CC BY
390
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ТРАНСПОРТНЫХ КОМПАНИЙ: СОДЕРЖАНИЕ И СТРУКТУРИЗАЦИЯ
Бровкина А.В., аспирант, Санкт- Петербургский государственный университет водных коммуникаций Малиновская О.В., д.э.н., профессор, Санкт-Петербург
Статья отражает системный подход системный подход к инвестиционной стратегии предприятий транспорта и позволяет комплексно рассматривать ее элементы. В статье представлен принципиально новый подход к содержанию и структуризации категории «инвестиционная стратегия», а также раскрывается содержание нового структурного компонента инвестиционной стратегии — инвестиционной идеологии.
Ключевые слова: инвестиционная отрасль, инвестиционная стратегия, инвестиционная идеология, инвестиционное мировоззрение.
INVESTMENT STRATEGY OF TRANSPORT COMPANIES: THE CONTENTS AND STRUCTURIZATION
Brovkina A., The post-graduate student, The Sankt - Petersburg state university of water communications Malinovskaya O., The Doctor of Economics, the professor, Sankt-Petersburg
The article reflects systems approach systems approach to investment strategy of the enterprises of transport and allows to consider its elements in a complex. In the article essentially new approach to the contents and category structurization «investment strategy» is presented, and also the contents of a new structural component of investment strategy — investment ideology reveals.
Key words: investment branch, investment strategy, investment ideology, investment ideology.
В условиях финансового кризиса новое актуальное значение приобретает разработка инвестиционной стратегии, как фактор развития инвестиционной деятельности в отрасли.
Проблемы формирования и развития инвестиционной стратегии дебатируется в науке и практике компаний транспорта на протяжении всего посттрансформационного периода, но реальных условий для ее формирования и развития не существовало. Финансовый кризис высветил значимые проблемы развития рынка в России, ключевой из них по отношению к отрасли является недоинвестирование транспортной инфраструктуры. Активное развитие инвестиционного потенциала транспорта сопряжено со стратегическим планированием инвестиционной деятельности, т.е. с инвестиционной стратегией не только отрасли, но и бизнеса, которая на современном этапе может превратиться в фактор, обеспечивающий «рывок» из состояния рецессии национальной экономики.
С точки зрения автора, инвестиционная стратегия представляет собой систему целей инвестиционной деятельности и способы их достижения на базе прогнозирования условий внешней и внутренней инвестиционной среды, а также систему мониторинга результатов инвестиционной деятельности.
Представленное определение позволяет определить инвестиционную стратегию как комплекс инвестиционных проектов и реализовать проектный подход к управлению на микроуровне.
Содержание категории раскрывается и через ее структуру:
1. Инвестиционная идеология компании;
2. Выбор возможных путей реализации поставленных целей инвестиционной деятельности на основе ключевых показателей эффективности и результативности инвестиционной стратегии;
3. Оценка достижения поставленных целей на основе количественных индикаторов и мониторинг инвестиционной стратегии.
Ключевые элементы структуры инвестиционной стратегии представлены на рисунке 1.
Остановимся подробнее на инвестиционной идеологии. Данный термин, обозначенный в работе И.А. Бланка, К.Т. Бясова и других исследователей, требует принципиального исследования и развития. Между тем этот структурный компонент до сих пор не разработан и не имеет соответствующей аргументации. Мы рассматриваем инвестиционную идеологию как процесс разделения и принятия всеми центрами инвестиционного планирования целей и способов реализации инвестиционной стратегии. Структуру инвести-
Стратегическая
цель
инвестиционной
деятельности
Задачи
инвестиционной
деятельности
Ключевые показатели эффективности и риска инвестиционной стратегии
с>
Обеспечение стратегического роста и конкурентного преимущества, ведущих к увеличению жизненного цикла бизнеса
Ценностные ориентиры в зависимости от вида инвестиционной деятельности
Чистый дисконтированный доход, коэффициент устойчивого роста, рентабельность инвестиций, рентабельность собственного капитала, уровень риска (ставка дисконтирования)
Рис. 1. Ключевые элементы структуры инвестиционной стратегии
Допустимость возможности оптимизации структуры портфеля?
да
нет
Допустимость
возможности
оптимизации
доходности?
Да
нет
Агрессивный тип Умеренно -агрессивный тип
Умеренно -консервативный тип Консервативный тип
Рис. 2. Определение типа инвестиционного мировоззрения
ционнои идеологии можно представить в следующем виде:
• философия инвестирования;
• разработка системы взглядов на эффективность инвестирования;
• определение широты и степени диверсификации инвестиционного портфеля;
• формулировка целей инвестиционной деятельности.
Философия инвестирования, базируется на методологических
принципах, лежащих в основе инвестирования, которые, с нашей точки зрения, включают:
• принцип оптимизации выбора сферы инвестиционных вложений, обеспечивающий интеграцию инвестиционной и общей стратегии;
• принцип оптимизации временных границ инвестирования, обеспечивающий рационализацию сочетания риска и доходности;
• принцип оптимизации форм и методов финансирования инвестиций, ведущий к сокращению издержек по финансированию инвестиционных проектов и сокращению средневзвешенной стоимости капитала;
• принцип эффективности инвестиций, обеспечивающий оптимальное соотношение риска и доходности.
Определяющим фактором в выборе философии инвестирования является тип инвестиционного мировоззрения собственников и менеджмента компании. В современной практике выделяются следующие типы инвестиционного мировоззрения: консервативное, умеренно - консервативное, умеренно - агрессивное и агрессивное. В основе выделения типа инвестиционного мировоззрения заложены проблемы возможностей соотношений различных инвестиционных проектов в портфеле или стратегической программе и допустимость выбора инвестиционных проектов с наилучшей доходностью. Варианты допустимых типов инвестиционного мировоззрения представлены на рисунке 2.
Агрессивный тип мировоззрения иллюстрирует преемственность обеих позиций (возможность оптимизации доходности и возможность оптимизации структуры портфеля), что требует постоянной корректировки инвестиционной стратегии.
Умеренно - агрессивный тип инвестиционного мировоззрения требует постоянного мониторинга инвестиционных проектов с целью выявления наиболее доходных и включения их в инвестиционный портфель.
Умеренно - консервативный тип мировоззрения требует постоянного мониторинга риска инвестиционных вложений.
Консервативный тип инвестиционного мировоззрения требует пассивного мониторинга.
Итоги сравнения всех типов инвестиционного мировоззрения представим в таблице 1.
Исходя из определенного типа мировоззрения, инвестиционный менеджер разрабатывает систему взглядов на эффективность инвестирования, как определенное соотношение приемлемых параметров оценки эффективности и риска инвестиционных проектов в зависимости от типа инвестиционного мировоззрения (таблица 2).
Рассмотрим следующий структурный элемент инвестиционной идеологии - целеполагание инвестиционной деятельности компании.
Широта и степень диверсификации также зависит от инвестиционного мировоззрения, при этом широта диверсификации характеризует количество направлений инвестирования, а степень диверсификации - долю проектов каждого направления в портфеле.
Представим параметры диверсификации в зависимости от типа инвестиционного мировоззрения в виде таблицы 3.
С точки зрения предприятий транспорта, в инвестиционной деятельности будет преобладать внутриотраслевая диверсификация, так как инвестиционные проекты отрасли являются высокозатрат-
Таблица 1. Определение направления инвестирования, исходя из инвестиционного мировоззрения
Показатель Агрессивный Умеренно -агрессивный Умеренно -консервативный Консервативный
іаправления інвестирования Несколько наиболее доходных и рисковых Несколько направлений Одно наиболее перспективное Все возможные
Количество іроектов в юртфеле Несколько наиболее перспективных По одному проекту на каждое направление Несколько, имеющих лучшие показатели эффективности 1-2 по каждому направлению
Таблица 2. Формирование системы взглядов на эффективность инвестирования,
исходя из инвестиционного мировоззрения
Показатель Агрессивный Умеренно -агрессивный Умеренно -консервативный Консервативный
Требуемая доходность инвестиций Максимально возможная высокая средняя Соответствует показателю устойчивого роста
Уровень риска инвестиционного портфеля высокий средний средний низкий
Таблица 3. Широта и степень диверсификации инвестиционного портфеля,
в зависимости от типа инвестиционного мировоззрения
Показатель Агрессивный Умеренно -агрессивный Умеренно -консервативный Консервативный
Широта диверсификации Средняя Средняя Средняя Значительная
Степень диверсификации Значительная Средняя Средняя Значительная
ными, неделимыми, уникальными, высокотехнологичными и долгосрочными.
Разработку системы целей инвестиционной деятельности целесообразно начать с идентификации инвестиционных возможностей фирмы. Для выявления инвестиционных возможностей фирмы можно использовать подход, называемый матрицей бизнес -стратегии, развитой Boston Consulting Group, которая устанавливает связь между положением компании на рынке и инвестиционной стратегией. Компании при этом делятся на группы: «звезды», «дойные коровы», «сомнительные» и «дворняги».
Один из способов установления связи между матрицей взаимосвязи общей и инвестиционной стратегией представлен на рисунке 3.
Самыми привлекательными являются проекты, обещающие высокую прибыль при малом риске, однако «звезды» могут позволить себе включить в инвестиционный портфель проекты, обещающие высокую прибыль при значительном уровне риска. Инвестиционные проекты с низким риском и низкой прибылью могут рассматриваться компаниями, если они соответствуют их стратегическим планам.
Компаниям, которых можно отнести к «сомнительным», доступны инвестиционные проекты с низким уровнем риска и относительно высокой доходностью, в которых не заинтересовались «звезды».
«Дойные коровы», контролирующие значительную долю медленно растущего рынка, могут рассчитывать только на инвестиционные проекты, имеющие малый риск и незначительную доходность, за исключением стратегии отраслевой диверсификации.
«Дворнягам» остаются инвестиционные проекты с относительно низкой доходностью и высоким риском.
Определить к какой категории относится компания помогут результаты SWOT и GAAP - анализов. SWOT - анализ позволит выделить сильные и слабые стороны компании на рассматриваемом этапе, а также поможет определиться с дальнейшими направлениями по всем видам деятельности, определив рыночные возможности и угрозы.
Ключевыми показателями, позволяющими определить к какой категории относится компания («звезды», «сомнительные», «дойные коровы» или «дворняги»), должны стать коэффициент устойчивого роста, а также темп роста отрасли транспорта, относитель-
но других отраслей экономики. Определение категории, к которой относится компания, поможет при определении критериев оценки инвестиционных проектов, которые войдут в инвестиционный портфель компании, основными из которых являются риск и доходность проекта.
Оценку инвестиционного потенциала необходимо проводить по следующим основным направлениям:
- потенциал формирования инвестиционных ресурсов компании;
- эффективность инвестиционной деятельности;
- качество управления инвестиционной деятельностью;
- оценка уровня риска реализуемых инвестиционных программ и проектов, а также финансовых инвестиций.
Для того, чтобы адекватным образом выделить проекты, заслуживающие дальнейшего рассмотрения необходимо сформулировать стратегические цели инвестиционной деятельности, которые будут зависеть от общей стратегии бизнеса.
В условиях финансового кризиса и ограниченности тарифами из всех стратегий наиболее приемлемой для компаний транспортной инфраструктуры мы считаем стратегию, направленную на минимизацию издержек («лидерство по затратам») в силу монопольного характера инфраструктуры, для компаний - перевозчиков -стратегию дифференциации. Соответственно главной целью инвестиционной деятельности компании инфраструктуры транспорта должно стать повышение эффективности использования основных средств, а для компаний - перевозчиков целью станет создание возможностей для оказания услуги, которую не оказывают конкуренты, но которая, как считается, обладает потребительским спросом у клиентов компании или расширение сегмента уже предоставляемой услуги (привлечение новых клиентских групп).
Следующим шагом в формировании системы целей инвестиционной деятельности должно стать формирование целевых установок - комплекса подцелей, направленных на реализацию инвестиционной стратегии. Целевые установки должны стать ориентирами на пути достижении главной стратегической цели и определить основные этапы ее достижения. Таким образом, должно сформироваться «дерево целей» инвестиционной деятельности. Количество второстепенных целей определяется возможными путями достижения главной цели инвестиционной деятельности и имеющимися инвестиционными ресурсами.
Прибыль (доходность)
Риск
Рис. 3. Взаимосвязь общей и инвестиционной стратегии
Соответственно, если главной целью стратегии инвестиционной деятельности «лидерства по затратам» является обеспечение устойчивого роста и конкурентоспособности за счет минимизации издержек, то целями второго уровня могут стать:
• приобретение активов, которые позволят увеличить производительность;
• принятие решений по неиспользуемым активам;
• повышение эффективности работы менеджеров, жесткий контроль над затратами и др.
При использовании стратегии дифференциации главной целью стратегии инвестиционной деятельности является обеспечение устойчивого роста и конкурентоспособности за счет расширения спектра предоставляемых услуг или привлечения новых клиентских групп, целями второго уровня могут быть:
• приобретение специализированных активов, необходимых для оказания новой услуги;
• принятие решений по неиспользуемым активам;
• подготовка персонала для оказания новой услуги;
• организация системы контроля качества;
• разработка специальных условий предоставления услуг для новых клиентских групп и др.
При этом система целей должна быть сформирована таким образом, чтобы цели были понятны каждому сотруднику компании, который будет участвовать в реализации инвестиционной стратегии. Инструментом, который позволит решить эту проблему, должна стать стратегическая карта, на которой будет обозначено место каждого сотрудника в системе реализации инвестиционной стратегии. Для компаний инфраструктуры транспорта, в силу высокой социальной значимости отрасли, стратегическая карта должна быть дополнена блоком социально - экономической составляющей, в котором должны найти отражение все внешние эффекты от реализации инвестиционной стратегии. Приведем пример стратегической карты компании инфраструктуры транспорта (таблица 4).
Для транспортных компаний - перевозчиков так же при разра-
Таблица 4. Стратегическая карта инвестиционной деятельности компании транспорта (инфраструктура транспорта)
Перспектива Цель Задачи Показатели
Финансовая эффективность Увеличение прибыли и эффективности инвестиций Увеличение производительности активов Рентабельность инвестиций Рентабельность активов
Оптимизация интенсивности основного капитала Рост выручки и прибыли Интенсивность основного капитала
Увеличение жизненного цикла компании Обеспечение устойчивого роста Коэффициент устойчивого роста
Замена устаревшего оборудования, сокращение текущих расходов на ремонт Снижение степени износа основных фондов Степень износа основных фондов
Клиентская составляющая Сокращение времени обслуживания клиентов Сокращение времени обслуживания одного клиента Время обслуживания одного клиента
Соблюдение расписания обслуживания клиентов Затраты на одного клиента
Социально - экономическая составляющая Сокращение отрицательных внешних эффектов Контроль над воздействием на окружающую среду Уровень загрязнения окружающей среды
Повышение безопасности объектов транспортной инфраструктуры Сокращение количества аварий и несчастных случаев Количество аварий и несчастных случаев Потери от аварий
Доступность грузопотоков на территории страны Повышение безопасности объектов инфраструктуры Наличие подъездных дорог с твердым покрытием
Внутренние бизнес процессы Повышение эффективности использования имеющихся ресурсов Оптимизация производственного цикла Процент использования производственных мощностей
Сокращение простоев из-за поломок оборудования Время простоев из-за поломок оборудования
Обучение и рост Повышение квалификации сотрудников Увеличение доли сотрудников с профессиональным образованием Количество сотрудников с профессиональным образованием
Освоение смежных специальностей Количество сотрудников, освоивших смежные специальности
ботке стратегической карты необходимо включить дополнительную социально - экономическую составляющую. Стратегическая карта для компании - перевозчика представлена в таблице 5.
Стратегическая карта позволяет определить цели и задачи по каждому направлению, а также показатели, по которым будет оцениваться деятельность центров ответственности по каждому из направлений. Для повышения эффективности работы персонала необходима система поощрений, прямых (система бонусов) и (или) косвенных (перспективы повышения).
Следующим этапом должна стать разработка системы количественных индикаторов инвестиционной стратегии. Система количественных индикаторов должна базироваться на данных анализа инвестиционной деятельности и SWOT - анализа, в ней должны быть отражены все перспективы, которые есть у компании на рынке.
Количественные индикаторы должны рассчитываться исходя из возможностей и стремлений собственников с учетом отраслевых особенностей. При этом, индикаторы должны быть разумно завышены, что должно создать стимулы для менеджеров.
На основе ключевых показателей эффективности и результативности инвестиционной стратегии, руководство компании должно разработать критерии отбора инвестиционных проектов для включения их в инвестиционный портфель компании. Эти критерии можно разделить на две группы: качественные и количественные.
К качественным критериям можно отнести:
• соответствие инвестиционного проекта целям и направлениям инвестиционной стратегии;
• актуальность проекта в сложившейся и прогнозируемой экономической ситуации;
Таблица 5. Стратегическая карта инвестиционной деятельности для компании транспорта (компания - перевозчик)
Перспектива Цель Задачи Показатели
Финансовая эффективность Повышение уровня доступности и качества услуг на основе рентабельности инвестиций Рост выручки и прибыли Рентабельность инвестиций
Темп роста выручки
Увеличение жизненного цикла компании Обеспечение устойчивого роста Коэффициент устойчивого роста
Повышение конкурентоспособности Расширение спектра оказываемых услуг и повышения их качества Увеличение выручки за счет расширения спектра услуг
Замена или модернизация устаревшего оборудования Увеличение производительности активов Производительность активов
Степень износа основных фондов
Клиентская составляющая Сокращение времени обслуживания клиентов Сокращение времени обслуживания одного клиента Время обслуживания одного клиента
Соблюдение расписания обслуживания клиентов Затраты на обслуживание одного клиента
Социально -экономическая составляющая Сокращение отрицательных внешних эффектов Контроль над воздействием на окружающую среду Уровень загрязнения окружающей среды
Сокращение транспортной составляющей в ВВП Минимизация стоимости обслуживания одного клиента Расходы на обслуживание одного клиента
Повышение безопасности перевозок Сокращение количества аварии Количество аварий
Потери от аварий
Внутренние бизнес процессы Повышение эффективности использования имеющихся ресурсов Оптимизация производственного цикла Процент использования производственных мощностей
Сокращение простоев оборудования Время простоя оборудования
Обучение и рост Повышение квалификации сотрудников Увеличение числа сотрудников с профессиональным образованием Количество сотрудников, имеющих профессиональное образование
Освоение смежных специальностей Количество сотрудников, освоивших смежные специальности
• принадлежность проекта к инвестиционной программе, предусмотренной в инвестиционной стратегии;
• наличие инновационных решений в проекте;
• наличие альтернативных вариантов;
• дополнительные эффекты, образующиеся в ходе реализации проекта (синергизм, положительный имидж компании, уменьшение текучести кадров, создание стимулов для менеджмента, снижение совокупного риска инвестиционной деятельности посредством диверсификации и др.);
• возможность перепрофилирования оборудования, задействованного в ходе реализации проекта;
• наличие достоверной информации по оценке инвестиционного проекта (дополнительные экспертные заключения, сертификаты).
К количественным показателям оценки инвестиционного проекта относятся следующие группы показателей:
• показатели уровня риска инвестиционного проекта (ставка дисконтирования);
• показатели эффективности проекта в целом и участия в проекте отдельных групп инвесторов (чистый дисконтированный доход, рентабельность инвестиций, рентабельность собственного капитала, коэффициент устойчивого роста);
• показатели влияния проекта на операционную деятельность компании (увеличение грузооборота и пассажирооборота, прирост выручки на 1 рубль инвестиций, интенсивность основного капитала);
• соответствие величины необходимых инвестиций имеющимся возможностям привлечения инвестиционных ресурсов по времени;
• показатели влияния инвестиционного проекта на показатели финансовой устойчивости компании (соотношение собственных и заемных источников финансирования).
Для отбора проектов в инвестиционную программу необходимо оценить каждый проект по всем критериям, а затем ранжировать их, присвоив каждому критерию определенный вес.
Оценка достижения поставленных целей и мониторинг инвестиционной стратегии проводится путем сравнения фактических и
плановых показателей, а также с помощью определения критических значений ключевых показателей. Мониторинг основных показателей поможет избежать значительных потерь, так как при снижении показателей проекта до критической отметки руководство компании должно предусмотреть условия «выхода» из такого проекта.
Подводя итог, следует выделить следующие моменты в разработке инвестиционной стратегии транспортной компании. Инвестиционная стратегия является частью общей стратегии бизнеса и нацелена на эффективное использование имеющегося инвестиционного потенциала в условиях прогнозируемых изменений факторов внешней и внутренней инвестиционной среды. Разработка инвестиционной стратегии позволяет повысить эффективность инвестиционной деятельности, а также минимизировать риски принятия неверных решений.
Литература:
1. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. -К.:Эльга-Н, Ника-Центр, 2001
2. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2004
3. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации. - Финансовый менеджмент, 2003, № 4
4. Гиббсон Р. Формирование инвестиционного портфеля. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. - 2-е изд., испр. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008
5. Гуржиев В.А. Инвестиционная стратегия корпорации. Дис. на соискание ученой степени к.э.н. - М.; 1998
6. Ключенок В. Как привлечь инвестиции в регион. - «РФ сегодня», 2003
7. Коренева Л.А. Принципы разработки инвестиционной стратегии. - Киев; 2000
8. Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. - Ростов н/Д: Феникс, 2006
9. Управление инвестициями: В 2-х т. Т.1 /В.В.Шеремет, В.М.Павлюченко, В.Д.Шапиро и др. - М.: Высшая школа, 1998
10. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 2000
САНОГЕННОЕ МЫШЛЕНИЕ КАК ФАКТОР ПОВЫШЕНИЯ РЕСУРСНОСТИ ПЕРСОНАЛА
Морозюк Ю. В., доктор психологических наук, профессор кафедры менеджмента ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» Морозюк С.Н., доктор психологических наук, профессор кафедры психологии ФГОУ ВПО «Московский педагогический государственный университет»
В данной статье авторы представили инновационный подход в решении проблемы повышения ресурсности персонала. На примере одного компонента структуры ресурсности (эмоциональной компетентности) доказывается возможность повышения работоспособности персонала посредством развития саногенного мышления.
Ключевые слова: личность, саногенное мышление, эмоциональная компетентность, эмоциональная устойчивость, напряженность психическая, персонал, профессиональная работоспособность (ресурсность).
SANOGINIC THINKING AS THE FACTOR OF INCREASING PERSONNEL RESOURCEMENT
Morozyuk Y., Doctor of Science (psychology), Professor of Psychology Department in FSEIHPE Finance Academy under the Government of the Russian Federation Morozyuk S., Doctor of Science (psychology), Professor of Psychology Department FSEI HPE Moscow pedagogical state university
In this article the authors introduced the innovative approach in solving the problem of increasing personnel resourcement. By example of one component in the structure of resoursement (i.e. emotional competence) the possibility of increasing personnel work capacity by developing sanogenic thinking has been proved.
Key words: personality, sanogenic thinking, emotional competence, emotional stability, tenseness tensity, personnel, professional working.
Ресурсность персонала мы понимаем не только как эффективность их профессиональной деятельности, но и как потенциальную возможность быть более результативным. В нашем понимании ресурсность представлена показателями здоровья, профессиональной и эмоциональной компетентностью, способностями, талантом, гениальностью. Отсутствие даже одного из показателей
ресурсности значительно снижает возможность быть эффективным в профессиональной деятельности.
В данной статье мы рассмотрим отсутствие в структуре ре-сурсности такого показателя как «эмоциональная компетентность», под которой мы, в след за Райнольдсом М., подразумеваем способность понимать свои собственные чувства, эмоциональ-
