CC BY
230
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ РОССИИ Л.С. Бородавко, канд. экон. наук, доцент
Иркутский государственный университет путей сообщения (Россия, г. Иркутск)
DOI: 10.24411/2411-0450-2020-11027
Аннотация. Прямые иностранные инвестиции выступают чрезвычайно важной частью современной мировой экономики. Условия привлечения прямых иностранных инвестиций выражаются в уровне благоприятности инвестиционного климата, который является отражением целого комплекса различных экономических, социальных и политических факторов. В статье рассматривается современное состояние инвестиционного климата России. Представлена динамика прямых иностранных инвестиций в отечественную экономику. Приведены основные проблемы в области обеспечения благоприятного инвестиционного климата.
Ключевые слова: инвестиционный климат, прямые иностранные инвестиции, суверенный рейтинг, страновой риск.
Прямые иностранные инвестиции в современных условиях являются важнейшим элементом развития экономических систем практически всех стран. Прямые иностранные инвестиции обеспечивают экономический рост в долгосрочной перспективе, содействуют инновационному развитию и модернизации важнейших отраслей, что впоследствии обеспечивает конкурентоспособность отечественной экономики. Вместе с тем, повальное привлечение прямых иностранных инвестиций может отрицательно сказаться на развитии страны. Так, большой объем прямых иностранных инвестиций может обеспечить иностранным инвесторам контроль над важнейшими для страны отраслями. Или при ориентировании на прямые иностранные инвестиции, многие отрасли экономики могут остаться недофинансированы, но при этом являться важнейшими.
Все это позволяет говорить о том, что прямые иностранные инвестиции необходимы любой стране, несмотря на то, что они обладают некоторыми недостатками. Обоснованность привлечения прямых иностранных инвестиций возникает при грамотном подходе к их привлечению, при эффективном регулировании данного процесса со стороны органов власти и многих других факторах. При этом важным усло-
вием существования самого процесса привлечения прямых иностранных инвестиций является наличие благоприятного инвестиционного климата, который привлекает инвесторов из различных стран.
Являясь настолько важным фактором развития процесса прямых иностранных инвестиций, инвестиционный климат формирует представление о стране на современной мировой арене, обеспечивает условия работы зарубежных инвесторов и служит объектом особо интереса со стороны органов власти страны, привлекающей инвестиции.
Это говорит о том, что исследование различных вопросов, связанных с инвестиционным климатом, является чрезвычайно актуальным для России в настоящее время. Учитывая сложности, с которыми сталкивается страна сейчас, а также огромный потенциал ее развития, развитие инвестиционного климата является одним из приоритетных направлений деятельности отечественных органов власти. Все это обуславливает актуальность выбранной темы для данной работы.
Статистические данные об объемах прямых иностранных инвестиций свидетельствуют о нестабильной динамике в данной области (рис. 1).
e9
80 70 60 50 40 30 20 10 0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 ■ прямые иностранные инвестиции
Рис. 1. Динамика прямых иностранных инвестиций в экономику России за 20102019 гг., млрд. долл. [1]
Резкое снижение объемов прямых иностранных инвестиций в 2014 г. обусловлено введение санкций против Росси на фоне разразившегося кризиса в Украине. В 2015 г. падение было еще более внушительным. Таким образом, за два года объем прямых иностранных инвестиций в экономику России снизился в десять раз, что не могло не сказаться на развитии всей страны. Санкции против России наряду со снижением уровня экономической активности и другими факторами начали оказывать влияние на приток прямых иностранных инвестиций во второй половине 2014 г. [2]/ Иностранные инвесторы, которых привлекал внутренний российский рынок, например, в автомобильной промышленности и производстве потребительских товаров, постепенно начали сворачивать производство. Компания «Volkswagen» сократила свое производство в Калуге, а компания «Pepsi» объявила о прекращении производства на некоторых своих предприятиях. Начали происходить изменения и в географической структуре инвесторов. В связи с замедлением притока новых инвестиций многонациональных предприятий из развитых стран их место частично занимают инвесторы других стран. В 2014 году Китай вышел на пятое место среди крупнейших инвесторов в нашей стране.
В 2016 г. наблюдается повышение объемов прямых иностранных инвестиций, что свидетельствует о повышении инвестиционной активности мировых инвесторов в отношении российского рынка. Несмотря на высокий уровень политической неопределенности, инвесторы вновь стали проявлять интерес к внутреннему рынку России. Но все это происходило на фоне увеличения оттока инвестиций за рубеж, который вырос в 2017 г. до 20 млрд. долл.
Снижение объема прямых иностранных инвестиций в 2018 г. обусловлено общемировыми тенденциями. В тот период повсеместно сократились глобальные потоки прямых иностранных инвестиций. Глобальные инвестиции показывали самый низкий показатель со времен мирового финансового кризиса. Это объясняется главным образом крупномасштабной репатриацией многонациональных компаний [3].
В 2019 г. объем прямых иностранных инвестиций стабилизировался. Вместе с тем, эксперты и аналитики отмечают, что улучшение динамики прямых иностранных инвестиций может быть связано с разовыми сделками ПАО «НОВАТЭК» по продаже доли российских активов иностранным инвесторам («Арктик СП1 -2»). Кроме того, по-прежнему значительным остается влияние внутригрупповых сделок крупных компаний. Текущую положи-
тельную динамику прямых иностранных инвестиций в России нельзя назвать устойчивой. Речь идет о притоке, связанном скорее с одним крупным проектом, а не общей тенденции [4].
В настоящее время осуществление прямых иностранных инвестиций во всем мире существенно ограничено из-за сложной эпидемиологической ситуации, вызванной пандемией COVID-19. В России же дополнительными факторами, негативно сказавшимися на динамике прямых иностранных инвестиций, выступили обвал цен на нефть, рецессии в экономике и все нарастающем уровне геополитических рисков. В результате влияния совокупности всех этих факторов по оценке Всемирного банка объем прямых иностранных инвестиций за январь-сентябрь 2020 г. сократился на 80% [5].
В целом динамика прямых иностранных инвестиций тесно связана с инвестиционным климатом в стране. Именно из-за инвестиционного климата, который складывается под влиянием различных факторов, таких как политическая стабильность, общая политика правительства в области международной торговли и обменного курса и многое другое, во многом зависит активность иностранных инвесторов. Для России формирование благоприятного инвестиционного климата можно считать одной из первоочередных задач, поскольку это позволит активизировать процесс в области как внутренних, так и внешних инвестиций.
Определение собственных инвестиционных возможностей в конкретной стране является ключевым вопросом для любого инвестора при принятии решения. И очень часто решения относительно осуществления инвестирования принимаются на основе различных рейтингов, разрабатываемых мировыми рейтинговыми агентствами. Такие рейтинги, как правило, состав-
ляются на основании сопоставительных исследований инвестиционного климата в конкретной стране, целью которых является измерение уровня доверия к государству и к осуществляемой им политике. В свою очередь, измерить такие показатели довольно сложно, ведь необходимо измерять не столько количественные показатели, сколько качественные. И это влияет на то, что подавляющая часть рейтингов основываются на экспертной оценке. Очень часто результатом таких измерений является суверенный кредитный рейтинг государства. Суверенный кредитный рейтинг является инструментом оценки возможности государства своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. По своей сути, такой рейтинг представляет из себя оценку вероятности дефолта. Для иностранных инвесторов кредитный рейтинг зачастую помогает принять решение о возможности вложения собственных финансовых ресурсов в организации, проекты, отрасли и облигации конкретного государства. На основании кредитного рейтинга иностранные инвесторы могут оценить дальнейшие экономические и инвестиционные перспективы страны.
Инвестиционную привлекательность отечественной экономики для действующих и потенциальных инвесторов отражает множество международных и российских рейтингов. Составлением таких рейтингов занимаются специализированные рейтинговые агентства, крупнейшими из которых являются Standard and Poor's (S&P), Moody's и Fitch. Рейтинг учитывает различные показатели от общего государственного долга до общих и отраслевых рисков.
В таблице 1 представлен международный кредитный рейтинг России за период со второй половины 2008 года и до первой половины 2020 года.
Таблица 1. Суверенный рейтинг России с 2008 по 2020 гг. [6]
Год Суверенный рейтинг России
Б&Р Fitch Moody's
2GG8 ВВВ, негативный прогноз BBB+, негативный прогноз Baal, позитивный прогноз
2G14 БББ-, негативный прогноз BBB, негативный прогноз Baa2, негативный прогноз
2G15 ВВ+, негативный прогноз BBB-, стабильный прогноз Bal, стабильный прогноз
2G16 ВВ+, стабильный прогноз BBB-, негативный прогноз Bal, негативный прогноз
2G17 ВВ+, позитивный прогноз BBB-, позитивный прогноз Bal, позитивный прогноз
2G18 БББ-, стабильный прогноз BBB-, позитивный прогноз Bal, стабильный прогноз
2G19 БББ-, стабильный прогноз BBB, стабильный прогноз Baa3, стабильный прогноз
2G2G БББ-, стабильный прогноз BBB, стабильный прогноз Baa3, стабильный прогноз
Первое существенное снижение суверенного рейтинга России произошла в 2008 г. на фоне мирового финансового кризиса. Понижение рейтинга было связано с резким сокращением международных резервов и инвестиционных потоков, что привело к росту издержек и проблемам с привлечением средств, необходимых для удовлетворения потребностей во внешнем финансировании. Следующее понижение суверенного рейтинга произошло в 2014 г. из-за событий в Украине, что привело к введению санкций со стороны иностранных государств, а также падение цены на нефть. В последующие годы существенных изменений в оценках рейтинговых агентств не происходило, они изменяли только прогнозы инвестиционной привлекательности. В 2017 рассматриваемые агентства повысили прогноз до позитивного. Как сообщали агентства, повышение прогноза обусловлено прогрессом России в укреплении экономической политики. Все это время Россия предпринимала усилия по улучшению инвестиционного климата и экономической обстановке, что нашло отражение в улучшении ее положения в рейтинге Всемирного банка по благоприятности условий ведения бизнеса. Согласно докладу Doing Business 2019 Россия поднялась в данном рейтинге до 31 места [7]. Это во многом повлияло на восприятие России иностранными инвесторами в положительную сторону.
По оценкам аналитиков, в настоящее время международные кредитные рейтинги отражают всевозможные риски государства (политические, социальные и т.д.). Именно поэтому международный кредитный рейтинг можно рассматривать как обобщенный страновой риск, на который иностранные инвесторы обращают внима-
ние в первую очередь. Страновой риск отражает уровень неопределенности развития условий деятельности, с которой могут столкнуться инвесторы во время осущес-втления инвестиционного процесса в ту или иную страну.
Страновой риск оценивается на основании комплексного подхода, включающего учет политического, экономического, социального и экологического рисков, риска, связанного с государственным регулированием (в том числе налогового риска), и других видов риска, которые могут сказаться на экономическом положении страны. При этом, необходимо учитывать эффект «заражения» - ситуация, когда риски одной страны могут распространяться на другие страны и регионы. Этот момент особенно актуален в свете глобализации мировой экономики.
В развитых государствах уровень стра-нового риска меняется медленно, тогда как для стран с развивающейся экономикой характерна краткосрочная волатильность. Россия относится к странам с развивающейся экономикой, и довольно высокий уровень странового риска является закономерным и в основном объясняется следующими причинами:
- отсутствие научно обоснованной экономической и социальной концепции развития страны;
- правовая нестабильность, сопровождающаяся интенсивным принятием новых законодательных актов;
- низкий уровень развития рыночной инфраструктуры;
- изношенность производственной и транспортной инфраструктуры;
- сильная бюрократизация страны, коррупция, преступность и др.;
- ухудшение международной политической ситуации и введение антироссийских санкций;
- ослабление национальной валюты, нестабильность обменного курса рубля.
Компания Ernst & Young Global Limited проводила исследование инвестиционного климата России. Данное исследование строилось на основании опросов представителей иностранных компаний, входящим в Консультационный совет по иностранным инвестициям. Кризисное состояние, характерное для российской экономики в настоящее время, четче обозначило проблемы инвестиционного климата. Данные опроса говорят о том, что к традиционным проблемам в сфере осуществления иностранных инвестиций (проблемы государственного управления и бюрократии) прибавилась неблагоприятная экономическая ситуация, которая в целом сни-
жает привлекательность национального рынка.
Одной из основных проблем в области формирования благоприятного инвестиционного климата иностранные инвесторы отмечают неэффективное нормативно-правовое регулирование. Иностранные инвесторы указывают на системные проблемы в области совершенствования нормативно-правовой базы. Введение в силу новых норм без разъяснительных нормативно-правовых актов ухудшает качество правового пола, выражающегося в возможности двоякого толкования законов.
Также иностранные инвесторы сходятся во мнении, что довольно остро стоит вопрос повышения эффективности взаимодействия с органами государственной власти. Современные особенности коммуникаций с органами государственной власти представлены на рисунке 2.
Особенности коммуникаций с органами власти
• сложность в установлении контактов
• закрытость
• нежелание некоторых федеральных органов исполнительной власти вовлекаться в решение вопросов иностранных инвесторов
• недостаточность обратной связи на запросы
• непоследовательность и избирательность в вопросах правоприменения
• непрозрачность процедур принятия решений
Рис. 2. Особенности коммуникаций иностранных инвесторов с российскими федеральными органами исполнительской власти [8]
Вместе с тем сами инвесторы отмечают, что за последние годы Россия существенно продвинулась в решении данных проблем. Так, Консультативный совет по иностранным инвестициям не просто удовлетворяет ожидания по работе с органами государственной власти, но и превосходит их [8]. Это, несомненно, сказалось на повышении уровня инвестиционного климата.
Также иностранные инвесторы довольно часто упоминают невысокий уровень профессиональной подготовки кадров. Данная проблема довольно успешно решается самими инвесторами, система обучения, разработанная под отраслевую спе-
циализацию компаний, позволяет преодолеть влияние этого фактора.
Учитывая большую географию нашей страны, иностранные инвесторы довольно большое внимание удаляют проблемам, которые возникают при осуществлении инвестиционного процесса в регионах. Критерии выбора региона иностранными инвесторами весьма разнообразны: от размера до степени благоприятности предпринимательской среды. Но в области определения наиболее частых проблем иностранные инвесторы сходятся во мнении, вне зависимости от региона присутствия. В первую очередь, инвесторы выделяют
проблему бюрократии и административных барьеров. Действительно, степень реагирования на потребности иностранных инвесторов на федеральном и региональном уровнях разительно отличается. Также иностранные инвесторы выделяют проблемы качества транспортной инфраструктуры и доступности кадров необходимой квалификации.
Инвесторы из Китая отмечают отставание России в уровне производительности труда. И главной причиной данной проблемой они видят в недостаточном уровне
обновления основных фондов и внедрения современных технологий. Действительно, состояние основных фондов напрямую затрагивает процесс осуществления прямых иностранных инвестиций, и их неудовлетворительное состояние может существенно снизить его эффективность.
Влияние санкций иностранные инвесторы выделяют в отдельную проблему, но из-за их влияния лишь 7% респондентов пришлось отказаться от реализации ранее задуманных проектов (рис. 3).
-N 44% • Санкции привели к сокращению российского рынка
27% • Стало сложнее привлекать финансирование
25% • Были нарушены сложившиеся цепочки поставок
17% • Ограничения поставили бизнес в неравные условия с компаниями из других стран
7% • Пришлось отказаться от новых проектов
2% • Пришлось сократить рабочие места
Рис. 3. Негативное влияние санкций на бизнес иностранных инвесторов [7]
Несмотря на выделяемые проблемы, иностранные инвесторы отмечают, что инвестиционный климат в Росси за последние годы существенно улучшился. Они видят потенциал развития российской экономики и склонны наращивать объемы инвестиций.
Заключение. На основании изложенного материала можно сделать вывод, что основными проблемами в области обеспечения благоприятного инвестиционного климата являются несовершенство нормативно-правовой базы, состояние основных фондов, транспортные и инфраструктурные ограничения. Также на качество инвестиционного климата страны оказывает влияние сырьевая зависимость, которая обуславливает экономическую нестабиль-
ность, ведущей к сложности прогнозирования условий ведения бизнеса.
Правительство прекрасно осознает, насколько необходим в стране благоприятный инвестиционный климат, поэтому активизирует усилия по созданию прозрачных условий для ведения бизнеса, как для иностранных инвесторов, так и для отечественных. Так, во исполнение Указа Президента Российской Федерации от 7 мая 2018 г. №204 «О национальных целях и стратегических задачах развития Российской Федерации на период до 2024 года» [9] разработан и реализуется План действий по ускорению темпов роста инвестиций в основной капитал и повышению до 25 процентов их доли в валовом внутреннем продукте. Для решения соответствующей задачи, как на федеральном, так и
на региональном уровнях реализуются ме- стративных барьеров, обеспечения необры, направленные на совершенствование ходимого качества правоприменительной законодательства в части упрощения усло- практики. вий ведения бизнеса, сокращения админи-
Библиографический список
1. Статистический бюллетень Банка России // Статистический бюллетень Банка России
- Центральный банк Российской Федерации: сайт. Москва, 2000. - [Электронный ресурс].
- Режим доступа: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/27924/Bbs2005_r.pdf (дата обращения: 27.12.2020).
2. Доклад о мировых инвестициях. 2016 // Основные тенденции и общий обзор -UNCTAD: сайт. Женева, - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://unctad.org/system/files/official-document/wir2016_0verview_ru.pdf (дата обращения: 27.12.2020).
3. Доклад о мировых инвестициях. 2019 // Основные тенденции и общий обзор -UNCTAD: сайт. Женева. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2019_overview_ru.pdf (дата обращения: 03.06.2020).
4. О чем говорят тренды. Макроэкономика и рынки // Бюллетень департамента исследований и прогнозирования - Центральный банк Российской Федерации: сайт. - Москва, 2000. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/27288/bulletin_20-01.pdf. (дата обращения: 27.12.2020).
5. Иностранные инвестиции в РФ за III квартала 2020 г. упали на 80% // Finanz.ru: аналитический сайт. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/pryamye-inostrannye-investicii-v-rf-za-iii-kvartala-2020-g-upali-na-80percent-vb-1029897361 (дата обращения: 27.12.2020).
6. Как менялся суверенный кредитный рейтинг России // ТАСС: информационное агентство. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://tass.ru/info/6097213 (дата обращения: 27.12.2020).
7. Перспективы развития международного бизнеса в России // Ernst & Young Global Limited: консалтинговая компания. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-fiac-survey-2019-rus/SFILE/ey-fiac-survey-2019-rus.pdf (дата обращения: 27.12.2020).
8. Инвестиционный климат в России: мнение иностранных инвесторов // Ernst & Young Global Limited: консалтинговая компания. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://fiac.ru/pdf/EY-investment-climate-in-russia-2015-rus.pdf (дата обращения: 27.12.2020).
9. О национальных целях и стратегических задачах развития Российской Федерации на период до 2024 года: указ Президента Российской Федерации от 7 мая 2018 г. № 204 // СПС «КонсультантПлюс».
INVESTMENT CLIMATE OF RUSSIA
L.S. Borodavko, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor Irkutsk State Transport University (Russia, Irkutsk)
Abstract. Foreign direct investment is an extremely important part of the modern world economy. The conditions for attracting foreign direct investment are expressed in the level offavora-ble investment climate, which is a reflection of a whole range of various economic, social and political factors. The article examines the current state of the investment climate in Russia. The dynamics of foreign direct investment in the domestic economy is presented. The main problems in the field of ensuring a favorable investment climate are presented.
Keywords: investment climate, foreign direct investment, sovereign rating, country risk.
