CC BY
14
УДК 336.764
Лукьянов Д.А. студент магистратуры 3 курса Финансовый университет факультет «Финансовый менеджмент и рынок капиталов»
Россия, г. Москва ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ДЛЯ ХЕДЖИРОВАНИЯ РИСКОВ
Аннотация: В статье рассматриваются теоретические аспекты операций хеджирования с использованием производных инструментов. Перечислены виды производных инструментов, которые для этого используются. Также рассмотрены основные методы хеджирования и сделаны выводы о том, на чем необходимо акцентировать внимание инвесторам.
Ключевые слова: хеджирование, финансовые риски, фьючерс, форвардный контракт, опцион, своп, производный инструмент
Lukyanov D.A.
Graduate student of University of Finance, 3 year, faculty of "Financial Management and capital markets" Russia, Moscow
USE OF DERIVATIVE FINANCIAL INSTRUMENTS FOR RISK
HEDGING
Annotation: The article discusses the theoretical aspects of hedging transactions using derivatives. The types of derivatives that are used for this are listed. The main hedging methods are also considered and conclusions are drawn on what investors need to focus on.
Keyword: hedging, financial risks, futures, forward contract, option, swap, derivative.
Хеджирование представляет собой операции, когда осуществляется покупка/продажа специальных финансовых инструментов, позволяющих частично или полностью компенсировать потери от того, что изменилась стоимость или денежный поток по хеджируемой сделке (статье). [6, с. 110]
Если данный термин переводить дословно, то это значит ограждать риск. То есть, это система мер, способствующая уменьшению негативных последствий риска. На финансовых рынках хеджирование используется особенно активно, для чего могут использоваться разные финансовые инструменты. Например, это фьючерсы, форварды, опционы и свопы, стоимость которых зависит от того, сколько стоят другие активы, то есть, это производные финансовые инструменты.
Фьючерс является соглашением, согласно которому в определенный момент времени в будущем его стороны обязуются совершить сделку. Одна
сторона должна купить, а другая сторона ей продает некий актив, указанный в соглашении. Когда контракт только заключается, никаких платежей никакой стороне не поступает. Хеджирование по фьючерсу осуществляется аналогично любому другому хеджированию.
Форвард является соглашением о том, что в будущем, в определенный момент времени базисный актив (предмет контракта) будет поставлен стороне по указанной в контракте цене. При этом, форвардный контракт -это внебиржевой инструмент, в отличие от фьючерса, он имеет биржевое обращение. Как правило, у него нет какого-либо стандарта, отсутствует расчетная плата, также отсутствует, или является небольшим вторичный рынок.
Своп - это контракт двух сторон (противоположные стороны), обменивающихся в течение указанного определенного времени потоками средств.
По опционам нет обязанности или прав приобретения, или продажи актива. Это производный инструмент, поэтому его стоимость зависит от стоимости активов, в них указанных. Связь между опционом и активом показывает дельта опциона. Опционы также используются как средство снижения риска, так как его цена связывается со стоимостью актива. [5, с. 26]
Как правило, производные финансовые инструменты оформляются и учитываются как возможные будущие операции, являющиеся инструментами хеджирования. В финансовой отчетности предполагаемые операции должны быть охарактеризованы, должно быть показано время, когда они будут осуществляться, в какой форме, их содержание, а также указывается сумма прибыли (убытков), которые отложены или не показаны в отчетности, и время, когда они будут признаны в отчете о финансовых результатах.
В балансе инструменты хеджирования указываются по реальной стоимости, а прибыли/убытки по ним отражаются в качестве отложенных доходов и расходов. Данные суммы в отчет о финансовых результатах должны быть признаны после того, как сделка по инструменту хеджирования полностью исполнена. [1, с. 562]
Цель проведения хеджирования, используя производные инструменты, - ослабить и/или устранить риск того, что по времени изменится (снизится, вырастет) стоимость актива (товара) или потока денежных средств, что может быть опасно для участников сделки. Таким образом, происходит замещение будущей сделки на реальном рынке совершением сделки на срочном рынке через использование производных финансовых инструментов, при этом, в настоящем времени. Данные риски оцениваются количественно, а значит, свои активы (потоки) можно, таким образом, через операции с различными инструментами и технологии, защитить. [3, с. 93]
Для управления рисками использование производных финансовых инструментов имеет значительные возможности. Но, стоит отметить, что до
недавнего времени в России не было даже формального определения таких финансовых инструментов. Торговля производными финансовыми инструментами занимала незначительный объем на рынке, как и использование российскими компаниями данных инструментов.
Как таковой риск-менеджмент стал более популярным, стал расти спрос на сотрудников, обладающих знаниями по операциям с производными финансовыми инструментами (особенно, умеющих формировать стратегии по управлению рисками через дериативы). Соответственно, от таких специалистов стали требовать существенный объем знаний и опыта, способность конструировать и анализировать рыночные риски и применение различных производных финансовых инструментов.
Как только стал расти и развиваться рынок производных инструментов, все изменилось. У частных инвесторов появился более широкий спектр, куда инвестировать свои средства через биржевую торговлю производными финансовыми инструментами. Также это произошло за счет появления возможности исследовать не только фондовые индексы по обращающимся на внутреннем рынке акциям, но и изучать любые другие рынки ценных бумаг. [4, с. 311]
Производные инструменты охватывают, кроме того, огромное количество товаров, это могут быть металлы, энергоносители, мясо, зерно и прочее.
В данный момент можно наращивать свои доходы через спекулятивные операции со многими мировыми валютами. Безусловно, больше всего увеличился объем рыночных операций рынка производных продуктов, где есть связь с процентной ставкой. По производным инструментам в наше время можно открывать позиции. На рынках США, Европы и Японии они обращаются в тесной взаимосвязи с процентной ставкой краткосрочного, среднесрочного или долгосрочного характера.
Когда происходит выход на международный рынок российской компании со своими ценными бумагами, или привлечение ею западных инвесторов, то аналитики такой компании должны владеть особенностями специфического метода анализа, в том числе, уметь анализировать взаимосвязь спотовых и форвардных процентных ставок, обменных курсов и инфляции. Они должны уметь анализировать, насколько эффективным будет использование того или иного финансового инструмента, анализировать операции хеджирования и т.д. В литературе по международным финансам, по риск-менеджменту, описывается несколько таких особенных методик анализа.
Применительно к финансовым инструментам, традиционной областью хеджирования является стремление защититься от изменения валютных курсов и процентных ставок, что может неблагоприятно сказаться на сохранении капитала предпринимателей и эффективности подобных сделок. Как правило, именно с волатильностью процентных ставок и валютных курсов связаны операции хеджирования на финансовых рынках. [2, с. 106]
Перечислим основные методы осуществления операций хеджирования:
- классическое хеджирование (чистое) - открываются на рынке реальных товаров и фьючерсном рынке противоположные позиции;
- частичное или полное хеджирование - риски на фьючерсном рынке страхуются на полную сумму по сделке;
- предвосхищающее хеджирование - задолго до заключения сделки на реальном товарном рынке покупается или продается срочный контракт;
- селективное хеджирование - на фьючерсном рынке и на рынке реальных товаров совершаются сделки, различающиеся по времени заключения и объему;
- перекрестное хеджирование - совершение операции на фьючерсном рынке, где предметом является не базовый актив реального товарного рынка, а финансовый инструмент;
- хеджирование и рехеджирование опционов - открывается позиция с базовым активом для открытых опционных позиций, чтобы снизить ценовой риск продавца опциона или покупателя. [6, с. 111]
В то же время, нельзя утверждать, что в основе принятия решений о применении вида хеджирования или используемого инструмента лежит исключительно уровень риска по ценной бумаге.
Также важный фактор - это то, как сам инвестор относится к рису. Если инвестор консервативен, то выбираемый им уровень риска в хеджировании будет низким, как и доход по ценной бумаге. Если инвестор ведет агрессивную политику, то он придерживается хеджирования, где уровень риска будет высоким, но и более высокий доход по производному инструменту.
По нашему мнению, выбор содержания операций хеджирования с использованием производных инструментов во много зависит от того, какие перед собой ставит цели инвестор и каких результатов он хочет достигнуть. Тем не менее, рациональный инвестор всегда должен учитывать информацию о влиянии математического ожидания от той или иной операции с ценными бумагами на выбор метода хеджирования, учитывая уровень риска. Поэтому, изучение операций хеджирования при использовании производных инструментов изучать необходимо, а также сопоставлять полученные результаты по снижению рисков от использования различных инструментов и выбирать наиболее оптимальный метод хеджирования.
Использованные источники:
1. Агаркова Л.В. Управление финансовыми рисками корпорации / Л.В. Агаркова // Аллея науки. 2018. Т. 4. № 1 (17). - С. 561-564.
2. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: учебник/В. А. Галанов. -М.:ИНФРА-М.-2016-379 с.
3. Дарибекова А.С. Методы минимизации финансовых рисков / А.С. Дарибекова // Актуальные проблемы современности. 2017. № 3 (17). - С. 91-
4. Криони О.В. Теоретические аспекты управления финансовыми рисками / О.В. Криони, П.В. Артемьев // Наука среди нас. 2018. № 1 (5). - С. 310-314.
5. Халл Джон. К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты Изд: Вильямс, 2017., 265 с.
6. Шепелин Г.И. Страхование и хеджирование финансовых рисков / Г.И. Шепелин // Бенефициар. 2017. № 11. С. 110-112.
