CC BY
185
116 ♦-
Вестник СГСЭУ. 2020. № 2 (81) -♦
Larisa Mikhaylovna Shevchenko,
PhD in Economics,
associate professor of the department of finance and taxation, Saratov socio-economic institute (branch) Plekhanov Russian University of Economics
Yulia Nikolaevna Solnyshkova,
PhD in Economics,
associate professor of the department of finance and taxation, Saratov socio-economic institute (branch) Plekhanov Russian University of Economics
УДК 330.322.01
Лариса Михайловна Шевченко,
кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и налогообложения, Саратовский социально-экономический институт (филиал)
РЭУ им. Г.В. Плеханова
Юлия Николаевна Солнышкова,
кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и налогообложения, Саратовский социально-экономический институт (филиал)
РЭУ им. Г.В. Плеханова
ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: АКТУАЛЬНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ПРОБЛЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ
В исследовании рассмотрены проблемы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику с целью оживления экономического роста. Данная проблема представляется актуальной ввиду влияния на финансовую систему РФ санкций и недостаточности отечественного капитала для развития отечественной экономики. Предметом настоящего исследования являются иностранные инвестиции. Целью работы является проведение комплексного исследования процесса привлечения иностранных инвестиций, выявления ключевых проблем и определения путей их решения. В качестве основных методов при проведении исследования были использованы системный и комплексный подходы, диалектический метод познания, научная абстракция, анализ и синтез, методы сравнения и др. Сделаны выводы о положительной динамике притока иностранного капитала, выявлены проблемы, связанные с неравномерным их распределением по регионам РФ, предложена методика оценки инвестиционной привлекательности региона с целью получения оперативной и достоверной информации, обоснована необходимость более широкого использования льгот по налогу на прибыль для иностранных инвесторов.
Ключевые слова: иностранные инвестиции, инвестиционный капитал, инвестиционный рейтинг, инвестиционный климат.
FOREIGN INVESTMENT: CURRENT TRENDS AND PROBLEMS OF RAISING
The article studies the problem of attracting foreign investment to Russian economy in order to stimulate economic growth in Russia. The problem of foreign investment is exacerbated by the impact of international sanctions on the financial system of the Russian Federation and lack of domestic capital for the development of Russian economy. The current research focuses on foreign investment. The purpose of the study is to conduct a comprehensive analysis of the process of attracting foreign investment, identify key problems and suggest ways to solve them. The methodology of the research includes system and complex approaches, dialectical method of cognition, methods of scientific abstraction, analysis and synthesis, comparison methods, etc. Conclusions are made about positive dynamics in foreign investment capital inflow; problems linked to uneven distribution of investment capital across the regions of the Russian Federation are described; a methodology for assessing investment attractiveness of the region in order to obtain timely and reliable information is proposed; importance of using income tax benefits for foreign investors is highlighted.
Keywords: foreign investment, investment capital, investment rating, investment climate.
Привлечение инвестиционного капитала является одной из важнейших задач, стоящих перед правительствами большинства государств. Россия не является исключением, поскольку отечественная экономика нуждается в серьезных инвестиционных вливаниях. Экономика современного этапа развития, по нашему мнению, не может развиваться без зарубежных инвестиций. А привлечение средств иностранных инвесторов - одна из важнейших стратегических задач российского правительства. Как известно, иностранный инвестиционный капитал является «топливом» для экономики принимающего государства, способствует внедрению новых технологий, обмену деловым опытом, созданию новых рабочих мест. Согласно оценкам экспертов, приблизительная ежегодная потребность России в
прямых иностранных капиталовложениях составляет около 10-12 млрд долл.
Согласно данным ежегодно проводимого исследования аудиторско-консалтинговой сети EY «Инвестиционная привлекательность стран Европы за 2018 год», Россия заняла девятое место в десятке европейских стран, наиболее привлекательных для иностранных инвесторов. По результатам исследования, впервые с 2013 г. США возглавили рейтинг стран, инвестирующих в Россию. Всего зарубежные инвесторы вложили средства в 211 проектов на территории РФ. Кроме того, к 2019 г. Россия поднялась в рейтинге Doing Business, который составляется группой Всемирного банка, на четыре ступени, заняв в нем 31-е место среди 190 стран (хотя еще шесть лет назад наша страна занимала
ISSN 1994-5094 ♦-
117 -♦
позиции в середине рейтинга). Наибольший приток иностранного инвестиционного капитала, по мнению аналитиков, наблюдался в 2017 г., когда фактические объемы инвестиций превысили самые смелые и оптимистичные ожидания.
Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings подтвердило рейтинг России на инвестиционном уровне BBB, что означает стабильный положительный прогноз. По мнению аналитиков, позитивно на рейтинг России влияют ее приверженность проведению консервативной макроэкономической политике, низкий уровень государственного долга и гибкая денежно-кредитная политика. В свою очередь, негативными факторами являются структурные слабости российской экономики, геополитическая напряженность, снижение цен на нефть и международные санкции [3].
В этой связи хотелось бы отметить, что дальнейшие перспективы выхода России в лидеры инвестиционного рейтинга во многом зависят от снижения рисков для иностранных инвесторов. Решившийся вкладывать деньги в российскую экономику инвестор должен увидеть международные стандарты, среди которых присутствуют облегченные процедуры регистрации и администрирования на фоне максимальной защиты капитала.
Начало 2020 г. характеризуется большим притоком средств иностранных инвесторов, что, в свою очередь, благотворно повлияло на динамику российских фондовых индексов. В конце января индекс Московской биржи обновил исторический максимум, поднявшись до отметки 3198,32 п., прибавив за неделю более 2,3%. Индекс РТС вырос за последние две недели на 1,4%, до 1637,75 п. - максимальной отметки с 6 октября 2012 г. Превысили исторические максимумы и ведущие американские индексы - DJIA, S&P 500, NASDAQ Composite. Вместе с тем с начала года российские индексы в долларовом выражении, по данным Bloomberg, выросли на 5,7%, показав один из самых высоких результатов. Также сильнее выросли только нигерийский индекс (свыше 10%), а также турецкий и пакистанский индексы (около 6%). Американские индексы прибавили 2,7-4,4%. Таким образом, приход иностранных инвесторов на отечественный рынок происходит на фоне общего роста спроса на активы развивающихся стран. Кроме того, еще одним фактором роста спроса стало усиление геополитических рисков в районе Персидского залива. По мнению ведущих
российских аналитиков, политическая ситуация в данном регионе увеличила премию за риск в нефтяных котировках. Это положительно повлияло на нефтегазовые акции, которые в российских индексах занимают наибольшую долю [1, с. 176-178]. Также политическая ситуация на Ближнем Востоке косвенным образом снижает риски расширения антироссийских санкций. Еще одним положительным моментом, по мнению аналитиков фондового рынка, является смена правительства РФ. В этой связи участники рынка ожидают дальнейшего притока инвестиций в Россию. На взгляд последних, отечественный рынок еще далек от «перегретости» [4]. Так, по мнению старшего аналитика аналитического центра «Альпари» Анны Бодровой, отсутствие всплесков в политических противостояниях дает глобальным инвесторам сигнал об относительной безопасности инвестиций, подчеркивая при этом, что пока приток денег осторожный и финансы размещаются там, где риски снижены, т.е. в облигации федерального займа [5].
На данный момент довольно проблематично получить точные данные о размере прямых иностранных инвестиций в российской экономике, как чистых, так и в разрезе оттока и притока зарубежного капитала. Поскольку отечественный и зарубежные рынки являются составными частями глобального финансового рынка, то ПИИ - это операции инвестирования и реинвестирования прибылей как российских, так и зарубежных компаний в российскую экономику, которые капитальными вложениями в полном понимании этого слова считать невозможно.
Безусловно, прямые иностранные инвестиции в отечественную экономику осуществляются, но отделить последние от некапитальных операций крупных компаний, осуществляемых через некоторые юрисдикции (например, с участием Кипра, Британских Виргинских островов, экономик стран ЕС, Великобритании) довольно проблематично, причем как Всемирному банку, так и МВФ и ОЭСР. В этой связи мы можем ориентироваться лишь на приблизительные данные (табл. 1).
Однако согласно данным Организации экономического сотрудничества и развития по итогам первого полугодия 2019 г. в российскую экономику поступили иностранные инвестиции размере 16,4 млрд долл., что на 1,9 млрд долл. больше, чем в аналогичном периоде 2018 г.
Таблица 1
Иностранные инвестиции в основной капитал по формам собственности, млрд руб.
Инвестиции 2016 2017 2018
Инвестиции в основной капитал, всего 14748,9 16024,3 17595,0
В том числе по формам собственности:
российская 12251,7 13426,8 15056,9
иностранная 1098,6 1192,4 1100,9
совместная (российская и иностранная) 1398,6 1408,1 1437,2
Источник: [6].
118 ♦-
Вестник СГСЭУ. 2020. № 2 (81) -♦
Также положительной тенденций является сокращение оттока за рубеж отечественного капитала (14,2 млрд долл. по сравнению с 22,5 млрд долл. первого полугодия 2018 г.). Аналогичные тенденции отмечает и ЦБ РФ. По итогам девяти месяцев прошлого года прямые иностранные инвестиции в отечественные компании возросли с 4,4 млрд долл. до 21,8 млрд долл. за аналогичный период 2018 г. [7] (табл. 2).
Таблица 2
Иностранные инвестиции в основной капитал по источникам финансирования, млрд руб.
Инвестиции 2016 2017 2018
Кредиты иностранных банков 329,4 665,1 604,6
Инвестиции из-за рубежа 86,7 95,8 86,6
Источник: [6].
При этом зарубежные эксперты отмечают улучшение российского инвестиционного климата, упрощение процедур легализации для предпринимателей, сокращение бюрократических процедур и проверок, а также повсеместное внедрение электронной документации и режима «единого окна».
Следует отметить, что наиболее инвестиционно привлекательными стали компании, работающие в сфере недропользования, фармацевтического бизнеса, производства полиграфической техники, розничной и оптовой торговли, обслуживания портов. Крупные ретейлеры, к примеру Ikea Group (Швеция) и Leroy Merlin SA (Франция), активно вкладывают средства в новые фабрики и магазины, рассчитывая, что российская экономика оживет после двухлетней рецессии и потребители начнут активно покупать качественные европейские товары [2, с. 104-108]. Так, американская фармацевтическая компания Pfizer строит новую фабрику, а производитель продуктов питания Mars Inc. все больше расширяет свою сеть [8]. Лидером по привлечению иностранных инвестиций также является агропромышленный комплекс - сектор, в котором средства были вложены в 32 проекта. Далее следует производство машин и оборудования (29 проектов), химических продуктов (19 проектов), пластика (21 проект).
По нашему мнению, для успешного развития отечественной экономики чрезвычайно важны зарубежные инвестиции в такие отрасли, как станкостроение, авиа- и судостроение, которые пока приходится модернизировать собственными силами. Также иностранные инвестиции нужны для развития химической и деревоперерабатывающих отраслей, легкой промышленности, производства медицинской техники и бытовой электроники. Как известно, надежный инвестор всегда придерживается классических правил инвестирования: никогда не осуществляет инвестиций в бизнес, о котором не имеет детального представления, не действует под давлением, следит за издержками, помнит о рисках и безопасности.
Обращает на себя внимание тот факт, что, несмотря на введенные антироссийские санкции, иностранные инвесторы стремятся вложить капитал в успешный бизнес в нашей стране. Согласно мониторингу, проведенному Институтом экономической политики имени Егора Гайдара, по итогам 2018 г. больше всего прямых инвестиций в российские проекты были вложены США, Германией, Китаем и Францией. В этой связи самыми популярными регионами для ПИИ в предыдущем периоде традиционно стали Москва и Подмосковье, где был зарегистрирован 61 инвестиционный проект, а также Санкт-Петербург и Ленинградская область -25 проектов. Однако при этом объем исходящих из России ПИИ сохранился на достаточно высоком уровне и превысил объем входящих инвестиций более чем в 3,6 раза.
По нашему мнению, следует также отметить, что иностранные инвесторы вложили 1,8 млрд руб. в отечественные стартапы, при этом в 2018 г. это были рекордные 12,6 млрд руб. Самым крупным вложением прошлого года стала сделка с сервисом доставки Dostavista на 15 млн долл. (около 1 млрд руб.), где инвестором выступил шведский фонд Vostok New Ventures. По мнению некоторых экспертов, наибольший объем прямых иностранных инвестиций по-прежнему приходится на компании азиатских стран и Ближнего Востока. Однако и европейские корпорации, ушедшие из российской экономики по политическим причинам несколько лет назад, постепенно возвращаются [9]. Большую работу с потенциальными зарубежными инвесторами проводит Российский фонд прямых инвестиций, который целенаправленно работает над привлечением зарубежного капитала. В качестве последних примеров можно отметить создание Российско-китайского, Российско-японского и Российско-арабского фондов. В результате было привлечено более 1,5 трлн руб. иностранного капитала.
Как известно, российская экономика характеризуется значительной дифференциацией регионов. Этот феномен можно объяснить не только их масштабами и обеспеченностью природными, материальными и трудовыми ресурсами, но и усилиями региональных властей по привлечению иностранного капитала.
По нашему мнению, инвестиционный климат неодинаков и имеет существенные межрегиональные особенности. В этой связи российские регионы можно условно разделить на три основные группы. Первая группа (относительно небольшая) - это инвестиционно активные регионы, такие как Москва и Московская область, Санкт-Петербург, Ленинградская область, Краснодарский край, Липецкая область, Тюменская, Самарская, Республика Татарстан, Приморский край. Вторая группа наиболее многочисленная и включает подавляющее большинство российских регионов (около 40). Это регионы наименее привлекательные с точки зрения иностранных инвесторов, однако зарубежный капитал все же присутствует в качестве источника финансирования инвестиционных проектов. Третья
ISSN 1994-5094 ♦-
119 -♦
группа регионов имеет наименее благоприятный инвестиционный климат и характеризуется недостаточной деловой активностью, высокой долговой нагрузкой и низкими темпами экономического роста. К данной группе можно отнести большинство республик Северного Кавказа, республики Калмыкию и Адыгею, Еврейскую автономную область. Однако при вложении капитала под региональные гарантии зарубежных инвесторов интересует ряд следующих вопросов, а именно: закреплен ли в региональном законодательстве правовой механизм предоставления гарантий, возможен ли залог земли или других ресурсов, уступка требований и т.п.
На наш взгляд, сегодня одной из актуальных задач является масштабное привлечение прямых иностранных инвестиций именно в периферийные регионы России. Так, в 2018 г. правительством были приняты меры по привлечению прямых иностранных инвестиций на Дальний Восток путем снижения инвестиционных барьеров в регионе. Одной из таких мер стало упрощение визового режима для граждан стран Азиатско-Тихоокеанского региона - использование электронных виз, в том числе для стран -потенциальных инвесторов. В первую очередь эта мера должна касаться тех стран, которые интересны для России с точки зрения инвестиций [10].
Отечественное рейтинговое агентство «Эксперт РА» ежегодно публикует рейтинг отечественных регионов, однако эта информация, по нашему мнению, не является исчерпывающей. В этой связи мы предлагаем следующую систему рейтинговой оценки региона, которая характеризуется простотой, доступностью использования и возможностью оперативного получения информации. В основу рейтинга можно заложить информацию или сообщения о запускаемых и (или) реализуемых в том или ином отечественном регионе инвестиционных проектах. В этой связи предлагается использовать 10-балльную шкалу:
- 10 баллов - ввод в эксплуатацию проекта;
- 9 баллов - ввод очередного этапа проекта;
- 8 баллов - выделение для проекта финансирования (например, кредита);
- 7 баллов - подписание соглашения о реализации проекта;
- 4 балла - подписание соглашения о намерениях;
- 1 балл - прочие новости о проекте.
Несмотря на наблюдаемые положительные
тенденции, следует отметить ряд проблем, сопровождающих процесс привлечения иностранного капитала. Так, по мнению экспертов, иностранные инвесторы в России защищены лишь формально. Фактически же высока вероятность того, что власти откажут им в протекции: увеличат акцизы, изменят расчет формул или отменяет уже существующие преференции. Сопутствующая законодательству проблема - это налогообложение в РФ. Уже неоднократно в нашей стране повышалась налоговая нагрузка на экспортируемый капитал. Это особенно касается тех инвесторов, которые ведут деятельность в российских регионах: они не получают значимых послаблений в виде налоговых каникул.
Еще одной проблемой является нестабильность законодательства (в том числе налогового). Обращает на себя внимание довольно небольшой интервал между внесением новых поправок в Налоговый кодекс и их реализацией. В этой связи вектор реформ очевиден: если иностранный инвестор запустил проект в одном режиме, то он хотел бы его реализовать до конца на тех же условиях. Таким образом, изменения законодательства вместе со снижением налога на прибыль - это те меры, которые чаще всего потенциальные инвесторы предлагают рассмотреть и реализовать правительству принимающего государства.
Для привлечения иностранного капитала требуется обеспечение неприкосновенности зарубежных капиталовложений и соблюдение правовых международных норм, связанных с урегулированием вопросов по инвестициям. Считаем необходимым разработать для зарубежных инвесторов особые льготы и гарантии в отдельных экономических секторах и регионах. Также необходимо более широко использовать систему двустороннего сотрудничества, заключая межправительственные соглашения, направленные на защиту и поощрение инвесторов. Большое влияние на инвестиционную активность, по нашему мнению, окажет ожидаемый закон «О соглашениях о поощрении и защите капиталовложений» (СЗПК). Данный закон существенно и по довольно не распространенной в мире схеме гарантирует важнейшие условия осуществления всех крупных инвестиционных проектов в России. Даже в ослабленной в сравнении с СЗПК форме аналоги, специальные инвестиционные контракты в последнее десятилетие привнесли серьезные изменения, к примеру, в российский автопром - то, чего не происходило с данной отраслью до этого на протяжении десятка лет, несмотря на все прилагаемые усилия.
1. Одинокова К.А., Коробов Е.А. Риски облигационного финансирования при оптимизации структуры капитала // Математическое и компьютерное моделирование в экономике, страховании и управлении рисками. 2019. № 4. С. 176-178.
2. Романенко О.А. Основы финансового моделирования корпоративного роста // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2014. № 2(51). С. 104-108.
3. URL: https://ria.ru/20190720/1556716919.htm (дата обращения: 25.01.2020).
4. URL: https://rueconomics.ru/395461-perspektivy-vykhoda-rossii-v-lidery-investicionnogo-reitinga-oboznachili-ekonomisty (дата обращения: 08.02.2020).
5. URL: https://yandex.ru/turbo?text=http%3A%2F%2 Fwww.ng.ru%2Feconomics%2F2019-10-29%2F1_7714_ capital.html (дата обращения: 10.02.2020).
6. URL: https://www.gks.ru/ (дата обращения: 05.02.2020).
7. URL: https://yandex.ru/turbo?text=http%3A%2F%2F www.ng.ru%2Feconomics%2F2019-10-29%2F1_7714_capital. html (дата обращения: 05.02.2020).
8. URL: https://promdevelop.ru/inostrannye-investitsii-v-ekonomike-rossii/ (дата обращения: 20.01.2020).
9. URL: https://eadaily.com/ru/news/2019/12/30/vlozhe niya-inostrannyh-investorov-v-ekonomiku-rossii-okazalis-rekordnymi (дата обращения: 25.01.2020).
10. URL: https://www.gazeta.ru/ (дата обращения: 20.01.2020).
