CC BY
11
УДК 336.763.34+338.43(477) doi: 10.12958/1817-3772-2019-2(56)-74-78
О. О. Лемiшко,
кандидат економ1чних наук, ORCID 0000-0002-6216-652X, e-mail: elena.lemishko@gmail.com, На^ональний университет 6iopecypcie i природокористування Украгни, м. Кигв
1ПОТЕЧН1 МЕХАН1ЗМИ В1ДТВОРЕННЯ КАП1ТАЛУ В АГРАРНОМУ СЕКТОР1 ЕКОНОМ1КИ: СВ1ТОВИЙ ДОСВ1Д ТА УКРА1НА
Вступ. Важливим джерелом вiдтворення мате-рiально-технiчноl бази сшьськогосподарських тд-приемств е iнвестицiйно-iпотечне кредитування, по-ширене в бiльшостi розвинених кра1н. Його шстру-менти мають значнi перспективи розвитку в Укра1'ш з огляду на велику площу сiльськогосподарських угiдь. У сiльському господарстш, зокрема в рослин-ництвi, земля е основним фактором виробництва, проте у нашiй кра1'ш вона не визначаеться капиталом, 11 вартють не вiдображаеться у складi основного катталу в балансi, а прибуток на землю не нараховуеться. Залучення фiнансових ресурсiв в аграрну сферу шляхом надання кредитних позик пiд заставу земель сiльськогосподарського призначення на даний час ускладнений через мораторш на 1х вiд-чуження.
У зазначених умовах своечасною е увага таких учених, як Т. Гринчук, Л. Сатир, до шотечних меха-нiзмiв, що надають потужнi можливосп для розвитку аграрного сектора економши Укра1ни: забез-печення доступу сiльськогосподарських тдпри-емств до дешевих i довгострокових кредитив для фь нансування ввдтворення спожитих засобiв виробництва на розширенш основi; змiцнення виробничих потужностей сiльськогосподарських виробникiв; пiдвищення ефективностi використання 1х при-родно-ресурсного потенцiалу [1; 2]. Визначенню концептуальних засад земельно-шотечного кредитування в аграрному секторi економiки присвячено дослiдження Ю. Груздева [3], А. Третяка, В. Другак,
A. Вольсько! [8], Р. Ступень, О. Ступень [9]. Зару-бiжний досввд використання iпотечних iнструментiв на ринку нерухомосп, оргашзацп iнфраструктури земельно! шотеки висвiтлено у працях С. Онишко,
B. Прокопенко [4], В. Полщук [5]. Н. Левченко [6], I. Юрченко [7]. Високо ощнюючи науковий доробок зазначених авторiв, слад наголосити на потребi по-дальшо! адаптацп iснуючих механiзмiв розвитку шотечного ринку сiльськогосподарських земель до вгтчизняно! практики.
Мета роботи полягае в вдентифшацл основних характеристик iпотечних механiзмiв вiдтворення ка-пiталу в аграрному секторi економiки за европей-ським i американським типом та розробка на цш ос-новi рекомендацш для Укра1ни.
Методи дослiдження. Методолопчною та ш-формацiйною основою роботи е науковi працi вче-них iз питань розвитку iпотечних риншв кра1н свiту,
матерiали перiодичних видань, ресурси Internet, офь цiйнi дат Нацюнального банку Укра1ни. При прове-деннi дослiдження використано методи теоретичного узагальнення, аналiзу i синтезу, табличного вь дображення даних.
Результати. Земельна шотека дае змогу сшь-ськогосподарським виробникам розвинених кра1н, з одного боку, розширювати сiльськогосподарське виробництво шляхом використання основних засо-бiв, придбаних за рахунок iпотечних кредитив, а з ш-шого - прискорювати оборот капiталу й отримувати додатковий прибуток [3, с. 256].
В умовах евроiнтеграцil доцiльно дослвдити перспективи входження Укра1ни на шотечш ринки кра1н Сврозони. II модель важко описати через сут-тевi розбiжностi, що притаманнi нащональним шо-течним ринкам i проявляються на рiвнi шституцш-но1 iнфраструктури, джерел фшансування/рефшан-сування, процентних ставок за шотечними кредитами тощо [4, с. 161]. У США та кра1нах €С скла-лися двi основнi моделi рефiнансування iпотечних кредитив - однорiвнева та дворiвнева (див. таб-лицю).
Однорiвнева модель рефiнансування шотечних кредитив передбачае емiсiю iпотечних цшних папе-рiв самим iпотечним кредитором, дворiвнева - передбачае кредитування установою другого рiвня ус-танов першого рiвня тд iпотечнi активи, що вико-нують роль забезпечення.
Однорiвнева модель земельно-шотечного кредитування юторично склалася в европейських кра1-нах (Нiмеччина, Австрiя, Нiдерланди, Великобрита-нiя, Фiнляндiя, Дашя, Швецiя, Канада, Францiя та 1спашя). У рамках однорiвневоI моделi земельно-шотечного кредитування доцшьно розглянути до-свiд функцiонування будiвельно-ощадних кас (тм. bausparkasse) у Нiмеччинi з огляду на привабливють умов надання шотечних позик [5, с. 18]. 1х вкладни-ками i позичальниками е одн й т самi люди - члени каси, ям мають право одержати шотечний кредит за низькою ставкою, оскiльки також погоджуються на розмiщення депозиту за ставками, нижчими за рин-ковi. 1потечну систему Нiмеччини, яка дiе за принципом каси взаемодопомоги, називають ще збалан-совано-автономною [6, с. 283], оскшьки вона е неза-лежною ввд коливань на фiнансовому ринку i цiн по-зичкових кошт!в.
Таблиця
Поршняльна ощнка моделей земельно-1потечного кредитування
Ознака Однорiвнева модель Дворiвнева модель
Ввдкритють Замкнута у рамках земельно-шотеч-ного фiнансового ринку Ввдкрита у рамках фiнансового ринку загалом
Поширення Свропа США
Суб'екти Спецiадiзованi кредитнi органiзацi! (земельно--шотечш банки), ощадно-позичковi асоцiацi!, кооперативи вза-емного кредитування На першому рiвнi - будь-як банки, на другому - земельно-шотечне агентство, яке акумулюе земельт застави для рефiнансування кредиторiв
Активнi iпотечнi опе-рацп Кредитування, випуск земельних шо-течних цiнних паперiв, !х розмiщення на фiнансових ринках, рефшансу-вання нових кредитiв Рефiнансування первинних кредито-рiв (комерцшних банков, ощадно-по-зичкових асоцiацiй або кредитних спшок)
Операцi! з форму-вання ресурав Власш накопичення кредитних уста-нов; реадiзацiя iпотечних облiгацiй тд забезпечення нерухомютю Проведення сек'юритизацi! активiв, випуск емiсiйних iпотечних цiнних паперiв та !х реадiзацiя на фшансових ринках
Переваги Вiдносна простота органiзацi! i захи-щенiсть вiд впдиву коливань ринку капiтадiв Вiдносна стабiльнiсть, зниження ризишв i стандартизацiя позик
Недолiки Бiльш скдадний доступ до рефшансу-вання первинних iпотечних кредито-рiв Скдаднiсть оргатзацн, вiдчутнiсть до коливань ринку катташв, потреба у попередньому оголошеннi прибутко-вост i термiну погашення щнних па-перiв
Передумови функщо-нування Пруденцiйне регулювання кредитно-фшансово! дiяльностi спецiадiзова-них земельно-iпотечних банив, жорс-ткi вимоги до шотечного пулу, залу-чення кошт^в за допомогою шотечних обл^ацш Розвинений ринок катталу, зокрема вторинний ринок цiнних паперiв; дер-жавнi гарантл iнвестицiйних вкла-день в iпотечнi облiгацi!
Джерело: узагальнено автором за даними [4-7].
Дворiвнева американська модель земельно-шо-течного кредитування е найбiльш складною за орга-нiзацiйною побудовою i за розма!ттям iпотечних ш-струменпв. Порiвняно з однорiвневою вона мае складнiшу побудову, бшьшу кiлькiсть учаснишв i катт^защю. Фактичними утримувачами пере-важно! частини позик у рамках дворiвнево! шотеч-но! системи е земельно-iпотечнi агентства, ям реадь зують !х iнвесторам у виглядi цiнних паперiв, забез-печених iпотекою земельних дiлянок.
Ввдповвдно до свгтово! практики до шотечного кредитування висувають так вимоги: розмiр кредиту не мае перевищувати 70% вiд ринково! варто-ст земельно! дiлянки, що виступае предметом шо-теки; обгрунтоване визначення заставно! вартостi об'екта кредитування; страхування земельно! дь лянки вiд сiльськогосподарських ризишв; можли-вiсть замiни земельно! дшянки у разi невиконання або ненадежного виконання зобов'язання, достроко-вого виконання заставодавцем грошового зобов'я-зання, псування предмета iпотеки, набуття сили рь шення суду про визнання договору недшсним або рiшення суду про його розiрвання.
Незважаючи на деяк вiдмiнностi в органiзацi! спецiадiзованих кредитних органiзацiй, загальними ознаками iпотечних систем кра!н СС е: довгостроко-вий термш надання позики тд заставу земель сшь-ськогосподарського призначення; бошфшащя ввдсо-тка (вiд тзньолат. Ъопфсо - полшшую) - часткова компенсащя вiдсотково! ставки по кредиту за раху-нок бюджетних кошт^в [7, с. 58]; чгтке ввдокрем-лення внутрiшнього баншвського облiку активiв, пасивiв та операцiй, пов'язаних iз шотекою, вiд ш-ших видiв !хньо! дiяльностi, з метою ефективного управлiння ними [8, с. 33].
У рамках однорiвнево! iпотечно! системи Дер-жавний iпотечний земельний банк мае бути регулятором земельно--шотечних ввдносин в сiльському господарствi, через який здiйснюеться надання пшь-гових кредитив сiльськогосподарським товарови-робникам тд заставу земель сшьськогосподар-ського призначення. На думку Р. Ступень i О. Ступень [9, с. 124] земельно-шотечне агентство, як ш-ститут земельного ринку, мае обслуговувати повний цикл обороту земельних активiв - вiд передачi предмета застави у кредитн установи до зворотного
викупу цiнних паперiв i, як результат, сприяти зага-льному пiдвищенню швестищйно! активностi в сшьському господарствi.
У 2012 рощ Кабшетом Мiнiстрiв Укра1ни було прийнято рiшення про створення публiчного акционерного товариства «Державний земельний банк» iз статутним капiталом 120 млн грн, сто вiдсоткiв якого належить державi. Метою дiяльностi зазнача-лося створення сприятливих умов для розвитку сшь-ського господарства, функцiонування ринку земель, тдтримки вiтчизняного сiльськогосподарського то-варовиробника, переважно малого та середнього фермерського господарства, змiцнення та реалiзацiя виробничого i торгового потенцiалу сшьського господарства, розвиток сiльськогосподарського вироб-ництва. ПАТ «Державний земельний банк» (МФО 380968, Код еДРПОУ 38591533, адреса 03115, м. Ки!в, вул. Генерала Вгтрука, 12) отримав баншв-ську лiцензiю 272 вiд 06.09.2013 року, яку було ввд-кликано 27.09.2016 року [10]. Основною причиною невдалого експерименту, на нашу думку, е немож-ливють ефективного управлiння землями державного значення, зокрема процедурами приватизацл, купiвлi-продажу, обмiну i надання !х в оренду в умо-вах мораторто на ринковi угоди з земельною влас-нiстю.
Розвиток земельно! шотеки стримуе також ряд чиннишв, якi мають вiдношення до кредиторiв -баншвських установ: вiдсутнiсть у бшьшост з них досвiду довгострокового кредитування; брак довго-строкових кредитних ресурсiв, який у разi видачi iпотечних кредитiв може призвести до браку перспективно! лiквiдностi i порушення обов'язкових економiчних нормативiв; складнють i невизначе-нiсть методичних пiдходiв до визначення заставно! вартост землг Стимулами для активiзацi! баншв-ського шотечного кредитування е: надання пшьг в оподаткуваннi прибутку баншвських установ, отри-маного за рахунок кредитування тд заставу земель-них дшянок; встановлення спецiальних банкiвських нормативiв л^вдносп i кредитних ризишв; субси-дування з боку держави частини трансакщйних ви-трат.
Розбудова iпотечно! системи в укра!нських умовах мае носити гтеративний процес. На першому етат доцiльно створити спецiалiзовану iпотечну баншвську установу - земельний банк, який матиме право видавати iпотечнi кредити i здiйснювати емь сiю шотечних цiнних паперiв, а також отримувати державнi гарантл за iпотечним покриттям. На другому етапi - дозволити виконання зазначених опера-цш унiверсальним банкiвським установам, дiяль-нють яких вiдповiдатиме лiцензiйним умовам. На третьому етапi - перетворення спецiалiзовано! земельно! баншвсько! установи на центральний банк однорiвнево! iпотечно! системи з наданням йому функцiй пруденщйного нагляду за операцiями уш-версальних банкiвських та !х рефiнансування. Роз-
виток системи шотечного кредитування, окрiм еко-номiчних, матиме значнi сощальш ефекти, серед яких - стабшзащя зайнятосп, пiдвищення реальних доходiв сшьського населенна тощо.
Висновки. Основний науковий результат статп полягае в узагальненн характеристик одно-рiвнево! (европейсько!) i дворiвнево! (американ-сько!) моделей земельно-шотечного кредитування за такими ознаками: ввдкритють, поширення, суб'екти, активнi iпотечнi операцл, операцi! з фор-мування ресурив, переваги, недолiки, передумови функцiонування. Враховуючи банкiвсько-орiенто-ваний характер фiнансово! системи i шлях на евро-штегращю, в аграрному секторi економiки Укра!ни доцiльно впроваджувати однорiвневу iпотечну систему, базисом яко! е спецiалiзований державний земельний банк, а основн iпотечнi механiзми представлен банкiвським кредитуванням пiд заставу землi сiльськогосподарського призначення i емiсiею шотечних щнних паперiв. Обов'язковими умовами ефективного функцюнування iпотечних механiзмiв вiдтворення катталу в аграрному секторi економiки е: повноцшний земельний ринок, на якому без обме-жень реалiзуються уа функцi! власност - воло-дiння, користування, розпорядження; надання по-даткових пiльг банкiвським установам, що здшсню-ють iпотечне кредитування, а також державних гарантий за шотечним покриттям.
Метою подальших дослiджень е розробка бiр-жових механiзмiв ввдтворення капiталу в аграрному секторi економiки на товарному i фiнансовому ринках.
Лггература
1. Гринчук Т. П. Земельно-шотечне кредитування в сшьському господарства проблеми i перспек-тиви розвитку. Економiка. Фiнанси. Менеджмент: ак-туальнi питання науки i практики. 2017. № 3. С. 116124. 2. Сатир Л. М. Земельно-шотечне кредитування як джерело фшансових ресурав альськогосподарсь-ких товаровиробнишв. 1нвестицИ: практика та дос-вiд. 2013. № 4. С. 36-38. 3. Груздев Ю. В. Проблеми розвитку земельно-шотечного кредитування альсь-кого господарства Укра!ни. Сталий розвиток еконо-мки. 2014. № 3. С. 253-258. 4. Онишко С. В., Прокопенко В. Ю. 1потечш шструменти на ринку нерухомо-сп: свiтовий досвiд та висновки для Укра!ни. Еконо-мта iрегюн. 2012. № 2. С. 156-163. 5. Полщук В. За-рубiжний досввд органiзацi! iнфраструктури земельно! шотеки для розвитку сшьськогосподарського землеко-ристування. Землевпорядний вкник. 2014. № 2. С. 1619. 6. Левченко Н. М. Свггова практика державного регулювання iпотеки земель сiльськогосподарського призначення. Теорiя та практика державного управ-лтня. 2010. Вип. 3. С. 275-284. 7. Юрченко I. В. Земельно -шотечне кредитування в сшьському господарствi зарубiжних кра!н. ВкникХНАУ. Серiя : Економiчнi науки. 2015. № 4. С. 50-60. 8. Третяк А., Другак В., Вольська А. Концептуальш засади шотечного кредитування тд заставу земель альськогосподарського
призначення та ïx землеустрою. Економют. 2013. № 8. С. 31-33. 9. Ступень Р., Ступень O. Еколого-економь 4HÍ особливосп розвитку земельноï шотеки в кредиту-ванш сшьського господарства. Bíchuk Львiвського на-цюнального аграрного yHieepcumemy. Серiя : Еконо-MiKa АПК. 2016. № 23(2). С. 120-127. 10. Публiчне ак-цюнерне товариство «Державний земельний банк». 2016. Кшв: Нацюнальний банк Украши. URL: https: //bank.gov.ua/files/Licences_bank/380968.pdf.
References
1. Grynchuk T. P. (2017). Land Mortgage Credit in Agriculture: Problems and Prospects for Development.
Economy. Finances. Management: topical issues of science and practice, No. 3, pp. 116-124 [in Ukrainian].
2. Satyr L. M. (2013). Land-mortgage credit as a source of financial resources of agricultural producers. Investments: practice and experience, No. 4, pp. 36-38 [in Ukrainian].
3. Gruzdjev Ju. V. (2014). Problems of development of land-mortgage credit to agriculture of Ukraine. Sustainable development of the economy, No. 3, pp. 253-258 [in Ukrainian].
4. Onyshko S. V., Prokopenko V. Ju. (2012). Mortgage instruments in the real estate market: world experience and conclusions for Ukraine. Economy and region, No. 2. pp. 156-163 [in Ukrainian].
5. Polishhuk V. (2014). Foreign experience in organizing land mortgage infrastructure for the development of agricultural land use. Land Bulletin, No. 2, pp. 16-19 [in Ukrainian].
6. Levchenko N. M. (2010). World practice of state regulation of mortgages of agricultural lands. Theory and
practice of public administration, No. 3, pp. 275-284 [in Ukrainian].
7. Jurchenko I. V. (2015). Land-mortgage credit in agriculture of foreign countries. Visnyk KhNAU. Series: Economic Sciences, No. 4, pp. 50-60 [in Ukrainian]
8. Tretjak A., Drugak V., Vol's'ka A. (2013). Conceptual foundations of mortgage credit under the bail of agricultural land and their land management. Economist, No. 8, pp. 31-33 [in Ukrainian].
9. Ecological-economic features of land mortgage development in agricultural credit. (2016). Visnyk of Lviv National Agrarian University. Series: Economy of agroindus-trial complex, No. 23 (2), рp. 120-127 [in Ukrainian].
10. Public Joint Stock Company "State Land Bank". (2016). Kyiv, National Bank of Ukraine. bank.gov.ua. Retrieved from https://bank.gov.ua/files/Licences_bank/ 380968.pdf.
Лемшко О. О. 1потечш мехашзми ввдтворення катталу в аграрному ceKTopi економжи: свмовии досвщ та Украша
Вступ - актуальшсть статп визначаеться тим, що залучення фтансових ресурав в аграрну сферу шляхом надання кредитних позик шд заставу земель сшь-ськогосподарського призначення на даний час усклад-нений через мораторт на ïx ввдчуження. У сшьському господарсга земля е основним фактором виробництва, проте у нашт крш'т вона не визначаеться кашталом, ïï вартють не вщображаеться у склащ основного катталу
в бадана, а прибуток на землю не нараховуеться. Мета - визначення основних характеристик шотечних механiзмiв ввдтворення катталу в аграрному секторi економши европейського та американського типу, а та-кож розробка рекомендацш на цш основi для Украши. Результата - узагальнено характеристики однорiвневоi та дворiвнево! моделей земельно-шотечного кредиту за такими особливостями: ввдкрипсть, розподш, суб'екти, активш шотечш операцп, операцii з форму-вання ресурсiв, переваги, недолiки, передумови функ-цiонування. Визначено фактори ринку землi та баншв-сько! дiяльностi, яш перешкоджають розвитку iпотеки на землю. Надано критичну оцiнку спроби створення спецiалiзованого земельного банку в Укра!ш. Висно-вок - пропонуеться гтеративний пiдхiд до запро-вадження шотечних механiзмiв вiдтворення капiталу в аграрному секторi економiки, представлений банкiв-ським кредитом пiд заставу сiльськогосподарських земель i видачею iпотечних цшних паперiв. Визначено обов'язковi умови ефективного функцюнування iпо-течних механiзмiв ввдтворення капiталу в аграрному секторi економши: повноцiнний земельний ринок, на якому всi функцii власностi здiйснюються без обме-жень; надання податкових тльг банкiвським устано-вам, якi надають iпотечний кредит, а також державш гарантii покриття iпотеки.
Ключовi слова: шотечш мехашзми, ввдтворення, капiтал, аграрний сектор економiки, земля сiльського-сподарського призначення, кредит, цшш папери.
Лемишко Е. А. Ипотечные механизмы воспроизводства капитала в аграрном секторе экономики: мировой опыт и Украина
Введение - актуальность статьи определяется тем, что привлечение финансовых ресурсов в аграрную сферу путем предоставления кредитных займов под залог земель сельскохозяйственного назначения в настоящее время затруднено из-за моратория на их отчуждение. В сельском хозяйстве земля является основным фактором производства, но в нашей стране она не определяется капиталом, ее стоимость не отражается в составе основного капитала в балансе, а прибыль на землю не начисляется. Цель - выявление основных характеристик ипотечных механизмов воспроизводства капитала в аграрном секторе экономики по европейскому и американскому типу и разработка рекомендаций на этой основе для Украины. Результаты - обобщены характеристики одноуровневой и двухуровневой моделей ипотечного кредитования по следующим признакам: открытость, распределение, субъекты, активные ипотечные операции, операции по формированию ресурсов, преимущества, недостатки, предпосылки функционирования. Определены факторы земельного рынка и банковской деятельности, которые препятствуют развитию ипотеки. Дана критическая оценка попытки создания специализированного земельного банка в Украине. Вывод - предложен итеративный подход к внедрению ипотечных механизмов воспроизводства капитала в аграрном секторе экономики, представленный банковским кредитом под залог сельскохозяйственных земель и выпуском ипотечных ценных бумаг. Обязательными условиями эффектив-
ного функционирования ипотечных механизмов воспроизводства капитала в аграрном секторе экономики определены: целостный земельный рынок, на котором все функции собственности реализуются без ограничений; предоставление налоговых льгот банковским учреждениям, предоставляющим ипотечные кредиты, а также государственные гарантии ипотечного покрытия.
Ключевые слова: ипотечные механизмы, воспроизводство, капитал, аграрный сектор, земля сельскохозяйственного назначения, кредит, ценные бумаги.
Lemishko O. Mortgage mechanisms of reproduction of capital in the agrarian sector of the economy: world experience and Ukraine
Introduction - the relevance of the article is determined by the limited involvement of financial resources in the agrarian sector of the economy by providing loans secured by land for agricultural purposes through a moratorium on their alienation. In agriculture, land is a major factor in production, but in our country it is not defined by capital, its value is not reflected in the share capital in the balance sheet, and land income is not charged. Purpose -identification of the main characteristics of the mortgage mechanisms of reproduction of capital in the agrarian sec-
tor of the economy by the European and American type, and developing recommendations on this basis for Ukraine. Results - the characteristics of one-level and two-level models of land-mortgage credit are generalized on the following features: openness, distribution, subjects, active mortgage operations, operations on resource formation, advantages, disadvantages, preconditions of functioning. The factors of the land market and banking activity, which hinder the development of land mortgages, are determined. Critical assessment of the attempt to create a specialized land bank in Ukraine is given. Conclusion - an iterative approach to the introduction of mortgage mechanisms of reproduction of capital in the agricultural sector of the economy is proposed, represented by bank credit under the bail of agricultural land and issuance of mortgage securities. The obligatory conditions for effective functioning of mortgage mechanisms of reproduction of capital in the agrarian sector of the economy are determined: a complete land market, on which all functions of ownership are implemented without restrictions; providing tax incentives to banking institutions that provide mortgage credit, as well as state guarantees for mortgage coverage.
Keywords: mortgage mechanisms, reproduction, capital, agrarian sector of the economy, agricultural land, credit, securities.
Orarra Hagmmna go pegaKmi' 03.06.2019
npHHHHTO go gpyKy 19.06.2019
