CC BY
462
Зимин Вячеслав Александрович Инвестиционная деятельность на фондовом рынке
Инвестиционная деятельность тесно связана с функционированием рынка капиталов, который называется также фондовым рынком. Он представляет собой сферу обращения фондовых ценных бумаг, которые создают фондовые ценности - денежный капитал. На этом рынке функционируют портфельные (финансовые) инвестиции, предназначенные для приобретения этих ценных бумаг. Мобилизация временно свободных денежных средств и их инвестирование в различные виды деятельности осуществляются посредством обращения на фондовом рынке ценных бумаг.
На фондовом рынке субъектами инвестиционной деятельности являются инвестиционные институты, отечественные и иностранные физические и юридические лица.
Инвестиционные институты в России - профессиональные участники финансового и фондового рынка, осуществляющие деятельность по привлечению и аккумулированию финансовых ресурсов для размещения в виде долгосрочных вложений и определенные виды активов, обеспечению возможности реализации приобретенных активов в целях получения прибыли.
Инвестиционными институтами являются юридические лица в
любой гражданско-правовой форме, которые осуществляют деятельность
на рынке ценных бумаг. С 1991 года имеются четыре основные их группы:
финансовый брокер, инвестиционная компания, инвестиционный фонд,
инвестиционный консультант. Инвестиционный институт имеет право
начинать свою деятельность в любом качестве после получения лицензии
1
Министерства финансов России. Она выдается на отдельные виды деятельности или одновременно на два или три вида.
В соответствии с Указом Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг» с 1994 года были регламентированы такие виды инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг:
а) брокерская деятельность - совершение сделок с ценными бумагами на основании поручения и (или) договоров комиссии;
б) деятельность по организации торговли ценными бумагами;
в) депозитарная деятельность;
г) расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам;
д) дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен продажи и покупки ценных бумаг по объявленным ценам;
е) расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам -определение взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами;
ж) деятельность по ведению реестра акционеров.
Все эти названные виды деятельности могли осуществляться только профессиональными участниками фондового рынка и только на основании выдаваемых лицензий.
В 1996 году Закон «О рынке ценных бумаг» дополнил инвестиционную деятельность еще таким видом - деятельностью по управлению ценными бумагами, которая заключалась в осуществлении доверительного управления ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами [1]. Замещать определенные должности в инвестиционных институтах можно только работникам, соответствующим
квалификационным требованиям ФКЦБ и имеющим соответствующие квалификационные аттестаты.
Законодательное регулирование деятельности инвестиционных институтов осуществляется Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (ФКЦБ) и Центральным Банком РФ. Деятельность инвестиционных институтов подлежит обязательному лицензированию. Оно осуществляется в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» тремя видами: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг; лицензией реестродержателя и лицензией фондовой биржи.
Фондовая биржа относится к категории организатора торговли. Правовое положение фондовых бирж определяется Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг». Под фондовой биржей понимается организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий для нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого профессионализма участников рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа является некоммерческой организацией, она не преследует цели извлечения прибыли и не вправе выплачивать доходы своим членам. Доходы фондовой биржи направляются полностью на покрытие ее расходов, связанных с расширением и совершенствованием ее деятельности. Данные биржи учреждаются в форме акционерных обществ закрытого типа. Деятельность фондовых бирж подлежит лицензированию.
Инвестиционные институты в России можно условно разделить на две категории. К первой можно отнести кредитно-финансовые институты, мобилизующие долгосрочный капитал путем выпуска и размещения среди инвесторов долговых обязательств (паев) с последующим управлением приобретенными на него активами, а также принимающие имущество в
доверительное управление с целью обеспечения прироста его стоимости
3
путем проведения операций на финансовом и фондовом рынках. В соответствии с действующим законодательством к этой категории можно отнести объединенные фонды банковского управления (ОФБУ), паевые инвестиционные фонды (ПИФ), компании, имеющие лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами.
С 1996 года на основании Указа Президента РФ «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» (июль 1995 г.) ФКЦБ приняла пакет документов, регламентирующих деятельность паевых фондов. Паевой инвестиционный фонд продает инвесторам паи, стоимость которых изменяется соответственно изменению стоимости активов фонда. Инвестиционной деятельностью ПИФа занимается управляющая компания ПИФа, имеющая лицензию на проведение операций по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов. В зависимости от законодательно установленных обязательств по периодичности выкупа паев ПИФы делятся на открытые и интервальные. ПИФы инвестируют средства в определенные виды активов, включая недвижимость. Существуют ограничения по максимальному размеру активов одного эмитента в портфеле фонда и операциям с некоторыми видами активов, в том числе с производственными ценными бумагами.
В Российской Федерации действует более двухсот ПИФов с различным размером капиталов и доходностью. В таблице 1 указаны самые успешные ПИФы по уровню доходности на начало 2014 года.
Топ 20 самых доходных ПИФов [2]
Таблица 1 4
Название фонда Название УК Пай на 31.08.2010 Пай на 30.08.2013 Прирост, %
1. Райффайзен - США Райффайзен Капитал 8 202.46 14 156.51 72.59
2. Сбербанк -Телекоммуникации Сбербанк Управление Активами 1 565.62 2 496.94 59.49
3. Норд-капитал -Облигации Норд Капитал УК 1 055 328.21 1 605 118.29 52.10
4. Альфа-Капитал Нефтегаз Альфа-Капитал 787.56 1 172.13 48.83
5. Максвелл Нефтегаз Максвелл Капитал Менеджмент 714.71 1 051.95 47.19
6. ВТБ - Фонд Телекоммуникаций ВТБ Капитал Управление активами 7.66 10.77 40.60
7. Петр Багратион Парма Менеджмент 28 151.62 39 371.27 39.85
8. Промсвязь -Облигации Промсвязь 1 815.23 2 537.11 39.77
9. Сбербанк -Нефтегазовый сектор Сбербанк Управление Активами 1 138.15 1 581.19 38.93
10. Альфа-Капитал Высокие технологии Альфа-Капитал 932.86 1 278.54 37.06
11. ТКБ БНП Париба -Российская нефть ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс 2 774.30 3 772.49 35.98
12. Сбербанк - Фонд рискованных облигаций Сбербанк Управление Активами 1 732.84 2 352.63 35.77
13. БКС - Глобальная Нефть Брокеркредитсервис 1 320.78 1 785.24 35.17
14. ВербаКапитал -Облигации ВербаКапитал 106.73 143.88 34.81
15. РГС - Нефтегаз РГС Управление активами 922.74 1 243.84 34.80
16. УралСиб Фонд Консервативный УралСиб 2 338.22 3 140.22 34.30
17. Интерфин ТЕЛЕКОМ Интерфин Капитал 4 169.67 5 596.64 34.22
18. ВТБ - Фонд облигаций плюс ВТБ Капитал Управление активами 13.93 18.43 32.30
19. Волхонка - Фонд облигаций УК Банка Москвы 966.71 1 264.38 30.79
20. Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец Сбербанк Управление Активами 17 806.45 23 256.45 30.61
Названные ПИФы контролировали около 80 % российского рынка. Доходность паевого инвестиционного фонда зависит от того, в какие финансовые инструменты размещаются его активы.
Вложение денег в ПИФы - это проект долгосрочный. Здесь минимальный период до получения прибыли составляет один год, а при увеличении срока инвестиций в ПИФы повышается потенциальная доходность, так как начинает работать сложный процент.
В нашей стране работает много разных типов паевых фондов, среди которых основными считаются: фонды денежного и товарного рынка; ПИФы ценных бумаг: облигаций, акций, смешанных инвестиций; фонды недвижимости и ипотечные фонды; отраслевые фонды; кредитные и рентные фонды; индексные фонды; венчурные фонды; фонды художественных ценностей.
Выбирая ПИФы, надо вначале определиться с управляющей компанией. Она должна быть стабильной, надежной, иметь положительный опыт на рынке, владеть необходимыми объемами инвестируемых средств, а также иметь хорошую репутацию.
Преимуществом ПИФа является освобождение от корпоративных налогов. В России имеется значительное число интервальных ПИФов (фонды, открывающиеся для покупки и выкупа пая лишь определенное число раз в год). Эти фонды по закону предполагают вложение денег вкладчиков в низко ликвидные ценные бумаги. Вложения в такие бумаги являются наиболее рискованными, так как их сложно продать, но зато они приносят солидную прибыль при долгосрочном инвестировании. По состоянию на 30 июня 2014 года стоимость чистых активов ПИФов по типам составляла в млрд рублей [3]: смешанный - 85,2; акции - 77,9; облигации - 45,7; денежный - 2,6;
индексный - 2,3.
Как показывает опыт последних лет, в России средний срок инвестиций в ПИФы составляет не более восьми месяцев. Производить вложения для инвестора выгоднее в том случае, если фондовый рынок в течение определенного времени снижается, нежели приобретать паи в ситуации, когда фондовый рынок постоянно в течение нескольких месяцев показывает положительную динамику. Оптимальным вариантом для инвестора, на наш взгляд, надо считать рассрочку инвестором своих вложений. Возможно ежемесячно после получения заработной платы покупать паи на некоторую сумму. Пайщик, таким образом производя диверсификацию по времени, может значительно уменьшить свои риски.
31 марта 2001 года Правительство Российской Федерации утвердило Положение о лицензировании деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов (№ 254) и Положение о лицензировании фондов (№ 253)[4].
Так, Положение о лицензировании деятельности инвестиционных фондов устанавливает порядок этого лицензирования для юридических лиц, а также лицензионные требования и условия, выполнение которых лицензиатом при осуществлении инвестиционной деятельности обязательно [5].
В деятельности объединенных фондов банковского управления (ОФБУ) доверительным управляющим может быть кредитная организация, индивидуальный предприниматель или коммерческая организация, за исключением унитарного предприятия. ОФБУ формируется на договорной основе из имущества, переданного доверительному управляющему учредителем управления на определенный срок, а также прироста имущества в ходе осуществления доверительного управления. В отличие от ПИФа, ОФБУ может принимать в доверительное управление, в частности, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам РФ на правах собственности.
Инвестиционные компании являются профессиональными участниками фондового рынка, осуществляющие деятельность по торговле ценными бумагами за счет собственных средств (дилерская деятельность) и операции с ценными бумагами и денежными средствами клиентов исключительно по поручению клиентов (брокерская деятельность).
К инвестиционным институтам в настоящее время можно отнести и банки, поскольку действующее законодательство позволяет им проводить операции с ценными бумагами как за счет собственных средств, так и используя привлеченные средства.
Инвестиционная деятельность невозможна без создания структуры, обеспечивающей регистрацию прав собственности, учет и хранение приобретенных активов. Для обеспечения регистрации прав владельцев на приобретенные ими ценные бумаги в структуре фондового рынка существуют держатели реестра акционеров (пайщиков). Деятельность по ведению реестра ведется только юридическими лицами и является для них исключительной (т. е. не может быть совмещена с каким-либо иным видом деятельности).
Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг предполагает оказание услуг по учету, хранению и передаче ценных бумаг. Кроме того, депозитарные компании могут выступать номинальными держателями ценных бумаг своих клиентов в реестрах акционеров, т. е. в реестре фигурирует только один клиент, на счете которого имеется определенное количество акций. При проведении клиентами депозитария сделок купли-продажи ценных бумаг, находящихся в номинальном держании депозитария, регистрация перехода прав на ценные бумаги происходит только с использованием счетов номинального держания, без перерегистрации прав владельцев в реестре, поскольку общая сумма акций на счете номинального держателя в реестре не меняется. Такие операции удобны для профессиональных участников фондового рынка, ежедневно
проводящих большое количество сделок купли-продажи акций, т. к.
8
перерегистрация ценных бумаг через счета номинального держателя занимает гораздо меньше времени и ее стоимость значительно ниже стоимости аналогичных услуг, оказываемых реестрами.
Действующим законодательством допускается совмещение нескольких видов деятельности одним профессиональным участником фондового рынка. Инвестиционные компании, при условии выполнения определенных требований, могут получить лицензии на осуществление нескольких видов деятельности, включая депозитарную.
На фондовом рынке инвестиционная деятельность многообразна. Здесь солидные инвесторы (банки, финансовые компании) реализуют, как правило, крупные инвестиционные проекты, или формируют инвестиционный портфель из нескольких проектов. Успех их инвестиционной деятельности во многом зависит от разумного распределения средств инвестора по отраслям производства и видам активов. Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются при этом прибыль, индекс рентабельности инвестиций и риск.
Несколько компаний или коммерческих, фирм могут осуществлять инвестирование крупнейших проектов посредством создания консорциума (временного их соглашения о совместной инвестиционной деятельности). Правительство Российской Федерации иногда участвует в инвестиционных проектах, важных с точки зрения национальной безопасности и престижа.
Инвестирование в целом и в ценные бумаги в частности предполагает очень серьезный анализ инвестиционных проектов. Он должен осуществляться с учетом экономической ситуации в стране, развития отрасли хозяйства (куда производится инвестирование), а также предприятия, акции которого приобретаются. Уровень ответственности, связанной с принятием проектов объемов инвестиций соответственно 3 млн руб. и 3 млрд руб., различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки проекта, которая предшествует принятию решения.
В развитых странах мира фондовые рынки бурлят вовсю: там огромные деньги крутятся и работают. В России рынок корпоративных капиталов стал оживать с начала 2000-х годов. А между тем, по данным независимых экспертов, ежегодно российская экономика «теряет» в западных банках миллиарды долларов. Слишком медленно Россия подтягивается к крупным державам.
Сегодня специалистами ФКЦБ России подготовлена подробная классификация нарушений прав инвесторов, имеющих место на российском рынке. В стране действует Координационный совет по корпоративному управлению. Г осударство, приобретая акции ряда важных предприятий, финансируя их развитие, поддерживает общественно значимые приоритетные отрасли. Оно посредством рынка государственных ценных бумаг воздействует на объем денежной массы, а также поддерживает баланс госбюджета.
Литература
1. См.: Собрание Законодательства Российской Федерации. 1996. № 17.
2. Рейтинг ПИФов по доходности 2014. [Электронный ресурс] / ЦЕЬ :
bs-life.ru (Дата посещения - 16.09.2014).
3. См.: [Электронный ресурс] / ШЬ : http://www.investfunds.ru (по состоянию на 30.06.2014).
4. См. : Российская газета. 2001. 18 апреля.
5. См. : Российская бизнес-газета. 2001. 17 апреля.
