ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ОТЕЧЕСТВЕННЫХ КОРПОРАЦИЙ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ: ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 338

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ОТЕЧЕСТВЕННЫХ КОРПОРАЦИЙ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ: ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ

Парников Арсений Николаевич

Новокузнецкий институт (филиал) Кемеровского государственного университета,

Россия, г. Новокузнецк

Аннотация. В статье раскрыты вопросы инвестиционной политики отечественных корпораций в современных условиях. Установлены, классифицированы основные направления инвестиционной политики, выявлены ключевые закономерности. Статья будет интересна экономистам-исследователям.

Ключевые слова: политика; инвестиция; корпорация; оценка; анализ.

UDC 338

INVESTMENT POLICY OF DOMESTIC CORPORATIONS IN MODERN CONDITIONS: MAIN DIRECTIONS

Parnikov Arseny Nikolaevich

Novokuznetsk Institute (branch) of Kemerovo State University, Russia, Novokuznetsk

Abstract. The article reveals the issues of the investment policy of domestic corporations in modern conditions. The main directions of investment policy have been established and classified, and key patterns have been identified. The article will be of interest to economists-researchers. Keywords: politics; investment; corporation; grade; analysis.

Эффективное развитие корпорации во многом зависит от того, насколько грамотно и эффективно осуществляется разработка инвестиционной политики, которая по своей сути должна быть основой целенаправленного развития и управления инвестиционной деятельностью. Инвестиционная политика корпорации должна учитывать интересы, собственников и исполнителей и на этой основе представлять собой совокупность принципов и критериев, в соответствии с которыми строится инвестиционная деятельность [1]. Поэтому инвестиционная политика корпорации должна включать в себя систему правил (норм) и описание процедур по рациональному вложению инвестиционных ресурсов с целью получения максимальной отдачи, обеспечения безопасности и ликвидности вложений, в рамках которых должны действовать ответственные сотрудники. На этом уровне корпорация декларирует основные принципы своей инвестици-

онной деятельности, т.е. задает ключевые свойства системы разработки, планирования и реализации инвестиционных программ и проектов. Положения инвестиционной политики необходимо учитывать при принятии всех инвестиционных решений, в том числе по использованию различных источников финансирования, участию в реализации инвестиционных проектов совместно с другими организациями [2]. При этом должны учитываться вопросы, связанные с привлечением стратегических инвесторов. Отметим, что привлечение инвесторов осуществляется, как правило, лишь на условиях, при которых сохраняется контроль над корпорацией, но так как эти задачи практически противоречат друг другу, то в данном случае инвестиционная политика понимается не как декларация общих принципов, а как непрерывный процесс согласования наиболее важных групп интересов. Рекомендуется соблюдать соотношение намечаемого корпорацией обще-

го объема инвестиций с объемом активов, не позволяющее утрачивать права собственности в случае неудачного инвестирования [3].

Для разработки и осуществления инвестиционной политики корпорации необходим глубокий и всесторонний анализ внутренней и внешней среды для формирования потребности в инвестициях, поиск их источников, разработка и реализация инвестиционных предложений. Особенности инвестиционной политики зависят от комплекса факторов, среди которых главенствуют экономические, технические, а также социальные. В целом инвестиционная политика должна органично вписываться в общую политику корпорации. Более того, она должна дополнять финансовую, производственную политику в области сбыта и др. [4]

Результаты реализации инвестиционной политики зависят от качества менеджмента, его способности реализовать стоящие перед ним задачи. Наличие высококвалифицированного менеджмента, способного обеспечить как эффективное использование собственных и привлеченных финансовых ресурсов, так и качественное решение задач повышения конкурентоспособности, является ключевым фактором успеха при осуществлении инвестиционной деятельности [5]. Одним из критериев эффективности инвестиционной политики можно считать повышение рыночной оценки капитала корпорации. Это утверждение основано на получившей в последние годы распространение теории максимизации ценности фирмы (Wealth Maximization Theory), которая исходит из предпосылки, что ни прибыль, ни рентабельность, ни объем производства не могут рассматриваться в качестве основного критерия эффективного управления [6]. Таким образом, основная цель инвестиционной политики - повышение капитализации корпорации, причем следует учесть, что рыночная стоимость бизнеса определяется не столько стоимостью активов, которыми располагает корпорация, сколько возможностью их эффективного использования с тем, чтобы генерировать стабильный и растущий денежный поток [7]. При разработке инвестиционной политики корпорации целесообразно определять общий объем инвестиций, способы рационального использования накоплений,

включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств. Инвестиционная политика должна способствовать достижению устойчивого потока денежных средств, позволяющего поддерживать финансовую стабильность и согласованность инвестиционных проектов по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации, исходя из критерия достижения максимального общего эффекта [8].

В научной литературе не уточнены содержание и взаимосвязь понятий инвестиционной политики и инвестиционной стратегии хозяйствующих субъектов. Например, в учебном пособии под редакцией В. Шванде-ра инвестиционная политика хозяйствующего субъекта и его инвестиционная стратегия, понятия взаимозаменяемые и являются частью общей стратегии развития [9]. В учебнике под редакцией В. Бочарова инвестиционная политика предприятия является частью выбранной им инвестиционной стратегии [10]. В более ранней работе того же автора инвестиционная политика определяется как составная часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала [11]. Как представляется, инвестиционная политика занимает доминирующее положение над инвестиционной стратегией. Такое заключение можно обосновать подходом к анализу инвестиционной стратегии как к определению путей, ведущих к достижению сформулированных руководством целей [12].

При разработке инвестиционной политики в корпорации ведущими являются следующие принципы: экономическое обоснование инвестиций, нацеленность инвестиционной политики на выполнение миссии корпорации, учет инфляции и факторов риска, ранжирование вложений по их важности и последовательности реализации на основе имеющихся ресурсов и выбор источников и методов финансирования инвестиций. Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов в процессе непосредственного управления инвестиционной деятельностью [13]. Для эффективной разработки инвестиционной политики необходимо, прежде всего, провести детальное ис-

следование и анализ не только состояния и перспектив развития экономической конъюнктуры потребностей рынка, но также и наиболее современные технологии и структуры управления. Основными задачами разрабатываемой инвестиционной политики в корпорации являются:

разработка правил и внутренних норм в соответствии, с которыми строится инвестиционная деятельность корпорации;

определение приоритетных направлений инвестиционной деятельности;

согласование интересов различных групп: инвесторов, собственников, менеджеров и работников;

определение ставок дисконтирования и требуемой нормы дохода на капитал для проектов с различным уровнем риска;

определение степени диверсификации инвестиционной деятельности;

решение противоречий между стратегическими инвестиционными планами и тактикой их реализации;

использование возможностей государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций.

Например, конкретное значение минимального уровня отдачи на капитал является результатом политического решения руководства, зависящего от сложившейся ситуации, причем такая практика характерна для западных компаний. На наш взгляд, такой подход более оправдан, чем применение сложных формул или неверное использование самых правильных моделей. Инвестиционная политика должна способствовать достижению максимального экономического, научно-технического, или социального эффекта от инвестиционной деятельности, обеспечению минимизации инвестиционных рисков, непрерывности инвестиционной и инновационной деятельности, целенаправленному распределению инвестиционных ресурсов. В ее рамках также необходимо определить такие очень важные характеристики инвестиционного процесса как его общий масштаб и интенсивность. При разработке инвестиционной политики целесообразно предусмотреть соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках инвестиционной деятельности, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвести-

ционной деятельности в Российской Федерации, определить возможность использования государственной поддержки [14].

Принципы инвестиционной политики должны быть отражены в специальном документе, которым может быть инвестиционная декларация корпорации. Наличие такого документа должно наделить руководителей, принимающих решения, пониманием основных принципов инвестиционной политики и обеспечить целенаправленность инвестиционной деятельности. В инвестиционной декларации должны быть определены следующие позиции:

основные принципы и цели инвестиционной политики;

ответственные за проведение политики; приоритетные направления инвестиционной деятельности и приемлемые виды объектов инвестирования;

степень диверсификации инвестиционной деятельности;

минимально допустимая норма доходности.

Кроме того, инвестиционная декларация позволит формально закрепить основные аспекты управления инвестиционной деятельностью, что не даст возможности отдельным руководителям внести субъективный фактор в инвестиционный процесс и, таким образом, повысит рациональность инвестиционной деятельности. Отметим, что этот документ необходимо пересматривать через определенные промежутки времени или в случае серьезных изменений во внешней или внутренней среде, обеспечивая тем самым непрерывность процесса формирования инвестиционной политики. Инвестиционная декларация, изменения или дополнения к ней должны утверждаться общим собранием акционеров, либо советом директоров. При этом партнеры корпорации (акционеры, банки, кредиторы) смогут извлекать из этого документа необходимую им информацию. Для разработки инвестиционной политики крупные корпорации могут создавать в структуре управления специальные подразделения, например инвестиционные комитеты, которые должны иметь в своем распоряжении работников, хорошо разбирающихся в вопросах планирования, контроля и реализации инвестиционных программ, умеющих осуществлять анализ технологий,

рынка, промышленного и управленческого потенциала корпорации, обеспечивая тем самым тщательное регулирование инвестиционной деятельности. Такой подход отражает формальную структуру, часто не соответствующую тому, что происходит на самом деле. Тем не менее, формальная структура оказывает большое влияние на практику и, следовательно, должен нами рассматриваться [15]. Д. Норткотт провел анализ иссле -дований формальных систем управления инвестиционной деятельностью в зарубежных корпорациях, где отметил, что высшим органом управления инвестиционной деятельностью чаще всего являются инвестиционные комитеты. В то же время подчеркивается тот факт, что во многих компаниях происходит делегирование значительной части полномочий на более низкие уровни управления с правом расходования средств в пределах установленных лимитов.

При разработке инвестиционной политики необходимо учитывать:

состояние рынка производимой продукции, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;

финансово-экономическое положение корпорации;

технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

сочетание собственных и заемных инвестиционных ресурсов;

финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;

коммерческую и бюджетную эффективность инвестиционных мероприятий;

условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Таким образом, в процессе разработки инвестиционной политики инвестиционный комитет должен:

1) проанализировать документы, предоставляемые руководству для принятия решения об инвестициях (ТЭО, бизнес-планы, бюджеты для корпорации в целом и по центрам ответственности и т.п.), отчеты об инвестициях, оценить их соответствие устанавливаемым требованиям;

2) установить, какие сферы и объекты инвестиционной деятельности преобладают;

3) определить какие источники (собственные, заемные, привлеченные и т.д.) и мето-

ды (акционирование, кредитование, лизинг и т.д.) инвестирования преобладают;

4) проанализировать и оценить процедуры принятия инвестиционных решений (методы оценки инвестиционных проектов, организационные процедуры их изучения и принятия решений, в том числе зависимость процедур их согласования от стоимостных границ, кри -терии выбора альтернатив, анализ рисков, участвующие в принятии решений должностных лиц, этапы процедуры принятия решений, информация для принятия решений, варианты оптимизации инвестиционных портфелей и т. д.) и контроля их выполнения;

5) определить экономическую, научно-техническую, экологическую и социальную эффективность отдельных инвестиционных проектов, их согласованность и общий эффект, устойчивость потока денежных средств от инвестиционной деятельности.

6) на основании полученных данных разработать основные положения инвестиционной политики, отразив их в инвестиционной декларации.

Инвестиционная политика - это начальная точка инвестиционного процесса, логическим продолжением которой является стратегическое управление инвестиционной деятельностью. После выработки инвестиционной политики в соответствии с состоянием инвестиционной активности в экономике, на основе маркетинговой информации и анализа достижений техники и технологий разрабатываются различные варианты инвестиционной стратегии. Такой подход позволяет, направить различные аспекты инвестиционной деятельности корпорации в единое русло, в то же время обеспечить последовательность, гибкость и оперативность принимаемых инвестиционных решений.

Список литературы:

1. Швандар В.А. Управление инвестиционными проектами: Учеб пособие для вузов / В.А. Швандар, А.И. Базилевич. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 208с.

2. Бочаров В.В. Корпоративные финансы: Учебник для вузов / В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев. - СПб: Издательство «Питер», 2002. -544с. С.271.

3. Маховикова ГА. Инвестиционный процесс на предприятии / ГА Маховикова, В.Е. Кантор. - СПб: Питер, 2007. - 176 с. С 35.

4. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. Под ред. А.Н. Шохина. - М.: Банки и биржи, 1997. - 247 с. С. 114-116.

5. Соколов А.П. Сбалансированное управление социально-экономической системой региона. Сегодня и завтра Российской экономики. 2015. № 73-74. С. 29-32.

6. Соколов, А. П. Сбалансированное управление социально-экономической системой региона / А. П. Соколов // Сегодня и завтра Российской экономики. - 2015. - № 73-74. - С. 29-32.

7. Соколов А.П., Пономарева Е.В., Климюк Л.Я. Практическое применение эффективных инструментов в экономике АПК: бюджетная поддержка, индикативные планы, диверсификация. Под общей редакцией И.С. Санду. Рязань, 2014.

8. Соколов, А. П. Принципы осуществления деятельности воинских дисциплинарных частей / А. П. Соколов, В. Н. Пожималин // Проблемы развития современного общества : Сборник научных трудов 2-й Международной научно-практической конференции, Курск, 25 апреля 2015 года. - Курск: Закрытое акционерное общество «Университетская книга», 2015. - С. 93-94.

9. Королев, О. П. Проблемы правового обе -спечения устойчивого развития оборонно-промышленного комплекса в современных политических и социальноэкономических условиях / О. П. Королев // Журнал прикладных исследований. - 2020. - № 2. - С. 34-38.

10. Барков, А. В. Об особенностях правового регулирования оборонных концессионных соглашений по законодательству России и Франции / А. В. Барков // Журнал прикладных исследований. - 2020. - № 2. - С. 38-50.

11. Соколов, А. П. О некоторых проблемах правового обеспечения устойчивого развития оборонно-промышленного комплекса / А. П. Соколов // Журнал прикладных исследований. - 2020. - № 2. - С. 51-57.

12. Киселев, А. С. О некоторых вопросах практики применения гражданского законодательства / А. С. Киселев // Журнал прикладных исследований. - 2020. - № 2. - С. 58-65.

13. Кулхард, Г Д. Система разработки, принятия и исполнения управленческих решений на промышленном предприятии / Г Д. Кулхард, И. В. Рыжов // Экономика и предпри -нимательство. - 2013. - № 5(34). - С. 601-608.

14. Романишина, Т. С. Социокультурные проекты как элемент стратегического развития городов / Т. С. Романишина, И. В. Рыжов // Экономика и предпринимательство. - 2012. -№ 3(26). - С. 174-176.

15. Sea ice evolution and internal wave generation due to a tidal jet in a frozen sea / E. G. Morozov, A. V. Marchenko, N. A. Marchenko [et al.] // Applied Ocean Research. - 2019. - Vol. 87. -P. 179-191. - DOI 10.1016/j.apor.2019.03.024.

References

1. Shvandar V.A. Upravlenie investicionny'mi proektami: Ucheb posobie dlya vuzov / V.A. Shvandar, A.I. Bazilevich. - M.: YuNITI-DANA, 2007. - 208s.

2. Bocharov B.B. Korporativny'e finansy': Uchebnik dlya vuzov / V.V. Bocharov, V.E. Leont'ev. - SPb: Izdatel'stvo «Piter», 2002. -544s. S.271.

3. Maxovikova G.A. Investicionny'j process na predpriyatii / G.A Maxovikova, V.E. Kantor. -SPb: Piter, 2007. - 176 c. C 35.

4. Nortkott D. Prinyatie investicionny'x reshenij: Per. s angl. Pod red. A.N. Shoxina. - M.: Banki i birzhi, 1997. - 247 s. S. 114-116.

5. Sokolov A.P. Sbalansirovannoe upravlenie social'no-e'konomicheskoj sistemoj regiona. Segodnya i zavtra Rossijskoj e'konomiki. 2015. № 73-74. S. 29-32.

6. Sokolov, A. P. Sbalansirovannoe upravlenie social'no-e'konomicheskoj sistemoj regiona / A. P. Sokolov // Segodnya i zavtra Rossijskoj e'konomiki. 2015. № 73-74. S. 29-32.

7. Sokolov A.P., Ponomareva E.V., Klimyuk L.Ya. Prakticheskoe primenenie e'ffektivny'x instrumentov v e'konomike APK: byudzhetnaya podderzhka, indikativny'e plany', diversifikaciya. Pod obshhej redakciej I.S. Sandu. Ryazan', 2014.

8. Sokolov, A. P. Principy' osushhestvleniya deyatel'nosti voinskix disciplinarny'x chastej / A. P. Sokolov, V. N. Pozhimalin // Problemy' razvitiya sovremennogo obshhestva : Sbornik nauchny'x trudov 2-j Mezhdunarodnoj nauchno-prakticheskoj konferencii, Kursk, 25 aprelya 2015 goda. Kursk: Zakry'toe akcionernoe obshhestvo "Universitetskaya kniga", 2015. S. 93-94.

9. Korolev, O. P. Problemy' pravovogo obespecheniya ustojchivogo razvitiya oboronno-promy'shlennogo kompleksa v sovremenny'x politicheskix i social'noe'konomicheskix usloviyax / O. P. Korolev // Zhurnal prikladny'x issledovanij. 2020. № 2. S. 34-38.

10. Barkov, A. V. Ob osobennostyax pravovogo regulirovaniya oboronny'x koncessionny'x soglashenij po zakonodatel'stvu Rossii i Francii / A. V. Barkov // Zhurnal prikladny'x issledovanij. 2020. № 2. S. 38-50.

11. Sokolov, A. P. O nekotory'x problemax pravovogo obespecheniya ustojchivogo razvitiya oboronno-promy'shlennogo kompleksa / A. P. Sokolov // Zhurnal prikladny'x issledovanij. 2020. № 2. S. 51-57.

12. Kiselev, A. S. O nekotoryx voprosax praktiki primeneniya grazhdanskogo zakonodatel'stva / A. S. Kiselev // Zhurnal prikladny'x issledovanij. 2020. № 2. S. 58-65.

13. Kulxard, G. D. Sistema razrabotki,

prinyatiya i ispolneniya upravlencheskix reshenij na promy'shlennom predpriyatii / G. D. Kulxard, I. V. Ry'zhov // E'konomika i predprinimatel'stvo. 2013. № 5(34). S. 601-608.

14. Romanishina, T. S. Sociokul'turny'e proekty' kak e'lement strategicheskogo razvitiya gorodov / T. S. Romanishina, I. V. Ry'zhov // E'konomika i predprinimatel'stvo. 2012. № 3(26). S. 174-176.

15. Sea ice evolution and internal wave generation due to a tidal jet in a frozen sea / E. G. Morozov, A. V. Marchenko, N. A. Marchenko [et al.] // Applied Ocean Research. 2019. Vol. 87. P. 179-191. DOI 10.1016/j.apor.2019.03.024.