51 разд. VI Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» к манипулированию ценами на рынке ценных бумаг относились действия, которые совершаются одним или несколькими лицами и в результате которых повышается, понижается и (или) поддерживается цена ценной бумаги, либо повышается, понижается и (или) поддерживается спрос и (или) предложение на ценную бумагу, либо повышается, понижается и (или) поддерживается объем торгов ценной бумагой2. До введения этой статьи в УК РФ за манипулирование ценами на рынке ценных бумаг была предусмотрена лишь декларативная, фактически не применявшаяся административная ответственность. Установленные КоАП РФ мизерные штрафы в размере от 3 до 5 тыс. руб. были мерой, не способной остановить недобросовестных инвесторов (ст. 15.21).
Федеральным законом от 30 октября 2009 г. № 241-ФЗ были введены и два других состава уголовных преступлений, в частности нарушение порядка учета прав на ценные бумаги (ст. 185.2 УК РФ) и воспрепятствование осуществлению или незаконное ограничение прав владельцев ценных бумаг (ст. 185.4 УК РФ), которые были призваны положить конец деятельности рейдеров, так как до этого основная часть участников рейдерских захватов могла привлекаться лишь к гражданско-правовой, но не к уголовной ответственности. Привлечь рейдеров к уголовной ответственности до того можно было только по таким статьям УК РФ, как мошенничество, подлог документов или кража.
Введение уголовной ответственности за указанные деяния сыграло определенную превентивную роль в отношении недобросовестных инсайдеров, хотя говорить об успехах в практической реализации этих новшеств законодательства не приходится.
Текущая статистика использования действующих статей УК РФ, предусматривающих ответственность за злоупотребления на финансовом рынке, показывает крайне неэффективную работу правоохранительных органов с этими составами преступлений. Количество возбужденных в России по этим статьям уголовных
дел за последние несколько лет не превышает двух десятков3, далеко не все из них доведены до судебного разбирательства. Причинами столь плачевного положения дел являются недостаточный профессионализм сотрудников следственных органов, а также отсутствие эффективной помощи со стороны госрегулятора.
Так, ФСФР России неоднократно заявляла об участившихся случаях манипулирования ценами на российском рынке, но было доказано лишь 2 эпизода незаконного использования инсайдерской информации4. В частности, в ноябре 2007 г. клиент компании «Норд Капитал», кипрская Palmaris Holding Limited,была уличена в манипулировании ценами на акции РИТЭК. Компания выступала покупателем и продавцом акций одновременно, за счет чего котировки РИТЭК взлетели более чем на 30 %. По итогам проверки ФСФР России направила брокеру Palmaris предписание приостановить исполнение поручений последней на совершение сделок. К Palmaris никаких санкций применено не было. Второй случай связан с компанией «Рич-брокерсервис», акции которой за месяц подорожали на 80 % благодаря манипулированию ценами ее сотрудников. И на этот раз манипуляторы не были привлечены к ответственности, а негативным последствием стало лишь исключение акций РБС из обращения в РТС и на бирже «Санкт-Петербург».
В большинстве случаев деятельность ФСФР России заканчивается ничем. Так закончилась попытка в октябре 2003 г. найти незаконных инсайдеров среди игроков рынка российских еврооблигаций. Цены этих бумаг достигли своего пика за 35 минут до оглашения новости о присвоении России инвестиционного рейтинга агентством Moody’s. Аналогичный случай произошел в 2004 г., когда был зафиксирован рост российских ценных бумаг и облигаций буквально за 15 минут до официального объявления агентства Moody’s о повышении рейтинга России. Еще одним громким делом стала проверка ФСФР России в 2007 г. сделок с паями интервального паевого инвестиционного фонда «Пиоглобал-индекс ММВБ» на фондовой бирже ММВБ, котировки которых в начале года выросли на 1000 %5. Во всех приведенных случаях ФСФР России не удалось доказать манипулирование ценами участниками рынка ценных бумаг.
Такие результаты деятельности не могут быть признаны хоть сколько-нибудь удовлетворительными. Это становится особенно очевидно, если сравнить их с результатами борьбы с
Проблемы уголовного права
Проблемы уголовного права
аналогичными преступлениями в развитых зарубежных странах.
Так, в США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ежегодно расследует более 50 связанных с инсайдом дел и реально привлекает к уголовной ответственности недобросовестных участников рынка6. Например, в январе 2008 г. был вынесен приговор выходцу из России, работавшему аналитиком инвестиционного банка Goldman Sachs, Е. Плоткину, признавшему себя виновным в 8 эпизодах незаконного использования инсайдерской торговли, в частности при покупке акций Reebok перед слиянием с Adidas Salomon AG, а также противоправном использовании информации из типографии Business Week. Е. Плоткин был приговорен к лишению свободы на 4 года и 9 месяцев с условием выплатить в пользу государства штраф в размере 6,7 млн долларов7. Если бы Плоткин не признал свою вину, американский суд мог вынести решение о лишении его свободы на 165 лет.
В октябре 2009 г. SEC возбудила уголовное дело против 52-летнего американского миллиардера (559-е место в списке богатейших людей мира по версии журнала Forbes) и основного акционера крупнейшего хедж-фонда Galleon Group Р. Раджаратнама и бывшего директора McKinsey & Co А. Кумара, которые при торговле ценными бумагами использовали инсайдерскую информацию из таких компаний, как Intel, IBM, Google, AMD. Общее число обвиняемых по этому делу достигло 19 человек. Среди соучастников Раджаратнама топ-менеджеры Intel, IBM, AMD и eBay, юристы, аналитики, трейдеры. По данным SEC, прибыль Galleon Group от сделок с использованием инсайдерской информации составила приблизительно 64 млн долларов8. ФСФР России и российским следственным органам будет не лишним поучиться у SEC и ФБР, которые не только смогли внедрить в хедж-фонд своего агента-трейдера, но и добились признания и сотрудничества со следствием 5 подозреваемых, включая бывшего директора консалтинговой компании McKinsey & Co9.
По последним данным, правоохранительные органы США продолжают расследование дела
об инсайдерской торговле, в центре которого оказался владелец хедж-фонда Galleon Group Р. Раджаратнам. На сегодняшний день арестованы непосредственные участники преступных схем - бывшие портфельные управляющие одного из крупнейших хедж-фондов США SAC Capital Advisors. Всего по данному делу с октября 2009 г. по февраль 2011 г. было арестова-
но свыше 30 человек. Некоторые из них оказались связаны с одним из наиболее могущественных хедж-фондов мира - SAC Capital Advisors, деятельностью главы которого С. Коэна американские правоохранители интересуются уже давно10. 11 мая 2011 г. Нью-йоркский суд признал миллиардера Р. Раджаратнама виновным в инсайдерской торговле11.
Объективности ради следует сказать, что российская Федеральная служба по финансовым рынкам в последнее время пытается изменить ситуацию в лучшую сторону. Так, ФСФР России с конца октября 2010 г. начала мониторинг нестандартных сделок на биржах.
Раньше в online-режиме Федеральная служба по финансовым рынкам, со слов теперь уже экс-руководителя ФСФР России В. Д. Милови-дова, не следила за рынком и нарушения выявлялись на уровне появления жалоб, выборочным образом либо отслеживались через прессу. Теперь служба, по его словам, запустила комплексную систему мониторинга нестандартных сделок на фондовом рынке, получившую в обиходе название «Биржевая система Миловидова», и создала отдел противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком. За основу взята модель системы, которую применяют регуляторы других стран, она настроена на поток информации с российских бирж. Система проверяет все сделки на предмет пяти видов нарушений: манипулирование ценами, удерживание цен, сделки без экономического смысла, инсайдерская торговля и фиктивные заявки. По словам В. Д. Милови-дова, система выдала уже несколько сотен сигналов о подозрительных сделках12. Каждую из них система рейтингует в зависимости от ее существенности. Самые важные сигналы затем рассматривает новый отдел противодействия манипулированию рынком. Таким образом, было выявлено несколько десятков сделок, заслуживающих внимания. При необходимости служба проводит расследование и направляет предписание.
По мнению В.Д. Миловидова, система позволяет отслеживать ежедневно 1,2 млн транзакций . Из всех выявленных системой подозрительных случаев 70 % приходится на манипулирование ценами, примерно поровну делятся случаи, связанные со сделками без экономического смысла и фиктивными заявками13.
«За рубежом есть такая система, а у нас не было, и иностранцы могли себе позволить некоторые нарушения в России, но теперь ни они, ни российские участники не смогут себе это позволить», - говорит председатель наблюда-
тельного совета «Алора» А.Г. Гавриленко, добавляя, что брокеры не понимают, как работает система и как им надо подправить свои торговые системы14.
Следует отметить, что в последнее время существенно активизировался и законодатель, принимающий все новые и новые законы, направленные на борьбу с инсайдом и манипулированием рынком. Главной вехой на этом пути явилось принятие Федерального закона от 27 июля 2010 г. № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»15, значение которого трудно переоценить.
Этим Законом УК РФ был дополнен абсолютно новой для нашего уголовного законодательства ст. 185.6 «Неправомерное использование инсайдерской информации», а ст. 185.3 УК РФ, ранее именовавшаяся «Манипулирование ценами на рынке ценных бумаг», изложена в другой, более проработанной, широкой редакции и стала называться «Манипулирование рынком».
Закон от 27 июля 2010 г. № 224-ФЗ вступает в силу по истечении 180 дней после дня опубликования, однако в полную силу заработает только по истечении трех лет, когда, согласно п. 3 ст. 27 Закона, вступит в силу п. 4 ст. 21, которым
была дополнена ст. 185.6 УК РФ, предусматривающая уголовную ответственность за неправомерное использование инсайдерской информации. За этот срок участники финансового рынка должны скрупулезно ознакомиться с требованиями Закона, узнать, какие меры могут быть применены к ним в случае его нарушения.
Целью Закона согласно ст. 1 является обеспечение справедливого ценообразования на финансовые инструменты, иностранную валюту и (или) товары, равенства инвесторов и укрепление доверия инвесторов путем создания правового механизма предотвращения, выявления и пресечения злоупотребленийна организованных торгах в форме неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком. Особенностью данного Закона, выгодно отличающего его от большинства принимаемых в нашей стране, является комплексное решение проблемы защиты от злоупотребленийинсайдеров и лиц, манипулирующих рынком. В Законе прописаны не только действия, являющиеся противоправными, но и различного рода ответственность, вплоть до уголовной, за их совершение.
Насколько эффективно будет использоваться новый Закон в практической деятельности должностных лиц государственных органов, покажет время.
1 См.: Собрание законодательстваРоссийскойФедерации 2009. № 44. Ст. 5170.
2 См.: Там же.1996. № 17. Ст. 1918.
3 См.: Савин А. Борьба с инсайдом и манипулирование рынком // Рынок ценных бумаг 2010. № 2; http:// lawfirm.ru/article/index.php?id=689.
4 См.: www.ma-journal.ru/news /57404/.
5 См.: Там же.
6 См.: http://www.cls.ru/reviews/y2006/50871/
7 См.: http://www.finmedia.ru/edmenu.php?sid=3&mid=8.
8 См.: Савин А. Указ* соч.
9 См.: Там же.
10 См.: Басманов Е. В США идут аресты обвиняемых в инсайдерской торговле финансистов // http: // www.rbcdaily.ru/2011 /02 /10 /world /562949979685731.
11 См.: http://www.izvestia.ru/news/374797.
12 См.: http://www.vedomosti.ru/persons/cit/4939/page2.
13 См.: Там же.
14 См.: http://www.zahvat.ru/show/news/fsfr-nashla-sposob-vyyavlyat-nestandartnye-sdelki-na-finansovy?-rynkax.
15 См.: Собрание законодательстваРоссийскойФедерации. 2010. № 31. Ст. 4193.
4S
Проблемы уголовного права
